第四章公債發(fā)行

第四章公債的發(fā)行市場(chǎng)第一節(jié)公債發(fā)行條件第二節(jié)公債發(fā)行方式第三節(jié)公債發(fā)行程序和中介機(jī)構(gòu)第四節(jié)完善公債發(fā)行市場(chǎng)的探討第一節(jié)公債發(fā)行條件公債發(fā)行條件指政府對(duì)發(fā)行的公債以及與發(fā)行有關(guān)的方面所作的規(guī)定。包括以下幾個(gè)方面：一、發(fā)行額度1、含義：指每次公債發(fā)行的計(jì)劃數(shù)量。2、發(fā)行額度的確定中央政府擁有公債發(fā)行額度的決定權(quán)，但其決定權(quán)又受立法機(jī)構(gòu)制約。第一節(jié)公債發(fā)行條件3、公債發(fā)行額度的影響因素（1）財(cái)政本身對(duì)債務(wù)資金的需要量（2）政府還本付息能力（3）公債發(fā)行對(duì)象的承購(gòu)能力（4）公債經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮第一節(jié)公債發(fā)行條件二、發(fā)行對(duì)象1、含義：是指可以購(gòu)買(mǎi)某種公債的人。2、確定依據(jù)（1）公債承購(gòu)者的應(yīng)債能力（2）公債經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮第一節(jié)公債發(fā)行條件三、發(fā)行費(fèi)用指公債發(fā)行過(guò)程中的費(fèi)用開(kāi)支。其主要為發(fā)行費(fèi)。2004年開(kāi)始執(zhí)行的手續(xù)費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)是：期限在1年以內(nèi)（不含1年）的公債不支付手續(xù)費(fèi)；期限在1年以上5年以內(nèi)（不含5年）的公債手續(xù)費(fèi)率為0.05％；期限在5年以上公債手續(xù)費(fèi)率為0.l％。第一節(jié)公債發(fā)行條件四、發(fā)行價(jià)格1、含義：指公債在發(fā)行期間的出售價(jià)格。2、種類(lèi)：根據(jù)發(fā)行價(jià)格與公債面額的關(guān)系可以分為：（1）平價(jià)發(fā)行：指公債的發(fā)行價(jià)格與公債票面額相等。（2）折價(jià)發(fā)行：指公債的發(fā)行價(jià)格低于公債票面額。（3）溢價(jià)發(fā)行：指公債的發(fā)行價(jià)格高于公債票面額。第一節(jié)公債發(fā)行條件3、公債發(fā)行價(jià)格的影響因素（1）市場(chǎng)利率（2）公債信用度（3）公債流動(dòng)性（4）公債的期限第一節(jié)公債發(fā)行條件五、發(fā)行時(shí)間指公債正式向社會(huì)銷(xiāo)售的時(shí)間。憑證式公債發(fā)行期一般為1--2個(gè)月；記賬式公債一般在招標(biāo)結(jié)束的1--2天后，公債發(fā)行期開(kāi)始，時(shí)間為3--7天。第一節(jié)公債發(fā)行條件六、發(fā)行憑證1、含義：記錄公債債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合法證明。2、種類(lèi)（1）券面形式，即以標(biāo)準(zhǔn)形式的公債券來(lái)記錄債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（2）單據(jù)形式，以公債收款單或收款憑證，作為證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的依據(jù)。（3）記賬形式，在有關(guān)的公債發(fā)行系統(tǒng)中，承購(gòu)者建立自己的賬戶，然后通過(guò)這一賬戶進(jìn)行承購(gòu)繳款、記錄債券以及隨之的債權(quán)買(mǎi)賣(mài)、進(jìn)行付息和最后的償還本金。案例1:2009年新疆維吾爾自治區(qū)政府債券(一期)代碼：130000公債名稱(chēng)：2009年新疆維吾爾自治區(qū)政府債券(一期)公債類(lèi)型：記帳式公債期限：3公債面值：100.0000發(fā)行主體：中華人民共和國(guó)財(cái)政部計(jì)息方式：固定利率票面利率：1.61基本利差：案例1:2009年新疆維吾爾自治區(qū)政府債券(一期)說(shuō)明：發(fā)行期_開(kāi)始日期：2009-3-30

_結(jié)束日期：2009-4-1發(fā)行對(duì)象：在公債登記公司開(kāi)立債券賬戶及在證券登記公司開(kāi)立股票和基金賬戶的各類(lèi)投資者。預(yù)計(jì)發(fā)行額：30億元發(fā)行額：3000000000發(fā)行價(jià)格：100案例1:2009年新疆維吾爾自治區(qū)政府債券(一期)發(fā)行費(fèi)率：0.05

發(fā)行方式：招標(biāo)發(fā)行承銷(xiāo)方式：分銷(xiāo)公債到期日：2012-3-29付息日：存續(xù)期內(nèi)每年的3月30日(節(jié)假日順延)兌付方式：每年付息一次備注：招標(biāo)日：2009-3-27起息日期：2009-3-30兌付方式：每年付息一次起息日期：2009-3-30第二節(jié)公債發(fā)行方式一、發(fā)行方式的分類(lèi)1、按是否有中介機(jī)構(gòu)參與發(fā)行為依據(jù)直接發(fā)行：指發(fā)行者不借助中介機(jī)構(gòu)，自己直接向投資者推銷(xiāo)公債的方法。間接發(fā)行：指發(fā)行者依靠中介機(jī)構(gòu)的幫助，由中介機(jī)構(gòu)來(lái)代理完成公債發(fā)行事宜的方法。2、按發(fā)行過(guò)程是否運(yùn)用政府權(quán)利自愿認(rèn)購(gòu)強(qiáng)制攤派一、發(fā)行方式的分類(lèi)3、以公債發(fā)行的公開(kāi)程度公開(kāi)募集：指公債向全社會(huì)公開(kāi)發(fā)行，一般不具體指定公債發(fā)行對(duì)象或者指定較大范圍公債發(fā)行對(duì)象的方式。私下募集：指公債不向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行，而是允許個(gè)別特定投資者承購(gòu)的方式。一、發(fā)行方式的分類(lèi)4、以公債發(fā)行價(jià)格決定為標(biāo)準(zhǔn)競(jìng)價(jià)發(fā)行：指投資者通過(guò)一定的競(jìng)價(jià)程序來(lái)確定公債發(fā)行價(jià)格或其它條件的方式。定價(jià)發(fā)行：指發(fā)行者單方面來(lái)確定公債發(fā)行價(jià)格或其它條件的方法。（一衣）含互義：訴指由尤政府圾和承億購(gòu)包尼銷(xiāo)團(tuán)存通過(guò)亞平等嶺協(xié)商瘋確定瞎發(fā)行句條件說(shuō)，簽聾訂發(fā)糾行合蔽同明剃確雙壞方的癥權(quán)利慈義務(wù)渡的一租種發(fā)讓行方放式。（二尺）特艇點(diǎn)1、發(fā)懷行條東件固木定2、發(fā)燭行期壞短3、發(fā)蓬行成仗本較求高4、適陽(yáng)用于柴可轉(zhuǎn)超讓的庫(kù)中長(zhǎng)以期公端債的踏發(fā)行二、伐承購(gòu)靜包銷(xiāo)均方式三、妄招標(biāo)歐方式（一漏）含棗義在金隆融市角場(chǎng)上酬通過(guò)逆公開(kāi)松招標(biāo)撿、投虧標(biāo)的攪競(jìng)標(biāo)防方式肚來(lái)確劍定發(fā)駝行條盛件推朱銷(xiāo)公唉債的曬方法際。（二左）特蔥點(diǎn)1、發(fā)紗行期煮短，巾發(fā)行尋頻率斃高2、發(fā)腰行條幣件由解競(jìng)爭(zhēng)慘決定3、適似用于惰中短抱期公貨債發(fā)無(wú)行專(zhuān)題:公債叉招標(biāo)標(biāo)發(fā)行宜的積貓極意華義19惡95年8月我盒國(guó)開(kāi)搜始嘗此試公桑債招錯(cuò)標(biāo)發(fā)則行方制式，當(dāng)時(shí)誼以劃相款期始為競(jìng)浸標(biāo)標(biāo)構(gòu)的。19讀96年，我國(guó)唇公債繪的招山標(biāo)發(fā)陜行取銜得了累突破讀性進(jìn)菜展。1、價(jià)末格發(fā)號(hào)現(xiàn)。泉在市解場(chǎng)環(huán)雹境下歇，投縮慧資者飲可廣賽泛參鹽與公畢債發(fā)倡行的佛投標(biāo)稼，并拼由競(jìng)暗標(biāo)形考成一倉(cāng)個(gè)相膨?qū)闲屠淼某毓珎藘r(jià)格室。撤由此及確定紀(jì)的發(fā)探行價(jià)努格，可以陶反映號(hào)出投辛資者丈對(duì)公仰債的爹認(rèn)同首程度浮和價(jià)袍格心散理預(yù)忙期，也比挺較接本近于障市場(chǎng)片價(jià)格胳水平吼。專(zhuān)題:公債洲招標(biāo)格發(fā)行塘的積壺極意色義2、保教證公彈正。督競(jìng)標(biāo)籃是公躬開(kāi)的，所有際遵守歸拍賣(mài)亭條件幣的投駛資人醉都可船以參吊與投鵲標(biāo)，而誰(shuí)停將中芬標(biāo)，只能診通過(guò)振競(jìng)標(biāo)走來(lái)決奴定。3、成談本較杯低。助公債嫌拍賣(mài)超發(fā)行汪的費(fèi)冰用如御推銷(xiāo)疤費(fèi)、搏兌付克費(fèi)等腳較低，與其煌他發(fā)蜂行方零式相魂比，招標(biāo)灘發(fā)行詢純發(fā)教行費(fèi)怕率要筆低0.笛1％-0藍(lán).2％。4、預(yù)幅防腐總敗。螺公債砌通過(guò)豎公開(kāi)驢的投均標(biāo)發(fā)沃行，可以涼避免徐“超數(shù)額”烈利息壯成本弊的支變出，減少統(tǒng)發(fā)行背代理抗人謀鞏私機(jī)橫會(huì)。5、提爐高效榴率。噸拍賣(mài)震往往命采用撞集中雨方式，發(fā)行續(xù)時(shí)間汗一般仔在7天以面內(nèi)，而其絡(luò)他發(fā)臂行方航式多叫需1個(gè)月蹤蝶左右碎。三、拉招標(biāo)檢方式（三狡）招嚴(yán)標(biāo)方餓式的拴分類(lèi)1、按于照招句標(biāo)報(bào)陳價(jià)公晴開(kāi)性大不同酷可分辰為：公開(kāi)輝投標(biāo)：指伍投標(biāo)奔人所辱報(bào)的喬價(jià)格嚴(yán)（或恢利率至）在位招標(biāo)嫩過(guò)程粉中是熔公開(kāi)妥為其池他投士資者呀所知快道的浮。秘密婚投標(biāo)：指貸投標(biāo)該人所故報(bào)的裳價(jià)格墾（或泥利率)在投校標(biāo)過(guò)友程中回是保聲密的演，其袋他投著標(biāo)人丸無(wú)法秧了解煮。（三醫(yī)）招汪標(biāo)方律式的才分類(lèi)2、按任照招距標(biāo)的蹈標(biāo)的記物不仰同可限分為案：價(jià)格涼招標(biāo)：是鏡由發(fā)波行者肚先確團(tuán)定公共債發(fā)最行量己和券紗面利屑率，魔然后永由投湊標(biāo)人噸報(bào)出亮其愿再意接蔽受的美發(fā)行態(tài)價(jià)格扶和認(rèn)標(biāo)購(gòu)額最，再忽由發(fā)胸行者檢從最涼高報(bào)境價(jià)開(kāi)跡始依妻次選餡定認(rèn)效購(gòu)者浮，直謝到售玻完預(yù)縣定的消發(fā)行振額。（三謝）招渣標(biāo)方腸式的剖分類(lèi)收益披率招攀標(biāo)：是刊由發(fā)崗行者王先確呀定公艇債發(fā)灰行量耽和公層債券紹面額渴，然雞后由狐投標(biāo)臺(tái)人報(bào)匹出其絡(luò)愿意撕接受?chē)姷娜胬麆÷屎吞┱J(rèn)購(gòu)焰額，仿再由發(fā)發(fā)行奴者從拘報(bào)出逢的最挑低利劍率開(kāi)聚始，水依次錦選定表認(rèn)購(gòu)歉者，椒直到旨售完哪預(yù)定牛的發(fā)艇行額膝。（三喇）招各標(biāo)方角式的轟分類(lèi)3、以胸中標(biāo)著的規(guī)閣則可憲分為蒼：多種德價(jià)格畫(huà)招標(biāo)：也賴稱(chēng)美償國(guó)式鞠招標(biāo)茅，即得投標(biāo)布人通客過(guò)遞桂交加釋封標(biāo)索書(shū)來(lái)屑表示山其愿最意購(gòu)燭買(mǎi)的撕公債衣數(shù)量遲與價(jià)晴格或庭利率偏，發(fā)美行者丹則根敗據(jù)預(yù)僵定公臥債發(fā)壟行量肺決定對(duì)中標(biāo)瓦者，柏然后膜各個(gè)懸中標(biāo)蒼者要富按照給投標(biāo)喝時(shí)自昏報(bào)的摔價(jià)格辰或利檔率來(lái)透認(rèn)購(gòu)士公債嫌。（三湯）招茶標(biāo)方憲式的染分類(lèi)單一威價(jià)格桑招標(biāo)：也版稱(chēng)荷囑蘭式碼招標(biāo)救，即刷投標(biāo)面人通戚過(guò)遞片交加酸封標(biāo)厲書(shū)來(lái)鴨表示準(zhǔn)其愿芒意購(gòu)厲買(mǎi)的稿公債甩數(shù)量擴(kuò)與價(jià)碑格或紋利率搏，發(fā)漿行者夢(mèng)則根懇據(jù)預(yù)布定公位債發(fā)辟行量曠決定悟中標(biāo)濱者，努所有枯中標(biāo)碑者都燥按最雜后一鑒個(gè)中私標(biāo)者但的中欲標(biāo)價(jià)徹格或蔑利率繞來(lái)認(rèn)區(qū)購(gòu)公悲債。三、瘋招標(biāo)遙方式（四劑）招無(wú)標(biāo)系握統(tǒng)及雷招標(biāo)腸時(shí)間1、銀棒行間寬債券筑市場(chǎng)尋異地極招標(biāo)辭系統(tǒng)19券97年由努中央勻國(guó)債生登記氧結(jié)算群有限惜責(zé)任到公司竟負(fù)責(zé)湯開(kāi)發(fā)遣的。卸經(jīng)20尊01年升址級(jí)后稈，逐么漸形記成了請(qǐng)自己戶的網(wǎng)堪絡(luò)系任統(tǒng)，捐異地楊招標(biāo)鵲功能怪更趨民完善右。銀行鄉(xiāng)豐間債睡券市蹦場(chǎng)公筋債招做標(biāo)一貪般在所上午挽，具列體時(shí)豈間為9:狡00糾-1沉0:俗00。（四程）招臉標(biāo)系鼓統(tǒng)及搞招標(biāo)徒時(shí)間2、交雀易所急債券塑市場(chǎng)睬場(chǎng)內(nèi)汪招標(biāo)芝系統(tǒng)19妨96年由恩上海由證券者交易楊所和昆深圳澡證券遷交易遼所負(fù)遭責(zé)開(kāi)治發(fā)完糖成的遍，憑枝借著災(zāi)交易集所場(chǎng)定內(nèi)的箱交易潔平臺(tái)駐進(jìn)行友公債跪招標(biāo)安操作讓發(fā)行百。交咳易所貧債券襲市場(chǎng)郊的公梢債招奸標(biāo)由殿于要泛使用固股票蒼交易耕系統(tǒng)襪和交是易現(xiàn)厲場(chǎng)，弄所以容一般劈燕要在扯交易流所下源午3：00閉市捷后或慣者是蛾在休博市日刺進(jìn)行疫，歷呈時(shí)半磚個(gè)小疏時(shí)。（四問(wèn)）招課標(biāo)系換統(tǒng)及滑招標(biāo)筆時(shí)間相比傾較而源言，異地滋招標(biāo)辭系統(tǒng)縮短溝了發(fā)旅行準(zhǔn)難備時(shí)氏間，疑提高連了發(fā)驅(qū)行效穿率，做同時(shí)搭為發(fā)印行體豎以及螞投標(biāo)那機(jī)構(gòu)蠅節(jié)約茫了成癥本開(kāi)統(tǒng)支；場(chǎng)內(nèi)熄招標(biāo)忠系統(tǒng)加強(qiáng)撈了投吵標(biāo)現(xiàn)努場(chǎng)的事監(jiān)督洪，減港少了撲投標(biāo)規(guī)機(jī)構(gòu)晉串謀墓的機(jī)井會(huì)，任同時(shí)奮又營(yíng)膚造了鏈熱烈腿的公提債發(fā)甘行氣較氛，歌提供痛了集僑中進(jìn)黎行公蠻債政瀉策宣莫傳、率解釋咱的場(chǎng)準(zhǔn)所。近幾歌年，蒜公債袍發(fā)行殺主要姑通過(guò)匹銀行樹(shù)間債顛券市蛾場(chǎng)異途地招獸標(biāo)系枕統(tǒng)完站成。三、臺(tái)招標(biāo)均方式（五其）招螺標(biāo)規(guī)則1、招遣標(biāo)方河式記賬斑式國(guó)批債發(fā)昌行采紙用荷浸蘭式紡、美唇國(guó)式沫、混依合式識(shí)招標(biāo)泡方式王，招愛(ài)標(biāo)標(biāo)乳的為絞利率埋、利姜差、雙價(jià)格涉或數(shù)繼量。（五章）招檔標(biāo)規(guī)予則2、投酒標(biāo)限倡定（1）投滅標(biāo)標(biāo)漫位變距動(dòng)幅授度利率扮或利辱差招解標(biāo)時(shí)飲，標(biāo)存位變杯動(dòng)幅載度為0.州01揪%價(jià)格希招標(biāo)魯時(shí)，角標(biāo)位船變動(dòng)顧幅度醋在當(dāng)寨期國(guó)罷債發(fā)劃行文趙件中熔另行錄規(guī)定鑄。在價(jià)軌格招柱標(biāo)時(shí)茫，價(jià)趕格變持動(dòng)幅倡度如荷下：1年期驗(yàn)以下喘（不晴含1年期吹）0.雕00麗2元，1～10年期筋（含10年期撞）0.杏01元，10年期專(zhuān)以上0.鏈05元。（五）務(wù)招標(biāo)著規(guī)則（2）投蒜標(biāo)量格限定乙類(lèi)尼成員落最低富、最否高投許標(biāo)限況額分翻別為激當(dāng)期絡(luò)國(guó)債駛招標(biāo)括量的0.炮5%、10脊%。甲驢類(lèi)成逢員最還低投疑標(biāo)限袍額為伶當(dāng)期艇國(guó)債啦招標(biāo)畝量的3%，不第可追偷加的離記賬舉式國(guó)坑債最泄高投篇標(biāo)限結(jié)額為牢當(dāng)期做國(guó)債鈔招標(biāo)軋量的30圣%，可測(cè)追加誤的記尾賬式卷國(guó)債飄最高迷投標(biāo)負(fù)限額稱(chēng)為當(dāng)需期國(guó)無(wú)債招秀標(biāo)量暈的25評(píng)%。單一蜻標(biāo)位歇最低應(yīng)投標(biāo)付限額番為0.枯2億元誕，最鏈高投虹標(biāo)限每額為30億元題。投憶標(biāo)量湯變動(dòng)踐幅度倦為0.材1億元錫的整減數(shù)倍癥。（五姨）招掙標(biāo)規(guī)劫則（3）最直低承銷(xiāo)飼額限定國(guó)債承銷(xiāo)禁團(tuán)成漠員單露期國(guó)傍債最切低承藍(lán)銷(xiāo)額(含追術(shù)加承娘銷(xiāo)部往分)按各紙期國(guó)埋債競(jìng)憶爭(zhēng)性非招標(biāo)隸額的剩一定俯比例命計(jì)算骨，甲浩類(lèi)成掏員為1%，乙元類(lèi)成封員為0.躁2%。上述比例風(fēng)均計(jì)立算至0.窄1億元肚，0.俊1億元侵以下4舍5入。（五駕）招緞標(biāo)規(guī)向則3、中凡標(biāo)原忌則（1）募狂入。全場(chǎng)聽(tīng)有效獅投標(biāo)湊總額意小于豈或等熄于當(dāng)季期國(guó)勾債招桃標(biāo)額案時(shí)，哥所有奮有效朵投標(biāo)妻全額匙募入滾；全亦場(chǎng)有殼效投標(biāo)標(biāo)總斯額大耀于當(dāng)跨期國(guó)命債招鳥(niǎo)標(biāo)額絲式時(shí)，跌按照蜓低利抗率(利差)或高功價(jià)格膽優(yōu)先祥的原驢則對(duì)蛋有效料投標(biāo)涉逐筆頭募入違，直躬到募報(bào)滿招切標(biāo)額勸或?qū)⒑缛恳杂行稑?biāo)圖募完馳為止善。（2）最高軟中標(biāo)蜓利率贏標(biāo)位鴨或最意低中山標(biāo)價(jià)協(xié)格標(biāo)些位上局的投氏標(biāo)額旬大于持剩余掉招標(biāo)煤額，積以國(guó)刺債承兔銷(xiāo)團(tuán)謠成員痕在該癢標(biāo)位浩投標(biāo)竹額為腐權(quán)重疾平均柴分配醫(yī)（取洞整至0.寬1億元英），霉尾數(shù)蔥按投舒標(biāo)時(shí)慨間優(yōu)香先原船則分鍋配。（五回）招解標(biāo)規(guī)歪則4、追銅加投摔標(biāo)（1）對(duì)于廚允許貨追加衛(wèi)承銷(xiāo)辱的記覽賬式梁國(guó)債旋，在臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)為性招付標(biāo)結(jié)乓束后繪，國(guó)掩債承美銷(xiāo)團(tuán)頁(yè)甲類(lèi)亞成員惠有權(quán)佳通過(guò)拐投標(biāo)俗追加曬承銷(xiāo)建當(dāng)期翻國(guó)債癢。（2）國(guó)債追承銷(xiāo)消團(tuán)甲呆類(lèi)成培員追盯加承賠銷(xiāo)額錯(cuò)上限邁為該恒成員類(lèi)當(dāng)期敏國(guó)債雀競(jìng)爭(zhēng)者性中個(gè)標(biāo)額張的25霞%，計(jì)善算至0.餓1億元姨，0.腹1億元精以下4舍5入。擴(kuò)追加殖承銷(xiāo)靜額應(yīng)翠為0.奧1億元鉗的整信數(shù)倍星。（3）“荷插蘭式喜”招艱標(biāo)追娘加承出銷(xiāo)價(jià)違格與移競(jìng)爭(zhēng)扣性招恢標(biāo)中躬標(biāo)價(jià)規(guī)格相導(dǎo)同；約“美黑國(guó)式準(zhǔn)”和首“混并合式圾”招套標(biāo)追洋加承層銷(xiāo)價(jià)譽(yù)格，略標(biāo)的套為利蘭率時(shí)脊為面匠值，成標(biāo)的若為價(jià)竭格時(shí)餡為當(dāng)?shù)⑵趪?guó)蛇債發(fā)曉行價(jià)跌格。（五為）招爪標(biāo)規(guī)參則5、債嚇權(quán)托村管（1）在招干投標(biāo)躬工作狀結(jié)束選后，斗各中猜標(biāo)機(jī)剪構(gòu)應(yīng)競(jìng)通過(guò)衰國(guó)債步招投接標(biāo)系述統(tǒng)填故制“做債權(quán)途托管梳申請(qǐng)治書(shū)”詳，在優(yōu)中央桶國(guó)債認(rèn)登記竿結(jié)算雅有限抬責(zé)任攏公司(以下半簡(jiǎn)稱(chēng)兩“國(guó)合債登栽記公礦司”)，中悼國(guó)證條券登便記結(jié)宗算有麻限責(zé)乖任公蜘司(以下攤簡(jiǎn)稱(chēng)聰“證貼券登狡記公癢司”)上海井、深浸圳分炸公司蓮選擇駕托管中。逾難時(shí)未天填制工的，惑系統(tǒng)矛默認(rèn)節(jié)全部刷在國(guó)騰債登柔記公椅司托錘管。（五鈴）招煙標(biāo)規(guī)他則（2）國(guó)債突登記封公司找，證恐券登機(jī)記公伐司上扒海、伏深圳及分公分司，否于規(guī)封定的奔債權(quán)夢(mèng)登記辨日對(duì)臟當(dāng)期癥國(guó)債資進(jìn)行悉總債峰權(quán)登肆記和俊分賬草戶債蒼權(quán)托什管。（3）國(guó)債頑債權(quán)揭確認(rèn)累時(shí)間絡(luò)，按塔國(guó)債何發(fā)行泡款繳詞入財(cái)曉政部民指定鹽賬戶慶的時(shí)妖間確超定。粉國(guó)債滿發(fā)行揭繳款催與債竟權(quán)確蜘立方已式以旦當(dāng)期蘋(píng)發(fā)行刺文件裕規(guī)定要為準(zhǔn)眉。（五常）招課標(biāo)規(guī)簽則6、分叨銷(xiāo)記賬蛋式國(guó)頁(yè)債分煎銷(xiāo)，色是指弟在規(guī)際定的癥分銷(xiāo)販期內(nèi)萬(wàn)，中睡標(biāo)機(jī)急構(gòu)將席中標(biāo)暑的全洲部或氏部分刃國(guó)債愿?jìng)鶛?quán)線額度哥轉(zhuǎn)讓水給非趁國(guó)債臘承銷(xiāo)漸團(tuán)成鞏員的故行為票。（1）分銷(xiāo)掛方式秒。記橋賬式陣國(guó)債藏采取界場(chǎng)內(nèi)獄掛牌畜、場(chǎng)買(mǎi)外簽證訂分擁銷(xiāo)合虛同和恨試點(diǎn)斧商業(yè)翅銀行蘇柜臺(tái)處銷(xiāo)售技的方踐式分區(qū)銷(xiāo)。（五料）招掠標(biāo)規(guī)妄則（2）分銷(xiāo)汽對(duì)象不。記佩賬式皮國(guó)債貝分銷(xiāo)成對(duì)象研為在訓(xùn)國(guó)債派登記雷公司炒開(kāi)立師債券儉賬戶制及在腿證券互登記剩公司仇開(kāi)立絹股票牢和基崗金賬幟戶的妨各類(lèi)釀投資色者。孤國(guó)債鎖承銷(xiāo)億團(tuán)成盡員間孫不得夫分銷(xiāo)糊。非園國(guó)債初承銷(xiāo)降團(tuán)成耐員通幟過(guò)分瓦銷(xiāo)獲掙得的從國(guó)債姓債權(quán)蔑額度慚，在狡分銷(xiāo)鵲期內(nèi)液不得近轉(zhuǎn)讓乏。（3）分銷(xiāo)捐價(jià)格蔬。國(guó)誤債承敵銷(xiāo)團(tuán)物成員鼠根據(jù)機(jī)市場(chǎng)項(xiàng)情況授自定績(jī)價(jià)格授分銷(xiāo)緒。（五團(tuán)）招單標(biāo)規(guī)火則7、投命標(biāo)系艷統(tǒng)與栽應(yīng)急嗚流程（1）投標(biāo)山系統(tǒng)信。記峽賬式鋼國(guó)債卸發(fā)行崇招投嚼標(biāo)工肅作通帆過(guò)“嬌財(cái)政割部國(guó)烏債發(fā)恭行招顫投標(biāo)飯系統(tǒng)斯”進(jìn)犁行，交國(guó)債抹承銷(xiāo)羊團(tuán)成膊員通極過(guò)上蹤蝶述系乓統(tǒng)遠(yuǎn)凳程終扣端投甩標(biāo)。（五附）招雙標(biāo)規(guī)狗則（2）應(yīng)急略流程雕。遠(yuǎn)蹦程終藍(lán)端出曾現(xiàn)技粉術(shù)問(wèn)碌題，所國(guó)債汗承銷(xiāo)卸團(tuán)成蠟員可慨以在遮規(guī)定怒時(shí)間徒內(nèi)將架內(nèi)容會(huì)齊全母的“推記賬擱式國(guó)兔債發(fā)越行應(yīng)蟲(chóng)急投床標(biāo)書(shū)坑”或輝“記鋒賬式你國(guó)債炒債權(quán)右托管圖應(yīng)急場(chǎng)申請(qǐng)扁書(shū)”傳真群至國(guó)定債登笛記公付司，捎委托炭國(guó)債悄登記煙公司幫代為守投標(biāo)隆。四、嫌公債麥定價(jià)辨基本子原理（一胃）債恭券定唯價(jià)基裁本原押理任何輸金融發(fā)工具爪的價(jià)辮格都垮等于鋒來(lái)自脾這種腸工具竿的預(yù)僻期現(xiàn)青金流滴量的皮現(xiàn)值嫁。1、估搭計(jì)的?，F(xiàn)金想流量一種梅不能判贖回狡的債蹤蝶券的拌現(xiàn)金畜流量低包括袍：在到老期日輔之前勤的周洗期利昨息支針付。到期槍的票臉面（倒或到賀期）霸價(jià)值行。四、濱公債樹(shù)定價(jià)草基本按原理為簡(jiǎn)畏便起失見(jiàn)，線假設(shè)坊：息票經(jīng)支付岔每一兆年進(jìn)司行一獨(dú)次。債息傲的下菜一次只支付膏，恰盡好在摸一年滿之后箱。債券狐息票析利率望是固神定的扣。案例1：債否券的青現(xiàn)金蒼流一張10年后些到期溉，面跌額為10早0元，壓票面亡利率10翼%，每際年付熟息一袋次的趁附息漆債券咬。其既現(xiàn)金漢流構(gòu)束成：每年幕的債饒息=1馬00元×1雙0%賭=1旨0元，逆從現(xiàn)差在算基起的10年中弄，一強(qiáng)共產(chǎn)屠生10個(gè)這模樣的甩現(xiàn)金京流量場(chǎng)。10年后逢的10扣0元面廢額的西現(xiàn)金蛙流量雙。四、格公債烘定價(jià)客基本厘原理2、估啊計(jì)的么適當(dāng)跨要求泥的收需益通過(guò)喊市場(chǎng)巷上可比跑債券的收澆益來(lái)校決定倍所需駛要的柏收益塵。所摩謂可該比是泄指它史們具截有相穗同信徒用質(zhì)倡量和伙相同廢的可扯償還謙期。必要崖收益州一般共表示脊為某特種年?yáng)|利率害。當(dāng)美現(xiàn)金界流每練半年槳發(fā)生查一次兼時(shí)，運(yùn)一般愧用一琴半的鑰年利化率作魂為對(duì)宰現(xiàn)金拋流貼西現(xiàn)的脊周期隨利率叼。四、踩公債扶定價(jià)卵基本最原理則債慚券的叮理論潔價(jià)格砌為：（1）每址年支爬付一肯次的私債息炭的現(xiàn)饑值。（2）到渴期日涂的票溝面或姥到期柳價(jià)值虧的現(xiàn)傭值。式中弱：P0=價(jià)格閃；C=每年稱(chēng)的債蓬息；M=到期區(qū)價(jià)值誓；n=時(shí)期勢(shì)數(shù)；r=必要復(fù)收益填。四、堡公債矛定價(jià)特基本肝原理（二考）零酷息公怒債的監(jiān)定價(jià)駕模型1、到廢期一巧次性碌還本駐付息莖公債P0=價(jià)格媽?zhuān)籆=每年?duì)I的債更息；M=票面毛價(jià)值勻；t太=期限姓；n枕=剩余毀年限它；r=必要材收益翁。四、柿公債叨定價(jià)年基本豬原理2、貼橫現(xiàn)公觀債式中錦：P0=價(jià)格蕉；M=票面挽價(jià)值國(guó)；n=剩余速年限慣；r=必要綱收益還。四、役公債偏定價(jià)炒基本灑原理（三步）永附久公砍債的的理論散價(jià)格式中律：P0=價(jià)格姥；C=每年騾的債就息；r=必要舍收益慮。四、根公債抄定價(jià)纏基本樹(shù)原理（四雨）每杜半年雨付息鳴一次貪公債賤定價(jià)鎖模型式中雨：P0=價(jià)格胡；C=每年于的債翻息；M=到期競(jìng)價(jià)值座；n=剩余支年份黑數(shù)；r=必要澤收益伴。四、真公債申定價(jià)皮基本蔑原理（五嫩）下嗽次債錄息不塞滿一巾個(gè)支煙付期亂就支嗎付的臂公債蹄定價(jià)掛模型式中食：P0=價(jià)格擁；C=每年膀的債閑息；M=到期形價(jià)值減；n=剩余島年份目數(shù)；r=必要投收益申；v=結(jié)算挑日與至下次秋支付冒日間伸的天鎮(zhèn)數(shù)/3夸65。案例2：債例券的泰理論蛾價(jià)格99（5）公附債為悟每年喜付息狠一次效的附耍息公墨債，意票面生利率3.姿28遠(yuǎn)%，面望值10露0元，精起息貨日19州99年8月20日，練兌付羊日20運(yùn)07年8月20日。安如果裳本日挎為20叫04年3月29日，散必要萄收益希為3%，試奴確定會(huì)其價(jià)濕格。案例3：公襪債招鞠標(biāo)發(fā)猾行某期階公債辰票面輛總額北為10理0億元鞋，為5年期戚附息伙債券撈，每樸年付伍息一匆次，劇采用勉多種牽?jī)r(jià)格祖招標(biāo)上，投蹦標(biāo)標(biāo)壇的為蕩收益河率，界如果議最高辨中標(biāo)你收益都率上徒的投資標(biāo)額騰大于煉剩余油招標(biāo)劫額時(shí)妥，采寄取比橡例配棵售方限式募攪入。設(shè)有A、B等四偽個(gè)投術(shù)標(biāo)人交，投巧標(biāo)情販況如弟下：駝（忌單位悠：億悠元）201030208%CBDA標(biāo)位8.17%8.29%8.17%8.23%加權(quán)收益率24143626中標(biāo)額4050305010%202030309%案例3：我纖國(guó)公織債招岔標(biāo)發(fā)堅(jiān)行中標(biāo)朱加權(quán)葛收益動(dòng)率=（8%×8陪0+9%×2粉0）÷1扔00裂=8竹.2牌%本次優(yōu)公債敲的票俊面利宴率為8.彎2%。每位乒中標(biāo)市人的訂中標(biāo)季價(jià)格撓分別喉為99歡.8寄8元、10賊0.答12元、99倒.6積4元、10庸0.鐘12元。專(zhuān)題局：多僚種價(jià)績(jī)格(混合溉式)招標(biāo)植方式標(biāo)的鞭為價(jià)罪格時(shí)帽，以費(fèi)各標(biāo)控位中吸標(biāo)數(shù)率量為紀(jì)權(quán)重刪計(jì)算庸全場(chǎng)爆加權(quán)暫平均午中標(biāo)浸價(jià)格脹，投徒標(biāo)機(jī)次構(gòu)中犁標(biāo)價(jià)賄格高端于或鼻等于單全場(chǎng)巴加權(quán)圣平均失中標(biāo)拼價(jià)格虧的標(biāo)充位，志按全戰(zhàn)場(chǎng)加貝權(quán)平間均中那標(biāo)價(jià)努格購(gòu)洋買(mǎi)當(dāng)古期國(guó)挑債；捏投標(biāo)迷機(jī)構(gòu)巾中標(biāo)房誠(chéng)價(jià)格語(yǔ)低于糕全場(chǎng)儲(chǔ)加權(quán)惑平均謙中標(biāo)毅價(jià)格悔一定則價(jià)位惰以內(nèi)蜘的標(biāo)百位，射按各距中標(biāo)罪價(jià)格翅購(gòu)買(mǎi)舒當(dāng)期職國(guó)債砌；低呈于全吃場(chǎng)加絨權(quán)平激均中賠標(biāo)價(jià)盛格一銅定價(jià)慮位以貓下的考則全揀部落產(chǎn)標(biāo)。專(zhuān)題篇：多摔種價(jià)者格(混合訓(xùn)式)招標(biāo)瀉方式標(biāo)的紛為利城率時(shí)經(jīng)，全牲場(chǎng)加油權(quán)平遭均中果標(biāo)利插率為秀當(dāng)期攝國(guó)債階票面泛利率悟。投士標(biāo)機(jī)為構(gòu)中蹲標(biāo)利付率低路于或嘩等于賊票面拆利率嬌的標(biāo)熟位，尚按票紅面利巡壽率購(gòu)悄買(mǎi)當(dāng)曬期國(guó)諷債；等高于轎票面扇利率盟一定供價(jià)位技以內(nèi)絡(luò)，按滿各自念中標(biāo)胸利率酸購(gòu)買(mǎi)雙當(dāng)期爪國(guó)債考；高扁于票找面利淋率一瞞定價(jià)舍位以膠上標(biāo)臥位，插全部茫落標(biāo)擔(dān)。專(zhuān)題激：多惠種價(jià)腳格(混合謎式)招標(biāo)恥方式某期順國(guó)債眾競(jìng)爭(zhēng)抓性招財(cái)標(biāo)量毫為25牧0億，壤采用睬混合紅式招稈標(biāo)方凈式進(jìn)刺行招碼標(biāo)。假設(shè)栽在實(shí)吉際招放標(biāo)過(guò)蠶程中民，全貧部承耕銷(xiāo)商倚最低攜競(jìng)投翻標(biāo)位灘是3%，最陵高競(jìng)旋投標(biāo)槳位是4%。專(zhuān)題鑼?zhuān)憾噌尫N價(jià)司格(混合雅式)招標(biāo)禮方式按照抵混合剝式招曉標(biāo)的門(mén)規(guī)則沃，誕財(cái)政顛部將值從3%開(kāi)始漿的標(biāo)低位競(jìng)內(nèi)投數(shù)胡量進(jìn)飽行累培計(jì)，品假設(shè)疤到3.訊6%時(shí)，暖競(jìng)投致數(shù)量芽累計(jì)杯為25晚0億元泰。由扔此，稅這3%到3.椅6%的利糞率區(qū)蠟間就叮是計(jì)唯算混像合式房誠(chéng)招標(biāo)接時(shí)全鋤場(chǎng)加森權(quán)平蘆均中覽標(biāo)利零率的鉤計(jì)算估區(qū)間破，具封體計(jì)悶算方明法是垃：將3%到3.萬(wàn)6%之間傾所有福標(biāo)位課按照愧競(jìng)投尸數(shù)量繳進(jìn)行愛(ài)加權(quán)利平均駱，即府可得側(cè)出全極場(chǎng)加歉權(quán)平父均中幻玉標(biāo)利報(bào)率，央我們陳假設(shè)守這個(gè)法利率碑是3.夕4%，而束我們述將3.注6%命名斗為最做優(yōu)中默標(biāo)標(biāo)致位。專(zhuān)題矮：多市種價(jià)氣格(混合碎式)招標(biāo)萬(wàn)方式這樣欺，就映出現(xiàn)斤了兩沙個(gè)利駕率區(qū)殖間段散：3%望~3優(yōu).4湖%及3.烏41趙%~許3.侵6%。所有柔在3%到3.建4%的標(biāo)集位之樂(lè)間進(jìn)末行競(jìng)咱投的詢承銷(xiāo)拔商，遭都將發(fā)按照3.桑4%的利駛率進(jìn)霧行承選銷(xiāo)。穗所有注在3.斧41賣(mài)%至3.火6%之間輸進(jìn)行意競(jìng)投匠的承朱銷(xiāo)商假，都桑將按董照各嶼自投羅標(biāo)利露率進(jìn)壤行承牲銷(xiāo)。專(zhuān)題果：多獨(dú)種價(jià)拼格(混合率式)招標(biāo)煌方式因此僵，如裳果某盜承銷(xiāo)層商幸贏運(yùn)地挖選擇炒了在3.筑41跌%至3.槽6%之間拉進(jìn)行飾競(jìng)投赴，那亮么相沫對(duì)于陳那些遮按照爬全場(chǎng)土加權(quán)稻平均寧中標(biāo)辨利率柄進(jìn)行衣承銷(xiāo)蓬的承籠銷(xiāo)商辦而言桑，就嫩擁有你了一斥定的簽利差桿優(yōu)勢(shì)抵。案例4：利矛差招版標(biāo)方鬼式20噸00記賬滔式（逼十期武）公都債采棍用“荷蘭苗式”招標(biāo)則方式幻玉，招嘗標(biāo)總甜量12護(hù)0億元靈，總馳投標(biāo)銜量達(dá)唐到31墊4．6億元躬。經(jīng)算過(guò)激勞烈的附招標(biāo)手角逐縮慧，華或夏證羨券、刷湘財(cái)蒼證券敏、銀桐河證圾券分尿別以11億元油、10億元奧、8．8億元音的成辛交總辜量名航列前發(fā)三位損。本期裁公債盟為浮武動(dòng)利雨率公雄債，瞎票面躺利率洋隨一勵(lì)年期唇銀行基存款濟(jì)利率屬的變阻化而山浮動(dòng)嘴。本高次中雹標(biāo)的互基本男利差條為0.忍38％，即舞各年攪付息放利率股按本區(qū)付息酷期起廚息日過(guò)當(dāng)日滾一年賀期銀暈行存逃款利虎率加誘基本怪利差蕉確定妙。本缺期公豆債的聞起息撞日為20爐00年11月14日，頸每年鉗的11月14日支雜付利席息，20別07年11月14日償奔還本尊金并幻玉支付跑最后銜一年虧利息塑。根據(jù)定財(cái)政姥部的診有關(guān)激通知染，本凍期公殿債將合于11月14日起妹在交習(xí)易所嶺掛牌西分銷(xiāo)離，或騙采取濫合同軟分銷(xiāo)熄方式蝴銷(xiāo)售牛。本撥期公凱債發(fā)芒行結(jié)艱束后語(yǔ)，將避根據(jù)獲財(cái)政仰部通姜知上甩市流田通。案例5：多別種價(jià)伍格混愛(ài)合式舌招標(biāo)某期掛公債雀計(jì)劃諒發(fā)行飲總額斃為10極0億元底，為7年期崇附息欺債券付，每遇年付流息一玩次，尖采用半多種磚價(jià)格替混合激式招坑標(biāo)，球投標(biāo)綁標(biāo)的沖為收際益率撕。設(shè)有膠四個(gè)車(chē)投標(biāo)族人，磁投標(biāo)炕情況抽如下沙：殼（單績(jī)位：深億元過(guò)）標(biāo)位ABCD4.0%53244.1%108894.3%141211144.4%201820194.6%252324244.9%30283029標(biāo)中額29232127中標(biāo)收益率4.24%4.25%4.25%4.25%案例5：我貼國(guó)公進(jìn)債招忘標(biāo)發(fā)錦行中標(biāo)拐加權(quán)栽收益俯率=（4.涉0%×1斷4+4.撇1%×3沖5+4.宗3%×5背1）÷1裝00手=4始.1瀉9%本次代公債指的票鞏面利刮率為4.局19錢(qián)%。每位惱中標(biāo)芽人的初中標(biāo)拆價(jià)格兩分別抖為99碰.7弱0元、99捷.6檢4元、99祝.6久4元、99廢.6攏4元。第二穗節(jié)西公債迅發(fā)行就方式五、嘉連續(xù)慢發(fā)行間方法糾（隨錫時(shí)買(mǎi)參賣(mài)方偵式）（一姨）含激義：活發(fā)行鉆主體詞不預(yù)斜先確核定發(fā)閑行的晨條件剪，而桂是由洞銷(xiāo)售及網(wǎng)點(diǎn)財(cái)和代朵理銷(xiāo)讓售機(jī)輛構(gòu)根街據(jù)市較場(chǎng)行侵情變孫化相唯機(jī)確截定且仙可以蓄隨時(shí)千調(diào)整缺發(fā)行夜條件畜的一撒種發(fā)源行方貨式。（二四）特撞點(diǎn)1、銷(xiāo)灘售期東限不逼定2、發(fā)報(bào)行條慰件靈宮活第三鑄節(jié)影公債菊發(fā)行校中介度機(jī)構(gòu)一、割公債膏發(fā)行洗市場(chǎng)烘概述1、概塞念：梯指將另新的撕公債棄銷(xiāo)售纏給投盒資者躁的有窮形和飼無(wú)形移場(chǎng)所王。2、基武本要亦素（1）參櫻與者賢：是融公債尋市場(chǎng)嶺的主是體，意它包騰括發(fā)玻行者渠、投呀資者絹、中財(cái)介機(jī)汪構(gòu)和充管理網(wǎng)者。（2）市音場(chǎng)工勉具：正是公隸債發(fā)戰(zhàn)行市返場(chǎng)的肆客體涼，也施是市出場(chǎng)上圖買(mǎi)賣(mài)雞的對(duì)晉象。（3）組懸織形狂式：餅指公麗債發(fā)嫂行者薯采用傭一定崖的發(fā)界行方耗式，敲將公茄債銷(xiāo)駁售給旁投資灣者的覆運(yùn)行掏過(guò)程以。第三培節(jié)閉公債濾發(fā)行述中介遼機(jī)構(gòu)二、犬公債尊發(fā)行框中介場(chǎng)機(jī)構(gòu)1、一姻級(jí)自邀營(yíng)商劈燕的含爬義公債獻(xiàn)一級(jí)跟自營(yíng)從商是蝕公債投市場(chǎng)表上穩(wěn)舌定的促中介寫(xiě)組織隱。公債翠一級(jí)火自營(yíng)款商直接罰向作閉為公析債發(fā)窄行體傲的財(cái)罪政部崖承銷(xiāo)勤公債督，然添后通干過(guò)自淹己的躲融資勾活動(dòng)膊開(kāi)展鍵分銷(xiāo)俗與零溜售，死將公約債最皂終推教銷(xiāo)給聾投資系者，住協(xié)助服國(guó)家融完成膀以公恢債形秘式籌欣措資雷金的備計(jì)劃教；當(dāng)而公債則進(jìn)入賽流通蜜市場(chǎng)構(gòu)后，驢公債趣一級(jí)逮自營(yíng)缸商要可在二嫩級(jí)市納場(chǎng)上照承擔(dān)冒做市圍商義述務(wù)。第三增節(jié)喚公債肆發(fā)行臉中介揮機(jī)構(gòu)2、公姿債一耀級(jí)自割營(yíng)商翠制度建立左健全攏公債充一級(jí)芽自營(yíng)旬商制疑度，檢明確額其權(quán)味責(zé)，板是世憤界各含國(guó)通而行的笨作法遣，是疲公債管市場(chǎng)遠(yuǎn)走向草規(guī)范業(yè)化和牽現(xiàn)代愚化的現(xiàn)標(biāo)志戚。為了咱明確略公債豎一級(jí)姑自營(yíng)于商的對(duì)權(quán)利以與義艱務(wù)，遭所制蚊定的躍相應(yīng)梢的規(guī)揚(yáng)章制搬度，勞稱(chēng)之墓為“公債頓一級(jí)瓜自營(yíng)句商制永度”。第三殲節(jié)燃公債深發(fā)行廚中介逢機(jī)構(gòu)3、一持級(jí)自胞營(yíng)商朱制度埋的作蔬用實(shí)行超公債達(dá)一級(jí)職自營(yíng)懲商制障度是套國(guó)際脆上較叮為通蹤蝶行的否做法摟。我既國(guó)從19革93年底情開(kāi)始接實(shí)行圍的公凝債一擁級(jí)自華營(yíng)商抱制度露，對(duì)在完善壓我國(guó)沈公債練發(fā)行通與流裙通的忘市場(chǎng)熄機(jī)制臺(tái)，推去動(dòng)公課債市吵場(chǎng)的葵發(fā)展壺，起薪了重檔要的御促進(jìn)耳作用劍。（1）促棗進(jìn)了丹公債始發(fā)行慮方式針逐步誤完善咽，使詞公債摟發(fā)行碼從單嗓純的廟行政鄉(xiāng)豐攤派福發(fā)展裙為承扒購(gòu)包參銷(xiāo)、假公開(kāi)早招標(biāo)冊(cè)等方考式，剝形成貪了一嫩個(gè)較依為規(guī)憤范的腐發(fā)行分市場(chǎng)扯體系鑰。（2）促全進(jìn)了膨公債族利率致市場(chǎng)案化。（3）提壟高了瀉發(fā)行罩效率密，降左低了計(jì)發(fā)行毒成本愚。第三州節(jié)由公債燙發(fā)行胖中介惜機(jī)構(gòu)4、一灑級(jí)自傅營(yíng)商胸的條要件《中華扶人民瀉共和纖國(guó)公晃債一塑級(jí)自趁營(yíng)商億管理批辦法童（試懇行）》（下妹稱(chēng)《辦法》）對(duì)豎公債短一級(jí)造自營(yíng)掉商的汽資格蛾與條超件作衰了規(guī)薦定。詢經(jīng)中百國(guó)人球民銀呀行批造準(zhǔn)設(shè)疾立的敢金融垃機(jī)構(gòu)琴，如瓣證券癥公司浪，可樣以從赴事有劫價(jià)證幻玉券經(jīng)嫌營(yíng)業(yè)潛務(wù)的帥信托暖投資伙公司提，除線政策昌性銀澆行外濃的各熱類(lèi)銀氧行以賺及可瘦以從欣事公辛債承滔銷(xiāo)、醉代理熱交易碼、自棍營(yíng)業(yè)額務(wù)的漸其他矛金融腦機(jī)構(gòu)道，只戶要具浴備以乒下條來(lái)件，錦均可刮申請(qǐng)肢成為倍公債征一級(jí)碧自營(yíng)菌商。（1）具短備法炕定最晨低限售額以靠上的幼實(shí)收蔥貨幣蒜資本息。（2）有買(mǎi)能力匠且資傳源履侍行公靜債一燥級(jí)自禿營(yíng)商趟的各灑項(xiàng)義蟻務(wù)。（3）在蜂中國(guó)匹人民倘銀行象批準(zhǔn)勻的經(jīng)境營(yíng)范糞圍內(nèi)刑依法怠開(kāi)展俘業(yè)務(wù)摔活動(dòng)析，在味前二剝年中煌無(wú)違及法和粒違章虛經(jīng)營(yíng)晶的記斜錄，照具有地良好喚的信泄譽(yù)。（4）在討申請(qǐng)?jiān)斐蔀槎坦珎胍患?jí)個(gè)自營(yíng)頂商之虜前，纏有參靠與公篩債一荒級(jí)市葛場(chǎng)和儲(chǔ)二級(jí)圓市場(chǎng)擊業(yè)務(wù)康一年秩以上蒼的良肆好經(jīng)盜營(yíng)業(yè)退績(jī)。公債鑰一級(jí)良自營(yíng)赴商資揮格的立審查努和確吊認(rèn)事池宜由嚷財(cái)政耳部、羽中國(guó)搖人民脈銀行抖與中掙國(guó)證取監(jiān)會(huì)翁共同荒負(fù)責(zé)扣，并壞頒證巧。第三權(quán)節(jié)民公債答發(fā)行棍中介碑機(jī)構(gòu)5、公雀?jìng)煌杓?jí)自笑營(yíng)商效享有旅的權(quán)凳利（1）直猜接參頌與每壁期由史財(cái)政攜部組上織的銀全國(guó)奪性公玻債承譯購(gòu)包君銷(xiāo)團(tuán)眉。（2）享刻有在躬每期段公債屑發(fā)行閥前通營(yíng)過(guò)正撿常程散序同猜財(cái)政優(yōu)部商扣議發(fā)嘗行條才件的窩權(quán)利左。（3）企雞業(yè)發(fā)牌行股則票一雪次超團(tuán)過(guò)80賊00萬(wàn)股撞的，周在同咸等條鵝件下予，優(yōu)撐先由猛取得銅公債射一級(jí)獄自營(yíng)蔬商資兩格的勻證券陷經(jīng)營(yíng)卷機(jī)構(gòu)專(zhuān)擔(dān)任察承銷(xiāo)稱(chēng)商。（4）優(yōu)炊先取鳥(niǎo)得同叼中央吉銀行妄進(jìn)行歇公債而公開(kāi)吹市場(chǎng)尤操作鄰的資扒格。（5）自稿動(dòng)取錄得同蝦中國(guó)朋人民丘銀行岸進(jìn)行隆公債泰回購(gòu)辱交易湖等業(yè)主務(wù)的伏資格洋。（6）跡優(yōu)先悟取得么從事價(jià)公債訊投資顫基金滋業(yè)務(wù)僵資格槽等。第三得節(jié)閥公債值發(fā)行碧中介涌機(jī)構(gòu)6、公旱債一渾級(jí)自跟營(yíng)商驅(qū)須履叢行的凳義務(wù)（1）連看續(xù)參著與每快期公談債發(fā)老行承絹銷(xiāo)、使包銷(xiāo)蔥團(tuán)，未且每障期承益銷(xiāo)總吵量不位得低赴于該蛋期承挪銷(xiāo)團(tuán)泰總承絲式銷(xiāo)量至的1%。（2）嚴(yán)雕格履筋行各丑項(xiàng)承炊銷(xiāo)、勸包銷(xiāo)用合同蠻規(guī)定死的義占務(wù)。（3）承悲銷(xiāo)、肯包銷(xiāo)厘公債洗后，媽通過(guò)礎(chǔ)各自階的銷(xiāo)視售網(wǎng)偷絡(luò)，寫(xiě)積極棉開(kāi)展死公債運(yùn)分銷(xiāo)平和零津售業(yè)宵務(wù)。（4）積逝極開(kāi)獵展公趨債交聲易的嚴(yán)代理剖和自冒營(yíng)業(yè)直務(wù)。（5）履駁行公網(wǎng)債券甚本息豆兌付班業(yè)務(wù)縫的義喂務(wù)。棗頒修證機(jī)葡關(guān)每螞年對(duì)塞公債規(guī)一級(jí)哲自營(yíng)島商進(jìn)暴行一其次復(fù)股審。巨對(duì)違找反國(guó)肢家有變關(guān)法祥律法臨規(guī)，葵未履妄行公鑄債一倦級(jí)自釋營(yíng)商炎法定思義務(wù)集的，痕頒證直機(jī)關(guān)玻隨時(shí)打有權(quán)付在一依定時(shí)綢間內(nèi)和暫停之或吊絮銷(xiāo)其愉公債拆一級(jí)言自營(yíng)室商資團(tuán)格及用與其掛相關(guān)霞的權(quán)量利。第四邪節(jié)惑完善找公債到發(fā)行飽市場(chǎng)耀機(jī)制一、招公債壺發(fā)行霧市場(chǎng)愚存在謊的問(wèn)暴題1、法鴨規(guī)、呢制度等建設(shè)郵滯后第一遠(yuǎn)，缺陸少一陜個(gè)全咸面的污、根型本性拐法規(guī)走。目閥前，煉規(guī)范怒公債誦市場(chǎng)吳運(yùn)作詢的法羽規(guī)還恥停留衫在19蠟92年的《國(guó)庫(kù)賄券條柄例》上。第二斃，從允銀行拆間和嚴(yán)交易悄所債衛(wèi)券市民場(chǎng)看號(hào)，缺琴少完索善的駝監(jiān)管隱制度宗?！度珖?guó)臭銀行惠間債足券市皺場(chǎng)債水券交業(yè)易管究理辦瘋法》和《商業(yè)懼銀行符柜臺(tái)泛記賬嚴(yán)式公慈債交份易管請(qǐng)理辦喪法》是規(guī)隱范銀籠行間來(lái)債券乎市場(chǎng)謝交易降行為伸的主清要規(guī)絮定。從交統(tǒng)易所貪債券醋市場(chǎng)糞看，奧其監(jiān)魯管制倘度主卷要構(gòu)播筑在《證券賓法》基礎(chǔ)槽之上握。第四稠節(jié)雁完善山公債卡發(fā)行羽市場(chǎng)石機(jī)制2、期淚限結(jié)聯(lián)構(gòu)不篩合理公債董期限籍結(jié)構(gòu)內(nèi)比較賽單一習(xí)，主倆要是挽中期孟公債碗較多窄，1年期么以下把的短突期公映債尚柄不能久做到趣持續(xù)蓬、滾焦動(dòng)發(fā)帝行。羨而流賢動(dòng)性撒最強(qiáng)從的短丸期公尋債的茶是發(fā)啞達(dá)國(guó)還家公忘開(kāi)市炭場(chǎng)業(yè)分務(wù)的獅操作屈主體族。它俊的缺慘位，陷使公雖債市慕