初級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)第十一章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

初級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)第十一章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)第1頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第十一章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

本章屬于2010年新增內(nèi)容，主要是將原來(lái)中級(jí)職稱(chēng)財(cái)務(wù)管理的1-3章的主要內(nèi)容轉(zhuǎn)入本章。主要涉及到財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)、內(nèi)容、目標(biāo)和環(huán)境；資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算；風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。本章內(nèi)容相對(duì)其他章的內(nèi)容是比較獨(dú)立的一個(gè)內(nèi)容。考試題型可以有單選題、多選題、判斷題和計(jì)算分析題。

第2頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日一、財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)

企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。前者稱(chēng)為財(cái)務(wù)活動(dòng)，后者稱(chēng)為財(cái)務(wù)關(guān)系。

第3頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日(一)財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)包括：投資、資金營(yíng)運(yùn)、籌資和資金分配等一系列行為。

1.投資活動(dòng)投資是指企業(yè)根據(jù)項(xiàng)目資金需要投出資金的行為。企業(yè)投資可分為：廣義的投資和狹義的投資兩種。廣義投資包括：對(duì)外投資(如投資購(gòu)買(mǎi)其他公司股票、債券，或與其他企業(yè)聯(lián)營(yíng)，或投資于外部項(xiàng)目)和內(nèi)部使用資金(如購(gòu)置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)等)。狹義的投資：僅指對(duì)外投資。第4頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日2.資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金活動(dòng)是指企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中發(fā)生的一系列資金收付行為。首先，企業(yè)需要采購(gòu)材料或商品，從事生產(chǎn)和銷(xiāo)售活動(dòng)，同時(shí)，還要支付工資和其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用;其次，當(dāng)企業(yè)把商品或產(chǎn)品售出后，便可取得收入、收回資金;最后，如果資金不能滿(mǎn)足企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要，還要采取短期借款方式來(lái)籌集所需資金。第5頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日3.籌資活動(dòng)籌資是指企業(yè)為了滿(mǎn)足投資和資金營(yíng)運(yùn)的需要，籌集所需資金的行為。注意：企業(yè)通過(guò)籌資，可以形成兩種不同性質(zhì)的資金來(lái)源：一是企業(yè)權(quán)益資金;二是企業(yè)債務(wù)資金。第6頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日4.資金分配活動(dòng)廣義的分配：是指對(duì)企業(yè)各種收入進(jìn)行分割和分派的行為，如銷(xiāo)售產(chǎn)品取得銷(xiāo)售收入后，要考慮補(bǔ)償成本、支付債權(quán)人利息、給股東分配股利等。狹義的分配：僅指對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的分配。如分配給投資者、企業(yè)留存。注意：財(cái)務(wù)管理的資金分配活動(dòng)在不特指的情況下指的是狹義分配，即稅后利潤(rùn)的分配。第7頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日(二)財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。這些財(cái)務(wù)關(guān)系主要包括八個(gè)方面:

1.企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：主要是企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付投資報(bào)酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系;

2.企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金,并按合同的規(guī)定支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系;

3.企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：主要是指企業(yè)以購(gòu)買(mǎi)股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系;

4.企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系:主要是指企業(yè)將其資金以購(gòu)買(mǎi)債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系;第8頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日5.企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶(hù)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：主要是指企業(yè)購(gòu)買(mǎi)供貨商的商品或勞務(wù)以及向客戶(hù)銷(xiāo)售商品或提供服務(wù)過(guò)程中形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系;

6.企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：是指政府作為社會(huì)管理者通過(guò)收繳各種稅款的方式與企業(yè)形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系;

7.企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中，互相提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系;

8.企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：主要是指企業(yè)向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬過(guò)程中所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。第9頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的表述有四種具有代表性的模式(利潤(rùn)最大化目標(biāo)、股東財(cái)富最大化目標(biāo)、企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)、相關(guān)者利益最大化目標(biāo))，注意：這四種表述各自的評(píng)價(jià)指標(biāo)、優(yōu)缺點(diǎn)。時(shí)間價(jià)值、投入產(chǎn)出、風(fēng)險(xiǎn)因素、長(zhǎng)短期行為等四個(gè)。第10頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日

(一)利潤(rùn)最大化利潤(rùn)最大化目標(biāo)就是假定在投資預(yù)期收益確定的情況下，財(cái)務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤(rùn)最大化的方向發(fā)展。評(píng)價(jià)指標(biāo)----利潤(rùn)。優(yōu)點(diǎn)：①直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少②從一定程度上反映經(jīng)濟(jì)效益的高低和對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)的大?、劾麧?rùn)是企業(yè)補(bǔ)充資本、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的源泉缺點(diǎn)：

①這里的利潤(rùn)是稅后凈利潤(rùn)，沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值②沒(méi)有考慮創(chuàng)造利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系③沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，高額利潤(rùn)往往需要承擔(dān)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)④片面追求利潤(rùn)，可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為第11頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日(二)股東財(cái)富最大化上市公司中，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面所決定的。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大。評(píng)價(jià)指標(biāo)---股價(jià)。優(yōu)點(diǎn)：①考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)橥ǔ９蓛r(jià)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出比較敏感的反應(yīng)②在一定程度上能夠避免企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響股票價(jià)格，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)同樣會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響③對(duì)于上市公司而言，股東財(cái)富最大化比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲缺點(diǎn)：①通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用，因?yàn)榉巧鲜泄緹o(wú)法像上市公司一樣隨時(shí)準(zhǔn)確獲得公司股價(jià)②股價(jià)受眾多因素影響，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素③它強(qiáng)調(diào)更多的是股東的利益，而對(duì)其它相關(guān)者的利益重視不夠第12頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日(三)企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長(zhǎng)能力。評(píng)價(jià)指標(biāo)---價(jià)值優(yōu)點(diǎn)：①考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值;②反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求;③有效地規(guī)避企業(yè)的短期行為;④有利于克服管理上的片面性;⑤有利于社會(huì)資源的合理配置缺點(diǎn)：①企業(yè)價(jià)值過(guò)于理論化，不易操作②非上市公司企業(yè)價(jià)值確定困難

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(四)相關(guān)者利益最大化目標(biāo)(重點(diǎn)掌握)

相關(guān)者利益最大化目標(biāo)將保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展放在首位，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中應(yīng)滿(mǎn)足以股東為首的各相關(guān)者利益，正確處理各種利益關(guān)系.

優(yōu)點(diǎn)：①有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展②體現(xiàn)合作共贏的價(jià)值理念③較好地兼顧了各利益主體的利益④體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一

第14頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日注意：在財(cái)務(wù)管理的四種目標(biāo)中，除了相關(guān)者利益最大化目標(biāo)外，其他三個(gè)目標(biāo)都有自己的評(píng)價(jià)指標(biāo)，正是因?yàn)楦鱾€(gè)目標(biāo)的評(píng)價(jià)指標(biāo)不同，直接決定了各指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。相關(guān)者利潤(rùn)最大化雖然沒(méi)有評(píng)價(jià)指標(biāo)，但是，它是教材新增內(nèi)容，而且“相關(guān)者利益最大化目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理最理想的目標(biāo)”，它沒(méi)有缺點(diǎn)，只有優(yōu)點(diǎn)。

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三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容

企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容包括三個(gè)方面：投資決策、籌資決策和股利決策。(一)投資決策

投資是以收回現(xiàn)金并取得收益為目的而發(fā)生的現(xiàn)金流出。企業(yè)的投資決策，按不同的標(biāo)準(zhǔn)可以分為以下類(lèi)型：

第16頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日

1.項(xiàng)目投資和證券投資

項(xiàng)目投資是把資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，以便獲取營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的投資。如購(gòu)置設(shè)備、建造廠(chǎng)房等。

證券投資是把資金投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取股利或者利息收入的投資。如購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、購(gòu)買(mǎi)公司債券、購(gòu)買(mǎi)股票等。

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2.長(zhǎng)期投資和短期投資長(zhǎng)期投資是影響所及超過(guò)一年的投資。長(zhǎng)期投資又稱(chēng)資本性投資。用于股票和債券的長(zhǎng)期投資，在必要時(shí)可以出售變現(xiàn)，而較難以改變的是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性的固定資產(chǎn)投資。長(zhǎng)期投資有時(shí)專(zhuān)指固定資產(chǎn)投資。短期投資是影響所及不超過(guò)一年的投資，短期投資又稱(chēng)為流動(dòng)資產(chǎn)投資或營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)投資。

第18頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日(二)籌資決策

籌資是籌集資金?；I資決策要解決的問(wèn)題是如何取得企業(yè)所需要的資金，包括向誰(shuí)、在什么時(shí)候、籌集多少資金。可供企業(yè)選擇的資金來(lái)原有許多，我國(guó)習(xí)慣上稱(chēng)“資金渠道”。按不同的標(biāo)志，它們分為：1.權(quán)益資金和借入資金權(quán)益資金是企業(yè)股東提供的資金。它不需要?dú)w還，籌資的風(fēng)險(xiǎn)小，但其期望的報(bào)酬率高。借入資金是債權(quán)人提供的資金。它要按期歸還，有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但其要求的報(bào)酬率比權(quán)益資金低第19頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日2.長(zhǎng)期資金和短期資金長(zhǎng)期資金是企業(yè)可長(zhǎng)期使用的資金，包括權(quán)益資金和長(zhǎng)期負(fù)債。短期資金一般是一年內(nèi)要?dú)w還的短期借款。一般來(lái)說(shuō)，短期資金的籌集應(yīng)主要解決臨時(shí)的資金需要。

第20頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日

(三)股利分配決策

股利分配是在公司賺得的利潤(rùn)中，有多少作為股利發(fā)放給股東，有多少留在公司作為再投資。

第21頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日四、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境

財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱(chēng)理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱(chēng)。對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理影響比較大的有：經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。

(一)經(jīng)濟(jì)環(huán)境

影響財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素主要包括：經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策和通貨膨脹。

第22頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日經(jīng)濟(jì)周期中的經(jīng)營(yíng)理財(cái)策略復(fù)蘇繁榮衰退蕭條1.增加廠(chǎng)房設(shè)備1.擴(kuò)充廠(chǎng)房設(shè)備1.停止擴(kuò)張1.建立投資標(biāo)準(zhǔn)2.實(shí)行長(zhǎng)期租賃2.繼續(xù)建立存貨2.出售多余設(shè)備2.保持市場(chǎng)份額3.建立存貨3.提高產(chǎn)品價(jià)格3.停產(chǎn)不利產(chǎn)品3.壓縮管理費(fèi)用4.開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品4.開(kāi)展?fàn)I銷(xiāo)規(guī)劃4.停止長(zhǎng)期采購(gòu)4.放棄次要利益5.增加勞動(dòng)力5.增加勞動(dòng)力5.削減存貨5.削減存貨

6.停止擴(kuò)招雇員6.裁減雇員第23頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日通貨膨脹應(yīng)對(duì)策略所處階段措施通貨膨脹初期進(jìn)行投資可以避免風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資本保值

簽定長(zhǎng)期購(gòu)貨合同，以減少物價(jià)上漲造成的損失通貨膨脹持續(xù)期采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)

調(diào)整財(cái)務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等第24頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日(二)法律環(huán)境

財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境主要包括：企業(yè)組織形式以及稅收法規(guī)。(三)金融環(huán)境

影響財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境的因素：金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場(chǎng)和利息率。

利率的一般計(jì)算公式：(重點(diǎn)掌握)

利率=純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率

第25頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日(1)純粹利率：沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、沒(méi)有通貨膨脹情況下的平均利率。(2)通貨膨脹補(bǔ)償率：由于持續(xù)的通貨膨脹會(huì)使貨幣不斷貶值，投資者真實(shí)報(bào)酬下降(3)風(fēng)險(xiǎn)收益率：投資者除了關(guān)心通貨膨脹率以外，還關(guān)心資金使用者能否保證他們收回本金并取得一定的收益。投資風(fēng)險(xiǎn)越大，投資人要求的收益率越高(成正比)。一般的，公司債券的風(fēng)險(xiǎn)大于國(guó)債，小公司普通股股票的風(fēng)險(xiǎn)大于大公司普通股股票。風(fēng)險(xiǎn)收益率是投資者要求的除純粹利率和通貨膨脹補(bǔ)償率之外的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。第26頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日五、資金時(shí)間價(jià)值（一）涵義資金時(shí)間價(jià)值，是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額。通常情況下，它相當(dāng)于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有通貨膨脹情況下的社會(huì)平均利潤(rùn)率（投資報(bào)酬率），是利潤(rùn)平均化規(guī)律發(fā)生作用的結(jié)果。

根據(jù)資金具有時(shí)間價(jià)值的理論，可以將某一時(shí)點(diǎn)的資金金額折算為其他時(shí)點(diǎn)的金額。第27頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日

1.定義：資金時(shí)間價(jià)值是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額。

【提示】理解資金時(shí)間價(jià)值要把握兩個(gè)要點(diǎn)：(1)不同時(shí)點(diǎn);(2)價(jià)值量差額

2.資金時(shí)間價(jià)值的衡量(量的規(guī)定)

理論上：資金時(shí)間價(jià)值等于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)、沒(méi)有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。

實(shí)際工作中：可以用通貨膨脹率很低條件下的政府債券利率來(lái)表現(xiàn)時(shí)間價(jià)值。

第28頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日（二）終值與現(xiàn)值

終值：又稱(chēng)將來(lái)值，是現(xiàn)在一定量的資金折算到未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的價(jià)值，俗稱(chēng)“本利和”，通常記作“F”。

現(xiàn)值：是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折算到現(xiàn)在所對(duì)應(yīng)的價(jià)值，俗稱(chēng)“本金”，通常記作“P”。

現(xiàn)值和終值是一定量資金在前后兩個(gè)不同時(shí)點(diǎn)上對(duì)應(yīng)的價(jià)值，其差額即為資金的時(shí)間價(jià)值?，F(xiàn)實(shí)生活中計(jì)算利息時(shí)所稱(chēng)本金、本利和的概念，相當(dāng)于資金時(shí)間價(jià)值理論中的現(xiàn)值和終值，利率(用i表示)可視為資金時(shí)間價(jià)值的一種具體表現(xiàn)：現(xiàn)值和終值對(duì)應(yīng)的時(shí)點(diǎn)之間可以劃分為n期(n≥1)，相當(dāng)于計(jì)息期。

為計(jì)算方便，本章假定有關(guān)字母的含義如下：I為利息;F為終值;P為現(xiàn)值;i為利率(折現(xiàn)率);n為計(jì)算利息的期數(shù)。第29頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日第30頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日單利計(jì)息方式下的終值與現(xiàn)值F（終值）＝P（現(xiàn)值）×（1＋n×i）P（現(xiàn)值）＝F（終值）/（1＋n×i）復(fù)利的現(xiàn)值和終值（重點(diǎn)）F（終值）＝P（現(xiàn)值）×（1＋i）nP（現(xiàn)值）＝F（終值）/（1＋i）n第31頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日（三）年金的計(jì)算（重點(diǎn)）1.年金的含義

年金，是指一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)。具有兩個(gè)特點(diǎn)：一是金額相等；二是時(shí)間間隔相等。

2.年金的種類(lèi)

年金包括：普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、遞延年金、永續(xù)年金等形式。

在年金中，系列等額收付的間隔期間只需要滿(mǎn)足“相等”的條件即可，間隔期間可以不是一年，例如每季末等額支付的債券利息也是年金。

第32頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日3.普通年金的計(jì)算F＝A[（1＋i）n－1]／I（1）償債基金和普通年金終值互為逆運(yùn)算；

（2）償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)互為倒數(shù)。

P＝A×[1－（1＋i）－n]/i（1）年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；

（2）資本回收系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。

第33頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日4.即付（先付）年金的計(jì)算F（終值）＝A×年金終值系數(shù)，期數(shù)加1，而系數(shù)減1

F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]P（現(xiàn)值）＝A×年金現(xiàn)值系數(shù)，期數(shù)減1，系數(shù)加1

P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]第34頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日

即付年金終值系數(shù)等于普通年金終值系數(shù)乘以（1＋i）F（終值）＝A（F/A，i，n）（1＋i）即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)的關(guān)系：期數(shù)＋1，系數(shù)－1F（終值）＝A[（F/A，i，n＋1）－1]即付年金現(xiàn)值系數(shù)等于普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以（1＋i）P（現(xiàn)值）＝A×（P/A，i，n）×（1＋i）即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系：期數(shù)－1，系數(shù)＋1P（現(xiàn)值）＝A[（P/A，i，n－1）＋1]第35頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日5.遞延年金計(jì)算

遞延年金，是指第一次等額收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。包括遞延年金終值和遞延年金現(xiàn)值計(jì)算遞延年金終值計(jì)算

計(jì)算遞延年金終值和計(jì)算普通年金終值基本一樣，只是注意扣除遞延期即可。遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算；兩次折現(xiàn)/全部減去部分/先終值后折現(xiàn)第36頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日

6.永續(xù)年金

永續(xù)年金，是指無(wú)限期等額收付的年金。

永續(xù)年金因?yàn)闆](méi)有終止期，所以只有現(xiàn)值沒(méi)有終值。

永續(xù)年金的現(xiàn)值，可以通過(guò)普通年金的計(jì)算公式導(dǎo)出。在普通年金的現(xiàn)值公式中，令n趨于無(wú)窮大，即可得出永續(xù)年金現(xiàn)值：P＝A/i

已知：P（現(xiàn)值）＝A×[1－（1＋i）－n]/i

當(dāng)n趨向無(wú)窮大時(shí)，由于A和i都有界量，（1＋i）－n趨向無(wú)窮小。因此當(dāng)n趨向無(wú)窮大時(shí)，P＝A/i第37頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日六、利率的計(jì)算

（一）復(fù)利計(jì)息方式下利率的計(jì)算

1.永續(xù)年金

對(duì)于永續(xù)年金來(lái)說(shuō)，可以直接根據(jù)公式來(lái)求。永續(xù)年金因?yàn)闆](méi)有終止期，所以只有現(xiàn)值沒(méi)有終值。

已知：P＝A/i；所以：i＝A/P第38頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日2.其他情況（插值法的運(yùn)用）

在除永續(xù)年金外的其他情況下，計(jì)算利率時(shí)，首先要找出已知的條件相對(duì)應(yīng)的時(shí)間價(jià)值系數(shù)，比如復(fù)利終值（現(xiàn)值）系數(shù)，或者年金終值（現(xiàn)值）系數(shù)，然后查時(shí)間價(jià)值系數(shù)表。

如果表中有這個(gè)系數(shù)，則對(duì)應(yīng)的利率即為要求的利率。如果沒(méi)有，則查出最接近的一大一小兩個(gè)系數(shù)，采用插值法求出。第39頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日

（二）名義利率與實(shí)際利率

如果以“年”作為基本計(jì)息期，每年計(jì)算一次復(fù)利，這種情況下的年利率是名義利率。如果按照短于一年的計(jì)息期計(jì)算復(fù)利，并將全年利息額除以年初的本金，此時(shí)得到的利率是實(shí)際利率。i＝（1＋r/m）m－l

第40頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日七、風(fēng)險(xiǎn)與收益（一）資產(chǎn)收益的含義與計(jì)算

1.含義

資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值。一般情況下，有兩種表述資產(chǎn)收益的方式：

（1）以金額表示的，稱(chēng)為資產(chǎn)的收益額。（2）以百分比表示的，稱(chēng)為資產(chǎn)的收益率或報(bào)酬率。第41頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日（二）資產(chǎn)收益率的類(lèi)型

在實(shí)際的財(cái)務(wù)工作中，由于工作角度和出發(fā)點(diǎn)不同，收益率可以有以下一些類(lèi)型

1.實(shí)際收益率

實(shí)際收益率表示已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的或者確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率，表述為已實(shí)現(xiàn)的或確定可以實(shí)現(xiàn)的利息（股息）率與資本利得收益率之和。購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券并準(zhǔn)備持有至到期，資產(chǎn)收益是可以確定。

2.名義收益率

名義收益率僅指在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率。例如借款協(xié)議上的借款利率；票面利率等。第42頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日3.預(yù)期收益率（重點(diǎn)）

預(yù)期收益率也稱(chēng)為“期望收益率”、“收益率的期望值”，是指在不確定的條件下，預(yù)測(cè)的某資產(chǎn)未來(lái)可能實(shí)現(xiàn)的收益率。

預(yù)期收益率計(jì)算的三種方法

（1）加權(quán)平均法（掌握）

（2）歷史數(shù)據(jù)分組法（了解）（3）算術(shù)平均法（掌握）第43頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日4.必要收益率

必要收益率也稱(chēng)最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。每個(gè)人對(duì)某特定資產(chǎn)都會(huì)要求不同的收益率，如果某股票的預(yù)期收益率超過(guò)大多數(shù)人對(duì)該股票要求的至少應(yīng)得到的收益率時(shí)，實(shí)際的投資行為就會(huì)發(fā)生。預(yù)期收益率≥投資人要求的必要報(bào)酬率，投資可行；

預(yù)期收益率＜投資人要求的必要報(bào)酬率，投資不可行。第44頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日5.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率也稱(chēng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，它是指可以確定可知的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，它的大小由純粹利率（資金的時(shí)間價(jià)值）和通貨膨脹補(bǔ)貼兩部分組成。

一般情況下，為了方便起見(jiàn)，通常用短期國(guó)庫(kù)券的利率近似的代替無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。第45頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日6.風(fēng)險(xiǎn)收益率

風(fēng)險(xiǎn)收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益，它等于必要收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。風(fēng)險(xiǎn)收益率衡量了投資者將資金從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而要求得到的“額外補(bǔ)償”，它的大小取決于以下兩個(gè)因素：一是風(fēng)險(xiǎn)的大小；二是投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。

必要收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率

風(fēng)險(xiǎn)收益率＝必要收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率第46頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日八、資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的一個(gè)重要特征，在企業(yè)財(cái)務(wù)管理的每一個(gè)環(huán)節(jié)都不可避免地要面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)企業(yè)的目標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響的事件發(fā)生的可能性。從財(cái)務(wù)管理的角度看，風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)計(jì)收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

（一）資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來(lái)衡量。離散程度是指資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果與預(yù)期收益率的偏差。

衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。第47頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日1.收益率的方差（σ2）收益率的方差用來(lái)表示資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度。其計(jì)算公式為：

收益率的方差σ2＝∑[Ri－E（R）]2×Pi

收益率的方差σ2=[情況i出現(xiàn)時(shí)的收益率-預(yù)期收益率]2×情況i可能出現(xiàn)的概率第48頁(yè)，共55頁(yè)，2023年，2月20日，星期日2.收益率的標(biāo)準(zhǔn)差（σ）

收益率的標(biāo)準(zhǔn)差也是反映資產(chǎn)收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度的指標(biāo)，它等于方差的開(kāi)方?！咀⒁狻?/p>

（1）標(biāo)準(zhǔn)差和方差都是用絕對(duì)數(shù)來(lái)衡量資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小，在預(yù)期收益率相等的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差或方差越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大；標(biāo)準(zhǔn)差或方差越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小