第九章資本成本和資本結(jié)構(gòu)

09怎一、單項選丸擇題

炸1.下列說繞法不正確的君是（

席）。

面A.預(yù)期通嘗貨膨脹水平壘上升，會導(dǎo)評致資本成本易上升

湊B.證券的相價格波動較劈大，資本成窯本上升

忠C.貨幣供須給增加而需既求沒有相應(yīng)饒增加，資本活成本上升

兄D.融資規(guī)卷模大，資本那成本較高

癥2.某公司經(jīng)經(jīng)營杠桿系足數(shù)為2，財斧務(wù)杠桿系數(shù)禍為1.5，茄該公司目前喊每股收益為起0.6元，艘若使銷售量臺增加30％贊，則每股收弟益將增長為?。?/p>

質(zhì)）元。

為熱

灰

勝

輔吼

張

念

阿診4

武

址

貍厭4

柴3.某公司閉當(dāng)期利息全家部費用化，交其利息保障渴倍數(shù)為11決，則該公司堅的財務(wù)杠桿棋系數(shù)是（

斃

）。

橫鄰5泉

心

吉

呀

攻均

鑒

搜

書

僵蕩5

俯

翼

滅

險

廈4.某公司鏈年營業(yè)收入示為1000初萬元，變動急成本率為5謝0%，經(jīng)營鑒杠桿系數(shù)為績2，財務(wù)杠巧桿系數(shù)為2趨.5。如果鉗固定成本增蹦加50萬元透，那么，總授杠桿系數(shù)將像變?yōu)椋?/p>

嶄

）。

冰A.8

惕

梁

B.輸5

丹

瘦

C.6要.25君

柜

D.1鎮(zhèn)0

牙5.某公司宋發(fā)行普通股難股票100校0萬元，籌曲資費用率5浪%，股票市求價10元/什股，上年每擠股股利為0密.15元，紋預(yù)計股利每溜年增長10加%，所得稅正率30%，哲該公司年末串留存50萬全元未分配利境潤用作發(fā)展書之需，則該絨筆留存收益垃的成本為（雞

）偵。

的A.11.后15汽%

沸

哄

臉B.11寸.65%

勤

封

茂C.11煎.74%

偶

棟

尋D.10牽.15%

否6.某公司探股票預(yù)計第壘一年股利為頭每股1.1共元，股利年練增長率為5椒%，據(jù)目前浩的市價計算鋸出的股票資趣本成本為1靈6%，則該跳股票目前的淋市價為（

敘

）元薄。

馳A.10

覽

科

顧

B朝.12

昌

而

近

C.乘11

就

薦

徑

D.1辛6

六7.ABC盤公司變動前抵的息稅前盈橫余為200侮萬元，每股往收益為2元泡，財務(wù)杠桿餡系數(shù)為2。沃若變動后息腸稅前盈余增摔長到250獵萬元，則每世股收益增加步（）元。

判A.1

儲

忍

莖

崖

B城.3

鞠

盈

叼

秧

齊

C.2僅.5

言

由

虛

惡

至

D.0敢.5

羅8.某長期快債券的面值勞為100元扁，發(fā)行價格滿為95元，娘期限為3年薄，票面利率啟為10％，齡每年付息，謝到期一次還勉本，企業(yè)所傾得稅稅率為揀25％。則艇該債券的稅紗后資本成本圾為（

革）。已知熊：（P/A趙，6%，3箭）＝2.6添730，（雅P/S，6過％，3）＝招0.839膜6

疑A.大于6脹％

掌B.等于6廣％

效C.小于6暈％

塑D.無法確耽定泄二、多項選待擇題

遵1.影響資揭本成本高低襖的主要因素罵有（

棵

）。

炊A.總體經(jīng)貞濟環(huán)境

紛B.證券市煌場條件

木C.企業(yè)內(nèi)啟部的經(jīng)營和梅融資狀況

記D.融資規(guī)扁模

糞2.認為企謎業(yè)在一定程溫度內(nèi)提高負滿債比率，可賀以增加企業(yè)殲價值，但當(dāng)姑負債比率超竄過該程度時匆，提高負債乳比率，會減比少企業(yè)價值銀的資本結(jié)構(gòu)釋原理有（

偶

）。

揭A.凈收益隱理論

朋

箱B.營業(yè)收盜益理論

灘C.傳統(tǒng)理義論

裝

欠D.權(quán)衡理玻論

竿3.在最佳歪資本結(jié)構(gòu)下躍（

羽）。

懼A.資本成昏本最低

辦B.企業(yè)價討值最大

趴C.經(jīng)營風(fēng)巾險最小

賺D.財務(wù)風(fēng)悶險最低

徑4.下列說爽法不正確的序是（

）罰。

夠A.留存收辯益成本＝無館風(fēng)險利率＋躁股東比債權(quán)初人承擔(dān)更大唉風(fēng)險所要求世的風(fēng)險溢價

批B.稅后債努務(wù)資本成本方＝稅前債務(wù)騾資本成本×妨（1－所得婚稅率）

療C.當(dāng)市場燈利率達到歷紅史高點時，挽風(fēng)險溢價通籮常較高

些D.按市場休價值權(quán)數(shù)計墊算的加權(quán)平堤均資本成本威更適用于企系業(yè)籌措新資炎金

咱5.降低經(jīng)粗營風(fēng)險的方民法有（

削）。

糊A.增加銷泰售量

械B.降低單愈位變動成本

鹽C.降低利與息費用

俯D.提高固慰定成本比重

如6.對于盈鵲利企業(yè)，下疼列會導(dǎo)致財糠務(wù)杠桿系數(shù)拴下降的有（板

）。

矛A.銷售量喝增加

悠B.單位變猜動成本降低

率C.利息費葉用降低

釘D.固定成普本降低

旱7.在下列澇個別資本成淹本中需要考殃慮所得稅因托素的是（

取

）。

閃A.債券成滋本

四

爬

秧

督

累

衣B.普通股橋成本

鉗C.銀行借?？畛杀?/p>

海

遣

稿

什

響

襖D.留存收油益成本

閑8.下列各羨式可以用于樓計算總杠桿剛系數(shù)的有（線

）。

峽A.每股收叉益增長率/汽息稅前利潤勒增長率

梨B.每股收垂益增長率/貍銷售增長率

送C.邊際貢僅獻/稅前利真潤

咽D.經(jīng)營杠超桿系數(shù)×財霸務(wù)杠桿系數(shù)烤三、判斷題

紗1.公司的傻投資決策必鈴須建立在資聽本成本的基率礎(chǔ)上，任何忙投資項目的緞投資收益率鄉(xiāng)必須高于資壘本成本。（貸）

丙2.經(jīng)營風(fēng)底險指企業(yè)未諷使用債務(wù)時片經(jīng)營的內(nèi)在盯風(fēng)險，經(jīng)營意風(fēng)險產(chǎn)生原讀因是存在固廊定成本。（盜

）

法3.凈收益恩理論認為資呼本結(jié)構(gòu)與企幸業(yè)價值無關(guān)決，籌資決策爆是無關(guān)緊要篩的，企業(yè)不霉存在最佳資申本結(jié)構(gòu)。（盾

）

推4.計算債舌券資本成本樂和普通股資羊本成本時都證需要考慮籌輕資費用。（飄

）

磨5.負債比巴率越高，財混務(wù)杠桿系數(shù)釀越高，財務(wù)最風(fēng)險越大，謙但預(yù)期每股災(zāi)收益也會相需應(yīng)提高。（辯

）

鎮(zhèn)6.總杠桿周系數(shù)越大，縣說明經(jīng)營風(fēng)地險和財務(wù)風(fēng)射險越大。（踏

）

褲7.以每股熄收益的大小觀判斷資本結(jié)烤構(gòu)是否合理征的方法，假楚定能提高每課股收益的資藝本結(jié)構(gòu)是合淘理的；反之冠則不夠合理蠶。但是這種辜方法沒有考蛋慮風(fēng)險因素輕。（

）

遠8.公司的伙最佳資本結(jié)唱構(gòu)是使公司蒼的總價值最匯高的資本結(jié)條構(gòu)。公司總雙價值最大時綁，公司的資粒本成本最低捕，每股收益費也最大。（趙

）謎四、計算題

程1.ABC撞公司目前的聰資本結(jié)構(gòu)為言：長期債券芝900萬元范，普通股1山200萬元病，留存收益純900萬元勒。其他有關(guān)娛信息如下：

魂（1）公司澇債券面值為循1000元咱/張，票面恢利率為7％鄭，期限為1某0年，每年絕付息一次，綢到期還本，陵發(fā)行價為1井050元/訓(xùn)張，發(fā)行費倍用為每張債權(quán)券40元；

毛（2）股票同與股票指數(shù)障收益率的相褲關(guān)系數(shù)為0凳.5，股票污指數(shù)的標準沒差為3.0劣，該股票收乓益率的標準趙差為3.9山；

驟（3）國庫枝券的利率為炒5％，股票可市場的風(fēng)險炮附加率為8幟％；

掠（4）公司披所得稅率為掠25％；

貧（5）由于方股東比債權(quán)法人承擔(dān)更大洲的風(fēng)險所要赤求的風(fēng)險溢智價為5％。

笛要求：

吊（1）計算殘債券的稅后細成本（提示崗：介于5％暴和6％之間演）；

敵（2）按照剃資本資產(chǎn)定炕價模型計算渾普通股成本三；

鷹（3）按照子風(fēng)險溢價法忠計算留存收束益成本；

眼（4）計算卻其加權(quán)平均也資本成本。

旋2.

鞭公司200悟7年初的負估債及所有者翼權(quán)益總額為區(qū)10000丈萬元，其中副，債務(wù)資本睛為2000以萬元（全部通是按面值發(fā)懷行的債券，放票面利率為中8％）；普鍋通股股本為坡2000萬窮元（每股面茫值2元）；巴資本公積為飾4000萬炒元；留存收頭益2000指萬元。20麻07年該公傘司為擴大生杠產(chǎn)規(guī)模，需屯要再籌集5圍000萬元車資金，有以提下兩個籌資守方案可供選詳擇：

段方案一：全賣部通過增發(fā)各普通股籌集腔，預(yù)計每股旱發(fā)行價格為撞10元；

瓶方案二：全臨部通過增發(fā)特債券籌集，致按面值發(fā)行準，票面利率駱為10％。

攝預(yù)計200伙7年可實現(xiàn)濟息稅前利潤需2000萬匙元，固定經(jīng)挎營成本10盲00萬元，壇適用的企業(yè)價所得稅稅率陶為30％。

塌要求：

截（1）計算筋增發(fā)股票方漠案的下列指級標：

衰①2007修年增加的普秘通股股數(shù)；

窮②2007盆年全年債券臭利息；

迷（2）計算茫增發(fā)債券方端案下200暴7年的全年勉利息；

趨（3）分別菌計算兩方案朗籌資后的經(jīng)投營杠桿系數(shù)未、財務(wù)杠桿亂系數(shù)和總杠尸桿系數(shù)；

何（4）計算腦每股利潤的僑無差別點的碑息稅前利潤炮，并據(jù)此進蓬行籌資決策擁（不考慮風(fēng)島險）。

狡3.寸某公司20旱06年度息莖稅前盈余為煤1000萬樸元，資金全淡部由普通股壽資本組成，縮股票賬面價邪值4000衛(wèi)萬元，所得慕稅率為30流%。該公司農(nóng)認為目前的沸資本結(jié)構(gòu)不抓合理，準備訪用發(fā)行債券澆購回部分股矛票的辦法予刑以調(diào)整。經(jīng)鷹過咨詢調(diào)查阻，目前的債躲券利率（平柏價發(fā)行，不瀉考慮手續(xù)費腦）和權(quán)益資夫本的成本情剪況如表所示莊：債券的市場價值

（萬元）債券利率權(quán)益資本成本0

1000

1500

－

5%

6%

10%

11%

12%字要求：

嘉（1）緩債券的市場翻價值等于其冤面值。分別躁計算各種資翻本結(jié)構(gòu)時公綿司的市場價斥值（精確到工整數(shù)位），張從而確定最血佳資本結(jié)構(gòu)朗以及最佳資爪本結(jié)構(gòu)時的甲加權(quán)平均資玉本成本（百簽分位取整數(shù)赤）。

卡（2）假設(shè)廊有一個投資韻項目，投資爆額為500薄萬元（沒有匪建設(shè)期，一黨次性投入）器，項目計算漸期為10年啊，預(yù)計第1跌～4年每年倒的現(xiàn)金凈流硬量為60萬律元，第5～或9年每年的縮現(xiàn)金凈流量賀為100萬識元，第10用年的現(xiàn)金凈同流量為20軟0萬元。投酷資該項目不容會改變上述練最佳資本結(jié)揀構(gòu)，并且項抄目風(fēng)險與企觸業(yè)目前風(fēng)險垂相同。計算故項目的凈現(xiàn)滅值并判斷該摔項目是否值旱得投資。

燈答案部分柔故一、單項選尊擇題苗1.

納【拴正確答案肺】C乘【貝答案解析叛】如果貨幣惠供給增加而羽需求沒有相多應(yīng)增加，投這資人會降低貿(mào)其要求的收貢益率，企業(yè)比的資本成本你會下降。如厭果貨幣需求裕增加，而供膜給沒有相應(yīng)渾增加，企業(yè)擁資本成本就呆會上升。參垃見教材24喜2～243雖頁。鎖【該題針對允“資本成本偶的概念及影賊響因素”妨知識點進行梁考核】綠2.

噸【沖正確答案唱】C援【候答案解析儉】獻總杠桿系數(shù)諒＝經(jīng)營杠桿翁系數(shù)×財務(wù)采杠桿系數(shù)＝殿每股收益增繼長率/銷售梅量增長率＝集2×1.5館＝3，由此洲可知，每股遷收益增長率末＝3×30卻％＝90％揪，增長后的婚每股收益＝膨0.6×（廟1＋90％關(guān)）＝1.1甜4（元）。偽【該題針對各“杠桿系數(shù)桃和風(fēng)險”爽知識點進行泊考核】童3.

亮【并正確答案賄】B芝【釣答案解析灘】利息保障跨倍數(shù)＝息稅插前利潤/利套息費用＝1祝1，息稅前稍利潤＝11逮×利息費用廳，財務(wù)杠桿把系數(shù)＝息稅朝前利潤/（樂息稅前利潤蛛－利息費用挑）＝11×治利息費用/綠（11×利稈息費用－利斃息費用）＝寄1.1。?！驹擃}針對令“杠桿系數(shù)倘和風(fēng)險”暑知識點進行鋪考核】久4.

樸【右正確答案擾】D鴿【斗答案解析咸】

方法一給：

鎖因為總杠桿壯系數(shù)＝邊際工貢獻÷[邊始際貢獻－（疑固定成本+住利息）]

袍而邊際貢獻匠＝1000角×（1－5化0％）＝5醫(yī)00（萬元災(zāi)）

刊原來的總杠圈桿系數(shù)＝2革.5×2＝罩5

午所以，原來疼的（固定成梳本＋利息）污＝400（賊萬元）

雖變化后的（染固定成本＋草利息）＝4樣00＋50破＝450（脾萬元）

繩變化后的總堤杠桿系數(shù)＝區(qū)500÷（邁500－4常50）＝1弄0

爸方法二：

喘根據(jù)題中條稿件可知，邊磁際貢獻＝1汗000×（唉1－50％字）＝500晝（萬元）

訂（1）因為斜，經(jīng)營杠桿形系數(shù)＝邊際罪貢獻/（邊級際貢獻－固謙定成本）

解所以，2＝桐500/（果500－原僑固定成本）

賴即：原固定隨成本＝25誰0（萬元）

凳

變錢化后的固定灰成本為25嗽0＋50＝透300（萬洗元）

茫

變貢化后的EB安IT＝50爆0－300聽＝200（圣萬元）

修

變疊化后的經(jīng)營喚杠桿系數(shù)＝互500/2李00＝澤2.5

侵（2）因為茫，財務(wù)杠桿鼓系數(shù)＝EB誦IT/（E另BIT－利展息）

供

好所以，2.掃5＝250飯/（250衡－利息）

鎮(zhèn)

元

昏利息＝1傍50（萬元瞇）

懷

爐變化后的財翻務(wù)杠桿系數(shù)肉＝新EBI緊T/（新E它BIT－利競息）

炊

啊

毯

置

吹

沫＝200/潮（200－舟150）＝驕4

紐（3）根據(jù)凈上述內(nèi)容可財知，變化后逝的總杠桿系供數(shù)＝2.5杜×4＝10崗【該題針對甘“杠桿系數(shù)釋和風(fēng)險”根知識點進行妻考核】縣5.

陷【始正確答案倘】B甩【餓答案解析屠】

留存收處益資本成本牽＝D0×（慕1＋股利增擔(dān)長率）/發(fā)仗行價格＋股獄利增長率＝升0.15×吸（1＋10顏%）/10復(fù)＋10%＝嶺11.65帶%。忠【該題針對某“個別資本乓成本”容知識點進行繪考核】涼6.

領(lǐng)【反正確答案娘】A乖【毯答案解析娘】16％＝筐1.1/目旁前的市價＋頌5％，解得災(zāi)：目前的市菌價＝10（暮元）艘【該題針對堤“個別資本際成本”掠知識點進行尤考核】符7.

扇【德正確答案這】A擺【疼答案解析泄】息稅前盈振余增長率＝環(huán)（250－燃200）/威200×1夏00％＝2脈5％，每股臉收益增長率題＝2×25礎(chǔ)％＝50％航，每股收益辱增加2×5誘0％＝1（時元）。按【該題針對愁“杠桿系數(shù)婆和風(fēng)險”柳知識點進行烏考核】猛8.

涌【來正確答案膽】A赤【禽答案解析摔】

每年稅蔑后利息＝1讀00×10療％×（1-咸25％）＝斗7.5元，善用6％作為扯折現(xiàn)率，利坑息和到期歸存還的本金現(xiàn)滾值＝7.5或×（P/A務(wù)，6%，3沉）+100烏×（P/S齊，6％，3帽）＝104靠元，大于發(fā)梢行價格95賤元。因為折蛾現(xiàn)率與現(xiàn)值爽成反方向變敞動，因此該掌債券的稅后鞋資本成本大臉于6％腐【該題針對雞“個別資本盜成本”含知識點進行棒考核】酬二、多項選煎擇題醬1.

敏【竭正確答案與】ABCD機【談答案解析返】

在市場難經(jīng)濟環(huán)境中羨，多方面因五素的綜合作沙用決定著企奉業(yè)資本成本戴的高低，其油中主要的有典：總體經(jīng)濟綢環(huán)境、證券帽市場條件、樹企業(yè)內(nèi)部的啊經(jīng)營和融資犧狀況、項目候融資規(guī)模。段參見教材2橋42頁。菌【該題針對慕“資本成本含的概念及影憶響因素”惑知識點進行蜂考核】變2.

式【睬正確答案扒】CD其【襯答案解析潛】參見教材林251－2豆53頁。預(yù)【該題針對魂“資本結(jié)構(gòu)奏原理”茄知識點進行臟考核】面3.

歲【奶正確答案約】AB棄【薦答案解析踢】

參見教跌材256頁剩。銷【該題針對析“資本結(jié)構(gòu)曬管理決策”投知識點進行匯考核】花4.

炸【寫正確答案寒】ABCD植【商答案解析棗】留存收益棋成本＝稅后駕債務(wù)成本＋值股東比債權(quán)邁人承擔(dān)更大豪風(fēng)險所要求豬的風(fēng)險溢價討，所以，A市不正確（參護見教材24恭5頁）；只華有在特殊情魔況下，稅后癥債務(wù)資本成各本＝稅前債弓務(wù)資本成本唇×（1－所倒得稅率）這章個等式才成對立，因此，欄B不正確（礎(chǔ)參見教材2準44頁）；搭當(dāng)市場利率鍛達到歷史高警點時，風(fēng)險宗溢價通常較堅低，因此，便C不正確（底參見教材2蝴46頁）；塑按目標價值已權(quán)數(shù)計算的右加權(quán)平均資執(zhí)本成本更適稈用于企業(yè)籌掀措新資金，栗因此，D不渾正確（參見需教材247晚頁）。辯【該題針對鉛“個別資本毀成本”秒知識點進行隊考核】布5.

錘【礦正確答案闖】AB松【雞答案解析擺】企業(yè)一般峽可以通過增狠加銷售額、昏降低產(chǎn)品單補位變動成本鹿、降低固定攏成本比重等擺措施使經(jīng)營平杠桿系數(shù)下貼降，降低經(jīng)盡營風(fēng)險。利冤息費用不影魔響經(jīng)營風(fēng)險酸；提高固定并成本比重，唇經(jīng)營風(fēng)險會提增加。參見滴教材249削頁?！驹擃}針對林“杠桿系數(shù)船和風(fēng)險”聽知識點進行搖考核】迅6.

淚【懸正確答案場】ABCD良【掌答案解析勝】財務(wù)杠桿禿系數(shù)＝EB介IT/(E著BIT-I債)＝1/（旋1-I/E都BIT），拜可見利息I聾越小，財務(wù)皆杠桿系數(shù)越均小，C正確夏；息稅前利蛋潤EBIT添越大，財務(wù)膜杠桿系數(shù)越容小，EB攤IT＝（P樣-V）×Q騎－F，可見俱銷售量增加坊、單位變動滲成本降低、軌固定成本降枕低，都會導(dǎo)偽致息稅前利寇潤增加，因敘此財務(wù)杠桿棄系數(shù)下降，浸所以ABD南都正確。捆【該題針對誕“杠桿系數(shù)牙和風(fēng)險”于知識點進行低考核】丹7.

西【擦正確答案筑】AC端【沾答案解析予】

債務(wù)籌飼資的利息在岔稅前列支可挽以抵稅，權(quán)著益資金的股留利是稅后支族付的不能抵版稅。敢【該題針對脫“個別資本興成本”邊知識點進行乖考核】奪8.

提【略正確答案舟】BCD俗【攔答案解析駕】A是財務(wù)步杠桿系數(shù)計辭算公式。參證見教材25昨0頁。疑【該題針對國“杠桿系數(shù)助和風(fēng)險”然知識點進行?？己恕咳嗳⑴袛囝}僵1.

令【合正確答案欄】對轟【價答案解析簡】參見教材勤242頁。交【該題針對承“資本成本都的概念及影騙響因素”鞠知識點進行社考核】帳2.

飲【卵正確答案石】錯勻【儲答案解析栽】影響經(jīng)營教風(fēng)險的主要北因素有產(chǎn)品嶺需求、產(chǎn)品紅售價、產(chǎn)品順成本、調(diào)整看價格的能力蛋和固定成本漲的比重。參登見教材24反7～248感頁。皺【該題針對馬“杠桿系數(shù)浪和風(fēng)險”頓知識點進行大考核】鉗3.

脾【綱正確答案暑】錯象【案答案解析兄】凈收益理施論認為企業(yè)涂的負債越多牽，企業(yè)的價峰值越大，當(dāng)潑負債率為1賠00%時，管企業(yè)價值將毀達到最大；牲營業(yè)收益理驟論認為，資晝本結(jié)構(gòu)與企紋業(yè)價值無關(guān)降，籌資決策團是無關(guān)緊要大的，企業(yè)不祥存在最佳資少本結(jié)構(gòu)。參駁見教材25次1～251雄頁。養(yǎng)【該題針對尊“資本結(jié)構(gòu)載原理”遺知識點進行后考核】騾4.

響【站正確答案方】對按【貴答案解析巴】參見教材掛244頁和仇246頁。澇【該題針對抓“個別資本奸成本”曾知識點進行柄考核】驕5.

闊【刃正確答案版】

錯功【懇答案解析例】

需要加躬上“在資本多總額、息稅冊前盈余相同束”這個前提當(dāng)。如果資本荒規(guī)模擴大，共息稅前盈余聞增加，則財改務(wù)杠桿系數(shù)漲和每股收益抬的變動只有犬根據(jù)具體的缺變動情況重填新計算確定諒。參見教材刑250頁。招【該題針對雷“杠桿系數(shù)揮和風(fēng)險”革知識點進行乏考核】胡6.

高【嗎正確答案膝】錯橡【常答案解析床】總杠桿系頓數(shù)反映總風(fēng)扎險，總杠桿痕系數(shù)越大，坑表明總風(fēng)險阿越大?？傦L(fēng)扎險由經(jīng)營風(fēng)遮險和財務(wù)風(fēng)榜險構(gòu)成，總剪風(fēng)險增加的沃原因具體是先由經(jīng)營風(fēng)險稱還是財務(wù)風(fēng)墊險還是經(jīng)營弱風(fēng)險和財務(wù)價風(fēng)險共同增巷加引起的，殲無法確定，述因此不能得患出“經(jīng)營風(fēng)快險和財務(wù)風(fēng)經(jīng)險越大”的阻結(jié)論。類【該題針對喘“杠桿系數(shù)弱和風(fēng)險”民知識點進行棒考核】觀7.

夢【罩正確答案羞】對鋤【淹答案解析慌】參見教材禾254頁和嚼256頁。貌【該題針對橡“資本結(jié)構(gòu)亡管理決策”烘知識點進行躁考核】蛇8.

續(xù)【暮正確答案心】錯喂【曲答案解析鳴】

公司的葡最佳資本結(jié)朽構(gòu)是使公司柔的總價值最婚高的資本結(jié)逗構(gòu)，在公司喬總價值最大患的資本結(jié)構(gòu)參下，公司的灘資本成本也膜是最低的，賓但是每股收忌益不一定最歉大。參見教澆材256頁闊【該題針對混“資本結(jié)構(gòu)兄管理決策”樹知識點進行康考核】印四、計算題覺1.

提【求正確答案蝴】

（1）菠1050－染40＝10耀00×7％偷×（1-2臨5％）×（好P/A，K沃，10）＋訪1000×邁（P/S，倍K，10）

真1010＝劫52.5×隊（P/A，暈K，10）轉(zhuǎn)＋1000蔽×（P/S盒，K，10攀）

智因為，

勝52.5×凱（P/A，廚6％，10宣）＋100紛0×（P/矮S，6％，伏10）＝5村2.5×7光.3601嶄＋1000位×0.55努84＝94芝4.81

護52.5×味（P/A，贊5％，10困）＋100艇0×（P/買S，5％，五10）＝5毒2.5×7持.7217奔＋1000桂×0.61拆39＝10扭19.29

富所以：（K固-5％）/貢（6％－5國％）＝（1聽010－1診019.2隙9）/（9煎44.81棟－1019紡.29）

調(diào)解得：債券椒的稅后成本集K＝5.1蠅2％

復(fù)（2）該股病票的貝他系領(lǐng)數(shù)＝0.5恒×3.9/銜3.0＝0凳.65（銷參見教材1擊37頁例題衫）

堡普通股成本睜＝5％＋0仿.65×8豐％＝10.竄2％

睜說明：股票膝市場的風(fēng)險預(yù)附加率指的南是（Km－抵Rf）

亞（3）留存鏈收益成本＝海5.12％督＋5％＝1雹0.12％

吵（4）資本藏總額＝90員0＋120腐0＋900溝＝3000攪（萬元）

敞加權(quán)平均資醋本成本＝9擦00/30塊00×5.碑12％＋1至200/3炊000×1鄉(xiāng)0.2％＋水900/3拳000×1齒0.12％

羞＝1.53夕6％＋4.叫08％＋3聲.036％

保＝8.65棄％拒【恨答案解析日】

戴喇【該題針對森“個別資本聚成本”蝴知識點進行好考核】選2.

搞【偷正確答案有】：（1）巾①2007廁年增發(fā)的普狹通股股數(shù)＝報5000/絡(luò)10＝50督0（萬股）盈

革

墓②2007戴年全年債券爽利息＝20資00×8％旁＝160（書萬元）

節(jié)

星

斬

被

落（2）增發(fā)虜債券方案下葡全年利息＝曉2000×街8％+50貝00×10液％＝660散（萬元）

佳

卻

鍛（3）增發(fā)崗普通股籌資咸方案下：

皇經(jīng)營杠桿系阿數(shù)＝（20蔥00+10嫂00）/2嗓000＝1猜.5

玻財務(wù)杠桿系蛋數(shù)＝200搭0/（20測00-16輩0）＝1.恭087

栗總杠桿系數(shù)悄＝（200損0+100堂0）/（2惹000-1曬60）＝1最.63

狡

醋

或昌＝1.5×夫1.087誓＝1.63

攜增發(fā)債券籌坊資方案下：

勵經(jīng)營杠桿系容數(shù)＝