交通運輸行業(yè)2023Q1基金持倉分析

研究報告年4月28日輸增持(維持)交通運輸行業(yè)2023Q1基金持倉分析分析師：花小偉SAC編號：S0870522120001Q革為全年主線。?2023Q1交運行業(yè)基金前十大重倉股市值占基金持股總市值的1.14%，在申萬31個一級行業(yè)中排第14名，較2022Q4的1.17%小幅下滑。?從機構的持倉變化來看，航空、航運和港口2023Q1的配置比例均環(huán)比上升。個股方面，三大航、吉祥和中遠海能收到基金青睞，23Q1持股市值和持股數(shù)量均環(huán)比增長。廣發(fā)、交銀施羅德和嘉實基金23Q1在交運行業(yè)的重倉個股市值排名靠前，廣發(fā)重倉航空運輸板塊并加持三大航和吉祥，交銀施羅德則大力加倉順豐，嘉實在韻達和招商輪船的持股數(shù)量上有較大提升。?此前《中特估：國際改革，乘風破浪》(2023年4月25日)的報告中，我們提出，國際出行需求修復節(jié)奏仍有預期差，航空市場供給側確定性放緩，供需剪刀差的改善是航司中長期向上修復的主要因素。同時，歐美航司無法飛躍俄羅斯給予了中國航司在飛行成本端較大的優(yōu)勢，中國航司的國際航班有望加速修復。?航運方面，我們也繼續(xù)看好油運市場未來三年的景氣度，尤其是在行業(yè)供需大幅改善的情況下，油品運價在下半年的旺季中有望創(chuàng)新高。?此外，交運板塊央國企數(shù)量和占比高，尤其是鐵路、公路和港口板塊。較多央國企在資源和資金方面具備優(yōu)勢，分紅穩(wěn)定且目前P/B倍數(shù)較低，在國企改革政策和“中特估”主題概念的推動下，有望實現(xiàn)估值體系重塑價值回歸。未來十二個月內，維持交通運輸行業(yè)“增持”評級。劇等。Content一、行業(yè)回顧：交運行業(yè)年初至今漲幅0.7%，跑輸大盤Q個股市值排名靠前險提示一、行情回顧：交運行業(yè)年初至今漲幅0.7%，跑輸大盤◆截至2023年4月21日，申萬交運指數(shù)跑輸大盤：截至4月21日，上證指數(shù)報收3301.3點，年初至今漲幅6.9%；深圳成指報收11450.4點，漲幅3.9%；滬深300報收4032.6點，漲幅4.2%；創(chuàng)業(yè)板指2341.2點，跌幅-0.2%；申萬交運指數(shù)報收2382.5點，漲幅0.7%，在31個申萬一級行業(yè)中排名第16位。◆子版塊中，航運港口和鐵路公路排名靠前，年初至今漲幅分別位8.4%和5.9%。圖1申萬31個一級行業(yè)年初至今漲跌幅(單位：%)(截至2023年4月21日)40.0%30.0%20.0%10.0% 20.0%通信計算機油石化煤炭通信計算機油石化煤炭食品飲料化工傳媒備圖2交運子版塊年初至今漲跌幅(單位：%)(截至2023年4月21日)8.4%5.9%滬深300，3.7%0.7%8.4%5.9%滬深300，3.7%0.7%航運港口鐵路公路航空機場-3.9%%4◆2023Q1交運行業(yè)基金前十大重倉股市值占基金持股總市值的1.14%，在申萬31個一級行業(yè)中排第14名，較2022Q4的1.17%小幅下滑。2023Q1交運行業(yè)重倉個股數(shù)量為76個，較2022Q4的75個重倉個股基本位置一直水平。2023Q1交運行業(yè)重倉總市值為730.0億元，較2022Q4環(huán)比增長0.8%。4.0%0%5持倉：子版塊中航空、航運和港口配置比例環(huán)比增長◆2023Q1航空、航運和港口配置比例環(huán)比提升：子版塊中，航空、物流和航運2023Q1重倉股票的配置比例靠前，分別為0.48%、0.36%和0.14%；環(huán)比角度來看，航空、航運和港口的配置比例均環(huán)比上升，分別環(huán)比增長0.03pct、0.05pct和0.01pct；物流板塊重倉股票的配置比例下滑較大，環(huán)比下降0.09pct?！艉娇瞻鍓K市盈率目前處于過去五年中較低的水平，2023年出行需求修復態(tài)勢確立，旺季出行仍有望超預期；航運板塊，油運市場未來三年預計迎來持續(xù)的景氣周期，運價在下半年旺季有望創(chuàng)新高；港口板塊，不少公司業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，或受益于“一帶一路”政策，同時每年分紅穩(wěn)定且股息率較高，是兼?zhèn)涑砷L性和穩(wěn)定性的優(yōu)質標的。此外，交運行業(yè)央國企數(shù)量和占比高，在國企改革政策和“中特估”主題概念的推動下，QQ股總市值0.01%0.00%航空運輸物流航運機場鐵路運輸港口高速公路公交有望實現(xiàn)估值體系重塑價值回歸。圖5交運子版塊市盈率分位數(shù)(單位：%)(截至2023年4月21日)%%40.0%.0%6Q持股占流通股比例Q持股占流通股比例21Q持股占流通股比例Q持股占流通股比例211%t53pct-13pct華貿物流01pct春秋航空.4pct中谷物流.0%.2pct韻達股份.8pct興通股份7.1%.2pct建發(fā)股份2%.6pct5.7%.5pct◆持股集中度小幅下滑，航司受到青睞：2023Q1交運行業(yè)重倉個股中，持股市值前十位的總市值占交運行業(yè)重倉個股總市值的比列為66.1%，較2022Q4的67.9%小幅下滑。我們認為，基金加大對航司的持股主要是基于出行需求修復邏輯，五一假期國內游訂單已追平2019年同期水平，暑期旺季的出行也有望超預期，航空市場供給側未來三年增速確定性放緩，供需關系有望持續(xù)改善。此外，中遠海能VLCC業(yè)務占比高，在運價中樞預計上行的情況下，公司有望釋放更大的彈性?！糨^2022Q4相比，基金進一步加大海晨、吉祥和中谷物流的持股比例，且中谷物流2023Q1進入了持股占流通股比列前十位排名：持股占流通股比例來看，2023Q1海晨股份、吉祥航空和中谷物流較2022Q4有所上升。表1交運行業(yè)重倉個股2023Q1持股總市值前十位(單位：億元、%)表2交運行業(yè)重倉個股2023Q1持股占流通股比例前十位(單位：%)Q股總市值Q持股總市值環(huán)比環(huán)比控股-128%-90%.1%8%0.5576%413%.9-208%-190%4.12.5%-19.7%-25.3%4%.4%-36.3%.9%7四、基金公司：廣發(fā)、交銀施羅德、嘉實23Q1交運行業(yè)重倉個股市值排名靠前◆交運行業(yè)中，2023Q1基金前十大重倉個股總市值排名靠前的子版塊為航空運輸(265.5億元)、快遞(151.9億元)和航運(76.7億元)；其中，航空運輸和航運持股市值分別環(huán)比增加40.4億元和34.4億元。廣發(fā)、交銀施羅德和嘉實基金23Q1持股市值排名前三，分別為105.4億元、51.7億元和48.9億元?！艉娇者\輸板塊中，廣發(fā)、招商和易方達23Q1持股總市值排名靠前，且均增持國航、吉祥、南航；快遞板塊中，交銀施羅德23Q1持股市值環(huán)比大幅提升，加倉順豐；航運板塊中，華夏、大成和中庚持股市值靠前，且均增持中遠海能。中持股總市值前三名管理公司及其重倉個股情況(單位：億元)QQQ量變動空先招商基金管理有限公司招商產業(yè)精選國航、東航、吉祥、南方均增持易方達基金管理有限公司易方達遠見成長南航、國航、吉祥、春秋均增持交銀施羅德基金管理有限公司交銀新生活力順豐增持嘉實基金管理有限公司嘉實物流產業(yè)順豐、圓通均增持并加倉韻達興證全球基金管理有限公司興全合潤韻達增持運華夏基金管理有限公司華夏核心制造中遠海能、招商輪船增持中遠海能、減持招商輪船大成基金管理有限公司大成睿享中遠海能、招商輪船均增持4*持股總市值為基金管理公司旗下基金前十大重倉個股合計數(shù)據(jù)*基金所選口徑包含靈活配置型、偏股混合型、普通股票型、股債平衡型四類基金8險提示1.經(jīng)濟復蘇不及預期：宏觀經(jīng)濟影響國內居民消費，若經(jīng)濟增速放緩，可能導致居民消費信心下降，消費需求受抑制，快遞、航空、機場等板塊復蘇承壓。2.旅客出行需求不及預期：若旅客出行需求復蘇不及預期，將影響航空和機場市場需求端的修復。3.國際航線修復不及預期：若國際航線航權談判、機場地面服務能力不足等原因導致國際航線修復不及預期，則可能影響航空和機場市場的恢復節(jié)奏。4.國際地緣沖突加?。喝舳頌鯖_突惡化、中美貿易摩擦增多等，將可能導致宏觀經(jīng)濟下滑。9行業(yè)評級與免責聲明本報相關。公司業(yè)務資格說明格。定義分析師給出下列評級中的其中一項代表其根據(jù)公司基本面及(或)估值預期以報告日起6個月內公司股價相對于同期市場基準指數(shù)表現(xiàn)強于基準指數(shù)20%以上強于基準指數(shù)5-20%介于基準指數(shù)±5%之間將弱于基準指數(shù)5%以上性事件，或者其他原因，致使我們無法給出分析師給出下列評級中的其中一項代表其根據(jù)行業(yè)歷史基本面及(或)估值對所研究行業(yè)以報告日起12個月內的基本面和行業(yè)指數(shù)相對于同期市場基準指數(shù)表現(xiàn)的看法。同期基準指數(shù)期基準指數(shù)持平同期基準指數(shù)A不同證券研究機構采用不同的評級術語及評級標準，投資者應區(qū)分不同機構在相同評級名稱下的定義差異。本評級體系采用的是相對評級體系。投資者買賣證券的決定取決于個人的實際情況。投資者應閱讀整篇報告，以獲取比較完整的觀點與信息，投資者不應以分