民國(guó)元年軍需公債初探

民國(guó)元年軍需公債初探

摘要：民國(guó)元年軍需公債(簡(jiǎn)稱軍需公債)是南京臨時(shí)政府發(fā)行的唯一一次、也是中華民國(guó)中央政府發(fā)行的第一次內(nèi)國(guó)公債。新生的革命政權(quán)欲通過發(fā)行軍需公債擺脫嚴(yán)重的財(cái)政危機(jī)，但公債發(fā)行并沒有給她帶來轉(zhuǎn)機(jī)，南京臨時(shí)政府在財(cái)政困窘中宣告結(jié)束。毋庸諱言，軍需公債不是一次成功發(fā)行的國(guó)內(nèi)公債，但軍需公債所籌措的款項(xiàng)在臨時(shí)政府財(cái)政收入中又占有不可忽視的份額，對(duì)于維持岌岌可危的臨時(shí)政府財(cái)政仍然起了巨大的作用。同時(shí)，它是我國(guó)中央政府有內(nèi)債發(fā)行以來最早正式實(shí)施還本付息的內(nèi)國(guó)公債，又具有開篇的意義。

關(guān)鍵詞：軍需公債；南京臨時(shí)政府；內(nèi)國(guó)公債；發(fā)行；最早

軍需公債是南京臨時(shí)政府發(fā)行的唯一一次、也是中華民國(guó)中央政府發(fā)行的第一次內(nèi)國(guó)公債。雖然軍需公債發(fā)行沒有從根本上使臨時(shí)政府財(cái)政轉(zhuǎn)危為安，但公債發(fā)行所得對(duì)于維持岌岌可危的新生革命政權(quán)仍起了巨大的作用。同時(shí)，軍需公債是我國(guó)中央政府有內(nèi)國(guó)公債發(fā)行以來最早正式實(shí)施還本付息的內(nèi)國(guó)公債，具有開篇的意義。關(guān)于此項(xiàng)內(nèi)國(guó)公債，目前我國(guó)尚無專文探討，筆者不揣淺陋，撰寫此文，祈請(qǐng)識(shí)者雅正。

一、南京臨時(shí)政府的財(cái)政危機(jī)及軍需公債出爐

1912年1月1日，南京臨時(shí)政府宣告成立。但新生的資產(chǎn)階級(jí)革命政權(quán)從一開始就陷入了嚴(yán)重的財(cái)政危機(jī)之中。作為臨時(shí)政府首都的南京“庫(kù)藏如洗”，各省也無“分文報(bào)解”。地方各省不但“無一錢供給”，反而電“催撥款，就連湖北這樣的首義省份，在財(cái)政上也要求中央極力維持”。新的稅收無從建立，原有的海關(guān)稅收又被外國(guó)公使團(tuán)以防止內(nèi)亂無法償還債務(wù)為名，全部“置于總稅務(wù)司的控制之下”，“各關(guān)所收稅款，每星期匯交上海，分存匯豐、清華、道勝三行，為歸還洋債賠款之用”，臨時(shí)政府不能支取分文。財(cái)源雖無，但用項(xiàng)卻巨。軍隊(duì)餉需就較革命前增加幾十倍，“每日到陸軍部取餉者數(shù)十起”，前敵之軍，“就時(shí)有嘩潰之勢(shì)”。有的軍官揚(yáng)言：“軍隊(duì)乏餉即潰，到那時(shí)只好自由行動(dòng)，莫怪對(duì)不住地方”，陸軍總長(zhǎng)黃興為此“寢食俱廢”，“至于吐血”。除軍費(fèi)浩繁外，政府的行政費(fèi)用、難民的救濟(jì)金、烈士子女的撫恤金等，亦屬刻不容緩，但都無從支付。臨時(shí)政府面臨的財(cái)政困難的確達(dá)到了無以復(fù)加的程度，“中央財(cái)政匱乏已極”。

面對(duì)如此困難的財(cái)政狀況，南京臨時(shí)政府采取了許多措施，如發(fā)動(dòng)國(guó)民募捐、縮減行政經(jīng)費(fèi)、發(fā)行軍用鈔票等等。其中，舉借內(nèi)外債是臨時(shí)政府作為救急的最主要手段。武昌起義后，遠(yuǎn)在海外的孫中山就把能否獲得外國(guó)貸款看作是革命成敗的關(guān)鍵，從美國(guó)到英國(guó)，從英國(guó)到法國(guó)，遠(yuǎn)涉重洋，風(fēng)塵仆仆，不懈呼吁，到處交涉，力圖從各帝國(guó)主義國(guó)家取得貸款。在南京臨時(shí)政府成立之時(shí)，孫中山也從有利于取得外國(guó)借款的角度出發(fā)，慎重財(cái)政總長(zhǎng)的遴選，最后以“借款于國(guó)際有信用”的陳錦濤任之。陳錦濤一出任財(cái)政總長(zhǎng)，孫中山就派他去上?；I借外債。但孫中山的借款計(jì)劃處處受挫，未能成功，發(fā)出的借款電文，一直“杳無回音”。外債舉借無果，發(fā)行巨額內(nèi)債就成為挽救臨時(shí)政府財(cái)政危機(jī)的另一個(gè)重要舉措。軍需公債由此產(chǎn)生。

1月8日，由臨時(shí)大總統(tǒng)孫中山、副總統(tǒng)黎元洪、財(cái)政總長(zhǎng)陳錦濤聯(lián)名簽署發(fā)行中華民國(guó)元年八厘軍需公債(簡(jiǎn)稱軍需公債)。在公債發(fā)行弁言中，臨時(shí)政府指出，民國(guó)成立之初，“餉糈籌撥，固難緩手須臾，政費(fèi)繁興，又日見其推廣”，財(cái)政異常困難，并且“軍事倥傯，倘乏整頓經(jīng)營(yíng)之余力”，“全恃募捐微末，亦無永久繼續(xù)之功能”，而“公債募集，為文明各國(guó)之通例，特吾國(guó)未經(jīng)仿行，又以舊時(shí)政府，其信用不孚于國(guó)民，故國(guó)民亦不知公債之利益。今則民國(guó)方興，與民更始，昭示大信，中外咸知，籌辦者無侵吞銷耗之可虞，受買者有利息報(bào)酬之可冀。而且分期繳納，定限歸還，少數(shù)固無細(xì)流土壤之嫌，多數(shù)更有名譽(yù)獎(jiǎng)勵(lì)之法。定章具在，取法至良”。因此，決定發(fā)行軍需公債。

為發(fā)行軍需公債，南京臨時(shí)政府制定并公布了《中華民國(guó)軍需公債章程》32條。章程規(guī)定，此項(xiàng)公債專充臨時(shí)軍需及保衛(wèi)治安之用，定額為1億元。債票不記名，持有者即為債主。票面分5元、10元、100元、1000元四種。債票正面用華文，背面用英文。公債由財(cái)政部發(fā)行，分派各省財(cái)政司勸募。各省財(cái)政司所設(shè)公債處及其他代理處作為發(fā)行及經(jīng)理公債之機(jī)構(gòu)。此項(xiàng)債票于1912年1月28日先由上海發(fā)出預(yù)約收據(jù)，并陸續(xù)寄往各省各埠，俟認(rèn)款交足后再換給正式發(fā)票。購(gòu)票之人須于一星期內(nèi)繳付認(rèn)定總數(shù)的1/4，由本地公債處發(fā)給收據(jù)，其余3/4限3個(gè)月內(nèi)繳清，債款繳清后由財(cái)政部換給正式債票。外國(guó)人也可購(gòu)買公債。以金鎊買本公債者，每百元債票值9金鎊。凡用金鎊購(gòu)買者均須在購(gòu)買收據(jù)及債票上加蓋圖章并注明將來還本付息亦用金鎊。凡熱心應(yīng)募或勸募公債者由各省公債處稟請(qǐng)財(cái)政部照獎(jiǎng)勵(lì)章程給獎(jiǎng)。公債年息8厘，以每年2月2日及8月2日為發(fā)息之期。每張債票上附有息票12張，到期息票須于6個(gè)月內(nèi)兌現(xiàn)或作納稅及錢糧之用，過期作廢。償還期限為6年，前一年付息不還本，后五年由財(cái)政部執(zhí)行抽簽法，每年償還本金1/5。凡抽中之票可在各公債處或其他代理處兌現(xiàn)或?qū)⒃撈弊鳛榧{稅及錢糧之用。公債期滿可展限兩年。中簽債票須于兩年內(nèi)由持票人向經(jīng)理債本機(jī)關(guān)兌現(xiàn)或?qū)⒃撈弊鳛榧{稅及錢糧之用，過期作廢。公債償還以國(guó)家所收錢糧作抵，將來免厘加稅實(shí)行時(shí)則改以所加之稅作抵。

二、南京臨時(shí)政府力促公債發(fā)行的措施

在“北虜未摧，南服多事”之時(shí)，軍需公債發(fā)行意義至關(guān)重大。能否通過發(fā)行公債籌集巨額款項(xiàng)，直接關(guān)系到南方革命政府能否戰(zhàn)勝北方守舊勢(shì)力的問題。正如南京臨時(shí)政府在頒布公債章程時(shí)所強(qiáng)調(diào)的“兩方勝負(fù)之所判，實(shí)只財(cái)政豐嗇之攸關(guān)”，“不世之奇勛，爭(zhēng)手腕不爭(zhēng)喉舌，最終之勝利，在鐵血尤在金錢”。因此，臨時(shí)政府要求國(guó)民“同矢匈奴未滅之心，共揚(yáng)卜式輸財(cái)之誼”，“聯(lián)十四省財(cái)賦之區(qū)，毋分畛域”，積極購(gòu)買公債。

為了盡快籌得所需款項(xiàng)，在軍需公債發(fā)行中，南京臨時(shí)政府采取了三項(xiàng)重要措施：

第一，由各省都督承領(lǐng)債票，分任募集。財(cái)政部計(jì)定公債之?dāng)?shù)，分內(nèi)借、外借。在本國(guó)募集者為內(nèi)借，在外洋募集者為外借。內(nèi)借之額酌定數(shù)目，由各省都督分任勸募。各省都督與該省財(cái)政部長(zhǎng)酌量各府之貧富，分定債額之多寡，令各處分府委任各該處公正紳商募集。其勸募之法，由各地商董勸各業(yè)中及各行店并工商等分任購(gòu)買。各地設(shè)立公債處，作為發(fā)行及經(jīng)理此項(xiàng)公債之機(jī)關(guān)。各公債處收到債款數(shù)至百元以上者，由該公債處即日將一半解本省都督暫為存管，待中央財(cái)政部與陸軍、民政等部酌定該省之軍用及保衛(wèi)治安費(fèi)用多寡之后，指撥動(dòng)用；其余一半亦即日匯解上海三馬路中國(guó)銀行存?zhèn)渲醒胝?。因“?dāng)此餉糈待濟(jì)”，公債“自應(yīng)急起籌辦”，所以臨時(shí)政府財(cái)政部于2月27日通電各省都督與財(cái)政部長(zhǎng)“酌度各府、縣情形，盡數(shù)認(rèn)定額若干，先行電知”，要求各省都督委任各分府立即設(shè)立公債處作為發(fā)行及經(jīng)理公債票機(jī)關(guān)，會(huì)同本處公正紳商切實(shí)勸募，重申公債募集“以速為貴”，“益多益善”。3月，又通令各官紳辦理公債時(shí)，應(yīng)“多方勸導(dǎo)，善予籌募”，而“毋稍示苛勒，致拂眾情”。由于軍餉奇絀，在由各省都督分任募集的同時(shí)，各處軍隊(duì)紛紛以購(gòu)械為由，徑至財(cái)政部領(lǐng)取債票。2月25日，陸軍部就為各軍隊(duì)搭發(fā)公債事咨財(cái)政部請(qǐng)發(fā)給債票10萬元。為“慎重債務(wù)起見”，3月1日，孫中山電令陸軍部及各省都督，“毋許軍隊(duì)徑直來部請(qǐng)領(lǐng)公債票或預(yù)約券”，力圖維持公債募集秩序。

第二，派員赴日本、南洋勸募公債。為了盡快籌得所需款項(xiàng)，在國(guó)內(nèi)由各省都督承領(lǐng)債票、分任募集的同時(shí)，南京臨時(shí)政府還派員赴日本、南洋各埠向該處華僑進(jìn)行勸募。2月15日，大總統(tǒng)派交通總長(zhǎng)湯壽潛擔(dān)任南洋勸募公債總理，并刊發(fā)“南洋勸募公債總理之關(guān)防”一顆，以資信守。2月24日，又委任林文慶為勸募南洋公債副理，與湯壽潛一同前往南洋。3月5日添派陳同紀(jì)為駐日募集公債會(huì)辦，協(xié)同先前派出的何永亨、嚴(yán)汝麟赴日本向旅日華僑勸募公債。因陳同紀(jì)被任為財(cái)政部庫(kù)務(wù)司司長(zhǎng)，3月24日改派陳經(jīng)前往會(huì)辦駐日募債事宜。

第三，統(tǒng)一財(cái)政，限制各省自辦公債。在民國(guó)成立之初，各省財(cái)政均告匱乏，不得不靠借貸渡過難關(guān)。在軍需公債發(fā)行之前，就有省份以地方名義自行募集公債。湖北軍政府于1911年10月發(fā)布《募集軍事公債簡(jiǎn)章》12條，定名為“中華民國(guó)政府軍事公債”，預(yù)計(jì)募集2000萬元。江蘇省臨時(shí)議會(huì)于1911年10月議決《江蘇第一次短期公債章程案》9條，決定先行募集100萬元(即本省通用銀元)，以后分期募集，其總額以500萬元為限。上海滬軍都督府在1911年11月6日成立后，立即著手成立銀行發(fā)行公債券，11月20日滬軍都督府財(cái)政部長(zhǎng)公布《中華民國(guó)公債票章程》10條。軍需公債發(fā)行后，又有“以軍需不濟(jì)為詞，一再來部請(qǐng)領(lǐng)債票，漫無限制者”，并且各省仍有以地方名義募集公債的情況。浙江省軍政府都督就在1912年2月頒布《維持市面公債簡(jiǎn)章》，發(fā)行債票100萬元。為統(tǒng)一財(cái)政、整頓這種混亂狀況，孫中山先后飭令鄂軍政府、滬軍政府等停止發(fā)行公債票。3月17日，孫中山又頒發(fā)《統(tǒng)一財(cái)政限制各省辦理公債》的通令，“將各省所發(fā)之債票，一律停止”，并指出“行政以統(tǒng)一為先，理財(cái)以核實(shí)為要”，公債發(fā)行“在吾國(guó)為未有之創(chuàng)舉，既關(guān)民國(guó)信用，又系外人觀聽，一紙無異現(xiàn)銀，償還即在轉(zhuǎn)瞬，因不宜自為風(fēng)氣，尤不可稍涉虛糜”，令各省“嗣后不得借口餉械短絀，徑自來部請(qǐng)領(lǐng)債票”。由于此后上海仍在報(bào)上刊載發(fā)行公債的廣告，孫中山再次發(fā)布《命滬軍都督停止發(fā)行公債令》，指出“為免分歧而昭信用起見，中央公債票既經(jīng)發(fā)行，上海公債票應(yīng)即停止，自是正辦。為此令仰該都督，即行轉(zhuǎn)飭上海財(cái)政司，將上海公債票即日停止發(fā)行。并查照財(cái)政部前咨，將已售之債票，查明號(hào)碼數(shù)目，詳細(xì)列冊(cè)，克日?qǐng)?bào)部。一面到財(cái)政部續(xù)領(lǐng)中央債票，繼續(xù)辦理，俾昭劃一?！?/p>

頒布公債章程之后，臨時(shí)政府還制定、公布了《公債執(zhí)行簡(jiǎn)章》14條以及《財(cái)政部咨各省發(fā)行公債辦法》12條，以明確各地公債處的工作程序和規(guī)范公債的實(shí)際發(fā)行。

三、軍需公債發(fā)行受挫及南京臨時(shí)政府終結(jié)

軍需公債的發(fā)行得到國(guó)外華僑的積極支持，澳洲、美洲、南洋等處華僑應(yīng)募頗形踴躍，以致南京臨時(shí)政府所接“各埠華僑函電定購(gòu)公債票者日有十?dāng)?shù)起”。但由于當(dāng)時(shí)全國(guó)并未統(tǒng)一，臨時(shí)政府控制范圍有限，國(guó)內(nèi)民眾對(duì)這一新生政府所發(fā)行的公債卻持觀望態(tài)度?！捌鋾r(shí)民國(guó)基礎(chǔ)未固，人民應(yīng)募，不免有所觀望?！庇筛魇《级筋A(yù)先領(lǐng)去的債票，或以抵發(fā)軍餉，或以賤價(jià)出售，而以賤價(jià)出售的情況尤為嚴(yán)重。如貴州省所領(lǐng)債票10萬元，派陳毓善、李楨、余衡鐘等在滬銷售，由陳毓善、李楨經(jīng)售的8萬元，“以對(duì)折售與和蘭銀行”。安徽所領(lǐng)債票50萬元，“大半在滬銷售，約以七八折計(jì)價(jià)”。就是黃興留守府所領(lǐng)622萬余元債票中，由黃興親自經(jīng)手“在各洋行各銀行抵押支票”，也有“大半按照票面七八折之間作價(jià)”。而陜西所領(lǐng)的30萬元債票，由于右任經(jīng)手，卻因“公債價(jià)落”，而“不忍出售蚍。

軍需公債章程規(guī)定發(fā)行總額為1億元，若果能籌得此數(shù)，南京臨時(shí)政府的財(cái)政狀況將大為改觀，這一新生革命政權(quán)的命運(yùn)也許將是另外一番景象。然而歷史不容假設(shè)。據(jù)《南京臨時(shí)政府收支報(bào)告書》所載：在南京臨時(shí)政府時(shí)期，除軍事機(jī)關(guān)和各省都督領(lǐng)取公債330萬元外，實(shí)際售出公債只有20余萬元，即所有實(shí)際募得之款不過350萬元。另根據(jù)王宗培《逐年債券發(fā)行數(shù)明細(xì)表》所載，軍需公債1912年1月發(fā)行4637630元。關(guān)于南京臨時(shí)政府發(fā)行軍需公債所得款項(xiàng)數(shù)額，還有其他不同說法，如千家駒認(rèn)為：實(shí)際募得之款“不過500萬元”；胡文柄認(rèn)為：“據(jù)《支那年鑒》所載，實(shí)收之?dāng)?shù)，只有6367640元”；李榮昌經(jīng)過考訂之后，認(rèn)為軍需公債“最多發(fā)行額為173萬元”。依此看來，似乎臨時(shí)政府軍需公債發(fā)行數(shù)目難以確定，但經(jīng)仔細(xì)辨別，還是可以得出確切數(shù)字的。軍需公債發(fā)行并非到此結(jié)束，此后仍有陸續(xù)發(fā)行。根據(jù)王宗培的《逐年債券發(fā)行數(shù)明細(xì)表》記載，軍需公債歷年發(fā)行數(shù)為：1912年1月發(fā)行4637630元，1913年8月發(fā)行1720880元，1914年2月發(fā)行9130元，1915年2月和8月共發(fā)行3510元，1916年8月發(fā)行1000000元，依此計(jì)算，至1916年8月發(fā)行結(jié)束時(shí)，軍需公債總共發(fā)行7371150元。這與1929年交通銀行國(guó)庫(kù)股統(tǒng)計(jì)所得結(jié)果相同，而其他各家所舉數(shù)額卻難以與此相吻合，所以，筆者認(rèn)為王宗培的1912年1月軍需公債發(fā)行4637630元之說較為可信。南京臨時(shí)政府軍需公債發(fā)行所得也就是1912年1月開始發(fā)行的軍需公債所籌措的款項(xiàng)總額。千家駒的南京臨時(shí)政府軍需公債發(fā)行實(shí)際募得之款“不過500萬元”之說，實(shí)為募得之款不過4637630元的籠統(tǒng)概括。因?yàn)檐娦韫珎l(fā)行結(jié)果遠(yuǎn)不及定額，其所收款數(shù)甚至不敵晚清愛國(guó)公債，南京臨時(shí)政府財(cái)政困窘狀況依舊沒有得到改變。

公債發(fā)行未取得如意效果，迫使南京臨時(shí)政府又只有積極尋求其他解決辦法，但均無法根本解決財(cái)政危機(jī)，相反引發(fā)了一系列的政治危機(jī)。如發(fā)行不能立即兌現(xiàn)的軍用票、接受苛刻條件舉借外債等嚴(yán)重?fù)p害了革命政府的形象。金融恐慌、市面混亂，影響了政府的威信和革命政權(quán)的鞏固。財(cái)政危機(jī)同時(shí)導(dǎo)致軍心浮動(dòng)、一些重大決策無法貫徹和執(zhí)行。其中最為嚴(yán)重的后果是迫使孫中山等資產(chǎn)階級(jí)革命黨人在政治上步步妥協(xié)。對(duì)于南北和談，孫中山“本不贊成”，回國(guó)后曾表示：“革命目的不達(dá)到，無和議之可言也?！钡珖?yán)重的財(cái)政困難使得南京臨時(shí)政府寸步難行，在革命黨人的迅速退卻以及立憲派、舊官僚的壓力下，“內(nèi)心大有難言的苦衷”的孫中山不得不于1月15日向袁世凱發(fā)電表示：“于議和之舉，并不反對(duì)”。正是因?yàn)楣珎l(fā)行效果欠佳、無法挽救財(cái)政萬般拮據(jù)狀況等等原因，革命政府難以維持，孫中山最終同意了南北議定的大清皇帝退位優(yōu)待條件最后修正案，2月12日清帝宣布退位，孫本人也于13日向臨時(shí)參議院提出了辭職咨文，甚至關(guān)于民國(guó)定都南京、新總統(tǒng)南下就任等重大政治原則最后也被迫放棄，袁世凱的篡權(quán)活動(dòng)一步步得到了實(shí)現(xiàn)。4月1日，孫中山至臨時(shí)參議院行解職禮，交出大總統(tǒng)印信，南京臨時(shí)政府宣告終結(jié)。

在南京臨時(shí)政府存在的3個(gè)月中，它的財(cái)政收入主要有以下幾項(xiàng)：1、對(duì)外借款850萬元；2、發(fā)行軍需公債463萬余元；3、鹽稅110萬元；4、發(fā)行軍用鈔票100萬元；5、私人借款104萬元；6、各界捐款萬元。從單項(xiàng)收入來看，軍需公債收入僅次于對(duì)外借款收入；從總體收入來看，軍需公債所得約占全部收入的28％。所以，軍需公債發(fā)行雖然沒有使政府財(cái)政轉(zhuǎn)危為安，但必須指出的是，軍需公債發(fā)行所籌款項(xiàng)在臨時(shí)政府財(cái)政收入中占有較大的份額，對(duì)于維持岌岌可危的臨時(shí)政府財(cái)政仍然起到了不可忽視的作用。如果沒有軍需公債發(fā)行，臨時(shí)政府的財(cái)政狀況將更為糟糕。

四、軍需公債后續(xù)發(fā)行及其償本付息的實(shí)施

南京臨時(shí)政府宣告結(jié)束后，袁世凱政府曾一度作出停辦軍需公債的決定。袁世凱政府稱：軍需公債“發(fā)行之時(shí)，和議未成，是以定名軍需公債。且其時(shí)民國(guó)基礎(chǔ)未固，人民應(yīng)募，不免有所觀望，故定期六年，給息八厘，稍從優(yōu)厚。”南北統(tǒng)一以后已經(jīng)“情形不同”，所以對(duì)該項(xiàng)公債予以停辦。5月27日，由財(cái)政部致電武昌黎元洪、南京黃興以及各都督、省財(cái)政司，“除已募集者，照章還本付息循舊辦法外，所有此項(xiàng)未售之票，自應(yīng)停止發(fā)行，俾符名實(shí)”。同時(shí)，“另籌國(guó)民公債辦法，俟擬具章程交院議決后，再行一律知照辦理”。12月14日，袁世凱政府再次對(duì)國(guó)外發(fā)售的軍需債票予以取締。1913年7月18日，袁世凱政府財(cái)政部又發(fā)布《關(guān)于銷毀上海中國(guó)銀行庫(kù)存八厘軍需公債票令》，將中國(guó)銀行上海分行所有庫(kù)存1500余萬元債票，除照撥中國(guó)銀行總行500萬元，另行酌留500萬元外，其余各票“一律提出，詳細(xì)點(diǎn)驗(yàn)”，“悉數(shù)銷毀”。但此后軍需公債仍在發(fā)行，包括1912年1月8日在內(nèi)，軍需公債前后共發(fā)行六次。時(shí)間分別為1912年1月8日、1913年8月2日,‘1914年2月8日、1915年2月2日、1915年8月2日、1916年8月2日。據(jù)王宗培《逐年債券發(fā)行數(shù)明細(xì)表》記載，其中1912年發(fā)行4637630元，1913年發(fā)行1720880元，1914年發(fā)行9130元，1915年發(fā)行3510元，1916年發(fā)行1000000元。1929年交通銀行國(guó)庫(kù)股統(tǒng)計(jì)得出同樣結(jié)果，至1916年8月，軍需公債總共發(fā)行了7371150元。

在軍需公債的后續(xù)發(fā)行過程中，袁世凱政府采取了一些維持公債信用的措施。由于公債賤價(jià)出售“不獨(dú)國(guó)家個(gè)人兩受虧損，而使全國(guó)人民負(fù)擔(dān)此不正當(dāng)之償還義務(wù)，于理實(shí)所未安”，所以袁世凱政府于1912年8月14日發(fā)出《財(cái)政部為上海各洋行賤價(jià)收買軍需公債制定制止辦法》電稿，要求上?！皩⑺嫖词奂白h售未得價(jià)等票數(shù)目，速電報(bào)部”，由財(cái)政部與各洋行議定價(jià)值后，再“派員解送來京交割”。同時(shí)，北洋政府對(duì)在滬各省所領(lǐng)軍需債票情形進(jìn)行了調(diào)查。征信股科員李光啟認(rèn)為內(nèi)債信用與外債的募集關(guān)系至為密切，內(nèi)債價(jià)格過于低落，則外債折扣勢(shì)必加甚，所以在調(diào)查結(jié)果中提出“愿欲利用外資，必自維持政府之信用始，而欲維持政府之信用，尤必自整頓內(nèi)債之現(xiàn)狀始”，故軍需公債“不能任其折扣出售”。

軍需公債還本付息機(jī)構(gòu)為京、滬中國(guó)銀行。由財(cái)政部在兌付前數(shù)日撥款若干分存京、滬中國(guó)銀行，到期支付不足由中國(guó)銀行籌墊；其各埠華僑所持中簽債票在新加坡、巴達(dá)維亞、菲律賓三處由匯豐銀行代付，再由匯豐銀行憑票向上海中國(guó)銀行支取現(xiàn)款；其余如古巴、橫濱兩處應(yīng)領(lǐng)本息各款由上海中國(guó)銀行先期匯交古巴中華會(huì)館、橫濱總領(lǐng)事署照付；閩贛經(jīng)售該項(xiàng)公債中簽者則由上海中國(guó)銀行匯寄贛省民國(guó)銀行、福建中華銀號(hào)經(jīng)付；北京交通銀行經(jīng)售債票系由北京中國(guó)銀行經(jīng)付。軍需公債利息支付，尚能依定章執(zhí)行。每期息款撥存辦法，由財(cái)政部先撥若干分存中國(guó)銀行京、滬兩行，到期支付或由財(cái)政部商明中國(guó)銀行先行代墊以后，陸續(xù)撥款歸還。其按期付息之票，以民國(guó)元年經(jīng)北洋政府財(cái)政部接辦核準(zhǔn)有效，并將號(hào)碼登載政府公報(bào)者為準(zhǔn)。至于付息地點(diǎn)，以發(fā)行機(jī)關(guān)為區(qū)別，惟所付均為現(xiàn)洋。由于外商方面常有未經(jīng)報(bào)部核準(zhǔn)之票，1920年北洋政府頒布《新訂八厘公債付息辦法》九條，對(duì)第十七次付息事宜作了規(guī)定：此次付息皆以曾經(jīng)財(cái)政部核準(zhǔn)在先，并將號(hào)碼登載政府公報(bào)予以公布。應(yīng)付息銀之債票，其第一至第十六期付息所有核準(zhǔn)之債票號(hào)碼(除去前三次還本已抽中各債票號(hào)碼)，現(xiàn)另編債票號(hào)碼表，與第二次加給息票號(hào)碼表，一并登入政府公報(bào)，由經(jīng)理付息各機(jī)關(guān)照此付息。息銀付出后，各經(jīng)理付息機(jī)關(guān)即將第十七期息票裁下匯寄財(cái)政部，并造具決算清冊(cè)報(bào)部查核。其未經(jīng)財(cái)政部核準(zhǔn)之票以及前三次還本已抽中各債票，概不發(fā)付利息。所有第一至第十六期息票，期限已過，均歸無效，概不補(bǔ)付。

軍需公債的實(shí)際付息情況，除第一期利息由買票時(shí)預(yù)先給付外，從1913年至1924年每年2月、8月付給一期利息。第二、三期每期付給元；第