財務(wù)管理之長期籌資概述

1第四章

長期籌資方式

第一頁，共六十七頁。2一、長期籌資的意義第一節(jié)長期籌資概述生產(chǎn)經(jīng)營

對外投資

調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

第二頁，共六十七頁。3二、長期籌資的動機(jī)擴(kuò)張性籌資動機(jī)調(diào)整性籌資動機(jī)混合性籌資動機(jī)第三頁，共六十七頁。4三、長期籌資的原則效益性原則合理性原則及時性原則合法性原則第四頁，共六十七頁。5四、長期籌資的渠道政府財政資本銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本國外和我國港澳臺地區(qū)資本第五頁，共六十七頁。6五、籌資方式與分類吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益銀行借款發(fā)行債券融資租賃發(fā)行商業(yè)本票商業(yè)信用權(quán)益資本債務(wù)資本第六頁，共六十七頁。7（一）.內(nèi)部籌資與外部籌資１內(nèi)部籌資在企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤而形成資本來源。２外部籌資向企業(yè)外部籌資而形成的資本來源。六、長期籌資的類型第七頁，共六十七頁。8（二）.直接籌資與間接籌資１、直接籌資不借助銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本一種籌資活動。２、間接籌資指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)而融通資本的籌資活動。第八頁，共六十七頁。9直接籌資和間接籌資不同籌資機(jī)制不同籌資范圍不同籌資效率不同籌資費用不同籌資效用不同第九頁，共六十七頁。10（三）.股權(quán)籌資、債務(wù)籌資與混合籌資１、股權(quán)性籌資形成企業(yè)股權(quán)資本特性所有權(quán)歸企業(yè)所有者企業(yè)依法享有經(jīng)營權(quán)第十頁，共六十七頁。11２.債務(wù)性籌資

債務(wù)性籌資概念形成企業(yè)債務(wù)資本，是企業(yè)依約運(yùn)用、按期償還資本。特性體現(xiàn)債務(wù)與債權(quán)關(guān)系債權(quán)人索取債權(quán)本息，無權(quán)參與經(jīng)營管理和利潤分配企業(yè)在約定的期限內(nèi)享有經(jīng)營權(quán)，承擔(dān)按期付息還本義務(wù)第十一頁，共六十七頁。123.混合性籌資兼具股權(quán)性籌資和債務(wù)性籌資雙重屬性的長期籌資類型。第十二頁，共六十七頁。13分類標(biāo)準(zhǔn)分類特點按資本來源范圍不同內(nèi)部籌資自動化的資本來源，無籌資費用外部籌資大多需要花費籌資費用按是否借助金融機(jī)構(gòu)直接籌資籌資者直接從最終投資者手中籌措資金，建立起直接借貸關(guān)系或權(quán)益資本投資關(guān)系的籌資形式。間接籌資資金供求雙方通過金融中介機(jī)構(gòu)間接實現(xiàn)資金融通的活動。按資本屬性不同股權(quán)性籌資財務(wù)風(fēng)險小，資本成本相對較高債務(wù)性籌資財務(wù)風(fēng)險大，資本成本相對較低混合性籌資雙重屬性按所籌資本期限長短短期籌集供一年以內(nèi)使用的資本長期籌集供一年以上使用的資本企業(yè)籌資類型小結(jié)第十三頁，共六十七頁。14第二節(jié)股權(quán)性籌資注冊資本制度投入資本籌資發(fā)行普通股籌資第十四頁，共六十七頁。15一、注冊資本制度

是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊的資本總額。

(一)注冊資本含義第十五頁，共六十七頁。16（二）注冊資本制度模式法定資本制：實收資本必須等于注冊資本。授權(quán)資本制：只要繳付首次出資額，公司即可設(shè)立；其余可授權(quán)董事會根據(jù)需要隨時發(fā)行。折中資本制：設(shè)立時明確資本總額，規(guī)定首次出資額以及繳足資本總額的最長期限。第十六頁，共六十七頁。17資本金的最低限額公司類型注冊資本最低限額股份有限公司500萬元一人有限責(zé)任公司10萬元有限責(zé)任公司3萬元出版公司30萬元經(jīng)營勞務(wù)派遣業(yè)務(wù)的公司200萬元股份有限公司形式設(shè)立保險公司2億元股份有限公司形式設(shè)立證券公司（經(jīng)紀(jì)類）5000萬元股份有限公司形式設(shè)立證券公司（綜合類）5億元資本金的出資方式投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%。第十七頁，共六十七頁。18二、投入資本籌資第十八頁，共六十七頁。19（一）投入資本籌資含義企業(yè)以協(xié)議形式吸收資本，形成企業(yè)投資資本的籌資方式。投入資本籌資不以股票為媒介，適用于非股份制企業(yè)。第十九頁，共六十七頁。20（二）投入資本籌資要求需要要求符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要符合企業(yè)研發(fā)需要消化要求技術(shù)上能夠消化工藝上能夠適應(yīng)第二十頁，共六十七頁。21（三）投入資本籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點1.提高企業(yè)的資信和借款能力2.能盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力3.財務(wù)風(fēng)險較低1.資本成本較高2.產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，不便于產(chǎn)權(quán)的交易第二十一頁，共六十七頁。22三、發(fā)行普通股籌資第二十二頁，共六十七頁。23（一）.股票的含義和種類１、股票的含義股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的憑證。股東的權(quán)利表決權(quán)、知情權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購權(quán)、轉(zhuǎn)讓權(quán)、股利分配權(quán)、剩余索取權(quán)。第二十三頁，共六十七頁。242.股票的種類普通股和優(yōu)先股記名股票和無記名股票有面額股票和無面額股票國家股、法人股、個人股和外資股始發(fā)股和新股A股、H股、N股等“簿記券式”股票和“實物券式”股票第二十四頁，共六十七頁。25“實物券式”股票第二十五頁，共六十七頁。26（二）.股票發(fā)行的要求資本劃分為股份，每一股金額相等股份采取股票形式，股票是股份憑證同股同權(quán)同期同價不得低于票額（折價）發(fā)行第二十六頁，共六十七頁。27（三）.股票的發(fā)售方式自銷方式股份有限公司在非公開發(fā)行購票時，自行直接將股票出售給認(rèn)購股東，而不經(jīng)過證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷承銷方式

發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)依照協(xié)議包銷或者代銷發(fā)行人所發(fā)行股票的行為包銷：未售出的股份由證券承銷機(jī)構(gòu)全部承購代銷：未售出的股份歸還給發(fā)行公司第二十七頁，共六十七頁。28股票發(fā)售方式優(yōu)點缺點自銷方式發(fā)行公司控制發(fā)行過程，實現(xiàn)發(fā)行意圖，節(jié)省發(fā)行費用籌資時間較長，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實力承銷方式包銷促進(jìn)順利發(fā)行，及時籌足資本，不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險股票以略低的價格售給承銷商，發(fā)行費用較高代銷可獲部分溢價收入；降低發(fā)行費用承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險不同發(fā)售方式比較第二十八頁，共六十七頁。29（四）.股票上市１、股票上市的意義提高公司股票流動性防止股權(quán)過于集中提高公司知名度方便增發(fā)時定價便于確定公司的價值第二十九頁，共六十七頁。30２、股票上市的弊端

暴露公司商業(yè)秘密歪曲公司實際情況損害公司的聲譽(yù)分散公司的控制權(quán)較高信息披露成本第三十頁，共六十七頁。31３.上市條件股份公開發(fā)行股本3000萬公開發(fā)行股:25%/10%3年來無重大違反行為，財務(wù)報告真實第三十一頁，共六十七頁。32４.股票上市的決策公司狀況分析股票上市方式的選擇股票上市時機(jī)的選擇上市股票的股利決策第三十二頁，共六十七頁。33（五）.普通股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點1.沒有固定的股利負(fù)擔(dān)2.沒有到期日無需償還3.籌資風(fēng)險小4.能提升公司的信譽(yù)1.資本成本較高2.容易分散公司的控制權(quán)3.發(fā)新股降低普通股每股收益，從而引起股價下跌4.信息披露問題第三十三頁，共六十七頁。34第三節(jié)債務(wù)性籌資第三十四頁，共六十七頁。35（一）.長期借款的含義及種類１、長期借款的含義企業(yè)借入的、期限在一年以上的各種借款。２、長期借款的種類按提供貸款的機(jī)構(gòu)分類按有無抵押品作擔(dān)保分類按貸款的用途分類一、長期借債籌資第三十五頁，共六十七頁。36（二）.銀行借款的信用條件１、授信額度企業(yè)與銀行正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。第三十六頁，共六十七頁。372.周轉(zhuǎn)授信協(xié)議

一種大公司使用的正式授信額度，銀行對周轉(zhuǎn)授信額度負(fù)有法律義務(wù)

。承諾費=（最高貸款額-已使用資金額度）×承諾費率第三十七頁，共六十七頁。38３.補(bǔ)償性余額銀行要求借款企業(yè)保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額的10%～20%的平均存款余額留存銀行。第三十八頁，共六十七頁。39（三）、企業(yè)對銀行的選擇選擇銀行１銀行對貸款風(fēng)險的政策２銀行與借款企業(yè)的關(guān)系３銀行對借款企業(yè)咨詢服務(wù)４銀行對貸款專業(yè)化的區(qū)分第三十九頁，共六十七頁。40（四）、借款合同的內(nèi)容限制條款（1）、一般性限制條款（2）、例行性限制條款（3）、特殊性限制條款１基本條款２限制條款第四十頁，共六十七頁。41建立長期借款的保護(hù)性條款的原因長期借款期限長、風(fēng)險大，銀行通常對借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時足額償還的條件。這些條件寫進(jìn)借款合同中，形成合同的保護(hù)性條款。第四十一頁，共六十七頁。42一般性保護(hù)條款★規(guī)定企業(yè)保持最低最低流動比率，雙方協(xié)商確定；★限制現(xiàn)金流出，如支付股利、工資、回購股票等；★限制資本支出規(guī)模；★規(guī)定對其他長期債務(wù)限制。第四十二頁，共六十七頁。43例行性保護(hù)條款

★規(guī)定企業(yè)定期向銀行提交財務(wù)報表；★規(guī)定企業(yè)不準(zhǔn)出售較多資產(chǎn)；★規(guī)定企業(yè)要如期交稅和償債；★規(guī)定企業(yè)租賃固定資產(chǎn)的規(guī)模。第四十三頁，共六十七頁。44特殊性保護(hù)條款對某些特殊情況做出規(guī)定：★要求?？顚Ｓ?；★要求主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同期內(nèi)不得調(diào)離；★要求企業(yè)不能投資于短期不能收回項目；★要求借款采取補(bǔ)償性余額形式。第四十四頁，共六十七頁。45（五）.長期借款籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點借款籌資速度快籌資風(fēng)險較高借款成本較低限制條件較多籌資數(shù)量有限借款籌資彈性較大財務(wù)杠桿作用第四十五頁，共六十七頁。46二、發(fā)行普通債券籌資第四十六頁，共六十七頁。47債券

是債務(wù)人為籌集債務(wù)資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。第四十七頁，共六十七頁。48（一）.債券的種類記名債券VS無記名債券抵押債券VS信用債券固定利率債券VS浮動利率債券可提前償還債券VS不可提前償還債券長期債券VS中期債券VS短期債券上市債券VS非上市債券第四十八頁，共六十七頁。49（二）、債券的發(fā)行價格１決定債券發(fā)行價格的因素決定因素1債券面額F2債券利率i3市場利率K4債券期限n第四十九頁，共六十七頁。50▲債券面值：債券票面注明價值。▲債券票面利率：也稱為名義利率，是債券發(fā)行時票面上注明的利率?！袌隼剩嘿Y金市場平均利息率?！鴤谙蓿菏侵競膬斶€期限第五十頁，共六十七頁。51２債券發(fā)行價格的確定

債券發(fā)行價格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場利率的折現(xiàn)值?！锏葍r：發(fā)行價格=票面價★溢價：發(fā)行價格＞票面價格★折價：發(fā)行價格＜票面價格第五十一頁，共六十七頁。52３、債券估價的基本模型P——債券價格i——債券票面利率F——債券面值K——市場利率或投資人要求的必要報酬率n——付息總期數(shù)特別注意：票面利率與市場利率的區(qū)別第五十二頁，共六十七頁。53４.債券溢價、折價發(fā)行的原因

票面利率與市場利率不一致造成的。如果票面利率與市場利率不一致，需要調(diào)整發(fā)行價格，以調(diào)節(jié)債券購銷雙方的利益。第五十三頁，共六十七頁。54P163例第五十四頁，共六十七頁。55（三）.債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點籌資成本較低；財務(wù)風(fēng)險較高；可利用財務(wù)杠桿；限制條件較多；保障股東控制權(quán)；籌資數(shù)量有限。便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。第五十五頁，共六十七頁。56三、融資租賃籌資第五十六頁，共六十七頁。57(一).租賃的含義租賃：出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。租賃行為實質(zhì)上具有借貸屬性，不過它直接涉及的是物而不是錢。

第五十七頁，共六十七頁。58（二）.租賃業(yè)發(fā)展公元前2000年，巴比倫幼發(fā)拉底河的蘇美爾族人開始使用租賃方式租賃貨物;

古代租賃目的是為獲得物件使用價值（土地、房屋、牲畜、農(nóng)具）;最早融資租賃公司：加洲一美國國際租賃公司，成立于1952年2月;近代擴(kuò)展到設(shè)備、車船、機(jī)械、電腦、飛機(jī)甚至整個工廠，租期可達(dá)幾十年。提供企業(yè)傳統(tǒng)融資方式以外新融資方式。第五十八頁，共六十七頁。59*我國租賃業(yè)發(fā)展最早出現(xiàn)于３000年前西周時期；1980年中國國際信托公司從日本為北京出租車公司引進(jìn)一批出租車；中國民航以杠桿租賃方式從美國引進(jìn)第一架波音747飛機(jī)；1981.2中信與日東方租賃、北京機(jī)電設(shè)備公司創(chuàng)建-中國東方租賃公司；1981.7中信與國家物資局合作成立-中國租賃有限公司。第五十九頁，共六十七頁。60（三）、租賃的作用1.減少資本支出，提高資金利用率2.為企業(yè)提供融資便利

3.享受優(yōu)惠政策，減少企業(yè)融資成本

4.避免設(shè)備陳舊過時風(fēng)險

5.擴(kuò)大銷售，有利于新技術(shù)、產(chǎn)品推廣第六十頁，共六十七頁。61（四）、租賃的種類１經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃：又稱營運(yùn)租賃目的：主要不在于融通資本而是為了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服務(wù)。第六十一頁，共六十七頁。62第六十二頁，共六十七頁。63２融資租賃融資租賃：又稱資本租賃、財務(wù)租賃由租賃公司按照承租企業(yè)要求融資購買設(shè)備，在合同規(guī)定較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。目的：融通資金。融資與融物結(jié)合，