國(guó)際金融-匯率基礎(chǔ)理論

第2章匯率基礎(chǔ)理論2.1

外匯與匯率2.2外匯市場(chǎng)2.3外匯交易2.4匯率的決定2.5

匯率變動(dòng)的影響2.1外匯與匯率外匯的界定匯率的表示與報(bào)價(jià)即期匯率與遠(yuǎn)期匯率幾個(gè)匯率概率外匯定義：外幣或以外幣表示的用來(lái)清償國(guó)際收支額的資產(chǎn)。一種外幣資產(chǎn)成為（被持）外匯的條件：自由兌換性普遍接受性可償性我國(guó)《外匯管理?xiàng)l例》規(guī)定的外匯：外國(guó)貨幣外幣支付憑證外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)其他外匯資產(chǎn)匯率的表示匯率：不同幣種之間的兌換比例匯率的表示方式：直接標(biāo)價(jià)法：以若干本幣表示固定數(shù)量的外國(guó)貨幣

USD100=CNY683.43或USD1＝CNY6.8343被報(bào)價(jià)貨幣報(bào)價(jià)貨幣間接標(biāo)價(jià)法：以若干外幣表示固定數(shù)量的本國(guó)貨幣

CNY1=USD0.1709

報(bào)價(jià)貨幣被報(bào)價(jià)貨幣各國(guó)貨幣國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化代碼人民幣CNY港元HKD日元JPY澳大利亞元AUD歐元EUR英鎊GBP馬克DEM法國(guó)法郎FRF瑞士法郎CHF美元USD加元CAD各國(guó)的慣例：美國(guó)、澳大利亞、新西蘭：對(duì)英鎊用直接標(biāo)價(jià)法：GBP1=USD2.2035對(duì)其他貨幣用間接標(biāo)價(jià)法：USD1＝CNY6.8343英國(guó)：用間接標(biāo)價(jià)法：GBP1=USD2.2035其他各國(guó)：直接標(biāo)價(jià)法，標(biāo)準(zhǔn)貨幣是美圓報(bào)價(jià)方式例1：紐約外匯市場(chǎng)的銀行掛牌匯率：

CHF1.1973965—980

中間匯率賣出匯率買入?yún)R率

GBP1.8655650—660

中間匯率買入?yún)R率賣出匯率例2倫敦外匯市場(chǎng)銀行的掛牌匯率USD1.8655650—660

中間匯率賣出匯率買入?yún)R率美元報(bào)價(jià)法:

在國(guó)際金融市場(chǎng)上，可能只報(bào)各種貨幣與美元的匯率，采用以美元為外匯的直接報(bào)價(jià)（歐元與英鎊除外）。其他貨幣間的匯率，通過(guò)他們與美元的匯率進(jìn)行套算。即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率：外匯現(xiàn)貨買賣使用的匯率遠(yuǎn)期匯率：遠(yuǎn)期外匯交易和期貨使用的匯率報(bào)價(jià)方法：完整（直接）報(bào)價(jià)法：例某日倫敦外匯市場(chǎng)美元的匯率：即期匯率一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.8205/151.8235/501.8265/95賣出/買入賣出/買入紐約外匯市場(chǎng)DM的匯率：即期匯率1.3748/58一個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)6/3即一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.3742/1.3755倫敦外匯市場(chǎng)USD的匯率：即期匯率1.8205/15一個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)30/35即一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.8235/1.8250“左低右高往上加，左高右低往下減”

升貼水（掉期率）報(bào)價(jià)法：多倫多外匯市場(chǎng)USD的匯率：即期匯率1.4530/40一個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)40/50即一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.4570/90香港外匯市場(chǎng)USD的匯率即期匯率7.7920/25一個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)60/50即一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率7.7860/754.幾個(gè)匯率概率（P55）基本匯率和套算匯率固定匯率和浮動(dòng)匯率單一匯率和復(fù)匯率實(shí)際匯率（五種定義見(jiàn)P56）有效匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率2.2外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)：從事外匯買賣的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成和參與主體銀行間市場(chǎng)：銀行、外匯經(jīng)紀(jì)公司、其他交易商、央行等機(jī)構(gòu)間的交易市場(chǎng)消費(fèi)者市場(chǎng)：客戶與銀行間的交易市場(chǎng)銀行間市場(chǎng)與消費(fèi)者市場(chǎng)間的關(guān)系外匯市場(chǎng)特征網(wǎng)絡(luò)化全球一體化全天候運(yùn)行2.3外匯交易即期外匯交易：成交后2個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割交易動(dòng)機(jī)：付款需要、投資、調(diào)整頭寸套匯活動(dòng)使各地外匯市場(chǎng)匯率保持一致遠(yuǎn)期外匯交易：簽訂遠(yuǎn)期協(xié)議，約定在未來(lái)（成交后2營(yíng)運(yùn)日后）某日期按約定的價(jià)格進(jìn)行交割的外匯交易。交易動(dòng)機(jī)：避險(xiǎn)保值、投機(jī)獲利遠(yuǎn)期外匯交易的盈虧

遠(yuǎn)期合約到期時(shí)交易雙方按標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)與執(zhí)行價(jià)之間的差價(jià)。遠(yuǎn)期外匯合約的到期盈虧分布圖執(zhí)行價(jià)買方（多頭）收益曲線賣方（空頭）收益曲線收益到期日市場(chǎng)價(jià)O市場(chǎng)價(jià)大于執(zhí)行價(jià)，則買方盈利，賣方虧損；市場(chǎng)價(jià)小于執(zhí)行價(jià)，則損益情況相反外匯期貨定義：交易雙方在交易所以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式，約定在未來(lái)某時(shí)間按約定的價(jià)格買賣一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的外匯的標(biāo)準(zhǔn)化合約。與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別：遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的，交易雙方可以就交割地點(diǎn)、時(shí)間、價(jià)格、數(shù)量進(jìn)行談判以達(dá)成交易，一般不在交易所交易。而外匯期貨合約除價(jià)格外在以上各方面都是標(biāo)準(zhǔn)化的，一般在交易所交易。外匯期權(quán)定義：立權(quán)人購(gòu)賦予期顏權(quán)的買麻方在未診來(lái)某時(shí)霧間與賣敬方按約劉定價(jià)格訪賣（買登）一定拔數(shù)量某蒸外匯的酒權(quán)利的動(dòng)合約。嗚合約購(gòu)疤買者要抵向立權(quán)符人（賣消方）支替付一定貸的費(fèi)用怨，稱期擱權(quán)費(fèi)，領(lǐng)但可選庭擇是否匙買或賣概。類型：看車漲期權(quán)和看跌期權(quán)陵。當(dāng)合約約禽定期權(quán)的豈買方有權(quán)漿按約定價(jià)翻格買入外復(fù)匯時(shí)，稱辯看漲期權(quán)搞（又稱買永權(quán)或買入縮慧期權(quán)）。當(dāng)合約約汪定期權(quán)的芹買方有權(quán)墾按約定價(jià)梳格賣出外衡匯時(shí)，稱禍看跌期權(quán)攻（又稱賣肢權(quán)或賣出障期權(quán)）?？礉q期權(quán)競(jìng)多頭的盈頭虧分布負(fù)期權(quán)費(fèi)標(biāo)的資產(chǎn)到期日市場(chǎng)價(jià)O收益看漲期權(quán)多頭收益曲線期權(quán)費(fèi)執(zhí)行價(jià)o盈虧平衡點(diǎn)o看跌期土權(quán)多頭立的盈虧解分布期權(quán)價(jià)O到期日標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)收益看跌期權(quán)多頭收益曲線期權(quán)費(fèi)執(zhí)行價(jià)oo盈虧平衡點(diǎn)2.4匯率的決掛定2.4晝.1匯率決定槽理論2.4光.2匯率變動(dòng)金的影響因股素2.4齊.1匯率決貧定理論近現(xiàn)代貨末幣制度的截演變金幣本位金塊本位金匯兌本排位金本位紙幣本男位貨幣制度金幣本位主要特點(diǎn)厘：各國(guó)發(fā)訴行、流歸通金幣處，同時(shí)興流通銀鍛行券銀行券罪可以自峽由兌換超為金幣金幣可廉以自由取鑄造和原自由熔需化黃金和暫金幣可魚以自由膚地輸出廳入國(guó)境金塊本位屯制主要特點(diǎn)眾：以銀行券群作為流通咸貨幣，不采再鑄造、齒流通金幣蛾；規(guī)定單魄位銀行券撐代表的黃鎮(zhèn)金量。人們持夫有的銀捎行券不動(dòng)能自由譜兌換黃侍金，只魔能在一事定的數(shù)胖額以上叫才能兌保換金塊營(yíng)。黃金輸尊出入受攻到限制夫。金匯兌置本位制主要特州點(diǎn)：國(guó)內(nèi)流擴(kuò)通銀行巧券，沒(méi)睬金幣流也通；規(guī)會(huì)定銀行揚(yáng)券代表鐘的黃金豆量。規(guī)定本幣測(cè)與外匯的匪法定比價(jià)咽。銀行券瘡在國(guó)內(nèi)擾不能直言接兌換班黃金，稼只能按鏟法定比面價(jià)兌換櫻可轉(zhuǎn)換疲成黃金怪的外匯尺。黃金輸姿出如受隸到限制睛。金本位壘制下的瓦匯率決惠定金幣本毫位下的控鑄幣平撕價(jià)在金幣訪本位條幣件下，目?jī)蓢?guó)貨幸?guī)诺膮R掘率基礎(chǔ)彼是鑄幣平仆價(jià)（含金量穩(wěn)之比）匯率圍執(zhí)繞鑄幣竄平價(jià)在購(gòu)黃金輸臂送點(diǎn)之晚間波動(dòng)桿（P64）金塊本她位與金碰匯兌本虎位下的礦法定平勉價(jià)在金匯兌展（金塊）槐本位條件罷下，兩國(guó)經(jīng)貨幣的匯注率基礎(chǔ)是法定平價(jià)政府通沫過(guò)設(shè)立鼻外匯平渾準(zhǔn)基金暗維護(hù)匯院率穩(wěn)定紙幣本棍位下的那匯率決嚼定理論購(gòu)買力末平價(jià)學(xué)蓮說(shuō)利率平王價(jià)學(xué)說(shuō)國(guó)際收支稼說(shuō)資產(chǎn)市易場(chǎng)分析爐法購(gòu)買力平坦價(jià)學(xué)說(shuō)（什PPP）核心思古想：貨幣的綢價(jià)值在斥于其購(gòu)絕買力，銅因此不宰同貨幣摧的兌換虛比率取數(shù)決于其羊購(gòu)買力瓶之比。商品的分凡類：可貿(mào)易品和不可貿(mào)炮易品一價(jià)定厚律：不考慮交園易成本等軍因素，套輛利活動(dòng)會(huì)佩使以同一怕貨幣衡量廈的不同國(guó)偷家的某種拳可貿(mào)易商鐵品的價(jià)格歐應(yīng)該是一恥致的。用脾公式表示幣為：絕對(duì)購(gòu)買竿力平價(jià)理漆論在一價(jià)定可律成立的叮情況下，紛如果兩國(guó)撈商品結(jié)構(gòu)廣相同，則齒兩國(guó)貨幣喪的匯率應(yīng)敵該由兩國(guó)銜的物價(jià)指塵數(shù)之比決肌定，即：相對(duì)購(gòu)買暑力平價(jià)理笑論在存在交塞易成本的卡情況下，鑒一價(jià)定律若不成立，蛙此時(shí)，兩托國(guó)貨幣間繼匯率的變責(zé)動(dòng)取決于恭它們的物餐價(jià)水平變?cè)瓌?dòng)率的對(duì)皇比，即對(duì)購(gòu)買順力平價(jià)墨理論的總評(píng)價(jià)這是一種煙最具影響窗力的匯率循理論該理論屬存在一理些缺陷燥：檢驗(yàn)和牌運(yùn)用存倡在一些掙技術(shù)性僵難題資本流動(dòng)躁、價(jià)格黏舒性等其他呼因素可能塵引起匯率昌暫時(shí)偏離過(guò)購(gòu)買力平諸價(jià)對(duì)分析長(zhǎng)放期均衡匯曾率有重要扭的意義利率平價(jià)執(zhí)學(xué)說(shuō)核心思侄想：匯率與辟金融市渴場(chǎng)的投謀資和資截金流動(dòng)舊有關(guān)，遵而投資須和資金質(zhì)流動(dòng)與碎利率緊膜密聯(lián)系晶，所以候匯率應(yīng)騎該與各壯國(guó)利率徹狀況有躬關(guān)。匯率平亂價(jià)理論先有兩種禁基本形侄式：套補(bǔ)的利您率平價(jià)非套補(bǔ)區(qū)的利率綢平價(jià)套補(bǔ)的利糊率平價(jià)推導(dǎo)假設(shè)本符國(guó)（甲繳國(guó)）金婦融市場(chǎng)蓮?fù)顿Y收扔益率為份i，外讓國(guó)（乙惰國(guó)）金睜融市場(chǎng)孫投資收問(wèn)益率為橋i*，即期匯爪率為e（耗直接標(biāo)價(jià)廳法）。1單位本扭國(guó)貨幣國(guó)阻內(nèi)投資1晝年的本息叛和(本幣銳)為1單位收本國(guó)貨慕幣到國(guó)霜外去投旦資1年碧的本息耗和（外測(cè)幣）為嗚：為了避銅免匯率舟變動(dòng)帶襖來(lái)?yè)p失幟，賣出水遠(yuǎn)期外鴨匯，假貌定現(xiàn)在玩市場(chǎng)上架遠(yuǎn)期匯過(guò)率是f圈，則這篇筆國(guó)外盡投資的護(hù)本息和杰（本幣融）應(yīng)該顫為：這兩筆萍投資的彼本息和病應(yīng)該相倉(cāng)等，否則就覺(jué)會(huì)有資背本流到卻高收益翠國(guó)家，直到收益孤相等，所柴以市場(chǎng)平草衡時(shí)就有買：解得：所以遠(yuǎn)伏期匯率刻升（貼追）水為麥：近似的有場(chǎng)：結(jié)論：本國(guó)利獸率高于悠外國(guó)利昌率，則很本幣即似期升值執(zhí)，遠(yuǎn)期驅(qū)貶值；眨如果本鉆國(guó)利率基低于外及國(guó)利率吵，則本帖幣即期爭(zhēng)貶值，久遠(yuǎn)期升酒值。套補(bǔ)的肢利率平攻價(jià)理論場(chǎng)有很高調(diào)的實(shí)踐抽價(jià)值非套補(bǔ)的耍利率平價(jià)推導(dǎo)：投資者窄不進(jìn)行石套補(bǔ)，椅而是根刃據(jù)自己訊對(duì)未來(lái)滅匯率預(yù)余期來(lái)計(jì)秩算在外戲國(guó)投資趴的收入蹈：套利活動(dòng)倒使兩國(guó)的醋投資預(yù)期剛收入應(yīng)相岔等：解得：近似的器有：結(jié)論：本國(guó)利率膀高于外國(guó)終利率，則店意味著市柄場(chǎng)將形成玩本幣在遠(yuǎn)厚期貶值而饅外匯升值濕的預(yù)期，像反之亦然倍。投機(jī)活動(dòng)簡(jiǎn)將使遠(yuǎn)期林匯率與市抽場(chǎng)預(yù)期保爺持一致：評(píng)價(jià)：從資本流況動(dòng)角度考曬查了匯率易與利率間砍的聯(lián)系研究了匯懲率動(dòng)態(tài)變持化，即遠(yuǎn)振期匯率決凝定問(wèn)題具有實(shí)踐霜意義，為御調(diào)控者提畝供了理論爽依據(jù)為解釋狠短期匯范率波動(dòng)迫提供了譜工具利率平價(jià)聚的成立要促求滿足國(guó)信際資本自握由流動(dòng)的與前提條件國(guó)際收支眨說(shuō)核心思想粱：匯率是外哪匯市場(chǎng)上歪的價(jià)格，陶由市場(chǎng)外滿匯供求決跑定，外匯易供求由國(guó)離際收支決防定，從而孟匯率由國(guó)棍際收支決房誠(chéng)定?；驹X理國(guó)際收壯支平衡搖是：B來(lái)P=C窄A+K部=0假定經(jīng)約常賬戶嚴(yán)只有貿(mào)管易收支鉆，從而假定資撥本與金灶融賬戶社取決于低國(guó)內(nèi)外拐利率，幻玉從而進(jìn)而國(guó)者際收支有為：在此國(guó)際感收支狀況劈燕下，外匯舌市場(chǎng)匯率躍為：評(píng)價(jià)分析了匯貨率與國(guó)際盲收支間的歸關(guān)系，對(duì)法全面分析木短期內(nèi)各等種引起匯命率變動(dòng)的凈因素提供款了指導(dǎo)性幕框架對(duì)各種悉變量間遺的關(guān)系速?zèng)]有深暑入研究難以解乓釋一些援現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)市繩場(chǎng)分析隊(duì)法資產(chǎn)市場(chǎng)飄分析的前與提假設(shè)：一國(guó)資會(huì)產(chǎn)市場(chǎng)牌包括：值本國(guó)貨談幣市場(chǎng)先、本幣秤資產(chǎn)市辣場(chǎng)（本階國(guó)債券辣市場(chǎng)）肝和外幣簽資產(chǎn)市葬場(chǎng)（外渠國(guó)債券駝市場(chǎng)）資金自由飼流動(dòng)外匯市昂場(chǎng)是有主效市場(chǎng)資產(chǎn)市場(chǎng)咳分析法的斬三種基本壟理論彈性價(jià)格瓣貨幣分析下法黏性價(jià)格悟貨幣分析旺法資產(chǎn)組合哄分析法彈性價(jià)格區(qū)貨幣分析石法(貨幣洲模型)前提假設(shè)管:價(jià)格完嶺全彈性宅：貨幣供握給變動(dòng)議馬上引迷起價(jià)格蒙相應(yīng)調(diào)肅整，不爺影響產(chǎn)蟲出。購(gòu)買力平衛(wèi)價(jià)成立：貨幣需求構(gòu)穩(wěn)定：本幣資產(chǎn)關(guān)與外幣資帖產(chǎn)可完全暈替代基本模型單推導(dǎo)貨幣市場(chǎng)苗均衡：兩邊取對(duì)模數(shù)整理得只：假定外猾國(guó)貨幣息需求參崗數(shù)與本凝國(guó)一樣忠，則有工：由購(gòu)買無(wú)力平價(jià)監(jiān)條件有賴：所以：結(jié)論：其他條件更不變，本循幣供給增質(zhì)加會(huì)導(dǎo)致駱本幣貶值其他條見(jiàn)件不變即，本國(guó)航收入增忍加會(huì)導(dǎo)印致本幣踏升值其他條侵件不變骨，本國(guó)錘利率上濟(jì)升會(huì)導(dǎo)她致本幣坑貶值引進(jìn)預(yù)頁(yè)期后模背型的調(diào)好整由于本外拴幣資產(chǎn)可章完全替代神，非套補(bǔ)醫(yī)利率平價(jià)突成立，所傅以有：令：匯率模鞠型調(diào)整狗為：結(jié)論：這說(shuō)明拒，貨幣剖供給或洋國(guó)民收駛?cè)胱儎?dòng)索會(huì)導(dǎo)致挺本幣匯蟻率變動(dòng)撕，此外邪，對(duì)未偏來(lái)匯率讀的預(yù)期繞也會(huì)影椒響即期牢匯率。評(píng)價(jià)：積極意義將匯率視河為資產(chǎn)價(jià)應(yīng)格，有助監(jiān)于解釋匯營(yíng)率的頻繁當(dāng)波動(dòng)在匯率瘡決定理衫論中引鄰入一般患均衡分蛋析（包土括商品扛市場(chǎng)、昌貨幣市揚(yáng)場(chǎng)和外浴匯市場(chǎng)哨）。同時(shí)引癢入實(shí)際賠因素和壘貨幣因候素。缺陷：其前提診假設(shè)與唯現(xiàn)實(shí)與榜較大出撈入。黏性價(jià)格泰貨幣分析腦法（超調(diào)鄰模型）區(qū)別于庭彈性價(jià)負(fù)格貨幣趨分析法耳的前提習(xí)假設(shè)商品市場(chǎng)泄存在價(jià)格火黏性，因而旗購(gòu)買力映平價(jià)短泡期內(nèi)不新成立，管只有經(jīng)刻過(guò)長(zhǎng)期夜調(diào)整才井成立；耀短期總宰供給曲毫線不是忌垂直，疤在長(zhǎng)期繡總供給倘曲線才巖是垂直杰的。超調(diào)模型自的均衡分蜻析長(zhǎng)期均衡風(fēng)：長(zhǎng)期來(lái)潤(rùn)說(shuō)，價(jià)凍格水平美可以充說(shuō)分調(diào)整盈，從而侵上述貨纏幣模型蠻可用來(lái)讓確定長(zhǎng)糧期均衡建匯率。短期均衡秩：價(jià)格水社平不變軌，利率鋤和匯率召則能迅幸速調(diào)整告，使市樂(lè)場(chǎng)達(dá)到蓮短期均抹衡。短期均衡牧向長(zhǎng)期均戀衡的調(diào)整兩：以一次鼠性貨幣增升長(zhǎng)為例長(zhǎng)期均衡涂：貨幣供掙給一次獸性增加箭，經(jīng)過(guò)慨長(zhǎng)期調(diào)自整，達(dá)他到最后胸均衡時(shí)篩，國(guó)內(nèi)絞物價(jià)水花平同比坦例上升揭。市場(chǎng)負(fù)主體會(huì)路預(yù)期到封長(zhǎng)期均貢衡匯率撫會(huì)同比隱例變化搖。假定破預(yù)期值扶為短期均漁衡：價(jià)格不欠變化；秤國(guó)內(nèi)利歷率會(huì)迅問(wèn)速下降吹到使貨出幣市場(chǎng)祝平衡的或狀態(tài)；核根據(jù)匯盾率的非蟻套補(bǔ)利基率平價(jià)隙理論，忘匯率其罷調(diào)整機(jī)魚制為：所以有：即，短期奶內(nèi)利率下躲降，名義閱匯率和實(shí)伸際匯率貶干值，會(huì)導(dǎo)樂(lè)致產(chǎn)出超昌過(guò)長(zhǎng)期均務(wù)衡水平。短期均觸衡到長(zhǎng)眨期均衡捐的調(diào)整司：產(chǎn)出和戴商品價(jià)鉤格↑→餃貨幣需插求↑→瓶國(guó)內(nèi)利乖率↑→凝本本國(guó)灘貨幣匯重率（直屈接標(biāo)價(jià)返法）逐辮步↓到注意：在這個(gè)榜過(guò)程中繳產(chǎn)出和攔國(guó)民收凡入也在姜調(diào)整，種最后利諒率和產(chǎn)筆出回復(fù)孕原狀。P11悲6圖填3-3結(jié)論：由于商品賄市場(chǎng)存在駕價(jià)格黏性尺，貨幣供艷給變化導(dǎo)扯致匯率的適瞬時(shí)調(diào)整賞大于長(zhǎng)期汗調(diào)整幅度稼。評(píng)價(jià)積極意刺義：改進(jìn)了態(tài)貨幣模伐型中的惹價(jià)格黏提性條件洞，使理久論更符羨合實(shí)際首次涉切及到匯復(fù)率動(dòng)態(tài)佩調(diào)整有重要的孕政策含義渾：政府有數(shù)必要對(duì)資佳金流動(dòng)和貝匯率進(jìn)行壩必要的干評(píng)預(yù)和管理缺陷：止忽略了貍國(guó)際收休支的影港響資產(chǎn)組丸合分析皺法假定條警件外國(guó)利變率不受挖本國(guó)影雹響本國(guó)居民犁有三種資倦產(chǎn)供選擇脾:本國(guó)貨丙幣（M）吸、本幣面顆值的本國(guó)購(gòu)債券（B敘）、外幣鐮面值的外脹國(guó)債券（鏟F）。本國(guó)資梢產(chǎn)總量獸分布在虜三種資塑產(chǎn)上：W=M+脅B+eF分析貨幣市場(chǎng)靠：貨幣需靜求是本國(guó)飾利率和外硬國(guó)利率的昨減函數(shù)，花是資產(chǎn)總哭量的增函椅數(shù)；貨幣芬供給由政臭府控制。本國(guó)債毫券市場(chǎng)?。?/p>