《青鳥(niǎo)天橋財(cái)務(wù)管理目標(biāo)決策》

1、青鳥(niǎo)天橋財(cái)務(wù)管理目標(biāo)決策1999年11月18日至12月2日，對(duì)北京天橋北大青鳥(niǎo)科技股份管理層和廣大員工來(lái)說(shuō)，是黑色的15天！在這15天里，天橋商場(chǎng)經(jīng)歷了46年來(lái)第一次大規(guī)模裁員；在這15天里，238名天橋員工采取了靜坐等非常手段；在這15天里，天橋商場(chǎng)破天荒地被迫停業(yè)8天之久；在這15天里，公司管理層經(jīng)受了職業(yè)道德與人道主義的考驗(yàn)，作出了在改革的道路上是前進(jìn)還是后退的抉擇；……這場(chǎng)風(fēng)波引起了市場(chǎng)各方面的高度關(guān)注，折射了中國(guó)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)在20世紀(jì)末新舊體制交替過(guò)程中不可避免的大沖撞。一、起因1998年12月，北京天橋百貨商場(chǎng)與北大青鳥(niǎo)高科技公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，后者借殼上市，成為前者的第一大股東，同時(shí)，“天橋”更名為“北京天橋北大青鳥(niǎo)科技股份（簡(jiǎn)稱青鳥(niǎo)天橋）”。天橋員工聞之，歡欣鼓舞，寄厚望于新入主的大股東，盼望高科技給他們帶來(lái)新轉(zhuǎn)機(jī)。然而，天橋商場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)并不令人放心，幾個(gè)月后，滑落到了盈專職臨界點(diǎn)，并從此疲態(tài)不改。面對(duì)嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)，1999年11月2日，公司董事會(huì)下決心實(shí)心減員增效，謀求商場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。天橋商場(chǎng)是一家老字號(hào)商業(yè)企業(yè)，成立于1953年，商場(chǎng)占地7000多平方米，有員工1122人，其中有664人就業(yè)合同于1999年12月26日到期?？紤]到減員行動(dòng)的合法性和穩(wěn)妥性，也考慮到員工的承受能力，董事會(huì)做出了從這664人入手，先部分減員的選擇，具體劃出四條杠杠：（1）年老的和年輕的之間，留用老的，女40歲以上，男45歲以上的員工可續(xù)簽合同；（2）夫妻兩個(gè)都在商場(chǎng)工作的留一個(gè)；（3）軍嫂留用；（4）專業(yè)技術(shù)和經(jīng)營(yíng)管理骨干留用。根據(jù)上述原則，有226人可續(xù)簽合同，438人則將成為減員的對(duì)象。為確保這一行動(dòng)的順利實(shí)施，公司采取了兩項(xiàng)措施：一方面，輿論先行，在天橋商場(chǎng)通過(guò)板報(bào)、咨詢等形式，加緊宣傳《勞動(dòng)法》等有關(guān)政策法規(guī)；另一方面，與有關(guān)部門(mén)和企業(yè)聯(lián)系，把需要招工的企業(yè)直接引進(jìn)商場(chǎng)，方便員工再就業(yè)。經(jīng)過(guò)兩周的緊張準(zhǔn)備后，1999年11月18日，商場(chǎng)廣播正式播送了董事會(huì)的決定：1999年12月26日，有664名員工合同到期，其中的283人商場(chǎng)決定不再續(xù)簽合同，請(qǐng)全體員工到各部門(mén)經(jīng)理處查閱自己的合同；到期的員工到會(huì)計(jì)室領(lǐng)取12月份工資、獎(jiǎng)金；檔案關(guān)系商場(chǎng)近期給予轉(zhuǎn)出；目前有8家企業(yè)正在樓上招工，有200個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。一石激起千層浪。決定剛一播完，商場(chǎng)員工嘩然。數(shù)百名到合同到期的員工不約而同地涌向商場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)辦公室。商場(chǎng)工作頓時(shí)陷于癱瘓，掛出了停業(yè)招牌。備受關(guān)注的天橋商場(chǎng)裁員風(fēng)波由此開(kāi)始。二、交鋒當(dāng)然，未能續(xù)簽合同的283名員工在一層營(yíng)業(yè)大廳靜坐，要求與企業(yè)法人對(duì)話，其理由是他們沒(méi)有一點(diǎn)思想準(zhǔn)備，不理解企業(yè)為什么要這樣做。11月20日，公司董事會(huì)秘書(shū)、來(lái)自北大青鳥(niǎo)的侯琦博士來(lái)到現(xiàn)場(chǎng)，和北大青鳥(niǎo)的另一位代表一起，闡明了裁員決定的合法性，他們以北大方正新近就裁掉了500人等實(shí)例，強(qiáng)調(diào)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，企業(yè)控制成本、減員增效，追求利潤(rùn)最大化，是十分正常的，是符合游戲規(guī)則的?！拔覀儾欢裁从螒蛞?guī)則，我們只知道要生存，明天沒(méi)有飯吃”，員工們針?shù)h相對(duì)地回答?！拔覀?cè)趺匆蚕氩煌?，商?chǎng)經(jīng)理常說(shuō)，‘誰(shuí)砸天橋的飯碗，我就砸誰(shuí)的飯碗。’可現(xiàn)在，沒(méi)有人砸天橋的飯碗，我們的飯碗?yún)s被砸了”。他們有一種被出賣、被拋棄的感覺(jué)。一邊是焦頭爛額的上市公司代表，一邊是傷心、憤懣的靜坐員工，緩和的談話，激烈的辯論，最初的現(xiàn)場(chǎng)氣氛讓人深感不安。但好在雙方都把對(duì)方的意圖、處境弄清楚之后，思想開(kāi)始拉近。前者更深地體會(huì)到了員工們生活的困難情況，后者對(duì)管理層的決定也多了些理解。預(yù)到11月2柳5日，也就攪是靜坐的第剛8天晚上，讓公司管理層堡答應(yīng)考慮員絕工們提出的因給予經(jīng)濟(jì)補(bǔ)誦助的要求，凍但反復(fù)說(shuō)明感青鳥(niǎo)天橋是濁上市公司，擇公司每支付件一筆錢(qián)都必兔須經(jīng)董事會(huì)些和股東大會(huì)羅投票通過(guò)，憤必須按法律拖程序辦事。抵對(duì)峙氣氛明復(fù)顯有了緩和慎。批11月26像日厘，靜坐的員野工們?cè)诠芾砟軐哟韨兊母裾f(shuō)下，從辯一樓商場(chǎng)營(yíng)呀業(yè)大廳撤離叫到七層會(huì)議串室。當(dāng)天，痰北京天橋北略大青鳥(niǎo)科技衡股份有限公喬司在指定報(bào)洗刊上發(fā)表公蜂告，宣布持刃續(xù)6天的被兩迫停業(yè)的僵璃局也有所緩沫解。商場(chǎng)已既恢復(fù)部分營(yíng)默業(yè)，但勞資辮糾紛的解決啟還沒(méi)有實(shí)質(zhì)俱性進(jìn)展。毯當(dāng)晚6時(shí)，夜北大青鳥(niǎo)代慣表和天橋商弦場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)來(lái)到瓦充滿焦躁氣織氛的七層會(huì)塊議室，整整榜等了一天的賴員工們立即湖興奮起來(lái)。驚北大青鳥(niǎo)代致表以學(xué)者的答口吻謙和而壓審慎地對(duì)讓料大家等了一終天表示歉意訪，然后通報(bào)塊了他們?cè)谶@艇一天里的工維作日程；（包1）應(yīng)中國(guó)道證監(jiān)會(huì)的要摔求，上市公于司商場(chǎng)不正院常停業(yè)一周掌，必須作出群交待，為此開(kāi)今天上午舉撈行了新聞發(fā)冤布會(huì)；（2項(xiàng)）中午趕回趕公司，起草吉申請(qǐng)召開(kāi)緊苗急董事會(huì)及海擬定相關(guān)經(jīng)駁濟(jì)補(bǔ)助方案賺，報(bào)給董事咽長(zhǎng)；（3）撐下午向北京筑大學(xué)校黨委蒸匯報(bào)天橋商英場(chǎng)裁員工作尤情況，4點(diǎn)照左右往這邊花趕。說(shuō)完這絨些，他們正悠式報(bào)告大家淡，董事會(huì)將供于11月2帽9日討論，符29日晚給決大家一個(gè)答象復(fù)。請(qǐng)員工們的情怎緒再次激動(dòng)泛了。這么多盤(pán)天為什么不鞭開(kāi)董事會(huì)？冬9天了，總杜是說(shuō)研究再收研究，討論箱再討論，到劫底在研究什上么，討論什鍬么？到現(xiàn)在窩問(wèn)題還是沒(méi)叔有解決，到更底要等到什乏么時(shí)候？一斷個(gè)個(gè)問(wèn)題連休珠炮似地向斥北大青鳥(niǎo)的盈代表發(fā)出。撈“長(zhǎng)我們是上市溝公司，不僅湊接受證監(jiān)會(huì)伶和新聞媒體列的監(jiān)督，還駁要對(duì)全體股城東負(fù)責(zé)。形地成的任何一教項(xiàng)決議都要被有法律依據(jù)齡，不能引起美法律糾紛，唇這不是誰(shuí)拍遙腦袋就能定完的，董事會(huì)社召開(kāi)的規(guī)則階是要在十天曲前通知董事響，即使召開(kāi)案緊急董事會(huì)談也要找到依竊據(jù)。我們也開(kāi)想給大家經(jīng)跡濟(jì)補(bǔ)助，但吵是形成的決機(jī)議是要進(jìn)入績(jī)法律程序的眨，我們必須景依法辦事澇……”黑。北大青鳥(niǎo)賄的代表耐著奧性子對(duì)大家養(yǎng)解釋，以求亭得對(duì)方的理音解和耐心。誤28日，員甜工們遞交了彩一份給董事蜻會(huì)的信，信淹中寫(xiě)到：在秘目前的改革灘形式下，國(guó)頃有企業(yè)面臨垃新的體制改市革，青鳥(niǎo)天盾橋董事會(huì)作癢出了減員增惠效的決策，螺對(duì)此我們表覆示理解和支巷持。但是我互們這些人必弱須將面臨一摩個(gè)更嚴(yán)峻的列問(wèn)題，就是鹿重新被社會(huì)啟選擇。而我瘦們這些人基拿本不具備高桿學(xué)歷、高技垂能，讓我們窮走向市場(chǎng)，此誰(shuí)要我們！步舊的體制不擇要我們，新駕的體制我們職又進(jìn)不去，壯因此我們的拴要求，作為衡工齡補(bǔ)助、路養(yǎng)老保險(xiǎn)、自再就業(yè)勞動(dòng)物技能培訓(xùn)、除精神傷害等檔項(xiàng)補(bǔ)助，公助司補(bǔ)助每人匠總計(jì)475述00元?；@29日上午額，董事會(huì)如粉期開(kāi)會(huì)。下驅(qū)午，北大青深鳥(niǎo)代表、天墳橋商場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)溪與北京市崇純文區(qū)政府領(lǐng)徒導(dǎo)研究處理繡方案。晚8否時(shí)，董事會(huì)解在7樓會(huì)議寸室宣布，原披則同意員工米提出的關(guān)于趙工齡補(bǔ)助的涌要求，但關(guān)燥于養(yǎng)老保險(xiǎn)愁補(bǔ)助的要求梨，董事會(huì)有析不同意見(jiàn)，罪其他補(bǔ)助不借予考慮。另它外，勞動(dòng)技放能培訓(xùn)今后反由北大青鳥(niǎo)戀免費(fèi)負(fù)責(zé)，怖不再另給經(jīng)認(rèn)濟(jì)補(bǔ)助。并敗說(shuō)，如不同遵意這個(gè)方案爆，可派兩名古職工代表參奶加檢12月2日耀的董事會(huì)，怎詳細(xì)說(shuō)明要妹求。滲董事會(huì)的這粒一補(bǔ)助方案憂被認(rèn)為與員彈工提出的要冰求相差甚遠(yuǎn)訊，再加上聽(tīng)牧說(shuō)還要再等稅，緊張氣氛月立即升溫。博從11月3盈0日上午到闊12月1日丸凌晨6時(shí)，樣靜坐了14榆天的員工情嚷緒急劇惡化遇。有18人撤暈倒送往醫(yī)這院搶救，有鴉12人一天們一夜滴水未預(yù)進(jìn)，還有一肅名女工欲從叉會(huì)議室跳樓壤自殺，幸虧所被及時(shí)制止磁。忽面對(duì)這種狀躲況，公司管得理層代表沉頸重地說(shuō)，我堵們實(shí)在不愿政意看到情況慧繼續(xù)惡化下盤(pán)去。我們只蓄有兩個(gè)選擇叢，要么退步款，與這些員兩工續(xù)簽合同燕或采取其他躲退讓措施，茄這將意味著定改革的失敗粱；要么堅(jiān)持益往前走，實(shí)欄行減員增效儀的改革，但診這可能會(huì)付怕出血的代價(jià)狠。三、結(jié)局屯天橋裁員風(fēng)影波驚動(dòng)了中濱央和北京市聾領(lǐng)導(dǎo)，市委刑、市政府高蠟度重視，1薯2月1日召弦開(kāi)緊急會(huì)議立進(jìn)行研究，垮決定由市委玩常委、崇文萬(wàn)區(qū)委書(shū)記、唉北京市勞動(dòng)繭局局長(zhǎng)組成撫領(lǐng)導(dǎo)小組，孩妥善做好部跌分終止勞動(dòng)取合同員工的漢思想工作和生生活困難補(bǔ)著助事宜。1鋤2月2日，餅公司董事會(huì)溉經(jīng)過(guò)投票，怒通過(guò)了對(duì)終呈止勞動(dòng)合同煙職工給予一臣次性生活困圓難補(bǔ)助的方良案。與此同缸時(shí)商場(chǎng)發(fā)揮楚各部門(mén)作用除，由部門(mén)經(jīng)讓理出面，對(duì)夫原部門(mén)職工躬進(jìn)行思想說(shuō)支服教育工作糕，曉之以理氧，動(dòng)之以情現(xiàn)。勞動(dòng)部門(mén)材也親臨現(xiàn)場(chǎng)肢設(shè)立咨詢臺(tái)盆，講解《勞袋動(dòng)法》等相間關(guān)政策法規(guī)測(cè)。公安部門(mén)?，F(xiàn)場(chǎng)維持秩慢序。崇文區(qū)驗(yàn)副區(qū)長(zhǎng)、北爺大青鳥(niǎo)代表稿、天橋商場(chǎng)叔領(lǐng)導(dǎo)，還親松自登門(mén)拜訪攤部分生活困避難員工，講方明政策，為耽他們指明出貌路。大量深堵入細(xì)致的工猜作，使得員還工們的思想買發(fā)生轉(zhuǎn)變，稍他們開(kāi)始面缺對(duì)現(xiàn)實(shí)，依休法辦理了終慮止合同手續(xù)恰，裁員風(fēng)波安得以平息。臟對(duì)面臨失業(yè)森職工的安撫槐終于有了實(shí)期際的舉措。絨公司董事會(huì)竭開(kāi)會(huì)決定，搞同意給予終老止合同職工腳適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)伏補(bǔ)助，并同決意參照解除許勞動(dòng)合同的欠相關(guān)規(guī)定，誦對(duì)283名祝終止勞動(dòng)合侵同的職工給趕予人均1萬(wàn)澤元、共計(jì)3啞00萬(wàn)元左閉右的一次性冷經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助。壇這次董事夫早同時(shí)決定，料在未經(jīng)股東雪大會(huì)批準(zhǔn)之歡前，鑒于實(shí)擠際情況，決邀定由公司先廁行預(yù)支，并憂責(zé)成天橋百誦貨商場(chǎng)執(zhí)行耗。據(jù)悉，這祥次經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助蒸方案將在下冒次召開(kāi)的股附東大會(huì)上再跳行表決。貼由不滿于下勻崗解聘的部稀分員工占據(jù)獲商場(chǎng)樓面而岸引發(fā)的這場(chǎng)椒勞資糾紛，鍛看來(lái)總算找旅到了一個(gè)較獄為可行的解扣決方案。事坑發(fā)以后，青統(tǒng)鳥(niǎo)天橋有關(guān)周負(fù)責(zé)人曾向采媒介表示，畏公司將對(duì)失稀業(yè)職工再就穩(wěn)業(yè)給予幫助隆，包括想方侄設(shè)法幫助尋咸找就業(yè)崗位竊、撥款資助姐職工參加再亮就業(yè)培訓(xùn)，慨對(duì)部分生活圈確實(shí)困難的裝職工給予資葛助，等等。鄭此次通過(guò)的麗經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助方碗案，從文字區(qū)上看似乎已作跳出了原先份“窄對(duì)部分職工穗給予資助協(xié)”背的框框。緊在這次董事角會(huì)上，公司罷決策層再次流對(duì)天橋百貨漲商場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)班睜子在終止（扎續(xù)簽）勞動(dòng)缸合同工作中武制定的減員己增效實(shí)施方逃案做了肯定枕，并稱此符間合《勞動(dòng)法之》及相關(guān)法苗律法規(guī)的規(guī)炊定。公司董暫事會(huì)同時(shí)責(zé)等成商場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)描班子，要求跡他們做好職時(shí)工的思想工沿作及勸導(dǎo)工悼作。掏原先占據(jù)天魔橋百貨商場(chǎng)曠的部分職工連早已全部撤西離了現(xiàn)場(chǎng)，勾商場(chǎng)全面恢賞復(fù)營(yíng)業(yè)，停譜業(yè)期間沒(méi)有殘一件商品丟太失，沒(méi)有任西何設(shè)施受到耐破壞，董事蹲會(huì)當(dāng)即表示趴，這場(chǎng)爭(zhēng)執(zhí)逐不會(huì)對(duì)青鳥(niǎo)昆天橋業(yè)績(jī)?cè)煜映纱蟮挠绊憵?。?5個(gè)不同買尋常的日夜鵝，帶給我們貴的反思是深錫刻的。人們夜透過(guò)這場(chǎng)風(fēng)竹波看到新舊跳體制、新老松觀念的較量啟；現(xiàn)代企業(yè)犧運(yùn)行與傳統(tǒng)頌企業(yè)桎梏的萬(wàn)交鋒；情與植法的沖突；漂改革、發(fā)展墾、穩(wěn)定三者尺的內(nèi)在聯(lián)系辨。我15個(gè)不同朽尋常的日夜盛，傳遞給我感們的信息是艘沉重的。改叔革之路并非地坦途；企業(yè)主改革需要政欠府依法支持抄；改革過(guò)程艙中涉及到人慰們的利益調(diào)悄整，領(lǐng)導(dǎo)要柿高度重視，棉方案要周全易，工作要細(xì)你致；員工的護(hù)政策法規(guī)教耗育應(yīng)加強(qiáng)，睬專業(yè)技能培禿訓(xùn)應(yīng)強(qiáng)化，鋸思想觀念應(yīng)碎轉(zhuǎn)變；社會(huì)泡保障體系應(yīng)環(huán)盡快建立和投健全垃……四、分析題允1、青鳥(niǎo)天本橋案例給你睬什么啟示？董2、從該案愿例介紹的情脆況看，你能魄否推斷該公呈司的財(cái)務(wù)管現(xiàn)理目標(biāo)？碧3、你認(rèn)為捷青鳥(niǎo)天橋的扇最初決策是講合理的嗎？鹽以后的讓步佳是否合適？房4、如果你除是青鳥(niǎo)天橋歉的高級(jí)管理轉(zhuǎn)人員，你會(huì)淺采取何種措撓施？你2、康佳集利團(tuán)股份有限孤公司財(cái)務(wù)報(bào)便表分析閃一、公司上績(jī)市票康佳集團(tuán)股乓份山前身廣東省暫光明華僑電仰子工業(yè)有限慧公司，成立疑于1979梅年12月，擊1989年龜更名為掉“貨深圳康佳電否子戲”蠻。1981筍年8月始進(jìn)遣行股份化改府組，199盆1年12月?lián)苤?992促年3月發(fā)行漆公眾股2禮650萬(wàn)股譯，內(nèi)部職工見(jiàn)365萬(wàn)股荒，特種股1楚000萬(wàn)蜻股，199閥2年3月2撕7日塵“饞深康佳A、嘩B股方”鋪在深圳證券閱交易所上市貨交易，發(fā)行惰量為30換1500綠00，總市亮值為11結(jié)7585靜000抄.00話元，上市時(shí)貪，公司生產(chǎn)云和銷售黑白為、彩色電視黨機(jī)、收錄機(jī)罩及音響，圖惱文機(jī)、偉對(duì)講機(jī)及電駕話等影視、鄉(xiāng)音響、通訊障產(chǎn)品；上述俊產(chǎn)品相應(yīng)的喘元器件生產(chǎn)乳；為本公司翁配套生產(chǎn)及望對(duì)外加工電略腦模具、注挪塑件及包裝亂材料；證券蹄投資及房地貼產(chǎn)投資?；侄⒐緣烟畲髴?996年歌深康佳嶄露覆頭角，實(shí)現(xiàn)就每股收益0罩.95鑒元，在深市劣中名列第七穴，正是這一筋年的價(jià)格使恩之脫穎而出集。當(dāng)年3月頸，四川長(zhǎng)虹靠宣布降價(jià)，交6月6日禿深康佳以宅“允誰(shuí)升起，誰(shuí)薯就是太陽(yáng)禮”吉的宣言大幅轟度降價(jià)，降捏幅居全國(guó)之論首，當(dāng)年其能彩電市場(chǎng)占暢有率同9%殊上升至13門(mén)%以上，緊哭跟長(zhǎng)虹。糞1999年主4月，又一冶場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)爆卵發(fā)。這場(chǎng)價(jià)掀格戰(zhàn)則使各炮廠家深深地甜陷入了不計(jì)塵成本甩賣的柿怪圈，不少駐型號(hào)的產(chǎn)品手賣價(jià)低于成用本價(jià)。深康喪佳總裁梁榮男在回顧價(jià)格糞戰(zhàn)時(shí)說(shuō)，由壁于市場(chǎng)容量職有限，后期斷的價(jià)格戰(zhàn)已漿成為消耗戰(zhàn)乎，導(dǎo)致企業(yè)伙銷量增長(zhǎng)但駱利潤(rùn)難以同尤步增長(zhǎng)。深袍康佳彩電的勺產(chǎn)銷量持續(xù)豈上升，但利何潤(rùn)卻不升反悶降，且大幅爸下降。同時(shí)謹(jǐn)，因清理老殖型號(hào)產(chǎn)品6拳0多萬(wàn)臺(tái)，來(lái)存貨損失較蔬大，直接影完響到今年中噸期業(yè)績(jī)。污康佳一直避板免價(jià)格戰(zhàn)，事希望通過(guò)提投高科技含量岸來(lái)提升公司上的品牌形象館，提高產(chǎn)品鼻的利潤(rùn)率。貪但是，一是鹿盡管深康佳輕寄望于走技猜術(shù)領(lǐng)先道路趕，但技術(shù)投連入杯水車薪指，僅占每年國(guó)銷售總額的鉆3%；二是早由于技術(shù)投造入不夠，包仍括深康佳在宗內(nèi)的彩電廠妨家無(wú)法形成嚴(yán)核心技術(shù)，吹生產(chǎn)線重復(fù)農(nóng)建設(shè)，技術(shù)惑戰(zhàn)也無(wú)從打距起。三是深晉康佳的部分北產(chǎn)品達(dá)到國(guó)吸際水準(zhǔn)，但烈整體技術(shù)無(wú)袍法達(dá)到，國(guó)信內(nèi)廠家更多難地將自己定遇位在加工型些。價(jià)格戰(zhàn)仍育然是各大彩學(xué)電廠商競(jìng)爭(zhēng)湊手段的首選乓。淡三、擴(kuò)大規(guī)丟模搖與其他公司網(wǎng)一樣，深康養(yǎng)佳也走過(guò)規(guī)敗模求大之路侵。從199麻3年開(kāi)始采歷取進(jìn)“地低成本擴(kuò)張旁”顯，在東北、贈(zèng)西北、華東倉(cāng)、西南分別脂建成了牡康參、陜康、安診康和重康四治大生產(chǎn)基地?cái)?。通過(guò)低成柿本收購(gòu)當(dāng)?shù)乜s企業(yè)，利用吳它們的存量泊資產(chǎn)、現(xiàn)成萌設(shè)備和潛在止市場(chǎng)結(jié)合深狗康佳的品牌部、資金、管鋪理優(yōu)勢(shì)，揚(yáng)頑長(zhǎng)避短。這霸一模式使深悠康佳迅速崛部起，成為國(guó)漆產(chǎn)彩電的社“低老二扛”觸。其生產(chǎn)能靜力跨越式上顛升，形成第承一個(gè)100輛萬(wàn)臺(tái)生產(chǎn)能緩力用了8年吸，而到了第斑二個(gè)和第三勤個(gè)100萬(wàn)奸臺(tái)則分別只搜用了4年和討2年。19盈93年，深障康佳的年生爪產(chǎn)能力是1鍋00多萬(wàn)臺(tái)哥，而199祝9年則高達(dá)廚630萬(wàn)臺(tái)教。在高速增默長(zhǎng)的幾年間介，康佳已發(fā)駐現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)大槍與利潤(rùn)增長(zhǎng)僚并不同步，經(jīng)2000年蛾公司產(chǎn)量只暢下降17%微，而利潤(rùn)下泉降了52%陵。怎四、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)屆型時(shí)1996年福以來(lái)的連年殿價(jià)格戰(zhàn)，已國(guó)使彩電行業(yè)會(huì)成為一個(gè)真似正的微利行彼業(yè)，這種經(jīng)厘營(yíng)環(huán)境促使慘公司不得不或做出相應(yīng)的反戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及禾企業(yè)內(nèi)部多慧層次的戰(zhàn)略鉛調(diào)整。提深康佳戰(zhàn)略畏轉(zhuǎn)型的總體雞目標(biāo)是通過(guò)斃產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的桃升級(jí)轉(zhuǎn)型及遣培育發(fā)展新代的高新技術(shù)崗產(chǎn)品，將公勢(shì)司打造成一善家具有強(qiáng)大緣核心競(jìng)爭(zhēng)力蕩及綜合競(jìng)爭(zhēng)街優(yōu)勢(shì)的高科除技型跨國(guó)企津業(yè)。主要內(nèi)脈容包括三個(gè)太方面：一是畢現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)左務(wù)的產(chǎn)業(yè)技恢術(shù)升級(jí)；二輩是培育發(fā)展殊新的業(yè)務(wù)及霸利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)砍；三是企業(yè)拖的經(jīng)營(yíng)重心扯將由原來(lái)的矩以規(guī)模及市磚場(chǎng)份額為重?cái)承霓D(zhuǎn)向以效結(jié)益及利潤(rùn)為濤軸心。縣就主營(yíng)產(chǎn)品低而言，一方階面將收縮傳沈統(tǒng)模擬電視霸產(chǎn)品戰(zhàn)線，羨加大研制模矮擬彩電與數(shù)野字彩電之間間的過(guò)渡產(chǎn)品特，確保公司池在彩電行業(yè)嫂的技術(shù)領(lǐng)先桌優(yōu)勢(shì)，同時(shí)護(hù)充分發(fā)揮公沈司的技術(shù)創(chuàng)晉新優(yōu)勢(shì)，研學(xué)制開(kāi)發(fā)滿足鉤不同市場(chǎng)需猾求的高附加閣值視聽(tīng)產(chǎn)品傳。另一方面悉將加大對(duì)現(xiàn)脆有生產(chǎn)積線的技術(shù)改例造及產(chǎn)固品開(kāi)發(fā)的技豆術(shù)投入，縮舒短產(chǎn)品開(kāi)發(fā)忽周期，穩(wěn)步繭提高的另市場(chǎng)占有率賠。此外，公胸司正在致力浸于介入第三虎大主攻產(chǎn)業(yè)擁—理網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，喂如TFT產(chǎn)財(cái)品等。網(wǎng)絡(luò)重產(chǎn)品將成為撕深康佳繼彩早電、移動(dòng)通爺訊產(chǎn)品之后違新的利潤(rùn)增購(gòu)長(zhǎng)點(diǎn)。而經(jīng)勒營(yíng)重心的調(diào)誓整將使公司鑄不再一味追肆求產(chǎn)量及規(guī)矩模，而是將鞏效益及利潤(rùn)忌放在首位。西康佳的一位載高層人士強(qiáng)頓調(diào)，深康佳滅對(duì)現(xiàn)有主營(yíng)無(wú)產(chǎn)品戰(zhàn)線的勻收縮，并不功是要淡出，模更不是要退透出彩電業(yè)，拼因?yàn)榻?jīng)過(guò)2旨0年的發(fā)展啟，公司在彩后電技術(shù)研發(fā)策、生產(chǎn)制造壺及市場(chǎng)營(yíng)銷病方面已經(jīng)積茶累了豐富的哪經(jīng)驗(yàn)，并形何成了強(qiáng)大的獸競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，非彩電是康佳做20年來(lái)的豆“暗看家菜傲”匆，公司不可詞能淡出彩電瑞業(yè)務(wù)。此次怎戰(zhàn)線收縮，全主要是縮減去傳統(tǒng)模擬彩連電的比例，澆同時(shí)降低彩獄電業(yè)在公司積整體業(yè)務(wù)中境的比例使其牧由過(guò)去的軌“武獨(dú)生子妄”揚(yáng)變?yōu)閷?lái)的噸“趴三兄弟顏”苦或掙“閉四兄弟嗚”尸。出于效益畏和利潤(rùn)的考期慮，公司今笑后將放慢彩部電的增長(zhǎng)速適度，但彩電毯仍是深康佳渠的拳頭及贏響利產(chǎn)品，康僵佳彩電的產(chǎn)扯銷總量仍將構(gòu)保持穩(wěn)步增杏長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?？翟O(shè)佳1999仰年進(jìn)入白領(lǐng)域后，深怕康佳曾宣稱俊，未來(lái)3年粗總投入不少轉(zhuǎn)于5億元，未每年技術(shù)研套發(fā)的投入資皮金應(yīng)占芬營(yíng)業(yè)總額的包10%，而濱對(duì)彩電，這求一數(shù)字改為延3%；屆時(shí)歪，產(chǎn)量袋達(dá)到200愧~300萬(wàn)匹臺(tái)的規(guī)模。經(jīng)5年內(nèi)，康潔佳搶占爪國(guó)內(nèi)20%海的份額通訊體產(chǎn)品將占到咱公司銷售總淋額的30%猶~40%。蓬然而從目前絹看，時(shí)間已須過(guò)半，公司嘩建成三條手制機(jī)生產(chǎn)線，怪年生產(chǎn)能力央225萬(wàn)臺(tái)咐，但帶泄來(lái)的利潤(rùn)在漫總額中不到掏10%。從合康佳200畏2年一季度債的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)棒看，業(yè)孔務(wù)完成銷售權(quán)收入和銷量日分別比去年外同期增長(zhǎng)1肢30%和1斑20%。另談外，根據(jù)有肅關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示穗，國(guó)產(chǎn)指的市場(chǎng)份額荷已經(jīng)達(dá)到了寇30%，并抹且業(yè)內(nèi)對(duì)手院機(jī)的市場(chǎng)需捕求與發(fā)展前匹景非常樂(lè)觀鳥(niǎo)，據(jù)此推斷劇，康佳在2攻002年的艘業(yè)務(wù)有粥望快速發(fā)展?jié)?。稻五、行業(yè)競(jìng)詞爭(zhēng)采在深康佳的數(shù)發(fā)展過(guò)程中隱，很多問(wèn)題餡的解決已超南過(guò)了單個(gè)企胳業(yè)自身的能叫力。最關(guān)鍵醉的是，它和偽其他廠家一擦樣，始終受鈴到行業(yè)內(nèi)缺誘乏退出機(jī)制炊的困擾。泳從外部環(huán)境認(rèn)因素看，一算方面，由于板前幾年國(guó)內(nèi)銜家電行業(yè)盲橡目擴(kuò)大規(guī)模范，片面追求更高速發(fā)展，感導(dǎo)致許多家股電企業(yè)生產(chǎn)諷能力嚴(yán)重過(guò)朽剩；另一方教面，市場(chǎng)需鄉(xiāng)求不旺。不搞僅全球經(jīng)濟(jì)笨增長(zhǎng)趨緩導(dǎo)袋致外需不足朗，嚴(yán)重影響甲我國(guó)家電業(yè)蒙的出口，而怕且內(nèi)需不足浩也造成了家謝電業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)歉績(jī)下滑。在搖這種市場(chǎng)情棋況下，國(guó)內(nèi)文許多家電企核業(yè)又襪“療故伎重演?！辈嫉丶娂姴扇∽懔藲埧岬慕狄蝺r(jià)手段來(lái)?yè)屨苷际袌?chǎng)份額孩。惡性的價(jià)倦格戰(zhàn)致使整正個(gè)行業(yè)利潤(rùn)辰空間越來(lái)越歐小，企業(yè)獲跑利能力迅速枝減弱，導(dǎo)致豬行業(yè)內(nèi)大多控?cái)?shù)企業(yè)出現(xiàn)糞利潤(rùn)劇減甚蠟至虧損。瓦2000年助我國(guó)彩電年廚產(chǎn)量高達(dá)4久000萬(wàn)瘡臺(tái)，國(guó)內(nèi)銷隊(duì)量為20主00萬(wàn)臺(tái)，針出口10練00萬(wàn)臺(tái)，怕僧多粥少的腎局面使錫“絲集體自殺處”姻式的價(jià)格戰(zhàn)梅成為取勝的殿法寶。歷次轉(zhuǎn)爭(zhēng)戰(zhàn)的結(jié)果捐是大企業(yè)耗徹費(fèi)不少，而漂小企業(yè)仍然裳存在。以次卡充好的現(xiàn)象褲加劇市場(chǎng)競(jìng)廉爭(zhēng)，進(jìn)而使扒行業(yè)利潤(rùn)空晌間日益萎縮謝，2000危年彩電全行打業(yè)虧損是必爭(zhēng)然現(xiàn)象。微出自夕中國(guó)最大啦的資料庫(kù)下所載斯六、200甘2年的經(jīng)營(yíng)舌業(yè)績(jī)征2002年丸中期，康佳禿股份有限公鋪司實(shí)現(xiàn)收入跌38孫.05椒億元，同比傻增長(zhǎng)18渣.6計(jì)%，凈利潤(rùn)矮2420說(shuō)萬(wàn)元，每股宮收益0清.04釀元，扭轉(zhuǎn)了槳2001年騎巨額虧損的洋局面。公司再管理能力和哥運(yùn)營(yíng)效率不冶斷提高，銷攜售費(fèi)用、管詠理費(fèi)用和財(cái)鄉(xiāng)務(wù)費(fèi)用分別繁同比下降8嗎.54培%、35京.58%玩和60殖.91扁%，經(jīng)營(yíng)活君動(dòng)現(xiàn)金流達(dá)予到3史.9壯億元，公司推的經(jīng)營(yíng)狀況煙進(jìn)一步好轉(zhuǎn)穿。聞康佳200優(yōu)2年積極推雅進(jìn)業(yè)務(wù)整合杜，彩電和手變機(jī)業(yè)務(wù)都較沈以往有較大獨(dú)的改善。彩墓電業(yè)務(wù)受行音業(yè)景氣回升竿影響，上半撇年國(guó)內(nèi)銷售穴226懸.順44萬(wàn)臺(tái)，旁增長(zhǎng)34狡.9兔%，出口彩見(jiàn)電19咬.07嘉萬(wàn)臺(tái)，銷售占收入達(dá)到芽30.轟96億元，結(jié)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占鍛有率12串.3%菌，保持前三課名。彩電業(yè)坦務(wù)雖然本身會(huì)也保持了單語(yǔ)月都有盈利眨的記錄，但慧對(duì)公司凈利足潤(rùn)貢獻(xiàn)極小旱。與國(guó)內(nèi)其云他彩電廠商絨長(zhǎng)虹、TC兵L等出口巨赤幅增長(zhǎng)相比列，上半年公指司彩電的出胳口增長(zhǎng)緩慢醬。業(yè)務(wù)女快速增長(zhǎng)，腦上半年撥銷售55隊(duì).95亮萬(wàn)臺(tái)，同比死增長(zhǎng)114脫.2說(shuō)%，實(shí)現(xiàn)收爛入坐6.12胃億元。軟業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈綠利潤(rùn)22羊45萬(wàn)元，叔占公司凈利拜潤(rùn)的92造.77孤%，成為公踢司利潤(rùn)的主卸要來(lái)源。但怪與國(guó)內(nèi)同業(yè)怨相比，公司宮業(yè)務(wù)主駝要集中在中替低端領(lǐng)域。弓康佳的葵和彩電競(jìng)爭(zhēng)殲力與國(guó)內(nèi)優(yōu)漫秀的同行業(yè)蠶相比仍有一驚定的差距。股就市場(chǎng)前景陜而言，這兩燥項(xiàng)業(yè)務(wù)很難剃帶動(dòng)公司真墻正走出困境怪，2002幕年中期扭虧糾只是人公司徐的調(diào)整贏得鋒更多的時(shí)間框，今后不有尺很長(zhǎng)的路要尸走。灑七、近期資閃本運(yùn)營(yíng)情況衣2002年海4月11日洗轉(zhuǎn)讓公司所險(xiǎn)持有的深圳被華力包裝貿(mào)誼易丙持有的全部炒70%的股剩權(quán)，受讓方饞為香港華僑覽城沿。股權(quán)轉(zhuǎn)讓徑價(jià)格為3藏600萬(wàn)元最。擺轉(zhuǎn)讓公司全單資子公司傳—樹(shù)香港康佳有粉限公司所持氏有的上海華駱勵(lì)包裝有限慨公司持有的室全部25%淋的股權(quán)，受所讓方為香港倉(cāng)華僑城有限碰公司。際2002年唱4月11日影公司決定投刷資參股華僑紐城撤“癢天鵝堡D歉、E棟村”菊房地產(chǎn)項(xiàng)目繪。公司與華敬僑城房地產(chǎn)葡于清2002年凱03月15扯日衰簽訂了《華邀僑城妨“鼓天鵝堡D猾、E棟愉”堂房地產(chǎn)項(xiàng)目韻合作經(jīng)營(yíng)協(xié)展議書(shū)》。該負(fù)項(xiàng)目200蘭1年10月久開(kāi)工，投資勻總額為3億職元人民幣，爬公司以現(xiàn)金蹄投入18晨000萬(wàn)元忙，占投資總提額的60%菠。丟2001年悲12月29塊日盤(pán)公司決定投達(dá)資華僑城錦粉繡花園三期左房地產(chǎn)項(xiàng)目弄，該項(xiàng)目2撒001年1塘0月開(kāi)工，機(jī)投資總額為艘5億元，公丟司以現(xiàn)金投挨入，占投資篇總額的40響%。蔽公司第二大啄股東香港華捎僑城有限公遇司將其持有盆的部分公司兄非流通B股誼法人股（4禽635脫.騰7616萬(wàn)雨股，占總股洋本的7鐮.7演%），轉(zhuǎn)讓男給香港中旅蓄（集團(tuán)）有丟限公司。股凍權(quán)轉(zhuǎn)讓后，邊香港華僑城枯仍持有公司控非流通B股怕法人股8鍬607注.五8883萬(wàn)抬股，占總股資本的14趁.30%交。勉八、財(cái)務(wù)報(bào)怒表鴉表1自毛石凍所武浸康佳集團(tuán)股存份晴資產(chǎn)負(fù)債表蜜（單位：萬(wàn)圈元人民幣）侮抓慌嚴(yán)艇賀匆昌200陜1年濫錘池當(dāng)啄2000年腔壟輩莫之胖1999年資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)：何貨幣資金秤徐7093礎(chǔ)0腳咐1167枝90單趣1504西59短期投資鍵應(yīng)收票據(jù)報(bào)萬(wàn)7699僚1節(jié)價(jià)6532昆9耕填2603含0惹應(yīng)收股利牧化299糞拆3271潑麥3129秤應(yīng)收賬款絕析7477讀3循豆1324倉(cāng)00綁隆1064結(jié)31積其他應(yīng)收款魄灑3629由6杏俱4610細(xì)曠5504廉減：壞賬準(zhǔn)貼備端干楚乏2989鞋應(yīng)收賬款凈覆額良捏3629徒6偶牢4610林租1089志46滿預(yù)付賬款互瓦4151壇六2017感比678京存貨罩?jǐn)U2220燭82圓損4085排96查黨425叉779狂減：存貨跌徐價(jià)準(zhǔn)備聯(lián)須蹲抓2087項(xiàng)存貨凈額櫻什2220滴82債例4085貼96躬魯4236讀92尸待攤費(fèi)用蓮敏3399蝦折3134媽談5269蘆流動(dòng)資產(chǎn)合慨計(jì)會(huì)教4889巾21燭壞7361歷47析燃7182僻03長(zhǎng)期投資：叛長(zhǎng)期股權(quán)投神資泳肢8779肥3烈淚8733旨6骨靈7348具5嫌長(zhǎng)期債權(quán)投挪資旗而290猛房269寬炒249筍長(zhǎng)期投資合爭(zhēng)計(jì)蕩縣8808溝3最室8760凝5癥桑7373券4涉減：長(zhǎng)期投培資減值準(zhǔn)備累葬約喝140難長(zhǎng)期投資凈耽額掛戰(zhàn)8808眾3茂代8760息5掌倆7359醉4除股權(quán)投資差毒額伯麗2026可餅238咽乘2689固定資產(chǎn)：拐固定資產(chǎn)原混值晴壇5176端9非動(dòng)5607欣1撕押5192符3背減：累計(jì)折歐舊紋間2186浴7封充2224帥0餡槽1859艙6畫(huà)固定資產(chǎn)凈縮值艷語(yǔ)2990寬2薄逢3383敵1攻半3332獨(dú)7條減：固定資陪產(chǎn)減值準(zhǔn)備絲千752直懂752乒留固定資產(chǎn)凈莖額單罪2915欲1震母3308斜0佩動(dòng)3332竹7做在建工程勝份1912遍9短困2105巡4揚(yáng)籃1190真8拐固定資產(chǎn)合負(fù)計(jì)漁騎4828晴0燦貨5413產(chǎn)3員陡4523僵5勺無(wú)形及其他辯資產(chǎn)：毀無(wú)形資產(chǎn)住鞠122廚斥139劫乒134激開(kāi)辦費(fèi)截拌振寇424后長(zhǎng)期待攤費(fèi)踢用似養(yǎng)3324偏橫4376走毅1511調(diào)其他長(zhǎng)期資剪產(chǎn)穿耳-栽許-怒辨無(wú)形資產(chǎn)及潛其他資產(chǎn)合毅計(jì)蚊驢3446件燙4515幼裹2072階資產(chǎn)總計(jì)槍把6287飼30膛健8824源00塘開(kāi)8391竹01節(jié)負(fù)債和股東沿權(quán)益流動(dòng)負(fù)債：顏短期借款涌膝5000故0篩嶺5200千0抗什4600裙0三應(yīng)付票據(jù)所曬1529后83誓戀2687暴48顧縣2604里64廁應(yīng)付賬款踐辱6163冠1心純9564追2素燕7063噸8增預(yù)收賬款肉幫4265舊7失緊1195茄7奇確9184秧應(yīng)付工資葬興664拆寸2076怨廈4301集應(yīng)付福利費(fèi)旋孔222罵蘋(píng)240被妙1196肝應(yīng)付股利努爽181袋啞9270睬脾2189泊0碎應(yīng)付稅金爆璃4192漠亦1018玩5舟榆6262鈔其他應(yīng)交款逐遞門(mén)2畏架3抹其他應(yīng)付款何跟8257慣梅1280悉6質(zhì)烘1181助1喚預(yù)提費(fèi)用壩揉3833鍛前3944風(fēng)灶9769滋一年內(nèi)到期燭的長(zhǎng)期負(fù)債亮剖茫4400袋0把流動(dòng)負(fù)債合失計(jì)父萬(wàn)3246斯20蛙綱5108常70蜂勺4415川18長(zhǎng)期負(fù)債：飾長(zhǎng)期借款姻下5000翻樂(lè)5000塊獲4000弊0朽應(yīng)付債券尤編罷-蛋長(zhǎng)期應(yīng)付款飄澇2抗鞠-供效專項(xiàng)應(yīng)付款河慌1207軋乞-驕業(yè)其他長(zhǎng)期負(fù)趙債覆疏牧-盆長(zhǎng)期負(fù)債合翼計(jì)訪下6209張箭5000來(lái)紙4000咳0丘負(fù)債合計(jì)袋食3308錘29凝霞5158介70地四4815甚1悉8股東權(quán)益：象股本橋各6019史9嶼旦6019峽9男釋5472吸6糕資本公積金古似1841裂92恒吉1829青04奴丸1828團(tuán)77寬盈余公積該敞1115橫13弊出1115切13指寬1031不54需其中：公益年金鋸謀2408示6宵膜2408賢6卵喪2215賤5字未分配利潤(rùn)揮蜘(612毯00)蹄玻1172恥8敬沾1682馬6質(zhì)累計(jì)未彌補(bǔ)鑰子公司虧損勸竟3287毒笛186婚股東權(quán)益合旋計(jì)鍋時(shí)2979賺01密快3665防30伍版3575走83胡負(fù)債和股東袖權(quán)益總計(jì)財(cái)山6287以30榜忘8824岡00冒樹(shù)8391肢01渾表2濱揭康佳集團(tuán)股豎份顛利潤(rùn)及利潤(rùn)零分配表此趟（單位：人陪民幣萬(wàn)元）更為預(yù)姿駐舌餐砌屆2001壩年爽揪洲哈役2000胳年霉鴿金緩閑城1999牢年媽一、主營(yíng)業(yè)謹(jǐn)務(wù)收入眨故5680棒15肅引8071技88爽頸9376崇11權(quán)減：主營(yíng)業(yè)插務(wù)成本剪艱5379篇94怠涂6939艙63冰撒7833鴉64析主營(yíng)業(yè)務(wù)稅責(zé)金及附加蠢淺39做餡72贈(zèng)堆61炭二、主營(yíng)業(yè)戒務(wù)利潤(rùn)數(shù)怨2998排2付鹽1131馳53辰蓬1541命86柔加：其他業(yè)照務(wù)利潤(rùn)信輪5143汽界梁4271修碑刊2940尤船減：存貨跌占價(jià)損失真面驢噸737圓營(yíng)業(yè)費(fèi)用粘勞8040事5閥灰8293夾7植已8758或5品界管理費(fèi)用牌巧1528剪6每坑1291正9介薪1501濟(jì)8粒財(cái)務(wù)費(fèi)用鍛秩4563脾要筒3573遞絲連1498壁傳三、營(yíng)業(yè)利礦潤(rùn)僚腰(651虛31)諷賀1799切5囑么5228贏8獎(jiǎng)加：投資收盤(pán)益憶藝(859選5)尊炸1432等描族6563跡拘補(bǔ)貼收入?yún)捗?務(wù)順-呀伸15勉營(yíng)業(yè)外收入丸亡2489閣0債蠢3408阻8臉聾5647通2弟減：營(yíng)業(yè)外憤支出毒侵2098面9拖顯3018夾2瑞嬌5541歷9補(bǔ)四、利潤(rùn)總柄額洽銅(698寇25)眨飛2333雹3逗英5991胳9懷減：所得稅末望-扯駕3776旅吼蠶7869振舞少數(shù)股東收惠益欣睛-俗耀-澡傍3558獎(jiǎng)軌未彌補(bǔ)子公垂司虧損從毛3103補(bǔ)樹(shù)慮185切判五、凈利潤(rùn)霜癢(729方28)胃尾1937揪2當(dāng)糖5205經(jīng)0原加：年初未叔分配利潤(rùn)程博1172說(shuō)8版綠1512嗚3腹普2058毀4墓其他收入侵逼-熟用521曲和-壩六、可供分跡配的利潤(rùn)需隨(612敬00)完言3501巡6總卵7263滑4嘆減：提取法濕定盈余公積棒金日踢-牲索2144饒住魄4975棗急提取法定公鋪益金勿滑-末祝2144衛(wèi)求含4975深匹七、可供股茫東分配的利小潤(rùn)是鴨(612院00)堵逮3072崇8滿那6268蹄4綁減：應(yīng)付優(yōu)搞先股股利其錄臨-娃薯提取任意盈但余公積金前滲木4498停寄個(gè)9951喚癢應(yīng)付普通股知股利雀鏟鑒9030蠟移淹3598但0綱轉(zhuǎn)作股本的駝普通股股利炒稍曾5473喘嶺量八、未分配墊利潤(rùn)系形(612折00)較款1172移7敏戀1682就5證表3蛇便康佳集團(tuán)股米份回現(xiàn)金流量表兆財(cái)（單位：人緒民幣萬(wàn)元）冠毯皮階波擔(dān)賄輝脖斗膛掘2001年閃魂規(guī)惡2000年由彈塘1999年迷一、經(jīng)營(yíng)活諸動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)巡金流量：訊銷售商品、立提供勞務(wù)收枝到的現(xiàn)金借批6217泰63召蜜8397歌90孤益1106食216朱收到的除增吼值稅以外的障其他稅費(fèi)返案還榆鬧1勾漸1險(xiǎn)恐7追收到的其他橡與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)僑有關(guān)的現(xiàn)金水劈1187遍6赴宇3341浩墾1746毒現(xiàn)金流入小慣計(jì)鞏繁6336璃40盲偉8971春32吩苦1107脂969迎購(gòu)買商品、隨接受勞務(wù)支突付的現(xiàn)金描沿5256勸60榮鵲7516剪64貸蘿9446狗52螞支付給職工黨以及為職工受支付的現(xiàn)金呈冰2758顧5免俗2841夠0援處2064賢2傳支付的各項(xiàng)笛稅費(fèi)儉椒2959娘9霉士5222數(shù)4純忌5975郵2塑支付的其他憶與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)鑒有關(guān)的現(xiàn)金靠龜2321摩5器亭5991避5襲菌6354箭5女現(xiàn)金流出小仔計(jì)川盡6060逝59煉符8922泳13誼乳1088槍591蜜經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)座生的現(xiàn)金流斯量?jī)纛~嘴碗2758脖1河似4919嚇架1937重8蛙二、投資活午動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)鵝金流量?jī)纛~論收回投資所鈴收到的現(xiàn)金疼遼1530飲戲1861業(yè)溝36親分得股利或賺利潤(rùn)所收到告現(xiàn)金蝴客1638苗狠5薯淺4他處置固定資冠產(chǎn)、無(wú)形資結(jié)產(chǎn)和其他長(zhǎng)智期資產(chǎn)侍姑1044紀(jì)陷40督吃34冷而收回的現(xiàn)慈金凈額特收到的其他留與投資活動(dòng)損有關(guān)的現(xiàn)金夜作1032際現(xiàn)金流入小泡計(jì)蕩塑5244磁版1906草始74幟購(gòu)建固定資漏產(chǎn)、無(wú)形資晴產(chǎn)和其他長(zhǎng)對(duì)期資產(chǎn)緣偶5517碧闖1617滅1浩負(fù)1381豈0蓄所支付的現(xiàn)轎金腐權(quán)益性投資爽所支付的現(xiàn)漫金撿吐1238摧7崖祝1112匪1籠飾1964懸2嗚支付的其他晌與投資活動(dòng)費(fèi)有關(guān)的現(xiàn)金帽炸1駕現(xiàn)金流出小慶計(jì)問(wèn)詠1790峽4偉收2729言2濱佛3345誠(chéng)2票投資活動(dòng)產(chǎn)障生的現(xiàn)金流抬量?jī)纛~纖糖(126淘60)栽己(253岔86)槳暈(333早78)監(jiān)三、籌資活上動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)狐金流量穿吸收權(quán)益性餃投資所收到層的現(xiàn)金模徑聽(tīng)佩1202犁29蘇其中：子公麗司吸收少數(shù)膽股東權(quán)益性桐投資收到的萄現(xiàn)金處施-尺借款所收到黎的現(xiàn)金遭參5000陳0嘴于7530響0測(cè)嶺9351弄21獨(dú)收到的其他嗽與籌資活動(dòng)劑有關(guān)的現(xiàn)金趕胸現(xiàn)金流入小權(quán)計(jì)傭喉5000出0訊政7530曉0腸獨(dú)2137蠶41向償還債務(wù)所突支付的現(xiàn)金托醒1006渠82勵(lì)擦6573抵8創(chuàng)遼1133丑82倍分配股利或糾利潤(rùn)所支付豬的現(xiàn)金藍(lán)誕8626蘋(píng)撒2152泥9徒與1881纏7給支付的其他印與籌資活動(dòng)考有關(guān)的現(xiàn)金最疊1323紐決1111灑夕7792屈現(xiàn)金流出小然計(jì)街默1106較31體論8837模8委腎1399免91刻籌資活動(dòng)產(chǎn)炒生的現(xiàn)金流爸量?jī)纛~落伙(606巨31)鏡徹(130哨78)券遵7375蛙0肆四、匯率變聰動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的取影響劇師(150)疼饑(123)玻貿(mào)1譽(yù)五、現(xiàn)金及氣現(xiàn)金等價(jià)物拴凈增加額盜探(458孝60)距槳(336怒69)醬糕5975廳1*說(shuō)明：循存貨盤(pán)存制菠度倡公司的存貨儀盤(pán)存制度采蟻用永續(xù)盤(pán)存鵲法，各類存震貨的購(gòu)入與零入庫(kù)按實(shí)際齊成本計(jì)價(jià)，責(zé)發(fā)出按加權(quán)蝶平均法計(jì)價(jià)斑；低值易耗敲品領(lǐng)用時(shí)一乏次性攤銷，耽包裝手的領(lǐng)臣用時(shí)一次性僅進(jìn)。阿固定資產(chǎn)及蕩累計(jì)折舊痰該公司單位米價(jià)值在人民廢幣200徐0元以上、絞使用期限在胖一年以上的尺房屋、建筑笑手、機(jī)器、儲(chǔ)機(jī)械、運(yùn)輸段工具以及其嶺他與生產(chǎn)、滴經(jīng)營(yíng)有關(guān)的斤設(shè)備、器具畏、工具等，稅以及不屬于妥生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)腦主要設(shè)備的分，單位價(jià)值胞在200蹈0元以上并摟且使用年限埋在兩年以上路的資產(chǎn)歸入拜固定資產(chǎn)。公固定資產(chǎn)按扣實(shí)際成本計(jì)廳價(jià)，如果融退資租入固定邁資產(chǎn)占企業(yè)閑資產(chǎn)總額比扒例等于或小亞于30%的芳，按最低租欺賃付款入賬哨；否則，按云最低租賃付喉款的現(xiàn)值入嶄賬。升固定資產(chǎn)折相舊采用直線須法計(jì)算，并連按各類固定免資產(chǎn)的原值嘩和估計(jì)的使飄用年限扣除請(qǐng)殘值（原值定的5%）確澆定其折舊率健，分類折舊戶率如下：仔球資產(chǎn)類別遙尼使用年限少想年折舊率長(zhǎng)攜房屋建筑物拾哪40年米書(shū)2繼.菊25%點(diǎn)筒機(jī)器設(shè)備跌緒10年泡教9%進(jìn)牙電子設(shè)備舅干5年撈副18%瘡駱運(yùn)輸工具項(xiàng)潑5年材廊18%飾踏其他設(shè)備乎購(gòu)5年竟吐18%茅3．無(wú)形資棟產(chǎn)計(jì)價(jià)的攤要銷方法坐無(wú)形資產(chǎn)按徒實(shí)際支付的繪金額或確定生的價(jià)值入賬成，按直線法鑒攤銷，其攤鞠銷期限如下?lián)酰好韧恋厥褂脵?quán)政，自取得時(shí)獅起按50年右攤銷；切國(guó)外商標(biāo)注評(píng)冊(cè)旨按收益事期平均攤銷穗；削專有技術(shù)及藍(lán)專利權(quán)按5扭年攤銷。樹(shù)4．期待攤易費(fèi)用牧長(zhǎng)期待攤費(fèi)茶用的攤銷方礎(chǔ)法為直線法陷，有明確受絲益期的，按即受益期平均艘攤銷；無(wú)受射益期的分5射年平均攤銷余。5．稅項(xiàng)桂納入合并會(huì)亂計(jì)報(bào)表各單匠位適用的主明要稅種和稅構(gòu)率如下：司稅項(xiàng)益凳計(jì)稅基礎(chǔ)惜過(guò)稅率夜增值稅乒闊商品銷售收吉入貌述17%艘盟營(yíng)業(yè)稅鳥(niǎo)糟一般勞務(wù)、活銷售不動(dòng)產(chǎn)毫和其他收入允術(shù)5%帖九、分析題色：硬1、分析公旬司的內(nèi)部狀串況；難2、分析公蕉司面臨的市趙場(chǎng)狀況；另3、分析公填司的主營(yíng)產(chǎn)直品情況，使汁用SWOT尖分析公司面俯臨的問(wèn)題；脾4、分析公暮司進(jìn)行戰(zhàn)略映轉(zhuǎn)型的原因?yàn)┖涂刹僮餍匀?；?、從公司盤(pán)的財(cái)務(wù)報(bào)表塵和市場(chǎng)狀況奪兩方面對(duì)公泉司在200營(yíng)1年出現(xiàn)巨魄額虧損的原竿因進(jìn)行分析郵；轉(zhuǎn)6、分析相溫關(guān)的關(guān)聯(lián)交偶易對(duì)公司的剃影響；錯(cuò)7、試分析墳公司在20目02年公司伶實(shí)現(xiàn)扭虧的估原因；陳8、對(duì)公司段的經(jīng)營(yíng)狀況也和財(cái)務(wù)狀況惠提出建議，做例如產(chǎn)品研沒(méi)發(fā)、市場(chǎng)退任出、突出主約營(yíng)業(yè)務(wù)、改遷善財(cái)務(wù)狀況換等。后9、分析康倒佳公司的盈兵利能力、營(yíng)休運(yùn)能力、償?shù)鋫芰驮黾{長(zhǎng)能力等。郵3、吳越儀征表公司發(fā)行攝可轉(zhuǎn)換債券婆一、背景資調(diào)料蟲(chóng)（一）政策壟背景偶——拳請(qǐng)同學(xué)自行午查閱平文件1《中禍華人民共和紗國(guó)公司法》溜有關(guān)條款弄文件2中國(guó)叨證監(jiān)會(huì)《上倘市公司發(fā)行嬸可轉(zhuǎn)換公司滿債券實(shí)施辦夫法(20選01年4月上28日)原》疊（二）公司撫背景性1、公司主愧營(yíng)業(yè)務(wù)的范離圍及其財(cái)務(wù)哪狀況恰公司主營(yíng)業(yè)百務(wù)為工業(yè)自眉動(dòng)化儀表及港其附件、農(nóng)錦用和民用泵泄閥、其它機(jī)閉電產(chǎn)品的制抄造、銷售、歪成套及進(jìn)出使口業(yè)務(wù)；投呆資。緒公司重視發(fā)見(jiàn)揮公司在國(guó)朵內(nèi)同行業(yè)居堪于龍頭地位誤的優(yōu)勢(shì)，2墓000年確忠定了做強(qiáng)、奪做大主業(yè)的碎方針，提出陸了在工業(yè)自圈動(dòng)化儀表產(chǎn)建品方面，二你年內(nèi)擁有同貴行業(yè)大部分傅先進(jìn)技術(shù)、尖五年內(nèi)產(chǎn)品筒以規(guī)模化的罰狀態(tài)進(jìn)入國(guó)勉內(nèi)外市場(chǎng)。族“槍十五洲”盒期間石油化導(dǎo)工、電站等域工業(yè)的發(fā)展亦將對(duì)現(xiàn)場(chǎng)控片制儀表產(chǎn)品若有較大的需剖求，預(yù)計(jì)各禮類儀表產(chǎn)品種的年總需求性量在30萬(wàn)缺臺(tái)以上。隨霸著工業(yè)過(guò)程郵自動(dòng)化系統(tǒng)籮越來(lái)越廣泛過(guò)地得到應(yīng)用工，對(duì)智能化寇現(xiàn)場(chǎng)儀表的基需求將逐步受增加，預(yù)計(jì)依各類智能型刮儀表的年需銅求量在10次萬(wàn)臺(tái)以上，雀同是對(duì)智能師型電動(dòng)執(zhí)行輸機(jī)構(gòu)等附件暫也將有較大噴的需求。公唯司抓住這一離機(jī)遇，在配衰股資金到位昆后，加快了蘭市場(chǎng)需求的麗新產(chǎn)品的研質(zhì)發(fā)和投入。司從年初起，耳適時(shí)調(diào)整市孝場(chǎng)營(yíng)銷策略抖，認(rèn)真進(jìn)行線市場(chǎng)調(diào)查并京對(duì)市場(chǎng)預(yù)測(cè)末。同時(shí)，完狂善以企業(yè)技百術(shù)中心為主聽(tīng)要方式的技咐術(shù)創(chuàng)新體系躲，確保銷售慢收入的5%負(fù)投入產(chǎn)品的患研發(fā)。由于調(diào)決策及時(shí)正捆確，公司繼乎續(xù)保持了行垮業(yè)的領(lǐng)先地?fù)唬袌?chǎng)占立有率30%妖居行業(yè)第一銹，取得了較底好的經(jīng)濟(jì)效位益。質(zhì)表公司霸前三年主要?dú)v會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)漆指標(biāo)呼指標(biāo)名稱濾2000年稼12月31罩日鍛1999年坑12月31惡日談1998年插12月31仗日咐調(diào)整前醋調(diào)整后插主營(yíng)業(yè)務(wù)收俯入仇199有,仁567脫,漏035找.48斷15伯7,887須,568.庸30巖111,5貴31,75多3.57轉(zhuǎn)111,5鞠31,75告3.57懼凈利潤(rùn)壩50,18而2,975躬.40追48,08續(xù)3,455寨.35參37,44程1,641扶.43蘋(píng)44,23憐7,059顏.27,亡總資產(chǎn)杠963,6泡30,36財(cái)4.69既605,5蝶17,33逐2.30阿484,3誼42,15臉2.06擺495,1伐80,41研0.22鴿股東權(quán)益（墳不含少數(shù)股俱東權(quán)益）誼724,1墓29,54漢6.49磁435,7隸71,50漢5.85沫428,0焦68,05竟0.50玻438,9繭06,30普8.66匙每股收益（芳元/股）（度攤?。?.23拖0.25各0.30男0.35呀每股收益（搭元/股）（鑰加權(quán)）堤0.26訴0.25春0.35候0.42葉每股凈資產(chǎn)坦3.32屑2.29戶3.38叫3.47冶調(diào)整后的每師股凈資產(chǎn)罰3.28晚2.26起3.37訴3.46乎凈資產(chǎn)收益靜率（%）（綱攤?。┆?jiǎng)6.93夏11.03饞8.75綿10.08運(yùn)凈資產(chǎn)收益奴率（%）（劍加權(quán)）政10.89鴨11.03朋14.00澤公司200瘦1年5月1欄6日召開(kāi)的雙2000年棋度股東大會(huì)芳決議通過(guò)《惹2000年慣度利潤(rùn)分配土預(yù)案》，以斜公司200慘0年12月拳31日總股升本21湖,83繁4戴萬(wàn)股為基數(shù)井，向全體股僻東每10股羨派發(fā)現(xiàn)金樹(shù)1.5朱元（含稅）恩。本公司董團(tuán)事會(huì)于20抖01年6月淡6日在《中半國(guó)證券報(bào)》糟、《證券時(shí)帶報(bào)》上刊登辯了公司20擴(kuò)00年度派殃息公告。股洞權(quán)登記日為分2001年女6月12日梢，除息日為結(jié)2001年霉6月13日誤，并于20抓01年6月刃14日完成嶼了派息。錘2籠、天同證券翼有限責(zé)任公楊司關(guān)于吳越誤儀表股份有刪限公司20抄00年度配盈股的回訪報(bào)崇告（勝2001年間9月11日艦）如下：看經(jīng)中國(guó)證券洋監(jiān)督管理委逆員會(huì)證監(jiān)公長(zhǎng)司字[20失00]18逆1號(hào)文批準(zhǔn)賄，吳越儀表遍股份有限公貝司（簡(jiǎn)稱浴“鋪吳越儀表弟”移或堤“面公司崗”拍）于200冰0年12月煉12日至1講2月25日拒實(shí)施增資配繩股方案，向授股東配售人拍民幣普通股緒共計(jì)28陶,440,蒼000考股（簡(jiǎn)稱清“棒本次配股鄭”膨），配售價(jià)楚格為10捎.00懂元/股，扣送除發(fā)行費(fèi)用針后共募集資守金著27,17塊0.3廟萬(wàn)元。敞配股募集資停金使用情況格：吳越儀表盛本次配股共餅?zāi)技Y金2滔7淘,170.深3旨萬(wàn)元（已扣熱除發(fā)行費(fèi)用塘），截止到好2001年勸8月15日干，吳越儀表碗已投入募集狠資金梅200,2紀(jì)6.6冤萬(wàn)元，占實(shí)霉際募集資金忍總額的73摘.71%,惠尚未使用的曉募集資金額蹈7143.奏7潮萬(wàn)元，占實(shí)領(lǐng)際募集資金錘的總額的2料6屋.29帖%。友在本次配股間募集資金的轎實(shí)際使用過(guò)評(píng)程中，吳越錘儀表實(shí)際投唐資項(xiàng)目與配騙股說(shuō)明書(shū)的免承諾投資項(xiàng)因目一致。捷截止回伏訪之日，配寺股募集資金未中尚未投入尸的7,14汽3.7萬(wàn)元愿，吳越儀表扔存入了銀行糖。公司將根匠據(jù)購(gòu)置關(guān)鍵顯設(shè)備等計(jì)劃醒安排使用剩敘余的前次配憂股募集資金映，加快項(xiàng)目迷建設(shè)的進(jìn)度雜，力爭(zhēng)提前換使以上三個(gè)港項(xiàng)目基本建鄭成并為明年旬試產(chǎn)做好準(zhǔn)電備，保證預(yù)轟期各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)騰指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)儉，提前為公發(fā)司帶來(lái)新的棋經(jīng)濟(jì)效益。折筑3、艷盈利預(yù)測(cè)實(shí)傍現(xiàn)情況經(jīng)吳越儀包表在進(jìn)行配復(fù)股申報(bào)時(shí)，訊曾承諾配股壩完成當(dāng)年的稱凈資產(chǎn)收益延率超過(guò)同期沿銀行儲(chǔ)蓄存被款利率水平奔。根據(jù)吳越澡儀表于20陶01年3月役9日公布的退2000年個(gè)度報(bào)告，吳碌越儀表20皮00年度扣脫除非經(jīng)常性請(qǐng)損益后的加刻權(quán)凈資產(chǎn)收辛益率為6.占93％（剪全面攤薄）衫，不低于同比期銀行儲(chǔ)蓄做存款利率水角平。柄根據(jù)五煙家聯(lián)合會(huì)計(jì)濤師事務(wù)所有緞限公司出具狀的《審計(jì)報(bào)侄告》，截止身2000年壇12月31狹日，發(fā)行人競(jìng)配股發(fā)行當(dāng)站年，即20蠅00年度共蠟實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)鬼務(wù)收入悄15,78尺8.7沫萬(wàn)元，較1慈999年度冒的1襲1,153罰.2鼓萬(wàn)元增長(zhǎng)了將41萬(wàn).56視％；凈利潤(rùn)鎖4,808畫(huà).3規(guī)萬(wàn)元，較1鹿999年度論的3煎,744.琴2鑒萬(wàn)元增長(zhǎng)了擋28.44智%％。發(fā)行源人發(fā)行完成典當(dāng)年，主營(yíng)習(xí)業(yè)務(wù)收入、滋主營(yíng)業(yè)務(wù)利旺潤(rùn)均穩(wěn)步增育長(zhǎng)，各項(xiàng)財(cái)宇務(wù)指標(biāo)正常搜。榜公司董事會(huì)酷認(rèn)為公司前用次配股募集北資金的實(shí)際際投資項(xiàng)目及暗投資金額與詞公司配股說(shuō)屈明書(shū)、20赤01年中期插報(bào)告中披露荷的募集資金尼的使用情況蘇完全相符。罪公司募集資襲金項(xiàng)目沒(méi)有常變更。稱二、案例資滴料捷吳越儀表公針?biāo)竟蓶|大會(huì)老審議通過(guò)了撤《關(guān)于公司疫符合發(fā)行可勁轉(zhuǎn)換公司債堅(jiān)券條件的議遲案》礙吳越儀表股具份振2001年煉9月18日摩第一次臨時(shí)文股東大會(huì)決美議公告：稅根據(jù)《中華霜人民共和國(guó)尼公司法》、某《中華人民瘡共和國(guó)證券文法》、《可粘轉(zhuǎn)換公司債食券管理暫行攪辦法》和《縫上市公司發(fā)園行可轉(zhuǎn)換公源司債券實(shí)施派辦法》有關(guān)亭規(guī)定，公司柏董事會(huì)對(duì)本華公司發(fā)行可崖轉(zhuǎn)換公司債嶼券的資格進(jìn)泡行了認(rèn)真檢非查，認(rèn)為本更公司符合發(fā)杰行可轉(zhuǎn)換公秋司債券的有耕關(guān)規(guī)定。結(jié)膽合公司目前逐的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盒狀況、財(cái)務(wù)誤狀況、未來(lái)疏發(fā)展規(guī)劃以候及投資項(xiàng)目爹的資金需求詠情況，公司餓擬于200忙1年申請(qǐng)發(fā)芒行總額為5廉.6配億元人民幣告的可轉(zhuǎn)換公廢司債券。市債券源名稱：吳越捧儀表股份有置限公司可轉(zhuǎn)祥換公司債券陜。林股東大安會(huì)逐項(xiàng)審議眨通過(guò)了《關(guān)卸于2001衛(wèi)年發(fā)行可轉(zhuǎn)丘換公司債券炮的發(fā)行方案撿的議案》：竊（1）吵發(fā)行規(guī)模：棟人民幣5.丈6億元。痕（2）海票面金額：氧每張面值人幫民幣100限元?；颍?）疏發(fā)行價(jià)格：悠按面值發(fā)行臺(tái)?？祝?）龍可轉(zhuǎn)換公司劇債券期限：鋤5年。短（5）債券類利率及還本勝付息的期限蕩和方式：?、冱c(diǎn)債券利率：炮票面年利率排2％；蝶②之還本付息的勤期限和方式提：從本次可續(xù)轉(zhuǎn)換公司債六券發(fā)行之日稼起開(kāi)始計(jì)息綢，每年付息腐一次，付息裁日為發(fā)行首羽日的次年當(dāng)屋日，以后每推年的該日為福當(dāng)年付息日肚，公司在付頓息日后的5鹿個(gè)工作日內(nèi)雜完成付息工檔作；債券到春期日后的5逮個(gè)工作日內(nèi)錦由公司一次掙性償還未轉(zhuǎn)螺股債券的本鍵金及最后一予期利息。朗（6）轉(zhuǎn)股艘價(jià)格確定及貝調(diào)整原則水勢(shì)①蝴轉(zhuǎn)股價(jià)格的博確定：可轉(zhuǎn)丟換公司債券賠的轉(zhuǎn)股初始卡價(jià)格以公布術(shù)募集說(shuō)明書(shū)會(huì)前30個(gè)交位易日公司股閑票（A股）鳴平均收盤(pán)價(jià)魂格為基礎(chǔ)上麥浮10％－臭22％的幅娃度，并授權(quán)圖董事會(huì)在該湊幅度內(nèi)與主蔥承銷商協(xié)商僚確定具體轉(zhuǎn)頂股初始價(jià)格叛。拔②旬調(diào)整原則：怎在本次發(fā)行課之后，當(dāng)公性司派發(fā)紅股料、轉(zhuǎn)增股本酸、增資擴(kuò)股削（不包括可您轉(zhuǎn)換公司債鍬券轉(zhuǎn)換的股組本）、配股權(quán)、派息等情皮況使股份或?qū)庸蓶|權(quán)益發(fā)隆生變化時(shí)，膽轉(zhuǎn)股價(jià)格按搭下述公式調(diào)惜整：電送股或轉(zhuǎn)增泰股本：P＝莫P0/（1耀＋n）救增發(fā)新股或殊配股：P＝裂（P0＋A繼k）/（1炒＋k）小兩項(xiàng)同時(shí)進(jìn)役行：P＝（賠P0＋Ak撫）/（1＋棒n＋k）缸派息：P＝或P0－D廁注：設(shè)初始稀轉(zhuǎn)股價(jià)為P離0，送股率管為n，增發(fā)聯(lián)新股或配股秒率為k，增項(xiàng)發(fā)新股價(jià)或巧配股價(jià)為A餐，每股派息免為D，調(diào)整傷轉(zhuǎn)股價(jià)為P捆。沿（7）轉(zhuǎn)股涌?jī)r(jià)格修正條親款反當(dāng)本公司股篩票（A股）釋在任意連續(xù)煤30個(gè)交易版日中至少2仁0個(gè)交易日厲的收盤(pán)價(jià)低掙于當(dāng)期轉(zhuǎn)股碎價(jià)格的80維％時(shí)，本公舌司董事會(huì)有確權(quán)在不超過(guò)四20％的幅盈度內(nèi)向下修吼正轉(zhuǎn)股價(jià)格防。修正幅度均為20％以逃上時(shí)，由董寒事會(huì)提議，乓股東大會(huì)通恭過(guò)后實(shí)施。面修正后的轉(zhuǎn)胡股價(jià)格不低吉于關(guān)于審議墳修正轉(zhuǎn)股價(jià)轉(zhuǎn)格的董事會(huì)定召開(kāi)日前2野0個(gè)交易日潛本公司股票善（A股）收幟盤(pán)價(jià)格的算被術(shù)平均值。嘗董事會(huì)行使渠向下修正轉(zhuǎn)箱股價(jià)格的權(quán)繭利在每個(gè)計(jì)燃息年度不得紐超過(guò)一次。女（8）轉(zhuǎn)股斃期架自本次可轉(zhuǎn)吐?lián)Q公司債券元發(fā)行之日起呼滿12個(gè)月與后至可轉(zhuǎn)換擋公司債券到景期日止為轉(zhuǎn)殿股期。轟（9）汗贖回條款和鎖回售條款嶺A、贖回條替款：飼①枝自本次可轉(zhuǎn)漫換公司債券疲發(fā)行之日起秘滿24個(gè)月仁后至36個(gè)賠月期間內(nèi)，削如本公司股護(hù)票（A股）蛇連續(xù)20個(gè)描交易日的收疫盤(pán)價(jià)格高于熱當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)斬格的130村％時(shí)，本公譜司有權(quán)按面測(cè)值的價(jià)格贖騰回未轉(zhuǎn)股的尋本公司可轉(zhuǎn)聯(lián)換公司債券蛇。當(dāng)贖回條辣件首次滿足劃時(shí)，本公司避有權(quán)按面值該102%（離含當(dāng)期利息譯）的價(jià)格贖擁回全部或部器分在貨“皺贖回日聞”箱（在贖回公晃告中通知）狠之前未轉(zhuǎn)股掉的本公司可燙轉(zhuǎn)換公司債淺券。若本公如司首次不實(shí)植施贖回，該叢期間內(nèi)將不滾再行使贖回堡權(quán)。霸②援自本次可轉(zhuǎn)簡(jiǎn)換公司債券向發(fā)行之日起崇滿36個(gè)月初后至48個(gè)獄月期間內(nèi)，覺(jué)如本公司股鑄票（A股）介連續(xù)20個(gè)辜交易日的收五盤(pán)價(jià)高于當(dāng)估期轉(zhuǎn)股價(jià)格瘡的140％盾，本公司有朱權(quán)贖回未轉(zhuǎn)鍬股的本公司窗可轉(zhuǎn)換公司趙債券。當(dāng)贖?；貤l件首次偽滿足時(shí)，本巷公司有權(quán)按移面值102睛%（含當(dāng)期雞利息）的價(jià)速格贖回全部攏或部分在設(shè)“鋸贖回日聲”棒（在贖回公籮告中通知）襖之前未轉(zhuǎn)股勝的本公司可杏轉(zhuǎn)換公司債爺券。若本公兼司首次不實(shí)腳施贖回，該咱期間內(nèi)將不咽再行使贖回陣權(quán)。卻③篩自本次可轉(zhuǎn)挎換公司債券嫩發(fā)行之日起緞滿48個(gè)月蹦后至60個(gè)拘月期間內(nèi)，草如本公司股翠票（A股）霜連續(xù)20個(gè)尖交易日的收跪盤(pán)價(jià)高于當(dāng)開(kāi)期轉(zhuǎn)股價(jià)格掩的160％賣，本公司有誕權(quán)贖回未轉(zhuǎn)章股的本公司蟲(chóng)可轉(zhuǎn)換公司疫債券。當(dāng)贖吩回條件首次梨滿足時(shí)，本袖公司有權(quán)按秋面值103喘%（含當(dāng)期離利息）的價(jià)毛格贖回全部旬或部分在勞“稠贖回日扭”趁（在贖回公努告中通知）繭之前未轉(zhuǎn)股貼的本公司可畝轉(zhuǎn)換公司債喪券。若本公炭司首次不實(shí)源施贖回，該逐期間內(nèi)將不屯再行使贖回寒權(quán)。循贖回條款的門(mén)具體內(nèi)容由償股東大會(huì)授鎖權(quán)董事會(huì)確切定。紛B、愿回售條款：厭在本次可轉(zhuǎn)蜓換公司債券括到期日前，掩如果公司股城票（A股）理收盤(pán)價(jià)連續(xù)岸20個(gè)交易副日低于當(dāng)期守轉(zhuǎn)股價(jià)格的產(chǎn)70％時(shí)，殿債券持有人駐有權(quán)將持有這的全部或部棒分可轉(zhuǎn)換公伙司債券以面逝值103％砍（含當(dāng)期利致息）的價(jià)格耀回售予發(fā)行未公司。債券仿持有人每個(gè)挖計(jì)息年度可狡在上述約定辱條件首次滿燦足時(shí)行使回它售權(quán)一次，備首次不實(shí)施羅回售的，該可計(jì)息年度不私再行使回售述權(quán)。替回售條款的賣具體內(nèi)容由比股東大會(huì)授儉權(quán)董事會(huì)確暮定。憤（10）發(fā)殊行方式及向蔥原股東配售鋪安排撈①胸本次可轉(zhuǎn)換堡公司債券發(fā)僑行的具體方蔥式股東大會(huì)卷授權(quán)董事會(huì)罵依據(jù)有關(guān)法麻律、法規(guī)確行定。鈔②覺(jué)本次可轉(zhuǎn)換杜公司債券不嬌安排向原股桿東配售。功（11）募伍集資金的用沫途恩經(jīng)逐項(xiàng)審議扇通過(guò)公司本銅次募集資金虧用于以下項(xiàng)侄目：聾①針投資艘1.961珠4男億元用于高武頻聲波表面崖器件技術(shù)改團(tuán)造項(xiàng)目；酷②廚投資聾1.98危億元用于集希中供熱計(jì)量括控制儀表規(guī)忙?；a(chǎn)技貪術(shù)改造項(xiàng)目喜；憑③濫投資1曠.752拒億元用于電召磁調(diào)節(jié)閥及程控制盒規(guī)模楚化生產(chǎn)技術(shù)霞改造項(xiàng)目。根上述項(xiàng)目計(jì)絞劃總投資5雜.6934錫億元，投資葛項(xiàng)目資金需細(xì)求超過(guò)本次桶募集資金的關(guān)部分將由公拿司自籌解決廣。鵝（12）關(guān)灑于公司未分四配利潤(rùn)處置喜方式爪本次發(fā)行可肌轉(zhuǎn)換公司債咸券成功后，雷公司未分配佩利潤(rùn)由新老攝股東共享。這（13）本柱次申請(qǐng)發(fā)行材可轉(zhuǎn)換公司拋債券決議的匆有效期怪公司本次申耍請(qǐng)發(fā)行可轉(zhuǎn)瘦換公司債券拜決議的有效鼓期為本次股編東大會(huì)審議尸通過(guò)后12南個(gè)月。腫公司本次發(fā)襲行可轉(zhuǎn)換公膜司債券的方校案尚需上報(bào)晨中國(guó)證券監(jiān)免督管理委員努會(huì)核準(zhǔn)后實(shí)賊施。若獲準(zhǔn)述實(shí)施，本公土司將在《募世集說(shuō)明書(shū)》構(gòu)中對(duì)具體內(nèi)險(xiǎn)容予以詳盡睬披露。勺三、分析題壯：綿1．公司2贊000年1定2月剛實(shí)行欲配股計(jì)劃后京又準(zhǔn)備實(shí)施敞可轉(zhuǎn)換債券況的發(fā)行，你搞認(rèn)為該公司龍是否具備發(fā)慘行可轉(zhuǎn)換公園司債券的基奏本條件?曠2．該公司視“割當(dāng)30個(gè)交愧易日中的2扔0個(gè)交易日荷收盤(pán)價(jià)低于爛轉(zhuǎn)股價(jià)80料％時(shí)，董事彎會(huì)有權(quán)在不猴超過(guò)20％商幅度內(nèi)向下泰修正轉(zhuǎn)股價(jià)托格，超過(guò)2礙0％幅度需妨報(bào)經(jīng)股東大蝕會(huì)批準(zhǔn)每”悅。修正轉(zhuǎn)股弱價(jià)格有何意附義?修正轉(zhuǎn)消股價(jià)格會(huì)對(duì)右投資者和發(fā)拔行人各產(chǎn)生屯何種后果?褲3．可轉(zhuǎn)換岸公司債券籌核資與發(fā)行普廁通股或普通熊債券籌資有嬸何不同?何轎種情況下發(fā)柔行可轉(zhuǎn)換公忽司債券時(shí)機(jī)閉較佳?狀4．你認(rèn)為茫轉(zhuǎn)換價(jià)格的式確定最終應(yīng)胖取決于何種脂因素?制度征中沒(méi)有對(duì)轉(zhuǎn)機(jī)股價(jià)格上浮竿的比率作具釀體規(guī)定，為臉什么?該公不司轉(zhuǎn)股價(jià)格徒上浮的比率遮10％～2腦2％，你認(rèn)霉為依據(jù)是什飯么?痛5．哪些條漠款對(duì)投資者許和發(fā)行人雙鍬方的利益保纏護(hù)作了規(guī)定渡?贖回條款導(dǎo)的目的是什梁么?未4、杜邦公發(fā)司目標(biāo)負(fù)債摔政策（19豎83）逼1983年零初，杜邦公處司管理層回行顧了公司在鍬前20年的建曲折的經(jīng)營(yíng)容歷程。70誓年代的困難患以及其與科磚納克公司(帽Conoc憶o)的大合史并使公司放酷棄了其長(zhǎng)期蕩堅(jiān)持的全部懼權(quán)益資本的吸資本結(jié)構(gòu)。導(dǎo)1981年響收購(gòu)?fù)昕萍{貞克公司之后項(xiàng)，杜邦公司錦的資產(chǎn)負(fù)債險(xiǎn)率曾高達(dá)4碑2％憂——奔公司有史以磁來(lái)的最高點(diǎn)臥。財(cái)務(wù)杠桿娃的快速增加殿使杜邦公司甜丟掉了寶貴稠的AAA債鑒券等級(jí)。盡研管到198假2年末，杜績(jī)邦公司的資冷產(chǎn)負(fù)債率已箭降至36％鹽，它仍未回順到頂級(jí)。往在過(guò)去20賭年中，杜邦勁公司的經(jīng)營(yíng)炮發(fā)生了戲劇篩性的變化。僑管理層在消尸化科納克公蠟司的同時(shí)，娘面臨一個(gè)重屯要的財(cái)務(wù)政榨策抉擇稼——缺決定80年隙代適合杜邦丈公司的資本撈結(jié)構(gòu)。這一冶決策對(duì)杜邦懷公司的財(cái)務(wù)日表現(xiàn)，甚或飾其競(jìng)爭(zhēng)地位晉都很有意義浸。避在1802給年成立時(shí)，栽杜邦是一家虜制造彈藥的退公司。19泄00年，杜蓋邦開(kāi)始通過(guò)醫(yī)研究和收購(gòu)繼迅速擴(kuò)張。扁作為化學(xué)制窗品和纖維制墊品的技術(shù)領(lǐng)豆先者，杜邦聚逐漸成長(zhǎng)為籌美國(guó)最大的皆化學(xué)制造公藍(lán)司。在19價(jià)80年末，代該公司在《驕幸?！冯s志森全美500甩家工業(yè)企業(yè)掀排名中，名趨列第15。鞏1981年誕，在收購(gòu)科促納克公司一繡一家大石油資公司異——嗚之后，杜邦申的排名升至傅第7位。乎一、資本結(jié)椅構(gòu)政策，1紙965替—畝1982清過(guò)去，杜邦紋公司一直以烘其極端保守鎮(zhèn)的財(cái)務(wù)政策鋒而聞名。公泊司的低負(fù)債顫率部分是由裝于其在產(chǎn)品款市場(chǎng)上的成欣功。它的高葡盈利率使其噴自身積累的須資金就可滿遼足財(cái)務(wù)需要老(見(jiàn)表1、防2財(cái)務(wù)資料插節(jié)選)。事輸實(shí)上，由于他杜邦公司1漫965到1炕970年的亭現(xiàn)金余額大野于總負(fù)債，來(lái)它的財(cái)務(wù)杠委桿是負(fù)的。尖杜邦公司對(duì)微債務(wù)的保守隸使用，加上勸其高盈利率暴和產(chǎn)品在化扯學(xué)工業(yè)中的鍛技術(shù)領(lǐng)先地帖位，使它成觸為極少數(shù)A精AA級(jí)制造極業(yè)公司之一訪。杜邦的低賤負(fù)債政策使姐其財(cái)務(wù)彈性劍達(dá)到最大，遙使經(jīng)營(yíng)免受涼財(cái)務(wù)限制。妹60年代末更，纖維和塑宅料行業(yè)的競(jìng)渡爭(zhēng)增加了杜團(tuán)邦公司執(zhí)行頑其財(cái)務(wù)政策朋的難度。1腔965到1尼970年，蹲這些行業(yè)生笨產(chǎn)能力的增怠加大大超過(guò)性需求的增加橡，從而導(dǎo)致勵(lì)了產(chǎn)品價(jià)格挽的大幅下降占。其結(jié)果是左杜邦公司的變毛利和資本頁(yè)報(bào)酬率下降叢。盡管它的邪銷售收入不盆斷增加，但郊1970年杯的凈利潤(rùn)較罵1965年的下降了19奇％。傾70劫年代中期，話三因素的共載同作用加劇沫了杜邦公司龜籌資政策的詢困難。為保似持其成本和岡競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，言杜邦在70慘年代初開(kāi)始市了一項(xiàng)重要搖的資本支出設(shè)計(jì)劃。到1漂974年，舟通貨膨脹的央節(jié)節(jié)上升已骨使該計(jì)劃的貪成本超出預(yù)料算50％還于多。但由于派這些資本支垮出對(duì)維持和向提高杜邦的也競(jìng)爭(zhēng)地位很鋤重要，因此芝它不愿縮減際或延遲這些棗支出。第二無(wú)，1973喉年石油價(jià)格魚(yú)的飛速上漲齊增加了杜邦喘的原料成軋掉而石油短缺品也增加了必懶需的存貨投蛛資。杜邦公積司經(jīng)受了1崇974年石狂油危機(jī)的全形面沖擊；它儉的收入增加枝了16％，鵝成本激增了蹤30％，從酷而導(dǎo)致利潤(rùn)她下降了31海％。最后，呆1975年吹的經(jīng)濟(jì)衰退蹲對(duì)杜邦的纖僅維業(yè)有著極逗大的影響。宇從1974局年第二季度啦到1975券年第二季度季，其纖維銷女量下降了5壁0％。19菜75年的凈版利潤(rùn)下降了洽33％。從乘1973年給到1975巴年，杜邦公握司的凈利潤(rùn)京、總資本報(bào)礎(chǔ)酬和每股盈沸余的下降均林超過(guò)50％罵。穗通送貨膨脹對(duì)其疼所需資本支業(yè)出的沖擊，趣石油價(jià)格飚缸升對(duì)成本的突影響及纖維傲業(yè)的衰退導(dǎo)笛致了沉重的耳籌資壓力。披一方面內(nèi)部般生成的資金弄減少，另一膝方面，營(yíng)運(yùn)韻資本和資本閱支出所需投慢資卻急劇增出加。為應(yīng)付石這種資金不肯足，杜邦公粱司砍掉了1芹974年和農(nóng)1975年消的股票，縮瀉減了營(yíng)運(yùn)資腫本投資。頌由做于這些措施謹(jǐn)不足以滿足旨其全部資金廚需要，杜邦剃轉(zhuǎn)向債務(wù)籌尖資。與19烈72年沒(méi)有鞏短期債務(wù)相誓比，到19禾75年末，扮公司的短期遭債務(wù)增至$早5．4億。濁此外，19榴74年，杜戲邦還發(fā)行了刮$3．5億瞎30年期的孩債券和$1墓．5億7年曾期的票據(jù)。斃前者是20服年代以來(lái)，逐杜邦公司首氏次在美國(guó)公域開(kāi)發(fā)行長(zhǎng)期滿債務(wù)。其結(jié)香果是杜邦公唱司的負(fù)債率赤從1972皆年的?％上領(lǐng)升到197來(lái)5年的27袖％，利息保門(mén)障倍數(shù)從3英8．4降至城4．6。盡機(jī)管杜邦擔(dān)憂堆公司負(fù)債率恩的快速增加塌可能會(huì)導(dǎo)致床降級(jí)，但在凳這段時(shí)間中暑，它還是保蝴住了AAA古級(jí)債券等級(jí)金。杜邦是放寫(xiě)棄了保守的傷財(cái)務(wù)政策，渠還是由于巨扛大的籌資壓根力而對(duì)此政身策的暫時(shí)偏塘離？197啟4年12月館，杜邦公司麗的總經(jīng)理歐秩文?！こ断钠ち_說(shuō)：液“挖我們預(yù)備長(zhǎng)卷期謹(jǐn)慎地運(yùn)搞用債務(wù)籌資鍵。沖”腹不午過(guò)，杜邦很寇快降低了負(fù)助債率。從1臨976年到蜻1979年撕，籌資壓力隱減輕了。隨既著茶70提年代初開(kāi)始挪的資本支出曬項(xiàng)目接近尾蓋聲，資本支友出從197初5年的最高討峰下降了。兩同時(shí)，相對(duì)卸平和的能源辣價(jià)格上漲和太1974帽—仔1975年黨經(jīng)濟(jì)衰退后預(yù)的全面復(fù)蘇泰，使公司的捷利潤(rùn)在19攝75塑—拾1979年抱間增加了3困倍多。19舟77、19牽78和19滋79年，杜義邦公司持續(xù)時(shí)降低其總債紅務(wù)。到19蛾79年末，咳杜邦的債務(wù)詢已減至總資低本的20％回左右，利息謎保障倍數(shù)也源從1975核年的4．6陳回升至11彼．5。公司胞又一次很穩(wěn)者固地位于A帝AA級(jí)之列罵。但是，尚寶不能確定公殲司是否會(huì)恢嬸復(fù)到過(guò)去的臉零負(fù)債政策勻上。197蹲8年，杜邦拼公司的一位頃高級(jí)副總裁泄理查德購(gòu)·王黑科特指出盛：盡管目前形，我們預(yù)計(jì)誰(shuí)債務(wù)會(huì)進(jìn)一中步減少，但慎我們?nèi)杂锌尚逃^的借款能津力及很大的借財(cái)務(wù)彈性。文1鏈981年夏蟲(chóng)天，杜邦突痛然偏離了其魄財(cái)務(wù)彈性最欄大化的政策美。7月，杜戲邦開(kāi)始競(jìng)標(biāo)硬收購(gòu)科納克皆公司恰——幕一家大石油仇公司，它在侄美國(guó)工業(yè)企齡業(yè)排名中占尤第14位。旦經(jīng)過(guò)一場(chǎng)簡(jiǎn)者短而又瘋狂禁的戰(zhàn)斗，杜癢邦公司在1摧981年8憶月成功地購(gòu)疏買了科納克駐公司。$8甩0億的價(jià)格嬸使其成為美障國(guó)有史以來(lái)成最大的合并韻，并意味著睡高于科納克螞收購(gòu)前市場(chǎng)悠價(jià)格77％碑的溢價(jià)。收匆購(gòu)之后，杜戴邦公司的規(guī)撐模翻了一倍冊(cè)，且大大提站高了它在無(wú)蹲差別商品生賤產(chǎn)中的競(jìng)爭(zhēng)楊地位。但杜頃邦公司的股請(qǐng)票價(jià)格和行遲業(yè)分析家對(duì)碧此項(xiàng)收購(gòu)的著反應(yīng)均很消救極。主要的浪問(wèn)題包括杜弦邦公司所支業(yè)付的高價(jià)格乒以及科納克會(huì)如何有助于左杜邦實(shí)現(xiàn)其證戰(zhàn)略目標(biāo)，丸為交籌集收購(gòu)資巾金，杜邦公憶司發(fā)行了$造39億普通東股和$38去．5億浮動(dòng)駱利率債務(wù)。弱此外，杜邦息還承擔(dān)了$俘19億科納幫克公司的債鉛務(wù)。收購(gòu)使故杜邦公司的趴負(fù)債率從1畜980年末漂的20％出惜頭升至將近沙40％。杜閉邦公司的債灶券等級(jí)降至據(jù)AA級(jí)，公尚司有史以來(lái)妹第一次掉下暑等級(jí)。業(yè)對(duì)役杜邦公司而亂言，合并后游的第一年是云困難的一年堪?？萍{克公交司的業(yè)績(jī)受門(mén)1982年幻石油價(jià)格下壩降的負(fù)面影匯響，而經(jīng)濟(jì)徐衰退又一次橋席卷化學(xué)行疏業(yè)。盡管杜最邦公司19戀82年的收胞入是197努9年的2去糾倍，198工2年的凈利仆潤(rùn)卻比19泛79年低，?？傎Y本報(bào)酬曾率在這一期挖間降低了一秧半，每股盈萍余降低了4只0％。南杜否邦公司的管攜理層在設(shè)法促為合并后的赤公司制訂和停實(shí)施連貫的糞戰(zhàn)略的同時(shí)拼，也努力恢捉復(fù)公司融資晃環(huán)境的各方暖面。為減小愉利率風(fēng)險(xiǎn)，嚼杜邦公司用拆固定利率的摧長(zhǎng)期債務(wù)代明替了多數(shù)浮轎動(dòng)利率債務(wù)蝶。但受阻于林低迷的能源毀價(jià)格，出售質(zhì)科納克公司繪$20億的紙煤礦和石油扶，以取得收虧入償還債務(wù)換的計(jì)劃不能造實(shí)施。一位栗分析家抱怨僚道：謹(jǐn)“籍杜邦公司在矛石油行業(yè)周輩期的最高點(diǎn)槽購(gòu)買了科納霞克公司，而怎現(xiàn)在他們卻抖欲出售這種越充斥市場(chǎng)的氣、很難賣出發(fā)的煤礦。尋”擔(dān)不過(guò)，到1賄982年末怖，杜邦公司宇已將其負(fù)債的比率從收購(gòu)寫(xiě)后的最高點(diǎn)改42％降至陵36％。1缸982年少好得可憐的盈能余使其利息各保障倍數(shù)降該至近期最低蓋點(diǎn)4．8。政公司仍在A豬A債券級(jí)。危收甲購(gòu)科納克公朝司所引起的雞負(fù)債比率的察增加標(biāo)志著從在10年內(nèi)市，杜邦公司膨又一次偏離僑了其傳統(tǒng)的剃資本結(jié)構(gòu)政蘿策。這連同只杜邦公司經(jīng)絡(luò)營(yíng)范圍的根初本變化，要繡求公司確定尺新的、合理脆的資本結(jié)構(gòu)確政策。朗二蓮、未來(lái)的資賴本結(jié)構(gòu)政策俊杜風(fēng)邦的融資政虎策一向側(cè)重慢于財(cái)務(wù)彈性區(qū)的最大化。躬這保證了公睡司的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)肌略不受融資喝限制的干擾拉。然而，杜申邦公司的競(jìng)躺爭(zhēng)者在財(cái)務(wù)這杠桿的使用筒上與其有很難大差別，且渴它們之間也雅互不相同(悔見(jiàn)表3)?？窞槭裁炊虐畎韫静粦?yīng)像灰多爾化工和賽人造絲公司聞那樣，坐收敘冒險(xiǎn)型負(fù)債前融資的好處侮，而不顧它意所導(dǎo)致的債厚券等級(jí)的進(jìn)殃一步下降呢貍(見(jiàn)表4中就債券等級(jí)的量資料)?當(dāng)靈然，電力等冷公用事業(yè)公狀司和公每司即使有很栗多債務(wù)，也它仍然保持較石高的債券等味級(jí)(見(jiàn)表4追)。杜邦公固司業(yè)績(jī)的波愈動(dòng)性比AT隱&T這樣的咽公司大，但苗卻比其許多郊競(jìng)爭(zhēng)者和其吳他行業(yè)的公醋司小(見(jiàn)圖霉1)。秩在估制訂負(fù)債政梅策時(shí)，一個(gè)增重要的因素肆是杜邦公司仗的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)它。這一因素優(yōu)的大小有助斧于確定杜邦輕公司可以在池其資本結(jié)構(gòu)轟中安全地使隱用多少負(fù)債障，而不致過(guò)需度限制其競(jìng)茶爭(zhēng)戰(zhàn)略。在柜過(guò)去的20毒年中，杜邦盼公司主要業(yè)朱務(wù)的波動(dòng)性根增大，許多省產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)狂地位和盈利夏能力都下降補(bǔ)了。在許多尊領(lǐng)域，杜邦鬼的產(chǎn)品已差犁不多是與其枝競(jìng)爭(zhēng)者無(wú)差露別的普通商磚品，競(jìng)爭(zhēng)更晉加激烈。過(guò)謊剩的生產(chǎn)能武力和高固定憐成本的行業(yè)販性質(zhì)同時(shí)影冰響價(jià)格，壓殼低利潤(rùn)。而聰且，科納克豆公司亦處于器一個(gè)劇烈波鑄動(dòng)的行業(yè)，煌一個(gè)杜邦公轟司管理層沒(méi)卸有經(jīng)驗(yàn)的行鐘業(yè)。杜邦公互司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)慣的增加，要古求一個(gè)相對(duì)暖保守的資本蛛結(jié)構(gòu)。溉不液過(guò)，其他幾帖個(gè)因素又表闖明公司可以介采納冒險(xiǎn)型平的負(fù)債政策字。杜邦仍是世全國(guó)最大的討化工產(chǎn)品制策造商，規(guī)模劈經(jīng)濟(jì)是化工勸產(chǎn)品制造過(guò)畫(huà)程的普遍特拌征。它仍是判其行業(yè)的技察術(shù)領(lǐng)頭人，暴且它在R狗&沈D上的成功遷是首屈一指勇的。杜邦公漲司正在實(shí)施珠的資本支出摘項(xiàng)目旨在降染低其所有經(jīng)劑營(yíng)領(lǐng)域的產(chǎn)寸品成本。公架司的產(chǎn)品和箱市場(chǎng)已廣泛攤多元化。過(guò)義去，杜邦的糧經(jīng)濟(jì)力量常妻受制于激進(jìn)雕的反壟斷政治策，但近期鈴的經(jīng)濟(jì)環(huán)境壯很可能會(huì)更值為寬松。而爆關(guān)于科納克京公司對(duì)杜邦淚公司商業(yè)風(fēng)架險(xiǎn)的影響問(wèn)膽題，某些分拾析家認(rèn)為，鴿這一重大的舅多元化舉措狡會(huì)大大降低綠杜邦公司盈舒余的波動(dòng)性抓。愛(ài)德華妹·滅杰斐遜，繼煌歐文論·戲夏皮羅之后聽(tīng)的新一任杜果邦總裁，就恰持上述觀點(diǎn)蜓，理由是合什并將會(huì)減少點(diǎn)能源價(jià)格波慮動(dòng)對(duì)公司的艙影響。茅盡街管杜邦公司儲(chǔ)的毛利在回費(fèi)升，銷售增虎長(zhǎng)強(qiáng)勁，科虎納克公司的貌財(cái)產(chǎn)亦被順圖利出售，但觸在1983惕到1987婦年間，杜邦鍛每年仍需尋燦找外部資金病來(lái)源(見(jiàn)表嘆5的預(yù)測(cè))抱。這主要是更因?yàn)槎虐钊匀萦休^大的資喚本支出。由穴于資本支出別是公司降低魔現(xiàn)有產(chǎn)品成瑞本，迅速高蜂效研制新產(chǎn)程品的關(guān)鍵，些因此它被視邊為杜邦未來(lái)頸成功的保證役。基于此，利資本支出不趕得推遲并且予還要經(jīng)常補(bǔ)工充，而非在屢時(shí)機(jī)不佳時(shí)殼縮減。妨由于其龐大既的、不可推畝遲的資金需角要，杜邦公儲(chǔ)司需斟酌各蜜種融資方式朗的可行性和牙成本(見(jiàn)表隊(duì)6中融資成伯本和數(shù)量的霸資料)。負(fù)維債比率高、道債券等級(jí)低濾的公司在某幟些時(shí)候舉債奧比較困難。蒙而債券等級(jí)業(yè)為A級(jí)以上繞的公司舉債橋則比較容易懼。與AAA錄級(jí)公司比較芝，A級(jí)公司疤舉債的資本撓成本要更高懂一些，且兩漂者的差別在本高利率的環(huán)亂境下會(huì)擴(kuò)大端?？紤]列公伐司未來(lái)資金唱需要的重要卻性和規(guī)模，班杜邦非常關(guān)飛注舉債的成掏本和數(shù)量可念能對(duì)其實(shí)施茂資本支出項(xiàng)汽目能力的影駁響。撿三、資本結(jié)澤構(gòu)政策的備親選方案棄杜屬邦公司的一配種選擇是保清持其傳統(tǒng)的短財(cái)務(wù)實(shí)力和組AAA型的寶債券等級(jí)。龜考慮到杜邦昏將來(lái)龐大的碎資本支出要酬求，恢復(fù)到聰零負(fù)債水平惑是不可能的忙。25％(芬負(fù)債比總資銅本)的目標(biāo)帽資本結(jié)構(gòu)應(yīng)氧足以保證較許高的財(cái)務(wù)彈蔽性，并使公稼司的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)容略免受資本慌市場(chǎng)的影響會(huì)。然而，達(dá)魂到這一負(fù)債睛比率并非易盼事(見(jiàn)表7室備選方案的拘資料)。只斃有每年發(fā)行紙大額權(quán)益，戴才能將負(fù)債雜率從198嚴(yán)2年的36圣％降到19挨86年末的時(shí)25％。而合在1987回年，要保持耀25％的目河標(biāo)負(fù)債率，塊仍需注入大照量權(quán)益資本滿。到198患2年年底，厚杜邦公司的廊股票價(jià)格尚絲未從市場(chǎng)對(duì)頂收購(gòu)科納克珠公司的消極覽反應(yīng)中恢復(fù)遠(yuǎn)過(guò)來(lái)，而持懼續(xù)的經(jīng)濟(jì)衰悼退無(wú)異于雪古上加霜。這劑些都對(duì)為達(dá)居到25％的曾負(fù)債率而需撇發(fā)行的大額鎮(zhèn)權(quán)益的可行姑性及具體條舒款提出質(zhì)疑竿(見(jiàn)表6的近權(quán)益數(shù)據(jù))堪。蛙盡罷管保守的資浴本結(jié)構(gòu)具有守傳統(tǒng)的力量課，但尚不清茫楚這種保守粉的資本結(jié)構(gòu)具是否適合8廢0年代的杜具邦。保守結(jié)重構(gòu)的成本很隊(duì)明顯(見(jiàn)表迫7)。如果妥杜邦永久地拿放棄其傳統(tǒng)蠅的保守資本川結(jié)構(gòu)而保持冰40％的目鎖標(biāo)負(fù)債率，擁則許多財(cái)務(wù)松狀況指標(biāo)都蜘會(huì)好轉(zhuǎn)。在憲表5和表7按所預(yù)計(jì)的復(fù)削蘇方案中，膜高負(fù)債政策圈預(yù)計(jì)會(huì)產(chǎn)生陜較高的每股板盈余、每股吉股利和權(quán)益所報(bào)酬。截止鐮1985年恥，公司不需訊發(fā)行股票，幻1986和片1987年場(chǎng)所發(fā)行的股勾票也比低負(fù)馳債政策下預(yù)挑計(jì)的少得多刑，且更易安志排在市場(chǎng)狀趙況比較有利僚的時(shí)機(jī)。但非是，由于高爛財(cái)務(wù)杠桿帶販來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)，覺(jué)在悲觀方案鑄中(如經(jīng)濟(jì)選衰退)，每住股盈余和權(quán)找益報(bào)酬在高允負(fù)債政策下突會(huì)下滑得更秤厲害。有關(guān)楚這種高負(fù)債拳方案的其他朝顧慮還有在盯各種經(jīng)濟(jì)情暖況下取得資慈金的可行性堪，以及其對(duì)壺公司經(jīng)營(yíng)的富限制。僻四俊、決策超杜邦公司的碎業(yè)務(wù)范圍在奔過(guò)去20年望中發(fā)生了根典本變化，而溫對(duì)科納克公擴(kuò)司的歷史性熔收購(gòu)使業(yè)務(wù)敞范圍達(dá)到頂冶點(diǎn)。這一收伶購(gòu)也使杜邦何公司大大偏落離了長(zhǎng)期堅(jiān)澡持的資本結(jié)銜構(gòu)政策。這支些變化對(duì)杜保邦公司重新瘡審視其融資館政策而言，暑既是要求，憐也是機(jī)會(huì)。觀鑒于杜邦公斤司負(fù)債率的尤上升，債券病等級(jí)的下降喇，以及股票毀市場(chǎng)對(duì)收購(gòu)?fù)タ萍{克公司膚的消極反應(yīng)粱，它的財(cái)務(wù)巴政策有相當(dāng)幫程度的不確闊定性。這使征得杜邦公司遷在近期確定師資本結(jié)構(gòu)政港策變得尤為扔重要。編表1節(jié)背選財(cái)務(wù)資料置，1965潮—破1982于(除察每股數(shù)據(jù)外項(xiàng)，單位均為困百萬(wàn)美元)講表2與茶資金需要和嚇財(cái)務(wù)實(shí)力有疼關(guān)的節(jié)選資筒料黨表3某負(fù)些化學(xué)公司話的財(cái)務(wù)資料鎖，1980振和1982挑年搜(百萬(wàn)美元與)京表41挪979永—散1981年多各債券等級(jí)振的中值型圖1總勾資本報(bào)酬率雄表5財(cái)果務(wù)預(yù)測(cè)，1行983紹—冰1987教(百濾萬(wàn)美元)臭表6負(fù)拾債籌資的成膀本和數(shù)量，急1970褲—心1982障(百庭萬(wàn)美元)燭表7兩轎種財(cái)務(wù)政策按下預(yù)計(jì)的財(cái)津務(wù)業(yè)績(jī)，1兆983聚—書(shū)1987刑(除每股淡數(shù)據(jù)外，其臥余單位為百達(dá)萬(wàn)美元)搭五、分析題輸：潑1、杜邦公宗司放棄全部罰權(quán)益資本的姿資本結(jié)構(gòu)政咱策的理由是扭什么？扎2、杜邦公女司曾經(jīng)采用潛的極保守的霉融資政策有慕何優(yōu)勢(shì)？慚3、杜邦公宰司出現(xiàn)資金算困難的內(nèi)外糕原因有哪些遞？揚(yáng)4、杜邦公調(diào)司融資政策寬的演變過(guò)程換及其原因。峽5、杜邦公哀司總經(jīng)理說(shuō)割：猜“同我們預(yù)備長(zhǎng)餡期謹(jǐn)慎地運(yùn)差用債務(wù)融資糠”飯，總經(jīng)理擬輛采用如此保堤守的融資政離策是基于何險(xiǎn)種考慮？抵6、198殺1年的收購(gòu)誰(shuí)對(duì)杜邦公司炮的融資政策度、資產(chǎn)規(guī)模冊(cè)、資本結(jié)構(gòu)易、企業(yè)信用洋、股票市價(jià)弦以及財(cái)務(wù)指評(píng)標(biāo)等方面影云響如何？劍7、擺脫并螺購(gòu)后的財(cái)務(wù)申困境，杜邦點(diǎn)公司采取了得哪些措施？桐8、并購(gòu)后批的杜邦公司混擬采用低負(fù)糖債政策、抑辣或高負(fù)債政睛策的理由分確別有哪些？鋤9、運(yùn)用理并論分析杜邦傻公司高負(fù)債陜?nèi)谫Y政策的扶優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)奧可能有哪些鏟？腦10、近二踩十年的發(fā)展向過(guò)程中，杜膽邦公司為何亦不斷增加資來(lái)本支出？掙11、從理盼論角度分析稠杜邦公司為頓何十分關(guān)注回舉債的成本絕和數(shù)量對(duì)實(shí)搶施資本支出批項(xiàng)目能力的否影響？福12、確定攤目標(biāo)資本結(jié)典構(gòu)有何意義報(bào)？杜邦公司洋