外部沖擊對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響

外部沖擊對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響

F124.8：A1000-7636(2013)01-0027-08一、引言經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可能來(lái)源于內(nèi)部沖擊，也可能來(lái)自外部沖擊；可能來(lái)自需求沖擊，也可能來(lái)自供給沖擊，分析清楚經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的原因有利于制定合理的經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。中國(guó)加入世界貿(mào)易組織之后，與世界經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)的聯(lián)系日漸緊密，對(duì)外部市場(chǎng)的依存度逐步提高，已成為世界第一大出口國(guó)和第二大進(jìn)口國(guó)，進(jìn)出口總額約占世界貨物貿(mào)易總額的10.7%。隨著金融市場(chǎng)開(kāi)放程度的上升，中國(guó)已成為世界外商投資的首要目的地，人民幣國(guó)際化程度也在持續(xù)提升。截至2011年末，中國(guó)已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，這在很大程度上受益于對(duì)外開(kāi)放。中國(guó)在享受對(duì)外開(kāi)放所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)、人民生活改善等好處的同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也面臨外部風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。1997年的亞洲金融危機(jī)、2008年的全球金融危機(jī)等外部沖擊對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性產(chǎn)生了較大影響。因而，研究外部沖擊對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響具有重要意義。本文利用貝葉斯結(jié)構(gòu)向量自回歸模型(BayesianStructuralVectorAutoregression，BSVAR)，研究外部沖擊對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，討論國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可能對(duì)世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所形成的影響。二、文獻(xiàn)綜述外部沖擊可以通過(guò)對(duì)外貿(mào)易和金融市場(chǎng)兩個(gè)渠道實(shí)現(xiàn)對(duì)于一國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。對(duì)外貿(mào)易渠道包括兩方面，一是通過(guò)利率、匯率等政策措施，改善貿(mào)易條件，進(jìn)而提高一國(guó)貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力；二是國(guó)際供求因素直接對(duì)一國(guó)進(jìn)出口形成影響。對(duì)外貿(mào)易渠道最終通過(guò)進(jìn)出口貿(mào)易對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生影響，這種外部沖擊多表現(xiàn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面的沖擊，外部沖擊的表現(xiàn)形式可以通過(guò)油價(jià)、各國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、國(guó)際消費(fèi)物價(jià)指數(shù)和匯率等形式表現(xiàn)出來(lái)。隨著國(guó)際金融一體化以及各國(guó)金融市場(chǎng)間聯(lián)動(dòng)程度的提高，金融市場(chǎng)渠道所形成的外部沖擊也越來(lái)越突出，金融市場(chǎng)波動(dòng)可能對(duì)消費(fèi)、投資等實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響。金融市場(chǎng)渠道可以通過(guò)資本流動(dòng)、匯率、證券資產(chǎn)價(jià)格和各國(guó)貨幣政策等形式表現(xiàn)出來(lái)。當(dāng)然，外部沖擊的影響和實(shí)效性與一國(guó)的經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)脆弱性、匯率制度安排和匯率變動(dòng)等因素密切相關(guān)。外部沖擊對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響已得到學(xué)術(shù)界的關(guān)注?？栁?Calvo)等較早研究了外部沖擊對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家的影響，認(rèn)為外部沖擊能夠在很大程度上解釋1988年～1991年拉美國(guó)家匯率波動(dòng)情況[1]?？ㄖZ瓦(Canova)和愛(ài)德華茲(Edwards)研究表明外部沖擊是拉美國(guó)家經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要因素[2,3]，而且卡諾瓦認(rèn)為，美國(guó)貨幣政策對(duì)于拉美國(guó)家的影響要大于美國(guó)需求因素和供給因素?？四?Kim)基于結(jié)構(gòu)性向量自回歸模型(StructuralVectorAutoregression，SVAR)研究發(fā)現(xiàn)美國(guó)貨幣政策對(duì)于其他發(fā)達(dá)國(guó)家的影響并不高[4]。約翰尼斯(Johannes)等運(yùn)用貝葉斯向量自回歸模型(BayesianVectorAutoregression，BVAR)基于世界經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、金融條件以及中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速等因素研究外部沖擊對(duì)于東亞八國(guó)的影響，實(shí)證結(jié)果顯示亞洲八國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速的預(yù)測(cè)誤差方差約為50%可由外部因素解釋?zhuān)瑬|亞八國(guó)經(jīng)濟(jì)更加依賴(lài)世界經(jīng)濟(jì)增速[5]。巴托斯(Bartosz)基于結(jié)構(gòu)性向量自回歸模型研究發(fā)現(xiàn)，外部沖擊是亞洲新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要原因，外部沖擊能夠解釋50%的價(jià)格和匯率波動(dòng)，能夠解釋40%的產(chǎn)出波動(dòng)，美國(guó)貨幣政策對(duì)于亞洲國(guó)家的利率和匯率波動(dòng)影響尤其顯著[6]。拉達(dá)茨(Raddatz)認(rèn)為，內(nèi)部沖擊才是低收入國(guó)家經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的關(guān)鍵因素，外部沖擊的影響并不顯著，但是不應(yīng)忽視外部沖擊的作用[7]。國(guó)內(nèi)研究方面，段繼紅研究了國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的動(dòng)態(tài)沖擊影響，認(rèn)為國(guó)際油價(jià)對(duì)中國(guó)產(chǎn)出具有逆向影響；對(duì)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)有正向影響，但不顯著；對(duì)一年期基準(zhǔn)利率基本沒(méi)有影響[8]。賈俊雪等研究認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)有顯著影響，外部沖擊主要通過(guò)金融市場(chǎng)傳導(dǎo)渠道實(shí)現(xiàn)，貿(mào)易依存度的上升有助于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定[9]。李增來(lái)等研究了美國(guó)貨幣政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)影響，其結(jié)論是美國(guó)貨幣政策短期內(nèi)對(duì)進(jìn)口、出口產(chǎn)生正效應(yīng)，長(zhǎng)期產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)；美國(guó)貨幣政策在長(zhǎng)期和短期都對(duì)中國(guó)產(chǎn)出產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)[10]。王義中和金雪均運(yùn)用含有外生變量的結(jié)構(gòu)性向量自回歸模型研究了國(guó)際油價(jià)、世界利率和國(guó)際需求等外部沖擊因素對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，結(jié)果表明外部沖擊是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要來(lái)源，能夠解釋近50%以上的產(chǎn)出、利率和匯率波動(dòng)，能夠解釋近35%的價(jià)格波動(dòng)[11]。孫工聲研究認(rèn)為，外部沖擊是導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要因素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)主要源于外部沖擊[12]。從現(xiàn)有研究文獻(xiàn)看，理論研究和實(shí)證研究多集中于外部沖擊對(duì)于拉美、亞洲和非洲等發(fā)展中國(guó)家的影響。從研究結(jié)論看，部分文獻(xiàn)認(rèn)為外部沖擊是一國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要因素；另一部分研究認(rèn)為外部沖擊對(duì)于一國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小。但是，研究文獻(xiàn)較一致地認(rèn)為，外部沖擊對(duì)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響不可忽視，需要制定相應(yīng)的宏觀調(diào)控政策保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。三、貝葉斯結(jié)構(gòu)向量自回歸模型簡(jiǎn)述向量自回歸模型(VectorAutoregression，VAR)在宏觀經(jīng)濟(jì)研究中得到廣泛應(yīng)用，但是問(wèn)題在于向量自回歸模型實(shí)證計(jì)量精確性不足，尤其是當(dāng)樣本數(shù)據(jù)較少，或者待估計(jì)參數(shù)數(shù)量較多時(shí)，將導(dǎo)致向量自回歸模型過(guò)度擬合和模型預(yù)測(cè)效果較差，為此本文選用貝葉斯結(jié)構(gòu)向量自回歸模型，提高模型計(jì)量和預(yù)測(cè)的精確性。VAR(p)模型的數(shù)學(xué)表達(dá)式為：在經(jīng)濟(jì)模型的結(jié)構(gòu)式和簡(jiǎn)化式之間進(jìn)行轉(zhuǎn)化時(shí)，經(jīng)常遇到模型的識(shí)別性問(wèn)題，要想得到結(jié)構(gòu)式模型唯一的估計(jì)參數(shù)，要求簡(jiǎn)化式的未知參數(shù)不比結(jié)構(gòu)式的未知參數(shù)多。對(duì)于k元p階結(jié)構(gòu)性向量自回歸模型，需要對(duì)結(jié)構(gòu)式施加k(k-1)/2個(gè)限制條件才能估計(jì)出結(jié)構(gòu)式模型的參數(shù)。與傳統(tǒng)估計(jì)方法相比，貝葉斯估計(jì)方法融合了先驗(yàn)信息和樣本信息，降低了參數(shù)估計(jì)的計(jì)算任務(wù)量，避免了模型的過(guò)度擬合，也能夠提高向量自回歸模型的預(yù)測(cè)能力。萊特曼(Litterman)針對(duì)非限制性向量自回歸模型的系數(shù)提出了萊特曼先驗(yàn)分布，實(shí)際就是根據(jù)各個(gè)方程對(duì)簡(jiǎn)約向量自回歸模型系數(shù)做出先驗(yàn)分布假定，但該方法在多方程結(jié)構(gòu)性向量自回歸模型中應(yīng)用存在局限性[13]。針對(duì)多方程結(jié)構(gòu)性向量自回歸模型，西姆斯(Sims)等進(jìn)一步改進(jìn)了萊特曼的方法，使用“正態(tài)—逆Wishart”先驗(yàn)分布作為結(jié)構(gòu)參數(shù)的先驗(yàn)信息[14]。根據(jù)西姆斯等所提出的方法，在a不變的情況下，(9)式是關(guān)于b的二次方程式，這就意味著在給定a后，b的分布為正態(tài)分布，這就很容易通過(guò)蒙特卡洛模擬或者其他計(jì)量方法求得。在給定a及a的邊際分布表達(dá)式后，可以通過(guò)下列等式關(guān)系求得b的條件分布。四、實(shí)證研究本文運(yùn)用1994年一季度至2012年二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，利用貝葉斯結(jié)構(gòu)向量自回歸模型研究外部沖擊對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可能對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響。本文數(shù)據(jù)主要來(lái)自統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站、《中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)》以及經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)數(shù)據(jù)庫(kù)，所有帶有季節(jié)因素的變量均使用X-12進(jìn)行了季節(jié)性調(diào)整，實(shí)證研究所進(jìn)行的數(shù)據(jù)分析和模型計(jì)量主要使用R2.12.1軟件。(一)數(shù)據(jù)分析和處理現(xiàn)有實(shí)證研究文獻(xiàn)中所用到的外部沖擊因素，包括石油價(jià)格、國(guó)際利率、美國(guó)貨幣政策、國(guó)際需求、國(guó)際通貨膨脹和美元指數(shù)等因素。本文主要使用石油價(jià)格、美國(guó)貨幣政策、國(guó)際需求以及國(guó)際價(jià)格作為外部沖擊因素，研究這些外部沖擊因素可能對(duì)中國(guó)的影響。(1)國(guó)際石油價(jià)格(Lop)。石油作為重要的生產(chǎn)投入要素，對(duì)于產(chǎn)出、物價(jià)都有較大影響。目前，中國(guó)原油對(duì)外依存度已接近60%，國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響逐步增大，同時(shí)中國(guó)作為國(guó)際石油消耗大國(guó)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況也將影響到國(guó)際油價(jià)。本文所使用的國(guó)際石油價(jià)格為歐洲原油價(jià)格和美國(guó)原油價(jià)格平均值，國(guó)際石油價(jià)格的季度數(shù)據(jù)主要根據(jù)每日國(guó)際石油價(jià)格算術(shù)平均得到，并對(duì)其取對(duì)數(shù)以降低數(shù)據(jù)波動(dòng)性。(2)美國(guó)聯(lián)邦基金利率(Fdr)。美國(guó)聯(lián)邦基金利率有可能改變中國(guó)貿(mào)易條件，也可能影響資金流動(dòng)和證券資產(chǎn)價(jià)格，進(jìn)而影響到中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。自2008年年底美國(guó)聯(lián)邦基金利率就維持在0～0.25%的超低水平，這一貨幣政策有可能延續(xù)至2014年，因而需要研究其可能對(duì)中國(guó)產(chǎn)生的影響。季度美國(guó)聯(lián)邦基金利率主要是每日數(shù)據(jù)的算術(shù)平均值。(3)國(guó)際需求(Id)。國(guó)際需求將影響到中國(guó)商品和服務(wù)的出口，進(jìn)而影響到經(jīng)濟(jì)增速。本文國(guó)際需求主要通過(guò)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)增速反映，由于缺乏世界各國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值季度數(shù)據(jù)，本文主要利用經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織成員國(guó)和金磚國(guó)家季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速作為替代。(4)國(guó)際價(jià)格(Icpi)。國(guó)際價(jià)格數(shù)據(jù)主要是指各國(guó)消費(fèi)者物價(jià)數(shù)據(jù)，由經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織成員國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)得到，季度數(shù)據(jù)主要是通過(guò)季度內(nèi)各月份消費(fèi)物價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)算術(shù)平均得到。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速(d)和價(jià)格(Cpi)用來(lái)代表國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)，均采用同比增速形式。進(jìn)行貝葉斯結(jié)構(gòu)向量自回歸模型實(shí)證研究，首先需要對(duì)模型參數(shù)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)(見(jiàn)表1)。通過(guò)ADF單位根檢驗(yàn)可以看到，所有模型變量均存在單位根，而模型變量一階差分后則不存在單位根，呈現(xiàn)穩(wěn)定狀態(tài)。由此可見(jiàn)，模型變量均為一階單整。協(xié)整檢驗(yàn)也顯示，模型變量之間存在協(xié)整關(guān)系，因而可以進(jìn)行基于貝葉斯結(jié)構(gòu)向量自回歸模型的實(shí)證研究。(二)貝葉斯結(jié)構(gòu)向量自回歸模型設(shè)置分析1.貝葉斯結(jié)構(gòu)向量自回歸模型滯后階數(shù)問(wèn)題貝葉斯結(jié)構(gòu)向量自回歸模型滯后階數(shù)的確定主要根據(jù)R2.12.1軟件所提供的赤池信息準(zhǔn)則(AIC)和施瓦茨準(zhǔn)則(SC)等標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選。實(shí)證結(jié)果顯示，有一半以上準(zhǔn)則選擇的階數(shù)為4階，因此，本文貝葉斯結(jié)構(gòu)向量自回歸模型的滯后階數(shù)確定為4階。2.貝葉斯結(jié)構(gòu)向量自回歸模型識(shí)別問(wèn)題為了能夠計(jì)算出相關(guān)參數(shù)，需要對(duì)貝葉斯結(jié)構(gòu)向量自回歸模型增加識(shí)別條件，由于本文有6個(gè)參數(shù)，需要施加15個(gè)識(shí)別條件。根據(jù)經(jīng)濟(jì)理論和中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際情況，做出如下假設(shè)：(1)當(dāng)期的經(jīng)濟(jì)增速、價(jià)格、利率對(duì)石油價(jià)格沖擊無(wú)反應(yīng)；(2)當(dāng)期國(guó)際經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)沖擊無(wú)反應(yīng)；(3)作為貨幣政策的重要工具，利率政策決策具有一定時(shí)滯，因此，當(dāng)期美國(guó)聯(lián)邦基金利率對(duì)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的其他變量沖擊無(wú)反應(yīng)；(4)當(dāng)期經(jīng)濟(jì)增速對(duì)價(jià)格沖擊無(wú)反應(yīng)。3.貝葉斯結(jié)構(gòu)向量自回歸模型前驗(yàn)信息問(wèn)題根據(jù)西姆斯和查所提出的貝葉斯結(jié)構(gòu)向量自回歸模型確認(rèn)和估計(jì)方法，需要設(shè)定超系數(shù)以反映對(duì)于模型系數(shù)的先驗(yàn)信息。本文借鑒相關(guān)實(shí)證研究所使用的有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)證研究的基準(zhǔn)先驗(yàn)值，經(jīng)過(guò)重復(fù)檢驗(yàn)，最終將先驗(yàn)信息設(shè)定為(三)實(shí)證結(jié)果分析1.外部沖擊對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的動(dòng)態(tài)影響(1)外部沖擊對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的動(dòng)態(tài)影響。從結(jié)構(gòu)性脈沖響應(yīng)看，美國(guó)聯(lián)邦基金利率的一個(gè)正向沖擊在第1季度和第2季度會(huì)引起中國(guó)GDP增速小幅上升，之后中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)由正轉(zhuǎn)負(fù)，長(zhǎng)期看美國(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率正向沖擊對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有負(fù)向影響。這表明美國(guó)聯(lián)邦基金利率的上漲將會(huì)引導(dǎo)國(guó)際資本流向美國(guó)，導(dǎo)致美元升值、人民幣貶值，短期內(nèi)有利于增加中國(guó)出口，但是由于緊縮的貨幣政策將會(huì)抑制美國(guó)國(guó)內(nèi)需求，進(jìn)而抑制中國(guó)出口增長(zhǎng)，最終導(dǎo)致中國(guó)產(chǎn)出增速下降。由此可見(jiàn)，單純的匯率沖擊，即外幣升值、人民幣貶值，有利于中國(guó)出口，但是若考慮到需求等其他因素，這種匯率沖擊對(duì)中國(guó)產(chǎn)出的影響就不確定了。國(guó)際需求對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速具有正向效應(yīng)，國(guó)際需求正沖擊將導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在第1季度開(kāi)始走高，在第4季度達(dá)到最大值，然后國(guó)際需求對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的影響逐步減弱，并在10季度保持穩(wěn)定，國(guó)際需求對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有長(zhǎng)期、持久的正向影響，這種正向影響主要體現(xiàn)在商品和服務(wù)外貿(mào)出口的增長(zhǎng)以及國(guó)際市場(chǎng)份額的上升，由此帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2001年，中國(guó)加入世界貿(mào)易組織后，對(duì)外開(kāi)放程度進(jìn)一步上升，外需對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響十分顯著。國(guó)際通貨膨脹對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有正向效應(yīng)，這種正向作用主要體現(xiàn)在對(duì)于供給的激勵(lì)作用。國(guó)際油價(jià)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速具有正向效應(yīng)，說(shuō)明國(guó)際高油價(jià)并沒(méi)有影響到中國(guó)產(chǎn)出增速，這可能與中國(guó)政府對(duì)于石油價(jià)格的調(diào)控和管制有關(guān)。從外部沖擊對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)誤差方差的貢獻(xiàn)度看(見(jiàn)表2)，國(guó)際需求的貢獻(xiàn)度最高，其次為美國(guó)聯(lián)邦基金利率和國(guó)際價(jià)格，國(guó)際石油價(jià)格對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響非常小。此外，隨著滯后期的延長(zhǎng)，美國(guó)聯(lián)邦基金利率、國(guó)際價(jià)格以及國(guó)際油價(jià)的貢獻(xiàn)度持續(xù)上升，而國(guó)際需求的貢獻(xiàn)在第16季度達(dá)到峰值后，開(kāi)始緩慢降低?？傮w看，隨著滯后期的延長(zhǎng)，外部沖擊對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的影響不斷增大，總體能夠解釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)誤差方差的20.7%。由此可以看出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速波動(dòng)的外部沖擊因素解釋能力不高，內(nèi)部沖擊仍是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速波動(dòng)的源泉，但是外部沖擊因素對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的影響不容忽視，尤其是國(guó)際需求因素和美國(guó)貨幣政策。(2)外部沖擊對(duì)中國(guó)價(jià)格的動(dòng)態(tài)影響。從結(jié)構(gòu)性脈沖響應(yīng)結(jié)果看，美國(guó)聯(lián)邦基金利率對(duì)中國(guó)價(jià)格有負(fù)向效應(yīng)，這種作用可能體現(xiàn)在美國(guó)聯(lián)邦基金利率的上升有利于降低輸入型通貨膨脹對(duì)于國(guó)內(nèi)價(jià)格的影響，同時(shí)亦有可能通過(guò)抑制外部需求增加物價(jià)下行壓力。國(guó)際需求的正向沖擊將在當(dāng)期引起中國(guó)價(jià)格水平的上升，在第4季度達(dá)到最大值后國(guó)際需求對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格的影響開(kāi)始下降，并在第7季度降至0附近，并保持穩(wěn)定，整體看國(guó)際需求對(duì)中國(guó)價(jià)格有正向影響。國(guó)際價(jià)格的一個(gè)正向沖擊將在第1季度引起中國(guó)物價(jià)的上漲，持續(xù)上升至第3季度后保持穩(wěn)定，可以看出國(guó)際價(jià)格因素對(duì)于中國(guó)價(jià)格具有正向影響。國(guó)際油價(jià)的正向沖擊對(duì)中國(guó)價(jià)格水平具有正向影響，從第2季度開(kāi)始緩慢上升，第5季度后國(guó)際油價(jià)對(duì)中國(guó)價(jià)格的影響開(kāi)始下降，在第10季度后保持穩(wěn)定。從外部沖擊對(duì)于中國(guó)價(jià)格預(yù)測(cè)誤差方差的貢獻(xiàn)度看(見(jiàn)表3)，國(guó)際需求的貢獻(xiàn)度最高，其次為美國(guó)聯(lián)邦基金利率和國(guó)際價(jià)格，國(guó)際石油價(jià)格對(duì)于中國(guó)價(jià)格波動(dòng)的影響較小。另外，隨著滯后期的延長(zhǎng)，國(guó)際利率、國(guó)際價(jià)格以及國(guó)際油價(jià)的貢獻(xiàn)度持續(xù)增長(zhǎng)，而國(guó)際需求的貢獻(xiàn)在第16季度達(dá)到峰值后，開(kāi)始緩慢下降?？傮w看，隨著滯后期的延長(zhǎng)，外部沖擊對(duì)中國(guó)價(jià)格的影響不斷增大，總體能夠解釋中國(guó)價(jià)格波動(dòng)的7.0%。由此可以看出，外部沖擊對(duì)中國(guó)價(jià)格波動(dòng)的影響很小，內(nèi)部沖擊是中國(guó)價(jià)格波動(dòng)的關(guān)鍵因素。2.中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)影響中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，所形成的強(qiáng)大需求已對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形成較大影響。本文在研究了外部沖擊對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的同時(shí)，也將探討中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的一個(gè)正向沖擊，對(duì)于美國(guó)聯(lián)邦基金利率、國(guó)際需求、國(guó)際價(jià)格以及國(guó)際石油價(jià)格具有正向影響。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的一個(gè)正向沖擊在第1或者第2季度引起美國(guó)聯(lián)邦基金利率、國(guó)際需求以及國(guó)際價(jià)格響應(yīng)，但能夠在當(dāng)期就引起國(guó)際油價(jià)的上升。從預(yù)測(cè)誤差方差分解看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速能夠解釋世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的貢獻(xiàn)度在3%～24%，其中對(duì)于國(guó)際價(jià)格波動(dòng)的解釋較低，而對(duì)于美國(guó)聯(lián)邦基金利率和國(guó)際需求波動(dòng)的沖擊在9%左右，而對(duì)于國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的解釋能力達(dá)到20%左右，這與中國(guó)石油消費(fèi)量較大有很大關(guān)系。從中國(guó)價(jià)格波動(dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響看(見(jiàn)表4)，中國(guó)價(jià)格的一個(gè)正向沖擊將會(huì)對(duì)美國(guó)聯(lián)邦基金利率、國(guó)際需求產(chǎn)生負(fù)向影響，而對(duì)國(guó)際價(jià)格水平和國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生正向影響。從對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的貢獻(xiàn)度看，中國(guó)價(jià)格波動(dòng)對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的貢獻(xiàn)度在5%～17%。其中，對(duì)于美國(guó)聯(lián)邦基金利率、國(guó)際需求和國(guó)際價(jià)格波動(dòng)的貢獻(xiàn)度在5%～7%，對(duì)國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)貢獻(xiàn)度為17%。五、結(jié)論本文基于1994年一季度至2012年二季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，運(yùn)用貝葉斯結(jié)構(gòu)向量自回歸模型研究了外部沖擊對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，探