北理遠(yuǎn)程財(cái)務(wù)管理打印版

PAGEPAGE4《財(cái)務(wù)管理學(xué)》期末試卷(A卷) 一，單選題1.企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)該是（D.股東財(cái)富最大化）。2.如果一個(gè)投資方案可行，則其凈現(xiàn)值應(yīng)為（C大于0）。3.若你想現(xiàn)在貸款20萬元買一輛新車，年利率為6%，銀行要求你在5年內(nèi)還清，則你每年的還款額（假設(shè)每年年末支付）是多少？（B4.75萬元）A=20/(P/A,6%,5)=20/4.2124=4.754.甲項(xiàng)目的期望報(bào)酬率為15%，標(biāo)準(zhǔn)差為5%；乙項(xiàng)目的期望報(bào)酬率為13%，標(biāo)準(zhǔn)差為5%，則（B乙項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)）5.若無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，市場平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為9%，某企業(yè)發(fā)行的股票其β系數(shù)為0.8，則該股票的資本成本為（B12.2%）。Ri=Rf+β*(Rm6.下列籌資方式中，資金成本最低的是（C.長期債券）。7.長期借款與長期債券籌資相比的優(yōu)點(diǎn)是（C籌資速度快）。8.給定的信用條件為“1／10，n／30”的含義為（D.表示賒銷期限為30天，如果在10天內(nèi)付款，可享受1％的現(xiàn)金折扣9.某企業(yè)全部資金均來源于權(quán)益，則該企業(yè)（A只存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)）10.股利政策的主要類型不包括（C正常股利加額外股利政策）。1.在資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算中，被稱作（C.年金現(xiàn)值系數(shù)）。2.一個(gè)保守的投資者面臨甲、乙兩個(gè)投資方案，下列那種情況該投資者應(yīng)當(dāng)選擇甲方案（A.甲方案預(yù)期收益率高于乙方案，而標(biāo)準(zhǔn)差率低于乙方案）3.假設(shè)你想在5年后購買住房，到時(shí)需要支付100萬元，現(xiàn)在你可以在某投資項(xiàng)目上每年有8%的收益率，你現(xiàn)在應(yīng)該在該項(xiàng)目上投資多少錢才能在5年以后買到你想要的住房？（A.68.06萬元）現(xiàn)在的投資額=100/(1+8%)54.若無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，市場上所有股票的平均收益率為12%，某股票的β系數(shù)為1.2，則該股票的期望收益率為（A.13.4%）。Ri=Rf+β*(Rm5.假設(shè)某企業(yè)新投資需要500萬元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為60%的債務(wù)、40%的權(quán)益，企業(yè)當(dāng)年的凈利潤為400萬元。若企業(yè)執(zhí)行剩余股利政策，則當(dāng)年向股東支付的股利應(yīng)為（C.200萬元）。6.財(cái)務(wù)桿杠系數(shù)為2，復(fù)合桿杠系數(shù)為2.5，經(jīng)營桿杠系數(shù)為（D.1.25）。經(jīng)營杠桿系數(shù)=復(fù)合杠桿系數(shù)÷財(cái)務(wù)桿杠系數(shù)=2.5÷2=1.257.債券融資的缺點(diǎn)包括（）。A.資本成本較高B.分散公司控制權(quán)C.可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下跌D.以上都不對(duì)8.某企業(yè)計(jì)劃月現(xiàn)金需要量為60000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券之間轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價(jià)證券的月收益率為0.4%，則按照存貨模式，該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為（D.122474.49元）。C=2KTR=2*60000*5009.根據(jù)內(nèi)部收益率的定義，下列正確的說法是（C.內(nèi)部收益率是使凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率10.下列哪一項(xiàng)不是普通股融資的優(yōu)點(diǎn)。（A.資本成本較低1.在資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算中，被稱作（）。D.年金終值系數(shù)2.企業(yè)進(jìn)行某項(xiàng)投資，項(xiàng)目的期望收益率為15%，標(biāo)準(zhǔn)離差率為40%，則該項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差（A6%。標(biāo)準(zhǔn)離差=期望收益率*標(biāo)準(zhǔn)離差率=15%*40%=6%）。3.某公司購入一種股票，預(yù)計(jì)每年股利為100元，公司準(zhǔn)備永久性持有該股票，若企業(yè)預(yù)期收益率為8%，則股票價(jià)格為（B1250元。V=D/R=100/8%=1250）。4.把收益完全正相關(guān)的股票組合在一起，（C．不能分散掉任何風(fēng)險(xiǎn)）。5.下列哪一項(xiàng)是收益留用融資的優(yōu)點(diǎn)。(B.收益留用融資不發(fā)生取得成本)6.某公司發(fā)行普通股500萬股，面值為1元，發(fā)行價(jià)格為10元，發(fā)行費(fèi)用率為5%，第一年的股利率為20%，以后每年以5%的速度增長，則該普通股的成本為（C7.11%）。。Rc=D1P7.某企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿為2.2，經(jīng)營杠桿為1.2，則復(fù)合杠桿為（D.2.64）。8.某企業(yè)計(jì)劃年度需原料5000噸，采購一次所需要的采購費(fèi)用為90元，單位儲(chǔ)存保管費(fèi)用40元，則經(jīng)濟(jì)采購批量為（A.150噸）經(jīng)濟(jì)采購批量=2KDKc=9.當(dāng)某項(xiàng)目的內(nèi)部收益率等于其凈現(xiàn)值計(jì)算所使用的貼現(xiàn)率時(shí)，則該項(xiàng)目的（B.凈現(xiàn)值等于零）10.下列關(guān)于長期借款的優(yōu)點(diǎn)比較正確的說法是（B.籌資速度快、成本低、靈活性較強(qiáng)、便于利用財(cái)務(wù)桿杠效應(yīng)1.經(jīng)營桿杠、財(cái)務(wù)杠桿、復(fù)合杠桿的關(guān)系是（D.經(jīng)營桿杠×財(cái)務(wù)杠桿=復(fù)合杠桿）。2.若某公司在5年內(nèi)每年年末在銀行借款500萬元，借款年利率為6%，則該公司在第5年末應(yīng)付銀行的本息是（A.2818.55）萬元。第5年末應(yīng)付銀行的本息=500×年金終值系數(shù)=500×=500×5.6371=2818.553.當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率等于投資人對(duì)該項(xiàng)目所要求的報(bào)酬率時(shí)，該項(xiàng)目的（B.凈現(xiàn)值等于零）。4.某投資項(xiàng)目的建設(shè)期為零，第一年流動(dòng)資產(chǎn)需用額為1000萬元，流動(dòng)負(fù)債為600萬元，則該年凈營運(yùn)資本為(A.400萬元

)。5.某普通股的β系數(shù)1.6，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，股票市場的平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為9%，則該股票的資本成本為（D.12%）Ri=Rf+β*(Rm6.按照（A.股東權(quán)利和義務(wù)）的不同，股票可以分為普通股和優(yōu)先股。7.下列籌資方式中，資本成本最高的是（B.普通股8.某企業(yè)預(yù)計(jì)每月現(xiàn)金需求量400000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的每次轉(zhuǎn)換成本為160元，有價(jià)證券的月收益率為0.5%，則現(xiàn)金最佳持有量為（C.160000元）。C=2KTR=2*400000*1609.根據(jù)現(xiàn)代西方資本結(jié)構(gòu)理論，在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)這個(gè)點(diǎn)上，B.企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低，同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大1.若名義利率為12%，每季復(fù)利一次，則實(shí)際利率為（B.12.55%）。實(shí)際利率=（1+12%/42.如果一個(gè)投資方案可行，則其內(nèi)部收益率應(yīng)該（A.大于投資人所要求的報(bào)酬率）。3.若某企業(yè)全部資金均來源于債務(wù)，則該企業(yè)（C.既存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）4.若市場上所有股票的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為10%，某股票的β系數(shù)為0.8，無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，則該股票的期望收益率為（D.12%Ri=Rf+β*(Rm5.某公司購入一種股票，預(yù)計(jì)每年股利為10000元，公司準(zhǔn)備永久性持有該股票，若企業(yè)預(yù)期收益率為12%，則股票價(jià)格為（D.83333.33元)P=10000/12%=83333.33元7.下列哪一項(xiàng)不是融資租賃的特點(diǎn)。(D.租賃期比較短9.某企業(yè)計(jì)劃年度需原料50000噸，采購一次所需要的采購費(fèi)用為900元，單位儲(chǔ)存保管費(fèi)用20元，則經(jīng)濟(jì)采購22.利用普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)小，因此普通股的資本成本較低。（×）23.在預(yù)期息稅前利潤小于“每股收益無差別點(diǎn)”時(shí)，應(yīng)該選擇股權(quán)融資。（√）24.若企業(yè)有較低的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，則可以保持較高的財(cái)務(wù)杠桿。（√）25.長期債券發(fā)行價(jià)格取決于債券票面利率與市場利率的對(duì)比。若債券票面利率低于市場利率，則債券以高于債券面值的價(jià)格發(fā)行；若債券票面利率高于市場利率，則債券以低于債券面值的價(jià)格發(fā)行。（×）26.投資回收期法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，是最好的項(xiàng)目投資決策方法。（×）27.在其他因素不變的情況下，單位儲(chǔ)存成本的上升會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)批量上升。（×）28.假定某股份有限公司2009年3月5日發(fā)布公告：“本公司董事會(huì)在2009年3月5日的會(huì)議上決定，2008年度發(fā)放每股為2元的現(xiàn)金股利；本公司將于2009年3月20日將上述股利支付給已在2009年1月31日登記為本公司股東的人士?！眲t2009年1月31日為股權(quán)登記日。（×）29.兩個(gè)項(xiàng)目A和B，其各自的期望收益率分別為20%和12%，A的標(biāo)準(zhǔn)差是8%，B的標(biāo)準(zhǔn)差是6%，說明A的風(fēng)險(xiǎn)大于B。（×）30.現(xiàn)金折扣的作用是雙向的，其在擴(kuò)大企業(yè)銷售規(guī)模同時(shí)，也會(huì)使企業(yè)付出一定的代價(jià)。（√）21.實(shí)際利率一定大于名義利率。（×）22.經(jīng)營桿杠系數(shù)越高，對(duì)經(jīng)營桿杠利益的影響就越強(qiáng)，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大。（√）23.長期借款融資的資本成本較低，但是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。（√）24.個(gè)別資本成本一般用于比較和評(píng)價(jià)各種籌資方式，綜合資本成本一般用于資本結(jié)構(gòu)決策，邊際資本成本一般用于追加投資決策。（√）26.某股票的內(nèi)在價(jià)值大于該股票的市場價(jià)格，該股票是值得投資者購買的，因?yàn)檫@是一個(gè)凈現(xiàn)值為正的投資。（√）27.投資回收期法考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，是最好的項(xiàng)目投資決策方法。（×）28.為了進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的匹配管理，流動(dòng)資產(chǎn)按用途可以分為永久性流動(dòng)資產(chǎn)和臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)。（√）29.兩個(gè)項(xiàng)目C和D，其各自的期望收益率分別為15%和8%，C的標(biāo)準(zhǔn)離差是6%，D的標(biāo)準(zhǔn)離差是4%，說明C的風(fēng)險(xiǎn)大于D。（×）30.企業(yè)持有現(xiàn)金會(huì)發(fā)生機(jī)會(huì)成本，即因持有現(xiàn)金而不能賺取的投資收益的機(jī)會(huì)損失，現(xiàn)金持有量越大，機(jī)會(huì)成本越低。（×）四，計(jì)算題31.根據(jù)洋情公司2009年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。洋情公司有關(guān)資料如下：洋情公司2009年度資產(chǎn)負(fù)債表萬元資產(chǎn)年末余額年初余額負(fù)債及權(quán)益年末余額年初余額流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債：貨幣資金10070短期借款5040應(yīng)收賬款700550應(yīng)付賬款220160其它應(yīng)收款1010應(yīng)付職工薪酬21存貨200120應(yīng)交稅費(fèi)84其他流動(dòng)資產(chǎn)4020其它流動(dòng)負(fù)債2015流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1050770流動(dòng)負(fù)債合計(jì)300220非流動(dòng)資產(chǎn)：非流動(dòng)負(fù)債：長期股權(quán)投資5030長期借款500430固定資產(chǎn)1200900負(fù)債合計(jì)800650無形資產(chǎn)6060股東權(quán)益：其他非流動(dòng)資產(chǎn)4040股本500500非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)13501030資本公積6060盈余公積5040未分配利潤990550股東權(quán)益合計(jì)16001150資產(chǎn)合計(jì)24001800負(fù)債及權(quán)益合計(jì)24001800洋情公司2009年度利潤表萬元項(xiàng)目本年金額上年金額一、營業(yè)收入25202200減：營業(yè)成本15121300營業(yè)稅金及附加5050銷售費(fèi)用4035管理費(fèi)用8060財(cái)務(wù)費(fèi)用10080資產(chǎn)減值損失00加：公允價(jià)值變動(dòng)損益00投資收益75二、營業(yè)利潤745680加：營業(yè)外收入6030減：營業(yè)外支出510三、利潤總額800700減：所得稅費(fèi)用200175四、凈利潤600525假定該公司2009年度營業(yè)收入全部為賒銷收入；財(cái)務(wù)費(fèi)用中利息支出為80萬元，并且無資本化利息。根據(jù)以上資料計(jì)算洋情公司2009年度下列財(cái)務(wù)指標(biāo)：（10分）流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售毛利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、權(quán)益凈利率答案：（1）流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債=1050÷300=3.5 速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債=（100+700+10）÷300=2.7 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債÷資產(chǎn)=800÷2400=33.33% 已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費(fèi)用=（800+80）÷80=11（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均應(yīng)收賬款=2520÷[(700+550)÷2]=4.032 存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本÷平均存貨=1512÷[(200+120)÷2]=9.45 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均總資產(chǎn)=2520÷[(2400+1800)÷2]=1.2（3）銷售毛利率=毛利÷銷售收入=（2520-1512）÷2520=40%總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤÷平均總資產(chǎn)=600÷[(2400+1800)÷2]=28.57%權(quán)益凈利率=凈利潤÷所有者權(quán)益=600÷[(1600+1150)÷2]=43.64%32.企業(yè)計(jì)劃利用一筆長期資金投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙兩種股票可供選擇，甲股票現(xiàn)行市價(jià)為8元/股，剛剛發(fā)放的每股股利為0.3元，預(yù)計(jì)以后每年以3%的增長率增長；乙股票現(xiàn)行市價(jià)為4元/股，上年每股股利為0.4元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策，企業(yè)要求的投資必要報(bào)酬率為8%。要求：分別計(jì)算甲、乙股票價(jià)值，并做出股票投資決策。（10分）答案:（1）甲股票屬于股利固定增長的股票甲股票價(jià)值=上年的股利×（1+股利固定增長率）/（投資必要報(bào)酬率–股利固定增長率）=0.3×（1+3%）/（8%-3%）=6.18（元）（2）乙股票屬于股利每年不變的股票乙股票價(jià)值=每年的股利/投資必要報(bào)酬率=0.4/8%=5（元）因?yàn)榧坠善眱r(jià)值6.18元低于現(xiàn)行市價(jià)8元，而乙股票價(jià)值5元高于現(xiàn)行市價(jià)4元，所以應(yīng)投資購買乙股票。32.{某公司股票目前支付的股利為每股0.8元，股票的必要的收益率為9%，有關(guān)資料如下：股利零增長；股利固定增長率為4%。（10分）要求：（1）計(jì)算上述不同情況下股票的價(jià)值；（2）假設(shè)該股票為固定增長型股票，當(dāng)時(shí)該股票的市價(jià)為12元，作為投資者是否購買？（3）假設(shè)該股票為零增長股票，每股0.8元的股利，已知該股票價(jià)值為10元，則該股票的必要收益率是多少？答案:（1）股利零增長時(shí)的股票價(jià)值：0.8/9%=8.89（元）股利固定增長是的股票價(jià)值：0.8×（1+4%）/（9%-4%）=16.64（元）（2）因?yàn)楣衫潭ㄔ鲩L時(shí)，股票的價(jià)值8.89元小于股票的市價(jià)12元，所以不應(yīng)該購買。（3）設(shè)零增長股票必要的收益率為x，則有：0.8/x=10，則x=8.00%33.{公司擬籌集資本總額5000萬元，其中：發(fā)行普通股1000萬股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)格2.5元，籌資費(fèi)用100萬元，預(yù)計(jì)下一年每股股利0.4元，以后每年增長5%；向銀行長期貸款1000萬元，年利率10%，期限3年，手續(xù)費(fèi)率0.2%；按面值發(fā)行3年期債券1500萬元，年利率12%，發(fā)行費(fèi)用50萬元。稅率為25%。要求：（1）計(jì)算普通股資本成本。（2）計(jì)算長期借款資本成本。（3）計(jì)算債券資本成本。（4）計(jì)算普通股、長期借款、債權(quán)融資分別占籌資總額的比例。（5）該公司的綜合資本成本。答案:{（1）普通股資本成本=10000000×0.4/(25000000–1000000)+5%=16.67%+5%=21.67%（2）長期借款資本成本=10%×(1–25%)/(1–0.2%)=7.5%/99.8%=7.52%（3）債券資本成本=12%×(1–25%)/(1–3.33%)=9%/96.67%=9.31%（4）普通股資本比重=1000×2.5/5000=50%長期借款資本比重=1000/5000=20%債券資本比重=1500/5000=30%（5）綜合資本成本=50%×21.67%+20%×7.52%+30%×9.31%=10.835%+1.504%+2.793%=15.132%33.ABC公司要投資一個(gè)新項(xiàng)目，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目會(huì)使公司每年的銷售收入增加80萬元，變動(dòng)成本是銷售收入的60%，廠房的租金（固定成本）是每年19萬元，該項(xiàng)目需要現(xiàn)在新增設(shè)備投資40萬元，該設(shè)備使用5年（即該項(xiàng)目的壽命），5年以后沒有殘值，直線法計(jì)提折舊，公司的所得稅率為30%，公司所要求的報(bào)酬率為10%。（10分）要求：（1）計(jì)算該項(xiàng)目各年的預(yù)期凈收益。（2）計(jì)算該項(xiàng)目各年的營業(yè)現(xiàn)金流量。（3）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。（4）計(jì)算該項(xiàng)目的投資回收期。（5）計(jì)算該項(xiàng)目的獲利指數(shù)。答案:（1）凈收益：銷售收入：80變動(dòng)成本：80*60%=48固定成本19折舊8EBIT5所得稅5*30%1.5凈收益3.5（2）營業(yè)現(xiàn)金流量=5+8-1.5=11.5萬元（3）凈現(xiàn)值=11.5*（P/A,10%,5）-40=11.5*3.7908-40=3.5942萬元（4）回收期=40/11.5=3.48年（5）獲利指數(shù)=11.5*3.7908/40=1.0934.某企業(yè)年銷售凈額560萬元，息稅前利潤280萬元，固定成本192萬元，資本總額為900萬元，債務(wù)比率為45%，債務(wù)利率為8%。（10分）要求：（1）計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)（2）計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（3）計(jì)算復(fù)合杠桿系數(shù)答案:（1）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL＝（280+192）/280＝1.69（2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=280/(280-900*45%*8%)＝1.13（3）復(fù)合杠桿系數(shù)DCL＝1.69*1.13＝1.9132.{某企業(yè)年銷售凈額600萬元，息稅前利潤300萬元，固定成本150萬元，資本總額為900萬元，債務(wù)比率為50%，債務(wù)利率為10%。要求：（1）計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)（2）計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（3）計(jì)算復(fù)合杠桿系數(shù)答案:{（1）經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL＝（300+150）/300＝1.5（2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=300/(300-900*40%*10%)＝1.14（3）復(fù)合杠桿系數(shù)DCL＝1.5*1.14＝1.7134.海連公司資本總額為1000萬元，負(fù)債比率為45％，債務(wù)利息率為10％。該公司年銷售額為800萬元，固定成本為150萬元，變動(dòng)成本率為70％。（15分）要求：（1）計(jì)算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)；（2）計(jì)算該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；（3）計(jì)算該公司的總杠桿系數(shù)；（4）簡述以上幾個(gè)杠桿之間的關(guān)系；答案:{(1)DOL====2.67(2)EBIT=S-VC-F=800×(1-70%)-150=90I=1000×45%×10%=45DFL=(3)DTL=DOL×DFL=2.67×2=5.34(4)經(jīng)營桿杠×財(cái)務(wù)杠桿=復(fù)合杠桿31.{某夫婦計(jì)劃為他們的女兒進(jìn)行大學(xué)教育儲(chǔ)蓄。預(yù)計(jì)他們的兒子一年以后上大學(xué)，每年費(fèi)用5萬元，均在年初支付，連續(xù)4年。（10分）要求：（1）假設(shè)利率為3%，該夫婦現(xiàn)在一次性儲(chǔ)蓄多少錢才能夠保證他們的女兒4年大學(xué)教育費(fèi)用的開支？（2）假設(shè)利率為5%，該夫婦現(xiàn)在一次性儲(chǔ)蓄多少錢才能夠保證他們的女兒4年大學(xué)教育費(fèi)用的開支？（3）說明利率變化對(duì)儲(chǔ)蓄額的影響。（4）在利率為10%的情況下，4年學(xué)費(fèi)的終值是多少？答案:（1）5×(P/A,3%,4)=5×3.717=18.59萬元（2）5×(P/A,5%,4)=5×3.546=17.73萬元（3）當(dāng)利率提高時(shí)，需要的儲(chǔ)蓄額降低（4）5×(P/A,10%,4)×(P/F,10%,1)=5×4.641×1.1=25.53萬元34.為了生產(chǎn)某產(chǎn)品，有A、B兩種投資方案可供選擇。投資總額為120000元。每年的現(xiàn)金流量如下表：年次A方案B方案現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量01200001200001500003200024000032000330000320004200003200052000032000要求：設(shè)該企業(yè)資本成本為10%，計(jì)算A、B方案的凈現(xiàn)值，判斷應(yīng)選擇那個(gè)方案。（10分）答案:（1）A方案凈現(xiàn)值=50000×PVIF10%，1+40000×PVIF10%，2+30000×PVIF10%，3+20000×PVIF10%，4+20000×PVIF10%，5–120000=50000×0.909+40000×0.826+30000×0.751+20000×0.683+20000×0.621–120000=7100(元)（2）B方案凈現(xiàn)值=32000×PVIFA10%，5–120000=32000×3.791–120000=1312(元)（3）根據(jù)以上計(jì)算可知，A方案的凈現(xiàn)值大于B方案的凈現(xiàn)值，因而應(yīng)選擇A方案．32.為了生產(chǎn)某產(chǎn)品，有A、B兩種投資方案可供選擇。投資總額都為125000元。每年的現(xiàn)金流量如下表：年次A方案B方案現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量01250001250001500003400024000034000330000340004250003400052500034000要求：設(shè)該企業(yè)資本成本為10%，計(jì)算A、B方案的凈現(xiàn)值，判斷應(yīng)選擇那個(gè)方案。答案:（1）A方案凈現(xiàn)值=50000×PVIF10%，1+40000×PVIF10%，2+30000×PVIF10%，3+25000×PVIF10%，4+25000×PVIF10%，5–125000=50000×0.909+40000×0.826+30000×0.751+25000×0.683+25000×0.621–125000=8620(元)（2）B方案凈現(xiàn)值=34000×PVIFA10%，5–125000=34000×3.791–125000=3894(元)（3）根據(jù)以上計(jì)算可知，A方案的凈現(xiàn)值大于B方案的凈現(xiàn)值，因而應(yīng)選擇A方案．31.{某夫婦的女兒現(xiàn)在滿17歲，一年以后上大學(xué)。假設(shè)在讀大學(xué)本科、碩士研究生、博士研究生的10年間每年費(fèi)用是20000元（假設(shè)學(xué)費(fèi)等均在每年年初支付）。請回答下面的問題：（10分）（1）假設(shè)利率為5%，該夫婦的女兒10年求學(xué)期間總費(fèi)用的現(xiàn)值是多少？（2）假設(shè)利率提高到8%，該夫婦的女兒10年求學(xué)期間總費(fèi)用的現(xiàn)值又是多少？（3）假設(shè)該夫婦現(xiàn)在能為其女兒一次性地儲(chǔ)蓄20萬元，在利率6%的情況下，他們的女兒在10年求學(xué)期間每年平均可使用的費(fèi)用是多少？答案:{（1）總費(fèi)用的現(xiàn)值=20000（P/A，5%，10）=20000*7.7217=154434元（2）總費(fèi)用的現(xiàn)值=20000（P/A，8%，10）=20000*6.7101=134202元（3）每年可使用的費(fèi)用：200000=A（P/A，6%，10）200000=A*7.3601A=27173.54元32.{資料：2007年7月1日發(fā)行的某債券，面值100元，期限3年，票面年利率8％，每半年付息一次，付息日為6月30日和12月31日。（10分）

要求：（1）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場利率為8％，計(jì)算該債券的實(shí)際年利率。

（2）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場利率為10％，計(jì)算2007年7月1日該債券的價(jià)值。

（3）假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場利率為12％，2008年7月1日該債券的市價(jià)是85元，試問該債券當(dāng)時(shí)是否值得購買?答案：{（1）債券實(shí)際年利率＝（1（2）債券價(jià)值＝4×（P/A，5％，6）＋100×（P/S，5％，6）＝20.30＋74.62＝94.92（元）

（3）2008年7月1日債券價(jià)值＝4×（P/A，6％，4）＋100×（P/S，6％，4）＝13.86＋79.21＝93.07（元）

因?yàn)?3.07>85，所以應(yīng)該購買該債券。33.{某企業(yè)有一投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目需投資39000元，預(yù)計(jì)該項(xiàng)投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金流入量為：第一年10600元，第二年9620元，第三年8640元，第四年7660元，第五年15680元。企業(yè)資本成本10%。要求：（1）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。（2）計(jì)算該項(xiàng)目的投資回收期。（3）是否投資該項(xiàng)目？為什么？答案:{（1）項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=10600×PVIF10%，1+9620×PVIF10%，2+8640×PVIF10%，3+7660×PVIF10%，4+15680×PVIF10%，5-39000=10600×0.909+9620×0.826+8640×0.751+7660×0.683+15680×0.621-39000=39.22（元）（2）項(xiàng)目的投資回收期=4+（39000-10600-9620-8640-7660）/15680=4.16（年）（3）可以投資，因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于0。33.{某企業(yè)有一投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目需投資40300元，預(yù)計(jì)該項(xiàng)投產(chǎn)后每年的現(xiàn)金流入量為：第一年10910元，第二年9850元，第三年8970元，第四年7960元，第五年16340元。企業(yè)資本成本10%。要求：（1）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。（2）計(jì)算該項(xiàng)目的投資回收期。（3）是否投資該項(xiàng)目？為什么？答案:{（1）項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=10910×PVIF10%，1+9850×PVIF10%，2+8970×PVIF10%，3+7960×PVIF10%，4+16340×PVIF10%，5-40000=10910×0.909+9850×0.826+8970×0.751+7960×0.683+16340×0.621-40300=73.58（元）（2）項(xiàng)目的投資回收期=4+（40300-10910-9850-8970-7960）/16340=4.16（年）（3）可以投資，因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于0。34.{某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股面值1元），已發(fā)行10％利率的債券400萬元。該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資500萬元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到200萬元?，F(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：方案1是按12％的利率發(fā)行債券；方案2是按每股20元發(fā)行新股，公司所得稅率40％。要求：（1）計(jì)算兩個(gè)方案的每股盈余；（2）計(jì)算兩個(gè)方案的每股盈余無差別點(diǎn)的息稅前利潤；（3）請根據(jù)計(jì)算結(jié)果選擇籌資方案，并說明選擇的原因。答案:{（1）發(fā)行債券的每股盈余：I=400×10%+500×12%=100(萬元)EPS=發(fā)行股票的每股盈余：普通股股數(shù)=100+500/20=125（萬股），Ｉ＝400×10%=40(萬元)EPS=（2）得到，=340（萬元），即每股盈余無差別點(diǎn)的息稅前利潤為340萬元。（3）因?yàn)椴杉{新的投資項(xiàng)目后，公司每年息稅前利潤預(yù)期增加到200萬元，低于每股盈余無差別點(diǎn)的息稅前利潤為340萬元，應(yīng)選擇普通股籌資。31.{某人年初存入銀行1萬元，年利率為6%。（10分）每年復(fù)利一次，5年后賬戶余額是多少？每季復(fù)利一次，5年后賬戶余額是多少？如果該人分5年每年末都存入相等金額，每年復(fù)利一次，則為達(dá)到本題第一問所得賬戶余額，每年末應(yīng)存多少錢？如果該人分5年每年初都存入相等金額，每年復(fù)利一次，則為達(dá)到本題第一問所得賬戶余額，每年初應(yīng)存多少錢？答案:{（1）FV5=10000*1.065=13382.（2）FV20=10000*(1+6%/4)20=（3）A=FV5/(F/A,6%,5)=13382.26/5.6371=2373.96（4）A'34.{WSK公司股票的β系數(shù)為1.5，市場上所有股票的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%，國庫券利率為4%，目前該公司股票價(jià)格為37元，流通在外的普通股股數(shù)為200萬股。該公司有流通在外的債券60萬張，每張面值為100元，發(fā)行價(jià)格為110元，發(fā)行