我國第三方物流企業(yè)倉單質(zhì)押的盈利機(jī)理及增值業(yè)務(wù)分析

我國第三方物流企業(yè)倉單質(zhì)押的盈利機(jī)理及增值

業(yè)務(wù)分析第三方物流企業(yè)是指與貨物相關(guān)的供方與需方之外的專業(yè)物流企業(yè)，他們以簽定合同的方式為其委托人提供所有的或一部份的物流服務(wù)。目前，我國從事卡車運(yùn)輸、貨代和一般物流服務(wù)利潤率平均只有2％左右。[1]而中國第三方物流服務(wù)商的收益卻有85％來自基礎(chǔ)性服務(wù)，如運(yùn)輸服務(wù)和倉儲(chǔ)管理。增值服務(wù)、物流信息服務(wù)等收益僅占到15％。[2]相較之下，跨國物流巨頭，如美國的UPS等公司利用其資本公司或銀行為中小企業(yè)提供信貸、貿(mào)易和金融解決方案，使物流金融服務(wù)已成為第一名利潤來源。因此，中國第三方物流企業(yè)完全可以利用現(xiàn)有的倉儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)葘?shí)體資源，開展相關(guān)的物流金融和增值業(yè)務(wù)，以擺脫低水平的競(jìng)爭(zhēng)?？紤]到第三方物流企業(yè)介入銀行與中小企業(yè)間信貸業(yè)務(wù)將有助于降低雙方的交易成本，同時(shí)又能增加自身的贏利。因此，本文主要著眼于通過倉單質(zhì)押提升第三方物流企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，拓寬盈利渠道，培植新的利潤增長(zhǎng)點(diǎn)，為其提供新的發(fā)展思路。所謂倉單質(zhì)押也稱為存貨質(zhì)押，指寄存人把一定數(shù)量和質(zhì)量的商品（通常是原材料或產(chǎn)成品，也稱之為動(dòng)產(chǎn)）存儲(chǔ)在倉庫經(jīng)營者的倉庫，然后寄存人憑借倉庫經(jīng)營者開具的倉單，即倉庫經(jīng)營者簽署的憑證，向銀行或其他債權(quán)人進(jìn)行抵押借款，而倉庫經(jīng)營者則負(fù)責(zé)存儲(chǔ)商品的安全監(jiān)管，并按照銀行或其他債權(quán)人的指令進(jìn)行收發(fā)貨。一、倉單質(zhì)押的研究與應(yīng)用現(xiàn)狀倉單質(zhì)押的一般流程見圖1。普喬人在這種模式下，銀行處于主導(dǎo)地位，倉庫的收發(fā)貨需取得銀行的指示?？墒牵瑐}庫經(jīng)營者的作用不可低估。因?yàn)榈谌轿锪髌髽I(yè)通過規(guī)范的倉儲(chǔ)管理和監(jiān)管能夠有效地控制監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)助銀行解決質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)中銀行面臨的倉儲(chǔ)管理、質(zhì)押物評(píng)估、資產(chǎn)處置等問題。在國外，倉單質(zhì)押在降低商品價(jià)錢變更和中小金融機(jī)構(gòu)放貸風(fēng)險(xiǎn)等方面提供一種安全保障。[3]因?yàn)橘|(zhì)押商品會(huì)促使借款者加倍勤勉，盡力還貸，不然其財(cái)產(chǎn)就會(huì)有被變賣償債的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在貸款發(fā)生拖欠時(shí)，不動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押執(zhí)行起來比較麻煩，這將增加金融部門的放貸風(fēng)險(xiǎn)。[4]而以動(dòng)產(chǎn)為質(zhì)押物，若是出現(xiàn)企業(yè)拖欠貸款，物流企業(yè)利用其在供給鏈中的特殊地位，可方便地將抵押物迅速變現(xiàn)以償還貸款。另外，質(zhì)押物由倉庫經(jīng)營者監(jiān)管，降低了銀行等金融機(jī)構(gòu)的信息本錢和監(jiān)控本錢，銀行能以較低利率放貸。[5]這些因素促使銀行愿意向企業(yè)放貸，倉單質(zhì)押已成為中小企業(yè)融資的重要手腕。目前，國內(nèi)與倉單質(zhì)押相關(guān)的研究主要集中在“融通倉”、“金融物流”等定性層面。如2002年，羅齊與朱道立提出了一種推動(dòng)質(zhì)押貸款、促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的融通倉模式。[6]2005年，陳祥鋒等對(duì)融通倉的服務(wù)內(nèi)容及不同結(jié)構(gòu)類型進(jìn)行研究。[7]同年，陳祥鋒等探討了動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的資產(chǎn)流通、資本流通和綜合運(yùn)作等模式，為企業(yè)實(shí)際操作提供了參考。[8]比較而言，中國第三方物流企業(yè)開展倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)要早于理論研究。1992年，誠通集團(tuán)下屬的中國物資儲(chǔ)運(yùn)總公司（簡(jiǎn)稱中儲(chǔ)總公司）就開始了倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)的嘗試。并于1999年正式開始倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)。并在倉單質(zhì)押的基礎(chǔ)上發(fā)展出了買方信貸、授信融資、反向擔(dān)保、信用證擔(dān)保等新的質(zhì)押模式。在這些模式中，第三物流企業(yè)的地位更加突出，極大促進(jìn)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。例如，到2004年，中儲(chǔ)總公司與中信銀行、廣發(fā)銀行等數(shù)十家金融機(jī)構(gòu)建立了合作關(guān)系，為近500家企業(yè)提供質(zhì)押融資監(jiān)管服務(wù)，質(zhì)押融資規(guī)模累計(jì)達(dá)150億元。［9］可見，倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)正成為我國第三方物流企業(yè)一個(gè)新的利潤增長(zhǎng)點(diǎn)。綜上所述，我們發(fā)現(xiàn)：（1）國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)很少從定量角度對(duì)倉單質(zhì)押帶來的好處進(jìn)行分析論證；（2）目前我國倉單質(zhì)押市場(chǎng)正處于蓬勃發(fā)展之際，隨著質(zhì)押規(guī)模的不斷擴(kuò)大，如何開發(fā)質(zhì)押市場(chǎng)潛在的增值業(yè)務(wù)也是一個(gè)值得關(guān)注的焦點(diǎn)。二、倉單質(zhì)押的盈利機(jī)理分析在我國，第三方物流企業(yè)從事倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)之前，以銀行主導(dǎo)的動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資已經(jīng)存在。但是，當(dāng)時(shí)銀行在貸款過程實(shí)行嚴(yán)格的財(cái)產(chǎn)抵押擔(dān)保制度，并在辦理財(cái)產(chǎn)抵押過程中，收取較高的抵押登記和評(píng)估費(fèi)用。加上質(zhì)押率偏低，動(dòng)產(chǎn)只有20%?30%。［10］這對(duì)于擁有較少的房產(chǎn)，卻有相當(dāng)規(guī)模動(dòng)產(chǎn)的中小企業(yè)而言，向銀行融資只好望而卻步。加上我國銀行業(yè)的分業(yè)經(jīng)營制度不允許銀行經(jīng)營倉儲(chǔ)業(yè)務(wù)、銀行缺乏產(chǎn)品價(jià)值評(píng)估、倉儲(chǔ)管理、商品拍賣等專業(yè)知識(shí)。因此，動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資沒能成為中小企業(yè)融資的主要形式?？墒?，隨著倉單質(zhì)押的引入，中小企業(yè)融資狀況將得到明顯改觀。為了說明倉單質(zhì)押對(duì)中小企業(yè)貸款的影響，從交易成本的角度，我們將對(duì)銀行與借款企業(yè)在第三方物流企業(yè)參與質(zhì)押貸款前后的單位成本利潤率進(jìn)行比較。（一）概念界定根據(jù)科斯理論，交易成本是指獲得準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息所需要付出的費(fèi)用以及談判和經(jīng)常性契約的費(fèi)用，具體包括談判、簽約、履約、監(jiān)督經(jīng)濟(jì)績(jī)效等費(fèi)用。[11]為了更好地比較借貸成本，把向銀行支付的利息納入借款企業(yè)的交易成本中。對(duì)于銀行，交易成本包含其籌資成本。由此，當(dāng)質(zhì)押物價(jià)值一定時(shí)，我們作如下規(guī)定：（1）借款企業(yè)的交易成本=質(zhì)押物的機(jī)會(huì)成本+質(zhì)押物的保管成本+界定和保護(hù)產(chǎn)權(quán)的成本+保險(xiǎn)費(fèi)用+利息；（2）貸款額=質(zhì)押物價(jià)值X質(zhì)押率；（3）借款企業(yè)的收入=貸款的收益率X貸款額；（4）銀行的交易成本=信息成本+監(jiān)管成本+籌資成本；銀行的收入=貸款利率X貸款額。這里銀行的收入即相當(dāng)于借款企業(yè)支付的利息。同時(shí)，假定質(zhì)押物的機(jī)會(huì)成本、質(zhì)押物的保管成本、界定和保護(hù)產(chǎn)權(quán)的成本、保險(xiǎn)費(fèi)用、銀行的監(jiān)管成本均為定值。但是，考慮到由于第三方物流企業(yè)參與改變了融資雙方的信息不對(duì)稱性，使得質(zhì)押率提高，銀行的信息成本降低。因此，銀行與借款企業(yè)的單位成本利潤率，可用單位交易成本利潤率來衡量。即：口吃成"利好-收飛-套管.：（二）參數(shù)設(shè)定與論證令借款企業(yè)的質(zhì)押物件傲為m.質(zhì)利物的機(jī)會(huì)成本，質(zhì)押物的保恬成本、界定和保護(hù)產(chǎn)權(quán)的成本”保險(xiǎn)辨出之初為6貸款的收哉率為fi輟行單位貨幣推資成本為一城款利率為口（Oo問h在第三方物流企業(yè)未參與融費(fèi)時(shí),銀行的俏息成本為1?位智成本為M,質(zhì)押率為神善引融貫后,銀行的信息或在為iWgiwI）,監(jiān)瞥成本為IW.康插率為以。55毫11口令第三方物流企業(yè)參與融債惱后銀行和借款企業(yè)的交易成本、收A、雌位交易成本利泗率依次表示為：■￡必101陰kI.,明?。?出、C工.R陰b%里.kjji、"I?據(jù)設(shè)\則可得到如下結(jié)果：）.海三方物流企業(yè)未參與融哪』Cp^L^+riKim.RiH=r^-ii5i：Ij■彳.3|昭r2m.lNdj量;而河T&弋產(chǎn)“顯年工第三方物流企業(yè)參與融費(fèi)中％』*H“t/9后',■[聯(lián)通40。浦￡=&柏.匕=告1:巖3lw?r,m*n/￡j°[tl口＜口=門田41有I及Q&.WK則可得到:%＞加/%＞%*從上面的推導(dǎo)可知，當(dāng)?shù)谌轿锪髌髽I(yè)參與倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)后，銀行和借款企業(yè)的單位投入換回了更多利潤，實(shí)現(xiàn)交易兩邊收益的帕累托改良。對(duì)銀行而言，由于物流業(yè)者對(duì)庫存物品的規(guī)格型號(hào)、質(zhì)量、原價(jià)和凈值、銷售區(qū)域、承銷商等情形相對(duì)比較了解，這將大大降低銀行的信息本錢，使得銀行在相同的質(zhì)押物價(jià)值下，能夠向借款企業(yè)提供更多的貸款，將使其收入大幅增加。對(duì)中小企業(yè)而言，等價(jià)值質(zhì)押物通過倉單質(zhì)押能夠取得更多貸款用于投資，這有利于借款企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，賺取更多的利潤。對(duì)第三方物流企業(yè)而言，由于承擔(dān)了質(zhì)押物的監(jiān)管任務(wù)，將大大增加了基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的收入。同時(shí)，對(duì)證押物價(jià)值的評(píng)估也為其帶來了額外收益。因此，通過對(duì)由借款企業(yè)和銀行組成的直接融資模式與銀行、借款企業(yè)、第三方物流企業(yè)組成的倉單質(zhì)押融資模式比較可知，倉單質(zhì)押能夠?qū)崿F(xiàn)三方共贏。目前，倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)在國內(nèi)的進(jìn)展勢(shì)頭良好。據(jù)資料顯示：2003年，廣東南儲(chǔ)倉儲(chǔ)管理有限公司以倉單質(zhì)押為客戶融資約40億元。[12]而僅在2006年上半年，中儲(chǔ)總公司為客戶提供質(zhì)押貸款融資額達(dá)到56億元。[13]三、倉單質(zhì)押的增值業(yè)務(wù)分析自2005年與深發(fā)展簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議以來，截止到2006年9月末，中國對(duì)外貿(mào)易運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司、中儲(chǔ)總公司和中國遠(yuǎn)洋物流有限公司三家公司從中新增物流與貨押監(jiān)管貨值累計(jì)將近500億元。[14]質(zhì)押品種也從最初的金屬材料逐步擴(kuò)展為汽車、糧食、建材、金屬、能源等。與此同時(shí)，據(jù)2005年中國人民銀行的一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，我國企業(yè)的原材料、半成品、產(chǎn)成品以及在途存貨、應(yīng)收賬款等價(jià)值累計(jì)已達(dá)萬億元，其中企業(yè)為滿足生產(chǎn)需求與市場(chǎng)需要的常備存貨為萬億元。[15]顯然，隨著倉單質(zhì)押模式的推廣，質(zhì)押規(guī)模的擴(kuò)大，質(zhì)押品種的增加，全國上千億甚至上萬億的質(zhì)押品市場(chǎng)將會(huì)浮出水面，這將為第三方物流企業(yè)創(chuàng)造了難得發(fā)展機(jī)遇。伴隨著第三方物流企業(yè)倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，一些新的增值業(yè)務(wù)將隨之產(chǎn)生。（一）管理咨詢業(yè)務(wù)現(xiàn)在的質(zhì)押物主要是價(jià)格穩(wěn)定、變現(xiàn)方便、流動(dòng)性強(qiáng)的黑色和有色金屬以及其它基礎(chǔ)原材料，對(duì)質(zhì)押物質(zhì)量和價(jià)值的評(píng)估難度不大。但是，隨著質(zhì)押品種范圍的擴(kuò)大，第三方物流企業(yè)能否對(duì)質(zhì)押物質(zhì)量進(jìn)行有效評(píng)估，這關(guān)系到質(zhì)押物能否及時(shí)變現(xiàn)、銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)的大小以及企業(yè)未來的預(yù)期收益能否實(shí)現(xiàn)的問題，這些要求第三方物流企業(yè)必須建立一套完整的、靈活的質(zhì)量指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，為銀行和企業(yè)的決策提供強(qiáng)有力的支持。一般而言，質(zhì)押物質(zhì)量與貸款損失率成反比，見圖2。[16]K*暢馳■質(zhì)押物質(zhì)■與貨款損失案的美系這里設(shè)Q為明押物賦盤.L裹示貸款損失率,則Q1之間的龍系加雁足加下左系口⑼,旦北也暮小L=f(g⑥曰j,LOfQ=Qk)j其中Ie是質(zhì)押物對(duì)應(yīng)貸款的最大可能損失率」e星質(zhì)押物時(shí)應(yīng)貸款的最小可能損失率.一表不質(zhì)押物質(zhì)鼠的城大能開展倉單質(zhì)押的關(guān)鍵在于合理肯定質(zhì)押物的Q值，如此能夠有效降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，對(duì)那些以產(chǎn)成品作質(zhì)押物的企業(yè)而言，質(zhì)押物的價(jià)值評(píng)估、價(jià)錢走勢(shì)的判斷有助于對(duì)其交易進(jìn)行指導(dǎo)，這方面需求也相當(dāng)迫切，要求第三方物流企業(yè)提供專業(yè)的管理咨詢服務(wù)以適應(yīng)這一轉(zhuǎn)變。(二)倉儲(chǔ)銷售業(yè)務(wù)根據(jù)倉單質(zhì)押的發(fā)展趨勢(shì)來看，每年將有上千萬噸品種相對(duì)較少的質(zhì)押物儲(chǔ)存在第三方物流企業(yè)的倉庫里，這為第三方物流企業(yè)從事大規(guī)模的現(xiàn)貨批量交易創(chuàng)造了條件。物流企業(yè)可借鑒倉儲(chǔ)式銷售的經(jīng)營模式，對(duì)那些具有法人資格的企事業(yè)單位，實(shí)行會(huì)員制或采用直郵廣告等形式幫助企業(yè)采購或銷售原料及產(chǎn)品。具體運(yùn)作形式可以是第三方物流企業(yè)代銷，也可以由寄存企業(yè)進(jìn)駐倉儲(chǔ)點(diǎn)銷售。同時(shí)，從發(fā)展的趨勢(shì)看，網(wǎng)上交易將成為一種有效的交易方式。第三方物流企業(yè)可利用其所掌握的質(zhì)押物資源開設(shè)網(wǎng)上商店，在因特網(wǎng)上適時(shí)發(fā)布各種可交易質(zhì)押物的品種、數(shù)量及價(jià)格信息，這將大大提高質(zhì)押物的變現(xiàn)速度，幫助企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品銷售，加快資金回籠。（三）拍賣市場(chǎng)業(yè)務(wù)如果企業(yè)的貸款不能如期償還，就要對(duì)企業(yè)的質(zhì)押物進(jìn)行拍賣。為了避免企業(yè)借款不還，確保借款企業(yè)抵押行為的真實(shí)性，在簽訂借款合同和抵押合同時(shí)，應(yīng)選擇有信用、有實(shí)力、專業(yè)性強(qiáng)的拍賣公司，要求抵押物品所有權(quán)人直接同拍賣公司簽訂委托拍賣合同。當(dāng)然，第三方物流企業(yè)可以自己組建拍賣公司，或與其他從事質(zhì)押業(yè)務(wù)的企業(yè)聯(lián)合組建拍賣公司或利用第三方的拍賣公司。當(dāng)貸款到期時(shí)，如借款企業(yè)無力償還銀行貸款，拍賣公司可以根據(jù)借款時(shí)的委托拍賣合同，在銀行同意并監(jiān)控管理的前提下，直接追償歸還貸款責(zé)任，及時(shí)對(duì)抵押物品公開拍賣，迅速變現(xiàn)歸還銀行貸款本息。當(dāng)然，為了維護(hù)銀行與企業(yè)的利益，可以采用突破地域限制的網(wǎng)上拍賣形式，利用在線拍賣的時(shí)間段競(jìng)價(jià)、批量拍賣等優(yōu)勢(shì)，在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)質(zhì)押物的拍賣價(jià)值。這就要求第三方物流企業(yè)對(duì)現(xiàn)場(chǎng)拍賣業(yè)務(wù)與在線拍賣業(yè)務(wù)進(jìn)行存機(jī)的整合?？傊?，倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)引發(fā)的各項(xiàng)新增值業(yè)務(wù)將使得第三方物流企業(yè)的倉儲(chǔ)環(huán)節(jié)更加有利可圖，大大拓寬了第三方物流企業(yè)的盈利渠道。四、結(jié)論與展望本文對(duì)倉單質(zhì)押存在的意義和價(jià)值進(jìn)行了論證，并對(duì)迅速