中石油并購(gòu)瑞士addax

中石油并購(gòu)瑞士Addax目錄雙方公司簡(jiǎn)介并購(gòu)動(dòng)因并購(gòu)過程支付方式及融資安排并購(gòu)績(jī)效CompanyLogo中石化——并購(gòu)方中國(guó)石油化工集團(tuán)公司（簡(jiǎn)稱中國(guó)石化集團(tuán)公司，英文縮寫SinopecGroup）是1998年7月國(guó)家在原中國(guó)石油化工總公司基礎(chǔ)上重組成立的特大型石油石化企業(yè)集團(tuán)，是國(guó)家獨(dú)資設(shè)立的國(guó)有公司、國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)和國(guó)家控股公司。中國(guó)石化集團(tuán)公司注冊(cè)資本1306億元，總經(jīng)理為法定代表人，總部設(shè)在北京。在香港、紐約、倫敦和上海多地上市。2009年在全球500強(qiáng)企業(yè)中排名第9位，2011年以營(yíng)業(yè)額2.5萬億元人民幣排名第五,連續(xù)8年蟬聯(lián)中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)榜首。直接參與此次收購(gòu)的是中石化的全資子公司——中國(guó)石化集團(tuán)國(guó)際石油勘探開發(fā)有限公司（SIPC）。SIPC的海外油氣勘探開發(fā)項(xiàng)目遍布非洲、中亞、中東、俄羅斯、美洲、南亞太的二十多個(gè)國(guó)家，已初步形成了海外油氣生產(chǎn)合作的戰(zhàn)略布局。CompanyLogo中石化——并購(gòu)方

中國(guó)石化集團(tuán)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍包括：實(shí)業(yè)投資及投資管理；石油、天然氣的勘探、開采、儲(chǔ)運(yùn)（含管道運(yùn)輸）、銷售和綜合利用；石油煉制；汽油、煤油、柴油的批發(fā)；石油化工及其他化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售、儲(chǔ)存、運(yùn)輸；石油石化工程的勘探設(shè)計(jì)、施工、建筑安裝；石油石化設(shè)備檢修維修；機(jī)電設(shè)備制造；技術(shù)及信息、替代能源產(chǎn)品的研究、開發(fā)、應(yīng)用、咨詢服務(wù)；自營(yíng)和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口。CompanyLogo瑞士Addax——目標(biāo)企業(yè)瑞士Addax石油公司成立于1994年，是一家跨國(guó)油氣勘探開發(fā)公司。在多倫多和倫敦上市，市值約29億美元，是西非最大的獨(dú)立油氣開采商。Addax具有良好的資源資產(chǎn)，其主要資產(chǎn)位于非洲和中東地區(qū)。2009年二季度的數(shù)據(jù)顯示，Addax石油公司平均原油日產(chǎn)量為14.3萬桶，約合每年700萬噸。預(yù)期往后產(chǎn)量將達(dá)每年1000萬噸以上。

該公司大部分資產(chǎn)集中在尼日利亞等地區(qū)，在尼日利亞有很多獨(dú)資和合資的項(xiàng)目，其中有一個(gè)是與中國(guó)石化直接合作的項(xiàng)目，由中國(guó)石化負(fù)責(zé)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)，Addax持股14.33％。擁有25個(gè)勘探開發(fā)區(qū)塊，其中勘探15個(gè)，開發(fā)10個(gè)；海上17個(gè)，陸上8個(gè)。油氣資產(chǎn)組合良好。Addax公司擁有權(quán)益2P石油可采儲(chǔ)量5.37億桶，權(quán)益3P石油可采儲(chǔ)量7.38億桶。另外，尚有111個(gè)待鉆圈閉，具有較大的勘探潛力。CompanyLogo收購(gòu)動(dòng)因CompanyLogo接受并購(gòu)原因CompanyLogo資金壓力2008年Addax的總收入為37.62億美元，凈利潤(rùn)7.84億美元，目前負(fù)債總額為28.65億美元。石油下跌致凈利潤(rùn)率從20.84％跌為1.01％，繼續(xù)投入16億美元，產(chǎn)量相比2007年增加8.4％。金融危機(jī)爆發(fā)使公司現(xiàn)金流出現(xiàn)緊張，公司股東支持收購(gòu)行動(dòng)。中國(guó)三大石油公司、日本DBJ三菱商事聯(lián)合體、印度石油天然氣公司有意競(jìng)購(gòu)。CompanyLogo協(xié)議條款誘人

如果并購(gòu)在特定情況下未能完成，中石化將支付3億加元的交易終止費(fèi)。中石化還表示，收購(gòu)?fù)瓿珊?，將繼續(xù)保留Addax石油公司原有的管理團(tuán)隊(duì)和員工,也減少了收購(gòu)中的員工阻力。CompanyLogo股東和高管獲利豐厚

因?yàn)檫@筆交易,Addax公司CEO吉恩·甘德爾的資產(chǎn)將猛漲30億美元。CompanyLogo收購(gòu)細(xì)節(jié)1—協(xié)議1

2009年6月24日，中石化宣布已通過旗下SIPC與Addax公司達(dá)成購(gòu)買決定性協(xié)議。中石化表示，已同意以每股52.8加元，總價(jià)82.7億加元（約72.4億美元）的價(jià)格現(xiàn)金，收購(gòu)Addax全部股份。2

協(xié)議還規(guī)定，截止2009年8月24日，如果中石化所提出的各項(xiàng)提議還未獲得中國(guó)政府的批準(zhǔn)，中石化將支付3億加元違約金，同時(shí)Addax有權(quán)中止此合約。3

8月12日，中石化以總價(jià)82.7億加元收購(gòu)瑞士Addax石油公司的要約已獲得我國(guó)國(guó)家發(fā)展改革委員會(huì)批準(zhǔn)。CompanyLogo收購(gòu)細(xì)節(jié)時(shí)間表CompanyLogo收購(gòu)細(xì)節(jié)2—公告CompanyLogo收購(gòu)細(xì)節(jié)3—競(jìng)爭(zhēng)

實(shí)際上，兩家公司實(shí)際上是經(jīng)過了3個(gè)多月的回合，才敲定了這樁石油行業(yè)內(nèi)的重大收購(gòu)案。其間，有其他多家公司對(duì)Addax有興趣，有一個(gè)神秘買家（下稱“A公司”）更與中石化展開了激烈競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)無處不在。3月17日，A公司突然也向Addax公司拋出繡球，雙方同樣迅速達(dá)成保密協(xié)議，并作進(jìn)一步的探討且展開盡職調(diào)查。6月11日，SIPC經(jīng)過慎重考慮，再次提交一份提案，該提案中的報(bào)價(jià)比之前更高（高溢價(jià)）。在這份提案中，SIPC提出，中石化將采用要約收購(gòu)的方式來購(gòu)買Addax的股票。當(dāng)天，A公司也提交了一份涵蓋報(bào)價(jià)、融資方式和收購(gòu)模式的建議書。A公司也提高了報(bào)價(jià)，但他們沒有像中石化那樣打算實(shí)施現(xiàn)金收購(gòu)，而且他們希望成立一個(gè)由債務(wù)和股票融資組合的基金來籌措巨額的收購(gòu)資金。CompanyLogo溢價(jià)收購(gòu)

截至2008年年底，Addax石油探明和概算儲(chǔ)量為5.37億桶，收購(gòu)價(jià)折合每桶原油是13.51美元。但與市場(chǎng)價(jià)每10.01美元相比，中石化的出價(jià)存在135%的溢價(jià)。

高溢價(jià)是對(duì)于海外并購(gòu)市場(chǎng)上遇到的一些政治困難提出的一種無賴的針對(duì)性策略。

但石油價(jià)格波動(dòng)劇烈，探明儲(chǔ)量是否能夠全部開發(fā)、未來油價(jià)能否大漲，都對(duì)這一資產(chǎn)今后的估值產(chǎn)生影響，但這些情況現(xiàn)在無法判斷。CompanyLogo支付鹽方式譽(yù)及融皂資安守排Ad趙da鬼x榜24日宣乒布接釘受中釀石化現(xiàn)金垂收購(gòu)倡議勸。收條購(gòu)為案集團(tuán)嬌公司抱行為再，不炕涉及妻中石戒化上往市公隸司。似中石贈(zèng)化集頓團(tuán)公伸司08年年爸報(bào)顯夢(mèng)示其奧資產(chǎn)市負(fù)債沫率為54土%，主足營(yíng)業(yè)健務(wù)收慣入為刃人民天幣14障62款4.稠39億元觸，凈虹利潤(rùn)需為人逃民幣20項(xiàng)0.尖48億元綿，持昂有的脖貨幣灑資金炕為24廢9.逆32億元，不足銀以支艷付全葬部的涂收購(gòu)柄對(duì)價(jià)什。據(jù)中多石化鄉(xiāng)豐內(nèi)部吹人士簡(jiǎn)透露，此筆痛收購(gòu)夠資金佩大部介為銀掠行貸議款，而且勇采取甩收購(gòu)主行動(dòng)蓮之前，國(guó)家擇有關(guān)培部門召對(duì)此碎也是文大力跟支持豪。內(nèi)街部人宅士分處析，國(guó)家刪開發(fā)朱銀行培有可罵能為爭(zhēng)中石性化這手筆收基購(gòu)貸僅款。志集團(tuán)粉下屬趴子公銷司前霧后發(fā)票行了隊(duì)幾次捧債券第，也溪可能完被用挖于緩聲解因污收購(gòu)蒼產(chǎn)生茂的資綿金壓呼力，死發(fā)行碗量及越時(shí)間伶如下：Co霜mp面an搭y攀Lo巾go對(duì)支粗付方賓式的箱評(píng)價(jià)—現(xiàn)金俊支付1、好麻處：隊(duì)清晰障、方忌便、扎快捷晨、競(jìng)困爭(zhēng)力民強(qiáng)2、弊當(dāng)端：慌主并鏈企業(yè)丟中石吃化“筐失血槽過多饑”，長(zhǎng)壓力喊過大掙，不分利于盒企業(yè)寬的長(zhǎng)沫遠(yuǎn)發(fā)坡展。綁我們地都知憶道現(xiàn)序金支銳付包架括現(xiàn)壇金和芹股權(quán)且等非緣瑞現(xiàn)金篩資產(chǎn)運(yùn)支付洞形式各。Ad傳da鑼x成為撿中石尾化子錫公司灣后，雨并沒混有獲械得中杜石化摔的股代權(quán)，罩中石餃化只腫是用?，F(xiàn)金屑買斷嬸了一朵切所產(chǎn)有。拉其實(shí)牛可以梢嘗試箱用部賽分股鍋份來擴(kuò)減小象現(xiàn)金草支付約給以狂企業(yè)基帶來跨的壓存力。Co蹲mp毒an籮y頁(yè)Lo面go對(duì)融旦資安航排的岡評(píng)價(jià)主要慨是發(fā)坦行企族業(yè)債雖券，解采用吧的是擇債務(wù)海融資勞。好處弊：1、利息驗(yàn)抵稅黎效用：債相煮對(duì)于理股權(quán)鐮最主借要的裝優(yōu)點(diǎn)疑是它鍵可以仇給企退業(yè)帶廁來稅竹收的棒優(yōu)惠除，即滿負(fù)債浪利息蛛可以里從稅丙前利仇潤(rùn)中舉扣除吸，從挺而減截少應(yīng)壺納稅莊所得疤額而風(fēng)給企肆業(yè)帶袋來價(jià)壟值增肯加的襪效用種。2、財(cái)務(wù)炸杠桿句效用：當(dāng)暑企業(yè)殲經(jīng)營(yíng)酸狀況未很好川時(shí)，噸作為搏債權(quán)燃人只秩能獲負(fù)得固擊定的逮利息樂收入剖，而艷剩余冒的高塌額收錯(cuò)益全孝部歸輕股東井所有迅，提酸高了純每股招收益狠，這副就是臟負(fù)債繪的財(cái)奶務(wù)杠菌桿效肺用。淺財(cái)務(wù)杜杠桿若效用=負(fù)債歸額×（債濤務(wù)資段本利開潤(rùn)率-負(fù)債葡利率似）×（l一所積得稅朱稅率灣）弊端援：持續(xù)衣增長(zhǎng)本的負(fù)順債最碧終會(huì)防導(dǎo)致茫財(cái)務(wù)青危機(jī)脖成本。負(fù)債滲給企摩業(yè)增嫩加了銷壓力朝，因沒為本影金和雷利息垃的支劣付是懲企業(yè)行必須姿承擔(dān)酸的合柿同義殊務(wù)。待如果雞企業(yè)起無法定償還訊，則方會(huì)面縮慧臨財(cái)迅務(wù)危懼機(jī)，浮而財(cái)辜務(wù)危墓機(jī)會(huì)位增加構(gòu)企業(yè)也的費(fèi)仁用，旺減少浙企業(yè)堂所創(chuàng)轉(zhuǎn)造的椅現(xiàn)金威流量夕。Co岡mp淺an愁y弓Lo咬go收購(gòu)眨風(fēng)險(xiǎn)政治鴨風(fēng)險(xiǎn)浸：Ad怠da爸x石油雀公司懲位于武伊拉辟克庫(kù)阿爾德濟(jì)地區(qū)敵的石帽油資趣源，木這是塑一個(gè)項(xiàng)地緣折政治摸引發(fā)悔的問皂題。粘高溢榆價(jià)是熟一種璃無賴猾的針燙對(duì)性什政策匯率今風(fēng)險(xiǎn)辜：中國(guó)嫌銀行鐮體系惕里的唱加元匪是否航有80多億悄加元吳現(xiàn)金史。人盯民幣崗、美鋪元、章加元炒，美克元長(zhǎng)咬期套擱保問縮慧題。財(cái)務(wù)誼風(fēng)險(xiǎn)杯：高負(fù)刊率債利讓中電石化王實(shí)質(zhì)亦上承閥擔(dān)Ad耳da箱x財(cái)務(wù)短狀況浮繼續(xù)丈惡化槳的風(fēng)頁(yè)險(xiǎn)。文化謝差異蜓風(fēng)險(xiǎn)胳：原有能的組你織結(jié)達(dá)構(gòu)是委否能鏟繼續(xù)抓有效貨的運(yùn)膛轉(zhuǎn)將蟲直接怠影響孔到并氧購(gòu)的稅效益甲。Co蓮mp鐵an港y江Lo擔(dān)go財(cái)務(wù)珠分析對(duì)比疼后看際出：遇勘探勘探蛙及開沫采業(yè)稍務(wù)收嬌入占竭主營(yíng)樓業(yè)收跡入比憶重上賓升為9.貴21劍%，煉危油業(yè)禍務(wù)收授入從56齒.5爸3%下降俯為52塵.3道1%。中子石化脖掌握揪了其訪子公疑司的予所有尺油氣妻資源乒，海洋外權(quán)印益油誘產(chǎn)量傳由10符00萬噸膀升至17侵00萬噸廊。Co困mp肌an征y選Lo尺go并購(gòu)濫績(jī)效脊的股代價(jià)評(píng)岸價(jià)--市場(chǎng)凡反應(yīng)上圖狂是20膊09年3月19日至8月18日中跟石化損（60盒00余28）的葛股價(jià)神變化控圖。此次詳收購(gòu)愧對(duì)中懸國(guó)石妥化的溜影響伏甚微瞞，帶脹來的隆提振臟作用黨不會(huì)探很大盲。盡管護(hù)收購(gòu)踏的是櫻中國(guó)胳石化愁的短繞板資股源，病但是恰因?yàn)閲@政治察風(fēng)險(xiǎn)虎過高邁，短產(chǎn)期內(nèi)勤裝入懷上市查公司載的可歡能性稍不大專。所流以收扔購(gòu)對(duì)幕上市節(jié)公司紗的帶野來的幣影響篇短期教內(nèi)還朱不會(huì)湖體現(xiàn)轎出來贈(zèng)，但欣在未豬來集挖團(tuán)公坦司可抹以把Ad玩da冤x的資屠產(chǎn)注率入上飾市公違司。Co犧mp滿an適y率Lo牲go收購(gòu)泰影響內(nèi)部：1、實(shí)現(xiàn)父了規(guī)摘模經(jīng)物濟(jì)：降低運(yùn)營(yíng)成本務(wù)；2、促進(jìn)岸了產(chǎn)拖業(yè)結(jié)