2023年智能物流行業(yè)分析報(bào)告

2023年智能物流行業(yè)分析報(bào)告目錄一、智能物流——物聯(lián)網(wǎng)的中樞 PAGEREFToc361509987\h31、智能物流是物聯(lián)網(wǎng)下游應(yīng)用的最大市場(chǎng) PAGEREFToc361509988\h32、政策與技術(shù)和電商與食品安全需求是智能物流發(fā)展的兩大引擎 PAGEREFToc361509989\h6（1）供應(yīng)鏈管理下的物流業(yè)橫向落差較大 PAGEREFToc361509990\h6（2）電商發(fā)展和食品安全是智能物流兩大需求要素 PAGEREFToc361509991\h7（3）技術(shù)和政策支撐是智能物流兩大供給要素 PAGEREFToc361509992\h9二、阿里系：智能物流的統(tǒng)領(lǐng)者 PAGEREFToc361509993\h111、電商自建物流格局 PAGEREFToc361509994\h112、菜鳥網(wǎng)絡(luò) PAGEREFToc361509995\h14（1）三大主干架構(gòu)補(bǔ)缺——菜鳥建立動(dòng)機(jī) PAGEREFToc361509996\h14（2）菜鳥大格局之一：社會(huì)化倉儲(chǔ) PAGEREFToc361509997\h18（3）菜鳥大格局之二：互聯(lián)網(wǎng)基因 PAGEREFToc361509998\h21三、智能物流產(chǎn)業(yè)鏈分析 PAGEREFToc361509999\h231、倉儲(chǔ)自動(dòng)化 PAGEREFToc361510000\h242、干線網(wǎng)絡(luò)化及配送移動(dòng)化 PAGEREFToc361510001\h26（1）干線網(wǎng)絡(luò)化 PAGEREFToc361510002\h26（2）配送移動(dòng)化 PAGEREFToc361510003\h28四、行業(yè)重點(diǎn)推薦公司簡(jiǎn)況 PAGEREFToc361510004\h291、超圖軟件（300036） PAGEREFToc361510005\h292、天奇股份（002023） PAGEREFToc361510006\h303、皖通科技（002331） PAGEREFToc361510007\h314、怡亞通（002183） PAGEREFToc361510008\h325、拓爾思（300229） PAGEREFToc361510009\h33一、智能物流——物聯(lián)網(wǎng)的中樞1、智能物流是物聯(lián)網(wǎng)下游應(yīng)用的最大市場(chǎng)物聯(lián)網(wǎng)是與通信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)并行的三大基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)。美國權(quán)威咨詢機(jī)構(gòu)FORRESTER認(rèn)為，到2023年，全球物聯(lián)網(wǎng)的規(guī)模將比互聯(lián)網(wǎng)大30倍。我國物聯(lián)網(wǎng)目前正處于由政府主導(dǎo)一些典型應(yīng)用示范的導(dǎo)入期。與歐美發(fā)達(dá)國家相比，基于我國的政府統(tǒng)一調(diào)控，而非發(fā)達(dá)國家的企業(yè)主導(dǎo)格局，屏蔽了物聯(lián)網(wǎng)在產(chǎn)業(yè)鏈繁雜冗長、環(huán)節(jié)斷裂方面的最大瓶頸，從而獲得了相對(duì)較快的發(fā)展速度；與之不同的是，除在RFID低頻和高頻技術(shù)、導(dǎo)航技術(shù)相對(duì)成熟外，我國在信息處理和智能感知等環(huán)節(jié)的軟件技術(shù)差距仍是物聯(lián)網(wǎng)大規(guī)模應(yīng)用的主要障礙。智能物流是物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)應(yīng)用于物流領(lǐng)域的體現(xiàn)，是物聯(lián)網(wǎng)下游應(yīng)用領(lǐng)域最大的一塊市場(chǎng)，也同時(shí)為諸如零售、個(gè)人支付、城市定位導(dǎo)航等其他應(yīng)用領(lǐng)域奠定了智能化基礎(chǔ)。智能物流業(yè)中物聯(lián)網(wǎng)主要應(yīng)用于三大領(lǐng)域：一是基于RFID等技術(shù)建立的產(chǎn)品智能可追溯網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，如食品、藥品等；二是基于GPS衛(wèi)星導(dǎo)航定位的智能配送可視化管理網(wǎng)絡(luò)；三是基于光、聲、電移動(dòng)計(jì)算機(jī)等各項(xiàng)先進(jìn)技術(shù)，建立全自動(dòng)化的物流配送中心，實(shí)現(xiàn)局域內(nèi)自動(dòng)化操作的網(wǎng)絡(luò)。我們根據(jù)物流的倉、干、配三大環(huán)節(jié)將智能物流劃分為三大類：B2GORG2B的智能物流以是以資本化投入為前提的基礎(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域，政府、政策驅(qū)動(dòng)為主導(dǎo)，與目前的智能交通、倉儲(chǔ)自動(dòng)化范疇下的機(jī)器人及物聯(lián)網(wǎng)硬件追溯應(yīng)用概念相關(guān)；B2B的智能物流則與車聯(lián)網(wǎng)、GIS概念較為密切；B2C的智能物流也即最后一公里則缺乏規(guī)?；钠髽I(yè)，上下游極其分散，是未來移動(dòng)支付、大數(shù)據(jù)應(yīng)用最廣的領(lǐng)域?！つ壳拔覈悄芙煌ㄐ袠I(yè)尚不足400億人民幣，而美國智能交通行業(yè)的規(guī)模已達(dá)1118億美元，日本智能交通行業(yè)的市場(chǎng)份額也達(dá)到了377億美元，是我國的6倍。另外，目前我國以硬件投入為主，而歐美發(fā)達(dá)國家的智能交通投入主要集中于軟件與服務(wù)方面?！じ鶕?jù)Visiongain最新所發(fā)行的聯(lián)網(wǎng)汽車市場(chǎng)預(yù)測(cè)報(bào)告書顯示，2023年，全球車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到218.2億美元。根據(jù)ABIResearch公司的研究，在過去十年中，車載電子設(shè)備的普及率幾乎增加了一倍。從2023年至今，中國車聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)已從5萬增長至50萬戶，預(yù)計(jì)到2023年達(dá)到1000萬戶，占彼時(shí)汽車用戶總數(shù)的將近10%?！さ乩硇畔⑾到y(tǒng)（GIS）市場(chǎng)前景廣闊。按照業(yè)內(nèi)公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)（各部分市場(chǎng)份額的大致比例為“平臺(tái)：應(yīng)用：地理信息產(chǎn)業(yè)=1:10:100”）來推算，到2023年底，GIS平臺(tái)與應(yīng)用市場(chǎng)有望分別達(dá)到40億和400億，未來三年年均復(fù)合增速超過30%。《中國國土資源公報(bào)》顯示，2023年我國地理信息產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達(dá)2023億元，較上年增長33.3%。國家測(cè)繪地理信息局預(yù)計(jì)，到“十四五”末期，我國地理信息產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值有望超過4000億元，至2023年產(chǎn)值將超過萬億元?！の覈耙苿?dòng)支付”正式從概念走向應(yīng)用，并有望在物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用中率先實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?。根據(jù)EnfoDesk易觀智庫預(yù)測(cè)，用戶粘性的提升和更多近距離支付業(yè)務(wù)的發(fā)展將使移動(dòng)支付市場(chǎng)收入規(guī)?？焖偬嵘Ｒ苿?dòng)支付有望在2023年突破200億元，達(dá)到235.1億元。預(yù)計(jì)2023年中國移動(dòng)支付市場(chǎng)的交易規(guī)模將達(dá)到7123億元。2、政策與技術(shù)和電商與食品安全需求是智能物流發(fā)展的兩大引擎（1）供應(yīng)鏈管理下的物流業(yè)橫向落差較大智能物流的發(fā)展趨勢(shì)是實(shí)現(xiàn)整個(gè)供應(yīng)鏈管理的智能化，供應(yīng)鏈管理就是把供應(yīng)鏈以最少的成本完成從采購到滿足最終客戶的所有流程，實(shí)現(xiàn)工作、實(shí)物、資金、信息流的有效運(yùn)行，其本質(zhì)是達(dá)到供應(yīng)鏈各參與者的“零和博弈”。物流的智能化則是供應(yīng)鏈管理的重要手段：智能物流通過實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)間的交換與傳遞，加快響應(yīng)時(shí)間，實(shí)現(xiàn)物流供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的無縫對(duì)接。2023年，全國物流業(yè)增加值為3.5萬億元左右，同比增長9.1%，增幅雖比上年同期有所回落，但仍比第三產(chǎn)業(yè)增加值高出1個(gè)百分點(diǎn)。全國社會(huì)物流總費(fèi)用約為9.4萬億元，同比增長11.4%，物流成本占GDP的比重仍高于發(fā)達(dá)國家平均水平的一倍。物流費(fèi)用占GDP的比例每降低1個(gè)百分點(diǎn)，就可帶來4000多億元的經(jīng)濟(jì)效益，對(duì)于降低渠道成本高企，平抑終端物價(jià)有重要支撐。（2）電商發(fā)展和食品安全是智能物流兩大需求要素電商每一次促銷盛宴引致的爆倉無疑凸顯了物流的短板是限制目前電商進(jìn)一步跨越式發(fā)展的最大甚至是唯一瓶頸。中國快遞業(yè)務(wù)量增長有80%來自電子商務(wù)。2023年與電商網(wǎng)購配套的快遞物流實(shí)現(xiàn)高速增長，全年完成業(yè)務(wù)量57億件，同比增長55%，申通、中通、圓通和韻達(dá)“三通一達(dá)”就承擔(dān)了其中80%。但物流基礎(chǔ)設(shè)施和設(shè)備投入嚴(yán)重滯后將越來越掣肘快遞行業(yè)的發(fā)展，從而成為電商進(jìn)一步規(guī)模化的最大瓶頸。在淘寶網(wǎng)購消費(fèi)支出增長最快的前十大城市中，有8個(gè)是來自內(nèi)陸地區(qū)的二三線城市，這一趨勢(shì)將不斷向三四線城市滲透，三四線城市是流量、單價(jià)、轉(zhuǎn)化率三向提升的潛力區(qū)域所在，但我國物流體系的整體短板也成為其最大的瓶頸限制。以京東、易購為代表的自建物流派，基于資金、土地的限制很難迅速將物流、倉儲(chǔ)觸角渠道下沉；而現(xiàn)已鋪設(shè)的二三線地區(qū)中，雖然每單物流成本與日送貨量呈現(xiàn)明顯的反相關(guān)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，但鑒于我國廣泛的地理分布，即使是最大的電商也難以以有競(jìng)爭(zhēng)力的成本覆蓋全國所有區(qū)域。以天貓為代表的外包物流派，大型快遞公司通常依靠加盟模式實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)迅速擴(kuò)張，并通過中國郵政對(duì)偏遠(yuǎn)地區(qū)的物流形成支撐，但加盟和郵政外包模式存在較大的管理、體驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)，國際物流公司的輻射范圍往往不如國內(nèi)的大型快遞公司。與此同時(shí)，造成國內(nèi)食品溯源和召回系統(tǒng)不完善的主要原因是實(shí)行分段管理，各監(jiān)管部門之間的利益難以協(xié)調(diào)，造成食品溯源和召回系統(tǒng)難以建立和完善，因此在食品安全監(jiān)管體制實(shí)行“大部制”改革后，安全監(jiān)管的職責(zé)就會(huì)相對(duì)清晰，需要協(xié)調(diào)的部門大幅減少，食品溯源和召回系統(tǒng)有望得到完善。并且食品從全程監(jiān)管的角度分析，推進(jìn)食品安全溯源和召回系統(tǒng)是構(gòu)建完整食品安全體系的必要之舉。（3）技術(shù)和政策支撐是智能物流兩大供給要素智能物流主要技術(shù)包括：自動(dòng)識(shí)別技術(shù)（自動(dòng)識(shí)別技術(shù)已經(jīng)發(fā)展成為由條碼識(shí)別技術(shù)、智能卡識(shí)別技術(shù)、光字符識(shí)別技術(shù)、射頻識(shí)別技術(shù)、生物識(shí)別技術(shù)等組成的綜合技術(shù)，并正在向集成應(yīng)用的方向發(fā)展。）、數(shù)據(jù)挖掘技術(shù)、人工智能技術(shù)。其中RFID低頻和高頻技術(shù)、導(dǎo)航技術(shù)相對(duì)成熟，已經(jīng)形成市場(chǎng)上規(guī)?；膽?yīng)用。2023年11月28日，工業(yè)和信息化部印發(fā)《物聯(lián)網(wǎng)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》：產(chǎn)業(yè)發(fā)展初具基礎(chǔ)：無線射頻識(shí)別（RFID）產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模超過100億元，其中低頻和高頻RFID相對(duì)成熟；傳感器年產(chǎn)量達(dá)24億只，市場(chǎng)規(guī)模超過900億元，其中,微機(jī)電系統(tǒng)（MEMS）傳感器市場(chǎng)規(guī)模超過150億元；通信設(shè)備制造業(yè)具有較強(qiáng)的國際競(jìng)爭(zhēng)力。建成全球最大、技術(shù)先進(jìn)的公共通信網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)。機(jī)器到機(jī)器（M2M）終端數(shù)量接近1000萬，形成全球最大的M2M市場(chǎng)之一。預(yù)計(jì)到2023年，中國智能物流核心技術(shù)將形成的產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)2023億元。我國在芯片、通信協(xié)議、網(wǎng)絡(luò)管理、協(xié)同處理、智能計(jì)算等領(lǐng)域開展了多年技術(shù)攻關(guān)，已取得許多成果。在傳感器網(wǎng)絡(luò)接口、標(biāo)識(shí)、安全、傳感器網(wǎng)絡(luò)與通信網(wǎng)融合、物聯(lián)網(wǎng)體系架構(gòu)等方面相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的研究取得進(jìn)展，成為國際標(biāo)準(zhǔn)化組織（ISO）傳感器網(wǎng)絡(luò)標(biāo)準(zhǔn)工作組（WG7）的主導(dǎo)國之一。2023年，我國主導(dǎo)提出的傳感器網(wǎng)絡(luò)協(xié)同信息處理國際標(biāo)準(zhǔn)獲正式立項(xiàng)，同年，我國企業(yè)研制出全球首顆二維碼解碼芯片，研發(fā)了具有國際先進(jìn)水平的光纖傳感器，TD-LTE技術(shù)正在開展規(guī)模技術(shù)試驗(yàn)。二、阿里系：智能物流的統(tǒng)領(lǐng)者1、電商自建物流格局從回購雅虎股票，到拆分各大事業(yè)部，到一系列的戰(zhàn)略性投資、再到3000億打造菜鳥計(jì)劃，凸顯了阿里對(duì)于商品到服務(wù)、平臺(tái)到社交、線上到線下的清晰戰(zhàn)略思路：（投資陌陌以對(duì)抗微信，投資美團(tuán)及高德地圖布局移動(dòng)互聯(lián)O2O，投資友盟獲得移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)，投資新浪微博終于殺入SNS）從而最終形成基于移動(dòng)互聯(lián)、物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)三大層級(jí)的自身云計(jì)算閉合通路。這一戰(zhàn)略布局與蘇寧云商的線上線下融合戰(zhàn)略不謀而合：云商模式主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：1）全面轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)零售，不僅僅是實(shí)體店+虛擬店的融合：而是要從企業(yè)的底層結(jié)構(gòu)和經(jīng)營模式上實(shí)現(xiàn)向互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)型；2）打造基于企業(yè)自身能力的物聯(lián)網(wǎng)化服務(wù)：其中資源包括面向上游的數(shù)據(jù)、物流，面向消費(fèi)者的應(yīng)用、軟件、系統(tǒng)集成等；3）基于數(shù)據(jù)、信息的資源平臺(tái)來構(gòu)建大數(shù)據(jù)時(shí)代的管理：大數(shù)據(jù)時(shí)代的管理是指在大量關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)上把銷售的流程、庫存的信息、服務(wù)的狀態(tài)對(duì)消費(fèi)者開放。前者輕資產(chǎn)線上到線下的布局；后者線下到重資產(chǎn)線上的轉(zhuǎn)型都無一例外的致力于打造以亞馬遜為模板的自身云端，而物流則是兩者重要的交匯點(diǎn)。物流是電商真正接觸客戶的唯一通道，也是有效提升客戶依賴度及轉(zhuǎn)化率的重要途徑。電商自建物流是我國電商企業(yè)在第三方物流配送基礎(chǔ)較差背景下的倒逼之舉，其最大好處是貨款回收快，資金周轉(zhuǎn)方便，但規(guī)?；捌诰揞~資本投入對(duì)于業(yè)績(jī)的拖累也成為難以逾越的PE之殤。假設(shè)獲取用戶成本與客單價(jià)接近，物流（包括退換貨的反向物流）則是實(shí)現(xiàn)規(guī)?；窂降年P(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。電商企業(yè)的盈虧平衡或者說盈利節(jié)奏具備較高的可控性，基于物流、信息化投入的資本開支調(diào)節(jié)是主要手段，以亞馬遜為例，其2023年凈利潤45%的大幅下降和凈利率高位回落至1.3%的主要原因就是基于第三方開放平臺(tái)的物流中心投入和基于新業(yè)務(wù)AWS的技術(shù)投入；2023年來的首次盈利也同樣是基于物流費(fèi)率、技術(shù)費(fèi)率和市場(chǎng)開支“三座大山”的持續(xù)規(guī)模優(yōu)化。而物流費(fèi)用無疑位居三座大山之首，這一部分將隨著相關(guān)固定資產(chǎn)投入的長期化而維持高位，有望在實(shí)現(xiàn)社會(huì)化物流對(duì)接后實(shí)現(xiàn)部分收益；而廣告營銷費(fèi)用（新用戶獲取成本、流量導(dǎo)入）作為第二大開支，短期仍將高企，或?qū)㈦S著資本的理性化回落和行業(yè)的價(jià)值回歸出現(xiàn)趨勢(shì)性下降；研發(fā)費(fèi)用（主要是人力成本）將隨著易購規(guī)模效應(yīng)的不斷發(fā)揮逐步企穩(wěn)。也即以亞馬遜為鑒物流費(fèi)率是其中隨著規(guī)模擴(kuò)大中長期難以隨著規(guī)模化下移的費(fèi)率。我們將電商的物流大致分為倉儲(chǔ)、干線、最后一公里配送三大環(huán)節(jié)。（科爾尼：投遞包裹的成本構(gòu)成中最后一公里占比53%、干線長途運(yùn)輸占比37%、收件和分揀合計(jì)10%）具體分解來看：倉儲(chǔ)環(huán)節(jié)方面，從物流基地租來的“毛坯房”是每天需要花費(fèi)0.8-1塊錢一平方米，自動(dòng)化傳送帶一條400萬左右，再加上貨架的資金投入，那么建設(shè)1萬平米的倉，固定成本支出在600萬元，如果再加上IT系統(tǒng)、降溫、電纜，1平方米需要花費(fèi)1萬元的建設(shè)費(fèi)；干線除京東部分涉足外，大部分均采取外包；在北京、上海等一線城市，自主配送的物流成本在4.5元-5元，而使用第三方快遞的成本是10元?？蛦瘟看蟮牡统杀疽?guī)模區(qū)自建、規(guī)模效應(yīng)匱乏高成本的一線郊區(qū)、三四線區(qū)域與第三方的合作是通行辦法。自主平臺(tái)中分為以京東、易購為代表的自建物流體系和以亞馬遜、天貓為代表的外包式物流系統(tǒng)兩大陣營。目前的B2C寡頭格局是京東的優(yōu)勢(shì)在于成本最高的最后一公里；蘇寧基于傳統(tǒng)的線下優(yōu)勢(shì)在于倉儲(chǔ)；而菜鳥則致力于打造倉儲(chǔ)為核心的配送、干線開發(fā)式外包。京東的自建物流在前期營造了較好的終端體驗(yàn)，但隨著規(guī)模的擴(kuò)大，其自建物流規(guī)模的瓶頸依然存在，相比而言，阿里的開放式物流類似于亞馬遜倉儲(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn)化模塊，社會(huì)化的分工全面助力其2023年10萬億的網(wǎng)購規(guī)模的實(shí)現(xiàn)。2、菜鳥網(wǎng)絡(luò)（1）三大主干架構(gòu)補(bǔ)缺——菜鳥建立動(dòng)機(jī)阿里巴巴集團(tuán)三大主干業(yè)務(wù)——大金融、大數(shù)據(jù)、大物流目前均初現(xiàn)雛形，在相對(duì)成熟并占據(jù)絕對(duì)市場(chǎng)寡頭份額的大金融之后，作為目前市場(chǎng)份額半壁江山的電商平臺(tái)大數(shù)據(jù)更為水到渠成，而大物流則是突破規(guī)模瓶頸的最后一塊凈土。從供應(yīng)鏈的角度則是在資金流、商流、信息打通完善后對(duì)于難度最大的物流進(jìn)軍，也是其進(jìn)軍生鮮品類和完善電商短板的重要途徑。12年天貓和淘寶日均交易規(guī)模1萬億，日均UV上億，日均PV10億，日均包裹數(shù)量1000晚間，雙十一當(dāng)天超過7800萬件，國內(nèi)沒有一家物流公司可以全部消化。海陸空的社會(huì)化物流戰(zhàn)略是突破規(guī)模擴(kuò)張瓶頸的唯一路徑。馬云曾不止一次的在公開場(chǎng)合提過阿里不參與重資產(chǎn)的物流，也在過去幾年通過戰(zhàn)略投資布局了物流不同環(huán)節(jié)的公司。11年1月阿里集團(tuán)也對(duì)外宣布過其物流戰(zhàn)略：即要打造一個(gè)開放分享的物流體系生態(tài)圈。阿里只做物流寶（擔(dān)負(fù)阿里物流大數(shù)據(jù)智能——天網(wǎng)）和建設(shè)倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)體系（地網(wǎng)）兩件事，即觸角僅限于搭建中小企業(yè)的社會(huì)化倉儲(chǔ)服務(wù)平臺(tái)，而本次的菜鳥計(jì)劃不過是此前物流戰(zhàn)略的升級(jí)版。其實(shí)現(xiàn)自身大物流的路徑也主要以開放式的合作建設(shè)為主，依然秉承了大淘寶的盈利模式、組織架構(gòu)。菜鳥網(wǎng)的成立會(huì)讓電商在非服務(wù)區(qū)內(nèi)更加依賴第三方企業(yè)：貴重物流依靠順豐，偏遠(yuǎn)物流依靠中郵快遞。馬云表示，要讓全中國2023個(gè)城市在任何一個(gè)地方都能夠?qū)崿F(xiàn)——“只要你上網(wǎng)購物，24小時(shí)貨一定送到家?！辈锁B要做的“骨干物流網(wǎng)”，又稱“中國智能物流骨干網(wǎng)（CSN）與京東的自建物流不同，依靠社會(huì)化分工，菜鳥網(wǎng)絡(luò)主要目的是提供標(biāo)準(zhǔn)，倉、干、配，甚至鐵路、公路、航空等社會(huì)資源可自由接入菜鳥網(wǎng)絡(luò)這一開放平臺(tái)。核心思想與亞馬遜的外包式發(fā)展一致：亞馬遜在配送模式的選擇上采取外包的方式，將其國內(nèi)的配送業(yè)務(wù)委托給美國郵政和UPS，將國際物流委托給國際海運(yùn)公司等專業(yè)物流公司。阿里系在菜鳥43%的股權(quán)比例凸顯了其絕對(duì)控股，上下游戰(zhàn)略合作的意圖：占據(jù)淘寶80%以上市場(chǎng)份額的“三通一達(dá)”四家快遞公司和順豐快遞現(xiàn)身菜鳥的股東名單（每家快遞公司僅象征性地占有1%的股份），布局多元化消費(fèi)領(lǐng)域、善于資本運(yùn)作的兩大集團(tuán)銀泰系和復(fù)星系股權(quán)份額緊隨其后；擁有物流產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)基因的富春系與復(fù)星并列，股權(quán)及利益紛爭(zhēng)是目前最大的爭(zhēng)議焦點(diǎn)。阿里物流地產(chǎn)的海陸空路線圖基本上涵蓋了我國物流的四大張網(wǎng)絡(luò)：?！Ａ康慕K端代售點(diǎn)；陸——CSN倉儲(chǔ)基建計(jì)劃；空——物流寶的物流數(shù)據(jù)化。中國物流的主要六大網(wǎng)絡(luò)則包括，園區(qū)網(wǎng)普洛斯占80%；快遞一張網(wǎng)“三通一達(dá)”80%市場(chǎng)份額；公路港網(wǎng)，國家投資建設(shè)中；鐵路物流一張網(wǎng)，制度改革推進(jìn)中。（2）菜鳥大格局之一：社會(huì)化倉儲(chǔ)自建物流不經(jīng)濟(jì)、社會(huì)化化物流太理想，物流地產(chǎn)是最現(xiàn)實(shí)的盈利路徑；中國目前不缺倉儲(chǔ)資源、缺乏的是統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)、各環(huán)節(jié)對(duì)接的機(jī)制、競(jìng)爭(zhēng)的有序性、全面開放的供應(yīng)鏈生態(tài)。而阿里系物流地產(chǎn)模式雙贏的基礎(chǔ)是：阿里大資本投入倉儲(chǔ)、跨區(qū)信息化的基礎(chǔ)設(shè)施和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在此基數(shù)上低成本深入原有業(yè)務(wù)。我們拆分物流地產(chǎn)海陸空的租金收入、服務(wù)性收入、增值收入的趨勢(shì)來看：①菜鳥物流地產(chǎn)的盈利模式2023年創(chuàng)立的阿里巴巴發(fā)展到2023年，總收入已達(dá)28億美元，利潤率超過40%，旗下兩大購物網(wǎng)站淘寶和天貓的平均利潤率都超過了50%。2023年，集團(tuán)預(yù)期收入將達(dá)到400億元人民幣，增長逾2倍，其中淘寶2023年收入在220億-250億人民幣左右，到2023年，支付寶的營收有望達(dá)到46億美元。服務(wù)性收入測(cè)算：2023年網(wǎng)購市場(chǎng)規(guī)模13040億，天貓和淘寶網(wǎng)購市場(chǎng)份額85%。國家郵政數(shù)據(jù)顯示：12年全國規(guī)模以上快遞服務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)量56.9億件，業(yè)務(wù)收入1055.3億，57億中65%即37億件是淘寶和天貓產(chǎn)生——網(wǎng)購市場(chǎng)產(chǎn)生的快遞量占總快遞量的70%，相應(yīng)的收入700億。2023年阿里10萬億的網(wǎng)購規(guī)模、同時(shí)8年后國內(nèi)快遞首重價(jià)格漲3-4元。電商引致的快遞收入可能達(dá)到十萬億級(jí)別，整個(gè)網(wǎng)購全年產(chǎn)生的訂單400億件，如果阿里每單收取1元的物流管理建設(shè)費(fèi)，2023年的物流收入就400億規(guī)模。物流倉儲(chǔ)資源供需分析——升值空間判斷：仲量聯(lián)行認(rèn)為：目前中國的國際標(biāo)準(zhǔn)倉庫(包括一線城市)總存量為1300萬平方米，僅相當(dāng)于美國波士頓一個(gè)城市的水平。而到了2023年，符合國際標(biāo)準(zhǔn)的倉庫總體量有望提升到2023萬平方米，但這些增長將主要來自于現(xiàn)有的主要物流中心城市。物流核心倉儲(chǔ)資源供需緊張的態(tài)勢(shì)或?qū)㈤L期存在，北京和上海的空置率在未來兩年將穩(wěn)定在5%左右。租金升值空間平穩(wěn)：目前全國至少有20多個(gè)省市和30多個(gè)中心城市政府制訂了區(qū)域性物流發(fā)展規(guī)劃和政策，平均每個(gè)地級(jí)市有12.6個(gè)物流類園區(qū)。不少企業(yè)以獲取政策優(yōu)惠為目的進(jìn)駐物流園區(qū)“圈地”，占而不建，我國物流園區(qū)的平均空置率約60%。橫向來看，物流園區(qū)的租金水平呈現(xiàn)明顯的一線、三四線分化格局：北京倉儲(chǔ)物流平均凈有效租金達(dá)每天每平方米0.99元；縱向?qū)Ρ瓤?，高力國際物業(yè)顧問數(shù)據(jù)，在2023年-2023年，中國物流領(lǐng)域的平均租金每年增長5%-10%。但同期辦公樓租金僅增長4.62%，店鋪?zhàn)饨鹪鲩L4.41%，未來兩年倉儲(chǔ)租金水平或?qū)⒕S持在5-10%的區(qū)間。②菜鳥的合作對(duì)象和現(xiàn)有倉儲(chǔ)、干線、經(jīng)銷資源的合作：利用現(xiàn)有資源是菜鳥迅速鋪設(shè)的捷徑之一。但這一路經(jīng)最大的難點(diǎn)與物聯(lián)網(wǎng)一樣，不同環(huán)節(jié)接口標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一整合以及不同品類物流產(chǎn)業(yè)鏈差異的跨區(qū)整合存在極大的協(xié)調(diào)難度，歐美是以企業(yè)自發(fā)協(xié)調(diào)為主，而在我國缺乏政府的統(tǒng)一規(guī)劃往往難以實(shí)施。倉、干、配分別涉及到國資壟斷的倉儲(chǔ)地產(chǎn)資源、智能交通（車聯(lián)網(wǎng)）部分資源以及快遞寡頭資源。·物流倉儲(chǔ)主要集中在中儲(chǔ)、海運(yùn)、農(nóng)產(chǎn)品等國資手中，我國物流園區(qū)80%由外資普洛斯掌控：普洛斯于2023年攜帶著“物流地產(chǎn)”這個(gè)新概念登陸中國市場(chǎng)，在每個(gè)樞紐城市開發(fā)3至4個(gè)物流園區(qū)，其運(yùn)營系統(tǒng)的成功之處就在于能夠提供強(qiáng)大物流配送服務(wù)網(wǎng)絡(luò)涵蓋物流設(shè)施的整個(gè)流程，包括策劃、構(gòu)建與管理：標(biāo)準(zhǔn)化物流設(shè)施、多層次服務(wù)客戶。干線戰(zhàn)略合作的拓展來源于兩大機(jī)遇：鐵路貨運(yùn)改革和國家公路網(wǎng)規(guī)劃(2023年-2030年)——前者改革的四大內(nèi)容：改革貨運(yùn)受理方式、改革運(yùn)輸組織方式、清理規(guī)范貨運(yùn)收費(fèi)以及大力發(fā)展鐵路“門到門”全程物流服務(wù)。高鐵快遞是亮點(diǎn)（利用高鐵確認(rèn)列車和載客動(dòng)車組列車，提供城際間“當(dāng)日達(dá)”或“次日達(dá)”等小件包裹快運(yùn)服務(wù)）；后者根據(jù)《國家公路網(wǎng)規(guī)劃(2023年-2030年)》規(guī)劃，我國將投入4.7萬億元，到2030年建成總規(guī)模約40萬公里的國家公路網(wǎng)。其中，普通國道總規(guī)模約26.5萬公里，將原有規(guī)劃量翻了一番還多；高速公路約11.8萬公里，增加3.3萬公里。目前我國公路承擔(dān)的貨運(yùn)量是美國的3.7倍，公路貨物的周轉(zhuǎn)量是美國的2.8倍。而且，中國單位GDP貨運(yùn)強(qiáng)度是美國的6.3倍。根據(jù)測(cè)算，到2030年，中國公路交通的客貨運(yùn)輸需求以及客貨周轉(zhuǎn)量是現(xiàn)在的2.2至3.6倍?！つ壳皣鴥?nèi)快遞企業(yè)三層級(jí)——三層級(jí)合作：采用直營模式的EMS、民航快遞等國有企業(yè)（和中國郵政已達(dá)成戰(zhàn)略合作——邊遠(yuǎn)地區(qū)）；直營為主的順風(fēng)速運(yùn)、宅急送等民營企業(yè)（戰(zhàn)略合作——貴重、大件物品）以及DHL、UPS、FedEx、TNT等外資合資企業(yè)；采用加盟模式的快遞企業(yè)主要為“四通一達(dá)”（申通快遞、圓通速遞、中通速遞、匯通快運(yùn)、韻達(dá)快遞）等民營企業(yè)，該陣營處于低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的初級(jí)階段（進(jìn)入了菜鳥的股東體系——核心區(qū)域規(guī)?；渌停?）菜鳥大格局之二：互聯(lián)網(wǎng)基因要大幅度地提高物流效率，“骨干物流網(wǎng)”首先必須是有技術(shù)含量的智能網(wǎng)。在這個(gè)物流信息產(chǎn)業(yè)鏈上的應(yīng)用技術(shù)包括：電子標(biāo)識(shí)、自動(dòng)識(shí)別、信息交換、智能交通、移動(dòng)信息服務(wù)、可視化服務(wù)和位置服務(wù)等先進(jìn)適用技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用；第三代移動(dòng)通信（3G）、3S（GNSS、GIS、RS）、機(jī)器到機(jī)器（M2M）、RFID等現(xiàn)代信息和通信技術(shù)在物流領(lǐng)域的創(chuàng)新與應(yīng)用；TD-SCDMA等移動(dòng)通信技術(shù)和北斗導(dǎo)航等全球?qū)Ш郊夹g(shù)等等。阿里2023年創(chuàng)建浙江百世物流科技公司，成立后的第一件事情就是提升整體物流服務(wù)能力，同步推進(jìn)信息化平臺(tái)建設(shè)，致力于打造集物流軟件系統(tǒng)、車載GPS、物流管理軟件、從派單到倉儲(chǔ)到配送到貨物擔(dān)保為一體的“類攜程模式”，從而形成物流網(wǎng)和信息網(wǎng)的充分融合。但這一平臺(tái)公司基于物流行業(yè)小散亂的格局和盈利模式的瓶頸一直未能步入預(yù)想的運(yùn)營軌道。但無論從雙十一的流量沖擊，還是物流分配沖擊來看，阿里似乎都有能力憑借其強(qiáng)大的大數(shù)據(jù)后臺(tái)予以應(yīng)對(duì)。技術(shù)：2023年雙十一最初每分鐘涌入1000萬人，網(wǎng)絡(luò)全天通暢；美國最大的網(wǎng)絡(luò)支付平臺(tái)PAYPAL峰值確認(rèn)量1秒1萬，淘寶的最高分已經(jīng)是其40倍，也即世界第一；另外，20%的商家訂單是在阿里巴巴的“聚石塔”上通過云計(jì)算服務(wù)完成的，即商家的服務(wù)器、數(shù)據(jù)、存儲(chǔ)都由阿里巴巴統(tǒng)一建設(shè)管理。物流：雙十一當(dāng)天天貓比平時(shí)多出6000萬包裹，一般物流公司要處理600-700晚間，最大的一家達(dá)到1500萬件，是其平日處理量的兩倍以上。淘寶提前將全國劃分出1萬多條線路，預(yù)測(cè)每條線路上的物流量，再結(jié)合各物流公司的市場(chǎng)份額進(jìn)行調(diào)配。淘寶實(shí)際成為這場(chǎng)“爆倉反擊戰(zhàn)”中的總指揮，其通過數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)及調(diào)配有效鏈接了物流企業(yè)和入駐商家。2023年，阿里的數(shù)據(jù)技術(shù)架構(gòu)開始變革。王堅(jiān)一手主導(dǎo)了阿里架構(gòu)從Oracle商用系統(tǒng)向Hadoop開源平臺(tái)的遷移。相比IBM、Oracle等商用系統(tǒng)，Hadoop平臺(tái)的優(yōu)點(diǎn)是成本低廉，且架構(gòu)可擴(kuò)展性極強(qiáng)。阿里“共享平臺(tái)事業(yè)部”旗下的搜索團(tuán)隊(duì)，擔(dān)負(fù)著為集團(tuán)各部門“清洗”非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)的任務(wù)，運(yùn)營著“數(shù)據(jù)魔方”、“淘寶指數(shù)”、“淘寶時(shí)光機(jī)”等向外開放的數(shù)據(jù)產(chǎn)品，其對(duì)消費(fèi)行為的分析也越來越深。大數(shù)據(jù)的應(yīng)用也從淘寶系延伸到整個(gè)阿里系，并進(jìn)一步向社會(huì)化邁進(jìn)。阿里巴巴可謂作為互聯(lián)網(wǎng)的先鋒者，可以總結(jié)為B2B退市、B2C拆分、C2B試水三步走。“C2B+SNS”將是變革的最終導(dǎo)向，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)公司跨界和長尾的兩大優(yōu)勢(shì)?；谝陨蟽纱髢?yōu)勢(shì)的阿里大數(shù)據(jù)布局則分為三部分：阿里云是IasS(基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù))，阿里數(shù)據(jù)平臺(tái)事業(yè)部是PaaS(平臺(tái)即服務(wù))，而車品覺的團(tuán)隊(duì)則是SaaS(軟件即服務(wù))。三、智能物流產(chǎn)業(yè)鏈分析淘寶+天貓目前占據(jù)我國電商80%的市場(chǎng)份額，無論是其對(duì)于電商界規(guī)則的制定，還是其“大而不能倒”的市場(chǎng)地位，完全有理由相信其在繼突破信用、支付兩大電商發(fā)展瓶頸之后對(duì)于最后一大障礙物流的攻克。根據(jù)菜鳥導(dǎo)航的物流產(chǎn)業(yè)鏈體系，我們按照倉、干、配三大環(huán)節(jié)梳理投資邏輯：分別看好倉儲(chǔ)自動(dòng)化手段相關(guān)企業(yè)，主要包括RFID和自動(dòng)化兩大領(lǐng)域和部分倉儲(chǔ)資源類企業(yè)；干線網(wǎng)絡(luò)化的相關(guān)資源整合型企業(yè)，主要包括城際ITS、車載服務(wù)和內(nèi)容提供商；配送移動(dòng)化即二維碼、支付、終端代收點(diǎn)相關(guān)資源、大數(shù)據(jù)等相關(guān)領(lǐng)域。1、倉儲(chǔ)自動(dòng)化在國內(nèi)的倉儲(chǔ)設(shè)施中，立體倉庫的比例偏低，特別是自動(dòng)化立體倉庫的數(shù)量還很少。截止到2023年底，全國累計(jì)建成的自動(dòng)化立體庫接近2500座,在役的僅有l(wèi)800座，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需要。與發(fā)達(dá)國家80%的倉儲(chǔ)自動(dòng)化普及率相比，國內(nèi)倉儲(chǔ)自動(dòng)化設(shè)施的普及率僅有10%多一點(diǎn)，未來的發(fā)展空間巨大?，F(xiàn)在建設(shè)的自動(dòng)化立體庫的單體規(guī)模越來越大，系統(tǒng)更加復(fù)雜，設(shè)備數(shù)量越來越多，應(yīng)用領(lǐng)域也越來越廣。隨著電子商務(wù)的快速發(fā)展，電商企業(yè)紛紛開工建設(shè)物流配送中心，其中包括許多大型自動(dòng)化立體庫。其他行業(yè)如電力、快速消費(fèi)品、服裝、醫(yī)藥、煙草以及傳統(tǒng)行業(yè)的物資管理等領(lǐng)域，對(duì)自動(dòng)化立體庫的需求也很大。今年中國RFID（射頻識(shí)別）市場(chǎng)將繼續(xù)保持快速增長，預(yù)計(jì)比2023年增長35%左右，RFID產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)320億元左右?；谖覈锫?lián)網(wǎng)軟件薄弱，硬件基礎(chǔ)較好的特質(zhì)，我們重點(diǎn)推薦硬件細(xì)分領(lǐng)域的龍頭：REID的遠(yuǎn)望谷；二維碼的新大陸，倉儲(chǔ)自動(dòng)化領(lǐng)域的天奇股份和機(jī)器人；另外擁有倉儲(chǔ)資源的中儲(chǔ)股份和農(nóng)產(chǎn)品也值得關(guān)注。2、干線網(wǎng)絡(luò)化及配送移動(dòng)化（1）干線網(wǎng)絡(luò)化根據(jù)《交通運(yùn)輸“十四五”發(fā)展規(guī)劃》提出的目標(biāo)，2023年末，我國高速公路通車?yán)锍虒⑦_(dá)到10.8萬公里，每年新增約7000公里，按目前高速公路信息化系統(tǒng)投資約為每公路120萬元計(jì)算，年均投資將達(dá)到84億元；同時(shí)，目前我國每年所需升級(jí)改造的高速公路里程已經(jīng)超過1萬公里，按改造費(fèi)用為初始投資的50%來算，每年升級(jí)改造的市場(chǎng)也有60億元，巨大的市場(chǎng)為公司的擴(kuò)張?zhí)峁V闊空間。系統(tǒng)集成商目前占據(jù)國內(nèi)智能交通主導(dǎo)地位，是現(xiàn)階段智能交通行業(yè)投資的重點(diǎn)對(duì)象，且城際智能交通集中度高于城市。GIS最重要的功能是能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)海量地理信息的快速、準(zhǔn)確分析。近兩年多重積極因素已出現(xiàn)，有望驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)加速成長。第一是國家基礎(chǔ)地理信息數(shù)據(jù)庫建設(shè)步完善，11年底我國首次實(shí)現(xiàn)1:5萬基礎(chǔ)地理信息對(duì)陸地國土的全覆蓋，且能夠?qū)崿F(xiàn)每年動(dòng)態(tài)更新，為GIS應(yīng)用的拓展提供了基礎(chǔ)數(shù)據(jù)支持；第二是北斗系統(tǒng)已于2023年底完成亞太地區(qū)全覆蓋，目前中央及地方正在大力推動(dòng)北斗系統(tǒng)在多個(gè)重點(diǎn)行業(yè)的試點(diǎn)，GIS應(yīng)用環(huán)境更加完善；第三是近年來各地興起的智慧城市建設(shè)，將帶來大量GIS應(yīng)用需求；第四是隨著移動(dòng)終端的迅速普及，互聯(lián)網(wǎng)地圖特別是移動(dòng)地圖的用戶迅速增加，GIS已由不為大眾了解的專業(yè)技術(shù)迅速走進(jìn)人們的生活，必將反過來加速其在行業(yè)應(yīng)用中的推廣進(jìn)度。重點(diǎn)推薦在城際干線系統(tǒng)集成和一線城市系統(tǒng)集成商、車聯(lián)網(wǎng)的龍頭企業(yè)：皖通科技、易華錄、銀江股份、捷順科技；以及車載數(shù)據(jù)平臺(tái)及應(yīng)用基礎(chǔ)較好的四維圖新。（2）配送移動(dòng)化今年5月10日，網(wǎng)絡(luò)巨頭阿里巴巴宣布以2.94億美元收購高德軟件28%的股份，成為其第一大股東，彌補(bǔ)自身在地圖資源，移動(dòng)方面的短板。O2O是主要目的，同時(shí)也帶動(dòng)了物流短板智能化的進(jìn)程。（2023年成立的高德軟件是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多擁有甲級(jí)導(dǎo)航電子地圖測(cè)繪資質(zhì)和甲級(jí)航空攝影測(cè)繪資質(zhì)的企業(yè)。2023年第1季度，高德地圖占據(jù)中國地圖客戶端市場(chǎng)接近三成份額，位于業(yè)內(nèi)第一）【移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)鏈】：前期看設(shè)備制造商、后期看運(yùn)營服務(wù)提供商從事NFC芯片/天線領(lǐng)域的同方國芯、碩貝德；芯片封裝的長電科技、通富微電，從事POS機(jī)生產(chǎn)的南天信息、證通電子等，智能卡制造的東信和平以及恒寶股份。運(yùn)營服務(wù)方面，從事行業(yè)軟件開發(fā)以及動(dòng)漫游戲、移動(dòng)支付系統(tǒng)等無線增值服務(wù)的拓維信息、從事游戲、短信、彩鈴、動(dòng)漫、彩信等業(yè)務(wù)的北緯通信、從事安全支付的衛(wèi)士通等公司值得關(guān)注。配送移動(dòng)化方面重點(diǎn)推薦移動(dòng)支付相關(guān)的芯片制造企業(yè)同方國芯、與經(jīng)銷、終端零售渠道資源密切的怡亞通和與大數(shù)據(jù)挖掘相關(guān)的拓爾思等。四、行業(yè)重點(diǎn)推薦公司簡(jiǎn)況1、超圖軟件（300036）“平臺(tái)：應(yīng)用：地理信息產(chǎn)業(yè)=1:10:100”）來推算，到2023年底，GIS平臺(tái)與應(yīng)用市場(chǎng)有望分別達(dá)到40億和400億，未來三年年均復(fù)合增速超過30%。GIS云計(jì)算技術(shù)、移動(dòng)GIS技術(shù)和二三維一體化的GIS技術(shù)上取得了突破，在一些功能及技術(shù)指標(biāo)上已經(jīng)超越了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。目前公司已躋身GIS基礎(chǔ)平臺(tái)第一陣營（主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為美國的Esri，占中國市場(chǎng)份額32%在中國僅提供基礎(chǔ)平臺(tái)業(yè)務(wù)），在增量市場(chǎng)的占有率已居第一，相信未來公司憑借核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)還將進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。但是由于競(jìng)爭(zhēng)壓制了價(jià)格，我們預(yù)計(jì)公司基礎(chǔ)平臺(tái)收入未來將保持10%左右的增速。包括數(shù)字城市、國土、水利、氣象、環(huán)保、交通等行業(yè)?；谶@些平臺(tái)，公司的二次開發(fā)合作伙伴可以減少開發(fā)的工作量，節(jié)約成本，提高效率，公司憑借對(duì)合作伙伴提供的附加值與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手形成差異化，也有利于搶占基礎(chǔ)平臺(tái)市場(chǎng)（ESRI在國內(nèi)只有銷售隊(duì)伍，無力從事行業(yè)平臺(tái)以及應(yīng)用的開發(fā)）公司技術(shù)上具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，12年下半年進(jìn)行了人員的控編增效，特別是對(duì)銷售模式進(jìn)行了重新梳理，我們認(rèn)為今年公司的行業(yè)應(yīng)用收入有望恢復(fù)11年的增速。公司2023年底發(fā)布了Supermap6R，正式擁有了提供云GIS服務(wù)的能力。目前公司正在積極探索盈利模式，已取得一些初步成果。公司的售后客服云服務(wù)平臺(tái)能為用戶提升服務(wù)水平，提高企業(yè)運(yùn)營效率，降低運(yùn)營成本，增加客戶粘度，目前已經(jīng)在海爾企業(yè)的派工業(yè)務(wù)中使用，并延伸到售后服務(wù)、銷售管理、物流等各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)；2、天奇股份（002023）圍繞物流自動(dòng)化主線，重點(diǎn)發(fā)展商儲(chǔ)物流、廢舊汽車拆解等新領(lǐng)域。公司未來的精力將回歸到物流自動(dòng)化領(lǐng)域中，淡化風(fēng)電零部件等業(yè)務(wù)在公司中的影響。在汽車物流輸送系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)培育機(jī)場(chǎng)物流自動(dòng)化系統(tǒng)、商業(yè)倉儲(chǔ)物流自動(dòng)化系統(tǒng)、汽車拆解自動(dòng)化系統(tǒng)等新業(yè)務(wù)。汽車物流自動(dòng)化業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定發(fā)展。國內(nèi)汽車物流自動(dòng)化系統(tǒng)市場(chǎng)未來預(yù)計(jì)將維持在30～40億的規(guī)模。作為行業(yè)龍頭，公司系統(tǒng)集成能力不斷提高，項(xiàng)目接單能力也在增強(qiáng)。在四大工藝中，除了總裝生產(chǎn)線外，公司也開始涉足涂裝、焊裝的總包項(xiàng)目。商業(yè)倉儲(chǔ)物流系統(tǒng)業(yè)務(wù)將成為公司發(fā)展新引擎。公司下一步發(fā)展的重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向商業(yè)倉儲(chǔ)物流系統(tǒng)業(yè)務(wù)。未來幾年國內(nèi)機(jī)場(chǎng)行李處理系統(tǒng)的市場(chǎng)空間在250～500億左右。公司的機(jī)場(chǎng)自動(dòng)分揀與儲(chǔ)運(yùn)系統(tǒng)定位中端市場(chǎng)，重點(diǎn)開發(fā)支線機(jī)場(chǎng)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。國內(nèi)商業(yè)倉儲(chǔ)物流系統(tǒng)市場(chǎng)近幾年急遽增長，今年市場(chǎng)規(guī)模將突破100億元。目前國內(nèi)有實(shí)力的總承包商僅有10家左右，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)并不充分，公司發(fā)展的機(jī)遇較好。聯(lián)手歐洲巨頭開拓國內(nèi)資源循環(huán)再生市場(chǎng)。公司與歐洲地區(qū)資源循環(huán)利用領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者德國ALBA合作在銅陵建設(shè)再生資源產(chǎn)業(yè)基地。該基地一期項(xiàng)目將首先建設(shè)一家報(bào)廢汽車回收利用工廠，未來將進(jìn)一步在有色金屬和其他廢棄物資源化和循環(huán)利用方面開展合作。3、皖通科技（002331）高速公路信息化市場(chǎng)空間大，公司主營可持續(xù)穩(wěn)健增長。公司主營為交通（絕大部分是高速公路）信息化建設(shè)，2023年來自交通行業(yè)的收入貢獻(xiàn)81.2%的毛利潤。作為占據(jù)安徽省內(nèi)高速公路信息化市場(chǎng)份額超過50%的龍頭，公司還將顯著受益于安徽省高速公路建設(shè)大提速。公司在保持安徽省領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，還積極拓展省外市場(chǎng)，2023年在安徽省外的收入首次超過省內(nèi)收入，同時(shí)毛利率同比提升3.8個(gè)百分點(diǎn)，標(biāo)志著公司的高速公路信息化業(yè)務(wù)已初步完成跑馬圈地，進(jìn)入規(guī)模與效益并重的穩(wěn)健發(fā)展期，未來三年有望保持25%左右的凈利潤增速。以研發(fā)帶動(dòng)新業(yè)務(wù)拓展，政府、金融、智能交通等新業(yè)務(wù)處于快速增長期。公司立足于以新產(chǎn)品帶動(dòng)市場(chǎng)，近年來的研發(fā)投入一直維持在營業(yè)收入的4%以上，2023年共獲得“高速公路電子收費(fèi)稽查系統(tǒng)”、“ETC混合車道收費(fèi)系統(tǒng)”、“監(jiān)獄指揮調(diào)度管理平臺(tái)系統(tǒng)”、“金融安防綜合管理平臺(tái)軟件”等27項(xiàng)軟件著作權(quán)和“基于ARM平臺(tái)的無線集卡車載終端”實(shí)用新型專利。積極并購，戰(zhàn)略布局大交通領(lǐng)域與儲(chǔ)備新技術(shù)。在內(nèi)生穩(wěn)健增長的同時(shí)，公司從戰(zhàn)略角度出發(fā)，積極利用資本市場(chǎng)，尋求通過并購實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。公司的并購一方面是為了在大交通領(lǐng)域布局，希望在擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，比如2023年通過并購煙臺(tái)華東電子科技不僅實(shí)現(xiàn)了向港口航運(yùn)信息化方向的拓展，而且還有利于公司承接與港口連接的道路的信息化業(yè)務(wù)；另一方面是為了儲(chǔ)備技術(shù)和人才，比如通過并購華東電子獲得了rfid、物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)技術(shù)和人才，今年又并購了通過云服務(wù)提供CRM客戶關(guān)系管理系統(tǒng)服務(wù)的武漢宏途科技，使公司能夠緊跟當(dāng)前的先進(jìn)技術(shù)，未來有望將這些技術(shù)融合到主營業(yè)務(wù)中以產(chǎn)生更大價(jià)值。4、怡亞通（002183）三大核心壁壘助推類利豐供應(yīng)鏈路徑演進(jìn)。公司的主營業(yè)務(wù)分為廣度供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、深度供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)和產(chǎn)品整合業(yè)務(wù)。三類業(yè)務(wù)構(gòu)成一站式整合型供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)，為企業(yè)非核心業(yè)務(wù)外包提供全面服務(wù)；依托資本先發(fā)優(yōu)勢(shì)的供應(yīng)鏈的全流程管理、輕資產(chǎn)資源整合、靈活機(jī)制下的客戶高轉(zhuǎn)化成本是公司的三大核心壁壘；公司延續(xù)著供應(yīng)鏈標(biāo)桿企業(yè)利豐的供應(yīng)鏈管理方向發(fā)展至中后段，收購整合經(jīng)銷商層級(jí)或是跨越式增長的主渠道。資金良性循環(huán)助力深度供應(yīng)鏈量?jī)r(jià)齊升，市場(chǎng)至少存在翻倍空間。傳統(tǒng)制造業(yè)“大而全”的戰(zhàn)略已經(jīng)過度到如今的“小而美”非核心生產(chǎn)性服務(wù)配套外包階段，以服裝、IT、快消品為代表的上游制渠道模式的“收權(quán)”變革給怡亞通深度參與各領(lǐng)域渠道扁平化帶來了契機(jī)。世界500強(qiáng)客戶30余家，如僅給出1%的市場(chǎng)份額，深度供應(yīng)鏈的空間就有100億，公司12年深度供應(yīng)鏈的業(yè)務(wù)量近50億，按照目前快消品50%的占比，該部分至少有一至兩倍以上的空間。供應(yīng)鏈管理行業(yè)具備明顯的資金密集型特質(zhì)：資金是制約公司業(yè)務(wù)縱橫延伸的核心要素之一，公司近三年無論在墊資占比的相對(duì)份額方面還是在應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率方面均呈現(xiàn)趨好的跡象。產(chǎn)業(yè)鏈地位有待提高、定增攤薄風(fēng)險(xiǎn)猶存。公司在我們的六維評(píng)價(jià)體系中位居可比公司前列。深度供應(yīng)鏈成本前置拐點(diǎn)不達(dá)預(yù)期以及廣度供應(yīng)鏈增速平滑對(duì)于利潤杠桿的制衡加劇了定增攤薄引致的估值風(fēng)險(xiǎn)，而不同業(yè)務(wù)屬性不同估值方法存在一定爭(zhēng)議。扶持政策將提高光伏行業(yè)估值，帶來投資機(jī)會(huì)。分銷網(wǎng)絡(luò)的前期建設(shè)費(fèi)用一直是拖累公司業(yè)績(jī)的主因。公司近兩年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L將來自于廣度供應(yīng)鏈量能的平穩(wěn)釋放、深度供應(yīng)鏈議價(jià)能力和品類橫向擴(kuò)充量?jī)r(jià)齊升的雙軌并行；380平臺(tái)后擴(kuò)張期帶來的費(fèi)率優(yōu)化；定增落定帶來的財(cái)務(wù)杠桿彈性四大方面。5、拓爾思（300229）非結(jié)構(gòu)化技術(shù)壁壘和應(yīng)用資源積累構(gòu)筑云服務(wù)的兩大核心護(hù)城河。公司主要核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)是海量信息處理和中文語義理解，基于自主核心軟件技術(shù)的TRS大數(shù)據(jù)一體機(jī)與TRSSMAS模式開啟了軟硬一體化、軟件服務(wù)云化商業(yè)模式的先鋒；下游70%為政府客戶資源，在智慧城市大背景下客戶渠道優(yōu)勢(shì)明顯；企業(yè)應(yīng)用層面國內(nèi)藍(lán)海市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局緩和。大數(shù)據(jù)技術(shù)及服務(wù)空間巨大，應(yīng)用拓展及整合是成長主基調(diào)。大數(shù)據(jù)的應(yīng)用目前仍處于早期階段，我國底層數(shù)據(jù)層級(jí)割據(jù)是主要制約，傳統(tǒng)企業(yè)的應(yīng)用則需要較高的教育成本。IDC預(yù)測(cè)中國大數(shù)據(jù)技術(shù)與服務(wù)市場(chǎng)將會(huì)從2023年的7760萬美元快速成長到2023年的6.16億美元，市場(chǎng)空間增長近7倍，未來5年的復(fù)合增長在50%以上。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手IBM和ORACLE主要是在結(jié)構(gòu)化、收購的公司在國內(nèi)應(yīng)用并不好?；谙鄬?duì)藍(lán)海的市場(chǎng)格局公司的成長路徑可以歸納為：憑借底層技術(shù)鞏固高端客戶的原有（企業(yè)搜索、內(nèi)容管理軟件）基礎(chǔ)形成穩(wěn)定現(xiàn)金流；并進(jìn)一步沿著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和社會(huì)化計(jì)算四大技術(shù)應(yīng)用方向進(jìn)行下游滲透——主要是通過攻克行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，來進(jìn)行市場(chǎng)教育、引導(dǎo)拓展；與此同時(shí)通過應(yīng)用層面的戰(zhàn)略性收購實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)集中度的提升，并最終形資本收購成長路徑。政府換屆影響逐步消除、費(fèi)用趨穩(wěn)、激勵(lì)成為業(yè)績(jī)觸發(fā)因素。公司12年業(yè)績(jī)受到政府換屆影響較大，政府事業(yè)渠道12年收入僅增長不到5%，總營收的三成是直接企業(yè)客戶，同比增長16.44%。今年下游客戶行業(yè)分布的進(jìn)一步擴(kuò)大，抗周期能力有所加強(qiáng)；隨著公司語音的搜索識(shí)別課題項(xiàng)目的申請(qǐng)和企業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)升級(jí)，研發(fā)相對(duì)費(fèi)率或?qū)⒈３指呶环€(wěn)定。公司具備較強(qiáng)的股權(quán)激勵(lì)復(fù)興動(dòng)力。

2023年三線白酒行業(yè)分析報(bào)告2023年4月目錄一、三線白酒利好因素 PAGEREFToc368485545\h31、城鎮(zhèn)化提高帶來飲用量增加 PAGEREFToc368485546\h32、消費(fèi)升級(jí)下，短期內(nèi)三線名酒替代雜牌酒 PAGEREFToc368485547\h3二、三線白酒利空因素 PAGEREFToc368485548\h41、年輕人受教育程度提高，紅酒飲用量提升 PAGEREFToc368485549\h42、受競(jìng)爭(zhēng)打壓和消費(fèi)升級(jí)影響，被二線酒替代 PAGEREFToc368485550\h53、品牌力和價(jià)格有限，難以大范圍擴(kuò)張 PAGEREFToc368485551\h54、擴(kuò)產(chǎn)帶來的成本攤銷問題 PAGEREFToc368485552\h7三、三線白酒：價(jià)格敏感度高，業(yè)績(jī)波動(dòng)大 PAGEREFToc368485553\h8四、主要競(jìng)爭(zhēng)品牌現(xiàn)狀及未來成長性預(yù)判斷 PAGEREFToc368485554\h11五、老白干酒尚可期待 PAGEREFToc368485555\h12六、主要風(fēng)險(xiǎn) PAGEREFToc368485556\h13一、三線白酒利好因素1、城鎮(zhèn)化提高帶來飲用量增加農(nóng)村白酒消費(fèi)的一個(gè)顯著特點(diǎn)是消費(fèi)呈集中性。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，農(nóng)村春節(jié)期間白酒銷量約占全年的75%以上，中秋節(jié)白酒的銷量約占全年的15%，剩余10%的白酒消費(fèi)多集中在農(nóng)村的紅白喜事中。由于消費(fèi)的集中性，農(nóng)村白酒消費(fèi)的彈性相對(duì)較小。城鎮(zhèn)化后，帶來社交的便捷性，商務(wù)往來和朋友宴請(qǐng)?jiān)黾樱约熬用褡陨硗獬鼍筒蜋C(jī)會(huì)增多，帶來白酒銷量的增加。2、消費(fèi)升級(jí)下，短期內(nèi)三線名酒替代雜牌酒我國已結(jié)束人口紅利時(shí)代，勞動(dòng)力數(shù)量在減少，供給壓力之下，居民收入增長快于經(jīng)濟(jì)增長，尤其現(xiàn)行的教育制度對(duì)于技工等初級(jí)勞動(dòng)力培訓(xùn)不夠，初級(jí)勞動(dòng)者數(shù)據(jù)更加少，收入增幅更快。如一些木工、水泥工在華東地區(qū)的收入都已經(jīng)達(dá)到300-400元/天，遠(yuǎn)高于一般的辦公室普通職員。初級(jí)勞動(dòng)者，作為三線白酒的主要消費(fèi)群體，隨著收入的大幅提高，會(huì)更多的選擇三線名酒，一些雜牌酒將逐漸被取代，這在短期內(nèi)有利于三線名酒的增長。二、三線白酒利空因素1、年輕人受教育程度提高，紅酒飲用量提升葡萄酒在精神特性上則是代表了品味和浪漫，文化教育程度越高則越容易接受葡萄酒文化。近年來，我國居民整體受教育程度在不斷提高，每年大學(xué)畢業(yè)生人數(shù)在不斷增加，他們的朋友聚會(huì)將更多的選擇紅酒消費(fèi)。2、受競(jìng)爭(zhēng)打壓和消費(fèi)升級(jí)影響，被二線酒替代過去在市場(chǎng)形勢(shì)很好的情況下，廠家產(chǎn)品線都往上走，二線白酒重