新能源汽車行業(yè)專題報告：電動智能化的自主可控與新動能

新能源汽車行業(yè)專題報告電動智能化的自主可控與新動能中信證券研究部新能源汽車組，袁健聰3年4月24日條款和聲明CONTENTS 2211、全球范圍，碳中和是共同選擇(目標(biāo))2020-2060年中國一次能源消費結(jié)構(gòu)變化預(yù)測331、全球范1、全球范圍，碳中和是共同選擇(路徑)碳中和全圖景411、全球范圍，碳中和是共同選擇(產(chǎn)業(yè))CONTENTS Wind62、鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不同時期存在不同驅(qū)動2、鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不同時期存在不同驅(qū)動國內(nèi)新能源車銷量滲透率0%補貼政策城千輛節(jié)能與新能源汽車示范推廣應(yīng)用工程”。財政部、科技部、工信部、發(fā)改委四部委聯(lián)合出臺的《關(guān)于繼續(xù)開工信部、發(fā)改委四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于2016-2020年新能源汽車推廣應(yīng)用財政支持政策的通知》財建[2015]134號。2016年12月29日：對騙補建立懲罰機制。2018年2月12日、2019年3月27日的發(fā)文整。廣應(yīng)用財政補貼政策實施期限延長至2022年底。2021年12月31日發(fā)文明確，2022年新能源汽車購置補貼政策于2022年12月31日終2月31日之后上牌的車輛不再給予補貼。資料來源：左)Wind，右)相關(guān)公司官方網(wǎng)站，中信證券研究部72、鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不同時期存在不同驅(qū)動2、鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不同時期存在不同驅(qū)動2.0車型和電池技術(shù)國內(nèi)新能源車銷量滲透率0%dGGII2、鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不同時期存在不同驅(qū)動2、鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不同時期存在不同驅(qū)動3.0原料成本和疫情國內(nèi)新能源車銷量滲透率新能源車主要材料及價格變動資料來源：伊維經(jīng)濟研究院922、鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不同時期存在不同驅(qū)動國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈主要公司1022、鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不同時期存在不同驅(qū)動新能源汽車行業(yè)發(fā)展Gartner模型資料來源：相關(guān)公司官方網(wǎng)站，中信證券研究部繪制11、鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不同時期存在不同驅(qū)動、鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不同時期存在不同驅(qū)動CONTENTS 1333、三大創(chuàng)新驅(qū)動電動未來——偉大公司資料來源：中信證券研究部繪制14研發(fā)礦新形式的礦前驅(qū)體客戶正極負(fù)極研發(fā)礦新形式的礦前驅(qū)體客戶正極負(fù)極人造石墨硅炭負(fù)極新能源車 添加劑一體壓鑄輕量化…3、三大創(chuàng)新驅(qū)動電動未來(主要的技術(shù)趨勢)鈉電池1.體系創(chuàng)新費3.模式及應(yīng)用創(chuàng)新2.結(jié)構(gòu)創(chuàng)新制制造能力CONTENTS 44.1、車：10t100全球新能源車銷量及預(yù)測/萬臺國內(nèi)純電車銷量及占比/萬輛0%%0%%%%%%%%%70%%-%%純電插電純電占比4.14.1、車：10t100(高端化、全球化、矩陣化)仰望U8、U9官方圖資料來源：左)仰望官方網(wǎng)站；右)比亞迪集團官方網(wǎng)站比亞迪乘用車、商車產(chǎn)品矩陣儲能樁產(chǎn)業(yè)鏈??隨著風(fēng)光等清潔能源占比提升，風(fēng)光電力消納和棄風(fēng)棄光問題加劇，催生儲能大規(guī)模裝機需求，儲能將成為新型電力系統(tǒng)的穩(wěn)定器，發(fā)展儲能成為必選選擇?受益于應(yīng)用場景豐富疊加終端需求快速增長，2021年全球儲能電池出貨量約為70GWh，我們預(yù)計2025年全球儲能電池出貨量有望達(dá)2025年復(fù)合增速63%，行業(yè)未來空間大，增速快4.2、儲能1→10：增量邏輯、安全邏輯全全球和中國儲能電池需求及預(yù)測/GWh資料來源：中信證券研究部繪制204.2、儲能1→10：增量邏輯、安全邏輯電池?zé)崾Э厥切履茉窜囯姵匕踩鹿实暮诵?，熱失控中短路情況占絕大多數(shù)。熱失控常被描述為事故濫用的結(jié)果，事故濫用分為機械濫用、電濫用和熱濫用三類，三者存在內(nèi)部聯(lián)系。(1)機械濫用如碰撞事故等導(dǎo)致電池變形；(2)電池變形導(dǎo)致內(nèi)部短路即電濫用發(fā)生；(3)電濫用伴隨焦耳熱和化學(xué)反應(yīng)產(chǎn)熱，即熱濫用，使得電池溫度持續(xù)升高，最終導(dǎo)致熱失控發(fā)生。熱失控防護解決思路不同層面的安全設(shè)計資料來源：特斯拉官網(wǎng)2144.3、機器人0t1：科技行業(yè)新一輪創(chuàng)新周期的起點馬斯克介紹人形機器人司官網(wǎng)，36點44.3、機器人0→1：科技行業(yè)新一輪創(chuàng)新周期的起點機器人發(fā)展前期產(chǎn)業(yè)鏈上中下游情況梳理CONTENTS 資料來源：中信證券研究部繪制24產(chǎn)業(yè)深化發(fā)展產(chǎn)業(yè)深化發(fā)展創(chuàng)新驅(qū)動未來優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能引領(lǐng)為王?新能源車銷量不及預(yù)期；?新技術(shù)落地進展不及預(yù)期；?技術(shù)路線變動風(fēng)險；?原材料價格上漲風(fēng)險。感謝您的信任與支持！THANKYOU袁健聰(新能源汽車首席分析師)投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)評級投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)評級說明證券研究報告2023年4月24日分析師聲明述的具體建議或觀點相聯(lián)系。一般性聲明本研究報告由中信證券股份有限公司或其附屬機構(gòu)制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機構(gòu)、分支機構(gòu)及聯(lián)營機構(gòu)(僅就本研究報告免責(zé)條款而言，不含CLSAgroupofcompanies)，統(tǒng)稱為“中信證券”。本研究報告對于收件人而言屬高度機密，只有收件人才能使用。本研究報告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則下不允許向其發(fā)送、發(fā)布該研究報告的人員。本研究報告僅為參考之用，在任何地區(qū)均不應(yīng)被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。中信證券并不因收件人收到本報告而視其為中信證券的客戶。本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標(biāo)或需要，不應(yīng)被視為對特定客戶關(guān)于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報件人須保持自身的獨立判斷并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。本報告所載資料的來源被認(rèn)為是可靠的，但中信證券不保證其準(zhǔn)確性或完整性。中信證券并不對使用本報告或其所包含的內(nèi)容產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他損失承擔(dān)任何責(zé)任。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風(fēng)險，可合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可跌可升。過往的業(yè)績并不能代表未來的表現(xiàn)。本報告所載的資料、觀點及預(yù)測均反映了中信證券在最初發(fā)布該報告日期當(dāng)日分析師的判斷，可以在不發(fā)出通知的情況下做出更改，亦可因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同觀點和分析方法而與中信證券其它業(yè)務(wù)部門、單位或附屬機構(gòu)在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。中信證券并不承擔(dān)提示本報告的收件人注意該等材料的責(zé)任。中信證券通過信息隔離墻控制中信證券內(nèi)部一個或多個領(lǐng)域的信息向中信證券其他領(lǐng)域、單位、集團及其他附屬機構(gòu)的流動。負(fù)責(zé)撰寫本報告的分析師的薪酬由研門管理層和中信證券高級管理層全權(quán)決定。分析師的薪酬不是基于中信證券投資銀行收入而定，但是，分析師的薪酬可能與投行整體收入有關(guān)，其中包括投資銀行、銷售與交易業(yè)務(wù)。若中信證券以外的金融機構(gòu)發(fā)送本報告，則由該金融機構(gòu)為此發(fā)送行為承擔(dān)全部責(zé)任。該機構(gòu)的客戶應(yīng)聯(lián)系該機構(gòu)以交易本報告中提及的證券或要求獲悉更詳細(xì)信息。本報告不構(gòu)成中信證券向發(fā)送本報告金融機構(gòu)之客戶提供的投資建議，中信證券以及中信證券的各個高級職員、董事和員工亦不為(前述金融機構(gòu)之客戶)因使用本報告或報告載明的內(nèi)容產(chǎn)生的直接或間接損失承擔(dān)任何責(zé)任。評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級(另有說明的除外)。評級標(biāo)準(zhǔn)為報告發(fā)布日后6到12個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，也即：以報告發(fā)布日后的6到12個月內(nèi)的公司股價(或行業(yè)指數(shù))相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。其中：A股市場以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場以三板成指(針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)或三板做市指數(shù)(針對做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的)為基準(zhǔn)；香港市場以摩根士丹利中國指數(shù)為基準(zhǔn)；美國市場以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)；韓國市場以科斯達(dá)克指數(shù)或韓國綜合股價指數(shù)為基準(zhǔn)。股票評級買入相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅20%以上增持相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于5%~20%之間持有相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-10%~5%之間賣出相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)跌幅10%以上行業(yè)評級強于大市相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅10%以上中性相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)漲幅介于-10%~10%之間弱于大市相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)跌幅10%以上特別聲明資本報告所提到的公司的金融交易，及/或持有其證券或其衍生品或進行證券或其衍生品交易，因此，投資者應(yīng)考慮到中信證券可能存在與本研究報告有潛在利益沖突的風(fēng)險。本研究報告涉及具體公司的披露信息，請訪問/disclosure。法律主體聲明Z究報告由下列機構(gòu)代表中信證券在相應(yīng)地區(qū)分發(fā)：在中國香港由CLSALimited(于中國香港注冊成立的有限公司)分發(fā)；在中國臺灣由CLSecuritiesTaiwanCo.,Ltd.分發(fā)；在澳大利亞由CLSAAustraliaPtyLtd.(商業(yè)編號：53139992331/金融服務(wù)牌照編號：350159)分發(fā)；在美國由CLSA(CLSAAmericas,LLC除外)分發(fā)；在新加坡由CLSASingaporePteLtdWCLSAEuropeBVCLSAUKCLSAIndiaPrivateLimitedFDalamalHouseNarimanPointMumbai：+91-22-66505050；傳真：+91-22-22840271；公司識別號：U67120MH1994PLC083118)；在印度尼西亞由PTCLSASekuritasIndonesia分發(fā)；在日本由CLSASecuritiesJapanCo.,Ltd.分發(fā)；在韓國由CLSASecuritiesKoreaLtd.分發(fā)；在馬來西亞由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分發(fā)；在菲律賓由CLSAPhilippinesInc.(菲律賓證券交易所及證券投資者保護基金會員)分發(fā)；在泰國由CLSASecurities(Thailand)Limited分發(fā)。針對不同司法管轄區(qū)的聲明CLSALimited《證券及期貨條例》(香港法例第571章)及其下頒布的任何規(guī)則界定的)，不得分發(fā)給零售投資者。就分析或報告引起的或與分析或報告有關(guān)的任何事宜，CLSA客戶應(yīng)聯(lián)美國：本研究報告由中信證券制作。本研究報告在美國由CLSA(CLSAAmericas,LLC除外)僅向符合美國《1934