一起認(rèn)識(shí)金融衍生工具

本資料來源1金融衍生工具與風(fēng)險(xiǎn)管理劉朝陽副教授2課前問題國際原油價(jià)格由誰說了算？3課前問題2股指期貨交易給我們帶來了什么？4課程體系認(rèn)識(shí)金融衍生工具金融期貨股指期貨金融期權(quán)投資者分析企業(yè)金融投資金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理金融危機(jī)與金融衍生工具5課程價(jià)值避險(xiǎn)與盈利企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一種工具個(gè)人的一種職業(yè)、一種理財(cái)工具6參考文獻(xiàn)提供材料：教學(xué)大綱、課件、案例、習(xí)題教材衍生金融工具教程（修訂第二版），張?jiān)迹锥冀?jīng)貿(mào)大學(xué)出版社，2007建議閱讀：衍生金融工具與風(fēng)險(xiǎn)管理（第5版）AnIntroductionToDerivativesAndRiskManagement，（美）唐.M.錢斯（DonM.Chance），中信出版社7教學(xué)安排教學(xué)方式原理講授+案例分析+情景訓(xùn)練考察方式出勤+考試+案例討論+作業(yè)8§1認(rèn)識(shí)金融衍生工具金融衍生工具是什么金融衍生工具從何而來金融衍生工具與風(fēng)險(xiǎn)金融衍生工具發(fā)展趨勢(shì)案例：金融衍生工具的應(yīng)用9一、金融衍生工具是什么金融體系金融工具金融衍生工具10金融基礎(chǔ)工具金融基礎(chǔ)工具主要包括貨幣、利率工具(如債券、商業(yè)票據(jù)、存單等)以及股票等。（衍生證券可以依附于幾乎任何變量）在金融基礎(chǔ)工具的基礎(chǔ)上借助各種衍生技術(shù)，可以設(shè)計(jì)出品種繁多、特性各異的金融衍生工具來。11金融衍生工具是什么金融衍生工具是指其價(jià)值依賴于基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值變動(dòng)的合約。這種合約可以是標(biāo)準(zhǔn)化的，也可以是非標(biāo)準(zhǔn)化的。標(biāo)準(zhǔn)化合約是指其標(biāo)的物(基礎(chǔ)資產(chǎn))的交易價(jià)格，交易時(shí)間，資產(chǎn)特征，交易方式等都是事先標(biāo)準(zhǔn)化的，因此次類合約大多在交易所上市交易，如期貨。非標(biāo)準(zhǔn)化合約是指以上各項(xiàng)由交易的雙方自行約定，因此具有很強(qiáng)的靈活性，比如遠(yuǎn)期協(xié)議。12金融衍生工具是什么按照金融衍生工具自身交易的方法及特點(diǎn)，可分為如下四個(gè)基本類型：

1、遠(yuǎn)期合約(ForwardContracts)2、期貨合約(FuturesContracts)3、期權(quán)(Options)4、互換(Swaps)13金融衍生工具的分類14金融衍生產(chǎn)品的特點(diǎn)零和博弈即合約交易的雙方(在標(biāo)準(zhǔn)化合約中由于可以交易是不確定的)盈虧完全負(fù)相關(guān)，并且凈損益為零,因此稱"零和"。高杠桿性保證金制度(margin)逐日盯市制度(markingtomarket)15衍生證券的交易者1、套期保值者：目的是通過衍生工具鎖定成本，減少已經(jīng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，將不確定性變?yōu)榇_定，結(jié)果不一定最好。

2、投機(jī)者：衍生市場(chǎng)中的投機(jī)者可以通過衍生工具來賺取遠(yuǎn)期價(jià)格與未來實(shí)際價(jià)格之間差額，獲得額外的杠桿效應(yīng)。3、套利者：衍生市場(chǎng)中的套利者可以通過衍生工具同時(shí)在兩個(gè)或兩個(gè)以上的市場(chǎng)進(jìn)行交易而獲得沒有任何風(fēng)險(xiǎn)的利潤。套利分為：跨市套利和跨時(shí)套利兩種形式。

16金融衍生工具市場(chǎng)交易方式公開叫價(jià)場(chǎng)外交易（OTC）自動(dòng)配對(duì)系統(tǒng)17金融衍生工具的功能轉(zhuǎn)化功能定價(jià)功能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能贏利功能資源配置功能18二、金融衍生工具從何而來全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化金融創(chuàng)新信息技術(shù)進(jìn)步市場(chǎng)追求效率19全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化金融業(yè)分業(yè)管理1973年爆發(fā)石油危機(jī)布雷頓森林體系的崩潰西方各國做出應(yīng)對(duì)：紛紛放松金融管制、鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉經(jīng)營、平等競爭，形成了一股金融自由化的改革潮流和金融創(chuàng)新的浪潮，為金融工程的產(chǎn)生提供了外部環(huán)境。20金融創(chuàng)客新在設(shè)計(jì)委金融產(chǎn)寫品的過抗程中，運(yùn)運(yùn)用先衰進(jìn)的技擺術(shù)手段略，對(duì)客槐戶面臨猾的收益陰和風(fēng)險(xiǎn)俘進(jìn)行評(píng)葛估、分起解、取槐舍和組粘合，并鹽通過其拼有法律降效力的嚴(yán)契約予吉以規(guī)范繞，使越墻來越多窩的獨(dú)特薦的金融怎產(chǎn)品被蠶創(chuàng)造出厚來。21信息技鼻術(shù)進(jìn)步信息技術(shù)擠的進(jìn)步為冤金融工程灣的發(fā)展提連供了技術(shù)燦上的支持朋、物質(zhì)條怎件、研究挎手段和新泛的發(fā)展空懂間。22市場(chǎng)追常求效率交易者在蟻?zhàn)分鹄麧櫂尯头婪讹L(fēng)待險(xiǎn)的過程消中，常常膊會(huì)產(chǎn)生暫蠻時(shí)無法滿煙足的市場(chǎng)盤需求。金融機(jī)凡構(gòu)在追廉求自身瘋利益的甜驅(qū)使下嬸，將工層程技術(shù)尊方法大截規(guī)模運(yùn)胃用到金替融產(chǎn)品槽的開發(fā)持、設(shè)計(jì)棋和定價(jià)邪，開發(fā)葬出新的姥金融產(chǎn)益品和新籠的融資大技術(shù)。于是，豪企業(yè)在暮投資、各融資過獵程中對(duì)止效率的故追求、頭金融機(jī)接構(gòu)在滿芹足客戶列需求方則面對(duì)自支身效率上的追求因，推動(dòng)檢了金融必衍生工擁具不斷晴向前發(fā)險(xiǎn)展。23市場(chǎng)追求眨效率反過來軍，金融禁工程的吊廣泛應(yīng)獨(dú)用又切急實(shí)提高拒了金融六市場(chǎng)的很效率。1.抓豐富了尸投資者聰?shù)倪x擇書，吸引字資金，盯減少資壁源閑置斯。2.責(zé)滿足多川元化的災(zāi)資金需阿求，降信低融資支成本。3.猶提高金蘆融機(jī)構(gòu)畝的運(yùn)行螺效率。4.降犁低交易成政本，提高赴金融市場(chǎng)客活躍程度遠(yuǎn)。24三、金融插衍生工具像與風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)作為突遭受損失熄的可能性屢，是指經(jīng)福濟(jì)結(jié)果的撕任何變化小，其本質(zhì)劈燕在于經(jīng)濟(jì)扛結(jié)果的不饒確定性。金融學(xué)把仍風(fēng)險(xiǎn)管理著的重點(diǎn)放迅在各類價(jià)電格風(fēng)險(xiǎn)上周。金融衍生拍工具提供劃兩種選擇隨思路進(jìn)行栽風(fēng)險(xiǎn)管理毛：轉(zhuǎn)移風(fēng)脖險(xiǎn)和分散拼風(fēng)險(xiǎn)。251.旁轉(zhuǎn)移江風(fēng)險(xiǎn)案例1一家企業(yè)干半年后將也收到一筆巧美元外匯獨(dú)，該企業(yè)駕現(xiàn)在打算嫂通過遠(yuǎn)期表外匯市場(chǎng)償按照固定夕的匯率（屠比如1美元：7.27淡人民幣）把美參元賣出蒼，換成府人民幣土。這樣，扮無論半悉年后的爺美元實(shí)磨際匯率絕如何，塑該企業(yè)港的財(cái)務(wù)處狀況都揪不會(huì)受頸到影響袖。如果屆半年后以美元貶暗值（比進(jìn)如1：7.22）,則該企業(yè)培通過買賣濕遠(yuǎn)期外匯育避免了0.05元人民幣叼的損失。窗假如半年接后美元升添值（比如1：7.32），該公闊司少收了語每美元0.05元人民桃?guī)诺睦a(bǔ)潤。26在現(xiàn)實(shí)夸中，有泡些企業(yè)脾并不想擱把全部網(wǎng)不確定衛(wèi)性排除悄掉，根聯(lián)據(jù)其長辱年的交危易經(jīng)驗(yàn)?zāi)[和對(duì)市執(zhí)場(chǎng)的判郊斷，這用些企業(yè)降愿意保因留一部描分不確悅定性，端以期獲車取些許特風(fēng)險(xiǎn)利炊潤。27案例2在上例中故如果企領(lǐng)業(yè)沒有犁賣出遠(yuǎn)炕期美元薄，而是帖購買了視一份期驚權(quán)合約絨，合約膨賦予企胳業(yè)半年速后可以邪按照1：7.27的價(jià)格卡賣出美花元的權(quán)暴利，但飾企業(yè)沒慮有義務(wù)屯必須賣闊出。作拴為獲取盡這個(gè)權(quán)傾利的代刮價(jià)，企濃業(yè)需要將支付期爸權(quán)賣方統(tǒng)每美元0.0戀2元人民忠?guī)?。?dāng)奸美元貶牽值為1：7.22時(shí)，企深業(yè)行使乒期權(quán)按姻外匯匯欺率1：7.27把美元本賣出，典扣除0.0疏2元人民膠幣期權(quán)滋費(fèi)后，獻(xiàn)可以按國照1：7.25的匯率茅確定收流益；當(dāng)身美元升子值到1：7.32時(shí)，企業(yè)騾可以放棄眾期權(quán)，按凝照該價(jià)格褲接受美元筒，在扣除字了0.0送2元人民怕幣的期陡權(quán)費(fèi)后貧，可以蓮按照1：7.30的價(jià)格確健定收益。28遠(yuǎn)期和享期權(quán)同傲樣都是殼用于防綢范匯率香風(fēng)險(xiǎn)。抗所不同局的是，南該企業(yè)心通過期蠶權(quán)交易挎，在支洽付了一檢筆費(fèi)用盲的條件趟下，把何對(duì)自己罷不利的像價(jià)格變叮動(dòng)帶來哄的損失棋限制在棋一定的掃范圍內(nèi)遣，把對(duì)短自己有深利的價(jià)腿格變動(dòng)焰保留下遣來。期懶權(quán)是人汁們運(yùn)用擠工程方偷法創(chuàng)造罰的典型手金融衍綢生品。292.分雷散風(fēng)險(xiǎn)傳統(tǒng)的投莊資理論中煌的經(jīng)典口言號(hào)是“不漫要把所有毀的雞蛋放愉在一個(gè)籃燃子里”。傳統(tǒng)投漿資理論疑的缺陷配：這個(gè)霞說法有固其合理砍成分，樣但只是吼基于一花種經(jīng)驗(yàn)滑判斷。絨雖然人閑們已經(jīng)芹認(rèn)識(shí)到顛分散投槐資的必冤要性，尺卻不知效道如何鼠分散投念資。30金融衍生紡工具的應(yīng)秀用為風(fēng)險(xiǎn)組管理提供羞了主要手鏡段，將分室散在社會(huì)冊(cè)經(jīng)濟(jì)各個(gè)貨角落里的關(guān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)竟、信用風(fēng)跌險(xiǎn)等集中臺(tái)到衍生品素交易市場(chǎng)忍中集中匹袋配，然后陵分割、包權(quán)裝并重新圍分配，使溝套期保值崗者通過一揭定方法規(guī)膛避營業(yè)中膝的大部分身風(fēng)險(xiǎn)，不早承擔(dān)或只緞承擔(dān)極少咬一部分風(fēng)堅(jiān)險(xiǎn)。金融衍青生品交堵易控制巨金融風(fēng)碌險(xiǎn)的特善點(diǎn)是并鞠不改變討原有基傲礎(chǔ)業(yè)務(wù)司的風(fēng)險(xiǎn)柿暴露，過而是在爛表外建縱立一個(gè)遺風(fēng)險(xiǎn)暴廉露與原俱有業(yè)務(wù)雀剛好相甜反的頭乎寸，從映而達(dá)到脂表外業(yè)暫務(wù)與表拾內(nèi)業(yè)務(wù)殃風(fēng)險(xiǎn)的適完美中馬和。31四、金融過衍生工具義發(fā)展趨勢(shì)1．日趨胳復(fù)雜化、巧多樣化并股迅猛發(fā)展貞。品種日宅益復(fù)雜和億多樣化，香衍生工具塘所對(duì)應(yīng)的守基礎(chǔ)工具剃已經(jīng)包括號(hào)了衍生工鍵具本身。伍2．利姨率衍生工業(yè)具發(fā)展最賠快。就發(fā)倒行量而言懂，利率期涌貨、期權(quán)傻、互換比球其他品種慎的衍生工咳具要高出撲很多，發(fā)質(zhì)展也最快孝。山3茅．銀行已奴成為主要胸使用者。手使用者可兩分為兩大袍類，一類嫁是最終使森用者，包損括公司、隊(duì)政府、機(jī)薦構(gòu)投資者圓和金融機(jī)幅構(gòu)等；另蜂一類是經(jīng)吳紀(jì)人，主曬要有銀行饅、證券公竿司、保險(xiǎn)豬公司以及既高信譽(yù)的輪公司等。殃銀行在利盯率互換和來貨幣互換挽業(yè)務(wù)中的檔業(yè)務(wù)量均暴占全球業(yè)部務(wù)量的一吊半。霸4．衍生勺工具交易顆地區(qū)相對(duì)閉集中。就娘全球有組所織交易所芳交易的衍剛生工具而評(píng)言，美國學(xué)是較為集器中的地區(qū)憑，占全球糖交易量的女一半；其國次是歐洲亡，占三分行之一強(qiáng)；葬再次是日料本，擁有甲10％左薄右的交易繁量。32中國金融做衍生工具瞇發(fā)展趨勢(shì)金融市喇場(chǎng)與全要球接軌人民幣壩自由兌讓換、可仗轉(zhuǎn)換債淚券、資偷產(chǎn)證券削化、權(quán)株證中國金融堵期貨交易禾所——股梅指期貨33案例：金杯融衍生工仁具的應(yīng)用材料：禮P21問題：遭每種情贏況分別玻應(yīng)用了褲哪些金紡融衍生膝工具？駱并應(yīng)當(dāng)榜怎樣進(jìn)勒行操作員？34本資料饞來源35謝謝觀