第01章項目融資概述

項目融資趙會茹教授華北電力大學研究生院Email:

電話：80798487,辦公室：教4-B301房間第一頁，共九十八頁。一個簡單的項目融資例子某發(fā)電公司現(xiàn)有A、B兩個電廠，為了滿足日益增長的供電需要，決定增建C廠，決定從金融市場上籌集資金，大致有兩種方式：第二頁，共九十八頁。第一種方式：借來的款項用于建設(shè)新廠C，而歸還貸款的款項來源于A、B、C三個電廠的收益。如果新廠C建設(shè)失敗，該公司把原來A、B兩廠的收益作為償債的擔保；這時，貸款方對該公司有完全追索權(quán)。第三頁，共九十八頁。貸款方有完全追索權(quán)第四頁，共九十八頁。第二種方式：借來的資金用于建設(shè)新項目C廠，用于償債的資金僅限于C廠建成后的電費和其他收入。如果新項目C廠失敗，貸款方只能從清理項目C廠的資產(chǎn)中收回一部分。除此之外，不能要求電力公司從別的資金來源，包括A、B兩廠的收入，來歸還貸款，這時稱貸款方對該公司無追索權(quán)；或者在簽訂協(xié)議時，只要求電力公司把其特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔保，這里稱貸款方對電廠是有限追索權(quán)。第五頁，共九十八頁。貸款方無追索權(quán)或有有限追索權(quán)第六頁，共九十八頁。第七頁，共九十八頁。課程主要內(nèi)容項目融資概述；項目融資組織與結(jié)構(gòu)——投資結(jié)構(gòu)；項目融資模式——融資結(jié)構(gòu)；項目融資資金來源——資金結(jié)構(gòu)；項目融資風險；項目融資擔保；項目融資的外部環(huán)境。第八頁，共九十八頁。推薦教材及參考書教材：《項目融資》第二版，戴大雙，機械工業(yè)出版社，2009年。參考書：《項目融資》第三版，蔣先玲編著，中國金融出版社，2008年；《項目融資》，張極井著中信出版社2003《大項目融資-項目融資技術(shù)的運用與實踐》（美）M.FouzulKabirKhanRorbetJ.Parra，清華大學出版社，2005年6月。第九頁，共九十八頁。第一章

項目融資概述5/11/2023第十頁，共九十八頁。重點掌握內(nèi)容項目融資的定義；項目融資與公司融資的區(qū)別；項目融資的適用范圍；項目融資成功條件。

第十一頁，共九十八頁。廣義項目:一個組織為實現(xiàn)自己既定的目標，在一定的時間、地點、人員和資源約束條件下，所開展的一種具有一定獨特性和不確定性的一次性工作。狹義項目:具有特定范圍的大型項目。

1.1項目融資的定義第十二頁，共九十八頁。項目融資的基本概念廣義的項目融資：是指凡是為了建設(shè)一個新項目或者收購一個現(xiàn)有項目以及對已有項目進行債務(wù)重組所進行的融資。包括傳統(tǒng)意義上的公司融資和為大型投資項目而專門組織的項目融資。狹義的項目融資（ProjectFinance,PF)：是一種以項目資產(chǎn)和預期的收益為保證的、由項目的參與各方分擔風險的、具有無追索權(quán)或有限追索權(quán)的特殊融資方式。第十三頁，共九十八頁。項目融資也稱無追索權(quán)

或只有有限追索權(quán)貸款

項目融資是將歸還貸款資金來源限定在與特定項目的收益和資產(chǎn)范圍之內(nèi)的融資方式。第十四頁，共九十八頁。

項目融資與傳統(tǒng)融資的不同

貸款對象不同還款來源不同貸款擔保不同第十五頁，共九十八頁。項目融資的特點項目主辦人將原來應(yīng)由自己承擔的還債義務(wù)，部分地轉(zhuǎn)移到該項目身上；將原來由借款人承擔的風險部分地轉(zhuǎn)移給了貸款人，由借貸雙方共同承擔項目風險。第十六頁，共九十八頁。

項目投資與項目融資的關(guān)系

兩者緊密相連、密不可分；公司融資的目的是為了投資，融資是為投資服務(wù)的。第十七頁，共九十八頁。

項目投資不足

尋求合作伙伴向貸款方借貸第十八頁，共九十八頁。

項目融資成功的條件

前提條件：該項目在技術(shù)、經(jīng)濟和財務(wù)等方面是否可行；必備條件：吸引具有互補優(yōu)勢的項目參與者參與，且在它們之間實現(xiàn)令各方滿意和有效的項目風險分配。第十九頁，共九十八頁。項目風險分配的條件項目各參與方對于風險的承受能力是不同的，風險越大回報越高；項目所有的參與者的風險偏好是不完全相同的，不同的參與方對承擔不同風險所索要的報酬不完全相同。第二十頁，共九十八頁。項目融資特點不是主要依賴項目發(fā)起人的信貸或所涉及的有形資產(chǎn)；貸款人對項目發(fā)起人擁有有限追索權(quán)或無追索權(quán)，融資額度普遍較大、財務(wù)杠桿比例普遍較高；貸款方的收益在相當大的程度上可以依賴于項目本身的收益。第二十一頁，共九十八頁。貸款人將其自身的利益與項目的可行性以及不確定性聯(lián)系在一起，需要充分了解、分析和評估與項目有關(guān)的各種風險。第二十二頁，共九十八頁。項目發(fā)起人通過和其他各參與方分擔風險，減少了股東在項目中遇到的風險。第二十三頁，共九十八頁。項目實體SPV項目融資要設(shè)立一個新的項目實體SPV，通過一些有限擔保的融資方式為項目服務(wù)。項目實體將這些承諾和金融工具組織起來，建設(shè)一個大型的、資本密集型的設(shè)施和經(jīng)營一個商業(yè)活動。第二十四頁，共九十八頁。大型項目融資的兩種方式傳統(tǒng)融資方式：建立在企業(yè)資產(chǎn)負債表資信基礎(chǔ)上項目融資方式：以項目為導向，建立在無追索權(quán)或有限追索權(quán)基礎(chǔ)上融資基礎(chǔ)不同第二十五頁，共九十八頁。追索權(quán)·有限追索權(quán)·無追索權(quán)

追索權(quán)：也稱完全追索權(quán)，是指貸款人在借款人未按期償還債務(wù)時，要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之外的資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)利。第二十六頁，共九十八頁。追索權(quán)·有限追索權(quán)·無追索權(quán)

有限追索權(quán)：貸款人只在某個特定階段或規(guī)定范圍內(nèi)，對項目的借款人追索，不能追索到借款人除該項目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔義務(wù)之外的財產(chǎn)。第二十七頁，共九十八頁。追索權(quán)·有限追索權(quán)·無追索權(quán)

無追索權(quán)：有限追索權(quán)的特例，即貸款人對借款人的追索僅依賴于項目本身的經(jīng)濟強度。第二十八頁，共九十八頁。P.K.Nevit項目融資的定義

貸款方在對一個項目提供貸款時考慮該項目完成之后可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流與可能產(chǎn)生的收益;將該項目的資產(chǎn)作為提供貸款的擔保物。第二十九頁，共九十八頁。FASB（美國財會標準手冊）的項目融資定義借款人將項目本身擁有的資金及收益作為還款的資金來源；將其項目資產(chǎn)作為抵押條件來處理；項目主體的一般性信用能力不做重點考慮。第三十頁，共九十八頁。國際著名的法律公司CliffordChance的定義項目融資用于代表廣泛的，但具有一個共同特征的項目融資方式；共同特征是：融資主要不是依賴于項目發(fā)起人的信貸或所涉及的有形資產(chǎn)；在項目融資中提供優(yōu)先債務(wù)的參與方的收益在相當?shù)某潭壬弦蕾囉陧椖勘旧淼男б?，因此他們將自身利益與項目的可行性，以及對項目具有不利影響的潛在性的敏感因素緊密的聯(lián)系起來。第三十一頁，共九十八頁。中國原國家計委與外匯管理局的定義項目融資是指以境內(nèi)建設(shè)項目的名義在境外籌措外匯資金，并僅以項目自身預期收入和資產(chǎn)對外承擔債務(wù)償還責任的融資方式。第三十二頁，共九十八頁。項目融資的定義PKNevit《項目融資》（1995）的定義美國財會標準手冊中的定義國際著名法律公司CliffordChance的定義中國原國家計委與外匯管理局的定義四種定義的共同點以項目為主體安排的融資貸款償還來源僅限于融資項目本身第三十三頁，共九十八頁。項目融資項目融資是為一個特定項目所安排的融資，貸款人在最初考慮安排貸款時，以該項目的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，以該項目資產(chǎn)抵押作為貸款的安全保障。如果項目的經(jīng)濟強度不足以保障貸款安全，則貸款人可能需要借款人以直接擔保、間接擔?；蚱渌问浇o予項目附加的信用支持。第三十四頁，共九十八頁。傳統(tǒng)的融資方式傳統(tǒng)的融資方式是一個公司主要利用自身的資信能力安排融資。外部資金擁有者在決定是否投資或是否提供貸款時的主要依據(jù)是公司作為一個整體的資產(chǎn)負債、利潤及現(xiàn)金流量狀況，對具體項目的考慮是次要的。第三十五頁，共九十八頁。傳統(tǒng)融資，貸款人考慮將要建設(shè)的項目的前景借款人的資信狀況項目融資，貸款人考慮項目自身產(chǎn)生的現(xiàn)金流除此之外的項目實體的其他資產(chǎn)傳統(tǒng)融資與項目融資比較第三十六頁，共九十八頁。項目融資的所包含的基本內(nèi)容以項目為主體安排的融資，項目的導向決定了項目融資的最基本的方法；項目融資中的貸款償還僅限于融資項目本身，也即融資項目能否獲得貸款完全取決于項目本身的經(jīng)濟強度。第三十七頁，共九十八頁。項目的經(jīng)濟強度可從兩方面測渡：項目未來可用于償還貸款的凈現(xiàn)金流量；項目本身的資產(chǎn)價值。第三十八頁，共九十八頁。需要辨識的兩個概念無追索權(quán)項目融資貸款人對項目發(fā)起人無任何追索權(quán)，只能依靠項目所產(chǎn)生的收益作為還本付息的惟一來源。有限追索權(quán)項目融資項目發(fā)起人只承擔有限的債務(wù)責任和義務(wù)。有限追索主要體現(xiàn)在追索對象、追索金額的有限性。第三十九頁，共九十八頁。無追索權(quán)項目融資無追索權(quán)項目融資是指貸款人對項目發(fā)起人無任何追索權(quán)，只能依靠項目所產(chǎn)生的收益作為還本付息的唯一來源。主要特點是：項目貸款人對項目發(fā)起人的其他項目資產(chǎn)沒有任何要求權(quán)，只能依靠該項目的現(xiàn)金流量償還；項目融資的信用基礎(chǔ)是該項目的現(xiàn)金流量；通常貸款人會要求提供信用擔保以避免還貸風險；該項目融資需要一個穩(wěn)定的政治、經(jīng)濟環(huán)境。第四十頁，共九十八頁。有限追索權(quán)項目融資有限追索權(quán)項目融資是指項目發(fā)起人只承擔有限的債務(wù)責任和義務(wù)。有限追索主要體現(xiàn)在追索對象、追索金額的有限性。例如，通過單一目的的公司進行融資，若在項目經(jīng)營階段無法產(chǎn)生預期的現(xiàn)金流量，則貸款人只能追索到項目公司，而不能向發(fā)起人追索。第四十一頁，共九十八頁。項目融資定義以項目未來收益和資產(chǎn)為融資基礎(chǔ)，由項目的參與各方分擔風險的具有無追索權(quán)或有限追索權(quán)的特定融資方式。第四十二頁，共九十八頁。項目融資的功能解決大型工程項目的籌資減輕政府的財政負擔實現(xiàn)項目風險分散和風險隔離第四十三頁，共九十八頁。1.2項目融資與公司融資的區(qū)別融資主體不同公司融資是以項目發(fā)起人作為融資的主體項目融資的融資主體即是項目公司本身融資基礎(chǔ)不同公司融資依賴于投資者或發(fā)起人的資信項目融資依賴于項目的經(jīng)濟強度第四十四頁，共九十八頁。項目融資與公司融資的區(qū)別追索程度不同公司融資屬于完全追索項目融資屬于有限追索或無追索風險分擔程度不同公司融資的風險往往集中于投資者、貸款者或擔保者，風險相對集中，難以分擔。項目融資可以依據(jù)各方的利益，把責任和風險合理分擔到項目參與各方。第四十五頁，共九十八頁。項目融資與公司融資的區(qū)別債務(wù)比例不同公司融資要籌資者自有資金的比例要高項目融資可以允許項目發(fā)起人投入較少的股本會計處理不同公司融資的債務(wù)反應(yīng)在資產(chǎn)負債表上項目融資是資產(chǎn)負債表外的融資第四十六頁，共九十八頁。項目融資與公司融資的區(qū)別融資成本不同公司融資成本相對較低，要籌資者自有資金的比例要高。項目融資與傳統(tǒng)融資相比，融資成本較高。第四十七頁，共九十八頁。項目融資與公司融資主要區(qū)別項目

項目融資

公司融資

融資主體項目公司本身項目的發(fā)起人融資基礎(chǔ)項目未來的收益和資產(chǎn)項目發(fā)起人的資信追索程度無追索或有限追索

完全追索風險分擔程度風險大、種類多，可在項目融資的參與方包括項目發(fā)起方、項目公司、貸款銀行、工程承包公司、項目設(shè)備和原材料供應(yīng)商、產(chǎn)品的購買者、保險公司、政府機構(gòu)等中合理分擔。風險相對較小、種類少，風險集中在投資者、貸款者或擔保者，風險相對集中，難以分擔。債務(wù)比例一般負債比率較高相對較低會計處理不進入項目發(fā)起人的資產(chǎn)負債表進入項目發(fā)起人的資產(chǎn)負債表融資成本高相對較低第四十八頁，共九十八頁。公司融資用于公司的多種用途項目融資一般只用在新項目的建設(shè)和運營中第四十九頁，共九十八頁。項目融資比公司融資復雜貸款的利息被資本化貸款人面臨的風險更大項目投資者需要有更多經(jīng)驗第五十頁，共九十八頁。1.3項目融資的適用范圍第五十一頁，共九十八頁。

項目融資只適合很少的

一部分大型項目

風險分攤工作難以落實時間長，風險大，成本高項目發(fā)起人和管理方受限制降低了項目的預期回報率許多額外增加了項目的成本第五十二頁，共九十八頁。項目融資數(shù)量相對較少項目融資的額外成本，要求投資項目要有較好的市場前景、足夠的盈利能力和后勁充足的發(fā)展?jié)摿?。第五十三頁，共九十八頁?/p>

大型項目投資的特點

投資數(shù)額大；項目投資資產(chǎn)比重大；建設(shè)周期長；不經(jīng)常發(fā)生；不以變現(xiàn)為目的。第五十四頁，共九十八頁。大型投資項目的優(yōu)勢具有資本密集型的優(yōu)勢；具有特定區(qū)域的產(chǎn)品壟斷優(yōu)勢；具有市場需求以及價格穩(wěn)定的優(yōu)勢。第五十五頁，共九十八頁。

項目融資其他方面的限制

涉及方面多；需要的知識、技術(shù)和經(jīng)驗復雜；經(jīng)常需要對融資結(jié)構(gòu)進行創(chuàng)新。第五十六頁，共九十八頁。如果增加東道國要與其他參與方協(xié)調(diào)與溝通；涉及到與東道國政府相關(guān)的許多經(jīng)濟和金融因素；項目融資是否成功取決于東道國政府的態(tài)度。第五十七頁，共九十八頁。東道國政府的態(tài)度包括東道國政府的控制問題；增加項目最終用戶的負擔；與東道國政府相關(guān)的項目風險增加融資成本。第五十八頁，共九十八頁。選擇項目融資的基本前提是：

項目所帶來的利益足以彌補其額外的成本

第五十九頁，共九十八頁。

選擇項目融資的理由

突破借款限額分擔風險規(guī)避政治風險避免財務(wù)惡化享受稅收優(yōu)惠待遇第六十頁，共九十八頁。通常采用的融資方式TOTBOTABS融資租賃國外基金結(jié)構(gòu)第六十一頁，共九十八頁。

1、BOT融資模式

Build-Operate-Transfer建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓降低投資風險用項目本身來融資不影響投資人的資產(chǎn)負責狀況可以開展更多的投資業(yè)務(wù)第六十二頁，共九十八頁。2、TOT融資模式Transfer-Operate-Transfer轉(zhuǎn)讓-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓能夠避開BOT方式所包含的大量風險和矛盾；應(yīng)用于盤活國有資產(chǎn)、搞活國營企業(yè)。第六十三頁，共九十八頁。3、ABS融資模式Asset-backedSecurities資產(chǎn)證券化將缺乏流動性但又能產(chǎn)生可預期的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)匯集起來；將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾铣鍪酆土魍ǖ淖C券。第六十四頁，共九十八頁。

4、融資租賃模式

出租人出租給項目公司使用其所需設(shè)備；按期收回租金；項目公司在租賃期滿后取得設(shè)備的所有權(quán)。第六十五頁，共九十八頁。

5、境外基金融資模式

境外基金指境外的投資機構(gòu)匯集各有關(guān)投資者的資金，根據(jù)設(shè)定的目標，將資金分散投資于特定的資產(chǎn)組合，投資收益歸個人投資者。第六十六頁，共九十八頁。開發(fā)商選擇項目融資方式可以減少對公司資產(chǎn)負債表的負面影響；可以在不同地區(qū)同時建設(shè)多個項目；各個項目之間的財務(wù)義務(wù)相互獨立，互不影響。第六十七頁，共九十八頁。項目融資的目標（1）降低融資成本；（2）改善風險程度；（3）優(yōu)化資產(chǎn)負債表；（4）有效地規(guī)避稅務(wù)部門審查；第六十八頁，共九十八頁。項目融資的目標（5）避免項目的債務(wù)融資對公司財務(wù)報表的嚴格約束條款；（6）通過將來有可能選擇實施多個項目，使收入多元化；（7）使每個項目的融資安排同項目建設(shè)及運營該項目所需要的特定資產(chǎn)、負債相匹配。第六十九頁，共九十八頁。影響項目融資追索程度的因素項目的性質(zhì)；項目現(xiàn)金流量的強度及其可預測性；借款人的經(jīng)驗、信譽、管理能力；借貸雙方對未來風險的分擔方式。第七十頁，共九十八頁。信用支持：如果項目本身的經(jīng)濟強度不足，貸款人會要求借款人在項目的特定階段提供一定形式的信用支持。第七十一頁，共九十八頁。信用支持可以減少融資對投資者資信和其他資產(chǎn)的依賴程度；可以提高項目的債務(wù)承受能力。第七十二頁，共九十八頁。貸款的信用支持通常分配給各個項目參與者和利益相關(guān)者項目的產(chǎn)品市場方面工程建設(shè)方面原材料和能源供應(yīng)方面貸款信用支持的分配與項目風險的分配是相聯(lián)系的第七十三頁，共九十八頁。稅務(wù)優(yōu)惠不同的國家有不同的稅務(wù)優(yōu)惠政策第七十四頁，共九十八頁。充分利用稅務(wù)優(yōu)惠可以降低融資成本提高項目的綜合收益率提高項目的償債能力第七十五頁，共九十八頁。1.4項目融資的產(chǎn)生及沿革項目融資源于西方發(fā)達國家；項目融資的產(chǎn)生，有其客觀必然性；是經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。第七十六頁，共九十八頁。（一）項目融資的產(chǎn)生早在17世紀，英國私人業(yè)主建設(shè)燈塔的方式與項目融資中的BOT方式極為相似；20世紀70年代末至80年代初，隨著世界各國經(jīng)濟的發(fā)展，無論發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，出現(xiàn)了大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與資金短缺的矛盾。在此首開先河的是土耳其總理奧熱扎爾，1984年在討論公共項目私營問題時提出了BOT的概念。第七十七頁，共九十八頁。經(jīng)濟危機時期經(jīng)濟發(fā)展時期衰敗的企業(yè)不能直接依賴本身的信用能力，而是依靠企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品乃至項目的融資活動。為了促使項目發(fā)起人與項目實體之間進行有效的法律分離，同時保留融資有效追索權(quán)的屬性，項目融資也開始變得可行。第七十八頁，共九十八頁。發(fā)展中國家

由于國際債務(wù)危機加劇，對外借款能力下降，需要采用新的融資方式為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供資金來源。

財政預算緊張，公共設(shè)施項目私有化過程，都需要新的融資方式建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施。發(fā)達國家第七十九頁，共九十八頁。（二）項目融資產(chǎn)生的原因最早的項目融資發(fā)生在13世紀的英國，是“產(chǎn)品支付貸款”的原型第八十頁，共九十八頁。按抵押物不同

項目融資劃分的三個階段“產(chǎn)品抵押貸款”階段“預期產(chǎn)品抵押貸款”階段“以項目收入為償還來源的貸款”階段第八十一頁，共九十八頁?！爱a(chǎn)品抵押貸款”階段作為石油資源開發(fā)的金融手段出現(xiàn)，是項目貸款的最初形式。銀行采用了以石油企業(yè)擁有的地上油罐里的石油為抵押物進行貸款的方式。將貸款人的風險評估對象從借款人轉(zhuǎn)移到現(xiàn)存的產(chǎn)品。第八十二頁，共九十八頁?！邦A期產(chǎn)品抵押貸款”階段

抵押的范圍從現(xiàn)存的產(chǎn)品擴展到尚未成為產(chǎn)品的資源。例：石油企業(yè)為了購買擬開采的礦區(qū)，以該礦區(qū)或該礦區(qū)將來生產(chǎn)出的石油為擔保物，向銀行借入資金。第八十三頁，共九十八頁。“以項目收入為償還來源的貸款”階段

以貨幣收益作為還款來源；以20世紀70年代在英國北海油田開發(fā)中所使用的有限追索項目貸款作為標志。第八十四頁，共九十八頁。20世紀70年代之后為了分散風險，參與基礎(chǔ)設(shè)施項目融資的銀行不是一家，而是多家金融機構(gòu)組成銀團。第八十五頁，共九十八頁。20世紀80年代初期發(fā)展中國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目已經(jīng)開始使用項目融資。項目融資成為一種跨國的金融活動。由于風險增加，大規(guī)模的項目融資通常由一至二家銀行出面擔保，并以銀行名義開出保函。第八十六頁，共九十八頁。20世紀80年代初期到中期受世界性經(jīng)濟危機的影響，項目融資經(jīng)歷了一個低潮時期。后來隨著世界經(jīng)濟的復蘇和若干代表性項目的完成而重新活躍起來。第八十七頁，共九十八頁。20世紀80年代中期至今項目融資貸款方的風險意識和管理要求呈上升趨勢。風險管理模式逐步發(fā)展為全過程的風險控制。第八十八頁，共九十八頁。證券化趨勢表明從直接投資和銀行貸款融資的上升期逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閲H證券投資的繁榮期是國際融資發(fā)展的一個必然趨勢

第八十九頁，共九十八頁。項目融資的產(chǎn)生及沿革減輕政府財政負擔，吸引私人資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，是發(fā)達國家和地區(qū)采用項目融資的原因；發(fā)展中國家為解決資金嚴重短缺與經(jīng)濟發(fā)展中的主要矛盾，并為了促進國有部門提高效率，項目融資不但被廣泛采用，而且成為引進外資的一種新形式；80年代初深圳沙角B電廠采用了類似BOT的建設(shè)方式，標志著中國利用項目融資方式進行建設(shè)的開始；90年代以后提出PPP或PFI模式。第九十頁，共九十八頁。項目融資在中國面臨的挑戰(zhàn)過去曾長期制約中國經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)瓶頸局面有很大的改變；某些壟斷行業(yè)的改革正朝著市場化的方向邁進，例如電力行業(yè)正在進行的“廠網(wǎng)分開、競價上網(wǎng)”為目標的市場化改革，使電力項目融資中的長期購電協(xié)議的簽署已不具備以往的條件。第九十一頁，共九十八頁。項目融資在中國面臨的機遇隨著中國經(jīng)濟的進一步發(fā)展，新的投資領(lǐng)域和投資機會的出現(xiàn)，為項目融資的進一步發(fā)展提供了有利時機。例如，我國在“十五期”間加速了城市化的進程，加大了對城市基礎(chǔ)設(shè)施投資，“十一五”、“十二五”的發(fā)展更快，巨大的投入完全依靠政府的公共財政是不可能的，必須廣開融資渠道，在這方面項目融資可以大有作為。第九十二頁，共九十八頁。1.5