任務(wù)三企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果

任務(wù)三企業(yè)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果的分析

【例7-2】為了便于說明問題，本節(jié)各項財務(wù)比率的計算將主要以鴻運股份有限公司為實例，該公司的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表如表8—3、表8—4、表8—5。

在財務(wù)分析中，可以根據(jù)會計報表中有大量的數(shù)據(jù)，計算出相關(guān)比率，大體上可以分為五類：償債能力比率、運營能力比率、獲利能力比率、發(fā)展能力比率和綜合能力比率。下面用例8-2的資料說明企業(yè)財務(wù)能力的分析。表7—3資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)負(fù)債及股東權(quán)益年初數(shù)年末數(shù)流動資產(chǎn)：貨幣資金交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款預(yù)付賬款應(yīng)收股利應(yīng)收利息其他應(yīng)收款存貨一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)合計

非流動資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)持有至到期投資長期股權(quán)投資長期應(yīng)收款固定資產(chǎn)在建工程固定資產(chǎn)清理無形資產(chǎn)開發(fā)支出長期待攤費用其他非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)合計資產(chǎn)總計

3015102309002640050725

0040013002301005213802105

4017111956003046025767

5000011863081109013952162流動負(fù)債：短期借款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款預(yù)收賬款應(yīng)付職工薪酬應(yīng)交稅費應(yīng)付利息應(yīng)付股利其他應(yīng)付款預(yù)計負(fù)債一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債其他流動負(fù)債流動負(fù)債合計非流動負(fù)債：長期借款應(yīng)付債券長期應(yīng)付款其他非流動負(fù)債非流動負(fù)債合計負(fù)債合計股東權(quán)益：股本資本公積盈余公積未分配利潤股東權(quán)益合計負(fù)債及股東權(quán)益總計

701011015383130356864418

4602306507551173

15016457219322105

7971302126311430809337

36830073227631100

150165284410622162表7—4利潤表編制單位：鴻運公司2011年度單位：萬元項目上年實際本年累計一、營業(yè)收入減：營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用財務(wù)費用資產(chǎn)減值損失加：公允價值變動收益投資收益二、營業(yè)利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支出三、利潤總額減：所得稅費用四、凈利潤2500204540165010500925330152681071612800231040286096000266340300110190表7—5

現(xiàn)金流量表編制單位：鴻運公司2011年度

單位：萬元項目金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付的各項稅費支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金支出經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資收到的現(xiàn)金取得投資收益收到的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額投資活動現(xiàn)金流入小計購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金投資支付的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流出小計投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：籌資活動現(xiàn)金流入小計償還債務(wù)支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金籌資活動現(xiàn)金流出小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額

27003527352355368092480255

7615

2826020

308－48

300300361604123763

114557

一、償債能力分析

償債能力是企業(yè)對債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮ＷC程度。企業(yè)債務(wù)償付的壓力主要來自于兩個方面：一是債務(wù)本息的償還，如各種長短期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款及各種短期結(jié)算業(yè)務(wù)等；二是納稅義務(wù)的依法履行。

（一）短期償債能力分析短期償債能力，就是企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力。它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的實力，企業(yè)能否及時償付到期的流動負(fù)債，是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。企業(yè)短期償債能力一般取決于營運資金的多少和資產(chǎn)變現(xiàn)速度的快慢。短期償債能力分析的指標(biāo)主要有營運資本、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率等五部分。1.營運資本：

營運資本是指流動資產(chǎn)超過流動負(fù)債的差額部分，其計算公式為：營運資本＝流動資產(chǎn)－流動負(fù)債，

根據(jù)鴻運公司2011年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：

年初營運資本＝725－418＝307；年末營運資本＝767－337＝430

營運資本越大，流動負(fù)債的償還越有保障，短期償債能力就越強。2.流動比率：

流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，它表明企業(yè)每1元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)運用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力。其計算公式為：

流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

根據(jù)鴻運公司2011年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：

年初流動比率＝725/418＝1.734；年末流動比率＝767/337＝2.276

以上結(jié)果表明：鴻運公司的流動比率由年初的1.734上升到年末2.276，企業(yè)的短期償債能力提高了。

一般情況下，流動比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。國際上通常認(rèn)為，流動比率的下限為1，而流動比率等于2時較為適當(dāng)，它表明企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要外，還有足夠的財力償付到期短期債務(wù)。如果比例過低，則表明企業(yè)可能捉襟見肘，可能難以如期償還債務(wù)。但是，流動比率也不能過高，過高則表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多，會影響資金的使用效率和企業(yè)的獲利能力。流動比率過高，還可能是由于應(yīng)收賬款占用過多，在產(chǎn)品、產(chǎn)成品積壓的結(jié)果。因此，分析流動比率還需注意流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況、流動負(fù)債的數(shù)量與結(jié)構(gòu)等情況。

在進行流動比率分析時，還要注意以下幾個問題：

（1）流動比率越高，并不能說明企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或銀行存款用來償債。流動比率高也可能是存貨積壓、應(yīng)收賬款增多或預(yù)付費用及待處理財產(chǎn)損失增加所致，而真正可用來償債的現(xiàn)金和存款可能嚴(yán)重短缺。

（2）從短期債權(quán)人的角度看，流動比率越高越好，但從企業(yè)經(jīng)營角度看，過高的流動比率意味著資金的閑置，因此，企業(yè)應(yīng)盡可能將流動比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。

（3）評價流動比率的合理性，應(yīng)針對企業(yè)的實際情況做出判斷，不應(yīng)片面使用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來評價不同企業(yè)的流動比率是否合理。

（4）流動比率指標(biāo)計算所需報表數(shù)據(jù)的真實性和可靠性至關(guān)重要，分析流動比率時應(yīng)當(dāng)剔除虛假因素的影響，以免得出錯誤的結(jié)論。3.速動比率

速動比率是速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，它表明企業(yè)每1元流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作為償還的保證。速動資產(chǎn)是指貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、各種應(yīng)收款項等，可以在極短的時間內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。其計算公式為：

速動比率＝速動資產(chǎn)/流動負(fù)債，其中：

速動資產(chǎn)＝貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)﹢應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)

＝流動資產(chǎn)－存貨—預(yù)付賬款－年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)－其他流動資產(chǎn)

報表中如有應(yīng)收利息、應(yīng)收股利和其他應(yīng)收款項目，可視情況歸入速動資產(chǎn)項目。

根據(jù)鴻運公司2011年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：

年初速動比率＝（30＋15＋10＋230＋26）/418＝0.744

年末速動比率＝（40＋17＋11＋195＋30）/337＝0.869

鴻運公司的速動比率比上年提高了0.125，說明為每1元流動負(fù)債提供的速動資產(chǎn)保障增加了0.125元。

一般情況下，速動比率越高，說明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強。國際上通常認(rèn)為速動比率為1時較為適當(dāng)。如果速動比率小于1，會使企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險。但這僅僅是一般的看法，因為行業(yè)不同，速動比率會有很大差別，沒有統(tǒng)一的、標(biāo)準(zhǔn)的速動比率。例如，采用大量現(xiàn)金銷售的商店，幾乎沒有應(yīng)收賬款，大大低于1的速動比率則是很正常的。相反，一些應(yīng)收賬款較多的企業(yè)，速動比率可能要大于1。

在分析時還要注意的是：速動比率越大，債務(wù)償還的安全性越高，但卻會因企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款資金占用過多而增加企業(yè)的機會成本，影響盈利能力的提升。

4.現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率是指企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，表明l元流動負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障。它反映企業(yè)的即時償債能力。其計算公式為：

現(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）/流動負(fù)債根據(jù)鴻運公司2011年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：

年初速動比率＝（30＋15）/418＝0.108

年末速動比率＝（40＋17）/337＝0.169

鴻運公司的現(xiàn)金比率比上年增加0.061，說明企業(yè)為每1元流動負(fù)債提供的現(xiàn)金資產(chǎn)保障增加了0.061元。

5.短期債務(wù)與現(xiàn)金流量的比率

短期債務(wù)的數(shù)額是償還債務(wù)需要的現(xiàn)金流量，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是可以償債的現(xiàn)金流量，兩者相除稱為現(xiàn)金流量比率，它是評價企業(yè)短期償債能力最可信的計算指標(biāo)。其計算公式為：

現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/流動負(fù)債平均數(shù)

流動負(fù)債平均數(shù)=（流動負(fù)債年初數(shù)+流動負(fù)債年末數(shù)）/2

根據(jù)鴻運公司2011年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：

現(xiàn)金流量比率＝255/〔（418＋337）/2〕＝0.675

公式中的“經(jīng)營現(xiàn)金流量”數(shù)值來自現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”?！傲鲃迂?fù)債”來自于資產(chǎn)負(fù)債表。

現(xiàn)金流量比率表明企業(yè)每1元流動負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，企業(yè)的短期償債能力就越有保證。6.影響短期償債能力的其他因素

增強短期償債能力的表外因素主要有：

（1）可動用的銀行貸款指標(biāo)：銀行已同意但企業(yè)尚未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。

（2）準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)：由于某種原因，企業(yè)可能將一些長期資產(chǎn)很快出售變?yōu)楝F(xiàn)金，以增加短期償債能力。這種計劃安排無法在財務(wù)報表中反映出來。

（3）償債能力的聲譽：如果企業(yè)的償債記錄一貫很好，有一定的信用聲譽，在短期償債方面出現(xiàn)困難時，可以很快找到籌資渠道解決資金短缺問題。

降低短期償債能力的表外因素主要有：

（1）與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，或有負(fù)債是可能發(fā)生也可能不發(fā)生的債務(wù)，如售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質(zhì)量事故賠償、未決訴訟等?；蛴胸?fù)債一旦成為事實上的負(fù)債，將會加大企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)，從而削弱企業(yè)的償債能力。

（2）建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)當(dāng)將其看作需要償還的債務(wù)。

（3）經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)。

（二）長期償債能力分析

長期償債能力是指企業(yè)對還款期在一年以上的債務(wù)的承擔(dān)能力和對償還各種債務(wù)的保障能力。長期償債能力的強弱是反映企業(yè)財務(wù)安全性和穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。長期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和利息保障倍數(shù)等。

1.資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率，是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，即1元資產(chǎn)所承擔(dān)的負(fù)債數(shù)額。它是衡量負(fù)債償還保證的指標(biāo)，換而言之，該比率反映在總資產(chǎn)中有多少是通過舉債獲得的，同時也是衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益程度的指標(biāo)。其計算公式為：

資產(chǎn)負(fù)債率（又稱負(fù)債比率）＝（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）×100％

根據(jù)鴻運公司2011年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：2011年年末負(fù)債總額為1100萬元，資產(chǎn)總額為2162萬元。根據(jù)上式計算資產(chǎn)負(fù)債率為：資產(chǎn)負(fù)債率＝（1100÷2162）×100％＝50.88％

一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，說明企業(yè)長期償債能力越強。但是，也并非說該指標(biāo)對誰都是越小越好。從債權(quán)人的角度看，該指標(biāo)越小越好，這樣企業(yè)償債越有保證。從企業(yè)所有者的角度看，如果該指標(biāo)較大，說明利用較少的自有資本投資形成較多的生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)，不僅擴大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，而且在生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好的情況下，還可以利用財務(wù)杠桿的原理，得到較多的投資利潤，如果該指標(biāo)過小，則表明企業(yè)對財務(wù)杠桿利用不夠。但資產(chǎn)負(fù)債率過大，則表明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)重，企業(yè)資金實力不強，不僅對債權(quán)人不利，而且企業(yè)有頻臨倒閉的危險。此外，企業(yè)的長期償債能力與獲利能力密切相關(guān)，因此企業(yè)的經(jīng)營決策者應(yīng)當(dāng)將償債能力指標(biāo)與獲利能力指標(biāo)結(jié)合起來分析，予以平衡考慮。保守的觀點認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率不應(yīng)高于50%，而國際上通常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率等于60%時較為適當(dāng)。

2.股東權(quán)益比率

股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率。反映企業(yè)全部資產(chǎn)中有多少是由投資人投資形成的。其計算公式為：

股東權(quán)益比率＝（股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額）×100％=1-資產(chǎn)負(fù)債率

這是企業(yè)長期償債能力保證程度的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)資產(chǎn)中由投資人投資形成的資產(chǎn)越多，償還債務(wù)的保證程度越大。根據(jù)鴻運公司2011年年末的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：

股東權(quán)益比率＝（1062/2162）×100％＝49.12％

實務(wù)中，可將股東權(quán)益比率以倒數(shù)形式列示，稱為權(quán)益乘數(shù)。其計算公式為：

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）

權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)表示企業(yè)的股東權(quán)益支撐多大規(guī)模的投資，該指標(biāo)越大，說明企業(yè)對負(fù)債利用的越充足，財務(wù)風(fēng)險也就越大。

3.產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率是指企業(yè)負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率。是衡量企業(yè)長期償債能力的另一個重要指標(biāo)，它反映了債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的比例關(guān)系。是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健的標(biāo)志，說明了債權(quán)人借入資金受到股東權(quán)益保障的程度。其計算公式為：

產(chǎn)權(quán)比率＝（負(fù)債總額/股東權(quán)益總額）×100％

公式中的股東權(quán)益也即是所有者權(quán)益。

根據(jù)鴻運公司2011年年末的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：

產(chǎn)權(quán)比率＝（1100/1062）×100％＝103.58％

一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高、承擔(dān)的風(fēng)險越小，但企業(yè)不能充分發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿效應(yīng)，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)比率越高，說明企業(yè)長期償債的能力越弱；是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；。

產(chǎn)權(quán)比率這個指標(biāo)的評價標(biāo)準(zhǔn)一般不應(yīng)小于1。在評價產(chǎn)權(quán)比率適度與否時，除應(yīng)考慮償債能力外，也要注重其獲利能力，即在保障債務(wù)償還能力情況下，注意提高其獲利能力。

4.利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的息稅前利潤與利息費用的比率。它是衡量企業(yè)償付債務(wù)利息能力的指標(biāo)。利息保障倍數(shù)可按以下公式計算：

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤總額/利息費用=(利潤總額+利息費用)/利息費用=(凈利潤+所得稅+利息費用)/利息費用

公式中的“息稅前利潤”是指損益表中未扣除利息費用和所得稅之前的利潤。

公式中的分母利息費用是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財務(wù)費用中的利息費用，還應(yīng)包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。

根據(jù)鴻運公司2011年年末的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：2011年度稅后利潤為190萬元，利息費用為96萬元，所得稅為110萬元。該公司利息保障倍數(shù)為：

利息保障倍數(shù)＝（190＋96＋110）/96＝4.125

利息保障倍數(shù)不僅反映企業(yè)獲利能力的大小，而且反映獲利能力對償還到期債務(wù)的保障程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提條件，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標(biāo)志。要使企業(yè)維持正常的償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1，而且比值越高，企業(yè)長期償債能力一般也就越強。如果利息保障倍數(shù)小于l，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營收益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。利息保障倍數(shù)等于1也是很危險的，因為息稅前利潤受經(jīng)營風(fēng)險的影響，是不穩(wěn)定的，而利息的支付卻是固定數(shù)額。利息保障倍數(shù)越大，公司擁有的償還利息的緩沖資金越多。對利息保障倍數(shù)的評價，應(yīng)根據(jù)往年經(jīng)驗結(jié)合行業(yè)特點進行。

5.長期資本負(fù)債率

長期資本負(fù)債率是指企業(yè)非流動負(fù)債占長期資本的百分比。其中，長期資本在數(shù)值上等于非流動負(fù)債和股東權(quán)益之和。其計算公式為：

長期資本負(fù)債率＝[非流動負(fù)債/（非流動負(fù)債＋股東權(quán)益）]×100％

根據(jù)鴻運公司2011年年末的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：

本年年初長期資本負(fù)債率＝[755/（755＋932）]×100％＝44.8％

本年年末長期資本負(fù)債率＝[763/（763＋1062）]×100％＝41.8％

長期資本負(fù)債率反映企業(yè)長期資本的結(jié)構(gòu)。由于流動負(fù)債的數(shù)額經(jīng)常會發(fā)生變化，資本結(jié)構(gòu)管理大多使用長期資本結(jié)構(gòu)。

7.現(xiàn)金流量債務(wù)比

現(xiàn)金流量債務(wù)比是指經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與負(fù)債總額的比率。其計算公式為：

現(xiàn)金流量債務(wù)比＝（經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/負(fù)債總額）×100％

根據(jù)鴻運公司2011年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：

本年末現(xiàn)金流量債務(wù)比＝（255/1100）×100％＝23.2%

現(xiàn)金流量債務(wù)比表明企業(yè)用經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量償付全部債務(wù)的能力。該比率越高，承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強。8.影響長期償債能力的其他因素

增加長期償債能力的因素有：

（1）已得到批準(zhǔn)的權(quán)益資金增資方案：如果上市公司增發(fā)股票的方案得到了批準(zhǔn)，或者企業(yè)所有者增加出資的決議已經(jīng)形成，將增加企業(yè)的長期償債能力。

（2）可轉(zhuǎn)換債券舉措的落實：如果確定企業(yè)發(fā)行的債券可轉(zhuǎn)換為普通股，并確信有相當(dāng)?shù)膫瘯D(zhuǎn)換為股票，企業(yè)的償債壓力就會減輕。

（3）企業(yè)主要資產(chǎn)的增值表現(xiàn)：如果企業(yè)主要資產(chǎn)有增值表現(xiàn)，則意味著企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值低估了資產(chǎn)的變現(xiàn)效果，從而說明企業(yè)償還長期負(fù)債的實質(zhì)性能力在增強。

削弱長期償債能力的因素有：

削弱企業(yè)長期償債能力的因素與削弱短期償債能力的因素類似，主要有未作賬面記錄的某個項目，及擔(dān)保責(zé)任引起的潛在負(fù)債等。此外，企業(yè)的對外風(fēng)險性投資舉措也可能最終導(dǎo)致對長期償債能力的不利影響。

6.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)是指經(jīng)營活動現(xiàn)金流量為利息費用的倍數(shù)。其計算公式為：

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/利息費用

根據(jù)鴻運公司2011年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝255/96＝2.656

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)表明1元的利息需要多少元的經(jīng)營現(xiàn)金流量作為保障。實際上，現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)指標(biāo)比前面所講的利息保障倍數(shù)更加可靠，因為實際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益。

二、企業(yè)運營能力分析

運營能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束，通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對財務(wù)目標(biāo)實現(xiàn)所產(chǎn)生作用的大小。運營能力指標(biāo)主要指生產(chǎn)資料運營能力指標(biāo)。因此，生產(chǎn)資料的運營能力實際上就是企業(yè)的總資產(chǎn)及其各個要素的運營能力。資產(chǎn)運營能力的強弱取決于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度、資產(chǎn)運行狀況、資產(chǎn)管理水平等諸多因素。一般來說，周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)的使用效率越高，則資產(chǎn)的運營能力越強；反之，運營能力就越差。

周轉(zhuǎn)速度通常用周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期來表示。所謂周轉(zhuǎn)率，即企業(yè)在一定時期內(nèi)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額與平均余額的比率，它反映企業(yè)資產(chǎn)在一定時期內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)運營能力越強。這一指標(biāo)的反指標(biāo)是周轉(zhuǎn)天數(shù)，它是周轉(zhuǎn)次數(shù)的倒數(shù)與計算期天數(shù)的乘積，反映周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)運營能力越強。兩者計算公式如下：

周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)平均余額

周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=計算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)次數(shù)=資產(chǎn)平均余額×計算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)額

具體來說，生產(chǎn)資料運營能力的分析指標(biāo)主要有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。

（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的營業(yè)收入（或銷售收入，下同）與平均應(yīng)收賬款余額的比率。是反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。其計算公式為：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額

平均應(yīng)收賬款余額=(應(yīng)收賬款年初數(shù)+應(yīng)收賬款年末數(shù))/2

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=平均應(yīng)收賬款余額×360/營業(yè)收入

公式中的“營業(yè)收入”數(shù)據(jù)來自損益表，是指扣除折扣和折讓后的凈額?！皯?yīng)收賬款”的數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負(fù)債表?！皯?yīng)收賬款”包括了會計核算中“應(yīng)收賬款”和“應(yīng)收票據(jù)”等全部賒銷賬款在內(nèi)。

根據(jù)鴻運公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：

平均應(yīng)收賬款余額=(230+10+195+11)/2=223（萬元）

本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝2800/223＝12.56（次）

本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/13.18＝28.66（天）

一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速、賬齡較短、資產(chǎn)流動性強、短期償債能力強、可以減少壞賬損失等。一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高對企業(yè)越有利，但過高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對企業(yè)也可能是不利的。因為，過高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也可能是企業(yè)過緊的信用政策所致。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，表示企業(yè)自產(chǎn)品銷售出去開始，至應(yīng)收賬款收回為止所需經(jīng)歷的天數(shù)，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說明應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度越快。企業(yè)資金被外單位占用的時間越短，管理工作的效率越高。

需要指出的是：季節(jié)性經(jīng)營、大量使用分期收款、大量使用現(xiàn)金結(jié)算等因素會對該指標(biāo)的計算結(jié)果產(chǎn)生較大的影響，在分析時應(yīng)引起重視。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的高低同樣難以以一個具體數(shù)值標(biāo)準(zhǔn)來衡量。會計報表的外部使用人可以將計算出的指標(biāo)與該企業(yè)前期指標(biāo)、與行業(yè)平均水平或其他類似企業(yè)的指標(biāo)相比較，判斷該指標(biāo)的高低。

（二）存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的營業(yè)成本（或銷售成本，下同）與平均存貨余額的比率，反映在一定時期內(nèi)企業(yè)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。其計算公式為：

存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營業(yè)成本/平均存貨余額

平均存貨余額=(存貨余額年初數(shù)+存貨余額年末數(shù))/2

存貨周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=360/存貨周轉(zhuǎn)率=平均存貨余額×360/營業(yè)成本

公式中的“營業(yè)成本”數(shù)據(jù)來自損益表。“存貨”的數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負(fù)債表。

根據(jù)鴻運公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：

平均存貨余額=(400+460)/2=430（萬元）

本年存貨周轉(zhuǎn)率＝2310/430＝5.37（次）

本年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/5.37＝67.04（天）

存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的好壞，而且對企業(yè)的償債能力及獲利能力有著重大的影響。一般來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)速度越快，周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低，流動性越強。因此，通過存貨周轉(zhuǎn)分析，有利于找出存貨管理中存在的問題，盡可能降低存貨的資金占用水平。存貨即不能過少，否則可能造成生產(chǎn)中斷或銷售緊張；又不能儲存過多，而形成呆滯、積壓。一定要保持結(jié)構(gòu)合理、質(zhì)量可靠。其次，存貨是流動資產(chǎn)的重要組成部分，其質(zhì)量和流動性對企業(yè)的流動比率有很重要的作用，會影響企業(yè)的短期償債能力。因此，一定要加強存貨的概率，提高其變現(xiàn)能力和獲利能力。

在計算存貨周轉(zhuǎn)率時，還要注意存貨計價方法的一致性，分子、分母時間上的對應(yīng)性。

（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的營業(yè)收入與平均流動資產(chǎn)總額的比率。它反映企業(yè)在一定時期內(nèi)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。其計算公式為：

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營業(yè)收入/平均流動資產(chǎn)總額

平均流動資產(chǎn)余額=(流動資產(chǎn)總額年初數(shù)+流動資產(chǎn)總額年末數(shù))/2

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=360/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=平均流動資產(chǎn)總額×360/營業(yè)收入

根據(jù)鴻運公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：

平均流動資產(chǎn)余額=(725+767)/2=746（萬元）

本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝2800/746＝3.75（次）

本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/3.75＝96（天）

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。在一定時期內(nèi)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動資產(chǎn)利用效果越好，相對節(jié)約了流動資產(chǎn)，等于相對擴大了資產(chǎn)投入，增強了企業(yè)的盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低了企業(yè)的盈利能力。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)表明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的時間，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明流動資產(chǎn)經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售各階段時所占用的時間越短，流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金平均所需要的時間越少。

一般而言，流動資產(chǎn)中應(yīng)收賬款和存貨占絕大部分，因此，在進行流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析時要特別注意它們的周轉(zhuǎn)狀況對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的影響。

（四）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的營業(yè)收入與平均固定資產(chǎn)凈值的比率，它反映企業(yè)在一定時期內(nèi)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。其計算公式為：

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)凈值

平均固定資產(chǎn)凈值=(固定資產(chǎn)凈值年初數(shù)+固定資產(chǎn)凈值年末數(shù))/2

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期(周轉(zhuǎn)天數(shù))=360/固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=平均固定資產(chǎn)凈值×360/營業(yè)收入

根據(jù)上式計算可知：

平均固定資產(chǎn)凈值=(1300+1186)/2=1243（萬元）

本年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝2800/1243＝2.25（次）

本年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/2.25＝160（天）

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)天數(shù)都是反映固定資產(chǎn)利用效率的指標(biāo)。一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明固定資產(chǎn)利用充分，同時也表明固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的運營能力不強。由于固定資產(chǎn)不同于流動資產(chǎn)，其投資是一次投入，多次收回，因此，固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度會明顯慢于流動資產(chǎn)。

此外，運用固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時，需要考慮固定資產(chǎn)因計提折舊的影響，其凈值在不斷地減少，以及因更新重置其凈值突然增加的影響。同時，由于折舊方法的不同，可能影響其可比性，故在分析時要剔除這些不可比因素。

（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)在一定時期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。用時間表示的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計算公式為：

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額

平均資產(chǎn)總額=(資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù))/2

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=360/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=平均資產(chǎn)總額×360/營業(yè)收入公式中的“營業(yè)收入”數(shù)據(jù)來自損益表?！百Y產(chǎn)總額”的數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負(fù)債表。

根據(jù)鴻運公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：

平均資產(chǎn)總額=(2105+2162)/2=2133.5（萬元）

本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝2800/2133.5＝1.31（次）

本年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/1.31＝274.81（天）

該指標(biāo)反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越好，總資產(chǎn)利用的越充分，結(jié)構(gòu)越合理；反之，如果這個比率較低，則表明固定資產(chǎn)利用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)營運能力不強，最終會影響企業(yè)的盈利能力。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，提高利潤的絕對增加額。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)表示總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的時間。時間越短，總資產(chǎn)的使用效率越高，其盈利性就越好。

實際上，各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)指標(biāo)用于衡量企業(yè)運用資產(chǎn)賺取收入的能力，它們經(jīng)常和反映盈利能力指標(biāo)結(jié)合一起使用，來全面評價企業(yè)的盈利能力。

三、獲利能力分析

獲利能力，又稱盈利能力，是企業(yè)賺取利潤的能力。不管是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)營管理人員，都非常重視企業(yè)的獲利能力。反映企業(yè)獲利能力的指標(biāo)很多，通常使用的主要有銷售凈利率、銷售毛利率、成本費用利潤率、投資報酬率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)。另外，在上市公司獲利能力分析中經(jīng)常涉及的指標(biāo)有每股收益、每股股利、每股凈資產(chǎn)和市盈率。

（一）銷售凈利率

銷售凈利率，又稱營業(yè)凈利率，是企業(yè)一定時期的凈利潤與銷售收入的比率。其計算公式為：銷售凈利率＝（凈利潤/銷售收入）×100％

例如，鴻運公司2011年凈利潤為190萬元，銷售收入為2800萬元。則：銷售凈利率＝（190/2800）×100％＝6.79％

該指標(biāo)反映每1元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。

在實際分析中，銷售凈利率能夠進一步分解成銷售成本率、銷售期間費用率等。即：

銷售凈利率＝1—銷售成本率—銷售期間費用率

＝1—成本費用利潤率

（二）銷售毛利率

銷售毛利率是企業(yè)一定時期的銷售毛利與銷售收入的比率，它反映企業(yè)銷售收入的收益水平，可用來評價企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力。其計算公式為：

銷售毛利率＝[（銷售收入－銷售成本）/銷售收入]×100％

＝（銷售毛利/銷售收入）×100％

例如，鴻運公司2011年營業(yè)成本為2310萬元，銷售收入為2800萬元。根據(jù)以上資料計算可知：

銷售毛利率＝[（2800－2310）/2800]×100％＝17.5％

銷售毛利率表示每1元的銷售收入扣除銷售成本后，有多少可以用于各項期間費用和形成盈利。銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的銷售毛利率企業(yè)便不能盈利。

（三）成本費用利潤率

成本費用利潤率是企業(yè)一定時期的利潤總額與成本費用的比率。其計算公式為：成本費用利潤率＝（利潤總額/成本費用總額）×100％其中：成本費用=營業(yè)成本+營業(yè)稅金及附加+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用例如，鴻運公司2011年利潤總額為300萬元，營業(yè)成本為2310萬元，營業(yè)稅金及附加為40萬元，銷售費用為28萬元，管理費用為60萬元，財務(wù)費用為96萬元。根據(jù)以上資料計算可知：成本費用=2310+40+28+60+96=2534（萬元）成本費用利潤率＝（300/2534）×100％=11.84%成本費用利潤率反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的耗費與獲得的收益之間關(guān)系的指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控制的越好，獲利能力越強。

（四）資產(chǎn)凈利率

資產(chǎn)凈利率又稱投資報酬率、總資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)利潤率，是企業(yè)一定時期的凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)總資產(chǎn)的綜合利用效率。其計算公式為：

資產(chǎn)凈利率＝（凈利潤/平均資產(chǎn)總額）×100％

公式中的“凈利潤”數(shù)據(jù)來自損益表?！捌骄Y產(chǎn)總額”是指資產(chǎn)總額年初數(shù)和資產(chǎn)總額年末數(shù)的平均數(shù)，“資產(chǎn)總額”的數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負(fù)債表。例如，鴻運公司2011年凈利潤為190萬元，平均資產(chǎn)總額=（2105+2162）/2=2133.5萬元。根據(jù)以上資料計算可知：資產(chǎn)凈利率＝（190/2133.5）×100％＝8.91％

將企業(yè)一定期間的凈利潤與企業(yè)的平均資產(chǎn)比較，可以看出該企業(yè)資產(chǎn)利用的效果。一般來說，資產(chǎn)凈利率越高，說明資產(chǎn)利用的效率越高，即企業(yè)在增收節(jié)支方面取得了很大的效果，反之，則說明資產(chǎn)的利用效率低。

資產(chǎn)凈利率可以綜合反映企業(yè)資產(chǎn)利用效果，企業(yè)的凈利潤的多少與企業(yè)資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、管理水平高低直接相關(guān)。影響資產(chǎn)凈利率的高低的主要因素有：產(chǎn)品的價格、成本的高低、產(chǎn)銷量、固定資產(chǎn)的數(shù)量等。為了正確使用該指標(biāo)，應(yīng)將其與行業(yè)平均水平或先進水平比較，或是與本企業(yè)的前期水平比較，并分析形成差距的原因，以便加強管理，提高經(jīng)濟效益。

（五）凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率又稱權(quán)益凈利率、凈資產(chǎn)利潤率、股東權(quán)益利潤率，是企業(yè)一定時期的凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率，它反映投資者投入企業(yè)的權(quán)益資本及其積累獲取凈收益的能力，是評價企業(yè)資本經(jīng)營效益的核心指標(biāo)。其計算公式為：

凈資產(chǎn)收益率＝（凈利潤/平均凈資產(chǎn)）×100％

例如，鴻運公司2011年凈利潤為190萬元，平均凈資產(chǎn)為（932+1062）/2=997萬元。根據(jù)以上資料計算可知：

凈資產(chǎn)收益率＝（190/997）×100％＝19.06％

凈資產(chǎn)收益率是反映企業(yè)獲利能力的一個重要指標(biāo)，有很強的綜合性。一般來說，凈資產(chǎn)收益率越高，說明權(quán)益性資本的獲利能力越強。

（六）總資產(chǎn)報酬率

總資產(chǎn)報酬率，又稱為總資產(chǎn)息稅前利潤率，是企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率。其計算公式為：

總資產(chǎn)報酬率=(息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額)×100％

息稅前利潤=利潤總額+利息支出=凈利潤+利息支出+所得稅

平均資產(chǎn)總額=(資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù))/2

例如，鴻運公司2011年凈利潤為190萬元，總資產(chǎn)為2162萬元，利息費用為96萬元，所得稅為110萬元。

根據(jù)以上資料計算可知：

息稅前利潤=190+96+110=396（萬元）

平均資產(chǎn)總額=(2105+2162)/2=2133.5（萬元）

總資產(chǎn)報酬率＝396/2133.5×100％＝18.56％

由計算結(jié)果可知，該公司資產(chǎn)的綜合利用效果比較理想。

（七）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)

盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)是企業(yè)一定時期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率，它反映了企業(yè)當(dāng)前凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度。其計算公式為：盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)＝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤

根據(jù)2011年年末鴻運公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：

盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)＝255/190＝1.34

一般情況下，當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤大于0時，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)應(yīng)當(dāng)大于1。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻越大。

（八）每股收益

每股收益，又稱每股利潤、每股盈余，是指上市公司本年凈收益與年末發(fā)行在外的普通股總數(shù)的比率，反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有的企業(yè)利潤或承擔(dān)的企業(yè)虧損，是衡量上市公司獲利能力最常用的財務(wù)指標(biāo)。其計算公式為：

每股收益＝（凈利潤－優(yōu)先股股利）/年末發(fā)行在外普通股股數(shù)

接前例，鴻運公司2011年凈利潤為190萬元，若2011年年末鴻運公司發(fā)行在外的普通股為2000萬股并且無優(yōu)先股，則：

每股收益＝190/2000＝0.095（元/股）

（九）每股股利

每股股利是普通股現(xiàn)金股利總額與發(fā)行在外的普通股總數(shù)的比率，它反映普通股獲取現(xiàn)金股利的水平。其計算公式為：

每股股利＝普通股現(xiàn)金股利總額/發(fā)行在外的普通股總數(shù)

例如，鴻運公司2011年分配的現(xiàn)金股利為500萬元，則：

每股股利＝500/2000＝0.25（元/股）

每股股利越高，股東可獲得的現(xiàn)金股利越多；反之亦然。每股股利的高低，不僅取決于公司盈利能力的強弱，還受公司股利政策的影響。

（十）每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)又稱每股賬面價值或每股權(quán)益，是期末凈資產(chǎn)（即股東權(quán)益）與期末發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比率，它反映發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)成本（即賬面權(quán)益）。其計算公式為：每股凈資產(chǎn)＝期末股東權(quán)益/期末普通股股數(shù)這里的“期末股東權(quán)益”是指扣除優(yōu)先股權(quán)益后的余額。例如，鴻運公司每股凈資產(chǎn)為：每股凈資產(chǎn)＝1062/2000＝0.531（元/股）由于每股凈資產(chǎn)是用歷史成本計量的，既不反映凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價值，也不反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力，因此在投資分析中只能有限度的使用該指標(biāo)。

（十一）市盈率

市盈率，又稱價格與收益比率，是企業(yè)股票每股市價與每股收益的比率，它是投資者判斷股票潛在價值的指標(biāo)。它表明投資者每獲1元收益所需付出的投資代價，因此比值越小，投資性越強。其計算公式為：市盈率（倍數(shù)）＝普通股每股市價/普通股每股收益續(xù)前例，若鴻運公司的普通股每股收益為0.095元，每股市價為1.9元，根據(jù)上式計算：市盈率＝1.9/0.095＝20（倍）市盈率是市場對公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好。在市價確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險越?。环粗嗳?。由于一般的期望報酬率為5％～10％，所以正常的市盈率為20～10。

四、發(fā)展能力分析

發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，擴大規(guī)模，壯大實力的潛在能力。分析發(fā)展能力的指標(biāo)主要有營業(yè)收入增長率、股東權(quán)益增長率、資本保值增值率、總資產(chǎn)增長率和營業(yè)利潤增長率五個指標(biāo)。

（一）營業(yè)收入增長率

營業(yè)收入增長率是企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上一年營業(yè)總額的比率。它反映企業(yè)營業(yè)收入的增減變動情況，是評價企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。其計算公式為：營業(yè)收入增長率＝（本年營業(yè)收入增長額/上年營業(yè)收入總額）×100％其中，本年營業(yè)收入增長額＝本年營業(yè)收入總額－上年營業(yè)收入總額根據(jù)2011年鴻運公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：營業(yè)收入增長率＝（2800－2500）/2500×100％＝12%營業(yè)收入增長率是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要標(biāo)志。

（二）股東權(quán)益增長率

股東權(quán)益增長率，也稱資本積累率，是本期股東權(quán)益增加額與股東權(quán)益期初余額的比率，反映企業(yè)本期股東權(quán)益實際增減變動情況。其計算公式為：股東權(quán)益增長率＝（本期股東權(quán)益增加額/股東權(quán)益期初余額）×100％本期股東權(quán)益增加額=股東權(quán)益年末數(shù)—股東權(quán)益年初數(shù)根據(jù)2011年鴻運公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，假設(shè)不存在客觀因素，可知：本期股東權(quán)益增加額=1062-932=130股東權(quán)益增長率＝（130/932）×100％＝13.95%一般情況下，股東權(quán)益增長率越高，表明企業(yè)股東權(quán)益增加越多，企業(yè)的資本積累越多，企業(yè)的發(fā)展后勁越足；反之，股東權(quán)益增長率越低，表明企業(yè)股東權(quán)益增加越少，企業(yè)的資本積累越少，企業(yè)的發(fā)展后勁越弱。

（三）資本保值增值率

資本保值增值率是指企業(yè)扣除客觀因素后的本年年末股東權(quán)益總額和年初股東權(quán)益總額的比率，反映企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身努力下實際增減變動的情況。其計算公式為：資本保值增值率＝（扣除客觀因素后的本年年末股東權(quán)益總額/年初股東權(quán)益總額）×100％根據(jù)2011年鴻運公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，假設(shè)不存在客觀因素，可知：資本保值增值率＝（1062/932）×100％＝113.95%一般情況下，該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，股東權(quán)益增長越快，債權(quán)人的債務(wù)就越有保障。該指標(biāo)通常應(yīng)該大于100%

（四）資產(chǎn)增長率

資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率。它反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增減變動情況。其計算公式為：資產(chǎn)增長率＝（本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額）×100％其中，本年總資產(chǎn)增長額＝資產(chǎn)總額年末數(shù)－資產(chǎn)總額年初數(shù)根據(jù)2011年鴻運公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：資產(chǎn)增長率＝（2162－2105）/2105×100％＝2.71%資產(chǎn)增長率是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。資產(chǎn)增長率為正數(shù)，說明企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模增加，資產(chǎn)增長率越大，說明企業(yè)一定時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度越快；資產(chǎn)增長率為負(fù)數(shù)，則說明企業(yè)本期資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?？s減，資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)增長。

（五）利潤增長率

利潤增長率，又稱收益增長率，是企業(yè)本年利潤增長額與上一年營業(yè)利潤總額的比率。它反映企業(yè)利潤的增減變動情況，是評價企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。其計算公式為：利潤增長率＝（本年利潤增長額/上年利潤總額）×100％其中，本年利潤增長額＝本年利潤總額－上年利潤總額根據(jù)2011年鴻運公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)可知：利潤增長率＝（300－268）/268×100％＝11.94%利潤增長率是表明企業(yè)本年實現(xiàn)的利潤總額比上年實現(xiàn)的利潤總額增長程度的指標(biāo)，反映了企業(yè)利潤增長趨勢和效益穩(wěn)定程度。

五、綜合能力分析

（一）綜合財務(wù)分析的含義及特征所謂綜合財務(wù)分析，是指將資產(chǎn)運營能力、償債能力和獲利能力等方面的分析納入一個有機的整體之中，全方位的對企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況進行