2021年機(jī)械制造行業(yè)市場(chǎng)分析報(bào)告

2021年機(jī)械制造行業(yè)市場(chǎng)分析報(bào)告2021年4月3/301、解析“碳中和”背景下的機(jī)械行業(yè)機(jī)遇1.1、“碳中和”產(chǎn)業(yè)內(nèi)涵2020年9月我國(guó)政府在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上提出，“二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”。從概念上講，“碳中和”指通過各種方法減少二氧化碳排放量，直接手段是通過碳封存和碳抵消實(shí)現(xiàn)。從實(shí)務(wù)上講，在保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前提下降低經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)活動(dòng)中的碳排放，是可以通過改變能源利用結(jié)構(gòu)和降低單位產(chǎn)值能耗等手段實(shí)現(xiàn)的。而在這一過程中裝備制造業(yè)將扮演重要的角色。1.2、“碳中和”在機(jī)械制造行業(yè)的映射根據(jù)WRI統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)的碳排放41.6%由發(fā)電和供熱行業(yè)貢獻(xiàn)，23.2%來自制造業(yè)和建筑業(yè)用能，7.5%來自交通運(yùn)輸領(lǐng)域，以上3個(gè)領(lǐng)域碳排放占比超過全國(guó)總量的72%，是需要進(jìn)行“碳中和”節(jié)能減排的大戶。因此要實(shí)現(xiàn)“碳中和”，一方面可以通過使用低碳排放的綠色發(fā)電代替高排放的化石能源發(fā)電方式，另一方面在交通領(lǐng)域使用低碳能源代替汽油柴油消耗，此外還可以通過優(yōu)化原有的制造業(yè)和建筑業(yè)系統(tǒng)，在生產(chǎn)和施工中盡可能節(jié)約能源的使用，提高能源利用率。圖1：中國(guó)發(fā)電和供熱行業(yè)、制造業(yè)和建筑業(yè)和交通運(yùn)輸三個(gè)領(lǐng)域碳排放占比高工業(yè)生產(chǎn)土地利用變化和廢棄物處過程,9.7%林業(yè),-2.6%理,1.6%農(nóng)業(yè),6.1%其他燃料燃燒行業(yè),2.5%建筑部門,4.5% 發(fā)電和供熱行業(yè),41.6%逃逸排放,5.9%交通運(yùn)輸,7.5% 制造業(yè)和建筑業(yè),23.2%數(shù)據(jù)來源：WRI、市場(chǎng)研究部1.3、“碳中和”下的機(jī)械行業(yè)迎來新機(jī)遇“碳中和”大背景下，清潔能源裝備、燃料電池、節(jié)能減排裝備行業(yè)迎來重大發(fā)展機(jī)遇。中國(guó)發(fā)電裝機(jī)量方面仍然以火電為主，清潔能源發(fā)電量逐年上升，隨著“碳中和”的推進(jìn)，趨勢(shì)確定性提升。未來國(guó)內(nèi)能源結(jié)構(gòu)將減少石化比重，向清潔能源傾斜。機(jī)械裝備行業(yè)將在“碳中和”背景下迎來新的機(jī)遇。首先，電力領(lǐng)域的低碳發(fā)電是“碳中和”的重中之重，這為光伏、風(fēng)電、核電等清潔能源長(zhǎng)期發(fā)展指明了確定性方向。同時(shí)要加快交通運(yùn)輸業(yè)的脫碳過程，鋰電設(shè)備和燃料電池的發(fā)展依然具有廣闊空間。此外制造業(yè)和建筑業(yè)的碳排放同樣不容忽視，節(jié)能減排裝置有望發(fā)揮重要作用。4/30從效能角度看，清潔能源裝備尤其是光伏設(shè)備和風(fēng)電設(shè)備，將有力推動(dòng)清潔能源發(fā)電占比提升，而以鋰電設(shè)備和燃料電池為主的低碳儲(chǔ)能裝置有望徹底改變交通行業(yè)排放問題。最后對(duì)于傳統(tǒng)重工業(yè)，尤其是石化煉化行業(yè)，對(duì)老舊設(shè)備節(jié)能改造以及余熱回收和熱電聯(lián)產(chǎn)設(shè)備等投資手段，可以實(shí)現(xiàn)存量能耗部門節(jié)能減排的目的。圖2：清潔能源在我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占比持續(xù)提升100%80%60%40%20%0%占能源消費(fèi)總量比重:原煤占能源消費(fèi)總量比重:原油占能源消費(fèi)總量比重:天然氣占能源消費(fèi)總量比重:水電、核電、風(fēng)電數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、市場(chǎng)研究部2、清潔能源裝備—低碳開路先鋒風(fēng)電與光伏的裝機(jī)容量或迎來新一輪的上升周期。2020年12月12日，習(xí)近平總書記在氣候雄心峰會(huì)上宣布：到2030年，中國(guó)風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到12億千瓦以上。中國(guó)發(fā)電裝機(jī)量方面仍然以火電為主，但比例逐年下降。2020年全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量220,058萬千瓦，比2019年末增長(zhǎng)9.5%。其中，火電裝機(jī)容量124,517萬千瓦，增長(zhǎng)4.7%；水電裝機(jī)容量37,016萬千瓦，增長(zhǎng)3.4%；核電裝機(jī)容量4,989萬千瓦，增長(zhǎng)2.4%；并網(wǎng)風(fēng)電裝機(jī)容量28,153萬千瓦，增長(zhǎng)34.6%；并網(wǎng)太陽能發(fā)電裝機(jī)容量25,343萬千瓦，增長(zhǎng)24.1%。發(fā)電量總量上逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)上火電比例逐年下降，清潔能源發(fā)電量逐年上升，隨著“碳中和”的推進(jìn)，該趨勢(shì)將延續(xù)。圖3：中國(guó)將從四方面應(yīng)對(duì)氣候變化資料來源：新華網(wǎng)、市場(chǎng)研究部5/30中國(guó)目前在清潔能源方面在全球居于領(lǐng)先地位，根據(jù)IRENA數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)氫能、風(fēng)能和太陽能裝機(jī)量分別占全球總裝機(jī)量的27.25%、33.82%和35.14%，均位于全球首位。清潔能源方面，作為低碳的開路先鋒，中國(guó)已占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，隨著“碳中和”的推進(jìn)，中國(guó)將擴(kuò)大清潔能源在全球的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，利好國(guó)內(nèi)清潔能源裝備企業(yè)。圖4：2019年中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)量全球領(lǐng)先圖5：2019年中國(guó)太陽能發(fā)電裝機(jī)量全球領(lǐng)先印度,其他,印度,其他,6.03%12.06%5.99%13.56%中國(guó),中國(guó),33.82%35.14%美國(guó),日本,10.57%16.64%歐洲,美國(guó),歐洲,24.09%31.45%10.65%數(shù)據(jù)來源：IRENA、市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來源：IRENA、市場(chǎng)研究部2.1、鋰電設(shè)備行業(yè)迎來發(fā)展機(jī)遇全球動(dòng)力電池近年迎來新一輪擴(kuò)產(chǎn)浪潮，各大廠商均不同程度的推動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃?！疤贾泻汀钡奶岢鰧殇囯娫O(shè)備行業(yè)帶來新的發(fā)展機(jī)遇，伴隨著“碳中和”和動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)浪潮，鋰電設(shè)備行業(yè)將充分受益。近年來中國(guó)新能源汽車銷量持續(xù)增長(zhǎng)，根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)新能源汽車銷量136.73萬輛，同比增長(zhǎng)13%。與之對(duì)應(yīng)的動(dòng)力電池的裝機(jī)量也持續(xù)增長(zhǎng)，根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量62.85GWh，同比增長(zhǎng)約1%。伴隨著全球擁抱汽車電動(dòng)化，動(dòng)力電池新一輪的擴(kuò)產(chǎn)浪潮已經(jīng)到來，“碳中和”的提出將為擴(kuò)產(chǎn)浪潮提供新的發(fā)展機(jī)遇，動(dòng)力電池下游產(chǎn)業(yè)將充分吸收擴(kuò)產(chǎn)需求，鋰電設(shè)備行業(yè)將充分受益。圖6：中國(guó)新能源汽車銷量持續(xù)增長(zhǎng)16070%14060%12050%10040%8030%6020%4010%200%0-10%201520162017201820192020新能源汽車銷量（萬輛）同比（右軸）數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部6/30受益標(biāo)的：先導(dǎo)智能：鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)，充分受益全球擴(kuò)產(chǎn)和“碳中和”先導(dǎo)智能為中國(guó)鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋鋰電池裝備、光伏裝備、3C檢測(cè)裝備等。伴隨著全球動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)潮和“碳中和”，公司充分吸收動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)需求，未來在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)將進(jìn)一步擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。市場(chǎng)方面，公司深度綁定動(dòng)力電池龍頭企業(yè)寧德時(shí)代。2021年2月26日，公司公告與寧德時(shí)代戰(zhàn)略合作協(xié)議的補(bǔ)充協(xié)議，明確戰(zhàn)略合作的相關(guān)細(xì)節(jié)和目標(biāo)，未來三年，寧德時(shí)代按不低于電芯段核心設(shè)備（包括涂布、卷繞等）新投資額50%的額度給予先導(dǎo)智能優(yōu)先權(quán)。寧德時(shí)代擁有全球范圍內(nèi)新能源汽車的行業(yè)資源，并且在歐洲有明確的動(dòng)力電池生產(chǎn)基地建設(shè)計(jì)劃，公司通過與寧德時(shí)代的深度合作拓寬海外市場(chǎng)，未來將繼續(xù)增加公司在海外市場(chǎng)的收入，推動(dòng)公司國(guó)際化戰(zhàn)略，深度鎖定寧德時(shí)代產(chǎn)能為先導(dǎo)智能的全球業(yè)務(wù)拓展提供戰(zhàn)略支撐。圖7：先導(dǎo)智能與寧德時(shí)代深度合作推動(dòng)先導(dǎo)智能市場(chǎng)拓展資料來源：公司公告、市場(chǎng)研究部先導(dǎo)智能鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)收入逐年擴(kuò)大，且毛利率穩(wěn)定保持在較高水平，2019年公司鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到39.5%。隨著產(chǎn)品技術(shù)逐步成熟，國(guó)內(nèi)企業(yè)設(shè)備毛利率趨于穩(wěn)定，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸凸顯。7/30圖8：先導(dǎo)智能鋰電設(shè)備收入持續(xù)上升且毛利率穩(wěn)定圖9：2019年動(dòng)力電池產(chǎn)量寧德時(shí)代穩(wěn)居第一（GWh）4,50045%3532.54,0003028.13,50040%3,00035%252,500202,00030%1,5001512.311.11,00025%105004.2020%52014201520162017201820190鋰電池設(shè)備收入（百萬元）毛利率寧德時(shí)代松下LGChem比亞迪SDI數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部杭可科技：鋰電后段設(shè)備領(lǐng)先企業(yè)杭可科技為從事可充電電池設(shè)計(jì)、研發(fā)生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè)，業(yè)務(wù)覆蓋鋰電池生產(chǎn)線后處理系統(tǒng)解決方案。公司擁有較強(qiáng)的自主研發(fā)實(shí)力和自主創(chuàng)新能力，客戶為三星、韓國(guó)LG、比亞迪等國(guó)內(nèi)外知名鋰電池制造商。公司最大客戶LG化學(xué)近年來大幅擴(kuò)張動(dòng)力電池產(chǎn)能，歐洲新規(guī)劃的波蘭工廠產(chǎn)能規(guī)劃和投資金額逐年上漲。根據(jù)第一電動(dòng)網(wǎng)信息，2015年，LG集團(tuán)宣布將在波蘭弗羅茨瓦夫（Wroclaw）建造電池工廠，計(jì)劃產(chǎn)能可為5萬臺(tái)電動(dòng)汽車提供動(dòng)力電池。2017年10月13日，LG集團(tuán)宣布將把波蘭工廠建造成為歐洲最大的動(dòng)力電池工廠。2018年12月LG再次宣布向波蘭工廠追加投資5億歐元，并向歐洲復(fù)興開發(fā)銀行貸款2.5億歐元，用于將該工廠的電池年產(chǎn)量提高到70GWh。2020年3月3月，LG化學(xué)從歐洲投資銀行（EIB）獲得了4.8億歐元（約合人民幣37.5億元）的貸款，用于擴(kuò)充波蘭電池工廠產(chǎn)能。2020年4月，LG化學(xué)還從韓國(guó)發(fā)展銀行、韓國(guó)進(jìn)出口銀行和農(nóng)協(xié)銀行三家銀行獲得了約42億元的貸款，用于擴(kuò)大其在波蘭的動(dòng)力電池產(chǎn)能。得益于LG化學(xué)歐洲波蘭工廠產(chǎn)能的擴(kuò)張，2020年LG化學(xué)歐洲部分實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入389.99億元，占公司營(yíng)業(yè)總收入的22.15%。隨著波蘭工廠產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度的推進(jìn)，LG化學(xué)屆時(shí)或?qū)⑨尫糯罅吭O(shè)備需求，杭可科技或?qū)⑹芤?。圖10：杭可科技營(yíng)業(yè)總收入穩(wěn)步增長(zhǎng)圖11：LG化學(xué)歐洲地區(qū)營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)（億元）1,400100%20001,20090%180080%1600190931282723901,00070%140080060%1200859650%100060040%80040030%60020020%40010%20000%0201520162017201820192014201520162017201820192020營(yíng)業(yè)總收入（百萬元）同比增速中國(guó)韓國(guó)東南亞北美其他地區(qū)歐洲數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來源：LG化學(xué)公告、市場(chǎng)研究部8/30先惠技術(shù)：主營(yíng)新能源車智能制造裝備先惠技術(shù)是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入新能源汽車智能制造裝備領(lǐng)域的企業(yè)，在動(dòng)力電池模組/電池包、電動(dòng)汽車動(dòng)力總成、動(dòng)力電池測(cè)試和檢測(cè)系統(tǒng)等新能源汽車關(guān)鍵部件制造及測(cè)試領(lǐng)域具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，是目前少數(shù)直接為歐洲當(dāng)?shù)刂饕嚻放铺峁﹦?dòng)力電池包生產(chǎn)線的中國(guó)企業(yè)。同時(shí)，公司高度關(guān)注新能源汽車技術(shù)發(fā)展前沿，已成功開發(fā)并銷售了燃料電池電堆/系統(tǒng)生產(chǎn)線。受此次歐洲動(dòng)力電池?cái)U(kuò)產(chǎn)浪潮和“碳中和”疊加影響，國(guó)內(nèi)外動(dòng)力電池廠商將釋放大量鋰電設(shè)備需求，憑借豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，公司屆時(shí)或?qū)⑽赵O(shè)備需求，有望受益。公司營(yíng)業(yè)總收入近年來穩(wěn)步增長(zhǎng)，2020年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.02億元，同比增長(zhǎng)37.65%，2020年公司實(shí)現(xiàn)毛利1.60億元，毛利率為31.92%。公司注重研發(fā)的投入，2016-2020年研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增加。2020年公司研發(fā)費(fèi)用5351.58萬元，同比增長(zhǎng)14%。圖12：先惠技術(shù)營(yíng)業(yè)總收入穩(wěn)步增長(zhǎng) 圖13：先惠技術(shù)研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)60070%6050%50060%5040%50%4004030%40%3003030%20%2002020%10%10010%1000%00%2016201720182019202020162017201820192020營(yíng)業(yè)總收入（百萬元）同比研發(fā)費(fèi)用（百萬元）同比數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部2.2、光伏設(shè)備技術(shù)迭代推動(dòng)低碳發(fā)展2020年3月1日，國(guó)家電網(wǎng)公司發(fā)布“碳達(dá)峰、碳中和”行動(dòng)方案，指出在能源供給側(cè)，構(gòu)建多元化清潔能源供應(yīng)體系，最大限度開發(fā)利用風(fēng)電、太陽能發(fā)電等新能源。未來國(guó)內(nèi)能源結(jié)構(gòu)將減少石化比重，向清潔能源傾斜。中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)近年來飛速發(fā)展，技術(shù)更新疊加需求增長(zhǎng)推動(dòng)全國(guó)低碳發(fā)展，“碳中和”的提出為光伏提供進(jìn)一步的政策性支持。根據(jù)Solarzoom數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)光伏裝機(jī)量19,087MW，同比增長(zhǎng)81.78%，2015-2019年中國(guó)光伏裝機(jī)量較為穩(wěn)定，2020年大幅提升。中國(guó)目前是世界第一大光伏出口國(guó)，2019年光伏組件出口額63,467.22MW，同比增長(zhǎng)61.56%，同比增速在經(jīng)歷2015年-2019年的不溫不火后，于2020年達(dá)到歷史最高。伴隨著“碳中和”的推進(jìn)，2021年光伏全產(chǎn)業(yè)鏈將持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，并且未來幾年會(huì)延續(xù)高增速。我們認(rèn)為，長(zhǎng)期來看，光伏發(fā)電比重將不斷提升，光伏設(shè)備企業(yè)將充分承接光伏擴(kuò)產(chǎn)需求。9/30圖14：2020年中國(guó)光伏裝機(jī)量大幅增長(zhǎng)25,000100%20,00080%60%15,00040%10,00020%0%5,000-20%0-40%201520162017201820192020光伏裝機(jī)量（MW）同比增速數(shù)據(jù)來源：Solarzoom、市場(chǎng)研究部受益標(biāo)的：晶盛機(jī)電：光伏長(zhǎng)晶設(shè)備龍頭，助力國(guó)產(chǎn)大硅片擴(kuò)產(chǎn)公司為國(guó)內(nèi)長(zhǎng)晶設(shè)備龍頭，下游客戶為全球知名光伏和半導(dǎo)體硅片企業(yè)。公司長(zhǎng)晶工藝積累深厚、裝備制造能力突出，在核心材料和設(shè)備領(lǐng)域快速卡位。近年來公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，單季度凈利潤(rùn)增速觸底回升。2020年前三季度公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)到24.85億元，再創(chuàng)歷史新高，主要是受益于國(guó)內(nèi)光伏硅片企業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)需求，同時(shí)公司半導(dǎo)體長(zhǎng)晶設(shè)備也初露鋒芒。經(jīng)過多年來的快速發(fā)展，無論規(guī)模上還是技術(shù)上晶盛機(jī)電在同行業(yè)中都占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)成長(zhǎng)為晶體硅生長(zhǎng)設(shè)備領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。2019年晶盛機(jī)電晶體硅生長(zhǎng)設(shè)備的營(yíng)業(yè)收入達(dá)21.73億元，規(guī)模遠(yuǎn)超可比公司。圖15：晶盛機(jī)電營(yíng)收規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng) 圖16：晶體硅生長(zhǎng)設(shè)備收入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張3,500160%2,500140%3,000140%120%2,500120%2,000100%2,000100%80%1,5001,50080%60%1,00040%1,00060%50020%40%00%50020%00%2014 2015 2016 2017 2018 2019營(yíng)業(yè)收入（百萬元）

同比

晶體硅生長(zhǎng)設(shè)備營(yíng)收（百萬元）

同比數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部

數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部光伏業(yè)務(wù)方面，目前公司在手訂單豐富，“碳中和”為公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供強(qiáng)力保障。2019年中環(huán)股份推出了210系列光伏大硅片，引領(lǐng)行業(yè)向大尺寸硅片方向加速發(fā)展，與之配套的大尺寸長(zhǎng)晶設(shè)備需求在2020年開始釋放。同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展企業(yè)也相繼推出積極的硅片擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，推動(dòng)光伏設(shè)備市場(chǎng)不斷擴(kuò)容。除了跟國(guó)10/30內(nèi)頭部光伏企業(yè)深入合作之外，公司還相繼與土耳其韓華凱恩公司、土耳其Kalyon能源公司合作，強(qiáng)化了全球領(lǐng)先地位，進(jìn)一步開拓了國(guó)際市場(chǎng)。根據(jù)公司季報(bào)披露，公司2020Q3期末在手訂單59億元，相比2020年半年報(bào)期末的38億元顯著增加，為公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了有力保障?！疤贾泻汀钡奶岢鰧⑦M(jìn)一步推動(dòng)光伏全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)，下游客戶擴(kuò)產(chǎn)提速，屆時(shí)將釋放大量光伏設(shè)備需求，“碳中和”的提出為公司未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供強(qiáng)力保障。邁為股份：高效光伏電池設(shè)備技術(shù)領(lǐng)跑者邁為股份是一家集機(jī)械設(shè)計(jì)、電氣研制、軟件算法開發(fā)、精密制造裝備于一體的高端智能裝備制造商，涉足太陽能電池生產(chǎn)設(shè)備，是光伏行業(yè)全球領(lǐng)先的設(shè)備供應(yīng)商及服務(wù)提供商。近年來公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，2019年?duì)I業(yè)總收入14.38億元，同比增長(zhǎng)82.48%。公司產(chǎn)品均維持較高毛利率，2019年公司成套設(shè)備毛利率為31.23%，單機(jī)毛利率42.87%。此外，公司注重研發(fā)費(fèi)用的投入，2019年公司研發(fā)費(fèi)用投入0.94億元，同比增長(zhǎng)139.6%。圖17：邁為股份營(yíng)業(yè)總收入持續(xù)攀升 圖18：邁為股份研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)1,600350%120180%1,400300%100160%140%1,200250%80120%1,000200%60100%80080%150%4060%60040%20400100%20%00%20050%00%201420152016201720182019營(yíng)業(yè)總收入（百萬元）同比增速研發(fā)費(fèi)用（百萬元）同比增速數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部隨著“碳中和”的提出，光伏全產(chǎn)業(yè)鏈有望繼續(xù)擴(kuò)容，下游客戶擴(kuò)產(chǎn)提速，屆時(shí)將釋放大量光伏設(shè)備需求。公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光伏電池設(shè)備制造商，有望直接受益。捷佳偉創(chuàng)：光伏電池設(shè)備一體化供應(yīng)商公司為光伏設(shè)備及綠色能源產(chǎn)業(yè)專用設(shè)備的核心制造商，產(chǎn)品覆蓋光伏電池片生產(chǎn)設(shè)備等，公司系國(guó)內(nèi)晶體硅太陽能電池生產(chǎn)設(shè)備制造領(lǐng)先企業(yè)。公司光伏設(shè)備營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。2019年光伏設(shè)備營(yíng)業(yè)收入21.50億元，同比增長(zhǎng)76%。毛利方面，2019年公司光伏設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利6.66億元，同比增長(zhǎng)31%，光伏設(shè)備毛利率為31%，與2018年相比下降7.73pct。11/30圖19：捷佳偉創(chuàng)營(yíng)業(yè)總收入穩(wěn)步增長(zhǎng) 圖20：捷佳偉創(chuàng)光伏設(shè)備營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)3,00090%2,500200%2,50080%2,000150%70%2,00060%1,500100%50%1,50040%1,00050%1,00030%50020%5000%10%00%0-50%20132014201520162017201820192013201420152016201720182019營(yíng)業(yè)總收入（百萬元）光伏收入占比光伏設(shè)備營(yíng)業(yè)收入（百萬元）同比增速數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部金辰股份：擁抱高效電池技術(shù)的光伏設(shè)備制造商金辰股份為全球范圍內(nèi)提供工業(yè)企業(yè)全自動(dòng)生產(chǎn)解決方案系統(tǒng)集成的供應(yīng)商，主要產(chǎn)品為太陽能光伏組件自動(dòng)化生產(chǎn)成套設(shè)備、光伏電池片自動(dòng)化設(shè)備。公司目前技術(shù)實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先，產(chǎn)品兼具效率和成本優(yōu)勢(shì)，有望在“碳中和”的護(hù)航下?lián)肀OPCON、HJT等高效技術(shù)。公司近年來光伏自動(dòng)化生產(chǎn)線營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，2020年公司總營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，2020年公司實(shí)現(xiàn)10.61億元營(yíng)業(yè)收入，2020年公司光伏自動(dòng)化生產(chǎn)線營(yíng)業(yè)收入9.59億元，同比增長(zhǎng)21.96%。光伏自動(dòng)化生產(chǎn)線業(yè)務(wù)毛利穩(wěn)步增長(zhǎng)，但毛利率有所回落，2019年光伏自動(dòng)化生產(chǎn)線毛利3.30億元，毛利率34.37%，適當(dāng)讓利有利于公司未來營(yíng)收規(guī)模的擴(kuò)張。圖21：金辰股份營(yíng)業(yè)總收入穩(wěn)步增長(zhǎng) 圖22：金辰股份光伏自動(dòng)化生產(chǎn)線營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)1,20095%1,20040%1,0001,00035%90%30%80080025%85%60020%60040015%80%40010%20075%5%20000%070%201520162017201820192020201520162017201820192020光伏組件自動(dòng)化生產(chǎn)線營(yíng)業(yè)收入（百萬元）營(yíng)業(yè)總收入（百萬元）光伏組件占比同比增速數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部京山輕機(jī)：積極布局光伏自動(dòng)化領(lǐng)域京山輕機(jī)為國(guó)內(nèi)包裝機(jī)械龍頭企業(yè)，2017年通過收購(gòu)蘇州晟成強(qiáng)勢(shì)布局光伏自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域。根據(jù)公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，截止2020年10月底，蘇州晟成光伏設(shè)備不含稅訂單超過22億元。此外，2020年光伏組件市場(chǎng)規(guī)模接近100億元，“碳中和”的頒布將推動(dòng)下游客戶擴(kuò)產(chǎn)提速，光伏設(shè)備需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。公司業(yè)績(jī)近年來快速增長(zhǎng)，2015-2019年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增速達(dá)21.76%，其中，12/30自動(dòng)化生產(chǎn)線和包裝機(jī)械貢獻(xiàn)了公司主要的收入來源。2015-2019年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，2017-2019年公司營(yíng)業(yè)總收入分別為15.37億元、22.49億元和22.58億元。2019年，公司自動(dòng)化生產(chǎn)線貢獻(xiàn)38.39%的業(yè)務(wù)收入，包裝機(jī)械貢獻(xiàn)了30.86%的業(yè)務(wù)收入。圖23：京山輕機(jī)營(yíng)業(yè)總收入穩(wěn)中有增 圖24：京山輕機(jī)自動(dòng)化生產(chǎn)線營(yíng)業(yè)收入近年快速增長(zhǎng)2,50050%1,800600%2,00040%1,600500%1,4001,50030%1,200400%1,000300%8001,00020%600200%50010%400100%20000%00%2015201620172018201920152016201720182019營(yíng)業(yè)總收入（百萬元）同比增速自動(dòng)生產(chǎn)線營(yíng)業(yè)收入（百萬元）同比增速數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部2.3、風(fēng)電與核電裝機(jī)助力低碳發(fā)電2020年3月5日十三屆人大四次會(huì)議，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在關(guān)于2021年重點(diǎn)工作中提出：在確保安全的前提下積極有序的發(fā)展核電。作為清潔能源，中國(guó)核電近年來持續(xù)增長(zhǎng)，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年中國(guó)核電裝機(jī)量3662.5萬千瓦，同比增長(zhǎng)5.14%，增速較2018和2019年放緩。隨著2021年政府工作重點(diǎn)的提出，核電發(fā)展空間較大，未來核電的發(fā)展速度或?qū)⒂兴嵘?，發(fā)電量比重上將逐漸增加。圖25：中國(guó)核電裝機(jī)量逐年增加4,00020%3,50018%16%3,00014%2,50012%2,00010%1,5008%6%1,0004%5002%00%2017201820192020核電裝機(jī)量（萬千瓦）同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、市場(chǎng)研究部同樣為清潔能源的風(fēng)電也是實(shí)施“碳中和”的重要一環(huán)，2020年中國(guó)風(fēng)力發(fā)電4,657億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)25.12%。伴隨著“碳中和”的推進(jìn)，風(fēng)力發(fā)電占總發(fā)電量比重將繼續(xù)提升，風(fēng)力裝機(jī)量將持續(xù)增長(zhǎng)，相關(guān)風(fēng)機(jī)主機(jī)及零部件企業(yè)將受益。13/30圖26：中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)量逐年增加5,00030%4,50025%4,0003,50020%3,0002,50015%2,00010%1,5001,0005%50000%20162017201820192020發(fā)電量（億千瓦時(shí)）同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、市場(chǎng)研究部受益標(biāo)的：豪邁科技：輪胎模具龍頭，風(fēng)電鑄件打開新空間豪邁科技為國(guó)內(nèi)輪胎模具龍頭企業(yè)，近年來公司通過鑄造工藝核心能力復(fù)制，將業(yè)務(wù)拓展至風(fēng)電鑄件等大型部件業(yè)務(wù)，公司憑模具行業(yè)多年積累的工藝?yán)斫夂徒桓赌芰Λ@得下游客戶的認(rèn)可。2020H1年豪邁科技大型部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)8.10億元收入，同比增長(zhǎng)54%，在全球疫情影響下該項(xiàng)業(yè)務(wù)仍通過快速響應(yīng)需求、及時(shí)保障生產(chǎn)、產(chǎn)品持續(xù)拓展等戰(zhàn)略獲得了高速增長(zhǎng)。長(zhǎng)期看豪邁科技大型鑄造和精密加工能力突出，具備世界競(jìng)爭(zhēng)力，該業(yè)務(wù)有望打開公司新的成長(zhǎng)空間。根據(jù)豪邁科技發(fā)布的2020年第三季度報(bào)告，2020年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.43億元，同比增長(zhǎng)22.57%，歸母凈利潤(rùn)8.01億元，同比增長(zhǎng)23.09%。其中第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.94億元，同比增長(zhǎng)19.49%，歸母凈利潤(rùn)2.88億元，同比增長(zhǎng)4.48%。前三季度公司毛利率為32.79%，凈利率為20.82%，與2020年同期相比基本持平；第三季度公司毛利率和凈利率分別為33.22%、20.69%，在海外疫情影響下公司整體盈利水平顯現(xiàn)出一定韌性，風(fēng)電在內(nèi)的大型部件業(yè)務(wù)起到積極貢獻(xiàn)。圖27：豪邁科技具備生產(chǎn)大型鑄件能力 圖28：豪邁科技具備生產(chǎn)大型鑄件能力資料來源：豪邁科技官網(wǎng) 資料來源：豪邁科技官網(wǎng)14/30圖29：豪邁科技營(yíng)收持續(xù)攀升圖30：豪邁科技大型部件業(yè)務(wù)營(yíng)收維持高速增長(zhǎng)5,00070%90080%4,50060%80070%4,00070060%50%3,50060050%3,00050040%40%2,50040030%30%3002,00020%2001,50020%10010%1,00010%00%50000%201120122013201420152016201720182019營(yíng)業(yè)總收入（百萬元）同比增速大型部件業(yè)務(wù)收入（百萬元）同比數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部恒潤(rùn)股份：風(fēng)電鍛件龍頭恒潤(rùn)股份專業(yè)生產(chǎn)法蘭及鍛件，是我國(guó)領(lǐng)先的鍛件供應(yīng)商，近年來大力拓展風(fēng)電、核電、太陽能等新能源設(shè)備。公司將充分受益于“碳中和”，吸收風(fēng)電核電擴(kuò)產(chǎn)需求，公司未來發(fā)展或?qū)⑹芤?。公司近年來收入?guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2019年公司營(yíng)業(yè)總收入14.31億元，同比增長(zhǎng)20.74%；2020Q1-Q3收入16.75億元，同比增長(zhǎng)69.08%，歸母凈利潤(rùn)3.10億元，同比增長(zhǎng)183%。2019年公司毛利3.74億元，毛利率26.17%，同比有所增長(zhǎng)。受益于風(fēng)力發(fā)電的快速發(fā)展，恒潤(rùn)股份的輾制環(huán)形鍛件業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)，2019年公司輾制環(huán)形鍛件實(shí)現(xiàn)收入8.59億元，同比增長(zhǎng)27%；該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率為28.33%，同比增長(zhǎng)3.39pct。圖31：恒潤(rùn)股份營(yíng)收持續(xù)攀升圖32：恒潤(rùn)股份輾制環(huán)形鍛件收入持續(xù)攀升1,80080%1,00090%1,60070%90080%1,40060%80070%1,20050%70060%1,00040%60050%80030%50040%60020%40030%40010%2000%30020%0-10%20010%1000%0-10%20122013201420152016201720182019營(yíng)業(yè)總收入（百萬元）同比增速輾制環(huán)形鍛件收入（百萬元）同比增速數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部15/303、燃料電池裝備—零碳發(fā)電與儲(chǔ)能裝置3.1、氫能有望成為能源轉(zhuǎn)型關(guān)鍵推手在“碳達(dá)峰”、“碳中和”的目標(biāo)下，能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和替代發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。氫能作為清潔能源，具有儲(chǔ)量豐富、熱值高、零污染、可存儲(chǔ)、來源廣泛等優(yōu)點(diǎn)，有望在推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型及提高能源系統(tǒng)靈活性方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。氫燃料電池具備無污染排放、高能量密度、高能量轉(zhuǎn)化效率等優(yōu)點(diǎn)。不同于作為儲(chǔ)能裝置的鋰電池，氫燃料電池本身就是一個(gè)發(fā)電裝置，可以通過非燃燒電化學(xué)反應(yīng)將化學(xué)能轉(zhuǎn)換為電能，反應(yīng)過程中不存在污染排放。根據(jù)美國(guó)能源部報(bào)告，若以質(zhì)量為基礎(chǔ)，氫燃料電池能量密度幾乎是汽油的三倍。此外，氫燃料氫氣發(fā)電比傳統(tǒng)的內(nèi)燃機(jī)效率更高。根據(jù)億華通招股說明書，氫燃料電池汽車的反應(yīng)效率超過50%，明顯高于傳統(tǒng)燃油車的30-40%。燃料電池商用車還可實(shí)現(xiàn)整車?yán)m(xù)航里程超過500km，充分說明了燃料電池技術(shù)具備充足的應(yīng)用潛力。表1：氫燃料電池具備無污染排放、高能量密度、高能量轉(zhuǎn)化效率等特點(diǎn)指標(biāo)燃料電池汽車純電動(dòng)汽車燃油車動(dòng)力系統(tǒng)燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)鋰電池內(nèi)燃機(jī)燃料/熱值氫氣，143MJ/kg-汽油，約44MJ/kg反應(yīng)方式非燃燒電化學(xué)反應(yīng)（發(fā)電裝置消耗燃非燃燒電化學(xué)反應(yīng)（儲(chǔ)能裝置可逆充燃燒料過程）放過程）反應(yīng)放能電、熱電熱（通過燃燒汽油釋放高溫使氣缸內(nèi)空氣劇烈膨脹推動(dòng)活塞機(jī)械做工）反應(yīng)殘余電、熱、H2O電熱、CO2、CO、H2O、SO2等反應(yīng)效率≥50%-30-40%安全性主要來自氫燃料的儲(chǔ)存高能量密度與安全性難以兼容工業(yè)副產(chǎn)氫、天然氣重整制氫可減少排放CO2、CO、SO2等溫室氣體及環(huán)境保護(hù)碳排放；可再生能源制氫可實(shí)現(xiàn)零排污染部分轉(zhuǎn)移到上游污染物放整車加注時(shí)間（商15分鐘2-8小時(shí)10分鐘用車）整車?yán)m(xù)航里程（商>500km≈260km500km用車）動(dòng)力系統(tǒng)成本高低低運(yùn)營(yíng)燃料成本氫源富集地區(qū)具備較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)性具備較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)性受石油價(jià)格波動(dòng)影響應(yīng)用領(lǐng)域中長(zhǎng)距離、重載運(yùn)輸中短距離運(yùn)輸普適資料來源：億華通招股說明書、市場(chǎng)研究部商用貨車污染物排放量大，氫燃料電池商用車或提供良好解決方案。2020年8月，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《中國(guó)移動(dòng)源環(huán)境管理年報(bào)》，報(bào)告披露2014年我國(guó)溫室氣體排放總量（不包括LULUCF）為123.01億噸二氧化碳當(dāng)量，交通運(yùn)輸溫室氣體排放量約為8.2億噸二氧化碳當(dāng)量，其中道路運(yùn)輸占比84.1%。若按車型對(duì)道路交通排放進(jìn)行劃分，中重型商用車排放量占比最高，達(dá)到46.9%，這說明減少中重型商用車溫室氣體排放量在減碳進(jìn)程下顯得十分重要，或成為實(shí)現(xiàn)碳中和路徑上的重要一環(huán)。16/30圖33：我國(guó)交通運(yùn)輸溫室氣體排放量居首位 圖34：我國(guó)中重型商用車溫室氣體排放居首位航空運(yùn)輸,鐵路運(yùn)輸,其他運(yùn)輸,農(nóng)用運(yùn)輸摩托車溫6.1%1.2%0.1%車室氣體水路運(yùn)輸,1.6%0.7%8.5%乘用車20.5%中重型商用車道路運(yùn)輸,46.9%輕型商用車84.1%30.4%數(shù)據(jù)來源：生態(tài)環(huán)境部、市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來源：生態(tài)環(huán)境部、市場(chǎng)研究部根據(jù)生態(tài)環(huán)境部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2019年全國(guó)貨車一氧化碳、碳?xì)浠衔?、氮氧化物、顆粒物排放量分別為205.7萬噸、45.0萬噸、519.6萬噸、6.2萬噸，分別占汽車排放總量的29.7%、26.3%、83.5%、90.1%。其中，重型貨車排放量分擔(dān)率在氮氧化物和顆粒物兩項(xiàng)指標(biāo)中均超過50%，分別為74.0%和52.4%。從環(huán)保角度來說，制氫環(huán)節(jié)采用工業(yè)副產(chǎn)氫、天然氣重整制氫可減少碳排放，可再生能源制氫可實(shí)現(xiàn)零排放；燃料電池發(fā)電環(huán)節(jié)產(chǎn)生的大部分是水，有害氣體較少，因此與傳統(tǒng)燃油車相比，氫燃料電池車可有效減少溫室氣體及污染物的排放。圖35：2019年重型貨車氮氧化物排放量分擔(dān)率為74%圖36：2019年重型貨車顆粒物排放量分擔(dān)率為52.4%微型客車,小型客車,中型客小型客中型客車,大型客車,0.1%4.0%車,0.7%大型客車,車,1.5%0.8%7.6%11.7%輕型貨車,4.5%中型貨車,輕型貨車,5.0%重型貨車,30.5%52.4%重型貨車,74.0%中型貨車,7.2%數(shù)據(jù)來源：生態(tài)環(huán)境部、市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來源：生態(tài)環(huán)境部、市場(chǎng)研究部目前我國(guó)燃料電池車主要應(yīng)用于商用車領(lǐng)域。根據(jù)新能源汽車國(guó)家大數(shù)據(jù)聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止至2020年11月30日，物流特種車在燃料電池汽車中占比最高為53.4%，其次為公交客車占比36%，租賃乘用車占比僅為0.1%。氫燃料電池車和電動(dòng)汽車有望形成互補(bǔ)共存的局面。由于鋰電池本身的電能充放特點(diǎn)，電動(dòng)汽車在中短距離運(yùn)輸中適用性較高?？紤]到鋰電池能量密度較低，在商用車領(lǐng)域采用鋰電設(shè)備，將提高車輛自重，降低重卡等重型商用車長(zhǎng)途運(yùn)輸?shù)慕?jīng)濟(jì)適用性。此外，續(xù)航和充電時(shí)長(zhǎng)在一定程度上也會(huì)限制重型商用車的運(yùn)輸效率。相比之下，燃料電池車能量密度高，加注燃料便捷、續(xù)航里程較高，更加適用于長(zhǎng)途、大型、商用車領(lǐng)域，未來有望和與純電動(dòng)汽車形成互補(bǔ)并存的格局。17/30圖37：燃料電池物流車占比過半（2020）租賃乘用車0.1%公交客車36.0%物流特種車53.4%公路客車通勤客車6.1%4.5%數(shù)據(jù)來源：新能源汽車國(guó)家大數(shù)據(jù)聯(lián)盟、市場(chǎng)研究部根據(jù)中國(guó)氫能聯(lián)盟預(yù)測(cè)，氫能在交通運(yùn)輸領(lǐng)域的消耗量將大大提升，2050年將達(dá)到2458萬噸/年，占交通領(lǐng)域整體用能的19%，相當(dāng)于減少8357萬噸原油或1000億立方米天然氣或1.2億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，交通領(lǐng)域中氫能消費(fèi)占比最大的是貨運(yùn)領(lǐng)域，高達(dá)70%，是交通領(lǐng)域氫能消耗增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。圖38：預(yù)計(jì)2050年中國(guó)氫氣將主要應(yīng)用于交通運(yùn)輸及工業(yè)領(lǐng)域建筑及其他領(lǐng)域2%交通運(yùn)輸領(lǐng)工業(yè)領(lǐng)域域41%57%數(shù)據(jù)來源：中國(guó)氫能聯(lián)盟、市場(chǎng)研究部隨著燃料電池汽車的逐步推廣應(yīng)用，有助于降低我國(guó)能源對(duì)外依存度、減少交通運(yùn)輸領(lǐng)域污染排放、補(bǔ)足純電動(dòng)汽車在長(zhǎng)途重載商用車領(lǐng)域的短板等。3.2、政策指引燃料電池產(chǎn)業(yè)積極發(fā)展2016年國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局印發(fā)《能源技術(shù)革命創(chuàng)新行動(dòng)計(jì)劃（2016—2030年）》，將氫能與燃料電池技術(shù)創(chuàng)新列為15項(xiàng)能源技術(shù)革命重點(diǎn)創(chuàng)新行動(dòng)之一，明確產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略方向及創(chuàng)新目標(biāo)。2017年國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局印發(fā)《解決棄水棄風(fēng)棄光問題實(shí)施方案》，全面樹立能源綠色消費(fèi)理念，明確把提高可再生能源利用水平作為能源發(fā)展的重要任務(wù)。電解水制氫是氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，政策鼓勵(lì)可再生能源富集地區(qū)布局建設(shè)的電力制氫、大數(shù)據(jù)中心等優(yōu)先消納可再生消費(fèi)電力，通過該方式可有效提高能量利用率，減少能源浪費(fèi)，符合綠色能源可持續(xù)發(fā)展的要求。18/30圖39：我國(guó)政策積極推動(dòng)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展資料來源：生態(tài)環(huán)境部、國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局、財(cái)政部、國(guó)務(wù)院新聞辦公室、市場(chǎng)研究部2020年9月，財(cái)政部、工信部、科技部、發(fā)改委、國(guó)家能源局五部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于開展燃料電池汽車示范應(yīng)用的通知》，支持燃料汽車電池汽車關(guān)鍵核心技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，推動(dòng)形成布局合理、各有側(cè)重、協(xié)同推進(jìn)的燃料電池汽車發(fā)展格局。通知明確“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”的支持方式，對(duì)入圍示范的城市群按照其目標(biāo)完成情況給予獎(jiǎng)勵(lì)?！耙元?jiǎng)代補(bǔ)”的政策以發(fā)展燃料電池汽車關(guān)鍵核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)為核心，將有助于促進(jìn)行業(yè)規(guī)范化健康發(fā)展，推動(dòng)燃料電池產(chǎn)業(yè)化落地。2020年10月27日《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖（2.0版）》發(fā)布，對(duì)燃料電池車的功能及氫能基礎(chǔ)設(shè)施等提出了明確的要求。該路線圖量化了車用氫能需求，將2025年、2030-2035年加氫站的建設(shè)目標(biāo)分別提高至1000座和5000座；同時(shí)提出2025年、2030-2035年燃料電池車保有量分別達(dá)到10萬輛、100萬輛的目標(biāo)。圖40：我國(guó)對(duì)氫燃料電池車保有量提出明確目標(biāo)資料來源：《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖（2.0版）》、市場(chǎng)研究部2020年12月21日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室發(fā)布《新時(shí)代的中國(guó)能源發(fā)展》白皮書。19/30白皮書指出我國(guó)積極建設(shè)多元清潔的能源供應(yīng)體系，優(yōu)先發(fā)展非化石能源。開發(fā)利用非化石能源是推進(jìn)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型的主要途徑。未來將加速發(fā)展綠氫制取、儲(chǔ)運(yùn)和應(yīng)用等氫能產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)裝備，促進(jìn)氫能燃料電池技術(shù)鏈、氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展?！笆奈濉币?guī)劃綱要中將氫能及儲(chǔ)能作為未來產(chǎn)業(yè)進(jìn)行前瞻謀劃，從國(guó)家戰(zhàn)略高度引領(lǐng)氫能產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展。產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟發(fā)布?xì)涞奶寂欧帕炕瘶?biāo)準(zhǔn)，有望推動(dòng)氫能全產(chǎn)業(yè)鏈綠色發(fā)展。2020年12月29日，中國(guó)氫能聯(lián)盟發(fā)布《低碳?xì)?、清潔氫與可再生能源氫的標(biāo)準(zhǔn)與評(píng)價(jià)》，這是全球首個(gè)通過標(biāo)準(zhǔn)形式對(duì)氫的碳排放進(jìn)行量化的標(biāo)準(zhǔn)。標(biāo)準(zhǔn)指出，在單位氫氣碳排放量方面，低碳?xì)涞拈y值為14.51kgCO2e/kgH2，清潔氫和可再生氫的閥值為4.9kgCO2e/kgH2，可再生氫同時(shí)要求制氫能源為可再生能源。圖41：中國(guó)氫能聯(lián)盟首次通過量化形式設(shè)定氫的碳排放標(biāo)準(zhǔn)資料來源：中國(guó)氫能聯(lián)盟、市場(chǎng)研究部該行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)布與實(shí)施，從溫室氣體排放角度重新定義氫能，有助于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，逐步發(fā)揮氫能的零碳能源屬性，助力工業(yè)、交通、電力、建筑等行業(yè)深度脫碳。在工業(yè)領(lǐng)域，氫氣可直接為煉化、鋼鐵、冶金等行業(yè)提供高效原料、還原劑和高品質(zhì)熱源，有效減少碳排放；在交通領(lǐng)域，燃料電池車的應(yīng)用將降低長(zhǎng)距離交通對(duì)傳統(tǒng)化石能源的依賴；在電力領(lǐng)域，氫能可以充分發(fā)揮儲(chǔ)能作用，消納可再生能源，減少能源浪費(fèi)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；在建筑領(lǐng)域，可以應(yīng)用于發(fā)布式發(fā)電，為家庭住宅、商業(yè)建筑等供電供熱等。地方政府加快推出氫能產(chǎn)業(yè)促進(jìn)政策。2021年2月，上海市人民政府印發(fā)《上海市加快新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)施計(jì)劃（2021—2025年）》，提出到2025年，建成并投入使用各類加氫站超過70座，燃料電池汽車應(yīng)用總量突破1萬輛的目標(biāo)。2021年3月，廣州市黃埔區(qū)發(fā)布公告，對(duì)《廣州市黃埔區(qū)廣州開發(fā)區(qū)促進(jìn)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展辦法及其實(shí)施細(xì)則》進(jìn)行公示并征求社會(huì)公眾意見。該《辦法》修訂了投資落戶扶持、租金補(bǔ)貼、加氫站建設(shè)補(bǔ)貼、加氫站氫氣補(bǔ)貼、貼息補(bǔ)貼等，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)當(dāng)?shù)貧淠墚a(chǎn)業(yè)的加速發(fā)展。3.3、氫氣產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展完備氫氣產(chǎn)業(yè)鏈包含上游制氫、中游儲(chǔ)運(yùn)和下游加氫及終端應(yīng)用。氫氣是燃料電池最主要的原料之一，也是理想的清潔能源。雖然氫是地球上最多的元素，但自然狀20/30態(tài)下的游離態(tài)氫卻較為匱乏，因此需要一定的制氫技術(shù)將氫氣從含氫原料中大規(guī)模制備出來，以滿足日益增長(zhǎng)的氫氣需求。中國(guó)目前制氫方法約有五種，最常用的制氫方法則是以煤炭、天然氣為主的化石能源重整制氫，電解水制氫和以焦?fàn)t煤氣、氯堿尾氣、丙烷脫氫為代表的工業(yè)副產(chǎn)氣制氫。圖42：氫氣產(chǎn)業(yè)鏈包含上游制氫、中游儲(chǔ)運(yùn)和下游加氫及終端應(yīng)用資料來源：氫能產(chǎn)業(yè)網(wǎng)、市場(chǎng)研究部可再生能源+電解水制氫模式潛力大，有望解決儲(chǔ)能問題。電解水制氫是較為成熟的制氫方式。綠色環(huán)保，副產(chǎn)高價(jià)值氧氣，并且可以有效地消納風(fēng)電、光伏發(fā)電等不穩(wěn)定電力，實(shí)現(xiàn)富余波谷儲(chǔ)能。但成本受電價(jià)影響較大，當(dāng)使用富余波谷電力時(shí)，由于風(fēng)電、水電、光伏等電力的平均成本較低；而使用以火電為主的傳統(tǒng)電力成本較高，一次能源效率也不高。電解水制氫技術(shù)主要有堿性水電解槽、質(zhì)子交換膜水電解槽、固體氧化物水電解槽，其中堿性水電解槽和質(zhì)子交換膜水電解槽較成熟，且各有優(yōu)勢(shì)。表2：氫燃料電解水制氫技術(shù)主要包括AE、PEM、SOE電解水制氫技術(shù)優(yōu)缺點(diǎn)國(guó)內(nèi)研發(fā)現(xiàn)狀堿性水電解槽（AE）最成熟，生產(chǎn)成本低單臺(tái)最大氣產(chǎn)量1000立方米/小時(shí)質(zhì)子交換膜水電解槽（PEM）簡(jiǎn)單，能效高，成本高單臺(tái)最大氣產(chǎn)量50立方米/小時(shí)固體氧化物水電解槽（SOE）實(shí)驗(yàn)室研發(fā)階段資料來源：《中國(guó)氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書》、市場(chǎng)研究部加氫基礎(chǔ)設(shè)施是氫能利用和發(fā)展的中樞環(huán)節(jié)，是為燃料電池車充裝燃料的專門場(chǎng)所。不同來源的氫氣經(jīng)氫氣壓縮機(jī)增壓后，儲(chǔ)存在高壓儲(chǔ)罐內(nèi)，再通過氫氣加注機(jī)為氫燃料電池車加注氫氣。在商業(yè)運(yùn)行模式下，乘用車氫氣加注時(shí)間一般控制在3-5分鐘。加氫站作為氫能源戰(zhàn)略中十分關(guān)鍵的一環(huán)，以其氫燃料的儲(chǔ)備輻射周邊區(qū)域，使得車輛能夠及時(shí)的補(bǔ)充能源，形成良好的循環(huán)。加氫站系統(tǒng)的三大核心裝備為氫氣壓縮機(jī)、儲(chǔ)氫系統(tǒng)和氫氣加注機(jī)。從交能網(wǎng)數(shù)據(jù)來看，占據(jù)加氫站成本中占比最大的是壓縮機(jī)為42%，其次是儲(chǔ)氫設(shè)備。21/30圖43：加氫站核心裝備成本中壓縮機(jī)占比最大其他,23%高壓儲(chǔ)氫罐,5%

氫氣壓縮機(jī),42%加注設(shè)備,6%冷卻裝置,11%低壓儲(chǔ)氫罐,13%數(shù)據(jù)來源：交能網(wǎng)、市場(chǎng)研究部2021年2月，LBST發(fā)布第十三次全球加氫站年度評(píng)估報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示截止至2020年底全球共有加氫站553座，全球加氫站數(shù)量仍然呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，四個(gè)國(guó)家新增加氫站數(shù)量顯著，分別是日本28座、韓國(guó)26座、中國(guó)18座、德國(guó)14座。圖44：截至2020年底全球共有加氫站553座60035%50030%25%40020%15%30010%5%2000%-5%100-10%-15%0-20%20102011201220132014201520162017201820192020全球加氫站數(shù)量（座） 同比（右軸）數(shù)據(jù)來源：LBST、市場(chǎng)研究部燃料電池是一種將燃料和氧氣結(jié)合起來產(chǎn)生電力的電化學(xué)裝置。因其在將化學(xué)能轉(zhuǎn)化為電能的過程中產(chǎn)生的大部分是水，有害氣體較少，因此對(duì)環(huán)境污染較小。燃料電池系統(tǒng)主要由燃料電池堆、空氣循環(huán)系統(tǒng)、供氫系統(tǒng)、水/熱管理系統(tǒng)、電控系統(tǒng)這五大系統(tǒng)構(gòu)成。而空壓機(jī)則是空氣循環(huán)系統(tǒng)中的重要組成部分。燃料電池空壓機(jī)通過對(duì)進(jìn)堆空氣進(jìn)行增壓，可以提高燃料電池系統(tǒng)的效率和緊湊性。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2015-2019年，我國(guó)燃料電池汽車銷量持續(xù)攀升，從年銷10輛攀升至2019年的2737輛，年復(fù)合增長(zhǎng)率為306.74%。但是2020年氫燃料電池汽車行業(yè)遇冷，銷量下滑明顯。一方面許多采購(gòu)業(yè)主等待國(guó)補(bǔ)及地方補(bǔ)貼政策，另一方面疫情導(dǎo)致部分進(jìn)口核心材料配套物流周期延長(zhǎng)影響車輛交付，多因素疊加使得2020年產(chǎn)銷量不及預(yù)期。隨著補(bǔ)貼政策落地和海外貿(mào)易恢復(fù)，2021年燃料電池汽車銷量有望實(shí)現(xiàn)反彈。22/30圖45：燃料電池汽車由五大系統(tǒng)構(gòu)成資料來源：《中國(guó)氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書》、市場(chǎng)研究部根據(jù)《現(xiàn)代化工》發(fā)表的《氫能及燃料電池產(chǎn)業(yè)瓶頸分析與思考》，目前氫能及燃料電池大規(guī)模發(fā)展及應(yīng)用仍然面臨著燃料電池成本高、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)薄弱、終端用氫成本高等瓶頸，隨著技術(shù)的革新、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的明確以及相關(guān)政策法規(guī)的發(fā)力，氫能及燃料電池商業(yè)化有望加快。3.4、受益標(biāo)的億華通——?dú)淙剂想姵仉姸杨I(lǐng)導(dǎo)者億華通成立于2012年，是一家專注于氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的高新技術(shù)企業(yè)，具備多年燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)的研發(fā)與生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，在燃料電池電堆研發(fā)、零配件選型、系統(tǒng)集成工藝、發(fā)動(dòng)機(jī)控制策略開發(fā)、低溫啟動(dòng)策略開發(fā)等方面積累了大量技術(shù)經(jīng)驗(yàn)并形成了自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，核心產(chǎn)品為自主研發(fā)的燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)，并已實(shí)現(xiàn)核心部件燃料電池電堆的自主配套。2013-2020年，公司營(yíng)收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，年復(fù)合增速達(dá)96.8%。根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，2020年公司實(shí)現(xiàn)收入5.72億元。自2015年起，公司毛利率穩(wěn)定保持在40%以上，2018年達(dá)到50.32%的高位。此外，公司重視研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用逐年增長(zhǎng)。圖46：億華通營(yíng)收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大圖47：億華通研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)70060%100250%60050%80200%50040%40060150%30%30040100%20%2002050%10010%00%00%201320142015201620172018201920202016201720182019營(yíng)業(yè)收入（百萬元）毛利率（右軸）研發(fā)費(fèi)用（百萬元）同比增速數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部23/30重塑股份——燃料電池系統(tǒng)領(lǐng)跑者重塑股份成立于2014年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為燃料電池系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及燃料電池工程應(yīng)用開發(fā)服務(wù)。根據(jù)2021年3月2日公司披露的招股說明書（申報(bào)稿），公司燃料電池技術(shù)及產(chǎn)品主要應(yīng)用于燃料電池汽車行業(yè)，已和東風(fēng)汽車、宇通客車、申龍客車、中通客車等知名車企建立了良好深入的合作關(guān)系。公司收入波動(dòng)幅度較大，主要是由于受燃料電池汽車行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策、下游客戶采購(gòu)安排、產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度等因素影響。2019年公司營(yíng)收6.94億元，毛利率為31.26%；2020年前三季度實(shí)現(xiàn)收入1.64億元，毛利率為43.08%，波動(dòng)幅度較大。近年來公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度，2017-2019年研發(fā)費(fèi)用持續(xù)攀升，2019年研發(fā)費(fèi)用為1.52億元，2020年前三季度，研發(fā)費(fèi)用仍保持高支出態(tài)勢(shì)，達(dá)到1.47億元。圖48：重塑股份營(yíng)收波動(dòng)幅度較大圖49：重塑股份持續(xù)加大研發(fā)支出80060%160100%70050%14090%80%60012070%50040%10060%40030%8050%30020%6040%30%2004020%10010%2010%00%00%2017201820192020Q1-Q32017201820192020Q1-Q3營(yíng)業(yè)收入（百萬元）銷售毛利率（右軸）研發(fā)費(fèi)用（百萬元）研發(fā)費(fèi)用率（右軸）數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部數(shù)據(jù)來源：Wind、市場(chǎng)研究部冰輪環(huán)境——低溫壓縮機(jī)行業(yè)領(lǐng)跑者煙臺(tái)冰輪集團(tuán)創(chuàng)建于1956年，是以低溫冷凍、中央空調(diào)、環(huán)保制熱、密封技術(shù)、精密鑄件、能源化工裝備等為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的跨行業(yè)集團(tuán)公司，冰輪環(huán)境技術(shù)股份有限公司1998年上市，公司核心技術(shù)包括壓縮機(jī)設(shè)計(jì)和制造技術(shù)。2016年公司研發(fā)成功了超低溫用氦氣壓縮機(jī)，通過了國(guó)家“液氦到超流氦溫區(qū)大型低溫制冷系統(tǒng)研制”項(xiàng)目驗(yàn)收，該壓縮機(jī)可應(yīng)用于氫液化系統(tǒng)。2019年6月公司公告，擬全資設(shè)立山東冰輪海卓氫能技術(shù)研究院有限公司，注冊(cè)資本5000萬元。公司立足冷熱一體化系統(tǒng)研發(fā)及制造優(yōu)勢(shì)，聯(lián)合多家在氫能產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究方面有突出優(yōu)勢(shì)的高校和科研院所，構(gòu)建產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新體系，開展氫能產(chǎn)業(yè)重大裝備及共性關(guān)鍵技術(shù)研究和產(chǎn)業(yè)化。根據(jù)2020年9月4日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司氫燃料電池空氣壓縮機(jī)和氫氣循環(huán)泵已實(shí)現(xiàn)批量供貨，氫氣壓縮機(jī)正在試制過程中。根據(jù)2021年2月23日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司在氫能產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品有氫液化壓縮機(jī)、氫氣壓縮機(jī)、加氫站隔膜壓縮機(jī)、氫燃料車用空壓機(jī)和氫氣循環(huán)泵。24/304、節(jié)能減排裝備—制造業(yè)低能耗發(fā)展的有效抓手4.1、高能耗行業(yè)普遍需要節(jié)能減排改造除大力發(fā)展光伏、鋰電、燃料電池等行業(yè)以提升清潔能源的使用以外，大部分的傳統(tǒng)行業(yè)目前仍在使用傳統(tǒng)供能方式。在重工業(yè)制造業(yè)以及有色金屬冶煉等行業(yè)，其整體節(jié)能減排改造更傾向于在原有裝備基礎(chǔ)上的優(yōu)化。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局給出的2018年中各個(gè)行業(yè)能源消費(fèi)的情況，制造業(yè)、水電燃?xì)庖约敖煌ㄟ\(yùn)輸占據(jù)了超過70%的能源消耗。圖50：2018年制造業(yè)、水電燃?xì)馍a(chǎn)與供應(yīng)和交通運(yùn)輸業(yè)對(duì)能源消耗較高2%6%4%農(nóng)林漁牧業(yè)13%采礦業(yè)制造業(yè)9%電力、熱力、燃?xì)?、及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)建筑業(yè)3%55%2%批發(fā)和零售業(yè)7%交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)居民生活其他數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、市場(chǎng)研究部根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年我國(guó)能源消費(fèi)總量達(dá)到47.2億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，部分制造業(yè)部門能源消費(fèi)量較高，例如黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)煤炭消費(fèi)總量達(dá)到6.23億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，占能源消費(fèi)總量比重達(dá)到13.2%。對(duì)于這些有著極高能源需求的傳統(tǒng)行業(yè)，普遍需要節(jié)能減排的改造。目前市場(chǎng)上有效的應(yīng)用包括有余熱利用，熱電聯(lián)產(chǎn)，脫硫脫硝以及原材料再生與回收等技術(shù)。4.2、節(jié)能減排相關(guān)裝備適用于不同場(chǎng)景4.2.1、余熱利用回收工業(yè)能源余熱利用技術(shù)大致分類有高溫廢氣余熱、廢汽廢水余熱、高溫產(chǎn)品和爐渣余熱、化學(xué)反應(yīng)余熱等，技術(shù)特點(diǎn)在于利用多余的熱能轉(zhuǎn)化為電能，得以將冗余能源保存或者以二次利用。余熱利用在機(jī)械行業(yè)內(nèi)主要體現(xiàn)在傳統(tǒng)工業(yè)鍋爐與電力鍋爐向余熱鍋爐的改造優(yōu)化。目前國(guó)內(nèi)技術(shù)較為成熟，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局給出的2015年至2019年鍋爐進(jìn)口數(shù)量，我們發(fā)現(xiàn)2018年后鍋爐進(jìn)口量顯著減小。同時(shí)2020年全年鍋爐累計(jì)產(chǎn)量44萬噸，相較2018、2019年，累積產(chǎn)量32萬與39萬蒸發(fā)量噸有著穩(wěn)步的提升，因此我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)鍋爐產(chǎn)業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，對(duì)該產(chǎn)業(yè)未來持積極態(tài)度。2020年7月，由陜鼓動(dòng)力起草的《高爐余熱余壓能量回收煤氣透平與鼓風(fēng)機(jī)同軸（BPRT）技術(shù)規(guī)范》由工業(yè)和信息化部發(fā)布并啟用，對(duì)未來余熱鍋爐產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著較強(qiáng)的引導(dǎo)與規(guī)范作用。25/304.2.2、熱電聯(lián)產(chǎn)助力城市供熱熱電聯(lián)產(chǎn)技術(shù)是將生物質(zhì)轉(zhuǎn)化為可用于發(fā)電供熱的能源的技術(shù)，不同的生物質(zhì)對(duì)應(yīng)不同的生產(chǎn)技術(shù)，包括直接燃燒技術(shù)和氣化技術(shù)。通過利用生物化學(xué)能，熱電聯(lián)產(chǎn)有利于減少煤炭使用，進(jìn)而減少碳排放。根據(jù)《中國(guó)工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，熱電聯(lián)產(chǎn)與生物質(zhì)發(fā)電相關(guān)企業(yè)數(shù)量，以及資產(chǎn)總值占比在近年來顯著提升。因此我們認(rèn)為未來熱電聯(lián)產(chǎn)的市場(chǎng)將更加活躍。隨著用電、用熱需求的持續(xù)提升，熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目也在城市供熱體系中發(fā)揮了重要的供給作用，我國(guó)城市熱電廠蒸汽供熱能力和總量占總供熱比