哥倫比亞戶外

第第頁(yè)哥倫比亞戶外

自由現(xiàn)金流為負(fù)，但股息回購(gòu)金額仍高于去年同期。

|游城

編輯|小白

上月底，戶外運(yùn)動(dòng)品牌哥倫比亞戶外發(fā)布了2022財(cái)年(2022/01/01~2022/12/31)第二季度及半年度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。

在如今疫情控制的大環(huán)境下，戶外運(yùn)動(dòng)似乎已經(jīng)成為一種奢侈品。

在上一篇報(bào)道哥倫比亞的文章中，風(fēng)云君曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，公司在2023年?duì)I收回到疫情前的規(guī)模應(yīng)該不是大問(wèn)題。果不其然，哥倫比亞向市場(chǎng)證明了戶外運(yùn)動(dòng)并沒(méi)有在疫情的陰霾下垮掉，相反，他們還相當(dāng)有活力。

2023財(cái)年全年?duì)I收約31億美元，創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)約25%。最新半年報(bào)顯示，營(yíng)收約為13.4億美元，同比增長(zhǎng)12.4%。

凈利潤(rùn)方面，2023年創(chuàng)造了超過(guò)200%的增長(zhǎng)率，但隨后半年同比下降23.4%，至7400萬(wàn)美元。

一、增長(zhǎng)受俄羅斯拖累，更加依賴M國(guó)市場(chǎng)

從單季度的營(yíng)收金額來(lái)看，哥倫比亞今年的營(yíng)收增長(zhǎng)只有2%左右，規(guī)模為5.78億美元，盡管去年基數(shù)較高。

從產(chǎn)品來(lái)看，上半年公司旗下四個(gè)品牌的營(yíng)業(yè)額均保持正增長(zhǎng)。公司總營(yíng)收的主要貢獻(xiàn)者依然是“哥倫比亞”，上半年?duì)I收11.3億，同比增長(zhǎng)12%，貢獻(xiàn)了總營(yíng)收增量的80%。

其他品牌如SOREL，其主要產(chǎn)品是雪地靴，收入增長(zhǎng)率達(dá)到33%，但規(guī)模太小。另外兩個(gè)品牌prAna和MountainHardwear所占的份額更少。

這三個(gè)品牌都是從哥倫比亞戶外收購(gòu)的，但到目前為止，它們對(duì)公司營(yíng)收的影響真的微乎其微。在風(fēng)云君看來(lái)，公司確實(shí)有點(diǎn)過(guò)于依賴單一品牌Columbia。

從地區(qū)收入來(lái)看，2022年上半年，EMEA(歐洲、中東和非洲)是唯一收入負(fù)增長(zhǎng)的地區(qū)，收入1.5億美元，同比下降4%。

如果單季度看數(shù)據(jù)，EMEA同比下降了35%，是四個(gè)地區(qū)中收入下降幅度最大的地區(qū)。

(來(lái)源:2022財(cái)年Q2季度報(bào)告)

造成這一結(jié)果的原因是俄羅斯和烏克蘭的沖突，來(lái)自俄羅斯經(jīng)銷商的銷量大幅下降。無(wú)獨(dú)有偶，體育用品商耐克在6月23日，也就是一個(gè)多月前，宣布徹底退出俄羅斯市場(chǎng)。

哥倫比亞由于面積大，戶外環(huán)境受俄烏沖突的影響明顯大于耐克，后者退出俄羅斯市場(chǎng)屬于不痛不癢的類型。

前者單季度EMEA市場(chǎng)營(yíng)收的減少幾乎完全抵消了最重要的M國(guó)市場(chǎng)的增加，導(dǎo)致單季度總營(yíng)收僅增長(zhǎng)2%，幾乎是“白送”。

除了EMEA，LAAP(拉丁美洲和亞太地區(qū))不是很舒服。第二季度，單季度數(shù)據(jù)也出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，營(yíng)收7280萬(wàn)美元，同比下降7%。該公司解釋稱，來(lái)自中國(guó)的收入減少，來(lái)自中國(guó)的收入同比減少40%。

該公司的中國(guó)總部和配送中心位于上海。

所以第二季度的收入增長(zhǎng)完全是M國(guó)支撐的，但是收入增速也下降了，今年第二季度下降到8.81%。

通貨膨脹、加息以及可能的經(jīng)濟(jì)衰退都會(huì)對(duì)M國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)情緒產(chǎn)生影響。而且哥倫比亞戶外對(duì)M國(guó)市場(chǎng)的依賴程度并不遜于自己的哥倫比亞品牌，所以在某個(gè)地區(qū)過(guò)分依賴某個(gè)品牌是一個(gè)不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)。

二、賬上現(xiàn)金大幅度減少

哥倫比亞戶外毛利率一直較為穩(wěn)定，但今年第二季度凈利潤(rùn)率大幅下滑，至1.2%，較去年同期下降6個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是銷售管理行政費(fèi)用增加。

此外，風(fēng)云君發(fā)現(xiàn)，今年第二季度末公司賬面上的現(xiàn)金金額比上年同期減少了約一半，目前為4.1億美元，而上述同期為8.2億美元。

乍一看，公司經(jīng)營(yíng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流量與上一年相比發(fā)生了很大的變化。

存貨的增加使得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~呈現(xiàn)凈流出，今年上半年凈流出1.1億美元，去年同期凈流入1.2億美元。

對(duì)于庫(kù)存的增加，可以說(shuō)是多種因素共同作用的結(jié)果:疫情帶來(lái)的越南工廠停工，通貨膨脹的壓力，經(jīng)濟(jì)不明朗對(duì)消費(fèi)的抑制，經(jīng)銷商更加理性的采購(gòu)。

在這樣一個(gè)不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，哥倫比亞戶外做的一件事就是回饋股東，這也是減少現(xiàn)金存量的另一個(gè)重要原因。

(來(lái)源:2022財(cái)年Q2季度報(bào)告)

今年上半年，用于股票回購(gòu)的金額為2.87億美元，現(xiàn)金股息為3793萬(wàn)美元，總計(jì)3.25億美元，去年同期為8900萬(wàn)美元。要知道公司今年上半年的自由現(xiàn)金流是凈流出1.42億。

在這種情況下，可以說(shuō)在不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，公司給股東回報(bào)還是確定的。

聲明:本報(bào)告(文章)是基于上市公司的公共性和上市公司依據(jù)法定義務(wù)公開披露的信息(包括但不限于臨時(shí)公告、定期報(bào)告和官方互動(dòng)平臺(tái)等)而進(jìn)行的獨(dú)L第三方研究。);市值情況力求使報(bào)告(文章)所包含的內(nèi)容和觀點(diǎn)客觀公正，但不