2020年航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)分析報告

2020年航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)分析報告2020年3月

未來10年，我國軍用航空發(fā)動機市場空間年均726億人民幣出：201939271276億，航空發(fā)動機采購市場為319億人民幣。10年我國對各型飛機及其配套航空發(fā)498億美元，對應年均340億人民幣，與自上而下預測數(shù)據(jù)基本批量，平均后則年均市場空間為330機市場空間年均726億人民幣?？偭吭鲩L、國產(chǎn)替代、發(fā)動機后市場，三者為行業(yè)核心驅(qū)動因子2018年，我國主要的航空發(fā)動機供應商航發(fā)動力實現(xiàn)收入231億，如剔除外貿(mào)轉(zhuǎn)包等業(yè)務，其核心航空發(fā)動機產(chǎn)品收入197億。對比我國軍用發(fā)動機總市場空間，預計市場空間。民品市場：目前處于發(fā)展初期，具有大量空白等待填補。國家投資力度不斷加大，助力國產(chǎn)發(fā)動機技術(shù)突破20162017金為代表的國家資本積極向產(chǎn)業(yè)鏈投資，有效促進了航空發(fā)動機的研發(fā)進程。航發(fā)集團是我國航空發(fā)動機研制的核心，仍有較大提升空間龍頭，航發(fā)動力在規(guī)模上有明顯差距。在收入構(gòu)成上，國外行業(yè)龍頭的下游客戶均以民品收入，軍品收入僅占到總收入的20-30%。發(fā)動機整機收入與后續(xù)的維修服務收入大致相當。但我國民用航空發(fā)動機市場還是一片空白等待開拓。同時目前軍品生產(chǎn)任務繁重，維修服務能力研制不足。效率上仍有提升空間。Page6一代新材料一代新型發(fā)動機，材料領(lǐng)域有望先行成長機性能的改進一半靠材料。據(jù)預測，新材料、新工藝和新結(jié)構(gòu)對推重比1215一級發(fā)動機的貢獻率將達到50%以上，從未來發(fā)展來看，甚至可占約2/3。隨著現(xiàn)代航空工游領(lǐng)域，看好行業(yè)景氣度在航空發(fā)動機用相關(guān)材料領(lǐng)域的先行反應。Page7一、航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)概況（一）什么是航空發(fā)動機的采用，使飛機突破聲障；Ma3的飛機得益于發(fā)動機推重比的提高；旋轉(zhuǎn)噴口發(fā)動機推力矢量噴管為飛機提供直接控制力，從而實現(xiàn)超機動飛行；大幅度提高渦輪前溫度，則使四代機在不開加力條件下實現(xiàn)超聲速持續(xù)巡航。工業(yè)發(fā)展的推動力。圖：典型航空發(fā)動機分類資料來源：百度百科，XXX市場部Page8機在20世紀50年代曾廣泛應用于軍用和民用飛機，特別是超聲速飛機上，目前大多數(shù)已被渦輪風扇發(fā)動機所取代。機。燃氣渦輪發(fā)動機是年代以來主要的航空動力形式，而且在可預見的未來，還沒有任何其他動力形式可以完全取代它。圖：典型渦噴發(fā)動機工作原理圖：典型渦扇發(fā)動機工作原理數(shù)據(jù)來源：百度百科，XXX市場部數(shù)據(jù)來源：百度百科，XXX市場部圖：典型渦槳發(fā)動機工作原理圖：典型渦軸發(fā)動機工作原理數(shù)據(jù)來源：百度百科，XXX市場部數(shù)據(jù)來源：百度百科，XXX市場部Page9圖：航空發(fā)動機被譽為制造業(yè)皇冠上的明珠資料來源：XXX市場部（二）航空發(fā)動機行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀1、軍用航空發(fā)動機發(fā)展至第五代，高推重比與高溫是主要特征從年代末到世紀初．噴氣戰(zhàn)斗機動力大致經(jīng)歷了四次更新?lián)Q代。戰(zhàn)斗機對發(fā)動機的主要要求是：1、推重比高飛機輕，機動性好，由下表可見，發(fā)動機劃代的一個主235性好；6、一次成本低．使用維修方便。提高推重比的主要措施是：1、提高每公斤空氣流量的推力，為此提高渦輪前燃氣溫度(2000K)和加力燃燒室溫度(2100-2200K)，這是非常有效的。由下表可見渦輪前燃氣溫度是劃代的另一主要特征；2、減重：采用先進結(jié)構(gòu)，如整體葉盤，采用先進強度設(shè)計技術(shù)，實現(xiàn)等強度設(shè)計等，先進材料輕但受力能力大鋁鎂合金。變循環(huán)發(fā)動機通過改變發(fā)動機部件的幾何形狀、尺寸或位置來調(diào)節(jié)熱力循環(huán)參數(shù)(如增壓比、渦輪前溫度、空氣流量、轉(zhuǎn)速和涵道比等)，將高、低涵道比發(fā)動機的優(yōu)勢合二航空強國的重視，是目前航空發(fā)動機的重要研究方向。表：軍用航空發(fā)動機發(fā)展情況序號發(fā)動機主要特點裝備的典型飛機裝備時間渦輪噴氣發(fā)動機推重比：F-86,F-100第1代40年代末如：J56J,BK-1，P-9加力渦輪噴氣和渦輪風扇發(fā)動機如：J79,TF30M53-P2渦輪前溫度：1200-1300K推重比：米格-15,米格F-4,F-104第2代60年代初渦輪前溫度：1400-1500K米格-21,Page加力渦輪風扇發(fā)動機推重比：7.5-10F-15,F-16，F(xiàn)-18米格-29,-27F-22,F-35第3代第4代70年代中如：F100F110,F404,P-33,AL31渦輪前溫度：1600-1700K高推重比渦輪風扇發(fā)動機推重比：10-1221世紀初如：F119,F135,EJ200,AL41渦輪前溫度：1850-2000K推重比：12-15T-50第5代預研中渦輪前溫度：2000-2250K資料來源：CNKI，XXX市場部2、民用航空發(fā)動機發(fā)展至第四代，安全性與經(jīng)濟性特點突出民用大客機對發(fā)動機的要求與軍機差別很大．各指標的相對重要性如下：1、安全性、動機能更好滿足上述要求，現(xiàn)代民用大客機均以此為動力裝置。在價格上與小涵道比的發(fā)動機相差了近一個量級。表：民用航空發(fā)動機發(fā)展情況序號發(fā)動機主要特點裝備的典型飛機價格裝備時間涵道比：4.2-5.0總壓比：22-30第1代RB211,CF6,JT9D第2代CFM56,V2500波音747-200,DC-10300萬美元70渦輪前溫度：<1500K涵道比：5.0-6.0總壓比：28-30400-500萬波音809021美元渦輪前溫度：1500-1570K涵道比：6.0-9.0總壓比：38-453000萬美第3代GE90,Trent800,PW4084A330,A340,A380,波音787元渦輪前溫度：1570-1850K涵道比：10.0-15.0第4代GEnx,Trent1000，TrentXWB總壓比：50-60渦輪前溫度：>1900K4000萬資料來源：CNKI，XXX市場部Page圖：民用航空發(fā)動機發(fā)展的經(jīng)濟突出，燃油消耗率逐步降低（一）民用航空發(fā)動機市場空間近1400億美金據(jù)日本航空發(fā)展公司預測，2019年至2038年期間售出的發(fā)動機總數(shù)將為臺，其中80,764臺是提供給客機和貨機的噴氣發(fā)動機，而6,921臺是于客用渦輪螺旋槳飛2018萬億美元，年均680億美元。其中，噴氣發(fā)動機將占萬億美元，渦輪螺旋槳發(fā)動機將占剩余的1501400億美金。737和A32012,000到35,000磅間的中等推力發(fā)動機，需求架數(shù)達到48,929臺，占到總需求的61％。其次寬體客機（例如777/787和A330/A350/A380）使用的65,000至磅推力的大型發(fā)動機，需求架數(shù)達到18608臺，占需求數(shù)量的23如考慮到價格，65,000至6,283億美元，占總銷售額的47％。其次是12,000到35,000磅間的中等推力發(fā)動機，價值5,581億美元，占總銷售額的41Page圖：未來年航空發(fā)動機市場空間預測資料來源：日本航空發(fā)展公司，XXX市場部如按地區(qū)劃分，亞太地區(qū)將是對飛機需求最高的市場，該地區(qū)發(fā)動機的需求數(shù)量為35,343405,78941次是歐洲的18,005212,797億美元（占2017,147臺（占20％）和2,562億美元（占18圖：按地區(qū)劃分未來20年航空發(fā)動機需求資料來源：日本航空發(fā)展公司，XXX市場部（二）民用航空發(fā)動機市場寡頭壟斷，美國優(yōu)勢明顯PWPage特尼、RR羅爾斯·羅伊斯、CFM國際公司、國際航空發(fā)動機公司、發(fā)動機聯(lián)盟公司是民用航空發(fā)動機市場上最主要的參與者。表：民用航空發(fā)動機主要生產(chǎn)廠商介紹公司名稱公司簡介GE公司是世界上最大的綜合性動力和設(shè)備制造商，其航空發(fā)動機廣泛應用于商用航空、通用航空和軍用航空領(lǐng)域，為波音、空客、巴航工業(yè)、龐巴迪等企業(yè)的多個機型提供動力。典型產(chǎn)品有為波音777提供動力的GE90和GE9X、為波音787提供動力的GEnx、用于巴航工業(yè)E-190國ARJ21等支線飛機和公務機的CF34和為美國艦載機主力F-18系列飛機提供動力的F404等。GE通用電氣普拉特·惠特尼公司是世界知名的直升機用渦輪軸發(fā)動機、民航及軍用渦槳渦扇發(fā)動機制造商，研制生產(chǎn)的F117、F119F135以及J52等軍用發(fā)動機，用于裝備、F-22、F-35戰(zhàn)斗機和運輸機等，6噸PW普拉特·惠特尼級中型直升機AW139和我國武直-10等使用的PT6C-67C特尼的產(chǎn)品；民用發(fā)動機有JT8D-200PW2000PW4000和V2500600由GE公司和法國Snecma公司各占50%股份合資成立，負責生產(chǎn)CFM56GESnecma公司負責低壓渦輪部分和風扇的研發(fā)。CFM56是全世界CFM國際公司最暢銷最成功的一款民用渦扇發(fā)動機，占全球民用航空發(fā)動機市場50%A320和波音737代CFM56的LEAP型發(fā)動機，包括未來用于A320neo的LEAP-1A音737max的LEAP-1B和被國產(chǎn)大飛機C919選中的LEAP-1C。羅爾斯·羅伊斯公司是英國主導的歐洲最大的航空發(fā)動機企業(yè)，發(fā)動機A330/340系列客機使用的遄達RR500/700系列發(fā)動機就是公司的杰作。遄達900發(fā)動機為空客A380羅爾斯·羅伊斯提供動力，遄達1000787提供動力，遄達發(fā)動機是空客A350XWB的唯一動力系統(tǒng)，遄達7000發(fā)動機為空客A330NEO提供動力，先進中型直升機AW101使用的RTM332RR的產(chǎn)品。IAEIAEMTU公司和日本航空發(fā)動機公司JAEC國際航空發(fā)動機聯(lián)合成立，為150座級客機市場提供V2500發(fā)動機，主要與CFM56發(fā)動公司機爭奪市場。EA公司是公司和普拉特·惠特尼公司在1996年以各占50%的比例合EAA380GP7200GE公司，發(fā)動機聯(lián)盟公司低壓部分來自普拉特·惠特尼公司。從市場份額來看，CFM國際公司憑借其系列發(fā)動機優(yōu)異的燃油經(jīng)濟性，牢牢把握住窄體飛機70%以上的市場份額，成為波音及空客交付和訂單數(shù)量最多的供應商。而在寬體飛機的大型民用發(fā)動機領(lǐng)域，基本是與羅爾斯·羅伊斯兩強爭霸的格局，GE占到了將近一半的市場存量。Page圖10：2018年六大航空發(fā)動機制造商在波音空客的市場份額圖：現(xiàn)役窄體飛機發(fā)動機市場份額圖12：現(xiàn)役寬體飛機發(fā)動機市場份額圖13：世界主要航空發(fā)動機巨頭發(fā)動機推力布局資料來源：日本航空發(fā)展公司，XXX市場部（三）中國商發(fā)強勢崛起，受益于我國民機產(chǎn)業(yè)巨大市場AECCCAE）成立于2009年1月18日，是由中國航空工業(yè)集團公司（注：2016年1月27日經(jīng)國務院批Page共同出資組建的股份多元化企業(yè)，注冊資本60億元，主要從事商用飛機動力裝置及其等業(yè)務。商發(fā)公司下設(shè)研發(fā)中心、總裝試車中心、大修中心、客戶服務中心。公司在研的“CJ-1000A”發(fā)動機是我國第一款商用航空發(fā)動機產(chǎn)品，是裝配國產(chǎn)大飛開展零部件試制和試驗工作。該款發(fā)動機預計于年服役。13102級高壓渦輪及7可靠性、長使用壽命，低維護成本、良好的維修性等產(chǎn)品特性。圖14：珠海航展上展出的CJ-1000A我國發(fā)動機模型資料來源：百度百科，XXX市場部態(tài)，差距明顯，但隨著中國航發(fā)商發(fā)以及CJ1000A的出現(xiàn)，我國將擁有挑戰(zhàn)世界最大航空發(fā)動機市場，發(fā)展國產(chǎn)大飛機及航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)的重要機遇。C919中型客機，全稱COMACC919，是中國首款按照最新國際適航標準，具有自主知識產(chǎn)權(quán)的干線民用飛機，由中國商用飛機有限責任公司于C919程發(fā)展階段。2020年2月出口LEAP-1CC919是商飛具有自主知識產(chǎn)權(quán)的150座商用單通道，截至2019年已經(jīng)獲1000架意向訂單，在手訂單815架。原計劃2021年后進行交付，發(fā)動機選用CFM-leap1c。我們認為，Page由中國航發(fā)商發(fā)研制的-1000A”位對標Leap系列發(fā)動機，未來將成為C919換裝發(fā)動機的首選，坐擁廣闊市場空間。據(jù)觀察者網(wǎng)2017年92017年8月26日在無錫透露，裝配國產(chǎn)C919客機的“長江1000A”發(fā)動機將于2017年完成總裝下線，裝配C929的“長江2000”發(fā)動機也正在進行大部件、大單元體的試制和試驗。隨著預計C919CJ-1000民用航空發(fā)動機市場前景廣闊。（一）全球軍用航空發(fā)動機市場空間超100億美金，受益于軍費增長據(jù)國際市場咨詢公司GlobalData披露，2018年全球用于軍用航空發(fā)動機采購的金額達到108到1,454空發(fā)動機市場增長的主要驅(qū)動因素?？v觀全球，機會。圖15：2018年全球軍費增長情況資料來源：SIPRI，XXX市場部Page（二）我國航空裝備缺口明顯，未來市場空間廣闊1、我國航空裝備缺口較大，預計將長期保持投入《worldair2018》統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中國在各類飛機的數(shù)量上都不及美國，尤其在戰(zhàn)斗直升機、運輸機、空中加油機、特種飛機四大類別中存在不止一個數(shù)量級的差距。表：中美俄軍隊飛機數(shù)量對比國家作戰(zhàn)用飛機-戰(zhàn)斗機中國276515278843542711853美國111152831542728572292953俄羅斯337015471414409-戰(zhàn)斗直升機-訓練機支援用飛機-運輸機536393-空中加油機-特種飛機飛機總數(shù)51219838271243036134073906worldairforce2018air2018air2018在偏差，但通過深入分析，在結(jié)構(gòu)構(gòu)成上仍具有較強的參考意義。首先，作為最為核心的戰(zhàn)斗機&殲擊機，我軍數(shù)量不足美軍一半。直升機的數(shù)量差距最大，其次是運輸機。轟炸機在數(shù)量上與美軍基本持平。Page圖16：中美航空裝備數(shù)量對比worldairforce2018，XXX市場部航空裝備在“質(zhì)”與“量”上都有很大的差距急需追趕。在結(jié)構(gòu)上看，中國的三代及以上代次的機型僅占到全部戰(zhàn)斗機比例的40%，絕大多數(shù)型的需求迫切。圖17：我國戰(zhàn)機代次占比：二代機過半，三代機近半圖18：美國戰(zhàn)機代次占比：三代機九成，四代機一成worldair2018worldair2018距較大，我國主要的大型軍用運輸機還是依靠俄羅斯的IL-78，自主研發(fā)的運8、運-9在運載量、航程以及航速上都有較大的局限性，不能滿足我軍的戰(zhàn)略需求。圖19：我國運輸機結(jié)構(gòu)分析：中小型為主圖20：美國運輸機結(jié)構(gòu)分析：大中型為主worldair2018worldair2018在第步走”規(guī)劃逐步實現(xiàn)建設(shè)世界一流空軍的目標：第一步是到年基本跨入戰(zhàn)略空軍體系和保障體系；第二步是從2035年，基本形成戰(zhàn)略空軍的能力，力量體系將更加完備、科學、合理；第三步是從2035年到本世紀中葉，建成世界一流戰(zhàn)略空軍?？瞻l(fā)動機行業(yè)的穩(wěn)步增長。2、未來我國軍用航空發(fā)動機市場年均超700億人民幣2019年3月52019年我國國防支出預算2018年國防支出億元，增長約7.5%。2019年7月國防費比例持續(xù)提升，從2010年的1773.59億元提升至2017年的4288.35億元，年均復合增長率達13.44%；Page圖21：我國軍費預算保持持續(xù)穩(wěn)定增長趨勢資料來源：Wind，XXX市場部圖22：我國軍費中裝備費規(guī)模和占比持續(xù)提升資料來源：新華社，XXX市場部我國目前未詳細披露裝備費使用情況。但如參照2019年美國軍費預算使用情況來看，美國年美國軍費預算中用于采購、研發(fā)和的測試評估的費用高達億美金其中1443億用來主要用于裝備采購，924億主要用于研發(fā)。這當中主要國防采辦項目共計923668購排名第一，金額高達552億美金，總占比23%，如剔除任務支援保障采購費用，在具體裝備中，采購費用占比達到32.5%。Page圖23：2019年美國軍費預算中用于武器采購&研發(fā)的費用高達2367億美金資料來源：DoD，XXX市場部圖24：各裝備系統(tǒng)采購需求來源占比資料來源：DoD，XXX市場部我們假設(shè)我國軍費開支中，裝備費占比維持在33%，同時裝備采購費的使用結(jié)構(gòu)與美20191276億。2018年，我國主要航空主機廠中，沈飛、西飛、陜飛、洪都主要資產(chǎn)均已上市，直升現(xiàn)上市，通過橫向?qū)Ρ龋A計上述主機廠2018年總收入在億元左右，再考慮到定參考性。表：中國未來10年軍用航空發(fā)動機市場空間預測主機廠收入中航飛機中航沈飛洪都航空中航直升機成飛貴飛合計326.6198.117.5200300501092資料來源：Wind，XXX市場部（注：中航直升機、成飛、貴飛收入為招商軍工預測數(shù)據(jù)）Page根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，航空發(fā)動機在飛機中的價值鏈占比在20-25%之間。參照上述數(shù)據(jù)，對應我國航空發(fā)動機的市場將達到319億人民幣。圖25：飛機價值分布資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，XXX市場部圖26：2019年我國軍用航空發(fā)動機市場空間測算資料來源：XXX市場部從另一個角度，如我們自下而上，通過預測未來10年我國對各型飛機及其配套航空發(fā)動機的市場需求來進行預測：表：中國未來10年軍用航空發(fā)動機市場空間預測類型戰(zhàn)斗機架數(shù)2000500發(fā)動機數(shù)換備系數(shù)總需求60001500600單價（萬美元）總價（億美元）1-221.51.51.51.51.51.540040050240603艦載機中小型運輸機大型運輸機教練機20022004120030006000500150150604590498100020002直升機2新增需求資料來源：XXX市場部因此，我們預測未來十年中國軍用發(fā)動機新增設(shè)備市場容量約為498億美元，對應年均340億人民幣，與我們此前預測的市場空間基本匹配，平均330億人民幣。購置費用。因此我們按購置費用的1.2倍來預計維護保障費用，則未來年我國年均航空發(fā)動機維護保障市場空間為396億人民幣。Page圖27：航空發(fā)動機維護費用逐漸增大5060年代70年代資料來源：CNKI，XXX市場部綜上測算，未來年我國軍用航空發(fā)動機市場空間約為1067.6億美元，年均726億人民幣。2018年，我國主要的航空發(fā)動機供應商航發(fā)動力實現(xiàn)收入231億，如剔除外貿(mào)轉(zhuǎn)包等業(yè)務，其核心航空發(fā)動機產(chǎn)品收入197億。對比我國軍用發(fā)動機總市場空場空間。（三）我國軍用航空發(fā)動機加速追趕，進入型號放量期1、我國軍用發(fā)動機現(xiàn)狀：長期受制于人，國產(chǎn)發(fā)動機漸成主力仿制俄式的路線。直到現(xiàn)在，這個情況依然存在，過去10年我國從俄羅斯分批進口了約400臺AL-31F和殲-10的技術(shù)積累，使得發(fā)動機技術(shù)發(fā)展嚴重滯后，多年來一直是我國航空工業(yè)發(fā)展的短板。Page圖28：我國航空發(fā)動機發(fā)展階段資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，XXX市場部整理表：過去幾年我國軍用飛機仍在使用國外發(fā)動機飛機類型運20（大運）教練-10使用發(fā)動機型號預計未來國產(chǎn)替代俄羅斯D-30發(fā)動機WS-18/WS-20--烏克蘭AI-222-25發(fā)動機俄羅斯RD-93發(fā)動機FC-31WS-13WS-10WS-10WS-15殲-10俄羅斯AL-31F發(fā)動機/WS-10俄羅斯AL-31F發(fā)動機/WS-10俄羅斯AL-31F發(fā)動機/WS-10殲-11//15/16殲-20資料來源：百度百科，XXX市場部2、現(xiàn)有型號逐漸成熟，未來成體系化發(fā)展，進入收獲期盡管歷經(jīng)磨難，經(jīng)過近70年的發(fā)展，我國已建立了相對完整的航空發(fā)動機研制生產(chǎn)體部分三代戰(zhàn)機仍然裝配的是進口發(fā)動機。運輸機方面，運-7、運-8等運輸機使用的渦槳發(fā)動機全部國產(chǎn)化，運目前裝備的仍是進口發(fā)動機。直升機方面，隨著直-9-8-10-16發(fā)動機的系列化發(fā)展。目前我國現(xiàn)有發(fā)動機譜系已逐步成熟。Page圖29：我國主要軍用噴氣式航空發(fā)動機研發(fā)進程資料來源：環(huán)球網(wǎng)，XXX市場部2012年9月8日，先進航空發(fā)動機協(xié)同創(chuàng)新中心由北京航空航天大學和中國航空工業(yè)中心披露的程度任務情況來看，中國航空發(fā)動機發(fā)展已經(jīng)進入快車道，一系列新型發(fā)動機項目正在進入關(guān)鍵攻關(guān)階段。圖30：先進航空發(fā)動機協(xié)同創(chuàng)新中心重點科研任務及進度安排資料來源：先進航空發(fā)動機協(xié)同創(chuàng)新中心，XXX市場部2018年月6噴管的殲-10B鏡蛇機動”等多個高難度飛行動作。安裝隱身軸對稱柔性矢量噴管的殲-10B飛機公開進行飛行表演，標志著我國矢量發(fā)動機走向了實裝化的道路，也標志著WS-10發(fā)動機已經(jīng)具有較高的成熟度，衍生型號逐漸涌現(xiàn)。Page圖31：殲-10B表演眼鏡蛇機動圖32：WS-10矢量噴口資料來源：搜狐新聞，XXX市場部資料來源：百度新聞，XXX市場部現(xiàn)代航空發(fā)動機系列化發(fā)展的最主要途徑是保持一臺成熟的核心機基本幾何參數(shù)不變展的主要技術(shù)途徑。如惠普公司就開展的多用途核心機研究中采用核心機作為基準核心機，推力覆蓋范圍為2940~12740daN，可用于戰(zhàn)斗機、教練機、轟炸機、運輸機等六類飛機。GEGE23范圍為3920~14daN的系列發(fā)動機。圖33：普惠公司多用途核心機發(fā)展模式資料來源：CNKI，XXX市場部Page表：GE23預研核心機派生發(fā)展型號型號應用機型B-1超聲速轟炸機和U-2推力/daN加力不帶加力加力12,936-13,2736,907-7,772F101F110F404F-16并取得F-15F-1411,650-12,513不帶加力-F118加力B-2和U-2換發(fā)F-188,1496,907-8,6304,657-5,6077,974-15,523不帶加力民用CFM56A-6F波音737KC-135資料來源：CNKI，XXX市場部WS-10時還有一行業(yè)發(fā)展前景。四、我國航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展狀況（一）產(chǎn)業(yè)鏈格局穩(wěn)定，軍民融合完善產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)整體呈現(xiàn)三極格局。-供應商發(fā)展模式，治和商業(yè)的考慮，任何一家主要發(fā)動機公司都將大量的生產(chǎn)工作甚至一些零部件/子系統(tǒng)的研發(fā)工作轉(zhuǎn)包出去，以此提升合作關(guān)系并分擔技術(shù)及商業(yè)風險。2004年開始就只生產(chǎn)其最終產(chǎn)品所以零部件中附加值最高的30%，而將余下的70%轉(zhuǎn)包出去，從而在風險可控的前提下，盡可能地降低發(fā)動機心零部件如果有足夠的競爭力也會自行生產(chǎn)；競爭性不強的核心零部件生產(chǎn)必須受控，可以進行外部采購。Page圖34：現(xiàn)代航空發(fā)動機企業(yè)業(yè)務生產(chǎn)經(jīng)營標準資料來源：CNKI，XXX市場部表：全球航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈格局層級特點風險國外代表企業(yè)國內(nèi)代表企業(yè)產(chǎn)品成熟度高市場穩(wěn)定技術(shù)壁壘高技術(shù)限制多GE、P&W、航發(fā)動力整機制造商CFM、IAEEA等中國航發(fā)商發(fā)管理經(jīng)驗豐富研發(fā)能力強航發(fā)控制晨曦航空中航機電中航重機三角防務航發(fā)科技鋼研高納寶鈦股份西部超導中航高科應流股份萬澤股份一級供應商企業(yè)數(shù)量少MTUAVIOVOLVO、可以提供整體解決方案國際合作經(jīng)營豐富（單元體制造商）技術(shù)封鎖JAEC等零部件PCC、SKFKHI制造商數(shù)量巨大靈活獨立水平差異大二三級工供應商投入相對較小分部較為廣泛法律監(jiān)管不同美國鋁業(yè)、西屋公研發(fā)能力相對原材料供應商較弱A&P合金公司、TOKAI資料來源：CNKI，Wind（二）航發(fā)集團是我國航空發(fā)動機研制的核心1、航發(fā)集團產(chǎn)品譜系完整，下屬上市公司分工明確AECC限責任公司共同出資組建。下轄27家直屬企事業(yè)單位，擁有3家主板上市公司，現(xiàn)有職工87200新型科技人才。建有多個國防科技重點實驗室、創(chuàng)新中心，具有較強的科研生產(chǎn)能力，Page從事航空材料及其它先進材料的研發(fā)與制造。中國航發(fā)設(shè)計生產(chǎn)的渦噴、渦扇、渦軸、建設(shè)和國民經(jīng)濟發(fā)展作出了突出貢獻。中國航發(fā)下屬六大航空發(fā)動機主機廠，年集團下屬西航集團以航空發(fā)動機批量制航空發(fā)動機批量制造及修理等，名稱變更為航空動力。年，公司采取發(fā)行股份購87家標的公司的股權(quán)600893.SH成了我國航空動力裝置主機業(yè)務的幾乎全部型譜，發(fā)動機主機產(chǎn)業(yè)鏈得到完善和優(yōu)化，動機事業(yè)的主體，當之無愧的行業(yè)龍頭。圖35：航發(fā)集團下屬主要單位股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來源：Wind，XXX市場部Page圖36：航發(fā)集團下屬航空發(fā)動機主機廠情況資料來源：Wind，XXX市場部表10：我國主要航空發(fā)動機型號研制生產(chǎn)情況發(fā)動主機機類型型號仿制對象裝備飛機殲、強-5推力功率推重比研發(fā)情況廠WP-6WP-7Pд-Р11Ф-300自研3187kg5630kg6960kg13200kg16000-18000kg9300kg--4.595.26.47.1-9.19.7-10.92.945.0551961年1970年2002年2005年研制中1967年2006年研制中1988年2009年1985年2009年研制中研制中研制中1976年1976年1995年研制中渦噴殲-7/8沈陽黎明WP-14WS-10WS-15WP-8殲-8系列殲-10/11/15/16/20殲20自研渦扇渦噴渦扇自研RD-3M-500轟-6西安航發(fā)WS-9SpeyMK-202殲轟-7WS-20WP-13WS-13自研R13-300RD-33運-2014000-16000kg--貴州黎陽渦噴渦扇殲-7系列5.39--FC-1梟龍、FC-31--WZ-8ArrieL1C1C1直-9系列、直-11560kw--WZ-9WZ-10WZ-11WZ-16WJ-5自研自研武直-10直-201200kw2000kw渦軸渦槳--自研直--株洲南方中法合作AI-24直-15系列運-7系列運-8系列運121200-1500kw1875kw3124kw5000kwWJ-6AИ-20M自研2.6--WJ-9WJ-10自研新中運--成都航發(fā)蘭翔機械渦扇渦軸WS-18WZ-6D-30KP-2TM-C運-2013200kg1130kw5.01--研制中直-8系列1988年資料來源：WikipediaPage2、相較國外巨頭仍有巨大發(fā)展空間較大空間亟待追趕。從經(jīng)營情況來看，GE但GEUTC子公司Pratt&Whitney憑借其在F35戰(zhàn)機中巨額的軍品訂單，收入規(guī)模從年開始向上爬坡，近年來增長勢頭較好。而RR因為其1000的設(shè)計技術(shù)問題，導致其在民航市場的份額不斷萎縮，同時花費了大量維修、研發(fā)經(jīng)費，拖累了整體經(jīng)營情況。我國的航發(fā)動力在收入規(guī)模上與國外相差了5-103-35產(chǎn)規(guī)模上，相差3-5倍。表：航發(fā)動力與國外龍頭航空發(fā)動機業(yè)務經(jīng)營狀況對比（單位：億美元）航發(fā)業(yè)務收入329航發(fā)業(yè)務營業(yè)利潤航發(fā)業(yè)務毛利率航發(fā)業(yè)務營業(yè)利潤率20.70%航發(fā)業(yè)務總資產(chǎn)公司名稱總市值總收入凈利潤GE881952.1-49.868--416.5UTC1,094.1144.885.4770.5211.834.955.4-16.70.6208.9103.541.516.70.517.20%7.70%8.00%312.7229.235.0RRRR航發(fā)動力0.50%5.420.60%18.40%12.80%29.81.96.30%80.8資料來源：Wind，XXX市場部（注：GE、UTC、RR使用2019年度數(shù)據(jù)，航發(fā)動力使用2018年度數(shù)據(jù)，匯率使用當年平均匯率）圖37：國外龍頭航發(fā)業(yè)務收入對比（單位：億）圖38：國外龍頭航發(fā)業(yè)務營業(yè)利潤對比（單位：億）資料來源：Wind，XXX市場部（注：幣種為本幣）資料來源：Wind，XXX市場部（注：幣種為本幣）Page圖39：航發(fā)動力與國外龍頭軍品業(yè)務收入對比（單位：億人民幣）資料來源：Wind，XXX市場部（注：匯率使用當年平均匯率）總收入的20-30%。此外，國外龍頭的業(yè)務較為成熟，一般而言發(fā)動機整機收入與后續(xù)的維修服務收入大致相當，在總收入中占到50%-60%，其中比較特殊的是由于P&W公司新型軍用發(fā)動機剛進入批量交付初期，目前維修業(yè)務占比相對較低。軍品生產(chǎn)任務繁重，維修服務能力研制不足，預計維修業(yè)務占比僅20%。同時目前我展空間，強烈看好我國航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景。圖40：國外航空發(fā)動機龍頭企業(yè)軍品與民品收入構(gòu)成資料來源：Wind，XXX市場部Page圖41：國外航空發(fā)動機龍頭企業(yè)整機與維修服務收入構(gòu)成資料來源：Wind，XXX市場部從盈利能力上看，RR提升空間。圖42：與國外龍頭航發(fā)業(yè)務毛利率對比圖43：與國外龍頭航發(fā)業(yè)務營業(yè)利潤率對比資料來源：Wind，XXX市場部資料來源：Wind，XXX市場部表12：航發(fā)動力與國外龍頭航空發(fā)動機業(yè)務經(jīng)營狀況對比（幣種：美元）航發(fā)業(yè)務航發(fā)業(yè)務航發(fā)業(yè)務公司名稱員工總數(shù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)利潤（億）GE329208.9103.541.56816.70.5416.5312.7229.235.052,00041,60026,1009,9000.790.670.451.190.3763.350.239.741.98.013.14.00.25.40.5UTCRRRR航發(fā)動力5.429.81.980.837,046資料來源：Wind，XXX市場部（注：GE、UTC、RR使用2019年度數(shù)據(jù)，航發(fā)動力使用2018年度數(shù)據(jù)，匯率使用當年平均匯率）（三）一代新材料一代新型發(fā)動機，材料領(lǐng)域有望先行成長Page的特點。量化、整體化、復合化的方向發(fā)展，發(fā)動機性能的改進一半靠材料。據(jù)預測，新材料、新工藝和新結(jié)構(gòu)對推重比12?一級發(fā)動機的貢獻率將達到50%看，甚至可占約2/3。因此，先進的材料和制造技術(shù)保證了新材料構(gòu)件及新型結(jié)構(gòu)的實以說沒有先進的材料和制造技術(shù)就沒有更先進的航空發(fā)動機。周期、減少應用風險、增加研制投人產(chǎn)出比最有效的途徑之一。因此從世紀70年礎(chǔ)。如美國綜合高性能發(fā)動機技術(shù)（IHPTET)計劃、下一代制造技術(shù)計劃（NG-MTI)，美國空軍復合材料經(jīng)濟可承受性計劃（CAI)表13：美國部分航空發(fā)動機材料和制造技術(shù)發(fā)展計劃序號計劃名稱航空航天推進計劃實施年代1959-研究方向推重比6-8一。1234推重比8靠性進行了深入研究。發(fā)動機部件改進（ECI)發(fā)動機熱端技術(shù)(HOST)綜合高性能渦輪發(fā)動機技術(shù)(IHPTET)計劃1977-19811980-19871988-2005F100F110發(fā)動機改進改型，重點研究了渦輪葉片的材料特性和防護涂層新一代推重比12-15—級渦扇功重比11-12一級渦軸發(fā)動機預研。合物、陶瓷、高分子復合材料等。F119渦扇發(fā)動機/PW207渦軸發(fā)動機研制，側(cè)重于材料與制造技術(shù)的工程化研究面向GENXAE1107渦軸發(fā)動機研制，材料為七個子課題之一5先進高溫發(fā)動機材料技術(shù)計劃(HITEMP)1989-200567先期概念技術(shù)演示驗證計劃(ACTD)極高效的發(fā)動機技術(shù)（1995-20052000-2005末材料、先進的粘接技術(shù)。89先進航空發(fā)動機材料（ADAM)計劃下一代制造技術(shù)計劃（NGMTI)2003-2004-2008金屬加工制造和復合材料加工制造是其中Page兩個重要研究領(lǐng)域。面向新一代推重比15-20一級渦扇功重比12-15—級渦軸發(fā)動機預研，強調(diào)軍民共用持小組之一10多用途、經(jīng)濟可承受先進渦輪發(fā)動機(VAATE)2006-2017資料來源：CNKI，XXX市場部動機結(jié)構(gòu)材料總的發(fā)展趨勢是，2000年以后傳統(tǒng)金屬材料和工藝將逐漸被一些新型材料和先進制造技術(shù)所代替。其主要的特點是：(1)CC復合整體渦輪，以適應1650℃以上使用和滿足減重要求。(2)減少壓氣機級數(shù)，采用整體結(jié)構(gòu)；用高溫鈦合金和金屬間化合物制造低展弦比無凸臺空心葉片。(3)燃燒室采用短環(huán)形、浮壁結(jié)構(gòu)，由金屬發(fā)展到陶瓷浮壁、整體結(jié)構(gòu)。(4)長壽命和降低全壽命成本，如發(fā)動機總壽命為8000h，發(fā)動機冷端和熱端壽命要求分別達到4000h和2000h。基復合材料的用量占比在不斷提升。圖44：先進發(fā)動機用材料發(fā)展趨勢圖45：航空發(fā)動機用主要材料強度與溫度關(guān)系資料來源：CNKI，XXX市場部資料來源：Wikipedia，XXX市場部為行業(yè)上游領(lǐng)域，看好行業(yè)景氣度在航空發(fā)動機用相關(guān)材料領(lǐng)域的先行反應。Page圖46：航空發(fā)動機主要原材料使用情況資料來源：材料人論壇，XXX市場部五、航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈投資策略（一）國家投資力度不斷加大，助力國產(chǎn)發(fā)動機技術(shù)突破2016年5月，中國航空發(fā)動機集團完成注冊，7月中旬國資委公告正式成為央企的一81027億元，2016年實現(xiàn)收入446億，歸母凈利潤10億元。根據(jù)國資委公告，航發(fā)集團位列國家產(chǎn)業(yè)的決心，標志著中國航空發(fā)動機一個嶄新時代的到來。慣例，有助于航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)的獨立發(fā)展。Page圖47：2016年中國航空發(fā)動機集團掛牌成立資料來源：央視財經(jīng)，XXX市場部2016年月24日工信部部長苗圩在全國工業(yè)和信息化創(chuàng)新大會上介紹“十三五”期間,我國將以組織實施重大科技專項為抓手,持續(xù)推進高端裝備制造業(yè)的發(fā)展,全面啟動實施航空發(fā)動機和燃氣輪機重大專項。兩機重大專項的實施將提供強有力保障，從年寫入政府工作報告，到2016年底工信部表示十三五期間要全面啟動實施，再到2017年初新央企航發(fā)集團年度工作會上規(guī)模預計將超過千億，制約航空發(fā)動機研制的資金瓶頸有望破局。本市場為產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)賦能。表14：航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈投資情況投資主體航發(fā)資產(chǎn)惠華基金被投資方投資方式增發(fā)投資金額6,000萬5,000萬1,250萬3,420萬10億持股比例0.87%10.32%25%投資時間2019年9月2017年9月2018年10月2018年12月2019年7月鋼研高納(300034)無錫航亞科技股份有限公司銅陵銅冠優(yōu)創(chuàng)特種材料有限公司青島云路先