華菱鋼鐵股份有限公司投資分析報告

湖南華菱鋼鐵股份有限公司投資分析報告一、華菱鋼鐵公司簡介（一）華菱鋼鐵公司歷史公司是由湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合長沙礦冶探討院、張家界冶金賓館、湖南冶金投資公司、中國冶金進出口湖南公司共同發(fā)起，實行發(fā)起方式于1999年4月29日設立的股份有限公司。發(fā)起人將其投入的凈資產及現金折為國有法人股10500萬股；法人股230萬股。經1999年7月5日發(fā)行公眾股20000萬股（其中向證券投資基金配售2460萬股）后，公司總股本達125230萬股。其公眾股20000萬股于1999年8月3日在深交所上市交易。2008年4月底前，公司用2007年度非公開發(fā)行募集資金收購華菱集團所持有華菱湘鋼12.27%的股權，并以募集資金625,47.50萬元對華菱湘鋼進行增資，華菱湘鋼注冊資本增加至241,936萬元，公司持有華菱湘鋼的股權比例達到94.52%。

華菱湘鋼是國家重點扶持的512家國有大中型企業(yè)之一，主要產品有線材、寬厚板、方鋼坯、圓管坯、圓鋼、高精度碳結圓鋼、螺紋鋼筋、PC鋼絲和PC鋼絞線、商品鋼絲、鋼絲繩、鍍鋅鋼絞線、生鐵、焦炭、焦化副產品、耐火制品、水泥、水渣等。其中有12種產品分別獲國家、冶金行業(yè)、省優(yōu)質產品稱號。高線盤條和礦用鋼絲被評為湖南省名牌產品，均已通過國家產品質量認證；電鏟鋼絲繩榮獲國家銀質獎、實物質量“金杯獎”。產品德銷全國及出口到美國、日本、歐洲、韓國。目前，華菱湘鋼正在進行新一輪結構調整，大力推動優(yōu)鋼的升級，單一線棒材向板材等多領域轉變。公司規(guī)劃到2012年，實現營業(yè)收入370億元，利潤20億元，利稅42億元。公司系經湖南省人民政府湘政函[1999]58號文批準，由湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司為主發(fā)起人，聯(lián)合長沙礦冶探討院、張家界冶金賓館、湖南冶金投資公司、中國冶金進出口湖南公司，于1999年4月共同發(fā)起設立。經中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國證監(jiān)會）證監(jiān)發(fā)行字[1999]75號文件批準，公司于1999年7月5日向社會公開發(fā)行人民幣一般股（A股）20,000萬股。股票發(fā)行后，公司注冊資本為人民幣125,230萬元，并經湖南省工商行政管理局核準登記，企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照注冊號4300001003378。2005年9月16日，中華人民共和國商務部（“國家商務部”）（商資批[2005]2065號）文件批準公司變更為外商投資股份制企業(yè)，2005年9月20日經湖南省工商行政管理局辦妥工商登記變更手續(xù)。目前，企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照注冊號為430000400001078。公司2000年5月第五次股東大會（1999年年會）決議以公司1999年末總股本125,230萬股為基礎，向全體股東每10股送2股紅股及派現金紅利0.50元人民幣（含稅），同時以資本公積金向全體股東每10股轉增0.5股。由此，公司注冊資本增至156,537.50萬元。經中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)行字（2001）74號文件核準，公司于2002年3月向社會公眾增發(fā)人民幣一般股20,000萬股，公司注冊資本增至176,537.5萬元，均已經湖南省工商行政管理局核準變更登記。經中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)行字[2004]114號文核準，公司于2004年7月16日發(fā)行可轉換公司債券200,000萬元，期限5年。該債券已于2007年6月8日轉股后摘牌。因安賽樂－米塔爾鋼鐵公司入股公司，2005年9月16日，國家商務部（商資批[2005]2065號）文件批準公司變更為外商投資股份制企業(yè)，2005年9月20日已經湖南省工商行政管理局辦妥工商登記變更手續(xù)。公司于2007年12月27日以非公開發(fā)行股票的方式向公司前兩大股東華菱集團和安賽樂—米塔爾非公開發(fā)行股票520,000,000股，華菱集團以現金認購263,484,000股股份，占本次發(fā)行股份總數50.67%；安賽樂—米塔爾以現金認購256,516,000股股份，占本次發(fā)行股份總數49.33%。截至2008年12月31日，公司注冊資本總額273,765.0025萬元。（二）華菱鋼鐵公司的生產工藝和水平產品制品及其延長產品、水泥、焦炭、焦化副產品、耐火材料；供應生產所需的冶煉、機械電器設備和配件以及燃料、原輔材料、經營本企業(yè)自產的產品出口業(yè)務（國家組織統(tǒng)一聯(lián)合經營的出口商品除外）；進口本企業(yè)生產科研所需的原輔材料、機械設備、儀器儀表及零配件（國家實行核定公司經營的出口商品除外）；經營本企業(yè)的加工貿易和補償貿易業(yè)務；對外投資。由于寶特公司建廠較早后續(xù)設備投資不大生產工藝較為落后為電爐全廢鋼生產工藝連鑄比例遠低于國內的同行同時公司的裝備也是新舊結合既有五六十年頭建設的小電爐也有新投資的帶冶煉連鑄生產設備總體而言公司的工藝和生產設備不具備領先水平與最新的工藝和生產線還有差距目前公司的主要客戶的產品檔次要求不斷提高華菱鋼鐵公司的銷售壓力較大尤其是在與國外進口中高檔特鋼產品的競爭中處于肯定劣勢。（三）華菱鋼鐵公司的經營狀況目前，鋼鐵行業(yè)產能過剩，鋼材消費增進步一步放緩，產業(yè)鏈競爭格局處于深刻改變之中，整個行業(yè)將面臨一個漫長的寒冬。今年下半年，隨著國家穩(wěn)增長政策效果的逐步顯現，鋼鐵行業(yè)的經營環(huán)境與上半年相比可能會有所好轉，但不會發(fā)生根本改變。面對艱難的外部環(huán)境，公司擬進一步加大減債降負、挖潛增效的力度，盡全力改善公司經營業(yè)績。下半年公司預料產鐵755萬噸，鋼789萬噸，鋼材758萬噸，實現銷售收入392億元。1、接著堅持減債降負，挖潛增效。加強資金集中管理，提高資金運用效率，嚴控資本性支出，加強應收賬款管理，降低資產負債水平。成立進口礦選購 中心，集中三鋼進口礦石選購 ，進一步降低選購 成本。推動銷售協(xié)同，加強省內的產需對接，進一步提高公司在湖南省的市場份額，加大戰(zhàn)略客戶的維護和開發(fā)力度。加大產品技術創(chuàng)新力度、加強質量管理，瞄準高端裝備制造、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略性新興產業(yè)需求，不斷挖掘創(chuàng)效潛力；2、創(chuàng)新營銷體制，改善營銷模式。以銷定產和以產促銷相結合，確保實現下半年產品銷售增量目標，為產品結構調整和明年產銷增量布局創(chuàng)建條件；3、把降低庫存作為運營管理的核心工作。通過實行壓縮庫存量，推動生產、選購 、銷售、物流等環(huán)節(jié)改進管理，親密協(xié)作，剛性連接，提升營運資本運用效率，改善企業(yè)盈利實力；4、大膽革新激勵與安排機制、用人機制和用工機制。下半年采納干脆與平安、利潤、減債降負、挖潛增效掛鉤，按月考評按月度發(fā)放薪酬的薪酬管理方案。通過搞活激勵，充分調動員工主動性。今年上半年，國家GDP增速放緩、鋼鐵行業(yè)持續(xù)低迷、下游需求持續(xù)疲軟。面對嚴峻的經營形勢，公司堅持兩眼向內、加強運營管理，主動推動減債降負、挖潛增效措施，較上年末有息負債削減額達56.4億元，1-4月虧損額逐月削減。但從四月下旬起先，鋼鐵行業(yè)形勢出現急劇改變，鋼材銷售價格出現大幅下滑，而主要原材料價格的下跌滯后于鋼材價格下滑，鋼材成本的下降小于鋼材價格的下降，公司主要產品毛利率下滑，導致公司效益下滑。上半年共產鐵709萬噸，鋼729萬噸，鋼材695萬噸，實現銷售收入323億元，利潤總額虧損13.84億元。二、華菱鋼鐵公司所屬行業(yè)分析華菱鋼鐵公司的產品主要為特殊鋼鐵生產和銷售行業(yè)特殊鋼是指具有某些優(yōu)異的特殊運用性能和特殊工藝性能或采納特種冶金手段生產的金屬材料世界特鋼市場形勢及發(fā)展趨勢全球鋼鐵工業(yè)的發(fā)展態(tài)勢是向集約化高技術化以及產品成本降低方向發(fā)展全球鋼材價值量的增長大于鋼產量的增長優(yōu)特鋼合金鋼比重上升歐洲美國日本鋼鐵產品已經向特精高的方向發(fā)展向深加工高附加值的產品發(fā)展向低成本高效率生態(tài)型企業(yè)發(fā)展以確保鋼鐵工業(yè)可持續(xù)發(fā)展從全球范圍看世界特鋼供需態(tài)勢有以下基本特征工業(yè)發(fā)達國家的發(fā)展實踐表明當鋼的人均總需求量起先漸漸削減時特殊鋼的人均需求量卻在不斷增長隨著全球工業(yè)化水平不斷提高和高新技術產業(yè)的發(fā)展世界特殊鋼的生產和消費正在不斷擴大國外特殊鋼企業(yè)從上個世紀80年頭起特殊近10多年來大多進行了肯定的專業(yè)化分工改組/改造同一公司內或不同公司間的專業(yè)化改組或針對一條生產線按集中生產某類特鋼產品的流程工藝進行專業(yè)化改造特殊鋼生產向品種專業(yè)化規(guī)模效益化質量高級化以及產品的深加工方向邁出了一大步工業(yè)化強國當前都以低成本高效率生態(tài)型為跨越目標致力于自主開發(fā)特殊鋼新技術和流程工藝的創(chuàng)新探討確保其成本競爭力的領先優(yōu)勢和接著發(fā)展。國內優(yōu)特鋼市場需求穩(wěn)定增長中高合金鋼材價位合理穩(wěn)步回來優(yōu)特鋼材快速攀升至1992年以來新高預料將來優(yōu)特鋼市場運行以平穩(wěn)為主在宏觀調控的推動下特鋼生產企業(yè)經濟運行的側重點是加快結構調整提高產品質量檔次提高市場占有率提高競爭力主動參加國際市場競爭將來機械汽車制造工程機械電力設備機械對優(yōu)特需求潛力較大我國工業(yè)化進程中特殊是國民經濟傳統(tǒng)產業(yè)的現代化升級改造新興高新技術產業(yè)以及國防現代化建設的發(fā)展不僅有力拉動中國特鋼消費數量增長而且對特鋼傳統(tǒng)材料質量提升更新?lián)Q代以及品種結構等不斷提出更新更高要求需求動向概要歸納如下：1、模具鋼、重點滿意大模塊表面處理、六面光機加工、預硬化、調質處理。2、鈦合金、高溫合金、重點開發(fā)等溫鍛件、盤、環(huán)、葉片、模鍛件、擠壓型材，如飛機機身框架結構件、內燃機動力葉片等，焊接型材、冷彎型材，大力發(fā)展高精度冷軋板帶、管、焊管、銀亮材，表面無缺陷以及金屬制品。3、其它特鋼，開發(fā)變截面軸類件、MCP形變熱處理高強度結構類材料，TRIP相變誘導塑性高強度鋼RPC弛豫析出限制相變型超細化貝氏體/馬氏體復相、低合金高強韌鋼、大力發(fā)展高精度冷軋合金鋼板帶、管、銀亮材、磨光、旋剝/輾光材和冷拉、方扁異型材以及金屬制品國內特鋼面臨最大的挑戰(zhàn)和競爭是來自于國外產品進口沖擊尤其是特殊鋼高附加值產品中國雖有較大的潛在市場需求和缺口。但就全球范圍來講，生產實力已出現過剩入世后，已成為國外強手重點爭奪目標，國內特鋼市場能否穩(wěn)定運行，有效化解進口沖擊主要取決于國內企業(yè)提高技術實力、調整結構的進展程度中國鋼鐵生產持續(xù)高速發(fā)展國內廢鋼焦炭有色金屬等原燃料價格持續(xù)上漲，用電持續(xù)驚慌，導致電爐流程為主的特鋼企業(yè)生產成本不斷上升，質量受到嚴峻威逼，獲利實力和競爭實力受到很大制約。綜上，中國特鋼企業(yè)盡管所處市場環(huán)境較好，但要想在市場上取得有利的競爭地位，必需大力提高產品檔次，提升產品質量以滿意市場對特鋼產品越來越高的要求，且可考慮向上游整合以保證原料供應，降低特鋼成本，或向下游發(fā)展以利用國內汽車、機械等產品市場的快速發(fā)展獲得利潤。三、公司治理結構分析 （一）股權結構分析截至2008年12月31日，公司現有注冊資本273,765.0025萬元，總股本273,765.0025萬股，其中，發(fā)起人股92,856.0875萬股，外資股90,393.9125萬股，社會公眾股90,515.0025萬股。注冊資本構成狀況如下：

公司與華菱集團之間的產權和限制關系包括：湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司是1997年底由湖南三大鋼鐵企業(yè)——湘潭鋼鐵集團有限公司、漣源鋼鐵集團有限公司、湖南衡陽鋼管（集團）有限公司聯(lián)合組建的大型企業(yè)集團，作為省屬國有企業(yè)，由省國資委授權經營，下轄湘潭鋼鐵集團有限公司、漣源鋼鐵集團有限公司、湖南衡陽鋼管（集團）有限公司、長沙銅鋁材有限公司、湖南華菱鋼鐵股份有限公司、湖南華菱信息有限公司等十余家干脆或間接控股的子公司。華菱集團現有職工5.7萬人，其中各類專業(yè)技術人員1.2萬人，組建11年來，圍繞"做大做強"的目標，華菱集團通過深化改革，創(chuàng)新管理，加強資本運營，推動結構優(yōu)化和產業(yè)升級，實現了持續(xù)協(xié)調的跨越式發(fā)展。鋼的生產實力由1997年的250萬噸增加到2007年末的1,200萬噸，鋼產量由236萬噸增加到1,112萬噸，進入全國10強行列。銷售收入由55億元增加到503億元，相繼成為全省第一家銷售收入過百億元、三百億元、五百億元的企業(yè)集團，實現利稅由3.2億元增加到61.3億元，利潤由3,600萬元上升到30.4億元，分別增長19倍和84倍。2007年生產鋼1,112萬噸，商品鋼材1,008萬噸，實現銷售收入503億元，利稅61.3億元，利潤30.4億元，分別同比增長38％、63％和62％，完成出口創(chuàng)匯13億美元。華菱集團的資產總額、銷售收入、利稅總額三項主要經濟指標連續(xù)多年進入全國重點工業(yè)企業(yè)100強。鋼鐵、鋼鐵冶煉產品/全部其他冶金產品及以上產品生產、加工和經銷中運用的全部產品和材料的生產、加工和經銷，以及與上述目標干脆或間接相關的全部工商活動，其中包括礦業(yè)和探討活動以及專利、許可、技術訣竅及廣而言之，學問產權和工業(yè)產權的創(chuàng)設、取得、持有、利用和出售。其可干脆地或者通過設立公司、獲得、持有或參股任何資合公司或人合公司、加入任何聯(lián)合體、利益集合體或經營共同體實現上述宗旨。安賽樂-米塔爾由原安賽樂及米塔爾鋼鐵集團合并而來。米塔爾鋼鐵集團前身為伊斯帕特國際公司（IspatInternationalN.V.），其于2004年12月17日收購LNM控股公司（LNMHoldingN.V.）后，更名為米塔爾鋼鐵公司，公司注冊地址為荷蘭鹿特丹市AC3032,15樓，Hofplein20，在紐約證券交易所（NYSE）（股票代碼：MT）和阿姆斯特丹泛歐期貨交易所（Euronext）（股票代碼：MT）上市。2005年4月，米塔爾又以現金和股票方式合并了美國國際鋼鐵有限公司（ISG）。2007年9月3日，米塔爾鋼鐵公司被安賽樂-米塔爾汲取合并，米塔爾鋼鐵公司所持有公司的股份由合并后存續(xù)的主樂更名為安賽樂-米塔爾，安賽樂-米塔爾（公司注冊號：B102468）所持有的公司的股份由其合并后存續(xù)的主體安賽樂-米塔爾（公司注冊號：B82.454）承接并持有。本次外方股東由安賽樂-米塔爾(公司注冊號：B102468)變更為安賽樂-米塔爾(公司注冊號：B82.454)已于2007年12月6日在國家商務部備案。安賽樂-米塔爾目前為全球最大的鋼鐵公司，也是全球最大DRI生產商，并在美國和法國設有兩處先進的研發(fā)設施。（二）董事、監(jiān)事及高級管理人員簡介1、董事會董事長:李效偉先生,男,現年47歲,高級經濟師,中南財經高校工業(yè)企業(yè)管理專業(yè)、中國社科院探討生院企業(yè)管理專業(yè)畢業(yè)。歷任湖南省冶金工業(yè)廳(集團公司)供應處、政治處技術員、干事,辦公室副主任、主任,總經理助理,漣源鋼鐵股份有限公司副董事長,湖南省冶金企業(yè)集團公司副總經理,湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司總經理?，F任湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司董事長、黨組書記,湖南華菱管線股份有限公司董事長。

副董事長:詹先禮先生,男,現年58歲,高校文化,高級經濟師,中南礦冶學院金屬物理專業(yè)畢業(yè),歷任漣源鋼鐵公司副總經理、總工程師、總經理?，F任湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司副董事長,漣源鋼鐵集團有限公司執(zhí)行董事、總經理,湖南華菱管線股份有限公司副董事長。

董事:孫顯同先生,男,現年54歲,大專文化,工程師。歷任湘鋼煉焦車間副主任,焦化分廠副廠長、廠長、黨委書記,湘鋼紀委副書記,焦化廠廠長,湘鋼副經理,衡陽鋼管廠廠長,湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司董事、副總經理,湖南衡陽鋼管(集團)有限公司執(zhí)行董事、總經理?，F任湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司總經理,湖南華菱管線股份有限公司總經理。

董事:謝大可先生,男,現年55歲,高校文化,高級工程師。歷任鞍山鋼鐵公司、湖南省冶金規(guī)劃設計院技術員,湖南省冶金工業(yè)廳(集團公司)鋼鐵處技術員、安排處副處長、處長,科技規(guī)劃發(fā)展部主任?，F任湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司董事,湖南華菱管線股份有限公司副總經理。

董事:林武先生,男,現年37歲,高校文化,高級工程師,1982年畢業(yè)于江西冶金學院煉鋼專業(yè)。歷任湘鋼第一煉鋼廠平爐車間技術員、副主任、主任,轉爐籌備組副組長,其次煉鋼廠副廠長、廠長,湘鋼副經理、經理?，F任湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司董事,湘潭鋼鐵集團有限公司執(zhí)行董事、總經理。

董事:鄧楚平先生,男,現年37歲,高校文化,高級工程師。歷任漣源鋼鐵廠、長沙金屬壓延廠、長沙銅鋁材廠技術員,冷凝管車間總工程師、車間副主任、質檢處副處長、廠長助理、廠長?，F任湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司董事,長沙銅鋁材有限公司執(zhí)行董事、總經理。

董事:譚久均先生,男,現年42歲,中國社會科學院探討生院企業(yè)管理專業(yè)畢業(yè),高級會計師,湖南財經學院兼職教授。歷任麻陽銅礦財務科副科長,省冶金企業(yè)集團公司財務處副處長,湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司財務部主任?，F任湖南華菱管線股份有限公司財務總監(jiān),財務部主任。

2、監(jiān)事會

監(jiān)事會主席:陳建中先生,男,現年50歲,高校文化,高級經濟師。歷任麻陽銅礦技術員、宣揚科干事、副科長、科長,省冶金工業(yè)廳(總公司、集團公司)辦公室綜合秘書、副主任,人事勞資教化部主任?，F任湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司黨組成員、紀檢組長兼人事部主任。

監(jiān)事:趙振營先生,男,現年45歲,高校文化,高級政工師。歷任湖南中醫(yī)學院湘潭分院老師,湘潭鋼鐵公司黨委辦公室秘書、副主任、主任,黨委宣揚部部長,其次煉鋼廠黨委書記兼副廠長,湘鋼黨委書記助理、黨委副書記、紀委書記。現任湘潭鋼鐵集團有限公司黨委副書記、紀委書記。

監(jiān)事:顏建軍先生,男,現年45歲,高校文化,高級政工師。歷任漣源鋼鐵廠(公司)二軋車間團總支書記、黨政辦公室副主任、主任,總廠紀委辦公室副主任、主任,漣鋼力達實業(yè)公司黨群工作部部長,機械設備制造公司黨委書記,漣鋼一軋鋼廠黨委書記,漣鋼黨委辦公室主任。現任漣源鋼鐵集團有限公司黨委副書記、紀委書記。

監(jiān)事:周宏達先生,男,現年52歲,中學文化,高級政工師。歷任28軍83師炮兵團二營四連戰(zhàn)士、一營三連排長、司令部參謀、一營副營長、二營營長、團參謀長、副團長、團長,衡陽鋼管廠紀委書記。現任湖南衡陽鋼管(集團)有限公司紀委書記。

監(jiān)事:李松青先生,男,現年33歲,大專文化,會計師。歷任湖南鐵合金廠、省冶金企業(yè)集團公司財務部會計,湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司財務部會計、科長。現任湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司財務部副主任。（三）組織結構分析華菱鋼鐵為最大限度集合企業(yè)的資源，有效應對市場改變，合力開拓市場，透過相關部們的合并，將公司組織構架做相應調整。2010年，華凌鋼鐵已起先著手公司第一階段的組織構架和推動集團內部資源整合工作。此次兩大事業(yè)部合并是對前一階段工作的深化和接著。公司形成以鋼鐵產品為主的平臺起先為公司的發(fā)展奠定了更扎實的基礎。四、經營業(yè)績分析（一）生產經營一般狀況公司從事線材、無縫鋼管、中小型材的專業(yè)化生產與銷售,是我國中南地區(qū)最大的鋼管、線材和螺紋鋼生產基地。公司產品品種齊全,市場覆蓋面廣,有七大類八十多個品種五千多種規(guī)格,其中十九種產品獲國家銀質獎、原冶金部實物質量金獎,各項指標均達到國際先進水平。

（二）年銷售總額和利潤總額狀況

經湖南開元會計師事務所開元所[1999]股審字第035號審計報告,公司1996年至1998年經營業(yè)績狀況如下:

單位:人民幣萬元

項目1998年度1997年度1996年度

主營業(yè)務收入452651437263370826

主營業(yè)務利潤684536966465513

利潤總額459914684145963

凈利潤308143138430796

注:所得稅稅率為33％。

（三）發(fā)行人業(yè)務收入

公司1996年至1998年業(yè)務收入主要構成如下:

單位:人民幣萬元

產品品種

1998年度1997年度1996年度

收入比例收入比例收入比例

(％)(％)(％)

1、線材7964117.599443521.609973126.89

2、無縫鋼管7023415.527173816.416841218.45

3、一般型材13071728.8822267050.9216160743.58

4、優(yōu)質鋼型材37860.83152463.4935400.95

5、帶鋼335097.4246865.6526320.71

6、其他13476429.7884881.93349049.42

合計452651100437263100370826100五、公司風險投資（一）經營風險公司生產經營過程中可能存在以下風險因素:1、原材料供應及價格風險公司生產所用原輔材料,主要是鐵水、廢鋼、鐵合金、石灰、氧氣、管坯、軋輥、重油、燃料等。其中鐵水、氧氣全部由發(fā)起人供應,其余原輔材料須要從其他廠家購入,原材料、協(xié)助原材料價格改變對公司生產成本有干脆影響。由于市場、運輸等緣由導致的原輔材料供貨不剛好,將可能影響公司的生產。此外,部分原材料須要從國外進口,國際市場的各種改變也可能影響公司生產經營。

2、能源供應風險

公司生產所需的水、電、風、汽,除自供部格外均由發(fā)起人供應。在能源供應日益驚慌的狀況下,公司水、電、風、汽的供應受外界影響也呈現肯定的波動,可能對生產經營產生肯定的影響。

3、對主要客戶的依靠

公司產品線材、無縫鋼管、優(yōu)質中小型材、建筑用材訂單主要來自國內大的機械加工、汽車制造、石油化工、地質勘探、火力發(fā)電、標準件制造企業(yè)和國家重點工程,部分靠地方金屬材料公司和物資經銷企業(yè)代銷,另有部分產品出口。由于市場競爭激烈,公司對國內外主要客戶存在肯定程度的依靠,可能給公司經營帶來肯定的風險。

4、交通運輸制約

公司原材料及產品運輸以鐵路為主,馬路、水路為輔。公司發(fā)起人擁有自備鐵路途195km,機車33臺,鐵路各種自備車660輛,軌道吊機11臺,馬路貨車606輛,具有鐵路、馬路、水路聯(lián)合運輸的條件和實力,可隨時接發(fā)專列及選擇適當的運輸方式。但由于受國內鐵路運輸實力的制約,在春運期間,可能給公司經營帶來肯定的影響。

5、產品、產業(yè)結構相對集中的風險

公司目前主要從事鋼鐵產品的生產,且產品及產業(yè)結構相對集中,受工業(yè)企業(yè)生產景氣狀況的影響較大,對公司回避和平衡風險較為不利。

6、產品外銷及外匯風險

公司有部分產品出口,匯率變動及國家經濟發(fā)展的改變可能影響公司的出口產品銷售利潤。同時,由于部分原材料需從國外進口,相關貨幣的匯率變動可能影響產品的制造成本和利潤水平。

7、公司產品生產和銷售無任何補貼。

8、融資實力的局限性

國家有關金融、貨幣政策的改變,可能對公司的融資造成肯定影響。同時,資金市場融資成本較高,在肯定程度上也將影響公司的經營效果。

9、公司經營基本上不受自然條件的限制。

（二）行業(yè)風險

1、產業(yè)政策限制

公司所屬冶金行業(yè)是國家基礎產業(yè)之一,我國是具有1億噸鋼產量的世界鋼鐵大國,今后我國鋼鐵行業(yè)主要是調整產品結構,不會追求量的增加。國家對本行業(yè)政策的限制,可能影響公司的規(guī)模發(fā)展。

2、環(huán)保限制

公司發(fā)起人“三廢”排放已達到國家規(guī)定的排放標準,其中原衡陽鋼管廠是原冶金部命名的“清潔工廠”。但隨著國家對環(huán)保工作要求的提高,公司在環(huán)境愛護上的投入將會增加。

3、行業(yè)內部競爭

公司主要發(fā)起人1998年鋼產量220.4萬噸,成品鋼材產量192.6萬噸,在全國冶金行業(yè)排名十二位,是原冶金部定點的線材、無縫鋼管、優(yōu)質建材、金屬制品生產基地。目前,國內鋼材市場供需基本平衡,行業(yè)內部競爭激烈,鋼鐵企業(yè)在市場中相互割據,相互滲透,可能對公司產品銷售和銷售價格帶來肯定影響。

4、相關行業(yè)影響

公司的發(fā)展不同程度地依靠石化、電力、機械、煤炭、鐵路運輸、汽車制造及房地產業(yè)等,這些行業(yè)的發(fā)展和生產成本的改變可能給公司的經營帶來肯定的影響。

（三）市場風險

1、商業(yè)周期影響

公司屬于干脆影響國民經濟的重要原材料基礎產業(yè),公司的發(fā)展與社會經濟景氣程度緊密相關。在商業(yè)周期改變過程中,公司產品銷售可能出現波動起伏,進而給公司的經營效益帶來影響。

2、市場不夠發(fā)達或存在市場分割的狀況

我國市場尚處于發(fā)展的初級階段,鋼材市場人為分割現象仍舊存在。公司產品市場以中南地區(qū)為主,同時銷往全國各省市及部分出口,其中特殊用途無縫鋼管、優(yōu)質線材國內市場缺口較大。但隨著短缺品種生產規(guī)模的增加,公司將面臨自身產品向其他區(qū)域擴張和守住已有市場的雙重壓力。

3、主要出口國和地區(qū)經濟、政治穩(wěn)定性的影響

公司的國際市場以韓國、泰國、菲律賓、新加坡、馬來西亞、印度尼西亞、澳門、香港和臺灣地區(qū)等為主,這些國家和地區(qū)經濟、政治的穩(wěn)定程度,會給公司產品出口帶來肯定的影響。

4、市場改變影響

優(yōu)質線材、無縫鋼管是我國鋼鐵工業(yè)中急需發(fā)展的短缺品種,隨著我國石油化工、能源電力、交通運輸等基礎工業(yè)的發(fā)展,國內市場需求將進一步擴大;由于日美德等鋼鐵大國生產不景氣,生產成本高,使公司產品國際市場競爭力相應增加,出口前景看好。但市場改變亦會使生產廠家主動調整產品結構,以適應市場需求,這種改變可能引起生產廠家新的競爭,從而對公司生產銷售帶來影響。

（四）政策風險

我國正逐步建立和完善社會主義市場經濟體制,國家對本行業(yè)財政、稅收等法規(guī)政策的調整改變,都將對公司經營效果構成影響。

公司產品最終服務于石化、電力、交通、能源、汽車、機械及房地產等國民經濟主導產業(yè)。國家宏觀經濟政策及產業(yè)政策的調整,都將干脆或間接影響公司盈利水平。

我國加入世界貿易組織后,由于關稅調整,國內鋼材市場會受到進口產品的更大沖擊,將對公司的經營效益構成肯定的影響。

（五）兼并風險

公司本次發(fā)行后將兼并相關企業(yè),被兼并企業(yè)財務、運營狀況將干脆影響公司將來效益。因此,本次兼并存在以下風險:

1、債務風險

公司本次以擔當債務方式兼并的企業(yè),實施兼并后將擔當被兼并企業(yè)的全部債務,由此將增加公司債務負擔,特殊是短期債務增加可能影響公司的短期償付實力。

2、協(xié)同整合風險

公司實施兼并后,由于兼并和被兼并企業(yè)管理架構及體制不同等緣由,短期內兼并協(xié)同效應及互補效果可能難以充分發(fā)揮,存在兼并協(xié)同整合風險。

3、經營風險

公司實施兼并后,由于經營管理體制的調整,可能導致被兼并企業(yè)經營管理不適應,影響預期目標的實現。

4、人事、勞資風險

公司實施兼并后,對被兼并企業(yè)進行的人事調整、職工就業(yè)分流以及福利、社會保障問題的處理,干脆影響被兼并企業(yè)職工思想的改變,進而可能影響被兼并企業(yè)生產經營的穩(wěn)定。

（六）股市風險

股票投資是投資行為中風險較大的一種。國際國內政治經濟形勢,發(fā)行公司的經營業(yè)績,國家宏觀經濟政策的調整,國家金融形勢的改變,利率的升降,物價的漲落,投資者的心理預期改變,以及投資者的心理承受實力強弱等,都會給股票投資者帶來風險。因此,投資者在投資公司股票前,應對股市風險有充分了解。

（七）其它風險

公司本次股票發(fā)行勝利后,主要發(fā)起人仍持有公司83.846％的股份,處于控股地位,并在工廠場地租賃、房屋租賃、原輔材料供應等方面與公司存在關聯(lián)交易,主要發(fā)起人可能利用其控股地位,通過行使表決權對公司人事、經營決策等進行限制。因此,中小股東權益維護存在控股風險。六、公司經營狀況、財務狀況簡介（一）財務指標分析報告期2012-09-30同比改變2012-06-302012-03-312011-12-312011-09-30財務指標每股收益-0.8456-1,355.42%-0.4326-0.23650.0237-0.0581每股凈資產3.5500-21.11%3.96004.17004.40004.5000每股資本公積金2.3156-7.53%2.31982.32532.32352.5042每股未安排利潤-0.0437-105.92%0.36930.56540.80190.7385每股經營現金流1.547025.67%1.05800.35801.42401.2310凈資產收益率-23.84-1,763.88%-10.91-5.680.53-1.28銷售毛利率------------凈利潤率-5.51-1,701.96%-4.04-4.470.10-0.31資產負債率82.182.29%80.8781.1182.3480.34流淌比率0.44-21.49%0.470.520.610.56速動比率0.26-16.46%0.270.330.420.32經營業(yè)績(萬元)主營業(yè)務收入4624839-18.34%3226233159514373788695663424主營業(yè)務利潤38377-85.23%5500817755243240259807管理費用119759-14.87%7853943106174222140683財務費用14387487.12%893663711611844876888營業(yè)利潤-267702-1,467.84%-138803-75843-100820-17075加：投資收益3831-70.02%349014546659612777營業(yè)外收入132928.78%5061121212921032減：營業(yè)外支出550126.05%1047112117243利潤總額-266923-1,538.99%-138400-758028356-16286減：所得稅373527.38%3244230210432932凈利潤-254999-1,369.21%-130464-713247014-17356資產負債（萬元）流淌資產2230803-24.74%2389168274666536653272964275長期投資------------固定資產4291986-5.45%4322861438073644443624539335無形資產及其他資產38500653.14%387294389566390843251412資產總計6994628-11.71%7197950762793085969167922024流淌負債5046672-4.14%5036161529066860315045264624長期負債701144-35.60%78461889584610464701088760負債合計5748164-9.68%5821211618700670784296364464股東權益1069651-21.19%1195422125613813269311357173負債及股東權益總計6994628-11.71%7197950762793085969167922024現金及現金等價物凈增加狀況（萬元）貨幣資金的期末余額----252950----654942減：貨幣資金的期初余額----654942----263130現金等價物的期末余額------------減：現金等價物的期初余額------------現金及現金等價物凈增加額-----401993----391812（二）主營業(yè)務收入分析主營產品構成（百萬）名稱占總收入比例收入同比改變成本毛利率同比改變棒材21.16%6827.83-15.51%6563.843.87%-3.76%其他5.93%1911.85-18.73%1727.769.63%3.08%鋼管12.12%3910.610.36%3698.485.42%-2.47%熱軋板卷19.50%6292.62-15.15%6354.12-0.98%-1.82%帶鋼0.14%46.68-6.56%49.45-5.92%-9.44%寬厚板20.90%6743.17-21.16%6793.49-0.75%-2.85%線材10.06%3246.28-13.52%3143.623.16%-5.26%冷軋板卷6.07%1956.89-5.41%1998.31-2.12%-4.09%其他(補充)4.11%1326.38--1283.523.23%--總計32262.33（三）財務報告華菱鋼鐵000932-年報摘要歷史數據:2012~2008利潤表摘要報告期2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31利潤總額8,355.73萬元-253,667.00萬元5,844.95萬元113,264.00萬元營業(yè)利潤-100,82