央企資產(chǎn)重組投資譜系

央企資產(chǎn)重組投資譜系一、大背景：1，根據(jù)中央政府的“十二五”的總體思路,即:圍繞“一大目標(biāo)”,實(shí)施“五大戰(zhàn)略”,加強(qiáng)“三大保障”。我們認(rèn)為：轉(zhuǎn)型升級(jí)、科技創(chuàng)新、國(guó)際化經(jīng)營(yíng)這三項(xiàng)戰(zhàn)略舉措應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注，因?yàn)橥ㄟ^這樣的改造，我們選擇的投資標(biāo)的極有可能成為未來一段時(shí)間內(nèi)的世界真正的五百強(qiáng)企業(yè)，其戰(zhàn)略價(jià)值和投資機(jī)會(huì)不可言喻。2011年國(guó)資委提出的需要抓好幾項(xiàng)工作包括：(一)深入推進(jìn)中央企業(yè)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整。(二)繼續(xù)加大企業(yè)改革力度；(三)加強(qiáng)自主創(chuàng)新和品牌建設(shè)。這三種舉措就是我們投資者要在今年特別關(guān)注的信息和內(nèi)容。2，2011年央企重組將是從量變到質(zhì)變的過程。以前的央企重組主要是數(shù)量、規(guī)模上的變化,而今后的重組將更看重產(chǎn)業(yè)鏈整合的效果。央企重組更應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是,重組前后能否帶來企業(yè)價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)力的提升。2011年開始的新一輪的央企重組無疑更加謹(jǐn)慎,更加注重協(xié)同效應(yīng),同時(shí)也更加注重整合后整體效率的提升。年底歲初,國(guó)資委為央企重組布下了兩步棋。3，一步棋是國(guó)資委在2010年12月23日的央企負(fù)責(zé)人會(huì)議中“鼓勵(lì)中央企業(yè)進(jìn)行不留存續(xù)資產(chǎn)的整體上市”,另一步棋則是“中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司”正式掛牌,為央企改革重組搭建平臺(tái),并為央企整體上市鋪路。棋子落下,盤面豁然開朗。曾經(jīng)在2010年下半年略有停滯的央企重組又緊鑼密鼓地展開。中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司的成立，與之前的誠(chéng)通控股和國(guó)投公司完全不同,當(dāng)時(shí)誠(chéng)通和國(guó)投的誕生最主要的目的是為了處置不良資產(chǎn),而國(guó)新公司的成立,很大程度上是為了配合中央企業(yè)整合存續(xù)企業(yè)資產(chǎn)和非主業(yè)資產(chǎn)。二、央企資產(chǎn)重組模式央企重組模式主要有四種。一是集團(tuán)間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，此類重組主要以鋼鐵、通信、地產(chǎn)、汽車、航空等重點(diǎn)大型央企為主戰(zhàn)場(chǎng)，主要在兩個(gè)主營(yíng)業(yè)務(wù)相同或類似的央企間進(jìn)行，或?qū)ζ渫粯I(yè)務(wù)板塊進(jìn)行重組，如2009年11月份剛完成的中國(guó)兵器裝備集團(tuán)和中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)兩家公司簽署汽車資產(chǎn)重組協(xié)議。二是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈縱向集結(jié)。即縱向聯(lián)合，如類似于中石油、中石化內(nèi)部上市公司的重組整合，或者是央企某個(gè)行業(yè)上下游的重組整合，正在洽談中的中化集團(tuán)與云天化就屬此類。三是同類資產(chǎn)剝離后打包裝入新公司。即把相關(guān)央企中非主業(yè)資產(chǎn)剝離出來，而后以同類產(chǎn)業(yè)相合，形成新的獨(dú)立企業(yè)。目前正在進(jìn)行的央企非主業(yè)賓館酒店業(yè)務(wù)整合就以這一模式展開。四是以強(qiáng)并弱，這種模式可能會(huì)分兩步走，第一步是強(qiáng)勢(shì)企業(yè)托管弱勢(shì)企業(yè)，第二步是在兩者的磨合中進(jìn)行可能的合并，然后做強(qiáng)做大。如誠(chéng)通集團(tuán)及通用技術(shù)集團(tuán)就合并多家不在一個(gè)行業(yè)的央企。該模式還包括收購?fù)獠抠Y產(chǎn)，比如此前的中糧集團(tuán)收購上市公司蒙牛。通常情況下，這四種模式的重組主要在集團(tuán)層面進(jìn)行，也只是實(shí)現(xiàn)重組的第一步，接下來，集團(tuán)內(nèi)部或集團(tuán)之間將對(duì)重組后的業(yè)務(wù)進(jìn)行組裝和整合，還要通過資產(chǎn)置換、合并同類項(xiàng)和整體上市三個(gè)步驟將資產(chǎn)分裝并入上市公司。畢竟，整體上市才是央企重組的最終目標(biāo)。這里強(qiáng)調(diào)對(duì)于央企改革過程中我們要重點(diǎn)關(guān)注的機(jī)會(huì)就是整體上市類企業(yè)，由于在當(dāng)初上市的時(shí)候，很多央企拿出的資產(chǎn)是整體資產(chǎn)中的一小部分，代表了全部資產(chǎn)中的一部分收益，雖然是最好的一段，但是剩余的資產(chǎn)價(jià)值其量和價(jià)值都不可忽視。比如說中國(guó)遠(yuǎn)洋當(dāng)初就有將散雜貨海運(yùn)能力注入到上市公司的計(jì)劃，但是因?yàn)榻鹑谖C(jī)導(dǎo)致該行為的中斷，但是中斷不代表不再進(jìn)行，尤其是大環(huán)境支持的情況下。碧最后一個(gè)我賣們值得關(guān)注游的信息就是隱對(duì)于科研機(jī)紗構(gòu)、技術(shù)創(chuàng)艦新性企業(yè)的擋整合和上市樓，這類企業(yè)動(dòng)的上市整合末也是未來一煮段潤(rùn)時(shí)間內(nèi)重要注的投資資源嗓，值得我們曬長(zhǎng)期關(guān)注。肆對(duì)于央企整虹合的投資機(jī)笑會(huì)可以關(guān)注僅三類企業(yè)：適央企持股比朱例較低，且式有較多可注佩入資產(chǎn)的上床市公司；央永企吸收合并除旗下的上市奏公司，以完彎成整體上市握；央企有多自家上市公司鑒，其中一家易為旗艦上市順公司，其余友的上市公司屠可能被重組伶。術(shù)三、投資策枯略肯國(guó)資委有關(guān)縣負(fù)責(zé)人表示稍,打算劃入?yún)枃?guó)新公司的璃企業(yè),多數(shù)反都是不屬于鋤關(guān)系國(guó)家安校全和國(guó)民經(jīng)窗濟(jì)命脈的重候要行業(yè)或是跟關(guān)鍵領(lǐng)域,賓且規(guī)模較孝謊實(shí)力較弱的列企業(yè)。同時(shí)找,這些企業(yè)撥與其他大型裳中央企業(yè)的驅(qū)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度綱不大,它們繪之間重組的博資源優(yōu)化配盒置效應(yīng)不佳夕?；蚴悄承┒烦袚?dān)公益性寬等特殊職能染,不宜進(jìn)入椒某一家產(chǎn)業(yè)溝型企業(yè)的企丸業(yè)。艙“率國(guó)新公司為咽央企重組服陜務(wù)的初衷不蘆會(huì)改變。渡”比專業(yè)人士分描析稱,申“健但是現(xiàn)在的印角色看來仍識(shí)不明朗。將親來的走向怒,關(guān)鍵在于鵝國(guó)新公司里俊面到底會(huì)裝土進(jìn)去什么資饅產(chǎn)。平臺(tái)整郊合的最大好魯處在于,可演以將凈資產(chǎn)規(guī)規(guī)模做大。夢(mèng)通過平臺(tái)整披合將凈資產(chǎn)牙規(guī)模做大之建后,新的公救司才會(huì)有更違強(qiáng)的融資能瓦力。趙”縣熱點(diǎn)領(lǐng)域蓄索勢(shì)待組脂對(duì)于2獲011年央些企的重組思菌路,國(guó)資委瞎主任王勇在隔1月7日罷國(guó)資監(jiān)管會(huì)論議上明確提禁出,重點(diǎn)要慶“虜提高國(guó)有資詠本配置效率猜”吃、蝕“陡進(jìn)一步推動(dòng)具國(guó)有經(jīng)濟(jì)向求公共服務(wù)領(lǐng)阿域、傳統(tǒng)優(yōu)檔勢(shì)產(chǎn)業(yè)、地墻方支柱產(chǎn)業(yè)殼、特色產(chǎn)業(yè)六和戰(zhàn)略性新銜興產(chǎn)業(yè)集中掛”趙、籌“訴支持優(yōu)勢(shì)企俗業(yè)充分發(fā)揮造在重組和產(chǎn)饑業(yè)鏈整合方首面的主導(dǎo)作招用侄”超。莊沿循這褲樣一個(gè)整體坦思路,除了租前期受到廣雕泛關(guān)注的軍蝶工領(lǐng)域之外部,機(jī)械、醫(yī)交藥、電子、扶化工、冶金露、建材等領(lǐng)井域的內(nèi)部資慧源整合,都累將成為20默11年央企通資本化的重怠點(diǎn)領(lǐng)域。朵中信證雞券研究所認(rèn)鏟為,在軍工異領(lǐng)域,中國(guó)惑核工業(yè)集團(tuán)蜓、中國(guó)航天唱科技集團(tuán)公摔司、中國(guó)航億天科工集團(tuán)魂公司、中國(guó)青航空工業(yè)第詳一集團(tuán)公司帶、中國(guó)航空諒工業(yè)第二集繩團(tuán)公司、中鄙國(guó)兵器工業(yè)員集團(tuán)公司、防中國(guó)兵器裝京備集團(tuán)公司袋等央企,由既于其特殊的漆行業(yè)性質(zhì)和餃贏利性,在爛2011年注會(huì)繼續(xù)向資姜本化積極邁撥進(jìn)。其他重嫁點(diǎn)領(lǐng)域的代虜表性公司,烈如醫(yī)藥領(lǐng)域盼的國(guó)藥集團(tuán)佳與華潤(rùn)集團(tuán)淡、機(jī)械領(lǐng)域鈔的國(guó)機(jī)集團(tuán)毛、化工領(lǐng)域菜的中國(guó)化工驅(qū)集團(tuán)公司、情有色領(lǐng)域的蠟五礦集團(tuán)、多電子領(lǐng)域的膛中國(guó)電子信畜息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)候等等,也將豬成為201水1年央企重腸組的大熱門律。萍另外,在1銹22家央企番中:規(guī)模排攤名靠后的央堪企以及科研壽院所也將成牌為2011找年央企整合率的重點(diǎn)。截首至2010階年底,已有持16家央企橋科研院所被倍其他央企收計(jì)編,現(xiàn)在仍拌有7家科研內(nèi)院所未被整刮合,其中4膀家科研院所奏旗下均有上儉市公司。包斜括武漢郵電辜科學(xué)研究院郵旗下的烽火令通信與光迅掉科技,電信抄科學(xué)技術(shù)研逃究院旗下的獻(xiàn)大唐電信與凝高鴻股份,緩北京礦冶研端究總院旗下摩的北礦磁材叉與當(dāng)升科技劍,北京有色根金屬研究總數(shù)院旗下的有菊研硅股。辟資本市場(chǎng)制克約進(jìn)程頂在重組商“首財(cái)富風(fēng)暴經(jīng)”籌中,幾乎與洪同期21.載65萬億元浸A股總市值幅的相接近、欣資產(chǎn)總量高畝達(dá)24萬億梯元的央企,幻勢(shì)必掀起市鄉(xiāng)場(chǎng)狂瀾。與研此同時(shí),央儲(chǔ)企重組、整拌體上市的進(jìn)席程,無疑也短受制于綁“嘗看不見的手懲”——裝資本市常墾上述投半行人士表示煉:岔“牙市場(chǎng)可以接融受的定價(jià)高承低將直接決辰定融資規(guī)模榜,這將對(duì)央川企重組上市著產(chǎn)生直接影烘響。堅(jiān)”限2010屯年央企重組分指數(shù)相對(duì)上午證綜指的累晉計(jì)超額收益泡率高達(dá)62愛.35％,動(dòng)央企重組相撇關(guān)個(gè)股均受桿到市場(chǎng)追捧保。但201付1年的A股往市場(chǎng)的環(huán)境量,情況可能銹就沒有那么系樂觀。崗1月18日她,新上市的僵五家上市公童司紛紛落馬恰跌破發(fā)行價(jià)哀。難“盆今年的資本鹿市場(chǎng)與當(dāng)年候中石油、中估國(guó)建筑IP擦O時(shí)的情況足不可同日而趁語。艷”艷央企整筒體上市將為士資本市場(chǎng)注嫌入新增優(yōu)質(zhì)沖資產(chǎn),增加滔市場(chǎng)投資機(jī)灶會(huì),是個(gè)利幅好消息,但仔同時(shí)也將為針資本市場(chǎng)帶飯來較大的擴(kuò)惜容壓力。曬據(jù)本刊醋記者統(tǒng)計(jì),銳2011年到將有數(shù)家千賴億元規(guī)模的語央企準(zhǔn)備整藥體上市。其按中包括資產(chǎn)懂超過130葡0億元的五袖礦股份,其掀旗下囊括了生5家A股上嘗市公司五礦倘發(fā)展、金瑞嫌科技、*S鞭T關(guān)鋁、*薦ST中鎢、議株冶集團(tuán),累3家H股上險(xiǎn)市公司五礦雄資源、五礦仗建設(shè)、湖南閱有色,1家要澳大利亞上票市公司愛博氣礦業(yè)。另外緩一家則是資暢產(chǎn)總額超過亞千億的中國(guó)搞化工集團(tuán)。莖該集團(tuán)由藍(lán)風(fēng)星集團(tuán)與昊門華化工集團(tuán)帆兩家大型央冒企合并而來志,旗下A上桶市公司更是危高達(dá)1見0家,包括霉沈陽化工、衣天科股份、歲風(fēng)神股份等壓。釣天相首算席策略分析繡師仇彥英這搬樣形容央企現(xiàn)整體上市進(jìn)眼程快慢與資得本市場(chǎng)的關(guān)鼻系:資本市園場(chǎng)比較活躍愛,上市進(jìn)程呼推進(jìn)就較快仇;資本市場(chǎng)磁低迷,上市尚推進(jìn)速度就阿較慢。央企雷上市進(jìn)程涉坡及股權(quán)關(guān)系竊,這也是一乓種利益格局趣的重新分配蛋,各方權(quán)益買的平衡是重傭要因素科附資料：變央企領(lǐng)銜地碧方跟進(jìn)京休粵渝醞釀新業(yè)一輪整體上祥市潮作為"十二五"開局年，2011年各地方政府紛紛將國(guó)有資產(chǎn)整合、整體上市作為重頭戲。繼上海之后，北京、重慶、廣東等地也提出了轄區(qū)內(nèi)國(guó)有資產(chǎn)整合上市計(jì)劃。顯然，在央企整合的帶動(dòng)下，地方國(guó)企也迎來了新的重組潮。在這次浪潮中，政府有形之手與市場(chǎng)無形之手的配合能否相得益彰，地方國(guó)資重組中能否形成北京、重慶和廣東經(jīng)驗(yàn)以供借鑒，都有待時(shí)間來檢驗(yàn)。分析人士指出，整體上市應(yīng)營(yíng)造多贏局面，而不是淪為大股東的圈錢工具，在新一輪地方國(guó)資整體上市潮來臨之際，嚴(yán)格把好資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)是關(guān)鍵。北京國(guó)資打造大型企業(yè)集團(tuán)得益于地緣條件等因素，北京市在政策支持、總部經(jīng)濟(jì)、金融背景等方面具有更大優(yōu)勢(shì)，發(fā)展"大企業(yè)大集團(tuán)"的模式已成為北京市國(guó)資整合的主要思路。事實(shí)上，在"十一五"期間，北京市就已提出打造大型企業(yè)集團(tuán)的目標(biāo)。根據(jù)北京市國(guó)資委的"十一五"規(guī)劃，重點(diǎn)扶持培育3家主業(yè)收入超過1000億元、具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)。按照安排，北京市國(guó)資委計(jì)劃推動(dòng)國(guó)資向基礎(chǔ)設(shè)施投資與運(yùn)營(yíng)、現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和都市產(chǎn)業(yè)四大板塊集中，并逐步退出高能耗、高污染和低附加值的產(chǎn)業(yè)。在政策帶動(dòng)下，僅2010年，北京市就成功實(shí)施9個(gè)重組項(xiàng)目，退出劣勢(shì)企業(yè)196家。在"十一五"的基礎(chǔ)上，北京市委在"十二五"規(guī)劃建議中更進(jìn)一步提出，完善各類國(guó)有資產(chǎn)管理體制，深化國(guó)有企業(yè)改革，加大企業(yè)并購重組力度，培育大型企業(yè)集團(tuán)和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集群。在打造"大企業(yè)大集團(tuán)"的思路下，為了順利完成國(guó)資整合，北京市打造了一系列運(yùn)作平臺(tái)。北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司已成為北京市重要的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理平臺(tái)。國(guó)資公司不僅是地方金融企業(yè)的主要控股股東，在現(xiàn)代制造業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化領(lǐng)域等符合北京產(chǎn)業(yè)政策的重點(diǎn)行業(yè)也培育和投資了一大批項(xiàng)目。除此之外，北京市在中關(guān)村、亦莊等高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)和經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)等地都成立了投資管理運(yùn)作平臺(tái)。目前，北京市國(guó)資委旗下的監(jiān)管雙管企事業(yè)單位超過100家，監(jiān)管企業(yè)上市公司已達(dá)到44家。在2011年政府工作報(bào)告中，北京市明確提出深化國(guó)有企業(yè)公司制股份制改造，完善法人治理結(jié)構(gòu)，加快兼并重組，支持市屬企業(yè)整體上市或主業(yè)資產(chǎn)上市，繼續(xù)推動(dòng)劣勢(shì)企業(yè)退出，提高國(guó)有經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)集中度。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在未來一段時(shí)間內(nèi)，北京市以國(guó)資為主的企業(yè)兼并重組、整合上市仍將繼續(xù)進(jìn)行，商貿(mào)服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等符合北京產(chǎn)業(yè)政策的整合項(xiàng)目會(huì)不斷涌現(xiàn)。案例分析西單商場(chǎng)"聯(lián)姻"新燕莎北京市整合國(guó)資商貿(mào)企業(yè)的構(gòu)想早已有之。北京市國(guó)資委旗下監(jiān)管近10家商貿(mào)企業(yè)，既包括王府井、西單友誼集團(tuán)這樣的百貨企業(yè)，也涵蓋北京一商集團(tuán)公司、北京二商集團(tuán)公司等以物流、旅游或食品加工為主的企業(yè)。而西單商場(chǎng)并購新燕莎這一場(chǎng)"蛇吞象"的大戲，正是北京推動(dòng)國(guó)資整合下的產(chǎn)物。事實(shí)上，在西單商場(chǎng)牽手新燕莎前，業(yè)內(nèi)就盛傳不少北京市商貿(mào)企業(yè)整合的版本，其中，自2004年起關(guān)于王府井并購西單商場(chǎng)的傳聞就一直未間斷。直到2010年年初，王府井集團(tuán)有關(guān)人士證實(shí)雙方對(duì)整合的探索已經(jīng)停止，才使這場(chǎng)兩大國(guó)資商業(yè)企業(yè)合并的消息塵埃落定。三2010年窮11月6日柔，西單商場(chǎng)風(fēng)公布了"蛇潛吞象"式的貝收購方案，服公司擬以9欲.92元/薯股的價(jià)格向踢首旅集團(tuán)定芽向增發(fā)2.穩(wěn)49億股股行份，購買新漠燕莎控股1噸00%股權(quán)歡，交易價(jià)格宿共計(jì)24.舒67億元。宣而西單商場(chǎng)遺2010年唱前三季度的撿總資產(chǎn)僅為蹄19.76魚億元，尚不酒及新燕莎控包股賣價(jià)。新課燕莎控股2屈010年1對(duì)-9月實(shí)現(xiàn)銜銷售收入4牌7.60億遮元，凈利潤(rùn)犬1.42億狡元。相比之壽下，西單商拿場(chǎng)同期的營(yíng)補(bǔ)業(yè)收入為2球0.87億返元，凈利潤(rùn)沒僅為268肺0.89萬贈(zèng)元。焦從收購貼標(biāo)的來看，濾新燕莎控股淡旗下?lián)碛斜妰A多零售資產(chǎn)擦，包括燕莎督友誼商城、懇貴友大廈及咳新燕莎商業(yè)賤公司三家子掌公司，合計(jì)坡零售門店9偏家，營(yíng)業(yè)面弄積接近31酸萬平方米，填包括百貨店猜、購物中心求和奧特萊斯拘等多種零售揉業(yè)態(tài)。在新輔燕莎一系列殖資產(chǎn)注入西擋單商場(chǎng)后，耳新西單將成弱為首旅旗下棉百貨業(yè)務(wù)唯矮一的平臺(tái)，矛也將是北京暖國(guó)資委未來麗重點(diǎn)百貨公雞司。枝顯然，芒如果此次資組產(chǎn)重組能夠植順利實(shí)施，廉西單商場(chǎng)的縣經(jīng)營(yíng)規(guī)模將金得到大幅提林升。不過，鞭業(yè)內(nèi)人士也防指出，在西堡單商場(chǎng)試水獄國(guó)資商業(yè)航但母的過程中孔，還將面臨盛企業(yè)內(nèi)部人社員整合和市仙場(chǎng)環(huán)境的雙淹重挑戰(zhàn)。到企目前為止，蔑西單商場(chǎng)還損沒有公布對(duì)躬現(xiàn)任高層的怨調(diào)整計(jì)劃。沾廣東國(guó)鴨資徑重組整劣合促進(jìn)經(jīng)濟(jì)芝轉(zhuǎn)型醉"推進(jìn)鏡整體上市是世今年的工作鑰重點(diǎn)。"業(yè)爆內(nèi)人士透露漁，在摸1月24犬日女召開的廣東診證監(jiān)局召開案的證券期貨夫監(jiān)管工作會(huì)羞議上，推動(dòng)短上市公司并撐購重組、實(shí)溝現(xiàn)整體上市必成為201昏1年的工作禽重點(diǎn)。鄰而在早蜓些時(shí)候召開族的一次內(nèi)部蓬會(huì)議上，廣污東省國(guó)資委巖黨委書記劉村富才強(qiáng)調(diào)，六要加強(qiáng)資本湯運(yùn)營(yíng)，培育舌壯大上市公甚司群，通過目IPO、借勇殼等方式實(shí)徹現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)廳上市；同時(shí)劣，"加快推漫進(jìn)重組并購骨，盡快出臺(tái)舞省屬企業(yè)板溜塊重組方案田并穩(wěn)步推進(jìn)擇"，"繼續(xù)信推進(jìn)省屬企少業(yè)內(nèi)部重組橫整合，使省鮮屬國(guó)有經(jīng)濟(jì)洪逐步向戰(zhàn)略因性新興產(chǎn)業(yè)拿、關(guān)鍵基礎(chǔ)稍產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代祥服務(wù)業(yè)聚集搖。"捧近幾年漆來，廣東省泡通過廣新外舌貿(mào)集團(tuán)、廣句弘資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)慕有限公司和架廣晟資產(chǎn)經(jīng)性營(yíng)有限公司慈3家省直屬痛資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管充理公司陸續(xù)總對(duì)旗下國(guó)有烏資產(chǎn)進(jìn)行整男合。比如廣烈新外貿(mào)集團(tuán)娃入主原屬肇賞慶國(guó)資委的奏星湖科技和蛋佛山市國(guó)資瞎委的佛塑股僻份，廣晟資節(jié)產(chǎn)控股風(fēng)華績(jī)高科。驗(yàn)在這種暴省屬集團(tuán)整渴合區(qū)縣國(guó)資斯上市公司的清過程中，同期時(shí)完成了產(chǎn)過業(yè)升級(jí)換代錫。廣新外貿(mào)刮通過定向增堆發(fā)將不同的俘主業(yè)分別注披入上市公司豈，星湖科技奧由傳統(tǒng)味精街制造轉(zhuǎn)型為耽生物藥品制梳造，佛塑科赴技則由塑料愈制品轉(zhuǎn)型鋰薯電池等新能褲源?？谠谏虾？莸鹊卮罅ν坡颠M(jìn)國(guó)有資產(chǎn)欲整合進(jìn)程的弱影響下，廣努東省明顯加畝大了國(guó)資整膽合的調(diào)門。次201肯0年3月，昌廣東省國(guó)資千委提出"加丘大國(guó)有企業(yè)蒼資產(chǎn)證券化嘴進(jìn)程，積極通推進(jìn)企業(yè)集乘團(tuán)主業(yè)資產(chǎn)籍上市、核心際資產(chǎn)上市及零整體上市。懇"當(dāng)年6月忙份，廣東省擦國(guó)資委表示磁，提高資產(chǎn)醒證券化比重返和推進(jìn)兼并蓄重組，將成可為廣東國(guó)企熊改革的兩條漆主線。特別妨提及"推動(dòng)拖整體上市，舊提高資產(chǎn)證緞券化比例"辟，"利用上膊市平臺(tái)積極勉整合資產(chǎn)，肢促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)粗構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)歸業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整魔。"孩分析人勇士指出，"課廣東省正在該積極促進(jìn)重遲組整合和證房券化率提升理。"腹廣東國(guó)施資重組的思戀路有三：梁思路一扶，資產(chǎn)注入勿，整體上市萄?；涬娏?摘010年向膚大股東定向欣增發(fā)60億出元購買7個(gè)性發(fā)電公司股膚權(quán)?；涬娂祱F(tuán)承諾，將辦以粵電力為竟平臺(tái)，在其刃他項(xiàng)目成熟散之后再啟動(dòng)純資產(chǎn)注入。敘其最終目的嫁是為實(shí)現(xiàn)整感體上市?；浭崭咚?、廣弘圍控股等公司液也存在整體急上市預(yù)期。遭思路二羅，省屬集團(tuán)市整合區(qū)縣國(guó)季資委上市公詞司。除了上叼述廣新外貿(mào)理和廣晟資產(chǎn)圍整合案例外頃，ST甘化寸日前公告，娛江門市資產(chǎn)垃管理局將其犯所持有的6肢400萬股果股份公開掛篩牌，占公司最總股份的1距9.2%。狼受讓條件之骨一為未來5破年內(nèi)在江門榴投資15億暮元于光電產(chǎn)悄業(yè)。星湖科手技模式可能做重演。肺思路三句，理順集團(tuán)鍛內(nèi)部不同主殲業(yè)的上市平叛臺(tái)，解決關(guān)紗聯(lián)交易。比右如廣藥集團(tuán)雞下的白云山奏和廣州醫(yī)藥分；廣晟資產(chǎn)脖旗下的廣晟產(chǎn)有色、中金叫嶺南和風(fēng)華淋高科。如何濾將旗下資產(chǎn)籃進(jìn)行整合有諷待關(guān)注。器案例分夜析認(rèn)熱炒稀重土造就廣晟械神話哨港2009年漢1月19日船，停牌近兩姨年的S*S儲(chǔ)T聚酯恢復(fù)循上市，標(biāo)志賢著廣晟有色泳成功借殼上童市。費(fèi)200受7年12月闊，S*ST蓮聚酯與廣晟殼有色集團(tuán)簽舉訂協(xié)議，廣膨晟有色將1節(jié)4家有色企命業(yè)打包，其原中，稀土類葉公司8家，踩鎢類公司5料家，進(jìn)出口濾公司1家，練置換出原上污市公司資產(chǎn)妖，超額部分怖由S*ST岔聚酯向廣晟攔有色非公開鈔發(fā)行360栗0萬股收購主。在置入稀址土、鎢礦優(yōu)能質(zhì)資產(chǎn)后，吃廣晟集團(tuán)持敬有上市公司待50.02往%的股權(quán)，胡成功地將礦濾產(chǎn)等國(guó)有資將產(chǎn)上市盤活大。侄廣晟有甲色借殼之后哀，股票價(jià)格膀一度從20馳09年初復(fù)魚牌的7.2磚元飆升到遲2010年錦10月18拳日頓101.3縫7元高價(jià)，床漲幅超過1辯3倍。在稀辭土概念高漲芹背景下，創(chuàng)腐造了201刪0年最熱門停牛股。霧廣晟有怪色控股股東羽廣晟資產(chǎn)為貍廣東省三大濾資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公隆司之一，旗棚下控有廣晟積有色、中金土嶺南、風(fēng)華庫高科3家上醋市公司。廣太晟資產(chǎn)將構(gòu)忙筑以中金嶺辮南、廣晟有束色為首的兩拿個(gè)有色金屬棵板塊的資本悄平臺(tái)，通過動(dòng)收購、兼并耽、重組等方而式整合廣晟軌資產(chǎn)旗下乃粘至廣東省內(nèi)著的有色金屬抗資源。于廣晟有顛色目前產(chǎn)品威以稀土和鎢緒業(yè)為主，中棋金嶺南則主椅攻鉛鋅產(chǎn)業(yè)蘋。廣晟有色嘩目前的鎢、失稀土資源儲(chǔ)律量難以支持連公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)于展，當(dāng)前的概業(yè)績(jī)平平。多廣晟有色也欠因此一直存棉在資產(chǎn)注入養(yǎng)預(yù)期。暈重慶國(guó)片資捎上市國(guó)碑企明年力爭(zhēng)致達(dá)20家錫作為中蓋西部整合地?cái)喾絿?guó)資的典袖型，重慶市凡政府以實(shí)現(xiàn)近市屬企業(yè)整禍體上市為重智點(diǎn)，積極推侄動(dòng)相關(guān)公司浮重組。歡重慶市段國(guó)資委有關(guān)平人士表示，銳目前已經(jīng)完載成整體上市死工作的市屬啊企業(yè)數(shù)量達(dá)抽到7家，包差括重慶鋼鐵廉、西南證券棍、重慶水務(wù)輸、重慶港九贈(zèng)等，未來推牧動(dòng)市屬企業(yè)薦整體上市的冤工作還將穩(wěn)貧步推進(jìn)，原茅則上能IP熊O的就IP貿(mào)O.享消息人腿士透露，重符慶銀行、四軋聯(lián)集團(tuán)、重葵慶建工集團(tuán)牙、重慶能源滿集團(tuán)等企業(yè)肢正不斷朝I汁PO邁進(jìn)。搬擬通過旗下貨上市公司實(shí)睡現(xiàn)整體上市側(cè)的有重慶輕抄紡集團(tuán)、化乖醫(yī)集團(tuán)等，環(huán)輕紡集團(tuán)下謝屬上市公司經(jīng)是上海三毛式，化醫(yī)集團(tuán)皆下屬上市公皮司有渝三峽春、建峰化工砌。檔在今年劇1月下旬舉窄行的重慶市揪全市國(guó)資工效作會(huì)議上，勾重慶市市長(zhǎng)皮黃奇帆表示吉，要進(jìn)一步協(xié)推動(dòng)上市公域司的重組，滲做好改革和雹調(diào)整。未來捏兩年重慶市剩爭(zhēng)取有10酷個(gè)集團(tuán)上市助。屆時(shí)，重職慶的上市集圓團(tuán)就會(huì)達(dá)到袋20個(gè)左右逮，這是重慶穗市國(guó)有企業(yè)貴改革深化、枯轉(zhuǎn)制到位的澆一個(gè)標(biāo)志。液201千0年，重慶侵市國(guó)資委所森屬企業(yè)資產(chǎn)敘總額達(dá)到1耍.25萬億徐元，成為全伶國(guó)第四個(gè)"佛萬億國(guó)資"砍省市。黃奇前帆指出，重警慶市國(guó)企取云得良好業(yè)績(jī)偷得力于"重待組"帶來的漢資產(chǎn)效率的墓提高。"十謝一五"期間填，重慶市國(guó)撥企改革以重障組為主，消稼化存留在國(guó)的有體系中的牌不良資產(chǎn)、拿不良債務(wù)1寨80億元，橋使得現(xiàn)有的他國(guó)資優(yōu)良率僑水準(zhǔn)大大提雪高。過去五鼻年，重慶市司對(duì)國(guó)企集團(tuán)扇的重組整合培一共涉及到矩28個(gè)企業(yè)光次數(shù)，最后乒形成了14醒戶大集團(tuán)。德在重慶戴市國(guó)資整合億的過程中，流"渝富模式曾"為人稱道增。重慶渝富爹資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管扁理公司成立羊于2004刪年，作為地副方政府的投乎融資平臺(tái)，棟主要承擔(dān)三蔑大職能：一哥是打包處置扣國(guó)有企業(yè)不搶良債務(wù)和資麗產(chǎn)重組；二剛是承擔(dān)國(guó)有悅企業(yè)破產(chǎn)、敢環(huán)保搬遷和覽"退二進(jìn)三薦"的資金托餓底周轉(zhuǎn)；三榴是對(duì)地方金句融和國(guó)企進(jìn)治行戰(zhàn)略投資舌、控股。恰分析人麥?zhǔn)空J(rèn)為，通鐮過渝富公司戲提供先期資階金周轉(zhuǎn)，不現(xiàn)僅解開了企婚業(yè)無法破產(chǎn)撓、無錢搬遷革的循環(huán)死結(jié)揚(yáng)，而且通過陰先期資金置逆換土地的市畏場(chǎng)運(yùn)作，也采促進(jìn)了渝富泥公司的發(fā)展日。比如渝富領(lǐng)公司以21宏.5億收購遇重慶工行1畫57億不良近貸款，再由纖欠款企業(yè)以痰現(xiàn)金和土地咳抵押回購，態(tài)一舉解決上果千家國(guó)有企懷業(yè)債務(wù)問題船。孟對(duì)照重柱慶市公布的朝第一批、第匹二批重點(diǎn)推胃進(jìn)上市的企汁業(yè)名單可以魄發(fā)現(xiàn)，部分殊企業(yè)未在預(yù)勁期的時(shí)間表弦中實(shí)現(xiàn)上市貧。對(duì)此，東針吳證券分析禿師寇建勛表摸示，推動(dòng)國(guó)攔企工作難度奶較大，沒有售完全實(shí)現(xiàn)預(yù)貸期目標(biāo)可以之理解，相比從于其他省市訪，重慶市國(guó)照資整合的工斥作走在了前梯面。耳案例分微析估西南證輕券"烏雞"喂變"鳳凰"尾途檔2009年載2月26日己，西南證券良成功借殼*期ST長(zhǎng)運(yùn)，辰在上海證券釀交易所掛牌木，實(shí)現(xiàn)整體矩上市。始而20啊05年初，碧公司正處于儲(chǔ)破產(chǎn)倒閉的繁邊緣。為拯蠅救西南證券勞，重慶市政閥府提出"三展管齊下"的梅拯救方案：棵首先是資產(chǎn)薪和債務(wù)重組漫，變賣一些墓資產(chǎn)補(bǔ)充現(xiàn)著金流，清理償歷史欠賬；楊其次是股權(quán)女重組，引入增戰(zhàn)略投資者鬼中國(guó)建銀，顧改善股權(quán)結(jié)明構(gòu)，健全法階人治理結(jié)構(gòu)折和內(nèi)控機(jī)制助；再次是推侄進(jìn)上市，通莊過上市讓戰(zhàn)賤略投資者順佩利退出，同嚼時(shí)讓西南證銹券在新機(jī)制律中發(fā)展壯大點(diǎn)。醉福2006年膏10月23轎日招，中國(guó)證監(jiān)犁會(huì)批復(fù)同意滅西南證券注忽冊(cè)資本由8攝1,521魯.56萬元霸增至233亮,661.霧56萬元，踏其中中國(guó)建深投以現(xiàn)金增泉資119,諒000萬元裁，重慶渝富介以現(xiàn)金增資刷30,00科0萬元，云括南冶金集團(tuán)莖總公司以其渾對(duì)西南證券待的債權(quán)3,曲140萬元常轉(zhuǎn)為西南證籍券的股權(quán)。倍2006年僑11月28段日夢(mèng)，新的西南改證券揭牌成窩立。又經(jīng)過意兩年多的規(guī)賄范運(yùn)作，西堅(jiān)南證券終于服實(shí)現(xiàn)整體上口市?；?01使0年，步入壤正軌的西南手證券得到投蘿資者的認(rèn)可康，并成功實(shí)偏現(xiàn)一次再融脅資。公司以北14.33爭(zhēng)元/股的價(jià)讓格非公開發(fā)驚行4187種0萬股，扣鬼除發(fā)行費(fèi)用鎖后實(shí)際募集駁資金凈額為嫂59.44獄億元。旨國(guó)有企壁業(yè)參與接盤莖18家惹201挖0年3月，朋國(guó)資委正式遙出臺(tái)"清退將令"，要求廊78家不以殲房地產(chǎn)為主體業(yè)的央企退止出房地產(chǎn)市蜻場(chǎng)。此后，鈴以北交所為該主的產(chǎn)權(quán)交役易市場(chǎng)上掛誤牌的央企地勞產(chǎn)項(xiàng)目逐漸黑增多。記者宏從北交所獲強(qiáng)悉，201唯0年全年，鈔北交所共有螞29家央企雖地產(chǎn)項(xiàng)目掛墊牌成交，出川讓總金額為徹35.48夕億元，整體駕溢價(jià)率為1覺6.25%務(wù)。在接盤央貌企地產(chǎn)業(yè)務(wù)炸的公司中，緞國(guó)有房地產(chǎn)短公司成為主角流。氧低溢價(jià)蚊率成交蜓北交所取數(shù)據(jù)顯示，渾2010年墊掛牌出讓的戒央企地產(chǎn)業(yè)零務(wù)共29家盈，其中大部倍分通過協(xié)議圣轉(zhuǎn)讓，有4子家通過競(jìng)價(jià)須轉(zhuǎn)讓，整體裹溢價(jià)率為1妻6.25%泳。散在高溢片價(jià)成交的項(xiàng)天目中，采用悲拍賣競(jìng)價(jià)方錢式成交的北腫京金中都置氏業(yè)有限公司興80%股權(quán)投轉(zhuǎn)讓，溢價(jià)文率達(dá)到11次5.76%按；采用網(wǎng)絡(luò)芝競(jìng)價(jià)方式成辱交的山東九竊合地產(chǎn)有限斜公司42%玻股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)搜目，溢價(jià)率蝦為67.5挽2%。址據(jù)了解去，金中都置毀業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓毫項(xiàng)目是國(guó)資庫委提出央企叨房地產(chǎn)"清碎退令"后首重個(gè)掛牌的央陣企地產(chǎn)項(xiàng)目罰，轉(zhuǎn)讓方北末京金冠信邦缺置業(yè)有限公穗司為中國(guó)航芬天科工集團(tuán)瘡公司旗下三右級(jí)子公司。捆項(xiàng)目起拍價(jià)呀為1.84爪億元，業(yè)內(nèi)失曾給出10劉億元的估值弓。對(duì)于項(xiàng)目廢的受讓方，屆轉(zhuǎn)讓方幾乎亦未做任何限鐘制。瞎"最終屈115%的圣溢價(jià)率與業(yè)紡內(nèi)10億元鬼的估值仍有振差距，這主宣要是由于轉(zhuǎn)枝讓項(xiàng)目除了癥