資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)部分真題及典型解析

第一 財(cái)務(wù)管理基本原本章主要介紹財(cái)務(wù)管理的基本概念，不是重點(diǎn)章節(jié)?？赡艿念}型有名詞解釋、選擇題、簡(jiǎn)答題和論述題。對(duì)本章內(nèi)容的掌握，重點(diǎn)在于對(duì)財(cái)務(wù)管理概念和財(cái)務(wù)目標(biāo)的把握。根據(jù)近幾年各校的考題分析，本章分?jǐn)?shù)在５分左右。考點(diǎn)梳財(cái)務(wù)管理基本原

一、財(cái)務(wù)管理概

財(cái)務(wù)管理概財(cái)務(wù)管理對(duì)財(cái)務(wù)管理內(nèi)財(cái)務(wù)管理概利潤(rùn)最大每股收益最大二、財(cái)務(wù)管理目

企業(yè)價(jià)值最大化（股東財(cái)富最大化相關(guān)者利益最大三、不同利益主體財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的矛盾與協(xié)真題及典型題精講精【精講—、名詞解１．財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（河北大學(xué)，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作尤其是財(cái)務(wù)決策所依據(jù)的最高準(zhǔn)則，是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的最終目標(biāo)。目前主要有四種觀點(diǎn)：利潤(rùn)最大化、每股利潤(rùn)最大化、企業(yè)價(jià)值最大化（股東財(cái)富最大化）和相關(guān)者利益最大化。【考點(diǎn)還原 財(cái)務(wù)管理目【解析】 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是本章的核心考點(diǎn)，要清楚不同目標(biāo)的涵義、優(yōu)缺點(diǎn)和相互聯(lián)系。二、單項(xiàng)選擇題１．企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系中，最為重要的關(guān)系是（ ）。（浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院，２０１１）Ａ．股東與經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系Ｂ．股東與債權(quán)人之間的關(guān)Ｃ．股東、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人之間的關(guān)Ｄ．企業(yè)與作為社會(huì)管理者的政府有關(guān)部門、社會(huì)公眾之間的關(guān)系１【考點(diǎn)還原 財(cái)務(wù)管理內(nèi)容中的財(cái)務(wù)關(guān)系【解析 企業(yè)主要有：（１）企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；（２）企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系（３）企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；（４）企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；（５）企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；（６）企業(yè)與職工直接的財(cái)務(wù)關(guān)系；（７）企業(yè)內(nèi)部各部門之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。２．企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)是 ）。（浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院，Ａ．難以計(jì) Ｂ．沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)Ｃ．可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為 Ｄ．沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素【考點(diǎn)還原 企業(yè)價(jià)值最大化概念及其特點(diǎn)【解析】 企業(yè)價(jià)值最大化缺點(diǎn)是難以計(jì)量，因此選擇Ａ。Ｂ、Ｃ、Ｄ是利潤(rùn)最大化的缺點(diǎn)。三、多項(xiàng)選擇題１．關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)最具代表性的觀點(diǎn)是（ ）。（浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院，２０１２）Ａ．利潤(rùn)最大化 Ｂ．股東財(cái)富最大化Ｃ．經(jīng)營(yíng)者私有利益最大化 Ｄ．企業(yè)價(jià)值最大化【考點(diǎn)還原 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主流觀點(diǎn)【解析】 當(dāng)前財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主流觀點(diǎn)是利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、企業(yè)價(jià)值最大化和相關(guān)者利益最大化，所以選擇Ａ、Ｂ、Ｄ。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)沒(méi)有經(jīng)營(yíng)者私有利益最大化的提法。四、簡(jiǎn)答１．簡(jiǎn)述利潤(rùn)最大化的優(yōu)缺點(diǎn)。（７分，天津商業(yè)大學(xué)，這種觀點(diǎn)認(rèn)為，利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富增加的越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。優(yōu)點(diǎn)是：（１）利潤(rùn)額直觀、明確、容易計(jì)算。（２）在一定程度上反映了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低缺點(diǎn)是：（１）利潤(rùn)最大化是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，沒(méi)有考慮企業(yè)的投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，難以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)的不同期間進(jìn)行比較。（２）沒(méi)有區(qū)分不同時(shí)期的收益，沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。（３）沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。一般而言，收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。追求最大利潤(rùn)，有時(shí)會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但利潤(rùn)最大化的目標(biāo)不考慮企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小。（４）利潤(rùn)最大化可能會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為?！究键c(diǎn)還原 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的利潤(rùn)最大化【解析】 要闡述清楚利潤(rùn)最大化的涵義、優(yōu)缺點(diǎn)。若分值高，還要簡(jiǎn)要說(shuō)明與主流接受的企業(yè)價(jià)值最大化的區(qū)別與聯(lián)系。３．簡(jiǎn)要說(shuō)明股東財(cái)富最大化目標(biāo)下的公司財(cái)務(wù)管理的邏輯結(jié)構(gòu)。（７分，中山大學(xué)，股東財(cái)富最大化是指通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，為股東帶來(lái)最多的財(cái)富。持這種觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增長(zhǎng)財(cái)富。他們是企業(yè)的所有者，是企業(yè)資本的提供者，其投資的價(jià)值在于它能給所有者帶來(lái)未來(lái)報(bào)酬，包括獲得股利和出售股權(quán)獲取現(xiàn)金。股東財(cái)富最大化主要應(yīng)用于上市的股份公司，其可用股票市價(jià)最大化來(lái)代替。股票市價(jià)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況及業(yè)績(jī)水平的動(dòng)態(tài)描述，代表了投資大眾對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。股票價(jià)格是由公司未來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)決定的，其股價(jià)的高低，它不僅反映了資本和獲利之間的關(guān)系，而且體現(xiàn)了預(yù)期每股收益的大小、取得的時(shí)間、所冒的風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)股利政策等諸多因素的影響。因此，股東財(cái)富最大化目標(biāo)下的財(cái)務(wù)管理的邏輯結(jié)構(gòu)是以提升股價(jià)為目標(biāo)，正確決策財(cái)務(wù)活動(dòng)和處理財(cái)務(wù)關(guān)系?！究键c(diǎn)還原 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的股東財(cái)務(wù)最大化目標(biāo)【解析】 要闡述清楚股東財(cái)富最大化的涵義、優(yōu)缺點(diǎn)。特別要說(shuō)明與企業(yè)價(jià)值最大化的區(qū)別與聯(lián)系。五、論述１．論述財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)（１４分，天津商業(yè)大學(xué)，財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)是：①財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)綜合性管理工企業(yè)管理在實(shí)行分工、分權(quán)的過(guò)程中形成了一系列專業(yè)管理，有的側(cè)重于使用價(jià)值的管理，有的側(cè)重于價(jià)值的管理，有的側(cè)重于勞動(dòng)要素的管理，有的側(cè)重于信息的管理。財(cái)務(wù)管理通過(guò)價(jià)值形式，把企業(yè)的一切物質(zhì)條件、經(jīng)營(yíng)過(guò)程和經(jīng)營(yíng)結(jié)果都合理地加以規(guī)劃和控制，達(dá)到企業(yè)效益不斷提高、財(cái)富不斷增加的目的。因此，財(cái)務(wù)管理既是企業(yè)管理的一個(gè)獨(dú)立方面，又是一項(xiàng)綜合性的管理工作。②財(cái)務(wù)管理與企業(yè)各方面具有廣泛聯(lián)在企業(yè)中，一切涉及資金的收支活動(dòng)，都與財(cái)務(wù)管理有關(guān)。每一個(gè)部門都會(huì)通過(guò)資金的使用與財(cái)務(wù)部門發(fā)生聯(lián)系。每一個(gè)部門也都要在合理使用資金、節(jié)約資金支出等方面接受財(cái)務(wù)部門的指導(dǎo)，受到財(cái)務(wù)制度的約束，以此來(lái)保證企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高。③財(cái)務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀在企業(yè)管理中，決策是否得當(dāng)，經(jīng)營(yíng)是否合理，技術(shù)是否先進(jìn)，產(chǎn)銷是否順暢，都可迅速地在企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)中得到反映。因此，財(cái)務(wù)管理工作既有其獨(dú)立性，又受整個(gè)企業(yè)管理工作的制約。財(cái)務(wù)部門應(yīng)通過(guò)自己的工作，向企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)及時(shí)通報(bào)有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化情況，以便把各部門的工作都納入到提高經(jīng)濟(jì)效益的軌道，努力實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。【考點(diǎn)還原】財(cái)務(wù)管理概【解析】要闡述清楚財(cái)務(wù)管理的涵義，在此基礎(chǔ)上說(shuō)明其特點(diǎn)２．試分析股東與經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人利益沖突的原因，解決他們之間的矛盾與沖突的方法有哪些（１５分，青島理工大學(xué)，（一）所有者與經(jīng)營(yíng)者利益沖突的協(xié)（１）利益沖突的原因：在現(xiàn)代企業(yè)中，經(jīng)營(yíng)者一般不擁有占支配地位的股權(quán)，他們只是所有者的代理人。所有者期望經(jīng)營(yíng)者代表他們的利益工作，實(shí)現(xiàn)所有者財(cái)富最大化，而經(jīng)營(yíng)者則有其自身的利益考慮，二者的目標(biāo)會(huì)經(jīng)常不一致。通常而言，所有者支付給經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬的多少，在于經(jīng)營(yíng)者能夠?yàn)樗姓邉?chuàng)造多少財(cái)富。經(jīng)營(yíng)者和所有者的主要利益沖突，就是經(jīng)營(yíng)者希望在創(chuàng)造財(cái)富的同時(shí)，能夠獲取３更多的報(bào)酬、更多的享受；而所有者則希望以較小的代價(jià)（支付較小的報(bào)酬）實(shí)現(xiàn)更多的財(cái)富（２）協(xié)調(diào)利益沖突，通常采取的方式①解聘。這是一種通過(guò)所有者約束經(jīng)營(yíng)者的辦法。所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者予以監(jiān)督，如果經(jīng)營(yíng)者績(jī)效不佳，就解聘經(jīng)營(yíng)者。②接收。這是一種通過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者的辦法。如果經(jīng)營(yíng)者決策失誤，經(jīng)營(yíng)不力，績(jī)效不佳，該企業(yè)就可能被其他企業(yè)強(qiáng)行接收或吞并，相應(yīng)經(jīng)營(yíng)者也會(huì)被解聘。③激勵(lì)。激勵(lì)就是將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與其績(jī)效直接掛鉤，以使經(jīng)營(yíng)者自覺(jué)采取能提高所有者財(cái)富的措施。激勵(lì)通常有兩種方式：股票期權(quán)和績(jī)效股。（二）所有者與債權(quán)人的利益沖突協(xié)（１）沖突原因：首先，所有者可能要經(jīng)營(yíng)者改變舉債資金的原定用途，將其用于風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目，這會(huì)增大償債風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人的負(fù)債價(jià)值也必然會(huì)降低，造成債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)與收益的不對(duì)稱。因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目一旦成功，額外的利潤(rùn)就會(huì)被所有者獨(dú)享；但若失敗，債權(quán)人卻要與所有者共同負(fù)擔(dān)由此而造成的損失。其次，所有者可能在未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意的情況下，要求經(jīng)營(yíng)者舉借新債，因?yàn)閮攤L(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增大，從而致使原有債權(quán)的價(jià)值降低。（２）沖突可以通過(guò)以下方式解決①債權(quán)人通過(guò)事先規(guī)定借債用途債擔(dān)保條款和借債信用有能通過(guò)以上兩種方式削弱債權(quán)人的債權(quán)價(jià)值。②收回借款或停止借款。當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)企業(yè)有侵蝕其債權(quán)價(jià)值的意圖時(shí)取收回債權(quán)或不再給予新的借款的措施而保護(hù)自身權(quán)益?！究键c(diǎn)還原】不同利益主體財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的矛盾與協(xié)【解析】企業(yè)從事財(cái)務(wù)管理活動(dòng)，必然發(fā)生企業(yè)與各個(gè)方面的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，在企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系中最為重要的關(guān)系是所有者、經(jīng)營(yíng)者與債權(quán)人之間的關(guān)系。企業(yè)必須處理、協(xié)調(diào)好這三者之間的矛盾與利益關(guān)系。所有者與經(jīng)營(yíng)者存在委托代理關(guān)系，所有者對(duì)債權(quán)人有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的動(dòng)機(jī)，侵蝕債權(quán)人利益。習(xí)題精—、單項(xiàng)選擇１．下列有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的說(shuō)法中，不正確的是（ Ａ．企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是利潤(rùn)最大化Ｂ．增加借款可以增加債務(wù)價(jià)值以及企業(yè)價(jià)值，但不一定增加股東財(cái)富，因此企業(yè)價(jià)值最大化不是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述Ｃ．追加投資資本可以增加企業(yè)的股東權(quán)益價(jià)值，但不一定增加股東財(cái)富，因此股東權(quán)益價(jià)值最大化不是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述Ｄ．財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值度量【解析 利潤(rùn)最大化僅僅是企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的一種，所以，選項(xiàng)Ａ的說(shuō)法不正確；財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)４表述是股東財(cái)富最大化，企業(yè)價(jià)值＝權(quán)益價(jià)值＋債務(wù)價(jià)值，企業(yè)價(jià)值的增加，是由于權(quán)益價(jià)值增加和債務(wù)價(jià)值增加引起的，只有在債務(wù)價(jià)值增加＝０以及股東投入資本不變的情況下，企業(yè)價(jià)值最大化才是財(cái)務(wù)目標(biāo)的準(zhǔn)確描述，所以，選項(xiàng)Ｂ的說(shuō)法正確；股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與股東投資資本的差額來(lái)衡量，只有在股東投資資本不變的情況下，股價(jià)的上升才可以反映股東財(cái)富的增加，所以，選項(xiàng)Ｃ的說(shuō)法正確；股東財(cái)富的增加被稱為“權(quán)益的市場(chǎng)增加值”，權(quán)益的市場(chǎng)增加值就是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值，所以，選項(xiàng)Ｄ的說(shuō)法正確。２．股東和經(jīng)營(yíng)者發(fā)生沖突的根本原因在于（）Ａ．掌握的信息不一 Ｂ．利益動(dòng)機(jī)不Ｃ．具體行為目標(biāo)不一致 Ｄ．在企業(yè)中的地位不同【解析】 股東的目標(biāo)是使自己的財(cái)富最大化。而經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)是增加報(bào)酬、增加閑暇時(shí)間和避免風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)動(dòng)機(jī)決定行為，因此他們的目標(biāo)不同，是發(fā)生沖突的根本原因。３．公司理財(cái)?shù)暮诵沫h(huán)節(jié)是 ）Ａ．財(cái)務(wù)分析 Ｂ．財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) Ｃ．財(cái)務(wù)預(yù)算 Ｄ．財(cái)務(wù)決策【解析】 本題考察公司理財(cái)?shù)墓ぷ鳝h(huán)節(jié)。財(cái)務(wù)管理的工作環(huán)節(jié)包括財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析，其中財(cái)務(wù)決策是財(cái)務(wù)管理的核心環(huán)節(jié)。４．從公司管理當(dāng)局的可控制因素看，股價(jià)高低取決于企業(yè)的（ Ａ．投資項(xiàng)目和股利政策 Ｂ．風(fēng)險(xiǎn)和資本結(jié)構(gòu)Ｃ．投資項(xiàng)目和資本結(jié)構(gòu) Ｄ．投資報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)【解析】本題考察股價(jià)最大化目標(biāo)中股價(jià)的衡量。投資報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)是影響股價(jià)的直接因素，而投資報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)又是由投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策決定的。因此，從公司管理當(dāng)局的可控制因素看，股價(jià)高低取決于企業(yè)的投資報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。５．企業(yè)與投資者、受益者的關(guān)系，即投資與分享收益的關(guān)系，在性質(zhì)上屬于（）Ａ．雇傭關(guān)系 Ｂ．權(quán)屬關(guān)系 Ｃ．所有權(quán)關(guān)系 Ｄ．投資與被投資關(guān)系【解析】本題考察企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系。企業(yè)與投資者、受益者的關(guān)系是所有權(quán)關(guān)系，因此選Ｃ。企業(yè)與員工屬于雇傭關(guān)系，集團(tuán)公司與分公司屬于權(quán)屬關(guān)系，公司與控股或參股公司屬于投資與被投資的關(guān)系。６．在下列各項(xiàng)中，能夠反映上市公司股東財(cái)富最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的最佳指標(biāo)（）。Ａ．總資產(chǎn)報(bào)酬 Ｂ．凈資產(chǎn)收益 Ｃ．每股市 Ｄ．每股收Ｃ【解析】 本題考察股價(jià)最大化與股東財(cái)富最大化的關(guān)系。股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來(lái)決定。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大。７．下列各項(xiàng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中，能夠同時(shí)考慮資金的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)因素的是（ Ａ．產(chǎn)值最大化 Ｂ．利潤(rùn)最大化 Ｃ．每股收益最大化 Ｄ．企業(yè)價(jià)值最大化【解析】 本題考察企業(yè)價(jià)值最大化含義。企業(yè)價(jià)值最大化同時(shí)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值與投資風(fēng)險(xiǎn)因素。８．下列有關(guān)相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容中不正確的是 ）Ａ．強(qiáng)調(diào)盡可能降低風(fēng) Ｂ．強(qiáng)調(diào)股東的首要地Ｃ．加強(qiáng)對(duì)企業(yè)代理人的監(jiān)督和控制 Ｄ．保持與政府部門的良好關(guān)系【解析】 本題考察相關(guān)者利益最大化含義。相關(guān)者利益最大化目標(biāo)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。９．在下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的有 ）Ａ．經(jīng)濟(jì)周期 Ｂ．經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 Ｃ．宏觀經(jīng)濟(jì)政策 Ｄ．公司治理結(jié)構(gòu)【解析】 本題考察公司理財(cái)環(huán)境的內(nèi)容。經(jīng)濟(jì)環(huán)境屬于在影響財(cái)務(wù)管理的各種外部環(huán)境中的重要環(huán)境。公司治理結(jié)構(gòu)屬于公司內(nèi)部環(huán)境。１０．采用發(fā)放現(xiàn)金或股票股利等方式的財(cái)務(wù)活動(dòng)是 ）Ａ．利潤(rùn)分配活動(dòng) Ｂ．投資活動(dòng) Ｃ．資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng) Ｄ．融資活動(dòng)【解析】本題考察利潤(rùn)分配活動(dòng)的含義。指將企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，按照國(guó)家財(cái)務(wù)制度規(guī)定的分配形式和分配順序，在國(guó)家、企業(yè)和投資者之間進(jìn)行的分配?，F(xiàn)金股利和股票股利屬于股利分配形式。二、多項(xiàng)選擇１．下列各財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中，考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素的有 ）Ａ．利潤(rùn)最大化 Ｂ．股東財(cái)富最大化 Ｃ．企業(yè)價(jià)值最大化 【解析】 利潤(rùn)最大化的缺點(diǎn)之一為沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題；選項(xiàng)ＢＣＤ都考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。２．股東通過(guò)經(jīng)營(yíng)者傷害債權(quán)人利益的常用方式是（ ）。Ａ．不顧工人的健康和利Ｂ．不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要高的新項(xiàng)目Ｃ．盡最大努力去實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)Ｄ．不征得債權(quán)人同意而發(fā)行新【解析】股東投資于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目和不征得債權(quán)人同意而發(fā)行新債使得債權(quán)人到期收到貸款本金和利息的風(fēng)險(xiǎn)加大，從而利益受損，所以選擇ＢＤ。選項(xiàng)Ａ不顧工人的健康和利益屬于侵害員工利益，盡最大努力去實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)屬于ＣＦＯ的目標(biāo)。３．在下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境內(nèi)容的有（６Ａ．金融市場(chǎng) Ｂ．公司法 Ｃ．金融工具 Ｄ．稅收法規(guī)【解析】 財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境主要包括金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場(chǎng)。公司法和稅收法規(guī)屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理法律環(huán)境的內(nèi)容。４．按照金融工具的屬性，金融市場(chǎng)分為 ）Ａ．金融衍生品市場(chǎng) Ｂ．舊貨市場(chǎng) Ｃ．基礎(chǔ)性金融市場(chǎng) Ｄ．新貨市場(chǎng)【解析】 按照證券交易的方式科技金融市場(chǎng)分為初級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，其中二級(jí)前者又稱為新貨市場(chǎng)，后者稱為流通市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)或舊貨市場(chǎng)。５．企業(yè)按組織形式可分為 ）Ａ．集體企業(yè) Ｂ．公司 Ｃ．合伙企業(yè) Ｄ．獨(dú)資企業(yè)【解析】 按企業(yè)組織形式不同，可將企業(yè)分為獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司。而集體企業(yè)是按生產(chǎn)資料的所有制形式劃分的。三、簡(jiǎn)答１．簡(jiǎn)要說(shuō)明股東財(cái)富最大化目標(biāo)下的公司財(cái)務(wù)管理的邏輯結(jié)構(gòu)股東財(cái)富最大化是指通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，為股東帶來(lái)最多的財(cái)富。持這種觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增長(zhǎng)財(cái)富。他們是企業(yè)的所有者，是企業(yè)資本的提供者，其投資的價(jià)值在于它能給所有者帶來(lái)未來(lái)報(bào)酬，包括獲得股利和出售股權(quán)獲取現(xiàn)金。股東財(cái)富最大化主要應(yīng)用于上市的股份公司，其可用股票市價(jià)最大化來(lái)代替。股票市價(jià)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況及業(yè)績(jī)水平的動(dòng)態(tài)描述，代表了投資大眾對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。股票價(jià)格是由公司未來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)決定的，其股價(jià)的高低，它不僅反映了資本和獲利之間的關(guān)系，而且體現(xiàn)了預(yù)期每股收益的大小、取得的時(shí)間、所冒的風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)股利政策等諸多因素的影響。因此，股東財(cái)富最大化目標(biāo)下的財(cái)務(wù)管理的邏輯結(jié)構(gòu)是以提升股價(jià)為目標(biāo)，正確決策財(cái)務(wù)活動(dòng)和處理財(cái)務(wù)關(guān)系。２．簡(jiǎn)述公司財(cái)務(wù)經(jīng)理在公司中的作用財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作公司財(cái)務(wù)管理的對(duì)象是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)，因此管理工作不僅局限于企業(yè)內(nèi)部的管理，而且還要和金融市場(chǎng)相聯(lián)系。如在金融市場(chǎng)上出售金融證券籌資；然后將資金進(jìn)行實(shí)物投資環(huán)節(jié)；生產(chǎn)銷售產(chǎn)品后，將營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金流返回公司；最后將凈利潤(rùn)進(jìn)行再生產(chǎn)投資或者是分配給金融市場(chǎng)的投資者。３．試分析股東與經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人利益沖突的原因，解決他們之間的矛盾與沖突的方法有哪些（一）所有者與經(jīng)營(yíng)者利益沖突的協(xié)（１）利益沖突的原因：在現(xiàn)代企業(yè)中，經(jīng)營(yíng)者一般不擁有占支配地位的股權(quán)，他們只是所有者的代理人。所有者期望經(jīng)營(yíng)者代表他們的利益工作，實(shí)現(xiàn)所有者財(cái)富最大化，而經(jīng)營(yíng)者則有其自身的利益考慮，二者的目標(biāo)會(huì)經(jīng)常不一致。通常而言，所有者支付給經(jīng)營(yíng)者報(bào)酬的多少，在于經(jīng)營(yíng)者能夠?yàn)樗酚姓邉?chuàng)造多少財(cái)富。經(jīng)營(yíng)者和所有者的主要利益沖突，就是經(jīng)營(yíng)者希望在創(chuàng)造財(cái)富的同時(shí)，能夠獲取更多的報(bào)酬、更多的享受；而所有者則希望以較小的代價(jià)（支付較小的報(bào)酬）實(shí)現(xiàn)更多的財(cái)富。（２）協(xié)調(diào)利益沖突，通常采取的方式①解聘。這是一種通過(guò)所有者約束經(jīng)營(yíng)者的辦法。所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者予以監(jiān)督，如果經(jīng)營(yíng)者績(jī)效不佳，就解聘經(jīng)營(yíng)者。②接收。這是一種通過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者的辦法。如果經(jīng)營(yíng)者決策失誤，經(jīng)營(yíng)不力，績(jī)效不佳，該企業(yè)就可能被其他企業(yè)強(qiáng)行接收或吞并，相應(yīng)經(jīng)營(yíng)者也會(huì)被解聘。③激勵(lì)。激勵(lì)就是將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與其績(jī)效直接掛鉤，以使經(jīng)營(yíng)者自覺(jué)采取能提高所有者財(cái)富的措施。激勵(lì)通常有兩種方式：股票期權(quán)和績(jī)效股。（二）所有者與債權(quán)人的利益沖突協(xié)（１）沖突原因：首先，所有者可能要經(jīng)營(yíng)者改變舉債資金的原定用途，將其用于風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目，這會(huì)增大償債風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人的負(fù)債價(jià)值也必然會(huì)降低，造成債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)與收益的不對(duì)稱。因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目一旦成功，額外的利潤(rùn)就會(huì)被所有者獨(dú)享；但若失敗，債權(quán)人卻要與所有者共同負(fù)擔(dān)由此而造成的損失。其次，所有者可能在未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意的情況下，要求經(jīng)營(yíng)者舉借新債，因?yàn)閮攤L(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增大，從而致使原有債權(quán)的價(jià)值降低。（２）沖突可以通過(guò)以下方式解決①債權(quán)人通過(guò)事先規(guī)定借債用途債擔(dān)保條款和借債信用有能通過(guò)以上兩種方式削弱債權(quán)人的債權(quán)價(jià)值。②收回借款或停止借款。當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)企業(yè)有侵蝕其債權(quán)價(jià)值的意圖時(shí)取收回債權(quán)或不再給予新的借款的措施而保護(hù)自身權(quán)益。８第二 價(jià)值衡本章屬于重點(diǎn)章節(jié)，是財(cái)務(wù)管理體系中處于基礎(chǔ)性、引導(dǎo)性和關(guān)鍵性的地位。需要考生掌握貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值原理，尤其是年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算以及單項(xiàng)資產(chǎn)及兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算。根據(jù)近幾年的考題分析，分值在７分左右?？键c(diǎn)梳一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念及作

貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值的作價(jià)值衡

二、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)

終值與現(xiàn)值概—次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值計(jì)算年金終值與現(xiàn)值計(jì)算三、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)真題及典型題精講精

風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的含義風(fēng)險(xiǎn)衡量【精講—、單選１．甲方案的標(biāo)準(zhǔn)離差是１．３５，乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差是１．１５，若兩個(gè)方案的期望報(bào)酬值相同，則甲方案的風(fēng)險(xiǎn)（ ）乙方案的風(fēng)險(xiǎn)。（河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)，２０１１）Ａ．小于 Ｂ．大于 Ｃ．等于 Ｄ．無(wú)法確定【考點(diǎn)還原 離差系數(shù)【解析】 離差系數(shù)＝標(biāo)準(zhǔn)差／期望值，離差系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，離差系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。據(jù)此，甲方案大于乙方案風(fēng)險(xiǎn)。２．根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值理論，在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減１，系數(shù)加１的計(jì)算結(jié)果，應(yīng)當(dāng)?shù)扔冢?）。（題目２－４，浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院，２０１１）Ａ．遞延年金現(xiàn)值系 Ｂ．后付年金現(xiàn)值系Ｃ．預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù) Ｄ．永續(xù)年金現(xiàn)值系數(shù)【考點(diǎn)還原】ｎ期預(yù)付年金現(xiàn)值與ｎ期普通年金現(xiàn)值的期數(shù)相同，但由于其付款時(shí)間不同，提前了１期，因此可以視為（ｎ－１）期的普通年金和０期年金值之和，所以先付年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上期數(shù)少１，整體系數(shù)加１。９【解析３．已知（Ｆ／Ａ，１０％，５）＝６．１０５１，（Ｐ／Ａ，１０％，５）＝３．７９０８，則相應(yīng)的資本回收系數(shù)是（ Ａ．０．１６３８ Ｂ．０．２６３８ Ｃ．３．７９０８ Ｄ．６．１０５１資本回收系數(shù)＝１／（Ｐ／Ａ，１０％，５）＝０．２６３８，選４．已知Ａ方案投資收益率的期望值為１２％，Ｂ方案投資收益率的期望值為１６％，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)，比較Ａ、Ｂ方案風(fēng)險(xiǎn)大小應(yīng)采用的指標(biāo)是（ ）。Ａ．方差 Ｂ．標(biāo)準(zhǔn)離差 Ｃ．標(biāo)準(zhǔn)離差率 Ｄ．凈現(xiàn)值【考點(diǎn)還原】離差系數(shù)或標(biāo)準(zhǔn)離差【解析】本題考查風(fēng)險(xiǎn)－收益的權(quán)衡。當(dāng)兩個(gè)方案收益的期望值不同時(shí)，比較平均風(fēng)險(xiǎn)需采用標(biāo)準(zhǔn)離差率來(lái)衡量。離差系數(shù)＝標(biāo)準(zhǔn)差／期望值，離差系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，離差系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。５．某投資組合有Ａ、Ｂ兩種證券，其期望投資報(bào)酬率分別為１０％和６％，投資報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差為８％和１０％，Ａ、Ｂ兩種證券的投資比重各為５０％，當(dāng)Ａ、Ｂ證券投資報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)為－１時(shí)，該投資組合投資報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差為（）。（浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院，２０１２）Ａ．８％ Ｂ．１％ Ｃ．２％ 【考點(diǎn)還原 兩種證券組合的風(fēng)險(xiǎn)【解析】 σｐ＝｜Ａ１σ１－Ａ２σ２｜＝｜０×８％－５０％×１０％｜＝１％，選Ｂ。二、判斷題１．國(guó)庫(kù)券是一種幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。（浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院，×【考點(diǎn)還原】資金時(shí)間價(jià)值（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率）的選【解析】無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是指將資金投資于某一項(xiàng)沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)的投資對(duì)象而能得到的利息率。這是一種理想的投資收益。一般受基準(zhǔn)利率影響。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的選取：在美國(guó)等債券市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的選取有三種觀點(diǎn)：觀點(diǎn)１：用短期國(guó)債利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，用根據(jù)短期國(guó)債利率計(jì)算出的股票市場(chǎng)歷史風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收益率作為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收益率的估計(jì)值。觀點(diǎn)２：使用即期短期政府債券與市場(chǎng)的歷史風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收益率計(jì)算第一期（年）的股權(quán)資本成本。同時(shí)利用期限結(jié)構(gòu)中的遠(yuǎn)期利率估計(jì)遠(yuǎn)期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，作為未來(lái)時(shí)期的股權(quán)資本成本。觀點(diǎn)３：用即期的長(zhǎng)期國(guó)債利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，用根據(jù)長(zhǎng)期國(guó)債利率計(jì)算出的股票市場(chǎng)歷史風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收益率作為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收益率的估計(jì)值。２．在終值和計(jì)息期一定的情況下，折現(xiàn)率越低，則復(fù)利現(xiàn)值越高。（）（浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院，√【考點(diǎn)還原 一般復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)【解析】 一般復(fù)利現(xiàn)值＝終值×１／（１＋ｉ）ｎ，可見(jiàn)折現(xiàn)率與現(xiàn)值呈反方向變化的關(guān)系。三、簡(jiǎn)答題１．什么是貨幣時(shí)間價(jià)值？什么是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬？它們?cè)谪?cái)務(wù)決策中有何意義？（７分，河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)，２０１１；天津商業(yè)大學(xué)，（１）資金的時(shí)間價(jià)值是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額，也稱為貨幣的時(shí)間價(jià)值（２）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益，是對(duì)人們所遇到的風(fēng)險(xiǎn)的一種價(jià)值補(bǔ)償，也稱風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。它的表現(xiàn)形式可以是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額或風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（３）能夠準(zhǔn)確衡量企業(yè)的報(bào)酬，即在企業(yè)財(cái)務(wù)決策中，既要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，也要考慮風(fēng)險(xiǎn)值【考點(diǎn)還原 財(cái)務(wù)管理的兩項(xiàng)基本原理或原則：貨幣時(shí)間價(jià)值原理和風(fēng)險(xiǎn)－報(bào)酬原理【解析 貨幣時(shí)間價(jià)值原理的根本在于不同時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流比較時(shí)利息的計(jì)算，而風(fēng)險(xiǎn)－報(bào)酬原在于（投資）項(xiàng)目承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期可能獲得高收益，而承擔(dān)低風(fēng)險(xiǎn)一定獲得低收益。四、計(jì)算題１．假定年利率為５％，在８年內(nèi)每年年末向銀行借款１０００萬(wàn)元，則第８年末應(yīng)付銀行本息為多少？（Ｆ／Ａ，５％，８）＝９．５４９（８分，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)，２０１２）根據(jù)普通年金終值計(jì)算公式Ｆ＝Ａ×（Ｆ／Ａ，５％，８）＝１０００×９．５４９＝９５４９萬(wàn)【考點(diǎn)還原】普通年金終值的計(jì)算【解析】普通年金現(xiàn)值和終值是本章考核的重點(diǎn)。特別要注意先付年金、遞延年金和后付年金貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算。２．某公司需要一臺(tái)設(shè)備，如果購(gòu)買價(jià)是１８００萬(wàn)元。如果租賃，１０年租賃期，每期費(fèi)用是２００萬(wàn)元。折舊率是１０％。試問(wèn)：該公司租賃和購(gòu)買，那種方式更為經(jīng)濟(jì)？（Ｐ／Ａ，１０％，１０）＝６．１４５（中國(guó)人民大學(xué)，２０１１）ＰＶ＝２００×（Ｐ／Ａ，１０％，１０）＝１２２９萬(wàn)元＜１８００萬(wàn)元因此，租賃的方式更為經(jīng)濟(jì)?！究键c(diǎn)還原 普通年金現(xiàn)值的計(jì)【解析】 要根據(jù)現(xiàn)金流的形式判斷是普通年金、先付現(xiàn)金、遞延年金和永續(xù)年金，再計(jì)算現(xiàn)值或終值。習(xí)題精—、單項(xiàng)選擇１．股票Ａ和市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)為０．４，股票Ａ收益的標(biāo)準(zhǔn)差為４０％，市場(chǎng)組合收益的標(biāo)準(zhǔn)差為２０％，股票Ａ的Ｂｅｔａ系數(shù)為（ ）。Ａ．０．８ Ｂ．１．０ Ｃ．０．４ Ｄ．０．２【解析 β＝

σＡ＝０．４×４０％＝０．σ σｍ

２．假設(shè)你投資了１０００元購(gòu)買了Ａ公司的股票，３０００元購(gòu)買了Ｂ公司的股票，若Ａ股票和Ｂ股票的預(yù)期收益率分別是１０％和１６％，則投資組合的預(yù)期收益率為（ ）。Ａ．１４．５％ Ｂ．１８％ Ｃ．１１．５％ Ｄ．１３．５％【解析 ＲＰ＝１０％×１０００／（１０００＋３０００）＋１６％×３０００／（１０００＋３０００）＝１４．３．某公司擬購(gòu)買一支股票，預(yù)期公司最近兩年不發(fā)股利，從第三年開(kāi)始每年支付０．２元股利，若資本成本為８％，則預(yù)期股利現(xiàn)值合計(jì)為（ ）。Ａ．１．６５ Ｂ．２ Ｃ．２．１４ Ｄ．２．５【解析 Ｐ２＝０．２／８％＝２．５（元Ｐ０＝２．５×（Ｐ／Ｆ，８％，２）＝２．５×０．８５７３＝２．１４（元４．一項(xiàng)６００萬(wàn)元的借款，借款期３年，年利率為８％，若每季度復(fù)利一次，有效年利率會(huì)高出報(bào)價(jià)利率（ ）。Ａ．４％ Ｂ．０．２４％ Ｃ．０．１６％ Ｄ．０．８％【解析】 本題的考點(diǎn)是有效年利率與報(bào)價(jià)利率的換算。已知：ｍ＝４，ｒ＝８％根據(jù)有效年利率和報(bào)價(jià)利率之間關(guān)系式：ｒ１＋

—１

１

８％４

—１＝８．有效年利率高出報(bào)價(jià)利率０．２４％（８．２４％－８％）５．下列有關(guān)證券組合風(fēng)險(xiǎn)的表述不正確的是 ）Ａ．證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與組合中每個(gè)證券的報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān)Ｂ．持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)Ｃ．資本市場(chǎng)線反映了在資本市場(chǎng)上資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)Ｄ．投資機(jī)會(huì)集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系，有效邊界就是機(jī)會(huì)集曲線上從最小方差組合點(diǎn)到最低預(yù)期報(bào)酬率的那段曲線Ｄ【解析】 本題的考點(diǎn)是證券組合風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)內(nèi)容。有效邊界就是機(jī)會(huì)集曲線上從最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報(bào)酬率的那段曲線。二、多項(xiàng)選擇１．實(shí)際工作中以年金形式出現(xiàn)的有 ）Ａ．等額零存整取的款 Ｂ．每年年末等值支付的租Ｃ．獎(jiǎng) Ｄ．特定資產(chǎn)的年保險(xiǎn)【解析】年金是指一定時(shí)期內(nèi)等額定期的系列款項(xiàng)。獎(jiǎng)金要達(dá)到獎(jiǎng)勵(lì)的作用，就不能平均化，應(yīng)依據(jù)每個(gè)人的工作成績(jī)或貢獻(xiàn)大小，以及不同時(shí)期的工作成績(jī)或貢獻(xiàn)大小給予不同的獎(jiǎng)勵(lì)，不符合年金等額的特性。２．預(yù)計(jì)通貨膨脹率提高時(shí)，對(duì)于資本市場(chǎng)線的有關(guān)表述不正確的有（ Ａ．無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致資本市場(chǎng)線向上平移Ｂ．風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會(huì)提高資本市場(chǎng)線的斜Ｃ．風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會(huì)使資本市場(chǎng)線的斜率下降Ｄ．對(duì)資本市場(chǎng)線的截距沒(méi)有影響【解析】 預(yù)計(jì)通貨膨脹率提高時(shí)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨之提高，它所影響的是資本市場(chǎng)線的截距，不影響斜率。資本市場(chǎng)線的斜率表示投資組合的單位波動(dòng)率所要求的超額報(bào)酬率（或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）。３．在下列各項(xiàng)中，計(jì)算方法類似的有 ）Ａ．普通年金終值 Ｂ．預(yù)付年金終值 Ｃ．遞延年金終值 Ｄ．永續(xù)年金終值【解析】 遞延年金終值在計(jì)算時(shí)不考慮遞延期，只考慮年金期數(shù)，所以其計(jì)算方法與普通年金終值類似。４．下列可看作是永續(xù)年金的是 ）Ａ．普通股股利 Ｂ．國(guó)庫(kù)券利息 Ｃ．優(yōu)先股股利 Ｄ．永久債券利息【解析】 永續(xù)年金是沒(méi)有到期日的等額系列收支，等額優(yōu)先股股利和永久債券利息一般視為永續(xù)年金。５．關(guān)于證券投資組合理論的以下表述中，不正確的有（ Ａ．證券投資組合能消除大部分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)Ｂ．證券投資組合的總規(guī)模越大，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越Ｃ．最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，所以報(bào)酬最Ｄ．一般情況下，隨著更多的證券加入到投資組合中，整體風(fēng)險(xiǎn)降低的速度會(huì)越來(lái)越慢【解析】系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)Ａ錯(cuò)誤；證券投資組合得越充分，能夠分散的風(fēng)險(xiǎn)越多，所以選項(xiàng)Ｂ不對(duì)；最小方差組合是所有組合中風(fēng)險(xiǎn)最小的組合，但其收益不是最大的，所以Ｃ不對(duì)。在投資組合中投資項(xiàng)目增加的初期，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)比較明顯，但增加到一定程度，風(fēng)險(xiǎn)分散的效應(yīng)就會(huì)減弱。有經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)投資組合中的資產(chǎn)數(shù)量達(dá)到二十個(gè)左右時(shí)，絕大多數(shù)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)均已被消除，此時(shí)，如果繼續(xù)增加投資項(xiàng)目，對(duì)分散風(fēng)險(xiǎn)已沒(méi)有多大實(shí)際意義。三、簡(jiǎn)答１．什么是貨幣的時(shí)間價(jià)值？如何正確理解這一概念貨幣時(shí)間價(jià)值，是指經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資和再投資后產(chǎn)生的增值。投資的增值使得—定量的貨幣在不同的時(shí)間上具有不同的價(jià)值。貨幣時(shí)間價(jià)值是由于貨幣被投入到市場(chǎng)與勞動(dòng)相結(jié)合，生產(chǎn)出新產(chǎn)品，創(chuàng)造出新價(jià)值，帶來(lái)利潤(rùn)，從而實(shí)現(xiàn)價(jià)值的增值。從數(shù)量的規(guī)定性來(lái)看，貨幣的時(shí)間價(jià)值是指在無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下資金的社會(huì)平均利潤(rùn)率，故又稱為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。貨幣的時(shí)間價(jià)值是企業(yè)資金利潤(rùn)率的下限，是評(píng)價(jià)投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)在財(cái)務(wù)管理中，貨幣的時(shí)間價(jià)值主要應(yīng)用于企業(yè)的融資和投資決策。２．什么是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)？如何衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)？系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，它是不能通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)消除的風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于那些影響整個(gè)市場(chǎng)的因素，如經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹率、戰(zhàn)爭(zhēng)等。根據(jù)資本定價(jià)模型，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)通常用貝塔系數(shù)衡量，是某種證券或資產(chǎn)組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的倍數(shù)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)，它來(lái)源于那些僅影響特定企業(yè)或特定行業(yè)的因素，如某項(xiàng)特定原材料的價(jià)格變動(dòng)狀況、某些新產(chǎn)品的出現(xiàn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等。由于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)僅影響特定企業(yè)或行業(yè)，所有它可以通過(guò)充分合理的分散化投資來(lái)消除。但應(yīng)注意的是，只有負(fù)相關(guān)的證券組合才能有效降低可分散風(fēng)險(xiǎn)。３．資本市場(chǎng)線與證券市場(chǎng)線的區(qū)別與聯(lián)系資本市場(chǎng)線描述的是證券的期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，而證券市場(chǎng)線描述的是證券的期望收益率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)即β系數(shù)之間的關(guān)系。盡管它們的橫坐標(biāo)不同，但本質(zhì)都是一樣的，兩者可以互相推導(dǎo)。由于對(duì)于有效分散的證券組合而言，某一水平β系數(shù)對(duì)應(yīng)于某一特定的標(biāo)準(zhǔn)差，根據(jù)這種一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系就可以互相推導(dǎo)資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線。它們的本質(zhì)表明，隨著風(fēng)險(xiǎn)的增加，所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也隨之增加。四、計(jì)算１．某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù)，有甲、乙兩種付款方式可供選擇。甲方案：現(xiàn)在支付１００萬(wàn)元，一次性結(jié)清。乙方案：分３年付款，１～年各年初的付款額分別為３０、３５、４０萬(wàn)元。假定年利率為８％。要求：按現(xiàn)值計(jì)算，從甲、乙兩方案中選優(yōu)。Ｐ甲＝１００（萬(wàn)元）Ｐ乙＝３０＋３５×（Ｐ／Ｆ，８％，１）＋４０×（Ｐ／Ｆ，８％，２）＝３０＋３５×０．９２５９＋４０×０．８５７３＝９６．７０（萬(wàn)元）由于９６．７３萬(wàn)元小于１００萬(wàn)元，乙方案支付金額的現(xiàn)值較小，對(duì)于該公司來(lái)說(shuō)乙方案較好。２．假設(shè)Ａ證券的預(yù)期報(bào)酬率為１０％，標(biāo)準(zhǔn)差是１２％。Ｂ證券的預(yù)期報(bào)酬率是１８％，標(biāo)準(zhǔn)差是２０％。假設(shè)等比例投資于兩種證券，即各占５０％。要求：該組合的預(yù)期報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。ｒｐ＝１０％×０．５０＋１８％×０．５０＝如果兩種證券之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù)是０．２，組合的標(biāo)準(zhǔn)差會(huì)小于加權(quán)平均的標(biāo)準(zhǔn)差，其標(biāo)準(zhǔn)差是×０．２）２＋２×（０．５×０．１２）×０．２）２＋２×（０．５×０．１２）×（０．５×０．２０）×０．２＝１２． 第三 財(cái)務(wù)分本章是重點(diǎn)章節(jié)，特別是要熟悉三大財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)容結(jié)構(gòu)和常用的財(cái)務(wù)比率和財(cái)務(wù)分析方法。考試中一般以單選題、多選題、簡(jiǎn)答題和計(jì)算題為主。根據(jù)近幾年各校的考題分析，本章分?jǐn)?shù)在５分左右。考點(diǎn)梳一、財(cái)務(wù)分析概

財(cái)務(wù)分析的目的財(cái)務(wù)分析的步驟財(cái)務(wù)分析的意資產(chǎn)負(fù)債財(cái)務(wù)分

二、基本財(cái)務(wù)報(bào)表目三、財(cái)務(wù)分析的方

利潤(rùn)現(xiàn)金流量四、財(cái)務(wù)比率分

償債能力指營(yíng)運(yùn)能力指盈利能力指獲取現(xiàn)金能力比五、上市公司財(cái)務(wù)分六、綜合財(cái)務(wù)分真題及典型題精講精【精講—、單選１．速動(dòng)比率與流動(dòng)比率的區(qū)別在于 ）。（河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)，Ａ．無(wú)形資產(chǎn) Ｂ．應(yīng)收賬款 Ｃ．預(yù)付賬款 【考點(diǎn)還原 短期償債能力比率指【解析】 本題主要考速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的區(qū)別，速動(dòng)資產(chǎn)一般等于流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差的存貨。２．在下列指標(biāo)中，常用的考核企業(yè)償債能力的指標(biāo)是 ）Ａ．銷售利潤(rùn)率 Ｂ．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 Ｃ．已獲利息倍數(shù) Ｄ．市盈率【考點(diǎn)還原 短期償債能力比率指【解析】常用的企業(yè)償債能力指標(biāo)有流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和已獲利息倍數(shù)，因此選Ｃ。銷售利潤(rùn)率為盈利能力比率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力比率，市盈率為上市公司市值比率，所有Ａ、Ｂ、Ｄ不選。３．某企業(yè)凈利潤(rùn)為２４０萬(wàn)元，所有者權(quán)益平均總額為１３８０萬(wàn)元，則其股東權(quán)益報(bào)酬率為（ Ａ．２９％ Ｂ．３０．４％ Ｃ．１７．４％ Ｄ．１８．８％Ｃ【考點(diǎn)還原 盈利能力比【解析】ＲＯＥ＝凈利潤(rùn)／平均所有者權(quán)益＝２４０／１３８０＝１７．４０％４．每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)， ）Ａ．它能夠展示企業(yè)的償債能力高 Ｂ．它反映股票所含的風(fēng)Ｃ．它能反映企業(yè)收益的質(zhì)量 Ｄ．它顯示投資者獲得的投資報(bào)酬【考點(diǎn)還原 上市公司市值指【解析】每股收益＝（凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股利）÷流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)，反映了每股的收益水平。５．計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，要從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨部分，再除以流動(dòng)負(fù)債，這是因?yàn)樵诹鲃?dòng)資產(chǎn) ）。（５－６，江蘇大學(xué)，Ａ．存貨的價(jià)值變動(dòng)最 Ｂ．存貨的質(zhì)量最難以保Ｃ．存貨的變現(xiàn)能力最低 Ｄ．存貨的數(shù)量不易確定【考點(diǎn)還原】速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)的區(qū)【解析】速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費(fèi)用等后的余額。在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，要把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除的原因主要是其變現(xiàn)能力差，原因在于：（１）可能存在部分存貨已經(jīng)損壞但尚未處理的情況；（２）部分存貨已經(jīng)抵押給債權(quán)人；（３）可能存在成本與合理市價(jià)相差懸殊的存貨估價(jià)問(wèn)題。６．某企業(yè)去年的銷售凈利率為５．７３％，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為４．８８次。今年的銷售凈利率為４．８８％，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為２．８８次。若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢(shì)為（）。Ａ．下降 Ｂ．不變 Ｃ．上升 Ｄ．難以確定【考點(diǎn)還原 杜邦恒等【解析】 根據(jù)杜邦等式，ＲＯＥ＝ＲＯＡ×權(quán)益乘數(shù)＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。去年的ＲＯＡ＝５．７３％×４．８８＝２７．９６％；去年的ＲＯＡ＝４．８８％×２．８８＝１４．０５％．由于權(quán)益乘數(shù)不變，所有選Ａ。７．在下列各項(xiàng)中，影響流動(dòng)比率可信性的最主要因素是（ ）。（東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，２０１１）Ａ．應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力 Ｂ．短期債券的變現(xiàn)能力Ｃ．存貨的變現(xiàn)能力 Ｄ．產(chǎn)品的變現(xiàn)能力【考點(diǎn)還原 流動(dòng)比【解析】一般工業(yè)企業(yè)存貨約占流動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值總量的５０％左右，其變現(xiàn)能力是影響流動(dòng)比率可信性的最主要因素。二、簡(jiǎn)答１．請(qǐng)分別列舉和解釋四種衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力的財(cái)務(wù)比率。（中山大學(xué)，（１）營(yíng)運(yùn)能力比率：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（２）盈利能力比率：股東權(quán)益報(bào)酬率、銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率。２．簡(jiǎn)述企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的衡量指標(biāo)有哪些。（天津財(cái)經(jīng)大學(xué)，２０１１）主要有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三、計(jì)算１．某企業(yè)２００９年度賒銷收入凈額為２０００萬(wàn)元，銷售成本為１６００萬(wàn)元；年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為１００萬(wàn)元和４００萬(wàn)元；年初、年末存貨余額分別為２００萬(wàn)元和６００萬(wàn)元。該企業(yè)年末現(xiàn)金為５６０萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為８００萬(wàn)元，假定該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨組成，速動(dòng)資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金組成，一年按３６０天計(jì)算。（８分，河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)，２０１１）要求：（１）計(jì)算２００９年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（２）計(jì)算２００９年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（３）計(jì)算２００９年年末速動(dòng)比率（４）計(jì)算２００９年年末流動(dòng)比率２００９年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝３６０／｛２０００／［（１００＋４００）／２］｝＝４５次２００９年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝３６０／｛１６００／［（２００＋６００）／２］｝＝９０次２００９年年末速動(dòng)比率＝（５６０＋６００）／８００＝１．４５次２００９年年末流動(dòng)比率＝（５６０＋６００＋４００）／８００＝１．９５次２．甲公司某年末主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表３．１所示：表３．１甲公司某年末主要的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)項(xiàng)金銷售收銷售成稅前利凈利流動(dòng)資產(chǎn)其中：應(yīng)收賬 ４００存 長(zhǎng)期資流動(dòng)負(fù)長(zhǎng)期負(fù)實(shí)收資未分配利要求：（１）計(jì)算主要杜邦財(cái)務(wù)分析比率（資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)據(jù)可以不計(jì)算平均值（２）計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。（東北財(cái)經(jīng)大學(xué)，（１）銷售凈利率＝凈利潤(rùn)／銷售收入＝８００／７２００＝１１．總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／總資產(chǎn)＝７２００／（１６００＋３２００）＝１．權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)／（實(shí)收資本＋未分配利潤(rùn)）＝（１６００＋３２００）／（７００＋５００）＝股東權(quán)益報(bào)酬率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)＝１１．１１％×１．５＝６６．（２）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／應(yīng)收賬款＝７２００／４００＝１８存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本／存貨余額＝４０００／８００＝５習(xí)題精—、單項(xiàng)選擇１．在財(cái)務(wù)分析中，通過(guò)對(duì)兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，揭示差異和矛盾的分析方法稱 ）Ａ．趨勢(shì)分析法 Ｂ．預(yù)算差異分析法 Ｃ．因素分析法 Ｄ．比較分析法【解析】比較分析法是對(duì)兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，揭示差異和矛盾的分析方法。其根據(jù)比較對(duì)象可以分為趨勢(shì)分析法，橫向比較法和預(yù)算差異分析法。因素分析法是根據(jù)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動(dòng)因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定個(gè)因素對(duì)分析指標(biāo)的影響程度