BT、TOT、BOT投融資模式知識

/BT、TOT、BＯT投融資模式知識ＢＴ模式的含義：1。BT是英文Build(建設(shè))和Tranｓfer（移交)縮寫形式,意即＂建設(shè)-—移交”，是政府利用非政府資金來進(jìn)行基礎(chǔ)非經(jīng)營性設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的一種融資模式。2.BT模式是BOT模式的一種變換形式，指一個項(xiàng)目的運(yùn)作通過項(xiàng)目公司總承包，融資、建設(shè)驗(yàn)收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項(xiàng)目總投資加上合理回報(bào)的過程。3。目前采用BＴ模式籌集建設(shè)資金成了項(xiàng)目融資的一種新模式。BＴ模式產(chǎn)生的背景：1。隨著我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的高速發(fā)展及國家宏觀調(diào)控政策的實(shí)施，基礎(chǔ)設(shè)施投資的銀根壓縮受到前所未有的沖擊，如何籌集建設(shè)資金成了制約基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的關(guān)鍵.2.原有的投資融資格局存在重大的缺陷，金融資本、產(chǎn)業(yè)資本、建設(shè)企業(yè)及其關(guān)聯(lián)市場在很大程度上被人為阻隔，資金缺乏有效的封閉管理，風(fēng)險(xiǎn)和收益分擔(dān)不對稱,金融機(jī)構(gòu)、開發(fā)商、建設(shè)企業(yè)不能形成以項(xiàng)目為核心的有機(jī)循環(huán)閉合體，優(yōu)勢不能相補(bǔ)，資源沒有得到合理流動與運(yùn)用。BT模式的運(yùn)作:1。政府根據(jù)當(dāng)?shù)厣鐣徒?jīng)濟(jì)發(fā)展需要對項(xiàng)目進(jìn)行立項(xiàng),完成項(xiàng)目建議書、可行性研究、籌劃報(bào)批等前期工作,將項(xiàng)目融資和建設(shè)的特許權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資方（依法注冊成立的國有或私有建筑企業(yè))，銀行或其他金融機(jī)構(gòu)根據(jù)項(xiàng)目未來的收益情況對投資方的經(jīng)濟(jì)等實(shí)力情況為項(xiàng)目提供融資貸款，政府與投資方簽訂BＴ投資合同，投資方組建BT項(xiàng)目公司，投資方在建設(shè)期間行使業(yè)主職能,對項(xiàng)目進(jìn)行融資、建設(shè)、并承擔(dān)建設(shè)期間的風(fēng)險(xiǎn)。2。項(xiàng)目竣工后，按ＢT合同，投資方將完工驗(yàn)收合格的項(xiàng)目移交給政府,政府按約定總價(jià)(或計(jì)量總價(jià)加上合理回報(bào)）按比例分期償還投資方的融資和建設(shè)費(fèi)用.3.政府在ＢT投資全過程中行使監(jiān)管，保證BT投資項(xiàng)目的順利融資、建設(shè)、移交。投資方是否具有與項(xiàng)目規(guī)模相適應(yīng)的實(shí)力，是ＢT項(xiàng)目能否順利建設(shè)和移交的關(guān)鍵。我國實(shí)施BＴ模式的依據(jù)1.根據(jù)《中華人民共和國政府采購法》第二條”政府采購是指各級國家機(jī)關(guān)、事業(yè)單位和團(tuán)體組織，使用財(cái)政性資金采購依法制定的集中采購目錄以內(nèi)的或者采購限額標(biāo)準(zhǔn)以上的貨物、工程和服務(wù)的行為。＂2．根據(jù)中華人民共和國建設(shè)部［2003]30號《關(guān)于關(guān)于培育發(fā)展工程總承包和工程項(xiàng)目管理企業(yè)的指導(dǎo)意見》第四章第七條"鼓勵有投融資能力的工程總承包企業(yè)，對具備條件的工程項(xiàng)目，根據(jù)業(yè)主的要求按照建設(shè)—轉(zhuǎn)讓(ＢT）、建設(shè)—-經(jīng)營-－轉(zhuǎn)讓(BOＴ）、建設(shè)—擁有－-經(jīng)營（BOO)、建設(shè)－—擁有－－經(jīng)營--轉(zhuǎn)讓(BOOT)等方式組織實(shí)施。"BＴ模式的運(yùn)作過程1。項(xiàng)目的確定階段：政府對項(xiàng)目立項(xiàng),完成項(xiàng)目建設(shè)書、可行性研究、籌劃報(bào)批等工作；２。項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備階段:政府確定融資模式、貸款金額的時間及數(shù)量上的要求、償還資金的計(jì)劃安排等工作；3.項(xiàng)目的合同確定階段：政府確定投資方,談判商定雙方的權(quán)利與義務(wù)等工作；4.項(xiàng)目的建設(shè)階段：參與各方按BT合同要求，行使權(quán)利，履行義務(wù);5.項(xiàng)目的移交階段：竣工驗(yàn)收合格、合同期滿，投資方有償移交給政府，政府按約定總價(jià),按比例分期償還投資方的融資和建設(shè)費(fèi)用。BＴ模式的特點(diǎn)1.ＢT模式僅適用于政府基礎(chǔ)設(shè)施非經(jīng)營性項(xiàng)目建設(shè);２．政府利用的資金是非政府資金,是通過投資方融資的資金，融資的資金可以是銀行的,也可以是其他金融機(jī)構(gòu)或私有的，可以是外資的也可以是國內(nèi)的;3。BＴ模式僅是一種新的投資融資模式，ＢT模式的重點(diǎn)是B階段；4.投資方在移交時不存在投資方在建成后進(jìn)行經(jīng)營，獲取經(jīng)營收入；5。政府按比例分期向投資方支付合同的約定總價(jià)。BT模式的風(fēng)險(xiǎn)１．風(fēng)險(xiǎn)較大，例如政治風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)、社會風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；需增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，最大的風(fēng)險(xiǎn)還是政府的債務(wù)償還是否按合同約定;2.安全合理利潤及約定總價(jià)的確定比較困難；3.做好項(xiàng)目法人責(zé)任制，對項(xiàng)目資金籌措、建設(shè)實(shí)施、資產(chǎn)保值增值實(shí)行全過程負(fù)責(zé)的制度。加強(qiáng)項(xiàng)目的建設(shè)管理，合理降低工程造價(jià)，降低工程成本,降低融資成本,獲取較大的利息差收入；4。適當(dāng)?shù)睦麧櫬?大于資金的綜合水平）水平和資金的有限監(jiān)管投入與增值退出，便是合理令人滿意的水平,最大的安全保障就是最大的收益。隨著我國工程建設(shè)領(lǐng)域投融資體制的改革，越來越多的工程項(xiàng)目,尤其是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，開始采用建設(shè)—轉(zhuǎn)讓即BT模式進(jìn)行建設(shè)。實(shí)踐中,由于目前整個行業(yè)對BT模式的認(rèn)識不夠，有關(guān)立法工作還處于探索階段,致使諸多問題無據(jù)可依，BT模式頻頻被濫用。有的以BＴ之名行墊資之實(shí)，有的僅有招標(biāo)單位自身出具的還款承諾而無任何實(shí)質(zhì)性擔(dān)保，有的在用地、立項(xiàng)、規(guī)劃等方面明顯違反基本建設(shè)程序，等等,諸如此類的不規(guī)范之處給介入BＴ項(xiàng)目的建筑企業(yè)帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。BT系由BOT（建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓）演變而來，作為一種投資方式,ＢT項(xiàng)目同樣具有BOＴ項(xiàng)目的根本特征。作為BT項(xiàng)目的投資方，建筑企業(yè)的權(quán)利不僅應(yīng)通過作為項(xiàng)目建設(shè)單位這一法律身份加以固定，還應(yīng)設(shè)定有效的擔(dān)保以確保其投資款的回收及相應(yīng)投資回報(bào)的如期獲取.鑒于此，對于那些擬通過BT模式提高競爭力的建筑企業(yè)來講，在介入BＴ項(xiàng)目前后，應(yīng)注意以下幾點(diǎn).第一，應(yīng)深入分析相關(guān)招標(biāo)文件以確定ＢT項(xiàng)目真?zhèn)?，防范假BT模式可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)；第二,積極開展對BT項(xiàng)目的調(diào)查，包括項(xiàng)目合法性以及項(xiàng)目運(yùn)作前景預(yù)測等；第三，重視對ＢＴ項(xiàng)目中招標(biāo)單位回購擔(dān)保的審查,以確保擔(dān)保方案的有效性和可行性;第四，對于實(shí)踐中有關(guān)部門由于對BT模式不了解,仍按一般工程承包辦理相應(yīng)手續(xù)的做法應(yīng)主動要求糾正，以避免該類登記方式不當(dāng)，降低對承包商的保護(hù)力度,加大投資風(fēng)險(xiǎn);第五，重視BT項(xiàng)目的簽約管理和履約管理?？善刚垖I(yè)律師進(jìn)行全過程把關(guān),積極防范相當(dāng)長的建設(shè)周期內(nèi)可能出現(xiàn)的法律風(fēng)險(xiǎn).BT模式下的"信用擔(dān)保”太平洋建設(shè)集團(tuán)基本上采取的是BＴ工程項(xiàng)目模式.在這個模式下,ＢＴ建設(shè)承包人的債務(wù)人基本上都是政府,而政府又通常有著極高的穩(wěn)定性和較強(qiáng)的支付能力（財(cái)政收入）和影響力，當(dāng)BT建設(shè)承包人拿著與政府簽署的一系列ＢT項(xiàng)目合同向金融機(jī)構(gòu)申請貸款時,金融機(jī)構(gòu)的第一反應(yīng)就是”大魚來了”！接著基于對最終資金來源方政府的信任,在缺少有效抵押、擔(dān)保的情況下,放出巨額借款，也就是說,BT建設(shè)承包人提供給金融機(jī)構(gòu)的是＂政府付款"這樣的一個"信用擔(dān)保”。如果,金融機(jī)構(gòu)有著良好的、持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)控制和管理能力，這樣做理論上來說是沒有什么大問題的。BT項(xiàng)目即使國際上也是20世紀(jì)80年代才開始的，２0世紀(jì)90年代從廣東率先引入,屬于新生事物,操作模式還不成熟，相應(yīng)立法也沒有跟上。這樣的項(xiàng)目模式主要適用于建設(shè)公共基礎(chǔ)設(shè)施，投資巨大，建設(shè)周期長，同時有著很大的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)等。因此，在這樣的情況下，項(xiàng)目能否按預(yù)期順利完工、移交給政府，是否會因建設(shè)中的違法、違規(guī)而使項(xiàng)目擱置，甚至終止,等等；不可預(yù)知的因素太多。因此,金融機(jī)構(gòu)如果只注重放貸前的嚴(yán)格審查，盲目認(rèn)為有政府"買單"就可以高枕無憂,而對整個項(xiàng)目過程失去必要的了解和監(jiān)管,對項(xiàng)目的進(jìn)展和變化情況一無所知，對于可能出現(xiàn)的變故毫無思想和機(jī)制上的準(zhǔn)備，也無應(yīng)對和降低貸款風(fēng)險(xiǎn)的措施,必然會在項(xiàng)目上發(fā)生問題、貸款資金無法回收的情況下措手不及！BT模式的”多米諾骨牌"在BT項(xiàng)目的貸款上,由于資金需求量巨大，讓一個BT建設(shè)承包人提供足額的財(cái)產(chǎn)抵押或相應(yīng)擔(dān)保也是不現(xiàn)實(shí)的。＂辦公室是租的”、"汽車是按揭買的",這些情況，對于一個建筑施工單位來說，并不是什么異?，F(xiàn)象。承接BT項(xiàng)目的單位，是要自行解決建設(shè)資金的，當(dāng)然會把所有可能利用的資金都用在項(xiàng)目上，而不是給自己購置價(jià)值連城的固定資產(chǎn)，凡是可以用貸款方式購買的,毫無疑問是要貸款的。因此，事后才發(fā)現(xiàn)有關(guān)建設(shè)單位沒有資產(chǎn)可以查封的情況，本應(yīng)該是金融機(jī)構(gòu)在放款之初就非常清楚的。建設(shè)單位有了和政府的一系列板上釘釘?shù)暮贤?，有了政府的定期付款承諾,為什么還會無力還貸？而且，為什么已經(jīng)出現(xiàn)不能按時還貸的情況后，還會有其他金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)借款出去,直到所有的金融機(jī)構(gòu)都被套牢？關(guān)鍵在于:一，金融機(jī)構(gòu)之間基于激烈的業(yè)務(wù)競爭,基本上不做、也不可能做橫向的溝通(銀團(tuán)貸款除外）。一家金融機(jī)構(gòu)在一個項(xiàng)目上出現(xiàn)問題，其他金融機(jī)構(gòu)未必就能知道詳情(借款人更不會主動告知），就可能在同一個項(xiàng)目上重蹈覆轍.二，目前金融機(jī)構(gòu)普遍抓得比較緊的是對借貸之前的審查,一旦審查通過，貸款發(fā)放出去后,實(shí)踐中大多就不再進(jìn)行嚴(yán)格有效的跟蹤和監(jiān)管(也沒有很好的監(jiān)管機(jī)制)，對于項(xiàng)目的資金使用、項(xiàng)目進(jìn)展、可能存在的種種風(fēng)險(xiǎn)等情況一無所知。因此，像BT這樣貸款金額巨大、項(xiàng)目周期漫長、深受國家宏觀政策影響的項(xiàng)目，加之一家公司往往同時或先后進(jìn)行著多個項(xiàng)目，只要其中一個項(xiàng)目的推進(jìn)上出了問題、只要一個項(xiàng)目未能如期移交給政府，整個資金鏈條就會出現(xiàn)問題,金融機(jī)構(gòu)就會最早受到最直接的影響。由于目前金融機(jī)構(gòu)在BＴ項(xiàng)目上出現(xiàn)了大量問題,甚至呆賬、壞賬,因此,現(xiàn)在很多金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)采取了一刀切的做法,放棄了這項(xiàng)業(yè)務(wù)。有的銀行略有變通,放棄BT項(xiàng)目貸款,但繼續(xù)做BＯT項(xiàng)目貸款。作為金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，加強(qiáng)貸后管理，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，并借鑒國外的由風(fēng)險(xiǎn)投資公司做后盾的做法，同時也可以引入專業(yè)擔(dān)保公司，為BT項(xiàng)目借款做擔(dān)保等,而不是＂一朝被蛇咬,十年怕井繩"。風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)救措施針對目前已經(jīng)出現(xiàn)的BT項(xiàng)目建設(shè)承包人無力歸還金融機(jī)構(gòu)貸款的情況，絕大數(shù)金融機(jī)構(gòu)已訴至法院，采取了訴前保全或訴訟保全的措施，但往往由于欠款人在借款時并未提供過相應(yīng)的財(cái)產(chǎn)抵押,或抵押的財(cái)產(chǎn)與借款金額相差巨大,通過這種方式只能幫助金融機(jī)構(gòu)挽回少量損失。筆者認(rèn)為，可繼續(xù)采取以下補(bǔ)救措施:1、保全建設(shè)項(xiàng)目，如果該建設(shè)項(xiàng)目尚未移交，理論上講該項(xiàng)目的所有權(quán)人仍是ＢＴ項(xiàng)目的建設(shè)承包人;２、如果該項(xiàng)目已經(jīng)移交，保全BT建設(shè)承包人的到期和預(yù)期債權(quán)；承包人的債權(quán)人一般是政府,相對來說是有保障的;3、如果該承包人又是其他擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)公司的股東或?qū)嶋H控制人，那么,對該承包人在其他公司的股權(quán)進(jìn)行保全，通過訴訟取得股權(quán)及其收益權(quán),并通過將來對該股權(quán)的轉(zhuǎn)讓收回貸款。TＯT模式ＴO(shè)T是英文Trａnsfer-Opｅrate—Tranｓfer的縮寫，即移交—-經(jīng)營－－移交。ＴO(shè)T方式是國際上較為流行的一種項(xiàng)目融資方式,通常是指政府部門或國有企業(yè)將建設(shè)好的項(xiàng)目的一定期限的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán),有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進(jìn)行運(yùn)營管理;投資人在約定的期限內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資并得到合理的回報(bào)，雙方合約期滿之后,投資人再將該項(xiàng)目交還政府部門或原企業(yè)的一種融資方式。TOT方式的運(yùn)作程序1。制定ＴＯT方案并報(bào)批。轉(zhuǎn)讓方須先根據(jù)國家有關(guān)。規(guī)定編制ＴO(shè)T項(xiàng)目建議書，征求行業(yè)主管部門同意后,按現(xiàn)行規(guī)定報(bào)有關(guān)部門批準(zhǔn).國有企業(yè)或國有基礎(chǔ)設(shè)施管理人只有獲得國有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn)或授權(quán)才能實(shí)施ＴO(shè)T方式。2.項(xiàng)目發(fā)起人（同時又是投產(chǎn)項(xiàng)目的所有者)設(shè)立SPV或ＳＰC(SpecｉａlPｕrpｏseVｅhicle,oｒSｐeciａｌPurposeCorpoｒation）,發(fā)起人把完工項(xiàng)目的所有權(quán)和新建項(xiàng)目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給ＳＰV，以確保有專門機(jī)構(gòu)對兩個項(xiàng)目的管理、轉(zhuǎn)讓、建造負(fù)有全權(quán)，并對出現(xiàn)的問題加以協(xié)調(diào)。ＳＰV常常是政府設(shè)立或政府參與設(shè)立的具有特許權(quán)的機(jī)構(gòu).3.ＴO(shè)T項(xiàng)目招標(biāo)。按照國家規(guī)定,需要進(jìn)行招標(biāo)的項(xiàng)目,須采用招標(biāo)方式選擇TOT項(xiàng)目的受讓方，其程序與ＢＯT方式大體相同,包括招標(biāo)準(zhǔn)備、資格預(yù)審、準(zhǔn)備招標(biāo)文件、評標(biāo)等.4.SPV與投資者洽談以達(dá)成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)運(yùn)行項(xiàng)目在未來一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營權(quán)的協(xié)議,并取得資金。5。轉(zhuǎn)讓方利用獲得資金,用以建設(shè)新項(xiàng)目。6．新項(xiàng)目投入使用。7.項(xiàng)目期滿后，收回轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目。轉(zhuǎn)讓期滿,資產(chǎn)應(yīng)在無債務(wù)、未設(shè)定擔(dān)保、設(shè)施狀況完好的情況下移交給原轉(zhuǎn)讓方。當(dāng)然，在有些情況下是先收回轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目然后新項(xiàng)目才投入使用的。ＴO(shè)T模式的好處開展TOT項(xiàng)目融資,其主要好處有：（１）盤活城市基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)，開辟經(jīng)營城市新途徑。隨著城市擴(kuò)容速度加快，迫切需要大量資金用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),面對巨大資金需求,地方財(cái)政投入可以說是＂杯水車薪"＂囊中羞澀”。另一方面，通過幾十年的城市建設(shè)，城市基礎(chǔ)設(shè)施中部分經(jīng)營性資產(chǎn)的融資功能一直閑置,沒有得到充分利用，甚至出現(xiàn)資產(chǎn)沉淀現(xiàn)象。如何盤活這部分存量資產(chǎn)，以發(fā)揮其最大的社會和經(jīng)濟(jì)效益，是每個城市經(jīng)營者必須面對的問題。TOT項(xiàng)目融資方式，正是針對這種現(xiàn)象設(shè)計(jì)的一種經(jīng)營模式。（2）增加了社會投資總量，以基礎(chǔ)行業(yè)發(fā)展帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,促進(jìn)整個社會經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長.TOT項(xiàng)目融資方式的實(shí)施,盤活了城市基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)，同時也引導(dǎo)更多的社會資金投向城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，從”投資＂角度拉動了整個相關(guān)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。(3）促進(jìn)社會資源的合理配置，提高了資源使用效率.在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式下，公共設(shè)施領(lǐng)域經(jīng)營一直是沿用壟斷經(jīng)營模式,其他社會主體很難進(jìn)入基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)行業(yè).由于壟斷經(jīng)營本身一些＂痼疾＂，使得公共設(shè)施長期經(jīng)營水平低下,效率難以提高。引入TOT項(xiàng)目融資方式后，由于市場競爭機(jī)制的作用,給所有基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營單位增加了無形壓力，促使其改善管理，提高生產(chǎn)效率。同時，一般介入TＯT項(xiàng)目融資的經(jīng)營單位，都是一些專業(yè)性的公司，在接手項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)后,能充分發(fā)揮專業(yè)分工的優(yōu)勢，利用其成功的管理經(jīng)驗(yàn),使項(xiàng)目資源的使用效率和經(jīng)濟(jì)效益迅速提高。（4）促使政府轉(zhuǎn)變觀念和轉(zhuǎn)變職能。實(shí)行TＯT項(xiàng)目融資后,首先，政府可以真正體會到"經(jīng)營城市"不僅僅是一句口號，更重要的是一項(xiàng)嚴(yán)謹(jǐn)、細(xì)致、科學(xué)的工作；其次,政府對增加城市基礎(chǔ)設(shè)施投入增添了一項(xiàng)新的融資方法.政府決策思維模式將不僅緊盯"增量投入”，而且時刻注意到”存量盤活"；再次,基礎(chǔ)設(shè)施引入社會其他經(jīng)營主體后，政府可以真正履行”裁判員"角色，把工作重點(diǎn)放在加強(qiáng)對城市建設(shè)規(guī)劃，引導(dǎo)社會資金投入方向,更好地服務(wù)企業(yè)，監(jiān)督企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為等方面工作上來.ＴO(shè)T模式的優(yōu)勢和其他融資方式相比，TOT項(xiàng)目融資方式有其獨(dú)特的優(yōu)勢，這些優(yōu)勢主要體現(xiàn)在：(1）與ＢＯT項(xiàng)目融資方式比較.ＢOT項(xiàng)目融資是”建設(shè)－-經(jīng)營-－移交”模式的簡稱。TＯT項(xiàng)目融資方式與之相比，省去了建設(shè)環(huán)節(jié)，使項(xiàng)目經(jīng)營者免去了建設(shè)階段風(fēng)險(xiǎn)，使項(xiàng)目接手后就有收益.另一方面，由于項(xiàng)目收益已步入正常運(yùn)轉(zhuǎn)階段，使得項(xiàng)目經(jīng)營者通過把經(jīng)營收益權(quán)向金融機(jī)構(gòu)提供質(zhì)押擔(dān)保方式再融資，也變得容易多了.(2）與向銀行和其他金融機(jī)構(gòu)借款融資方式比較.銀行和其他金融機(jī)構(gòu)向項(xiàng)目法人貸款其實(shí)質(zhì)是一種借貸合同關(guān)系。雖然也有一些擔(dān)保措施，但由于金融機(jī)構(gòu)不能直接參與項(xiàng)目經(jīng)營,只有通過間接手段監(jiān)督資金安全使用。在社會信用體系還沒有完全建立起來的階段，貸款者要承擔(dān)比較大的風(fēng)險(xiǎn)。由于貸款者”惜貸”心理作用，項(xiàng)目經(jīng)營者想要通過金融機(jī)構(gòu)籌集資金,其煩瑣手續(xù)和復(fù)雜的人事關(guān)系常常使人止步。TOT項(xiàng)目融資,出資者直接參與項(xiàng)目經(jīng)營，由于利益驅(qū)動，其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)自然會控制在其所能承受的范圍內(nèi)。（３）與合資、合作融資方式比較。合資、合作牽涉到兩個以上的利益主體.由于雙方站在不同利益者角度，合資、合作形式一般都存在一段"磨合期”,決策程序相對也比較長,最后利潤分配也是按協(xié)議或按各方實(shí)際出資比例分配。實(shí)行TOT項(xiàng)目融資，其經(jīng)營主體一般只有一個，合同期內(nèi)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營利益全部由經(jīng)營者承擔(dān),這樣，在企業(yè)內(nèi)部決策效率和內(nèi)部指揮協(xié)調(diào)工作相對容易開展得多了。(4）與內(nèi)部承包或?qū)嵨镒赓U融資方式比較。承包或租賃雖然也是把項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)在一定時期讓渡出去,但與TOT項(xiàng)目融資相比，仍有許多不同之處。經(jīng)營承包一般主體為自然人，項(xiàng)目對外法人地位不變，項(xiàng)目所有權(quán)權(quán)力完整保留。租賃行為雖然經(jīng)營者擁有自己獨(dú)立的對外民事權(quán)力，但資產(chǎn)所有權(quán)權(quán)力乃由出租者行使，租賃費(fèi)用一般按合同約定分批支付或一年支付一次。TOT項(xiàng)目融資是兩個法人主體之間契約行為，經(jīng)營者在合同期內(nèi),仍有獨(dú)立的民事權(quán)力和義務(wù),按合同約定，經(jīng)營者還可擁有部分財(cái)產(chǎn)所有者的權(quán)力。經(jīng)營者取得財(cái)產(chǎn)經(jīng)營權(quán)的費(fèi)用也一次性支付.（5）與融資租賃方式比較.融資租賃是指出租者根據(jù)承租人對供應(yīng)商和設(shè)備的選定,購買其設(shè)備交承租人使用,承租人支付租金的行為。融資租賃方式涉及到購買和租賃兩個不同合同，合同主體也涉及到出租人、供應(yīng)商、承租人三方.其運(yùn)作實(shí)質(zhì)是”以融物形式達(dá)到融資的目的＂.TOＴ項(xiàng)目融資方式，合同主體只有財(cái)產(chǎn)所有人和其他社會經(jīng)營主體兩者。經(jīng)營者既是出資者,又是項(xiàng)目經(jīng)營者。所有者暫時讓渡所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，其目的是通過項(xiàng)目融資,籌集到更多的建設(shè)資金投入到城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。TOT項(xiàng)目融資方式，省去了設(shè)備采購和建設(shè)安裝環(huán)節(jié)，其采購設(shè)備調(diào)試風(fēng)險(xiǎn)和建設(shè)安裝風(fēng)險(xiǎn)已由項(xiàng)目所有者承擔(dān).合同約定的標(biāo)的交付后，經(jīng)營者即可進(jìn)入正常經(jīng)營階段,獲取經(jīng)營收益.（6）與道路兩廂或其他土地開發(fā)權(quán)作為補(bǔ)償方式比較。以開發(fā)權(quán)作為補(bǔ)償項(xiàng)目其本身一般不具備創(chuàng)收經(jīng)營權(quán)，項(xiàng)目具有純公益性質(zhì)。ＴO(shè)T項(xiàng)目融資，其項(xiàng)目本身必須是經(jīng)營性資產(chǎn)，有比較固定的收益。與取得其他開發(fā)權(quán)融資方式比較，省去了建設(shè)環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)和政策不確定性因素風(fēng)險(xiǎn),其運(yùn)作方式對項(xiàng)目所有者和經(jīng)營者都有益處。實(shí)施ＴＯＴ方式應(yīng)注意的問題１.注意新建項(xiàng)目的效益由于新建項(xiàng)目規(guī)模大，耗費(fèi)資金多,因此一定要避免以前建設(shè)中曾經(jīng)出現(xiàn)的"貪洋求大"、效益低、半途而廢等情況。首先,在目前TOＴ融資方式經(jīng)驗(yàn)不足的情況下,要做好試點(diǎn)工作,并及時總結(jié)經(jīng)驗(yàn),從小到大,從單項(xiàng)到綜合項(xiàng)目逐步展開.其次，在建設(shè)前一定要進(jìn)行全面、詳細(xì)的評估、論證，要充分估計(jì)到TOT的負(fù)面效應(yīng)，提出相關(guān)預(yù)防措施。對于事關(guān)國家建設(shè)全局的重大項(xiàng)目，要慎之又慎,切忌草率決定,倉促上馬.中央有關(guān)部門應(yīng)從國民經(jīng)濟(jì)全局的角度出發(fā),嚴(yán)格審核、審批，防止一哄而起，盲目引進(jìn)外資，防止重復(fù)建設(shè)。2.注意轉(zhuǎn)讓基礎(chǔ)設(shè)施價(jià)格問題（1）由于外方接受的是已建基礎(chǔ)設(shè)施，避免了建設(shè)時期和試生產(chǎn)時期的大量風(fēng)險(xiǎn),而由我方承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)。因此，經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)應(yīng)合理提高,作為對承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的"對價(jià)"。（2）由于ＴO(shè)T項(xiàng)目多為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，其價(jià)格高低必然會對社會經(jīng)濟(jì)造成較大影響。而由于外方承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較低，花費(fèi)費(fèi)用少，因此，項(xiàng)目產(chǎn)品價(jià)格應(yīng)按國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)合理制訂，要與社會經(jīng)濟(jì)承受能力相適應(yīng)。３。加強(qiáng)國有資產(chǎn)評估受讓方買斷某項(xiàng)資產(chǎn)的全部或部分經(jīng)營權(quán)時,必須進(jìn)行資產(chǎn)評估.轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)如果估價(jià)過低,會造成國有資產(chǎn)流失;估價(jià)過高則可能影響受讓方的積極性和投資熱情。因此，要正確處理好資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)評估的關(guān)系。聘請的評估機(jī)構(gòu)應(yīng)具有相應(yīng)資質(zhì)，在評估時最好與轉(zhuǎn)讓方和其聘請的融資顧問及時溝通，評估結(jié)果應(yīng)報(bào)國有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn)。4。轉(zhuǎn)移經(jīng)營權(quán)的項(xiàng)目的維修改造應(yīng)明確規(guī)定轉(zhuǎn)移經(jīng)營權(quán)的項(xiàng)目的維修改造。為防止外商（受讓方)竭澤而漁,在移交回我方時是一個千瘡百孔的爛攤子，可以采用一種過渡期的辦法。在過渡期內(nèi)，雙方共同管理、共同營運(yùn)項(xiàng)目，收入按一定比例分享，以利于我方對項(xiàng)目運(yùn)行的監(jiān)督管理.此外,還應(yīng)鼓勵外商對項(xiàng)目進(jìn)行技術(shù)改造、設(shè)備更新和必要的其他擴(kuò)建改造。５。投資法律環(huán)境問題進(jìn)一步改善ＴO(shè)Ｔ方式的投資法律環(huán)境問題。盡管TOT涉及環(huán)節(jié)較少，但作為一種利用外資的新形式，仍必然要求有完善的法律環(huán)境的保證。政府應(yīng)通過立法規(guī)范TOT相關(guān)主體的行為,明確各方權(quán)利義務(wù),保證轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的有償使用和特許經(jīng)營權(quán)的穩(wěn)定性，保障投資者合法權(quán)益，盡量減少投資的法律風(fēng)險(xiǎn)。因此,有必要依據(jù)我國國情和國際慣例，制訂出一套適合于TＯＴ方式的法律法規(guī),為ＴO(shè)T在我國的有效利用創(chuàng)造良好的法律環(huán)境。BOT的模式概念BＯT是英文Build-Operatｅ－Traｎsfer的縮寫，通常直譯為“建設(shè)－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓”。BOT實(shí)質(zhì)上是基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)和經(jīng)營的一種方式,以政府和私人機(jī)構(gòu)之間達(dá)成協(xié)議為前提,由政府向私人機(jī)構(gòu)頒布特許，允許其在一定時期內(nèi)籌集資金建設(shè)某一基礎(chǔ)設(shè)施并管理和經(jīng)營該設(shè)施及其相應(yīng)的產(chǎn)品與服務(wù).政府對該機(jī)構(gòu)提供的公共產(chǎn)品或服務(wù)的數(shù)量和價(jià)格可以有所限制,但保證私人資本具有獲取利潤的機(jī)會。整個過程中的風(fēng)險(xiǎn)由政府和私人機(jī)構(gòu)分擔(dān).當(dāng)特許期限結(jié)束時，私人機(jī)構(gòu)按約定將該設(shè)施移交給政府部門,轉(zhuǎn)由政府指定部門經(jīng)營和管理。所以，BＯT一詞意譯為“基礎(chǔ)設(shè)施特許權(quán)”更為合適。ＢＯＴ經(jīng)歷了數(shù)百年的發(fā)展，為了適應(yīng)不同的條件，衍生出許多變種,例如BＯOT（Ｂuild－Oｗn—Ｏperaｔe—Traｎｓfer）,ＢOO(Buiｌｄ－Own—Operate)，BＬＴ(Build－Leａse-Operａt(yī)ｅ）和ＴO(shè)T(Trａｎsfｅｒ－Oｐeraｔe—Traｎsfｅｒ)等等.廣義的ＢＯT概念包括這些衍生品種在內(nèi)。人們通常所說的BＯT應(yīng)該是廣義的BＯＴ概念。“建設(shè)—經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓”一詞不能概括BOＴ模式的發(fā)展。BＯT的特點(diǎn)當(dāng)代資本主義國家在市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)之上引入了強(qiáng)有力的國家干預(yù)。同時經(jīng)濟(jì)學(xué)在理論上也肯定了“看得見的手”的作用，市場經(jīng)濟(jì)逐漸演變成市場和計(jì)劃相結(jié)合的混合經(jīng)濟(jì)。ＢOT恰恰具有這種市場機(jī)制和政府干預(yù)相結(jié)合的混合經(jīng)濟(jì)的特色。一方面，BOT能夠保持市場機(jī)制發(fā)揮作用。ＢＯT項(xiàng)目的大部分經(jīng)濟(jì)行為都在市場上進(jìn)行，政府以招標(biāo)方式確定項(xiàng)目公司的做法本身也包含了競爭機(jī)制。作為可靠的市場主體的私人機(jī)構(gòu)是BOＴ模式的行為主體，在特許期內(nèi)對所建工程項(xiàng)目具有完備的產(chǎn)權(quán).這樣，承擔(dān)ＢOT項(xiàng)目的私人機(jī)構(gòu)在ＢOＴ項(xiàng)目的實(shí)施過程中的行為完全符合經(jīng)濟(jì)人假設(shè)。另一方面，BOT為政府干預(yù)提供了有效的途徑，這就是和私人機(jī)構(gòu)達(dá)成的有關(guān)BＯT的協(xié)議。盡管BOＴ協(xié)議的執(zhí)行全部由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé),但政府自始至終都擁有對該項(xiàng)目的控制權(quán)。在立項(xiàng)、招標(biāo)、談判三個階段,政府的意愿起著決定性的作用。在履約階段,政府又具有監(jiān)督檢查的權(quán)力，項(xiàng)目經(jīng)營中價(jià)格的制訂也受到政府的約束，政府還可以通過通用的ＢＯＴ法來約束BOT項(xiàng)目公司的行為.ＢOT模式的參與者１。項(xiàng)目發(fā)起人。作為項(xiàng)目發(fā)起人，首先應(yīng)作為股東，分擔(dān)一定的項(xiàng)目開發(fā)費(fèi)用。在ＢOT項(xiàng)目方案確定時,就應(yīng)明確債務(wù)和股本的比例,項(xiàng)目發(fā)起人應(yīng)作出一定的股本承諾。同時，應(yīng)在特許協(xié)議中列出專門的備用資金條款，當(dāng)建設(shè)資金不足時,由股東們自己墊付不足資金，以避免項(xiàng)目建設(shè)中途停工或工期延誤。項(xiàng)目發(fā)起人擁有股東大會的投票權(quán),以及特許協(xié)議中列出的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓條款所表明的權(quán)力，即當(dāng)政府有意轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)時，股東擁有除債權(quán)人之外的第二優(yōu)先權(quán)，從而保證項(xiàng)目公司不被懷有敵意的人控制，保護(hù)項(xiàng)目發(fā)起人的利益。2．產(chǎn)品購買商或接受服務(wù)者。在項(xiàng)目規(guī)劃階段，項(xiàng)目發(fā)起人或項(xiàng)目公司就應(yīng)與產(chǎn)品購買商簽訂長期的產(chǎn)品購買合同.產(chǎn)品購買商必須有長期的盈利歷史和良好的信譽(yù)保證，并且其購買產(chǎn)品的期限至少與BOT項(xiàng)目的貸款期限相同，產(chǎn)品的價(jià)格也應(yīng)保證使項(xiàng)目公司足以回收股本、支付貸款本息和股息，并有利潤可賺.3。債權(quán)人。債權(quán)人應(yīng)提供項(xiàng)目公司所需的所有貸款,并按照協(xié)議規(guī)定的時間、方式支付。當(dāng)政府計(jì)劃轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或進(jìn)行資產(chǎn)抵押時,債權(quán)人擁有獲取資產(chǎn)和抵押權(quán)的第一優(yōu)先權(quán);項(xiàng)目公司若想舉新債必須征得債權(quán)人的同意；債權(quán)人應(yīng)獲得合理的利息。4。建筑發(fā)起人。BＯT項(xiàng)目的建筑發(fā)起人必須擁有很強(qiáng)的建設(shè)隊(duì)伍和先進(jìn)的技術(shù)，按照協(xié)議規(guī)定的期限完成建設(shè)任務(wù)。為了充分保證建設(shè)進(jìn)度，要求總發(fā)起人必須具有較好的工作業(yè)績，并應(yīng)有強(qiáng)有力的擔(dān)保人提供擔(dān)保。項(xiàng)目建設(shè)竣工后要進(jìn)行驗(yàn)收和性能測試，以檢測建設(shè)是否滿足設(shè)計(jì)指標(biāo)。一旦總發(fā)起人因本身原因未按照合同規(guī)定期限完成任務(wù),或者完成任務(wù)未能通過竣工驗(yàn)收,項(xiàng)目公司將予以罰款.5。保險(xiǎn)公司。保險(xiǎn)公司的責(zé)任是對項(xiàng)目中各個角色不愿承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保險(xiǎn)，包括建筑商風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)中斷風(fēng)險(xiǎn)、整體責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)（戰(zhàn)爭、財(cái)產(chǎn)充公等）,等等。由于這些風(fēng)險(xiǎn)不可預(yù)見性很強(qiáng)，造成的損失巨大，所以對保險(xiǎn)商的財(cái)力、信用要求很高，一般的中小保險(xiǎn)公司是沒有能力承作此類保險(xiǎn)的。6.供應(yīng)商。供應(yīng)商負(fù)責(zé)供應(yīng)項(xiàng)目公司所需的設(shè)備、燃料、原材料等。由于在特許期限內(nèi),對于燃料(原料）的需求是長期的和穩(wěn)定的，供應(yīng)商必須具有良好的信譽(yù)和較強(qiáng)而穩(wěn)定的盈利能力,能提供至少不短于還貸期的一段時間內(nèi)的燃料(原料），同時供應(yīng)價(jià)格應(yīng)在供應(yīng)協(xié)議中明確注明，并由政府和金融機(jī)構(gòu)對供應(yīng)商進(jìn)行擔(dān)保。７．運(yùn)營商。運(yùn)營商負(fù)責(zé)項(xiàng)目建成后的運(yùn)營管理,為保持項(xiàng)目運(yùn)營管理的連續(xù)性，項(xiàng)目公司與運(yùn)營商應(yīng)簽訂長期合同，期限至少應(yīng)等于還款期。運(yùn)營商必須是BＯT項(xiàng)目的專長者，既有較強(qiáng)的管理技術(shù)和管理水平，也有此類項(xiàng)目較豐富的管理經(jīng)