公司理財要點整理

（P/F，10，1）=0.9091（P/，10，3）=2.4869（P/F，10，5）=0.6209（P/，10，4）=3.1699（P/F，10，6）=0.5645第一章 導論公司目標：為所有者創(chuàng)造價值公司價值在于其產生現金流能力。財務管理的目標：最大化現有股票的每股現值。公司理財可以看做對一下幾個問題進行研究：資本預算：公司應該投資什么樣的長期資產。資本結構：公司 如何籌集所需要的資金。凈運營資本管理：如何管理短期經營活動產生的現金流。公司制度的優(yōu)點：有限責任，易于轉讓所有權，永續(xù)經營。缺點：公司稅對股東的雙重課稅。第二章 會計報表與現金流量資產 =負債 +所有者權益（非現金項目有折舊、遞延稅款）T（經營凈） =凈額-產品成本 -折舊EBITDA=EBIT+折舊及攤銷現金流量總額CF(A) =經營性現金流量 -資本性支出-凈運營資本增加額=CF(B)+CF(S)經營性現金流量 OCF=息稅前利潤+折舊 -資本性輸出=固定資產增加額+折舊凈運營資本=流動資產-流動負債第三章財務報表分析與財務模型短期償債能力指標（流動性指標）流動比率=流動資產/流動負債（一般情況大于一）速動比率流動資產-存貨)/流動負債（酸性實驗比率）現金比率=現金/流動負債流動性比率是短期債權人關心的，越高越好；但對公司而言，高流動性比率意味著流動性好，或者現金等短期資產運用效率低下。對于一家擁有強大借款能力的公司，看似較低的流動性比率可能并非壞的信號長期償債能力指標（財務杠桿指標）負債比率=(總資產-總權益)/總資產or(長期負債+流動負債)/總資產權益乘數=總資產/總權益=1+負債權益比利息倍數=EBIT/利息現金對利息的保障倍數(Cashcoverageradio)=EBITDA/利息資產管理或資金周轉指標存貨周轉率 =產品銷售成本/存貨 存貨周轉天數=365天/存貨周轉率應收賬款周轉率 =（賒）銷售額/應收賬款總資產周轉率 =銷售額/總資產 =1/資本密集度盈利性指標銷售利潤率 =凈利潤/銷售額資產收益率 ROA=凈利潤/總資產權益收益率 ROE=凈利潤/總權益市場價值度量指標市盈率 =每股價格/每股收益 EPS其中 EPS=凈利潤/發(fā)行股票數市值面值比 =每股市場價值/每股賬面價值企業(yè)價值 EV=公司市值 +有息負債市值 -現金 EV乘數 =EV/EBITDA杜邦恒等式ROE銷售利潤率（經營效率）x總資產周轉率（資產運用效率）x權益乘數（財杠）ROA=銷售利潤率x總資產周轉率銷售百分比法假設項目隨銷售額變動而成比例變動，目的在于提出一個生成預測財務報表的快速實用方法。是根據資金各個項目與銷售收入總額的依存關系，按照計劃銷售額的增長情況預測需要相應追加多少資金的方法。d=股利率=現金股利凈利潤 （b+d=b=留存比率=留存收益增加額/凈利潤T=資本密集率L=權益負債比PM=凈利潤率外部融資量EF（率）=?銷售額銷售額融政策與增長

×（資產 ?發(fā)負債） ?PM×預計銷售額 ×（???）內部增長率：在沒有任何外部融資的情況下公司能實現的最大增長率 RO?×b???RO?×b可持續(xù)增長率不改變財務杠桿的情況下，僅利用內部股權融資所..率 ROE×b???ROE×b

即無外部股權融資且 L不變 P×b（L ）T P×b（L ）可持續(xù)增長率取決于一下四個因素：銷售利潤率：其增加提高公司內部生成資金能力，提高可持續(xù)增長率。股利政策：降低股利支付率即提高留存比，增加內部股權資金，提高..。融資政策：提高權益負債比即提高財務杠桿，獲得額外債務融資，提高..?？傎Y產周轉率：提高即使每單位資產帶來更多銷售額，同時降低新資若打算出新益，且上述四因素不變，該公司能實現的增長率只有一個。公司可以通過以下方式來提高增長率：發(fā)行債券或回購股票增加債權比。更好的控制成本來提升銷售利潤率。降低資產銷售比，或者更有效利用資產。降低股利支付。第四章折現現金流量估計?? 多年期復利 V=C ×(?? ?+/?)T 續(xù)利 C ×e?+?? 年金 PV=C×

=C×?? (

)T增長年金 PV=C[?? )T]T?+第五章債券和股票的定價

?? ?+?+

?? ?+?+ ?利率利率：1+R（1+）（1+h）普通價格等所有預期未來股利現值三種類型。股利零增長，固定增長，變動增長（分段求現值。參數估計公司盈利增長率 g=比x留存收益的收益率即ROE（假設股利/盈利比不變）R由固定增長股價公式求得。增長機會股價價R增價O。為了提高公司價值：1.保留盈余以滿足項目資金需求NPV。市盈率（P/EPS）由 NPVGO模型可推導出市盈率=1/R+NPVGO/EPS。市盈率是三個因素的函數：增長機會：擁有強勁增長機會的公司具有高市盈率。會計方法：采用保守會計方法的司具有高市盈率。風險：低風險票具有高市盈率。第六章凈現值和投資評價的其他方法凈現值法定義：投資項目在投資期內各年現金流按一定的貼現率折算為現值后與初始投資額的差額。所用的折現率可以是企業(yè)資本成本，也可以是企業(yè)所要求的最小收益率水平。凈現值法則：接收凈現值大于零的項目，拒絕凈現值為負的項目。凈現值法三個特點：1.凈現值使用了現金流量。局限：貼現率難以確定；各項目各自的r不好確定。（折現回收期法）定義：自投資方案實施起，回收初始投資所用的時間。即與方案相關的累計現金流入等于累計現金流出的時間。特點：1.標準的確定有較大的主觀臆斷性。沒有考慮到回收期后的現金流量。沒有考慮現金流的時間價值。方法相對簡單，易于管理，常用量篩選大量小型投資項目。折現回收期法：對現金流折現后求出達到初始投資額所需折現現金流的時間。平均會計收益率法定義：扣除稅和折舊之后的項目平均收益除以整個項目期限內平均賬面投資額所得的比率。其中，平均凈收益，即為扣除折舊與稅的現金流。優(yōu)點：計算簡便，數據容易從會計賬目中獲得。缺點：1.拋開客觀合理的原始數據，使用會計賬目上的數據來決定投資與否。沒有考慮時間價值因素。未能提出如何確定合理的目標收益率。內部收益率法原理：找出一個能體現項目內在價值的數據，其本身不受市場利率影響。內部收益率IRR：令項目凈現值為零的貼現率。本法：內部收益率大折率，項目以收，之不接受。特點：1.對于投資項目和融資項目，決策標準相反?？赡艹霈F多個收益率。互斥項目還可能存在規(guī)模問題與時間序列問題。優(yōu)點是用一個數字就 能概括 出項目特性，涵蓋 主要信息 。對于互斥項目：1.比較凈現值；2.計算增量凈現值；3.比較增量內部收益率與折現率。盈利指數法盈利指數 PI=初始投資帶來的后續(xù)現金流量現值÷初始投資決策法則：接收 PI>1的獨立項目，以及PI超過1最多的互斥項目之一。解決資本配置時的排序問題，但是忽略了互斥項目之間規(guī)模上的差異。第七章 投資決策名詞解釋沉沒成本：已經發(fā)生的成本，不屬于增量現金流量。副效應：分為侵蝕效應和協(xié)同效應（新項目減少/增加了原有項目的銷售與現金流。增量現金流：公司投資與不投資某項目產生的現金流量差別。稅收賬簿遵循IRS法則，股東賬簿遵循財務會計準則委員會的法則。經營性現金流量 OCF計算方法自上而下法：OCF=銷售額 -現金成本 -稅收自下而上法：OCF=凈利潤 +折舊稅 盾 法： OCF=（銷售額 -現金成本）x（1-t）+折舊 xt約當年均成本法（不同生命周期的投資）將設備在周期內的成本折現后，除以年金系數，得到年均成本EAC（與銷售額無關。一般計算步驟：OCF，NPV，EAC，例題見 P-125。第八章 風險分析、實物期權和資本預算敏感性分析定義：用來檢測某一特定凈現值計算對假定條件變化的敏感度。優(yōu)點：1.可以表明 NPV分析是否值得信賴?？梢灾赋鲈谀男┓矫嫘枰鸭嗟男畔ⅰＨ秉c：1.可能會更容易造成的 NPV時經理會誤以為無論如何不會虧損，而是市場也存在過分樂觀悲觀估計的情況。2.只是孤立地處理每個變量的變化，而忽略了不同變量變化之間可能的關聯。場景分析：考察一些可能出現的不同場景，每種場景綜合了各變量影響，以補充敏感性分析。盈虧平衡分析定義：根據成本、銷售收入、利潤等因素之間的關系，預測企業(yè)實現盈虧平衡時所需要達到的銷售量，是對敏感性分析的有效補充。會計利潤的盈虧平衡點 = （固成本折舊）×（?? ）（單價 單位動成）（?? ）凈值的點 = C 固成×?? )折舊×?-(銷售單價 單位動成? 即：稅后成本/稅后邊際利潤蒙特卡羅模擬*：對實世界 的確 建 模型 的進 步嘗試 步驟 ：1.構建基 本模型 。確 定模型中 每個變量的分布 。通 過計算機抽取 一個結果 。重復上述 過程 。計算 NPV。實物期權 定義：標的物為非證券資產的期權，給投資者一種決策彈性，使其可以靈活適應市場變化。相對于期權，非性，非性，性，性。類型：擴展期權，放棄期權，擇機期權，修正期權。決策樹：一種決策的圖解方法，用以存在風險或不確定性情況下進行決策。第九章風險與收益：市場歷史的啟示總收益=股利收益+資本利得（or資本損失）算數平均值宜未來估值幾何平均值（般較?。┮嗣枋鰵v史投資行為。3.BlumeN資產的幾何與算數平均收益率T估計R(T)=N T×算數平均+ T ??×幾何平均N ?? N ??第十章收益和風險：資本資產定價模型CAPM系統(tǒng)：不能通過多元化投資組合消除的風險，是影響市場中大部分企業(yè)的風險。非系統(tǒng)風險：可以通過多元化投資組合消除的風險，是公司或行業(yè)特有的風險。投資組（Portfolio）組合期望收益率，組合方差的計算略。多種組合收益的方差更多取決于證券之間的協(xié) 方差而 非單個 方差。重點 在于比 較組合標準 差與標準 差的加 權平均：只要 相關 系數小于一，組合標準 差更小。兩 種資產組合的有效集 條曲線代表 投資的機會集 或可行集 ，包括 最左側 的最小方差組合MV。段向后彎曲 的曲線 ：意味著 可行集 某部分隨 收益上升 方差隨 之下降 （多元化導致 ，對沖 ）有效集或有效邊界：投資者只考慮 MV以上的部分。多種資產組合有效集（一個平面區(qū)域）有效集：相同收益率下方差最小的點，即最左側邊界，且高于MV。多元化實際收益率=預期收益率+系統(tǒng)風險+非系統(tǒng)風險多元化的本質：降低非系統(tǒng)風險，但無法分散系統(tǒng)風險。最優(yōu)投資組合資本市場線CM：在(?，?)資的有效資有效有效的的資（0，R有效集分MM：投資者的投資的RF決策： 1.選擇最有效市場組合，此時不考慮自身風險偏好。 2. 根據自身風險偏好選擇市場資 產組合與無風險資 產的 組合比例假設：同質預期，即所有投資者可以獲得相似的信息來源。市場均衡：在一個具有同質預期的世界里所有投資者都會持有 CML上的風險資產組合。資本資產定價模型（期望收益與風險之間的關系）貝塔系數：度量一種證券對于市場組合變動的反應程度（即證券/市場收益率。實際定義：???"

=C?(?/(R?"，RM)??DRM)定義：該模型認為，當市場處于均衡狀態(tài)時，某種資產組合的期望收益是其 貝塔的線性函 數??=資率R 證券的貝塔數??×溢 價? ?F M F證券L：?，?)平面內，反映風險資的貝塔的注意 ：對于單個證券及 投資組合均成立 ，注意 區(qū)別 CML&。貝塔衡量系統(tǒng)風險，總風險由標準差衡量。第十一章 套利定價模型 APT成長型投資組合：即高市盈率投資組合，由一批市盈率高于市場平均的股票組成。價值型投資組合：即低市盈率投資組合，也叫收入型投資組合。因素模型：認為各種證券的收益率均受某些因素影響的一種資產定價模型。各種證券收益率之所以會相關主要是因為他們都會對這些共同因素發(fā)生反應。該模型主要目標即是找出這些因素并確定證券收益率對這些因素變動的敏感度?？紤]三種因素（系統(tǒng)風險來源，通貨膨脹，GNP，利率。R=+??F+??

+??F

+??II GNP

GNP

?+?+其中因素F為意外變動，即實際值減去預期。 M 簡化為市場模型 R=?+?(R ?? )+，對于投資組合，非系統(tǒng)風 險M APT&CAPMAPT可以很好的補充 M，以增加因素，處理多個因素。第十二章 風險、資本成本和資本預算一個簡單的資本預算法則：項目的折現率應該等于同樣風險水平的金融資產期望收益率。其中，折現率 =必要收益率 =資本成本，取決于項目風險而不是資金來源。加權平均資本成本平均發(fā)行成本類似 。

W?CC

= SS+B

×RS

+ B RBS+BB

×(????-C)使用 CAPM估計 權益資本成本根據公式 ，需 要估 算以下 三個變量：無 風險利率：由于 CAPM是逐 期模型，選擇短 期財務 收益率，選擇 一年 期國債 利率。未 來 X年 預期的一年 期平均利率為，最近 X年 期國債 收益減去期限溢 價。市場風險溢價：運用歷史數據或者使用股利折現模型 M中M：本r=下一年股利收益率D/P+股利增長率g（問題：低股利是否仍有高資本成本？）：利用多個觀測值，按照貝塔的公式進行估計。存在問題：1.貝塔可能隨時間推移發(fā)生變化。樣本容量可能太小。貝塔受財務杠桿和經營風險變化的影響解決辦法：1.問題1,2,可以通過更加復雜的統(tǒng)計技術加以緩解。3，根據財務風險和經營風險變化對貝塔做相應調整。注意同行業(yè)類似企業(yè)的平均貝塔估計。如果公司所有項目均按同一個折現率折現？有可能收不盈利的高風險項（A）或者接盈利風險目（B點右圖產S/(S+B)x權B/(S+Bx負債貝塔其中負債貝塔近似于零，因此資產貝塔=S/(S+Bx權益貝塔<權益貝塔P：影響貝塔的因素：收入周期性，經營杠桿（固 變，財務杠桿，均正相關。第十三章 公司融 資決策 和有效 資本市場如何創(chuàng)造 有價值的融 資機會 ：愚弄投 資者，降 低成本或提 高補貼 ，創(chuàng)造 一種新證券 。有效 市場假說 重要 意義 ：由 于信息立刻反映 在價格里 ，投 資者應該只 能預 期獲得 正常 收益率。公司從他出售的證券中應該預期得到公允價值?；诩僭O：理性，即假設所有投資者都是理性的。獨立的理性偏差，即并不要求全部是理性的個人，只要相互抵消各種非理性。套利，即假設只有兩種人，非理性的業(yè)余投資者與理性的專業(yè)投資者。因而如果專業(yè)投資者套利能夠控制業(yè)余投資者的投機，市場依然有效。具體類型：分析三種信息對價格的作用，即過去價格的信息，公開信息，所有信息。（資本市場完全包含了過去價格的信息。數學表示：P?-

=P?-

+期望收益+隨機誤差股票價格遵循隨機游走。半強型有效市場：價格反映了所有公開可用的信息，包括財報和歷史價格。除了內幕信息，被公開的信息就可以為每位投資者所有。 無論什么類型的投資者，所有公開的信息判斷都一致。強型有效市場：價格反映了所有的信息，包括公開的和內幕信息。 信息的產生，公開，處理，反饋，幾乎是同時的。 有關信息的公開是真實的，信息處理正確，反饋準 確。常見 誤解 ：投擲 效率 ，價格波動 ，股東漠 不關心 。序列 相關系 數即時間序列 相關系 數衡量 一種證券現在 收益與過去收益之間 的相關關系 如果該系 數接近零 ，說明 股票市場與隨機游走假說一致。第十四章 長 期融 資：簡介 長 期融 資來源 ：普通 股，優(yōu)先 股，長 期負債 。優(yōu)先 股與負債之間 有什么區(qū)別？ 優(yōu)先 股體現 的是投資關系 ，而負債 券體現 的是借貸 關系 。公司對優(yōu)先 股沒 有必須發(fā)放 股利的義務 ，但 是對債 券必須支付 利息。優(yōu)先股投資只能轉讓而不能撤回，但公司對債務到期還本付息。股利不能抵稅，但是利息可以。破產清算時，優(yōu)先股的求償權在債務之后，普通股之前。發(fā)行優(yōu)先股對某些公司有利的原因由于用事業(yè)機構的收費是根據規(guī)章制定的因此受管制的共事業(yè)機構可以將發(fā)行優(yōu)先股產生的稅收劣勢轉嫁給顧客。向美國稅務總署匯報虧損的公司可以發(fā)行優(yōu)先股。因為這些公司沒有任何債務利息用來抵稅，所以優(yōu)先股與負債比較而言不存在稅收劣勢?？梢员苊鈧鶆杖谫Y方式下可能出現的破產威脅。未付的優(yōu)先股股利不屬于公司債務，故優(yōu)先股東不能因未發(fā)放股利而威脅公司破產清算。普通股股東享有權利公司剩余風險和收益。投票表決權。有限責任。第十五章資本結構：基本概念餡餅模型：用于研究公司資本結構的模型，討論應該如何選擇負債權益比的問題。該理論認，債人股分別得到帶不同餡餅塊，但整個餡餅大小，即公司實際價值，卻完全不餡餅分割影響即，公司實際價值不潤分配法影響當且僅當企價值提高，資本結變化對股餡餅模型價值分兩類索取權市場性索取權：可在市場上交易的財產索取權，包括股票，債券。非市場性索取權：不能在市場上交易的的財產索取權，包括稅，破產成本。財務杠桿與有關計算財務杠桿：衡量某一債務比率下，公司稅前利潤變動對每股凈收益所產生的作用。流向股東的價值 S=T C?? C，有新項目時，公司價值 V1=V+項目 NPRS如果負債下降到 1，V下降為 Bc，對于已知 ，求 ，先求 ，S=V-。MM定理假設條件：1.公司的經營風險可以計量，經營風險相同的公司可以被看成同類公司。信息是公開的，所有投資者能對公司的利潤和風險有理性相同預期。股票和債券交易時無傭金與交易成本。公司負債無破產風險。所有現金流為永續(xù)年金。企業(yè)和個人可以在市場上以同樣的利率借到資金。無稅條件下的命題（權益負債比不影響 ）命題：杠桿公司的價值同于無杠桿公司的價值。 VL

=VU

=

=R??推論一：通過自制財務杠桿，個人能消除或復制公司財務杠桿的影響。推論二： 與公司資本結構無關，于無負債企業(yè)的股本成本命題Ⅱ：權益的期望收益率是公司負債權益比的線性函數。（由 MMI可知，C=o，得出下式：）R =R +S ?? S

(R?? 見后圖（是一個點， 是一條線）推論：Rs隨著財務杠桿而上升，因為權益的風險隨財務杠桿而增加 公司稅條件下的命題（負債比重 與 反 相關）命題Ⅰ：杠桿企業(yè)的價值=無杠桿企業(yè)的價值+稅盾現值 VL

=T?? C)=RW?CCU+?-CB=EBI?? C)+?-CBR??推論：公司利息可抵稅，而股利不能，故公司的財務杠桿使稅收支付減少。=R 命題Ⅱ：杠桿企業(yè)的股本成本 =無杠桿企業(yè)的股本成本 +=R S ??SB(R?? B)×?? ?-C) S杠桿而增加。公司稅下加權平均資本成本R

W?CC

= S

+ BVL

B(?? ?-C)第十六章資本結構：債務運用的限制因素財務困境成本種類直接成本：清算或重組的法律成本和管理成本（律師會計等費用。間接成本：經營受影響等。代理成本：公司出現財務困境，股東與債權人利益沖突擴大，誘使股東尋求利己策略。

冒高風險的動機：瀕臨破產的公司容易冒巨大的風險。投資不足的動機對于犧牲股東利益而補償債權人的新投投資動機不足。以上兩條說明 財務杠桿導致 的投資政 策扭曲 。撇脂 ：在 財務困境時 期支付額外 股利或其他分配項目 ，因而剩余給 債權人的少。僅 當有 破產可能的時候才 能發(fā) 生上述 策略的扭曲 故理性 的債權人在 困境時 不指望 股東。降低財務困境成本的措施保護性條款：作為股東與債權人之間協(xié)議的一部分，對債權人權益進行保護的特殊條款。消極條款限制或制止公司可能的行動；積極條款規(guī)定了公司同意采取的行動，或必須遵守的條件。債務合并：通過債權人和股東之間適當安排，緩和不同債權人的競爭，降低公司破產成本。債務回購：通過消除負債消除破產成本。優(yōu)序融資理論概述：是有關融資方式選擇的理論，放寬MM定理完全信息的假定，以不對稱信息理論，考慮交易成本，認為權益融資會傳遞企業(yè)經營負面消息，且外部融資要支付更多成本，因而企業(yè)融資順序遵循內部融資，債務融資，權益融資。準則：1.采用內部融資，從留存收益中籌集項目資金。2.先發(fā)行穩(wěn)健的證券。推論：1.不存在財務杠桿的目標值，債務邊際收益等于 邊際成本時 ，產生最 優(yōu)財務杠桿。盈利 的公司應 用較少 的債務，盈利 的公司由 內部產生現 金，則外部融資需求少 。公司偏好 財務松弛 ，在將來 為有利 可圖 的項目提前 積累 資金。公司如何決 定資本結構 ?大 部分公司具 有低負債資產比 .許 多公司不使 用債務，完全權益公司較 杠桿公司風險少 。財務杠桿的變化影響 公司價 值。不同行業(yè)資本結構存在差異資機會的高增長行業(yè)投資機會少的行業(yè)增長緩慢，趨向使用最大限度債務。決定目標債務權益比的因素稅收：具有高應稅收入的公司應更依賴債務。資產類型：高比例無形資產如研究開發(fā)公司持有低負債，有形資產為主則高負債。經營收入的不確定性：經營收入具有不確定性的公司主要依賴權益。權益代理成本的來源怠工：持有少份額的管理者易存在怠工現象，損害公司利益。在在奢侈品及額外津貼上的開支的動機本卻由股東承擔。投資者把負債當成公司價值的一個信號，提升杠桿，股價提升。與情況下優(yōu)債-接近 100；有增長則小于100%存在個稅公司稅情況下，杠桿公司價值VL

=VU

[???????-C×(????-S]B當?-C????-B

=?-S時 ，L=U+?-CB，其 中U=EBI????-C×(????-S)R??計算相關風險概率下，計算 S,B,（注意 t的折現）期望收益率 =一年后 的E /現在的E； 承諾 收益率 =給 定B/現在的EB B B券 人預 期益=（賬面 ）期望率 =券 期望值券市 值-1； 承諾 收益率 =面 值值第十七章 杠桿企 業(yè)的股價與資本預 算調整凈 現值APV法定義 ：項 目為杠桿企 業(yè)創(chuàng)造 的價值=無杠桿企 業(yè)項 目NPV +籌 資方式副效 應凈現值APV=NPV+NPVF=

UC?-

+副效應凈現值 —初始投資額?- ?(?? ???-籌資方式的副效應包括：1.債務的節(jié)稅效應（影響最大）。 2. 新債 券的 行成本3.財務困境成本。4.債務融資的利息補貼。權益現金流AFTE定義：只對杠桿企業(yè)項目所產生的屬于權益所有者的現金流量按現。步驟： 1. 計算有杠桿現 金流 ，現 金流入-成本-利息-稅 ；或者 = RB+(????-)RBC BRS

R??

B(R??

?RB

)×(???-

)；或者RS

??（R

?RF）SSM∑∞SSM

LC?-

—（初始投資額）?- ?? S?-加權平均資：的現按 折現，從而對企業(yè)估價?！啤?LC?-?- ?(?? C三種方法比較及應用指南

—初始投資額；若項目無限期，UCF—初始投資額RWCC：R0現并加上副效應，而用R 現的基本NPV式來反映財務杠桿帶來的稅收利益。估價主體比較：FTE的現APV法評價的付，

的現流 UCF的價值由于支而 UCF不扣減，因此相應地，初始投資中也應該扣減債務融資部分。應1.債用Cr。2.若項目壽命期內負債絕對水平已知，用APV。貝塔系數與財務杠桿

=??

(??+B)；

=?? SS ? S

U SS+B考慮稅收：??

=??

(??+)；

=?? SSS U SS

U S可以由Rs反求Ro：RS

=R??

+B(R??

B)×(?? ?-)公司理財名詞解釋及簡單題匯總企業(yè)稅后配利潤的順序是什么？，被沒收的財務損失，支付各種稅收的滯納金和罰款。b,彌補公司已前年度虧損。c,提取法定盈余公積金。d,提取公益金e,向投資者分配利潤。股東財富最大化作為公司理財目標的優(yōu)點是什么？答（1）考慮了貨幣時間價值和風險價值（2）體現了對公司資產保值增值的要求（3）比較容易量化，便于考核和獎懲。（4）使公司理財當局從長遠戰(zhàn)略角度進行財務決策