亞洲綠色債券發(fā)行者如何更好地進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)

第第頁(yè)亞洲綠色債券發(fā)行者如何更好地進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)隨著可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題的日益迫切以及投Z者對(duì)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)注，開(kāi)發(fā)服務(wù)公眾利益的金融工具至關(guān)重要。綠色債券于2023年首次發(fā)行，而近年來(lái)，仿效綠色債券的各種其他金融工具接踵而來(lái)。目前的金融市場(chǎng)已包括多種可持續(xù)債務(wù)融資工具，如綠色債券、可持續(xù)發(fā)展債券、社會(huì)債券、綠色貸款以及可持續(xù)發(fā)展相關(guān)貸款。而在這諸多工具中，綠色債券仍然是最受歡迎的明星產(chǎn)品，筆者在接下來(lái)的系列文章中進(jìn)一步梳理我國(guó)的不同類(lèi)型的綠色金融債券，并以三筆具體綠債在國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)行情況為例，從全球綠色標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)調(diào)、政策支持與綠色債券示范發(fā)行總量的增長(zhǎng)角度來(lái)給出相關(guān)建議。

一、可持續(xù)金融工具的對(duì)比

如表1和表2所示。盡管當(dāng)前可持續(xù)金融工具的采用普及化很快，但是綠色債券因?yàn)榉e累規(guī)模最大，歷史最悠久，監(jiān)管框架最先進(jìn)，驗(yàn)證實(shí)行最發(fā)達(dá)，所以仍然是最成熟的工具。在亞洲也是如此：亞洲地區(qū)對(duì)可持續(xù)融資的需求是全球最大的。這在使亞洲可持續(xù)金融工具的規(guī)模最大化時(shí)，應(yīng)專(zhuān)注于綠色債券發(fā)行總量的增長(zhǎng)，此后其他持續(xù)金融工具的規(guī)模將自然擴(kuò)大。

表1可持續(xù)金融工具的對(duì)比

由于絕大多數(shù)的ESG資產(chǎn)位于歐洲（其次是米國(guó)），在亞洲綠色債券發(fā)行者和全球投Z者之間建立溝通渠道無(wú)疑地有助于亞洲滿足其對(duì)可持續(xù)發(fā)展的需求的能力。因此亞洲綠色債券的發(fā)行者十分有必要進(jìn)一步走向國(guó)際化，積極與國(guó)際資本市場(chǎng)銜接。

表2區(qū)域間可持續(xù)投Z資產(chǎn)的全球分配

二、展望與建議

在此基礎(chǔ)上，亞洲綠色債券發(fā)行者在政策層面上進(jìn)入全球資本市場(chǎng)的三個(gè)關(guān)鍵途徑為:全球綠色標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)調(diào)、政策支持與綠色債券示范發(fā)行總量的增長(zhǎng)。

1.統(tǒng)一全球綠色債券標(biāo)準(zhǔn)

在ICMA、中國(guó)和歐盟的各項(xiàng)綠色標(biāo)準(zhǔn)之上，建立一個(gè)框架型的全球綠色金融標(biāo)準(zhǔn)是可行的。在一個(gè)全球通用的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)框架下，可以通過(guò)建立一套“翻譯機(jī)制”可以將不同國(guó)家的不同綠色標(biāo)準(zhǔn)首先變成可比的，進(jìn)而變成兼容的。為達(dá)到這樣的目的，亞洲的發(fā)行者在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)行綠色債券時(shí)可以參考?xì)W洲投Z銀行與中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專(zhuān)業(yè)委Y會(huì)的聯(lián)合報(bào)告中的“羅塞塔石碑”概念以及相應(yīng)的原則和指引，如此一來(lái)，一方面有利于提升項(xiàng)目透明度，降低交易成本，另一方面也可能通過(guò)實(shí)踐倒閉理論的完善，將“羅塞塔石碑“拓展到中歐以外的全球?qū)用妗?/p>

2.為綠色債券發(fā)行給與更多政策支持

根據(jù)亞洲各地的最佳實(shí)踐，為促進(jìn)綠債市場(chǎng)的建立與完善，加強(qiáng)對(duì)投Z者的教育是很重要的，亞洲各國(guó)政府可以借鑒中國(guó)和印度尼西亞的成功經(jīng)驗(yàn)，建立綠色金融知識(shí)共享中心。另一方面，在知識(shí)教育之外，一定的CZ補(bǔ)貼也是必要的?？梢越梃b中國(guó)大陸和新加坡的經(jīng)驗(yàn)，為綠債認(rèn)證環(huán)節(jié)提供一定CZ補(bǔ)貼，甚至像中國(guó)大陸各省份一樣，根據(jù)各地實(shí)際情況和項(xiàng)目產(chǎn)出情況，將補(bǔ)貼拓展到利率、項(xiàng)目擔(dān)?；蝽?xiàng)目開(kāi)發(fā)等層面。

3.發(fā)行更多的“示范性”綠色債券

中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)香港特別行政區(qū)政府以及印尼政府等都成功地通過(guò)發(fā)行綠色主權(quán)債或準(zhǔn)主權(quán)債來(lái)刺激國(guó)內(nèi)企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)發(fā)行綠色債券，因此推進(jìn)開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)綠色債券市場(chǎng)。亞洲地區(qū)其他國(guó)家的政府可以向這些先行者學(xué)習(xí)，在國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)資本市場(chǎng)發(fā)行類(lèi)似的“示范性”債券，通過(guò)國(guó)家主權(quán)背書(shū)撬動(dòng)社會(huì)資本更多向綠債領(lǐng)域流動(dòng)，加快國(guó)內(nèi)綠色債券市場(chǎng)建設(shè)。

（在接下來(lái)三期的觀點(diǎn)文章中，筆者將從三個(gè)亞洲綠色債券發(fā)行者的不同經(jīng)驗(yàn)，展示如何能夠更好地打開(kāi)國(guó)際資本市場(chǎng)的資金流。這三個(gè)債券發(fā)行者分別是：中國(guó)工商銀行、新加坡Sindicatum新能源公司和菲律賓RCBC銀行。中國(guó)工商銀行通過(guò)在國(guó)際市場(chǎng)大規(guī)模發(fā)行綠色債券來(lái)吸引國(guó)際投Z者；新加坡Sindicatum新能源公司則將目標(biāo)瞄準(zhǔn)在對(duì)綠色債券和本地貨幣同時(shí)感興趣的投Z者；菲律賓RCBC銀行重點(diǎn)通過(guò)在國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行小規(guī)模的綠債發(fā)行撬動(dòng)了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的資金流。這三個(gè)案例都表明了亞洲綠色債券發(fā)行者進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)的重要性，同時(shí)也在一定程度上測(cè)試了亞洲投Z者對(duì)可持續(xù)金融工具的興趣和胃口。）

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MathiasLundLars