證券內(nèi)幕交易若干問題研究

Word第第頁證券內(nèi)幕交易若干問題研究關(guān)于內(nèi)幕信息，1993年4月公布的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》〔以下簡稱《條例》〕和1993年8月公布的《禁止證券欺詐行為暫行方法》〔以下簡稱《方法》〕對內(nèi)幕交易問題作了較詳盡的規(guī)定?！稐l例》第81條將內(nèi)幕信息定義為：“有關(guān)發(fā)行人、證券經(jīng)營機構(gòu)、有收購意圖的法人、證券監(jiān)督管理機構(gòu)、證券業(yè)自律性管理組織及與其有親密聯(lián)系的人員所知悉的尚未公開的可能影響股票市場價格的重大信息”?！斗椒ā返?條規(guī)定：“內(nèi)幕信息是指為內(nèi)幕人員所知悉的尚未公開的和可能影響證券市場價格的重大信息”，“內(nèi)幕信息不包括運用公開的信息和資料，對證券市場作出的預(yù)報和分析”，該條文又詳細(xì)表列了26種信息為“重大信息”。

《證券法》第68條明確規(guī)定了內(nèi)幕信息的含義為“證券交易活動中，涉及公司的經(jīng)營、財務(wù)或者對該公司證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息”。該規(guī)定包括了兩層含義：〔一〕凡涉及公司的經(jīng)營、財務(wù)或者對該公司證券的市場供求有重大影響的尚未公開的信息，而不問這些信息日后是否會真的實現(xiàn)；〔二〕內(nèi)幕信息是在證券交易及與交易有關(guān)的行為中被利用的〔這種交易包括在證券發(fā)行市場和證券交易市場中的交易〕。由此可見，內(nèi)幕信息具有以下特征：

1.從信息所處的狀態(tài)看，內(nèi)幕信息是尚未公開披露的信息；

2.內(nèi)幕信息是真實、精確的信息，具有精確性，僅僅是謠傳不能構(gòu)成內(nèi)幕信息；

3.內(nèi)幕信息是與上市公司證券價格有關(guān)的信息；

4.內(nèi)幕信息是對證券價格有較大影響的價格敏感的信息。

《證券法》第69條第2款以列舉的方式規(guī)定了內(nèi)幕信息的范圍：

〔一〕本法第62條第2款所列重大大事；〔二〕公司安排股利或者增資的打算；〔三〕公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的`重大改變；〔四〕公司債務(wù)擔(dān)保的重大變更；〔五〕公司營業(yè)用主要資產(chǎn)的抵押、出售或者報廢一次超過該資產(chǎn)的百分之三十；〔六〕公司的董事、監(jiān)事、經(jīng)理、副經(jīng)理或者其他高級管理人員的行為可能依法承當(dāng)重大的損害賠償責(zé)任；〔七〕上市公司收購的有關(guān)〔方案〕；〔八〕國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)認(rèn)定的對證券交易價格有顯著影響的其他重要信息。“而《證券法》第62條第2款中所列重大大事為：”〔一〕公司的經(jīng)營方針和經(jīng)營范圍的重大改變；〔二〕公司的重大投資行為和重大的購置財產(chǎn)的確定；〔三〕公司訂立重要合同，而該合同可能對公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營成果產(chǎn)生重大影響；〔四〕公司發(fā)生重大債務(wù)和未能清償?shù)狡谥卮髠鶆?wù)的違約狀況；〔五〕公司發(fā)生重大虧損或者患病超過凈資產(chǎn)百分之十以上的重大損失；〔六〕公司生產(chǎn)經(jīng)營的外部條件發(fā)生的重大改變；〔七〕公司的董事長、三分之一以上的董事或者經(jīng)理發(fā)生變動；〔八〕持有公司百分之五以上股份的股東，其持有股份狀況發(fā)生較大變動；〔九〕公司減資、合并、分立、解散及申請破產(chǎn)的確定；〔十〕涉及公司的重大訴訟，法院依法撤銷股東大會、董事會決議；〔十一〕法律、行政法規(guī)規(guī)定的其它事項。“對《證券法》第69條第2款第8項