非銀金融行業(yè)：券商財富管理發(fā)展與展望規(guī)模與效率并舉券商財富管理乘風而行

，券商財富管理乘風而行sccom行業(yè)專題研究(深度)評級 融行業(yè)首席分析師金融行業(yè)分析師有限公司NDASECURITIESCOLTD看好看好券商財富管理發(fā)展與展望：規(guī)模與效率并舉，券商財富管理乘風而行本期內(nèi)容提要:?隨著我國居民收入的不斷提高，家庭財富的穩(wěn)步累積，國內(nèi)的財富管理需求也隨之顯著增長。2017年至今，公募基金、私募基金等資管機構(gòu)規(guī)模持續(xù)擴張，旺盛的財富管理需求為券商財富管理提供了廣闊空間。?2022年，盡管受到基金市場新發(fā)規(guī)模下滑拖累，券商財富管理表現(xiàn)出較強韌性。一方面，在較高風險偏好的客戶基礎支撐下，券商非貨/股混公募代銷保有規(guī)模市占率逆勢提升；另一方面，券商代銷收入式，財富管理轉(zhuǎn)型空間仍大。?線上流量端或?qū)⒂瓉頂U容機遇，專業(yè)化內(nèi)容能力有望推動券商財富管理效率提升。三方導流新規(guī)或?qū)⒅貑ⅲ型麨榛ヂ?lián)網(wǎng)第三方機構(gòu)和券競爭中將重塑券商線上流量端格局。此外，2023年來，隨著生成式在市場研究、投資策略方面的大量內(nèi)容積累有望借AIGC形成對投顧TF于相關政策引導，2019年以來，券結(jié)規(guī)模占比持續(xù)提升，從銀行結(jié)常交易行為的監(jiān)控職責。有利于券商進一步整合自身資源，帶動業(yè)務聯(lián)動；基金投顧方面，券商在基金投顧業(yè)務中的牌照和投顧服務能力優(yōu)勢明顯，隨著展業(yè)逐步開啟，多家券商已搭建了完整的以客戶為中心的買方投顧服務體系。2022年，東方、華寶等券商積極納入財經(jīng)大V投顧組合亦實現(xiàn)了較快規(guī)模提升；ETF基金方面，作為世界范圍內(nèi)主流的投資工具，我國股票、債券ETF規(guī)模占比仍遠落后于海外。受益于低費率，交易靈活等優(yōu)勢，是優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)配置工具。近年來國內(nèi)ETF基金規(guī)模實現(xiàn)了較快增長，券商卡位交易端，有望充分受益?海外經(jīng)驗已驗證了財富管理“規(guī)模+效率”的轉(zhuǎn)型路徑，我們預計國商或?qū)⒊浞职盐找?guī)模擴容和效率提升機遇，實現(xiàn)財富管理轉(zhuǎn)型。2008年摩根士丹利發(fā)力轉(zhuǎn)型財富管理以來，憑借三次外部并購和持續(xù)高水平金融科技投入分別提升了財富管理的規(guī)模及服務效率。我們預計，國內(nèi)券商將通過加大線上端投入、布局差異化產(chǎn)品、持續(xù)提升心的財富管理服務能力。com?風險因素：資本市場波動影響投資者入市、資本市場改革進展不及預 錄 Q ) 10 asccom asccom隨著我國居民收入的不斷提高，家庭財富的穩(wěn)步累積，國內(nèi)的財富管理需求也隨之顯著增3月底的26.04萬億元，私募基金規(guī)模同樣保持高增速，從2014年的1.49萬億增長至16年至，上市券商的代銷金融產(chǎn)品收入連續(xù)五年正增長，由28.93億元增長至165.25億2022年，受市場下行影響，公募基金和私募基金規(guī)模增速有所放緩，股混類公募和私募機構(gòu)市場資料來源:基金業(yè)協(xié)會，信達證券研發(fā)中心來源:基金業(yè)協(xié)會，信達證券研發(fā)中心資料來源:各公司公告、Wind、信達證券研發(fā)中心資料來源:各公司公告、Wind、信達證券研發(fā)中心盡管受到基金市場新發(fā)規(guī)模下滑拖累，但相較其它主體，券商2022年財富管理表現(xiàn)韌性sccom資料來源:基金業(yè)協(xié)會，信達證券研發(fā)中心在保有規(guī)模超過百億的券商中，中信證券、中信建投、中金公司、申萬宏源、浙商證券增31.7%/27.5%/29.0%/69.1%/5.7%和21.8%/25.1%/34.3%/39.3%11.1%，我們認為這主要益于幾家券商出色的買方投顧能力，用戶黏性顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。資料來源:基金業(yè)協(xié)會，信達證券研發(fā)中心我們預計，市場β上行將帶動經(jīng)紀修復，新發(fā)規(guī)模低基數(shù)效應或?qū)⒊掷m(xù)演繹。進入2023，新發(fā)基金規(guī)模達到小高峰，同比+19.1%，環(huán)比+63.0%，雖然新發(fā)基金規(guī)模有所回升，但ccom資料來源:基金業(yè)協(xié)會，信達證券研發(fā)中心券商財富管理申贖收費占比仍較高，“買方”模式轉(zhuǎn)型空間仍大。券商代銷金融產(chǎn)品收入入降低，我們認為，年新發(fā)基金受經(jīng)濟周期影響較大所致。與申贖費不同，客戶維護費在經(jīng)濟短期波動下韌性sccom局或已成為行業(yè)共識新規(guī)或?qū)⒅貑ⅲ型龑倘綄Я鬟M入規(guī)范化發(fā)展階段。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，自公司通過三方互聯(lián)網(wǎng)平臺開展證券業(yè)務活動有利于提高獲客能力和服務效率，但當前仍存在合規(guī)問題，包括第三方平臺可能違規(guī)利用為證券公司提供信息技術(shù)服務的機會，違規(guī)開展證券業(yè)務、非法截留開戶投資者數(shù)據(jù)、利用優(yōu)勢地位開展競爭性報價，損害投資者利益?zhèn)冾A計隨著相關政策有望落地，券商三方引流有望逐步邁向合規(guī)可控的發(fā)展正軌?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺與券商之間的流量合作將有望推動券商線上獲客持續(xù)擴容。構(gòu)策內(nèi)容9.04.13會《證券經(jīng)紀人管理暫行規(guī)招攬和客戶服務活動，只能采取規(guī)定的證券經(jīng)紀人形式，不得采取居間人等其他形式”2.12.11會《證券公司治理準則》“證券公司對客戶資料負有保密義務。證券公司有權(quán)拒絕其他任何單位或者個人對客戶資料的查詢，但法律、行政法規(guī)或者中國證監(jiān)會另有規(guī)定的除外”0.8.01會《證券公司租用第三方網(wǎng)動“證券公司租用商業(yè)銀行、保險公司的網(wǎng)絡平臺開展證券業(yè)務活動的，證券公司與相關商1.08.27網(wǎng)信息辦公室對部分商業(yè)網(wǎng)站平臺及其“自媒體”賬號屢屢發(fā)生違規(guī)發(fā)布財經(jīng)新聞、歪曲解讀經(jīng)濟政財經(jīng)類信息網(wǎng)上傳播亂象.1會《證券期貨監(jiān)管通訊》讀等宏觀層面；證券公司應強化組織外部人士發(fā)表評論的管理資料來源：證監(jiān)會，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室，信達證券研發(fā)中心世紀經(jīng)濟報道，目前券商數(shù)字金融部等部門已開始向螞蟻財富、騰訊自選股、京東金融等互聯(lián)網(wǎng)平臺詢價，但具體還在等待證監(jiān)會出臺相關細則。我們預計新規(guī)有望出臺，或?qū)⒁龑Я鞯娜谭誂PP/騰訊自選股APP國金證券站騰訊自選股|微證券微信小程序華林證券錦囊、微信便捷交易、傭金費/APP/APPAPP、國泰君安、財達證/盤手APP、國信證//APP信證券、銀河證93資料來源：各公司APP，信達證券研發(fā)中心注：MAU為易觀千帆統(tǒng)計，數(shù)據(jù)截至2021.4月com盡管券商行業(yè)業(yè)績承壓，但加大信息技術(shù)投入，提升線上APP能力建設或已成為行業(yè)共管受2022年市場行情下行困擾，券商業(yè)績普遍承壓，但券商信息技術(shù)投入仍呈整體上升趨勢。根據(jù)已公布的上市券商年報推測，上市券商信息技術(shù)投入同比增長14.40%。從上市券商2022年年報來看，頭部券商華泰證券、中金公司、中信證券信息技術(shù)投入保持領先，中小型券商華林證券信息技術(shù)特色明顯，信息技術(shù)投入占營收比重高達35.1%，遠超平均。絕大多數(shù)券商在年報中提及財富管理業(yè)務時，都同時提到了金融科技賦能。其中，海通證券、國泰君安、華泰證券、華林證券、招商證券、中泰證券等都在年報中強調(diào)資料來源:證券業(yè)協(xié)會，公司年報—各公司，wind，信達證券研發(fā)中心資料來源:公司年報—各公司，wind，信達證券研發(fā)中心PP年年報中的發(fā)展規(guī)劃““e海通財”4466.62萬群差異化需求，構(gòu)建多層次客戶服務體系?！罢猩套C券”72萬““小方”萬“漲樂財富通”83萬交易與理財服務“海豚股票”“中泰齊富通”461.66萬融科技賦能，為投資者提供多終端、多渠道、一體化互聯(lián)網(wǎng)綜合服務資料來源：各券商年報，信達證券研發(fā)中心管理領域的人力資源布局，券商線下渠道和投顧能力繼續(xù)穩(wěn)步推進，行業(yè)投資顧問人數(shù)自com資料來源:各公司公告、Wind、信達證券研發(fā)中心資料來源:各公司公告、Wind、信達證券研發(fā)中心資料來源:Wind、信達證券研發(fā)中心資料來源:各公司公告、Wind、信達證券研發(fā)中心中金公司已在金融科技領先布局，投顧平臺和IP構(gòu)建成為投顧能力提升的重要抓手。1)加速投顧平臺建設，賦能投顧團隊。2022年，中金公司投顧平臺E-SPACE煥新，E-通過投資模型、大數(shù)據(jù)分析，讓投顧了解每一位客戶的收益預期和風險承受能力，再通過力的助力下，投顧得以為客戶提供更優(yōu)質(zhì)、專業(yè)的服務。2)應用“虛擬人”技術(shù)，以人金財富微博、抖音、小紅書等多個官方平臺亮相。數(shù)字員工Jinn兼具真實的外表、活潑的性格、豐富的金融知識，以及能與用戶雙向?qū)崟r互動的功能等，依托中金財富財富管理體系以及自身大量專業(yè)的金融知識儲備，Jinn可以同時擔任品牌大使、智能客服、數(shù)字顧com資料來源:中金公司抖音號、信達證券研發(fā)中心資料來源:中金公司公眾號，信達證券研發(fā)中心AIGC的優(yōu)勢在于內(nèi)容生產(chǎn)，與券商財富管理具備豐富的協(xié)同空間，海內(nèi)外券商已加大對AIGC3月24日，已有10家券商宣布成為百度“文心一言”首批生態(tài)合作伙伴。證券業(yè)與百度“文心一言”的合作行動，標志著上述場景的首批著陸。目前，券商同“文心一言”的合作集中于財富管理領域，在產(chǎn)品研發(fā)、標準制定等方面，嘗試探索應用場景包括數(shù)字化內(nèi)容生成、智能化客戶服務及內(nèi)部運營管理，服務。作內(nèi)容全場景財富管理人工智能解決方案及服務，同時依托智慧互聯(lián)、創(chuàng)新互聯(lián)，引領證券行業(yè)財富管理與機構(gòu)業(yè)務數(shù)字化變革與升級與百度在產(chǎn)品研發(fā)、標準制定等多個領域深化合作，為用戶打造全場景財富管理人工智能解決方案及服務，嘗試金融需求挖掘和服務支持等，為客戶提供更智能的財富管理服務體系。服、數(shù)智投顧、數(shù)智投研、數(shù)智投教、數(shù)智員工等金融場景落地應用，為客戶提供一站式的專業(yè)、智能、貼心服務。此外，還將探索“文心一言”在運營管理方面的應用場景，真正做到金融科技為管理提質(zhì)增效應用在特定場景，如智能客戶服務、智能搜索及投顧、投研輔助等領域上，期待生成式對話語言模型技術(shù)在國內(nèi)證券業(yè)客戶服務及富管理場景的首批落地AIGC，結(jié)合其在財富管理垂直領域的場景需求及知識積累，探索打造助力公司加快金融服務數(shù)智化轉(zhuǎn)型步伐在投資者教育相關場景內(nèi)測試用“文心一言”，將百度領先的智能對話技術(shù)成果，應用在公司的數(shù)字化投教體驗及元宇宙投教基地中通過探索大語言模型融入證券業(yè)務實際應用場景，提升專業(yè)能力，以客戶為中心，金融科技為手段，滿足客戶日益增長的綜合金融服務需求把百度領先的智能對話技術(shù)成果應用在智能客戶服務及內(nèi)部投顧、投研輔助等領域，結(jié)合集團內(nèi)部數(shù)智化能力提供更有溫度、更智來源:上證報、中國經(jīng)營網(wǎng)等、信達證券研發(fā)中心GPT有數(shù)十萬頁的知識內(nèi)容庫，涵蓋投資策略、市場研究和評論以及分析師見解等，這些信息主PT有能力將所有這些內(nèi)容資源，整合并解析為更可用和更易獲取的展現(xiàn)形式。自2022年開模型將為一個面向內(nèi)部的聊天機器人提供信息閱讀與輸出能力，該機器人可以對知識庫進存知識”轉(zhuǎn)化為一種“更加可用和可操作的格式”，并將之有效進行輸出。com類內(nèi)容的相關場景及生產(chǎn)者，與財富管理存在協(xié)同效應。我們認為，AIGC有望從三個方面賦能券商財富管理：一是通過投資模型、大數(shù)據(jù)分析能力，能夠讓投顧了解每一位客戶的收益預期和風險承受能力，幫助投顧完善產(chǎn)品篩選方法與評價模型，搭建一體化、高效智能的策略系統(tǒng)和動態(tài)風險管理系統(tǒng)，促進財富管理產(chǎn)品體系的升級；二是通過互聯(lián)網(wǎng)、而可以進行精準化營銷，大大降低獲客成本和營銷成本，輔之以售后智能服務和個性化投資建議，優(yōu)化用戶體驗，提高客戶好感度和忠誠度，實現(xiàn)科技賦能營銷和數(shù)字化展業(yè)；三是有利于券商集中運營管理平臺，建立高速、安全、穩(wěn)定、專業(yè)的一體化運營管理系統(tǒng)，有助于降低內(nèi)部管理和跨自身的服務效率。資料來源:信達證券研發(fā)中心com三、券商具備三大優(yōu)勢擴容方向，有望把握居民財富轉(zhuǎn)移趨勢伴隨資本市場改革的持續(xù)推進，基礎制度建設逐步完備，我們認為，資產(chǎn)質(zhì)量提升后的權(quán)有進有出的良性循環(huán)；在存量端，中國特色估值體系的提出有望通過深化國企改革、提高運營效率，帶動產(chǎn)業(yè)鏈做大做強，進而為權(quán)益市場提供大量可供投資的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。券商財券商與公募基金的利益綁定，推動做大產(chǎn)品規(guī)模新交易模式的試點工作已經(jīng)正式轉(zhuǎn)為常規(guī)，要求新設立公募基金管理人管理的基金新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性提升，2022年發(fā)行的基金中使用券結(jié)模式發(fā)行的基金份額占比首次突破10%，資料來源:Wind、信達證券研發(fā)中心 資料來源:Wind、信達證券研發(fā)中心、交易速度等方面，在券商結(jié)算模式下，券商不再是只承擔“通道”的角色，券商還要對產(chǎn)品的管理人的服務粘性，形成托管、銷售、交易、結(jié)算、研究一站式的戰(zhàn)略合作模式。商結(jié)算模式人結(jié)算模式公司模式通過證券公司報單給交易所，交易數(shù)據(jù)是通過證券公司給的交式的數(shù)據(jù)就直接是交易所、中證登給到用戶。這數(shù)據(jù)時間比較早，交易數(shù)據(jù)一般交易結(jié)束后就會直接發(fā)給用數(shù)據(jù)接收較晚。資料來源:金融監(jiān)管研究院，PE研究院，信達證券研發(fā)中心從基金公司角度看，主要使用券結(jié)模式的基金公司當前仍多集中在初創(chuàng)期，與券商深度合作推動券結(jié)產(chǎn)品落地，有助于建立長期戰(zhàn)略合作關系，持續(xù)做大保有規(guī)模。2022年，使定，通過券商豐富的客戶資源和銷售渠道，打造爆款產(chǎn)品。此外頭部機構(gòu)當前亦保持對券結(jié)模式的持續(xù)關注。2022年末，招商基金、南方基金、工銀瑞信基金券結(jié)基金規(guī)模159.0/126.3/113.2億份，分別占其非貨基金份額規(guī)模的2.8%/2.4%/2.8%，位列公募基金從證券公司的角度看，券結(jié)基金規(guī)模增長與渠道、研究等能力聯(lián)系緊密。券結(jié)模式免除傭道和研究能力的券商有望獲得先發(fā)優(yōu)勢，或?qū)⑼苿迂敻还芾順I(yè)務集中度提升。以2022年具備廣泛的銷售渠道，同時，兩家券商并都擁有優(yōu)秀的研究團隊，中信證券連續(xù)蟬聯(lián)業(yè)內(nèi)，券結(jié)模式或?qū)⑼苿尤膛c其基金子公司的業(yè)務協(xié)同。以中泰證券為例，其券結(jié)基金主要為自身旗下資管和控股基金子公司的產(chǎn)品。此外，券結(jié)模式有望提高券商公募托管業(yè)務水平。相較于傳統(tǒng)的結(jié)算模式，券結(jié)基金使用通過開辟托管業(yè)務實現(xiàn)在收入端的貢獻。 資料來源:Wind、信達證券研發(fā)中心資料來源:Wind、信達證券研發(fā)中心投顧與投資者利益綁定，券商具備牌照優(yōu)勢管理辦法、規(guī)范、指引不斷優(yōu)化，助力基金投顧長期規(guī)范發(fā)展?；鹜额櫟暮诵膬r值在于改變“基金賺錢，基民不賺錢”的現(xiàn)狀，幫助投資者實現(xiàn)資管機構(gòu)的超額收益和避免投資行為造成的期望損失。一方面，整體來說資管機構(gòu)投資收益相對個人投資者更好。盈利戶歷史全部個人客戶VS歷史全部機構(gòu)戶4682.5萬戶數(shù)率定年另一方面，基金投顧是分散化資產(chǎn)配置，有利于投資者堅持長期投資。根據(jù)2019年證監(jiān)，因此單個股票投顧組合的底層股票資產(chǎn)或超過五十只，波動風險化解有利于投資者堅持長期投資，避免“追漲殺跌”?；鹌骄鶅糁翟鲩L率基民平均收益率為影響0%%1%9%2%.38%6%2%5%年已披露數(shù)據(jù)來看，頭部券商展業(yè)情況較好，或成為部分券商彎道超車的抓手。中信證券累計簽約規(guī)模超百億接競爭難度較大，如何根據(jù)自身優(yōu)勢進行差異化戰(zhàn)略定位成為關鍵。機構(gòu)名稱投顧品牌展業(yè)時間2022年底AUM2022年底客戶數(shù)11方向24.03萬233享投455A+基金投顧677.76萬8994.02萬聚財投顧“財管家”com金陽光投顧券資料來源：各公司公告，信達證券研發(fā)中心“揭幕者”的十年定投成長投顧組合、大V“韭菜投資學”旗下的久聰系列組合、大V“股市藥丸/我叫佐羅”旗下的銀河戰(zhàn)艦、穩(wěn)如泰山組合等。列兩個產(chǎn)品體系，共13只投資組式逐步成熟，客戶服務體驗良好，規(guī)模增速明顯。投資者的財富管理需求。通過中國50、微模式和規(guī)模上的領先地位。服務名稱對客群助客戶做好配置和動態(tài)管理，提供一站式一體化的專業(yè)服A+基金投顧買方投顧賬戶服務。產(chǎn)應對市場波動。戶-案。資料來源：中金公司公司年報，信達證券研發(fā)中心ETF是由一籃子股票、債券、商品或其他資產(chǎn)組成的分散投資組合，以便投資者通過其參與股票、債券、商品或其他金融市場投資。與普通共同基金相比，具有以下三個特點：1)二級市場交易，可以像股票一樣低買高賣；2)開放式：可以在一級市場進行申贖，ETF可以用一籃子證券來進行申購，并且可以用ETF份額來贖回一籃子證券；3)com的成本更低，主要是由于ETF基金交易免收印花稅(0.1‰)和過戶費(0.02‰)；與普通資料來源:信達證券研發(fā)中心海內(nèi)外ETF配置需求近年來持續(xù)增長，我國ETF起源較早，近年整體規(guī)模保持較快增速。從全球來看，ETF資產(chǎn)是成熟市場中表現(xiàn)較為出色的一類資產(chǎn)配置。2021年末，美國TF的四只ETF基金，ETF類型從綜合/規(guī)模類拓展到了風格類。2018年以來，我國ETF規(guī)模保持了較快增長，截至2022資料來源:同花順、信達證券研發(fā)中心資料來源:同花順、信達證券研發(fā)中心ETF規(guī)模與標的市場規(guī)模的比值來看，境內(nèi)股票ETF占A股流通市值的1.26%，債券ETF占境內(nèi)交易所債券市場總規(guī)模的0.29%，但遠低于美國2020年水平(8.25%和200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022.042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022.0420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202214000.0012000.0010000.008000.006000.004000.002000.000.0018000.0016000.0014000.0012000.0010000.008000.006000.004000.002000.000.00從基金跟蹤標的類型看，ETF基金的類型包括股票、債券、商品、跨境和貨幣型，股票。FTFETF資料來源:同花順、信達證券研發(fā)中心資料來源:同花順、信達證券研發(fā)中心9.93%，在股票型ETF中規(guī)模持續(xù)領先，受到投資者青睞。目前規(guī)模類ETF主要集中在七大市場主流綜合指數(shù)，分別是滬深300、中證500、中證1000、上證近幾年的結(jié)構(gòu)化行情使行業(yè)主題ETF的發(fā)展走上了快車道。2018年至2023年4月底，類ETF規(guī)模由632.06億元增長至3748.40億元，復合年均增長率為50.80%。行業(yè)類12,00010,0008,0006,0004,0002,000規(guī)模ETF行業(yè)ETF主題ETF策略ETF風格ETF200520052200620072007200820082009200922010220112012201220132013220142015201520162016201720172201820192019202020202021202120222022.04資料來源:同花順、信達證券研發(fā)中心F,0000000008,0006,0004,0002,0000200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來源:同花順、信達證券研發(fā)中心mETF情增長幅度略有下滑，但日均交易額仍勢。12000.0010000.008000.006000.004000.002000.000.004.53%3.97%3.14%2.36%360.48515.60715.43819.1120172018201920202021202220238%7%6%5%4%3%2%1%0%資料來源:同花順、信達證券研發(fā)中心注：數(shù)據(jù)截止到2023.04%90%80%70%60%50%40%30%20%0%23.95%9.53%39.99%201711.84%9.91%22.20%0.90%2.54%76.24%79.21%62.06%20.74%16.55%60.45%23.83%17.63%56.63%201820192020202120222023資料來源:同花順、信達證券研發(fā)中心注：數(shù)據(jù)截止到2023.04ETF基金交易和配置方面具有天然優(yōu)勢：一方面，ETF作為場內(nèi)基金，無論是在一級市場進行申購贖回還是在二級市場進行買賣交易，投資者均需滿足在券商開通A股賬戶的條件；另外一方面，擁有場內(nèi)基金做市商資格的券商可以更為F公司總傭金(萬元)193%1652813%99148568146%%32%%7216%9176%證券1%%9245%540%80%資料來源：同花順，信達證券研發(fā)中心m財富管理業(yè)務是摩根士丹利業(yè)務增長的主要驅(qū)動力之一，收入占比持續(xù)提升，公司成功實現(xiàn)財富管理轉(zhuǎn)型。金融危機以來，財富管理業(yè)務逐漸成為公司收入的支柱。2022年公司財資料來源:同花順、信達證券研發(fā)中心資料來源:同花順、信達證券研發(fā)中心部股權(quán)。2009年，公司投顧、網(wǎng)點數(shù)、客戶資產(chǎn)規(guī)模躍升，全球代表由8400名增至元。公司成為全球前三的財富管理機構(gòu)，西部和東北地區(qū)業(yè)務布局得到加強。2)收購億美元收購了初創(chuàng)企業(yè)員工持股計劃管理機構(gòu)SoliumCapital，獲取了大批來自優(yōu)質(zhì)企業(yè)的年輕高潛客群，從相對標準化的智能投顧服務做起，伴隨這些客戶成長并逐步加深專業(yè)融理財服務。E-Trade是電子券商和線上銀行領域的先驅(qū)，它向客戶提供全套的線上銀行來源:摩根士丹利年報，信達證券研發(fā)中心術(shù)對業(yè)務的變革、引領和融合，持續(xù)加大金融科技投入，為財富管理服務m資科技，該費用是公司2017年103億美元預算(不包括人工費用)的40%，占2017年司(年收入少于5千萬美元)一般花費年收入的6.9%；中型公司(年收入5千萬美元~20億美元)一般IT投入4.1%；大型公司(年收入20億以上)一般IT投入3.2%。摩根士丹利每年IT投入遠遠高于與公司統(tǒng)一級別的其他公司。除此之外，在人員1)技術(shù)和應用方面，摩根士丹利在云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、生物特征等現(xiàn)代科技領域全面鋪開。公司的金融科技技術(shù)布局包括生物特征識別、語音識別和來電識別防止詐騙、多的公司。在財富管理領域，借助金融科技能力，公司搭建了財富管理業(yè)務平臺NextBestActionGoalsPlanningSystemNBA優(yōu)行動系統(tǒng)”，其具備了提供投資建議、提供操作預警、輔助解決客戶日常事務的功能，是摩根士丹利財富管理業(yè)務的核心平臺以及投資顧問的主要工作平臺，平臺上的分析預測、人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)大大提高了投資顧問與客戶的溝通能力；而“GPS系統(tǒng)”即是“目標規(guī)劃系統(tǒng)”，其根據(jù)生命周期理論這一原理，提供了涵蓋客戶不同生命階段的財富管理服務，服務內(nèi)容包括了基于不同的人生目標提供個性化的財富規(guī)劃、幫助客戶抵御市場風險，實現(xiàn)財富增2)堅持人性化、有溫度的投顧服務，尋求科技輔助投顧之路。摩根士丹利雖然一直在將機器學習、預測分析、工作流等現(xiàn)代信息技術(shù)應用到財富管理領域，但摩根士丹利堅信，盡管機器人投顧盛行，但客戶仍然需要人性化的、有溫度的客戶服務。摩根士丹利在財富管理領域的金融科技應用緊緊圍繞解放投資顧問、提升客戶服務體驗開展。根據(jù)公司的經(jīng)驗，很多客戶在與投顧溝通時往往會談及復雜的生活話題，而摩根士丹利認為這也是投資顧問應該專業(yè)回應的職責，也借機發(fā)現(xiàn)商機。摩根士丹利的調(diào)查顯示，不僅年長的客戶，測分析等現(xiàn)代信息技術(shù)幫助投資顧問更迅速、更敏捷、更高效的服務客戶，追求機器和人工的將其包含數(shù)十萬頁涵蓋投資策略、市場研究和評論以及分析師見解的知識和洞見的內(nèi)容庫顧問的服務能力。銀行、券商、第三方機構(gòu)為核心的競爭格局，如前文所述，我們認為券商憑借自身獨特地生或并購增長的廣闊空間，持續(xù)提升財富管理客戶資產(chǎn)規(guī)模、占率。持續(xù)投入布局線上端，實現(xiàn)客戶數(shù)量及資產(chǎn)擴容。美國頭部證券公司摩根士丹利和嘉信理財在基礎客群增速放緩后，均選擇了以并購零售經(jīng)紀商的形式繼續(xù)擴容基礎客戶規(guī)模。當PPm持續(xù)提升產(chǎn)品力和投顧能力，提供以客戶需求為中心的服務。財富管理業(yè)務從銷售產(chǎn)品為主導的“賣方”時代逐步走向以客戶需求為中心的“買方”時代，核心競爭力主要在于產(chǎn)純股等多種策略，可以匹配各種風險偏好，滿足客戶在流動性管理、財富保值增值、追求蜓管家”注重投資者體驗，圍繞投資陪伴的服務主旨，為投資者帶來時刻可感知的貼心服務，產(chǎn)品重點布局一是以客戶為中心的服務理念，二是投資端和投顧端的團隊及服務內(nèi)容，三是開放的財富管理生態(tài)圈。堅持先進科技賦能，實現(xiàn)買方模式轉(zhuǎn)變。亦如前文所述，我們預計，AIGC在內(nèi)容生成領域的強大能力將顯著驅(qū)動財富管理產(chǎn)品營銷、智能投顧平臺建設、虛擬投顧等領域的“內(nèi)容”整合。券商在資本市場研究、投資策略等內(nèi)容方面具備傳統(tǒng)優(yōu)勢，但這些大量的信息AI接的投顧服務。m”轉(zhuǎn)司高凈值客群規(guī)模領先，且對服務質(zhì)量認可度較高，我們預計能夠前瞻把握客戶財富管理需求。此外，公司專注金融科技賦能，技術(shù)領域投入長期領先，我們預計有望持續(xù)提升財中信證券：公司具備多業(yè)務條線領先的綜合實力，財富管理方面，非貨基金保有規(guī)模、券ETF。2022年，公司重點推出家族辦公室整體解決方案，完善財富管理布局。依托公司綜合金融服務優(yōu)勢，公司不斷深化以客戶招商證券：公司2023Q1股+混公募基金和非貨幣市場公募基金保有規(guī)模分別為700億元、752億元，均排名證券公司第5，市占率同比亦小幅上行。公司深入推動財富管理業(yè)務轉(zhuǎn)型，通過“科技賦能、專業(yè)配置、全程陪伴”三位一體，建設具有券商特色的大財富管理業(yè)務向財富管理轉(zhuǎn)型，充分結(jié)合公司自身優(yōu)勢與積累，形成了代理買賣證券、公募產(chǎn)品代銷、公募基金投顧、機構(gòu)理財、私人財富管理等業(yè)務協(xié)同矩陣。公司率先探索基金投顧外延合作模式，2022年末，基金投顧業(yè)務共推出了“悅”系列和：若資本市場大幅波動將可能影響投資者入市情緒，導致模下行等，對財富管理形成拖累。流入。、券商與互聯(lián)網(wǎng)機構(gòu)線上流量合作不及預期：若線上流量端相關政策落地不及預期，或影模m究團隊簡介王舫朝，非銀&中小盤首席分析師，畢業(yè)于英國杜倫大學企業(yè)國際金融專業(yè)，歷任海航資本租賃事業(yè)部副總經(jīng)冉兆邦，碩士，山東大學經(jīng)濟學學士，法國