2023年博士眼鏡研究報(bào)告 深耕行業(yè)打造專(zhuān)業(yè)眼鏡零售品牌

2023年博士眼鏡研究報(bào)告深耕行業(yè)打造專(zhuān)業(yè)眼鏡零售品牌1博士眼鏡：眼鏡零售連鎖龍頭，定位視力保護(hù)專(zhuān)家博士眼鏡成立于1993年，定位“您的視力保護(hù)專(zhuān)家”，公司通過(guò)線(xiàn)上線(xiàn)下一體化方式銷(xiāo)售光學(xué)眼鏡、太陽(yáng)鏡、老花鏡等成鏡系列產(chǎn)品、軟硬性隱形眼鏡系列產(chǎn)品及眼健康周邊產(chǎn)品，為消費(fèi)者提供從引導(dǎo)挑選合適的眼鏡產(chǎn)品、驗(yàn)光配鏡、佩戴調(diào)試、售后服務(wù)與回訪(fǎng)的一站式服務(wù)以及醫(yī)療場(chǎng)景下的視光服務(wù)，通過(guò)差異化品牌定位、標(biāo)準(zhǔn)化門(mén)店運(yùn)營(yíng)，在眼鏡零售行業(yè)樹(shù)立起了領(lǐng)先地位。公司是國(guó)內(nèi)眼鏡零售行業(yè)首家也是唯一一家上市公司，目前公司扎根華南區(qū)域，門(mén)店輻射全國(guó)。2021年公司收入/凈利分別實(shí)現(xiàn)8.87/0.95億元（17-21年CAGR分別為17%/16%），毛利率/凈利率分別為65%/11%。2021年底公司共有481家門(mén)店。1.1歷史沿革：深耕行業(yè)打造專(zhuān)業(yè)眼鏡零售品牌創(chuàng)始人ALEXANDERLIU（劉曉）與妻子LOUISAFAN（范勤）于1993年3月在深圳市開(kāi)設(shè)了第一家博士眼鏡零售店。上市前，博士眼鏡的發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段：第一階段（1993-2009年）：公司立足深圳，以連鎖模式逐步開(kāi)拓省內(nèi)外市場(chǎng)，擴(kuò)張線(xiàn)下門(mén)店，在華南、華北、華中、西南等地搭建起廣泛的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，規(guī)模效應(yīng)及品牌效應(yīng)得以發(fā)揮，公司的盈利能力及行業(yè)地位逐漸提升。第二階段（2010-2017年）：公司在進(jìn)一步擴(kuò)張全國(guó)門(mén)店的基礎(chǔ)上，通過(guò)差異化的市場(chǎng)定位，先后打造了四大自有門(mén)店品牌，從而更好的服務(wù)多層次需求的消費(fèi)者，擴(kuò)大了目標(biāo)客群的同時(shí)進(jìn)一步化了公司的市場(chǎng)地位。第三階段（2017年至今）：上市以來(lái)，公司在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，緊跟行業(yè)最新動(dòng)向，不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)與渠道的拓展和創(chuàng)新，成立投資基金關(guān)注投資新興產(chǎn)業(yè)，布局視光中心與眼鏡產(chǎn)業(yè)數(shù)字化平臺(tái)，發(fā)力一站式視覺(jué)健康服務(wù)。1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)：新股東加入有望注入新活力股權(quán)轉(zhuǎn)讓為公司注入新活力。2022年5月13日，實(shí)控人劉曉簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以18.22元的價(jià)格，將其持有的博士眼鏡股份862萬(wàn)股無(wú)限售條件流通股（占公司總股本的5%）轉(zhuǎn)讓給飛象（杭州）資產(chǎn)管理有限公司的飛象尊享私募證券投資基金，新資本的注入有望為公司增添新的活力。截至22Q3，創(chuàng)始人劉曉與妻子范勤為博士眼鏡的實(shí)控人，合計(jì)直接持有42.67%的股權(quán)。員工持股平臺(tái)建水縣江南道企業(yè)管理有限公司成立于2011年，持有2.12%的股權(quán)。1.3管理團(tuán)隊(duì)：管理團(tuán)隊(duì)專(zhuān)業(yè)穩(wěn)定，激勵(lì)充分公司核心管理團(tuán)隊(duì)具備深遠(yuǎn)的眼鏡零售經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和公司管理經(jīng)驗(yàn)，能夠?yàn)楣局贫ㄩL(zhǎng)遠(yuǎn)有效的發(fā)展戰(zhàn)略，且有能力對(duì)各種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)變化做出適當(dāng)應(yīng)對(duì)，助力公司實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定和可持續(xù)的發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)穩(wěn)定公司核心團(tuán)隊(duì)。繼2018年推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，公司2021年新推股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向401名公司（含控股子公司）董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員及核心業(yè)務(wù)人員（占在職員工總數(shù)19%，激勵(lì)對(duì)象覆蓋到公司門(mén)店店長(zhǎng)層級(jí)），授予限制性股票329萬(wàn)股（占總股本2%）、股票期權(quán)894萬(wàn)份作為激勵(lì)，吸引和留住核心管理和業(yè)務(wù)人員，充分調(diào)動(dòng)其積極性和創(chuàng)造性，共同關(guān)注公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，確保公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。1.4財(cái)務(wù)狀況：業(yè)績(jī)穩(wěn)健，光學(xué)眼鏡提供增長(zhǎng)主動(dòng)力營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，光學(xué)眼鏡及驗(yàn)配服務(wù)為主要?jiǎng)?chuàng)收來(lái)源。博士眼鏡銷(xiāo)售的主要產(chǎn)品可以拆分成光學(xué)眼鏡及驗(yàn)配服務(wù)（鏡片+鏡架），隱形眼鏡系列產(chǎn)品（隱形眼鏡+隱形護(hù)理液），以及成鏡系列產(chǎn)品（太陽(yáng)鏡+老花鏡），2021年光學(xué)眼鏡及配驗(yàn)服務(wù)收入貢獻(xiàn)了70%的收入，且毛利率水平達(dá)74%，是公司實(shí)現(xiàn)盈利的主動(dòng)力。銷(xiāo)售策略調(diào)整，毛利率有所下滑，但盈利能力依然穩(wěn)健。2017-2021年公司綜合毛利率從76%下降至65%，主要由于公司主動(dòng)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷(xiāo)售策略，提升客單價(jià)高但毛利率相對(duì)較低的國(guó)際品牌鏡架產(chǎn)品及功能性鏡片的銷(xiāo)售占比。盡管毛利率下滑，但公司的凈利率水平依然穩(wěn)定在10%左右，主要原因是無(wú)需支付場(chǎng)地租賃費(fèi)用的聯(lián)營(yíng)模式門(mén)店產(chǎn)生的收入占比上升較快，銷(xiāo)售費(fèi)用率得到不斷改善。現(xiàn)金流充裕，存貨管理良好，體現(xiàn)公司較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)能力。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)增長(zhǎng)，有助于提升公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力和門(mén)店對(duì)外拓展能力。存貨方面增長(zhǎng)與營(yíng)收增速較為匹配，單店平均存貨有所提升，為提升門(mén)店銷(xiāo)售業(yè)績(jī)做好充分儲(chǔ)備。2行業(yè)：眼鏡專(zhuān)業(yè)化與配飾化需求驅(qū)動(dòng)千億行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)眼鏡零售行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈下游，連接中游鏡片與鏡架生產(chǎn)制造商與終端消費(fèi)者，提供驗(yàn)光、配鏡、鏡片鏡架裝配、試戴體驗(yàn)、銷(xiāo)售配送等專(zhuān)業(yè)服務(wù)，具有專(zhuān)業(yè)服務(wù)屬性強(qiáng)、產(chǎn)品組合多樣、高度個(gè)性化定制的特點(diǎn)，滿(mǎn)足矯正視力、保護(hù)眼睛和裝飾面部等多樣化需求。眼鏡行業(yè)千億市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2008-2022年全球和中國(guó)眼鏡產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模CAGR分別為1.5%和8.6%，2022年中國(guó)市場(chǎng)959億元，預(yù)計(jì)2027年市場(chǎng)規(guī)模分別增長(zhǎng)至1896億美元和1256億人民幣。拆分來(lái)看，鏡架和鏡片市場(chǎng)規(guī)模相當(dāng)。根據(jù)Statista，2014-2021年中國(guó)鏡架市場(chǎng)規(guī)模CAGR為5.3%，2021-2027年有望從359億元增長(zhǎng)至563億元（CAGR7.8%）。鏡片市場(chǎng)規(guī)模2014-2021年CAGR為3.1%，2021-2027年有望從345億增至511億（CAGR6.7%）。在功能性鏡片與眼鏡配飾化消費(fèi)意識(shí)逐漸強(qiáng)化的趨勢(shì)下，兩者市場(chǎng)空間均有望進(jìn)一步打開(kāi)。2.1中國(guó)近視問(wèn)題突出推動(dòng)青少年配鏡市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)眼鏡零售行業(yè)的目標(biāo)客群可分為青少年與成年人，兩者對(duì)產(chǎn)品需求不同。青少年有強(qiáng)烈的近視防控需求，近視一般隨著接受教育程度的提升逐漸加深，根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，近視率從一年級(jí)的16%增長(zhǎng)到高中階段的81%。2019年7月，國(guó)家衛(wèi)健委出臺(tái)了《健康中國(guó)行動(dòng)（2019-2030）》，文件提出全國(guó)兒童青少年總體近視率力爭(zhēng)每年降低0.5%以上，同時(shí)艾瑞咨詢(xún)調(diào)查結(jié)果顯示家長(zhǎng)群體對(duì)青控產(chǎn)品的認(rèn)知度和購(gòu)買(mǎi)意愿呈現(xiàn)雙提升態(tài)勢(shì)，青控產(chǎn)品的認(rèn)知和需求得到極大提升。目前國(guó)內(nèi)已上市的青控產(chǎn)品有離焦鏡片和OK鏡兩種，與OK鏡相比，離焦鏡片適用于更廣泛的年齡群體，價(jià)格較低，無(wú)需嚴(yán)格護(hù)理操作，青少年佩戴依從度高，離焦鏡片未來(lái)滲透率有望得到快速提升。青少年群體更看重配鏡服務(wù)的專(zhuān)業(yè)能力和產(chǎn)品延緩視力增長(zhǎng)的功效。在此需求下，眼鏡零售商一方面向?qū)I(yè)視光服務(wù)的視光中心轉(zhuǎn)型，另一方面門(mén)店加大推廣離焦鏡片等青控產(chǎn)品，行業(yè)持續(xù)升級(jí)發(fā)展。2.1.1升級(jí)發(fā)展視光中心，專(zhuān)業(yè)配鏡需求打開(kāi)空間我國(guó)兒童青少年近視率過(guò)半，形勢(shì)嚴(yán)峻。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，中國(guó)近視人數(shù)占比由2009年的32%提升至2022年的48%，2022年近視人數(shù)已增至6.8億人。另外，2020年全國(guó)兒童青少年總體近視率為53%，其中小學(xué)生為36%，初中生為71%，高中生為81%。驗(yàn)光配鏡服務(wù)的專(zhuān)業(yè)程度是消費(fèi)者的核心考慮。艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，有50%的消費(fèi)者表示在連鎖眼鏡零售店購(gòu)買(mǎi)眼鏡的考量因素為專(zhuān)業(yè)的驗(yàn)光配鏡服務(wù)。部分眼鏡零售商積極轉(zhuǎn)型升級(jí)拓展視光中心，著力解決兒童青少年群體的眼保健康復(fù)和角膜塑形鏡驗(yàn)配需求等專(zhuān)業(yè)性配鏡服務(wù)需求，而這也對(duì)眼鏡零售商“服務(wù)能力、專(zhuān)業(yè)資質(zhì)、人員配置”等方面都提出了更高的要求。目前視光中心的入局者包括專(zhuān)業(yè)眼科醫(yī)院、眼鏡生產(chǎn)商、眼鏡零售商及視光中心：代表公司：1）眼科醫(yī)院：何氏眼科（近百家視光中心）、華廈眼科（20家視光中心）、普瑞眼科（3家視光門(mén)診）、愛(ài)爾眼科等；2）眼鏡生廠(chǎng)商：歐普康視（28家控股視光終端）；3）眼鏡零售商：博士眼鏡（8家視光中心）、精功眼鏡等；4）視光中心：康倍視等。業(yè)績(jī)表現(xiàn)：5家布局了視光中心的公司2017-2021年配鏡/視光服務(wù)收入CAGR均超20%，其中華廈眼科增速最快，達(dá)33%；毛利率方面，視光配鏡服務(wù)毛利率在40%-70%區(qū)間，歐普康視2022H1醫(yī)療服務(wù)毛利率達(dá)73%。2.1.2離焦鏡片門(mén)店可售，超級(jí)單品驅(qū)動(dòng)行業(yè)擴(kuò)容青控產(chǎn)品中，普通眼鏡店可以銷(xiāo)售離焦鏡片，但不能銷(xiāo)售OK鏡。以博士眼鏡為例，其離焦鏡片占鏡片銷(xiāo)售額比重逐年提升，2021年占11.81%。離焦鏡片能有效延緩眼軸拉長(zhǎng)，緩解近視加深，且產(chǎn)品升級(jí)迭代優(yōu)化近視防控效果，推動(dòng)客單價(jià)進(jìn)一步提升。一代鏡以周邊離焦技術(shù)為核心，2011年開(kāi)始，以蔡司“成長(zhǎng)樂(lè)”鏡片為代表。二代鏡升級(jí)為多點(diǎn)離焦技術(shù)，解決了轉(zhuǎn)動(dòng)眼球時(shí)鏡片邊緣出現(xiàn)模糊的問(wèn)題，以2018年上市的豪雅“新樂(lè)學(xué)”多點(diǎn)離焦鏡片為代表，防控效果趨近于角膜塑形鏡。價(jià)格方面，豪雅“新樂(lè)學(xué)”多點(diǎn)離焦鏡與蔡司“成長(zhǎng)樂(lè)”周邊離焦鏡相比單片鏡價(jià)格有所提升。離焦鏡片滲透率有望快速提升，我們測(cè)算2030年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間預(yù)計(jì)可達(dá)536億元。2021年約有1.3億兒童青少年患有近視，根據(jù)明月鏡片公告，目前近視離焦防控鏡片的滲透率僅有3.5%-4%，一副離焦眼鏡價(jià)格大約在1500-4000元，進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格高，上市早，銷(xiāo)量占比大，假設(shè)一副離焦眼鏡均價(jià)為3000元，我們測(cè)算2021年離焦眼鏡的市場(chǎng)空間為140億元。《健康中國(guó)行動(dòng)（2019-2030）》提出全國(guó)兒童青少年總體近視率力爭(zhēng)每年降低0.5個(gè)百分點(diǎn)以上，若2030年兒童青少年近視率下降至47.5%，同時(shí)離焦鏡片產(chǎn)品的認(rèn)知度得以快速提升，國(guó)產(chǎn)鏡片逐漸上市推廣，我們假設(shè)離焦眼鏡的滲透率在2030年有望提升至15%，一副離焦眼鏡均價(jià)下降至2500元，則2030年市場(chǎng)空間有望增長(zhǎng)至536億元，2021-2030年CAGR可達(dá)16.1%。2.2“保健”與“時(shí)尚”并重，成人眼鏡市場(chǎng)擴(kuò)容2.2.1眼保健意識(shí)強(qiáng)化，功能性鏡片催化客單價(jià)提升隨著眼保健意識(shí)的提升和功能性鏡片產(chǎn)品的推廣，近年來(lái)消費(fèi)者對(duì)功能性鏡片的認(rèn)知和需求大大增加，近視防控離焦鏡片、抗疲勞型鏡片、成人漸進(jìn)鏡片等滲透率提升。功能性鏡片有望提升整體客單價(jià)。根據(jù)依視路天貓旗艦店產(chǎn)品價(jià)格，功能性鏡片的銷(xiāo)售單價(jià)與普通鏡片相比有明顯提升，推廣功能性鏡片有望提升消費(fèi)客單。2.2.2消費(fèi)升級(jí)，打開(kāi)眼鏡“潮流時(shí)尚”新賽道消費(fèi)升級(jí)，一人多鏡漸成趨勢(shì)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2014-2021年中國(guó)居民人均可支配收入CAGR為8.3%，居民收入持續(xù)快速增長(zhǎng)使眼保健和眼時(shí)尚需求得到提升，據(jù)艾瑞咨詢(xún)，2022年擁有2副眼鏡的消費(fèi)者占比提升了14pct，達(dá)50%，“一人多鏡”趨勢(shì)強(qiáng)化。眼鏡兼具裝飾屬性，時(shí)尚品牌紛紛入局。目前定位于時(shí)尚的眼鏡品牌較多，既有強(qiáng)調(diào)“品質(zhì)”、“優(yōu)雅”的高端時(shí)尚品牌暴龍眼鏡、海倫凱勒等，也有迎合年輕人個(gè)性潮流品味的快時(shí)尚品牌木九十、LOHO等。時(shí)尚品牌的定位更加呈現(xiàn)多元化與差異化求。2.3競(jìng)爭(zhēng)格局高度分散，流量分配重構(gòu)驅(qū)動(dòng)行業(yè)整合行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局高度分散。過(guò)去眼鏡行業(yè)1）進(jìn)入門(mén)檻低、毛利高，2）線(xiàn)下自然流量豐沛，3）款式迭代慢、存貨不易大幅貶值，吸引了大量單體眼鏡零售商入局，夫妻老婆店生存空間大，使得國(guó)內(nèi)眼鏡零售行業(yè)高度分散。對(duì)標(biāo)美國(guó)有較大整合空間。根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，美國(guó)眼鏡零售市場(chǎng)集中度CR10約40%，且根據(jù)美國(guó)最大的眼鏡零售商VisionSource的公司官網(wǎng)，截至目前VisionSource已擁有約3100家門(mén)店，但我國(guó)頭部眼鏡公司門(mén)店數(shù)量不到2000家。線(xiàn)上渠道高效引流?；ヂ?lián)網(wǎng)的發(fā)展給零售行業(yè)帶來(lái)變革，眼鏡零售商開(kāi)始不僅通過(guò)天貓、京東等電商平臺(tái)進(jìn)行活動(dòng)促銷(xiāo)，同時(shí)順應(yīng)直播短視頻帶貨興起，一方面針對(duì)不依賴(lài)于線(xiàn)下驗(yàn)光服務(wù)的成品眼鏡在直播間與短視頻鏈接促進(jìn)下完成線(xiàn)上渠道的規(guī)?；N(xiāo)售，同時(shí)通過(guò)銷(xiāo)售團(tuán)購(gòu)券將用戶(hù)引流到線(xiàn)下，進(jìn)行驗(yàn)光配鏡消費(fèi)。頭部連鎖企業(yè)門(mén)店網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣泛，連鎖品牌在抖音平臺(tái)更為受益。抖音承載著巨大流量池，為進(jìn)一步提升商業(yè)轉(zhuǎn)化目前已發(fā)展了本地生活業(yè)務(wù)，根據(jù)QM數(shù)據(jù)，抖音2022H1月活用戶(hù)數(shù)（MAU）為6.8億，頭部連鎖店有望在抖音平臺(tái)上通過(guò)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容實(shí)現(xiàn)超強(qiáng)曝光，并通過(guò)廣泛覆蓋的門(mén)店銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)更好地承接線(xiàn)上流量到線(xiàn)下的消費(fèi)轉(zhuǎn)化。打通產(chǎn)業(yè)鏈，全方位賦能單體眼鏡店，加盟已成大勢(shì)所趨。目前眼鏡行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，單體眼鏡店由于在商品采購(gòu)、配鏡服務(wù)、門(mén)店運(yùn)營(yíng)等方面更加劣勢(shì)，生存空間受到擠壓。在實(shí)現(xiàn)自身優(yōu)勢(shì)發(fā)展的同時(shí)，頭部企業(yè)也積極伸出“橄欖枝”，吸引單體眼鏡店加盟，在采購(gòu)、配送、管理、培訓(xùn)等方面為其充分賦能，而加盟商則通過(guò)加盟費(fèi)、配送費(fèi)、服務(wù)費(fèi)或收入分成等方式向連鎖企業(yè)支付報(bào)酬，從而實(shí)現(xiàn)雙方的合作共贏(yíng)。3公司：“專(zhuān)業(yè)”領(lǐng)頭羊，整合資源對(duì)外輸出，開(kāi)啟跑馬圈地博士眼鏡品牌定位于中高端專(zhuān)業(yè)視光配鏡，并圍繞這一定位在品牌營(yíng)銷(xiāo)、渠道布局和產(chǎn)品銷(xiāo)售方面持續(xù)發(fā)力，建立起專(zhuān)業(yè)化的品牌口碑，獲得上游眼鏡生產(chǎn)商和下游眼科醫(yī)院、大型商超的高度認(rèn)可，并持續(xù)深化合作，在眼鏡零售行業(yè)構(gòu)建起了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。展望未來(lái)，公司在渠道與產(chǎn)品端不斷進(jìn)行創(chuàng)新布局，積極把握行業(yè)機(jī)遇，有望獲得持續(xù)成長(zhǎng)。3.1品牌端：專(zhuān)業(yè)化品牌定位構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)重點(diǎn)發(fā)力“專(zhuān)業(yè)+高端”核心品牌門(mén)店。公司緊跟消費(fèi)趨勢(shì)的變化，針對(duì)不同目標(biāo)客群目前已建立起6大眼鏡零售品牌。公司旗下核心品牌“博士眼鏡”和“總統(tǒng)眼鏡”著眼于中高端消費(fèi)群體，截至2022上半年，公司已開(kāi)設(shè)338家博士眼鏡品牌門(mén)店和68家總統(tǒng)眼鏡品牌門(mén)店，在門(mén)店總數(shù)中占比83%。專(zhuān)業(yè)視光與高端定制的品牌定位有助于形成品牌溢價(jià)，拉高門(mén)店客單價(jià)，提升門(mén)店創(chuàng)收能力。合作推廣活動(dòng)深化品牌形象，提升用戶(hù)心智。為了強(qiáng)化消費(fèi)者對(duì)公司“專(zhuān)業(yè)+高端”的品牌認(rèn)知，公司通過(guò)多種舉措不斷豐富品牌內(nèi)涵：1）針對(duì)專(zhuān)業(yè)視光定位的博士眼鏡品牌，公司與眼科醫(yī)院合作成立視光中心為青少年提供專(zhuān)業(yè)配鏡服務(wù)，同時(shí)攜手蔡司舉辦公益助童活動(dòng)，為偏遠(yuǎn)鄉(xiāng)村孩童提供免費(fèi)驗(yàn)光服務(wù)和眼鏡產(chǎn)品，提升品牌專(zhuān)業(yè)形象；2）為了強(qiáng)化品牌的中高端定位，公司積極與HUGOBOSS、BOLON等國(guó)際高奢時(shí)尚品牌合作，通過(guò)推出聯(lián)名產(chǎn)品、開(kāi)設(shè)聯(lián)合快閃店、開(kāi)展明星活動(dòng)等進(jìn)行品牌營(yíng)銷(xiāo)推廣。擁抱新零售，布局線(xiàn)上渠道進(jìn)行品牌營(yíng)銷(xiāo)。博士眼鏡的銷(xiāo)售主要依靠線(xiàn)下渠道，線(xiàn)下收入占比在90%左右。公司將線(xiàn)上渠道作為品牌營(yíng)銷(xiāo)和線(xiàn)下引流的窗口，通過(guò)入駐天貓、京東、抖音等線(xiàn)上公域流量平臺(tái)，以及公眾號(hào)等私域流量平臺(tái)宣傳產(chǎn)品信息、優(yōu)惠活動(dòng)，銷(xiāo)售團(tuán)購(gòu)券，引導(dǎo)顧客到店消費(fèi)，為線(xiàn)下門(mén)店引流。線(xiàn)上線(xiàn)下融合發(fā)展策略引流成效顯著，推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。2022上半年公司在公域流量平臺(tái)團(tuán)購(gòu)券交易金額為2973萬(wàn)元，與團(tuán)購(gòu)券相關(guān)的線(xiàn)下訂單GMV為3736萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47%；私域流量平臺(tái)與團(tuán)購(gòu)券相關(guān)的線(xiàn)下訂單GMV同比增長(zhǎng)130%，線(xiàn)上渠道有效為公司線(xiàn)下門(mén)店銷(xiāo)售業(yè)績(jī)提升賦能。博士眼鏡品牌影響力顯著。根據(jù)艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)，從消費(fèi)者對(duì)眼鏡店品牌的認(rèn)知情況來(lái)看，有54%的消費(fèi)者對(duì)博士眼鏡的品牌有所了解。3.2產(chǎn)品端：創(chuàng)新升級(jí)產(chǎn)品矩陣，滿(mǎn)足多樣化需求3.2.1豐富的奢品供應(yīng)滿(mǎn)足高端化需求頭部稀缺的品牌代理資源實(shí)現(xiàn)高端產(chǎn)品供應(yīng)。公司作為眼鏡產(chǎn)品的零售巨頭，豐富、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品供應(yīng)是提升消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)意愿與消費(fèi)體驗(yàn)的關(guān)鍵，公司旗下主要經(jīng)銷(xiāo)BURBERRY、BVLGARI、PRADA、TOMFORD等眾多國(guó)際一線(xiàn)時(shí)尚品牌眼鏡。根據(jù)公司公告，2022年上半年博士眼鏡與CalvinKlein、BOLON等知名品牌共聯(lián)名合作產(chǎn)品16個(gè)，獨(dú)家代理產(chǎn)品4款，基本覆蓋了所有奢侈品牌的眼鏡品類(lèi)，在眼部時(shí)尚興起與消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)下，滿(mǎn)足消費(fèi)者高端化的配鏡需求。3.2.2發(fā)力專(zhuān)業(yè)青控產(chǎn)品，離焦鏡片銷(xiāo)售快速增長(zhǎng)目前公司銷(xiāo)售的離焦鏡片主要有豪雅、蔡司、依視路、尼康等，同時(shí)積極打造自有品牌德納司，離焦鏡片產(chǎn)品價(jià)位1500-4000元左右，基本實(shí)現(xiàn)主力消費(fèi)客群的全價(jià)格段覆蓋。專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力強(qiáng)，離焦鏡片銷(xiāo)售快速增長(zhǎng)，2021年占比達(dá)12%。離焦鏡可眼鏡店售賣(mài)，員工的專(zhuān)業(yè)程度決定了孩子佩戴離焦眼鏡的舒適性，進(jìn)而影響服務(wù)和品牌口碑：1）點(diǎn)瞳技術(shù)要求高，需要員工利用配鏡貼紙來(lái)確定驗(yàn)配的準(zhǔn)確性；2）對(duì)框型的選擇和調(diào)整要求高，比如框型大小、牢固度、穩(wěn)定性；3）需要根據(jù)孩子的佩戴習(xí)慣、用眼習(xí)慣、近視發(fā)展速度情況推薦合適的離焦產(chǎn)品。博士眼鏡由于具有較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力，離焦鏡片在鏡片銷(xiāo)售額中的占比逐年提高，2021年占比達(dá)12%，2022H1公司近視防控離焦鏡片銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)23%，銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)40%。后續(xù)有望通過(guò)離焦鏡片的銷(xiāo)售提升消費(fèi)者對(duì)功能性鏡片的認(rèn)識(shí)和接受度，促進(jìn)其他產(chǎn)品的銷(xiāo)售，進(jìn)一步增厚利潤(rùn)。3.2.3打造自有品牌，引領(lǐng)眼鏡搭配時(shí)尚眼鏡產(chǎn)品的消費(fèi)從一開(kāi)始的功能性需求逐漸走向功能性和裝飾性并重，公司緊跟消費(fèi)趨勢(shì)的變化，著力打造自有品牌，為消費(fèi)者提供時(shí)尚化、個(gè)性化的眼鏡產(chǎn)品，根據(jù)公司公告，公司目前有布局于中端價(jià)格帶定位于潮流時(shí)尚的zèle，以及布局于低端價(jià)格帶以簡(jiǎn)約時(shí)尚為定位的OURNOR和以舒適實(shí)用為定位的博士眼鏡等8個(gè)鏡架自有品牌和2個(gè)鏡片自有品牌，提供高性?xún)r(jià)比產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品矩陣。3.2.4把握消費(fèi)新風(fēng)尚，布局智能眼鏡把握智能眼鏡新消費(fèi)熱點(diǎn)。隨著居民消費(fèi)水平的提升和人機(jī)交互、虛擬現(xiàn)實(shí)等技術(shù)的成熟，具備語(yǔ)音交互、音樂(lè)播放、隨身巨幕等功能的智能眼鏡成為新的消費(fèi)熱點(diǎn)。公司積極把握新的消費(fèi)趨勢(shì)，2019年以來(lái)與華為、靈伴科技、雷鳥(niǎo)建立起合作關(guān)系，成為其智能眼鏡產(chǎn)品在線(xiàn)下眼鏡零售渠道的獨(dú)家合作商，提供智能眼鏡專(zhuān)業(yè)線(xiàn)上配鏡服務(wù)及線(xiàn)下門(mén)店體驗(yàn)、銷(xiāo)售及驗(yàn)配服務(wù)。我們認(rèn)為與科技公司達(dá)成合作銷(xiāo)售智能眼鏡有助于增強(qiáng)消費(fèi)者對(duì)公司的品牌認(rèn)知，在線(xiàn)上線(xiàn)下渠道引流獲客，從而進(jìn)一步強(qiáng)化公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。3.3渠道端：直營(yíng)管理建立品牌影響，數(shù)字化賦能邁向全國(guó)3.3.1渠道優(yōu)勢(shì)：全流程嚴(yán)格運(yùn)營(yíng)管理，打造高標(biāo)準(zhǔn)直營(yíng)門(mén)店核心品牌全直營(yíng)擴(kuò)張，嚴(yán)格把控門(mén)店管理經(jīng)營(yíng)。公司的核心品牌博士眼鏡和總統(tǒng)眼鏡門(mén)店均為直營(yíng)門(mén)店，主要是為了保證總部能夠?qū)﹂T(mén)店的經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行嚴(yán)格把控，避免加盟商由于經(jīng)營(yíng)不當(dāng)、服務(wù)不佳破壞博士眼鏡品牌口碑，對(duì)其他門(mén)店造成連帶負(fù)面影響。從產(chǎn)品定配加工，到門(mén)店員工服務(wù)，高標(biāo)準(zhǔn)的全流程管理保證品牌口碑。公司總部對(duì)直營(yíng)門(mén)店進(jìn)行全流程統(tǒng)一管理，為門(mén)店充分賦能：（1）在產(chǎn)品加工定配環(huán)節(jié)方面，公司借助信息化項(xiàng)目的建設(shè)，實(shí)現(xiàn)門(mén)店與加工中心訂單信息全面打通，產(chǎn)品周轉(zhuǎn)和交付效率明顯提升。（2）在門(mén)店銷(xiāo)售與驗(yàn)配等專(zhuān)業(yè)服務(wù)方面，公司獲得廣東省視光行業(yè)職業(yè)技能等級(jí)認(rèn)定資格，建立了標(biāo)準(zhǔn)化專(zhuān)業(yè)人才輸出機(jī)制，同時(shí)要求每家門(mén)店匹配至少2-3名持證驗(yàn)光師，對(duì)員工進(jìn)行專(zhuān)業(yè)系統(tǒng)的培訓(xùn)和嚴(yán)格的考核，保證門(mén)店員工服務(wù)質(zhì)量。3.3.2門(mén)店布局：深耕區(qū)域布局商超，構(gòu)建品牌競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)公司從深圳起家，堅(jiān)持“區(qū)域優(yōu)先，穩(wěn)健擴(kuò)張”的深耕發(fā)展戰(zhàn)略，截至2022H1擁有490家線(xiàn)下門(mén)店，其中華南、華東、西南等優(yōu)勢(shì)區(qū)域直營(yíng)門(mén)店分別為263、117和70家。區(qū)域深耕的發(fā)展策略有助于公司充分利用當(dāng)?shù)氐墓?yīng)鏈資源，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，同時(shí)通過(guò)加密門(mén)店強(qiáng)化消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)知，在當(dāng)?shù)匦纬善放聘?jìng)爭(zhēng)力。公司主要渠道為商超與院端渠道。2022H1共有374家直營(yíng)門(mén)店處于商超場(chǎng)所及醫(yī)療機(jī)構(gòu)內(nèi)，占比76%。商超場(chǎng)所及醫(yī)療機(jī)構(gòu)渠道具有客流多、門(mén)店創(chuàng)收能力強(qiáng)的特點(diǎn)，店面坪效遠(yuǎn)高于獨(dú)立街鋪門(mén)店，且有提升趨勢(shì)，成為推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主動(dòng)力。3.3.3渠道看點(diǎn)：深化商超院端渠道合作，對(duì)外投資賦能加盟門(mén)店布局視光中心滿(mǎn)足專(zhuān)業(yè)化配鏡需求，提升品牌形象。公司積極把握消費(fèi)者對(duì)眼鏡專(zhuān)業(yè)配驗(yàn)服務(wù)及角膜塑形鏡的需求提高的市場(chǎng)趨勢(shì)，2020年成立深圳市博士視覺(jué)健康科技有限公司，專(zhuān)注視覺(jué)健康及相關(guān)延伸服務(wù)，在深圳同多家公立醫(yī)院眼科及社康中心合作，截至2022上半年共在院端合作設(shè)立了9家視光中心，為患者提供驗(yàn)光配鏡、近視防控以及近視和斜弱視康復(fù)訓(xùn)練等專(zhuān)業(yè)化服務(wù)，有助于提升公司專(zhuān)業(yè)化的品牌形象。重點(diǎn)布局商超渠道，疫后復(fù)蘇有望提升公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)。公司與山姆超市進(jìn)行獨(dú)家合作，截至2022上半年在國(guó)內(nèi)所有山姆超市布局了38家配鏡中心，并將在未來(lái)進(jìn)一步深化與大型商超的渠道合作：1）大型商超選址能力強(qiáng)，有豐富的客群流量；2）商超渠道的客群流量與公司門(mén)店的目標(biāo)客群高度契合，有助于實(shí)現(xiàn)流量轉(zhuǎn)化，商超門(mén)店創(chuàng)收能力更強(qiáng)。收購(gòu)眼鏡供應(yīng)鏈數(shù)字化服務(wù)商。2023年2月28日，公司發(fā)布公告，收購(gòu)漢高信息和鏡聯(lián)易購(gòu)兩家眼鏡供應(yīng)鏈數(shù)字化服務(wù)提供商，其中漢高信息通過(guò)產(chǎn)品信息標(biāo)準(zhǔn)化更好地為下游眼鏡零售商提供企業(yè)資源管理（ERP）、客戶(hù)關(guān)系管理（CRM）等軟件服務(wù)；鏡聯(lián)易購(gòu)則是為眼鏡零售商提供眼鏡產(chǎn)品采購(gòu)、交易、配送服務(wù)的中間平臺(tái)。交易后公司持有漢高信息68%的股權(quán)，直接和間接持有鏡聯(lián)易購(gòu)51%的股權(quán)，博士成為兩家公司的控股股東。整合產(chǎn)業(yè)資源，業(yè)務(wù)加盟加速邁向全國(guó)。博士眼鏡通過(guò)收購(gòu)數(shù)字化平臺(tái)提供商，獲取數(shù)字化平臺(tái)項(xiàng)目及下游客戶(hù)資源，與公司長(zhǎng)期積累的上游供應(yīng)伙伴關(guān)系和物流加工配送體系實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，縮短供應(yīng)鏈，打通產(chǎn)業(yè)鏈上中下游，在產(chǎn)品供應(yīng)采購(gòu)、交易配送、線(xiàn)上引流等方面有望建立起競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并通過(guò)資源整合為單體眼鏡零售商充分賦能，提升夫妻老婆店的經(jīng)營(yíng)效率，有望助力公司實(shí)現(xiàn)率先跑馬圈地，邁向全國(guó)化布局，進(jìn)一步提升市占率。4盈利預(yù)測(cè)公司核心收入來(lái)源可以拆分為線(xiàn)下零售、線(xiàn)上零售以及批發(fā)加盟業(yè)務(wù)：1）線(xiàn)上零售：核心收入來(lái)源為通過(guò)在電商平臺(tái)上開(kāi)設(shè)官方旗艦店、微商城、抖音店鋪等方式向消費(fèi)者銷(xiāo)售。未來(lái)線(xiàn)下為主、線(xiàn)上為輔，預(yù)計(jì)線(xiàn)上零售收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，22-24年實(shí)現(xiàn)收入1.1