第一期貨市場(chǎng)概述演示文稿

第一期貨市場(chǎng)概述演示文稿目前一頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)（優(yōu)選）第一期貨市場(chǎng)概述目前二頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)課程性質(zhì)及要求1.課程性質(zhì)：選修課2.考核方式：開卷3.平時(shí)成績(jī)：（1）考勤+課堂討論（2）作業(yè)4.總成績(jī)=平時(shí)成績(jī)（40%）+期末考試成績(jī)（60%）

目前三頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)第一章期貨市場(chǎng)概述第一節(jié)期貨市場(chǎng)的形成和發(fā)展第二節(jié)期貨市場(chǎng)的特征第三節(jié)期貨市場(chǎng)的功能與作用第四節(jié)中外期貨市場(chǎng)概況目前四頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)第一節(jié)期貨市場(chǎng)的形成和發(fā)展

一、期貨市場(chǎng)的形成（一）期貨市場(chǎng)的萌芽期貨市場(chǎng)最早萌芽于歐洲。期貨交易是貨物的一種買賣方式，在商品交易比較發(fā)達(dá)的古希臘和古羅馬時(shí)期就出現(xiàn)過類似期貨的交易。期貨交易萌芽于遠(yuǎn)期交易。目前五頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)（二）現(xiàn)代期貨交易的形成現(xiàn)代意義期貨交易在19世紀(jì)中期產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥。其標(biāo)志為：

對(duì)沖、保證金和結(jié)算機(jī)構(gòu)產(chǎn)生的原因：糧食集散地季節(jié)性供求的失衡一些商人建立糧倉(cāng)出現(xiàn)了儲(chǔ)運(yùn)商為求價(jià)格安全開展遠(yuǎn)期交易

1848年82位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT）目前六頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)

功能與變遷：最初的交易所只是一個(gè)商會(huì)組織1851年引進(jìn)遠(yuǎn)期合同1865年推出了標(biāo)準(zhǔn)化合約，實(shí)行保證金交易。1882年引進(jìn)對(duì)沖交易方式1883年成立結(jié)算協(xié)會(huì)1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司（BOTCC）成立，現(xiàn)代意義的結(jié)算機(jī)構(gòu)出現(xiàn)。目前七頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)二、期貨市場(chǎng)相關(guān)范疇期貨通常指期貨合約。期貨合約是期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約包括商品期貨合約和金融期貨合約及其他期貨合約。標(biāo)的物即為期貨品種，既可以是實(shí)物商品，也可以是金融產(chǎn)品。目前八頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)上海期貨交易所黃金期貨標(biāo)準(zhǔn)合約

交易品種黃金交易單位1000克/手報(bào)價(jià)單位元（人民幣）/克最小變動(dòng)價(jià)位0.01元/克每日價(jià)格最大波動(dòng)限制不超過上一交易日結(jié)算價(jià)±5%合約交割月份1-12月交易時(shí)間上午9:00—11:30下午1:30—3:00最后交易日合約交割月份的15日（遇法定假日順延)交割品級(jí)金含量不小于99.95%的國(guó)產(chǎn)金錠及經(jīng)交易所認(rèn)可的倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)（LBMA）認(rèn)定的合格供貨商或精煉廠生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)金錠交割地點(diǎn)交易所指定交割金庫(kù)上市交易所上海期貨交易所目前九頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥期貨合約

交易單位5000蒲武耳最小變動(dòng)價(jià)位每蒲式耳1/4美分（每張合約12．50美元）波動(dòng)限制20美分（每張合約1000美元〕，現(xiàn)貨月份無限制合約月份7、9、12、3、5交易時(shí)間9：30～下午1：15（芝加哥時(shí)間），到期合約最后交易日交易截止時(shí)間為當(dāng)日中午最后交易日交割月最后營(yíng)業(yè)日倒數(shù)第七個(gè)營(yíng)業(yè)日交割等級(jí)2號(hào)軟紅麥、2號(hào)硬紅冬麥、2號(hào)黑北春麥、1號(hào)北春麥，替代品種價(jià)格差距由交易所規(guī)定目前十頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)三、期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程和趨勢(shì)（一）國(guó)際期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規(guī)模不斷擴(kuò)大的過程。1.商品期貨商品期貨是指標(biāo)的物為實(shí)物商品的期貨合約。(1)農(nóng)產(chǎn)品期貨。包括小麥、玉米、大豆、棉花、咖啡、可可、黃油、雞蛋、生豬、活牛、木材、天然橡膠等。(2)金屬期貨。包括銅、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀、黃金等。(3)能源化工期貨。包括原油、汽油、取暖油、天然氣和丙烷等。目前十一頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨能源化工期貨小麥、玉米、大豆、豆油、豆粕、棕櫚油、棉花、白糖、咖啡、可可、生豬、活牛、天然橡膠銅、鋁、鉛、鋅、鎳、鋼材、黃金、白銀原油、汽油、天然氣、乙醇、電力圖1-1商品期貨的種類目前十二頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)2.金融期貨布雷頓森林體系解體利率匯率波動(dòng)頻繁金融期貨品種得到迅速開發(fā)金融期貨四大類別：外匯期貨：1972年5月，CME利率期貨：1975年10月，CBOT，GNMA（國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券期貨合約）股票價(jià)格指數(shù)期貨：1982年2月，KCBT（美國(guó)堪薩斯期貨交易所）股票期貨金融期貨已經(jīng)成為國(guó)際期貨交易的主體。目前十三頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)金融期貨外匯期貨利率期貨股指期貨歐元/美元、日元/美元、澳元/美元、英鎊/美元、加元/美元……3個(gè)月期歐洲美元期貨、3個(gè)月期歐洲銀行間歐元利率（EURIBOR）期貨、5年期、10年期和長(zhǎng)期國(guó)債期貨……標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨、英國(guó)金融時(shí)報(bào)100指數(shù)期貨、日經(jīng)225指數(shù)期貨、香港恒生指數(shù)期貨……圖1-2金融期貨的種類股票期貨個(gè)股期貨、25只全球性股票期貨（USF）……目前十四頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)

期貨交易的產(chǎn)生與發(fā)展

外匯期貨

芝加哥成為糧食集散地

現(xiàn)貨交易普遍推行13世紀(jì)遠(yuǎn)期合約交易萌芽

19世紀(jì)現(xiàn)代期貨交易產(chǎn)生

20世紀(jì)金融期貨交易產(chǎn)生

大宗現(xiàn)貨批發(fā)交易

簽訂遠(yuǎn)期供貨合同

芝加哥期貨交易所成立

芝加哥結(jié)算機(jī)構(gòu)成立其它商品期貨交易迅速發(fā)展

利率期貨

股票價(jià)格指數(shù)期貨目前十五頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)期貨品種的擴(kuò)大商品期貨農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨

能源化工期貨金融期貨外匯期貨利率期貨股票指數(shù)期貨期權(quán)倫敦金屬交易所（LME）和紐約商品交易所（COMEX，隸屬于芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)旗下），目前世界主要的金屬期貨交易所。

紐約商業(yè)交易所（NYMEX，隸屬于芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)旗下），目前世界最具影響力的能源期貨交易所。1972年，芝加哥商業(yè)交易所（CME）設(shè)立國(guó)際市場(chǎng)分部（IMM），首次推出外匯期貨合約。

1975年，芝加哥期貨交易所推出第一張利率期貨合約——政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)（GNMA）抵押憑證期貨合約。

1982年，堪薩斯期貨交易所（KCBT）開發(fā)出價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約。

國(guó)際期貨市場(chǎng)上還有天氣期貨、房地產(chǎn)指數(shù)期貨、消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)期貨、碳排放期貨等期貨品種。芝加哥商業(yè)交易所率先推出了天氣期貨，包括溫度期貨、降雪期貨、降雨期貨、霜凍期貨和颶風(fēng)期貨等。

曾長(zhǎng)期居于主導(dǎo)地位的農(nóng)產(chǎn)品期貨交易量雖仍在增加，但其市場(chǎng)占有率卻大幅下降。金融期貨后來居上，目前在期貨市場(chǎng)中占主導(dǎo)地位。

目前十六頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)（二）國(guó)際期貨市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)1.交易中心日益集中世界上有百余家期貨交易所，但稱得上國(guó)際期貨交易中心的主要集中在芝加哥、紐約、倫敦東京等地；20世紀(jì)90年代，新加坡、香港、德國(guó)、法國(guó)、巴西等國(guó)或地區(qū)的期貨市場(chǎng)發(fā)展較快。目前十七頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)2.改制上市成為潮流。公司制改革和公開發(fā)行上市成為全球交易所發(fā)展的一個(gè)新方向。目前十八頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)3.交易所合并愈演愈烈各交易所紛紛以合并的方式擴(kuò)大自身規(guī)模并提升市場(chǎng)影響力。2007年芝加哥商業(yè)交易所（CME）與芝加哥期貨交易所（CBOT）合并組成CME集團(tuán)，2008年紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和紐約商品交易所（COMEX）又加入進(jìn)來，形成了基本統(tǒng)一的芝加哥期貨市場(chǎng)2006年6月，紐約證券交易所集團(tuán)和總部位于巴黎的泛歐交易所達(dá)到總價(jià)約100億美元的合并協(xié)議，組成全球第一家橫跨大西洋的紐交所-----泛歐交易所集團(tuán)目前十九頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)4.金融期貨發(fā)展勢(shì)不可擋交易量已大大超過商品期貨，出現(xiàn)上市品種金融化的趨勢(shì)。2011年，全球衍生品總成交量達(dá)到249.7億手，金融品種占到88.7%。2006年全球期貨、期權(quán)各品種交易量比例圖目前二十頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)5.交易方式不斷創(chuàng)新傳統(tǒng)的期貨交易是以場(chǎng)上公開喊價(jià)的方式為主。隨著現(xiàn)代電子和通訊技術(shù)的飛速發(fā)展，期貨市場(chǎng)打破了時(shí)空限制，采用電子化交易方式。與公開喊價(jià)相比，電子交易所具的優(yōu)勢(shì)：一是提高了交易速度；二是降低了市場(chǎng)參與者的交易成本；三是突破了時(shí)空的限制，增加了交易品種，擴(kuò)大了市場(chǎng)覆蓋面，延長(zhǎng)了交易時(shí)間且更具連續(xù)性；四是使交易更為公平，無論市場(chǎng)參與者是否居住在同一城市，只要通過許可都可參與同一市場(chǎng)的交易；五是具有更高的市場(chǎng)透明度和較低的交易差錯(cuò)率；六是可以部分取代交易大廳和經(jīng)紀(jì)人。目前二十一頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)6.交易所競(jìng)爭(zhēng)加劇，服務(wù)質(zhì)量不斷提高一方面，各國(guó)交易所積極吸引外國(guó)投資者參與本國(guó)期貨交易；另一方面，各國(guó)交易所紛紛上市以外國(guó)金融工具為標(biāo)的的期貨合約。綜合服務(wù)包括控制風(fēng)險(xiǎn)的能力、交易成本的降低、結(jié)算系統(tǒng)的效率、電子交易系統(tǒng)的服務(wù)質(zhì)量、交易品種的開發(fā)、技術(shù)服務(wù)的創(chuàng)新、為場(chǎng)內(nèi)交易員提供方便、高效的交易場(chǎng)所等。目前二十二頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)（三）我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程1.背景80年代的改革是沿著兩條主線展開的，即價(jià)格改革和企業(yè)改革。改革開放初創(chuàng)市場(chǎng)體系，開始顯現(xiàn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：一是現(xiàn)貨價(jià)格失真，二是市場(chǎng)本身缺乏保值機(jī)制。80年代后期一批學(xué)者提出建立農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的設(shè)想1987年建議建立期貨市場(chǎng)的文章見諸媒體1988年3月，七屆人大第一次會(huì)議的《政府工作報(bào)告》提出探索期貨交易1988年期貨市場(chǎng)研究小組成立（國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心、國(guó)家改委、商業(yè)部）目前二十三頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)2.初創(chuàng)階段（1990~1993年）1990年10月12日中國(guó)鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)開業(yè)1991年6月10日深圳有色金屬交易所成立1992年5月28日上海金屬交易所開業(yè)1992年9月，第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司—廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立1993年下半年，全國(guó)各類交易所50多家，期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)近千家。各地盲目發(fā)展，秩序混亂，造成投機(jī)過度，開始了長(zhǎng)達(dá)五年的清理整頓。目前二十四頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)3.治理整頓階段（1993~2000年）1993年11月4日，國(guó)務(wù)院《關(guān)于制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知》，明確了證券委、證監(jiān)會(huì)的管理職責(zé)，解決了期貨市場(chǎng)多頭管理問題1994年、1998年兩次大規(guī)模整頓期市走向規(guī)范1999年頒布有關(guān)期貨管理辦法和條例2000年12月29日，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（CFA）成立，三級(jí)監(jiān)管體系形成（證監(jiān)會(huì)、交易所、協(xié)會(huì)）目前二十五頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)1995年，交易所精簡(jiǎn)為15家1998年，交易所再次精簡(jiǎn)合并：上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所。交易品種由35個(gè)減少為12個(gè)。上海：銅、鋁、膠合板、橡膠、秈米；鄭州：小麥、綠豆、紅小豆、花生仁；大連：大豆、豆粕、啤酒大麥。交易規(guī)則修改，內(nèi)容趨于統(tǒng)一。整個(gè)期貨市場(chǎng)逐步向規(guī)范有序方向發(fā)展。目前二十六頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)1994年，停止境外期貨交易、外匯按金交易，關(guān)閉不合格公司，取締非法和地下機(jī)構(gòu)1995年底，330家期貨公司獲《期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證》，后三年在檢查中又陸續(xù)注銷了一批違規(guī)違法和財(cái)務(wù)狀況差、潛在風(fēng)險(xiǎn)大的起火公司的《期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證》1999年提高注冊(cè)資本金后，期貨經(jīng)紀(jì)公司僅存180余家，2000年開始期貨市場(chǎng)進(jìn)入恢復(fù)性發(fā)展階段2002年，重新批設(shè)期貨公司，現(xiàn)在200家左右。目前二十七頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)表1-1

中國(guó)期貨交易所和期貨品種的治理整頓第一次清理整頓第二次清理整頓期貨交易所由清理整頓前的50多家縮減為15家。對(duì)期貨交易所進(jìn)行會(huì)員制改造由15家精簡(jiǎn)合并為3家上海期貨交易所（SHFE）大連商品交易所（DCE）鄭州商品交易所（CZCE）期貨品種期貨品種削減為35個(gè)期貨品種削減為12種SHFE：銅、鋁、膠合板、天然橡膠、秈米DCE：大豆、豆粕、啤酒大麥CZCE：小麥、綠豆、紅小豆、花生仁目前二十八頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)4.規(guī)范發(fā)展階段（2000年至今）2001年3月，全國(guó)人大批準(zhǔn)的“十五”規(guī)劃第一次提出了“穩(wěn)定發(fā)展期貨市場(chǎng)”。2003年10月中旬，中國(guó)共產(chǎn)黨召開十六屆三中全會(huì)，將“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”寫入全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》。2004年2月1日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，對(duì)“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”做出了進(jìn)一步闡述和部署，成為“指導(dǎo)期貨市場(chǎng)發(fā)展的綱領(lǐng)”。目前二十九頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)1999年6月2日，國(guó)務(wù)院頒布了《期貨交易管理暫行條例》，與之相配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法》和《期貨業(yè)從業(yè)人員資格管理辦法》也相繼發(fā)布實(shí)施。2002年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)重新修訂并發(fā)布《期貨從業(yè)人員管理辦法》、《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)管理人員任職資格管理辦法。2002年6月，新的《期貨交易所管理辦法》和《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》頒布。目前三十頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)最高人民法院于2003年6月23日公布了《最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定》2003年7月1日起正式實(shí)施《期貨從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》2004年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨經(jīng)紀(jì)公司治理準(zhǔn)則》（試行）2006年5月成立中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心2006年9月，中國(guó)金融期貨交易所成立，并于2010年4月推出了滬深300股票指數(shù)期貨2007年3月16日，國(guó)務(wù)院頒布《期貨交易管理?xiàng)l例》，并于2007年4月15日起施行。目前三十一頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)第二節(jié)期貨交易的特征一、期貨交易的基本特征（一）合約標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化是指除價(jià)格以外，期貨合約的所有條款都是預(yù)先由期貨交易所規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化的特點(diǎn)。目前三十二頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)（二）場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)交易期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行。期貨交易所實(shí)行會(huì)員制，只有會(huì)員方能進(jìn)場(chǎng)交易。那些處在場(chǎng)外的廣大客戶若想?yún)⑴c期貨交易，只能委托期貨經(jīng)紀(jì)公司代理交易。目前三十三頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)（三）保證金交易期貨交易實(shí)行保證金制度，也就是說交易者在進(jìn)行期貨交易時(shí)只需要繳納少量的保證金，一般為成交合約價(jià)值的5%-10%，就能完成數(shù)倍乃至十倍的合約交易，期貨交易的這種特點(diǎn)吸引了大量投機(jī)者參與期貨交易。期貨交易具有的以少量資金就可以進(jìn)行較大價(jià)值額的投資額特點(diǎn)，被形象地稱為“杠桿機(jī)制”。目前三十四頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)例題：假設(shè)投資者購(gòu)買銅合約一張，每張5噸，每噸期貨價(jià)格為20000元，當(dāng)保證金比例為5％時(shí)，不考慮手續(xù)費(fèi)等因素，買入期貨合約需支付：20000*5*5%=5000元，當(dāng)期貨合約價(jià)格上漲5％達(dá)到21000元時(shí)，交易者的投資收益為：（21000-20000）×5=5000元，投資收益率達(dá)到100%。如果期貨合約價(jià)格下降5％達(dá)到19000元時(shí)，交易者的投資損失為：（20000-19000）×5=5000，把資金虧光，虧損率達(dá)到100％。目前三十五頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)（四）雙向交易雙向交易，也就是期貨交易者既可以買入期貨合約作為期貨交易的開端（稱為買入建倉(cāng)），也可以賣出期貨合約作為交易的開端（稱為賣出建倉(cāng)），也就是通常所說的“買空賣空”。目前三十六頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)（五）對(duì)沖了結(jié)對(duì)沖機(jī)制：在期貨交易中大多數(shù)交易者并不是通過合約到期時(shí)進(jìn)行實(shí)物交割來履行合約，而是通過與建倉(cāng)時(shí)的交易方向相反的交易來解除履約責(zé)任。目前三十七頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)（六）當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算期貨交易實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，也就是在每個(gè)交易日結(jié)束后，對(duì)交易者當(dāng)天的盈虧狀況進(jìn)行結(jié)算，在不同交易者之間根據(jù)盈虧進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)，如果交易者虧損嚴(yán)重，保證金賬戶資金不足時(shí)，則要求交易者必須在下一日開市前追加保證金，以做到“每日無負(fù)債”。目前三十八頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)二、期貨交易與現(xiàn)貨交易（一）期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系現(xiàn)貨交易是指買賣雙方根據(jù)商定的支付方式與交貨方式，采取即時(shí)或在較短時(shí)間內(nèi)進(jìn)行實(shí)物商品交收的一種交易方式。期貨交易是指在期貨交易所內(nèi)集中買賣期貨合約的交易活動(dòng)，是一種高度組織化的交易方式，對(duì)交易對(duì)象、交易時(shí)間、交易空間等方面有較為嚴(yán)格的限定。期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨交易以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，是一種高級(jí)的交易方式，是現(xiàn)貨交易規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段，二者互為補(bǔ)充。目前三十九頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)

（二）期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：1.交割時(shí)間不同。現(xiàn)貨交易一般是即時(shí)成交或在很短時(shí)間內(nèi)完成商品的交收活動(dòng)，買賣雙方一旦達(dá)成交易，實(shí)現(xiàn)商品所有權(quán)的讓渡，商流與物流是流一的；期貨交易從成交到貨物收付之間存在著時(shí)間差，發(fā)生了商流與物流的分離。2.交易對(duì)象不同?，F(xiàn)貨交易的對(duì)象主要是實(shí)物商品，期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約。目前四十頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)3.交易目的不同?，F(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡商品的所有權(quán)，是滿足買賣雙方需求的直接手段；期貨交易的目的一般是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。4.交易的場(chǎng)所與方式不同?，F(xiàn)貨交易不受交易時(shí)間、地點(diǎn)、對(duì)象的限制，交易靈活方便，隨機(jī)性強(qiáng)，可以在任何場(chǎng)所與對(duì)手交易；期貨交易必須在高度組織化的期貨交易所內(nèi)以公開競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行。目前四十一頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)5.結(jié)算方式不同?，F(xiàn)貨交易主要采用到期一次性結(jié)清的結(jié)算方式，同時(shí)也有貨到付款方式和信用交易中的分期付款方式等；期貨交易實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，交易雙方必須繳納一定數(shù)額的保證金，并且在持倉(cāng)期間始終要保持一定的保證金水平。目前四十二頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別

交割時(shí)間不同現(xiàn)貨交易中，商流與物流在時(shí)空上基本是統(tǒng)一的；期貨交易中，發(fā)生了商流與物流的分離。交易對(duì)象不同現(xiàn)貨交易的對(duì)象主要是實(shí)物商品；期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約。交易目的不同現(xiàn)貨交易的目的是獲得或讓渡商品的所有權(quán)；期貨交易中，套期保值者的目的是通過期貨交易轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者的目的是為了從期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)中獲得風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)。交易的場(chǎng)所與方式不同現(xiàn)貨交易可以在任何場(chǎng)所與對(duì)手交易；期貨交易必須在高度組織化的期貨交易所內(nèi)以公開競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行。結(jié)算方式不同現(xiàn)貨交易主要采用到期一次性結(jié)清，或貨到付款和分期付款等方式；期貨交易中，交易雙方必須繳納一定數(shù)額的保證金，并且在交易過程中始終要維持一定的保證金水平。目前四十三頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)三、期貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易（一）期貨交易與遠(yuǎn)期交易的聯(lián)系遠(yuǎn)期交易是指買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同，規(guī)定在未來某一時(shí)間進(jìn)行實(shí)物商品交收的一種交易方式。遠(yuǎn)期交易在本質(zhì)上屬于現(xiàn)貨交易，是現(xiàn)貨交易在時(shí)間上的延伸。遠(yuǎn)期交易是期貨交易的雛形。都是約定未來某一特定時(shí)間以約定價(jià)格買賣一定數(shù)量的商品的交易。目前四十四頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)

（二）期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別：1.交易對(duì)象不同。期貨交易的對(duì)象是交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約；遠(yuǎn)期交易的對(duì)象是交易雙方私下協(xié)商達(dá)成的非標(biāo)準(zhǔn)化合同，所涉及的商品沒有任何限制。2.功能作用不同。期貨交易的功能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)；遠(yuǎn)期交易因缺乏流動(dòng)性，所以其價(jià)格的權(quán)威性和分散風(fēng)險(xiǎn)的作用大打折扣。目前四十五頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)3.履約方式不同。期貨交易有實(shí)物交割與對(duì)沖平倉(cāng)兩種履約方式；遠(yuǎn)期交易履約方式主要采用實(shí)物交收方式。4.信用風(fēng)險(xiǎn)不同。在期貨交易中，以保證金制度為基礎(chǔ)，實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，每日進(jìn)行結(jié)算，信用風(fēng)險(xiǎn)較??；而遠(yuǎn)期交易可能由于價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。5.保證金制度不同。期貨交易有特定的保證金制度；遠(yuǎn)期交易是否收取或收取多少保證金由交易雙方商定。目前四十六頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別

交易對(duì)象不同遠(yuǎn)期交易的對(duì)象是非標(biāo)準(zhǔn)化合同，所涉及的商品沒有任何限制；期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，不涉及具體的實(shí)物商品。功能作用不同遠(yuǎn)期交易在一定程度上也能起到調(diào)節(jié)供求關(guān)系、減少價(jià)格波動(dòng)的作用，但其價(jià)格的權(quán)威性、分散風(fēng)險(xiǎn)的作用較??；期貨交易的主要功能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格。履約方式不同遠(yuǎn)期交易主要采用實(shí)物交收的履約方式；期貨交易有實(shí)物交割與對(duì)沖平倉(cāng)兩種履約方式。信用風(fēng)險(xiǎn)不同遠(yuǎn)期交易具有較高的信用風(fēng)險(xiǎn)；期貨交易以保證金制度為基礎(chǔ)，每日進(jìn)行結(jié)算，信用風(fēng)險(xiǎn)較小。保證金制度不同遠(yuǎn)期交易是否收取或收取多少保證金由交易雙方商定；期貨交易有特定的保證金制度，通常是合約價(jià)值的5%～10%。目前四十七頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)目前四十八頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)目前四十九頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)目前五十頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)第三節(jié)期貨市場(chǎng)的功能與作用一、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能期貨市場(chǎng)最突出的功能就是為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者提供回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段。即生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者通過在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)，來回避現(xiàn)貨交易中價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)。也就是說期貨市場(chǎng)彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的不足。目前五十一頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)（一）早期期貨市場(chǎng)的避險(xiǎn)功能早期的期貨交易實(shí)質(zhì)上是遠(yuǎn)期交易，能保障最終進(jìn)行事物交割。交易雙方簽定合約后必須在約定時(shí)間以約定價(jià)格進(jìn)行實(shí)物交割，無論交割時(shí)市場(chǎng)價(jià)格是否已發(fā)生很大變化。對(duì)于簽定遠(yuǎn)期合約的買賣雙方而言，交易是否成功主要取決于對(duì)未來現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)，如果判斷錯(cuò)誤，仍將承擔(dān)較大的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。目前五十二頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)（二）現(xiàn)代期貨市場(chǎng)上套期保值在規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢(shì)套期保值：是指在期貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，在未來某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)期貨合約進(jìn)行對(duì)沖平倉(cāng)，從而在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)建立一種盈虧對(duì)沖的機(jī)制。目前五十三頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)與遠(yuǎn)期交易相比，期貨套期保值的優(yōu)勢(shì)：以價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)代替價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，保值的最終效果取決于基差的變化。例如：東北大豆。在四月播種時(shí)預(yù)計(jì)收獲時(shí)價(jià)格會(huì)下跌。則拋出相應(yīng)規(guī)模的期貨合約。如果到時(shí)價(jià)格下跌：期貨市場(chǎng)的收益彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失如果到時(shí)價(jià)格上漲：現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)期貨市場(chǎng)上的虧損最終起到鎖定價(jià)格的作用。目前五十四頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)（三）在期貨市場(chǎng)上通過套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的原理由于受相同因素影響，期、現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)相同；隨著期貨交割月份的臨近，期、現(xiàn)貨的價(jià)格趨于一致。套期保值就是利用兩個(gè)市場(chǎng)的這種關(guān)系，在期貨市場(chǎng)上采取與現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易數(shù)量相同但交易方向相反的交易，從而在兩個(gè)市場(chǎng)上建立一種相互沖抵的機(jī)制。目前五十五頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)（四）投機(jī)者參與是套期保值實(shí)現(xiàn)的條件套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，只是將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了轉(zhuǎn)移，投機(jī)者是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。投機(jī)者的參與增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性。目前五十六頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)二、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能一、發(fā)現(xiàn)價(jià)格的過程（一）價(jià)格信號(hào)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的依據(jù)（二）現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)是分散的、短期的，不利于企業(yè)的正確決策（三）期貨市場(chǎng)的預(yù)期價(jià)格在有組織的、規(guī)范的、公開的市場(chǎng)形成，參與面廣，具有權(quán)威性和預(yù)測(cè)性。目前五十七頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)（二）價(jià)格發(fā)現(xiàn)的原因和特點(diǎn)1.價(jià)格發(fā)現(xiàn)的原因期貨交易者眾多，代表全面；交易者都是各方專業(yè)人士，預(yù)測(cè)具有一定的科學(xué)性；期貨交易的透明度高，競(jìng)爭(zhēng)公開化、公平化，有助于形成公正的價(jià)格。目前五十八頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)2.價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)預(yù)期性。期貨價(jià)格具有對(duì)未來供求關(guān)系和價(jià)格變化趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)期的功能。連續(xù)性。每日交易中不斷對(duì)未來價(jià)格進(jìn)行動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)。公開性。交易、行情、信息。權(quán)威性。受到一般投資人、企業(yè)政府以及國(guó)際方面的重視。目前五十九頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)三、資產(chǎn)配置的功能（一）原因借助期貨能夠?yàn)槠渌Y產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖期貨市場(chǎng)的杠桿機(jī)制、保證金制度使得投資期貨更加便捷和靈活，雖然風(fēng)險(xiǎn)較大但同時(shí)也能獲取高額的收益（二）原理商品期貨能夠以套期保值的方式為現(xiàn)貨資產(chǎn)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，從而起到穩(wěn)定收益、降低風(fēng)險(xiǎn)的作用商品期貨是良好的保值工具目前六十頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)四、期貨市場(chǎng)的作用（一）期貨市場(chǎng)在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用1.提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)2.為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)3.促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際化4.有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善目前六十一頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)（二）期貨市場(chǎng)在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用1.鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)2.利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)3.期貨市場(chǎng)拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道4.期貨市場(chǎng)促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問題目前六十二頁(yè)\總數(shù)七十頁(yè)\編于十七點(diǎn)第四節(jié)中外期貨市場(chǎng)概況(一)總體運(yùn)行態(tài)勢(shì)以歐美為代表的西方國(guó)家和地區(qū)的交易量出現(xiàn)下滑，以巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)“金磚國(guó)家”為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家的交易量上升勢(shì)頭顯著。

2009-2011年全球各地區(qū)期貨和期權(quán)成交量單位：手地區(qū)2009年2010年2011年亞太地區(qū)620689607489905839179815764742北美635346025671696951078185544285歐洲383802226844220093075017124930拉丁美洲1020820724