透明質(zhì)酸行業(yè)研究-醫(yī)美滲透率提升產(chǎn)品豐富迭代驅(qū)動(dòng)需求高增

透明質(zhì)酸行業(yè)研究：醫(yī)美滲透率提升，產(chǎn)品豐富迭代驅(qū)動(dòng)需求高增1.透明質(zhì)酸技術(shù)成熟，在多領(lǐng)域快速滲透1.1透明質(zhì)酸性能獨(dú)特，應(yīng)用場(chǎng)景廣泛透明質(zhì)酸在皮膚真皮層中起到維持皮膚彈性和水分的作用。透明質(zhì)酸又名玻尿酸，是一種直鏈酸性粘多糖，在人體細(xì)胞間質(zhì)、眼玻璃體、關(guān)節(jié)滑液中發(fā)揮著保水、潤(rùn)滑、促進(jìn)細(xì)胞修復(fù)等重要的生理功能。人體透明質(zhì)酸含量約為15g，其中約一半存在于皮膚真皮層中以維持皮膚彈性和水分。透明質(zhì)酸保濕能力強(qiáng)大，不同分子量呈現(xiàn)差異化特性。透明質(zhì)酸具有高親水性，一個(gè)透明質(zhì)酸分子可以吸收自身體重500-1000倍水分。按分子量大小不同，可以將透明質(zhì)酸分為寡聚透明質(zhì)酸、小分子透明質(zhì)酸及中、大分子透明質(zhì)酸，不同分子量大小呈現(xiàn)不同的物理特性，應(yīng)用場(chǎng)景也有不同。其中，大中分子透明質(zhì)酸硬度較大，適用于注射填充、塑形美容；小分子及寡聚透明質(zhì)酸硬度低，但易滲透到真皮層中，在功能性護(hù)膚品方面表現(xiàn)突出。純度差異決定應(yīng)用領(lǐng)域，帶來盈利能力分化。根據(jù)雜質(zhì)含量和質(zhì)控要求的不同，玻尿酸可分為醫(yī)療級(jí)、日化級(jí)、食品級(jí)三個(gè)等級(jí)。其中醫(yī)療級(jí)透明質(zhì)酸對(duì)內(nèi)毒素控制嚴(yán)格，且市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)高，需要生產(chǎn)廠商具備注冊(cè)備案資質(zhì)，售價(jià)及盈利能力均處于高位，主要運(yùn)用于醫(yī)療、填充領(lǐng)域。日化級(jí)透明質(zhì)酸對(duì)蛋白質(zhì)雜質(zhì)水平控制嚴(yán)格，主要被運(yùn)用于功效性護(hù)膚品等美護(hù)產(chǎn)品中。食品級(jí)透明質(zhì)酸主要對(duì)重金屬、微生物等雜質(zhì)進(jìn)行控制，管控較松，運(yùn)用于保健食品領(lǐng)域，具備改善關(guān)節(jié)等功效。1.2技術(shù)成熟突破產(chǎn)能限制，應(yīng)用拓展驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)物提取法面臨原料端限制，且成本較高。動(dòng)物提取法主要從動(dòng)物組織中提取透明質(zhì)酸，但是動(dòng)物組織中透明質(zhì)酸常與其他物質(zhì)共存，因此提取率及提取純度低，同時(shí)動(dòng)物提取法原料端受限、提取難度和成本較高，目前基本被微生物發(fā)酵法替代。微生物發(fā)酵法為透明質(zhì)酸主要制備方法。微生物發(fā)酵法運(yùn)用菌種發(fā)酵，從發(fā)酵液中提取透明質(zhì)酸，原料端易得，相較于動(dòng)物提取法，易于實(shí)現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)。同時(shí)發(fā)酵液中的透明質(zhì)酸呈游離態(tài)，易于提純且成本低、得率高，目前微生物發(fā)酵法已成為透明質(zhì)酸原料制備的主流方法。三類方法降解透明質(zhì)酸，酶切法最大程度保留分子化學(xué)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)低分子量透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)化。微生物發(fā)酵法提取的透明質(zhì)酸分子量通常為500-1000kDa，為得到分子量更低的小分子和寡聚透明質(zhì)酸，需要進(jìn)一步降解，目前主要有物理、化學(xué)、生物降解三種方法。物理、化學(xué)降解法速率快，但難以精準(zhǔn)控制，易導(dǎo)致分子結(jié)構(gòu)過度斷裂。以酶切法為代表的生物降解法反應(yīng)條件溫和，最大程度保留分子化學(xué)結(jié)構(gòu)，突破先前寡聚透明質(zhì)酸制備的困難，促進(jìn)透明質(zhì)酸在注射填充、護(hù)膚等領(lǐng)域的發(fā)展。透明質(zhì)酸上游為原料端供應(yīng)，分為微生物發(fā)酵法和動(dòng)物提取法。微生物發(fā)酵法包括菌株，以及由葡萄糖、酵母粉及蛋白胨組成的發(fā)酵培養(yǎng)基；動(dòng)物提取法原料包括雞冠等動(dòng)物組織。上游供應(yīng)商包括山東福瑞達(dá)、碧迪醫(yī)療、HTL等廠商。中游制備醫(yī)療、日化和食品三大級(jí)別的透明質(zhì)酸原料。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠商包括華熙生物、焦點(diǎn)生物、阜豐生物和安華生物，國(guó)外廠商包括愛建、強(qiáng)生等。隨分子量控制及交聯(lián)技術(shù)成熟，頭部廠商盈利能力凸顯。下游分為醫(yī)療、美容護(hù)理和食品等應(yīng)用領(lǐng)域。下游終端運(yùn)營(yíng)模式分為線上線下，及直銷和經(jīng)銷，涉及醫(yī)院、醫(yī)美機(jī)構(gòu)等專業(yè)渠道。醫(yī)療終端方面主要運(yùn)用于粘彈劑、填充劑和滴眼液。日化終端方面，主要運(yùn)用于功能性護(hù)膚品、醫(yī)用敷料及彩妝等產(chǎn)品。食品終端方面，主要運(yùn)用于保健品領(lǐng)域，隨2021年透明質(zhì)酸被批準(zhǔn)運(yùn)用于普通食品領(lǐng)域，未來食品領(lǐng)域產(chǎn)品的豐富度有望提高。1.3國(guó)內(nèi)透明質(zhì)酸行業(yè)起步較晚，在美護(hù)領(lǐng)域快速發(fā)展國(guó)內(nèi)透明質(zhì)酸行業(yè)起步較晚，應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展。20世紀(jì)末我國(guó)實(shí)現(xiàn)微生物發(fā)酵法制備透明質(zhì)酸的突破，推動(dòng)透明質(zhì)酸實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，主要應(yīng)用于醫(yī)療領(lǐng)域。2008年瑞典Q-Med及2009年愛美客的逸美等合規(guī)產(chǎn)品陸續(xù)獲批，帶動(dòng)透明質(zhì)酸填充市場(chǎng)的興起。2013年起，順應(yīng)國(guó)內(nèi)醫(yī)美市場(chǎng)的快速發(fā)展，透明質(zhì)酸在填充領(lǐng)域的產(chǎn)品矩陣不斷豐富，占據(jù)填充市場(chǎng)主流。2021年我國(guó)批準(zhǔn)透明質(zhì)酸為新食品原料，進(jìn)一步拓寬我國(guó)透明質(zhì)酸的終端應(yīng)用場(chǎng)景。優(yōu)良理化特性帶動(dòng)透明質(zhì)酸在多領(lǐng)域全面發(fā)展。透明質(zhì)酸具有優(yōu)良的保水性、潤(rùn)滑性和粘彈性，并且在人體內(nèi)就有可生物降解性及生物相容性，因此被廣泛運(yùn)用于醫(yī)療（骨科、眼科等）、美容（醫(yī)美、功效性護(hù)膚品及美妝產(chǎn)品等）和食品（保健品、普通食品添加及寵物食品等）領(lǐng)域。2.三大因素利好行業(yè)：需求增長(zhǎng)、產(chǎn)能擴(kuò)張、政策引導(dǎo)2.1下游需求：醫(yī)美、醫(yī)療、化妝品支出增加刺激透明質(zhì)酸終端市場(chǎng)發(fā)展顏值經(jīng)濟(jì)+老齡化加快，我國(guó)透明質(zhì)酸市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)增厚。隨我國(guó)居民人均可支配收入提高及社會(huì)觀念轉(zhuǎn)變，女性消費(fèi)者對(duì)美容需求增加的同時(shí)，男性消費(fèi)者在美容市場(chǎng)的消費(fèi)力快速提升，醫(yī)療美容消費(fèi)群體進(jìn)一步擴(kuò)展。人口老齡化加快背景下，眼科、骨科等與人體衰老緊密相關(guān)的醫(yī)療市場(chǎng)終端需求也持續(xù)增長(zhǎng)，至2022年我國(guó)居民人均醫(yī)療保健支出已達(dá)到2120元。主要下游市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)充，利好透明質(zhì)酸進(jìn)一步增長(zhǎng)。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，至2021年我國(guó)醫(yī)療/醫(yī)美/化妝品市場(chǎng)規(guī)模分別為9630/2274/4553億元。據(jù)艾媒咨詢預(yù)測(cè)，2023年我國(guó)醫(yī)療/醫(yī)美/化妝品市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)14095/3115/5169億元，進(jìn)一步刺激透明質(zhì)酸需求增長(zhǎng)。2.2上游原料：食品級(jí)日化級(jí)占比較大，主要廠商積極擴(kuò)容搶占市場(chǎng)全球透明質(zhì)酸市場(chǎng)較快增長(zhǎng)，食品級(jí)和日化級(jí)占比較大。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年全球透明質(zhì)酸原料銷量為720噸/年，其中醫(yī)藥級(jí)/日化級(jí)/食品級(jí)分別為28.8/309.6/381.6噸，占比分別為4%/43%/53%。據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，隨下游需求持續(xù)擴(kuò)張，透明質(zhì)酸原料市場(chǎng)規(guī)模在2026年將達(dá)到1285.2噸，2021～2026年5年復(fù)合增速12.29%。其中，在透明質(zhì)酸食品應(yīng)用準(zhǔn)入政策放開的背景下，食品級(jí)透明質(zhì)酸原料有望快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)于2026年達(dá)到809.7噸，五年復(fù)合增速16.2%。頭部企業(yè)有望擴(kuò)充醫(yī)藥級(jí)原料銷量，以獲得高盈利及應(yīng)對(duì)下游需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)至2026年醫(yī)藥級(jí)銷量達(dá)51.4噸，五年復(fù)合增速12.28%，與總體市場(chǎng)增速持平。日化級(jí)玻尿酸市場(chǎng)較為飽和，未來銷量基本保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2026年市場(chǎng)規(guī)模為424.1噸。上中游頭部廠商積極擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)透明質(zhì)酸原料市場(chǎng)擴(kuò)容。華熙生物為全球透明質(zhì)酸原料的龍頭企業(yè)，至2021年，與國(guó)內(nèi)焦點(diǎn)生物、阜豐生物、安華生物占據(jù)全球透明質(zhì)酸原料市場(chǎng)的份額約75%。目前四大廠商正積極布局新產(chǎn)能，以應(yīng)對(duì)下游終端產(chǎn)品需求高漲。華熙生物300噸/年的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已于2022年4月投產(chǎn)，投產(chǎn)后公司產(chǎn)能達(dá)到每年770噸，在原料領(lǐng)域的龍頭地位進(jìn)一步穩(wěn)固。焦點(diǎn)生物預(yù)計(jì)將新增醫(yī)藥級(jí)透明質(zhì)酸產(chǎn)線，投產(chǎn)后將極大擴(kuò)充我國(guó)醫(yī)藥級(jí)透明質(zhì)酸產(chǎn)能。2.3政策端：監(jiān)管完善，普通食品原料應(yīng)用范圍放寬打開透明質(zhì)酸新增長(zhǎng)極國(guó)家政策引導(dǎo)透明質(zhì)酸終端市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展。自2017年起，國(guó)家陸續(xù)開展打擊非法醫(yī)療美容的專項(xiàng)行動(dòng)，打擊違法違規(guī)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及走私注射用透明質(zhì)酸醫(yī)療器械的行為，同時(shí)對(duì)透明質(zhì)酸注射產(chǎn)品和水光針產(chǎn)品審批進(jìn)一步收緊，進(jìn)一步規(guī)范行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。醫(yī)美注射領(lǐng)域監(jiān)管趨嚴(yán)，利好提前布局合規(guī)產(chǎn)品的頭部廠商。2021年1月起透明質(zhì)酸允許被應(yīng)用至普通食品領(lǐng)域中，為透明質(zhì)酸發(fā)展開辟新藍(lán)海市場(chǎng)。政策規(guī)范和監(jiān)管完善利好我國(guó)透明質(zhì)酸行業(yè)未來持續(xù)增長(zhǎng)。3.多領(lǐng)域全面發(fā)展，高滲透率帶動(dòng)需求高增3.1水光針+填充共助透明質(zhì)酸在醫(yī)療美容領(lǐng)域需求高增醫(yī)美下沉打開透明質(zhì)酸醫(yī)用敷料市場(chǎng)增長(zhǎng)新空間。對(duì)標(biāo)于日、韓、美三大成熟醫(yī)美市場(chǎng)，我國(guó)醫(yī)美項(xiàng)目滲透率有較大提升空間。從醫(yī)美布局來看，我國(guó)醫(yī)美項(xiàng)目主要布局于一線和新一線城市，2019～2021年合計(jì)占比超七成，同時(shí)二線城市占比持續(xù)提升，至2021年用戶占比為18.3%。我國(guó)醫(yī)美項(xiàng)目渠道下沉處于起步階段，未來拓展空間較大。隨著醫(yī)美項(xiàng)目向下沉市場(chǎng)的落地，透明質(zhì)酸醫(yī)用敷料更易受到價(jià)格敏感度更高的二、三線城市消費(fèi)者的青睞。透明質(zhì)酸具備強(qiáng)補(bǔ)水及填充塑形的效果。隨年齡增長(zhǎng)，人體內(nèi)透明質(zhì)酸含量逐漸減少，會(huì)出現(xiàn)因皮膚保水性下降而引起的皺紋等皮膚問題。通過外源注射透明質(zhì)酸分子，能實(shí)現(xiàn)高效保濕護(hù)膚的功效，同時(shí)中大分子玻尿酸具備良好的支撐填充效果，目前已成為主流的軟組織填充材料。輕醫(yī)美市場(chǎng)快速發(fā)展，玻尿酸及肉毒素共同發(fā)展。在顏值經(jīng)濟(jì)及悅己主義的帶動(dòng)下，不需要手術(shù)的輕醫(yī)美市場(chǎng)快速發(fā)展，愛美客招股書中數(shù)據(jù)顯示，2020年輕醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到770億元，2016～2020年4年復(fù)合增速為25.54%。隨輕醫(yī)美市場(chǎng)逐步擴(kuò)張，價(jià)格低、恢復(fù)快、風(fēng)險(xiǎn)低的注射類項(xiàng)目有望持續(xù)放量。分子量大小與交聯(lián)程度影響玻尿酸針劑應(yīng)用方向。按玻尿酸分子量與交聯(lián)狀態(tài)不同，透明質(zhì)酸類注射產(chǎn)品可分為水光針與填充針劑。大分子玻尿酸包括天然大分子玻尿酸，以及由小分子玻尿酸交聯(lián)而成的大分子玻尿酸，由于其硬度及黏性高，不易被人體吸收，因此常被用于面部填充。小分子玻尿酸交聯(lián)度低，親水性高且易被人體吸收，被廣泛用于水光針領(lǐng)域。3.1.1水光針：專研皮膚保濕修復(fù)，量?jī)r(jià)雙優(yōu)突破新增長(zhǎng)點(diǎn)水光針以小分子玻尿酸為主要成分，量?jī)r(jià)雙優(yōu)促市場(chǎng)發(fā)展。水光針是將小分子玻尿酸注入皮膚真皮層，起到保濕、補(bǔ)水以及改善皮膚膚質(zhì)的效果。作為注射類醫(yī)美入門級(jí)項(xiàng)目，水光針擁有價(jià)格便宜、操作簡(jiǎn)單、副作用低、不易結(jié)塊的優(yōu)點(diǎn)。小分子玻尿酸注入皮膚后，一個(gè)月左右代謝完成，因此水光針效果持續(xù)時(shí)間一般維持在1-3個(gè)月。國(guó)內(nèi)水光針產(chǎn)品多樣，復(fù)合水光快速放量。國(guó)內(nèi)水光針產(chǎn)品較多，價(jià)格覆蓋面廣，包括Q-MED、菲洛嘉等進(jìn)口貴價(jià)產(chǎn)品，也有潤(rùn)百顏、泡泡針等國(guó)產(chǎn)平價(jià)品牌。同時(shí)為滿足消費(fèi)者多樣化的需求，補(bǔ)水+抗衰+長(zhǎng)效的復(fù)合水光產(chǎn)品（透明質(zhì)酸+膠原蛋白或其他功效成分）快速推出，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已有薇旖美、膚柔美、嗨體2.5等產(chǎn)品。新政策出臺(tái)，助推水光針市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，利好頭部已獲證產(chǎn)品。國(guó)家藥監(jiān)局于3月30日修訂《醫(yī)療器械分類目錄》，要求“水光針”需按III類醫(yī)療器械監(jiān)管，目前我國(guó)僅6款水光針產(chǎn)品持有Ⅲ類證，分別為華熙生物的潤(rùn)致娃娃針，愛美客的“嗨體”系列和冭活泡泡針，瑞典Q-Med的瑞藍(lán)唯瑅，雙美的膚柔美，以及錦波生物的薇旖美。市場(chǎng)上其余產(chǎn)品目前只有妝字號(hào)批文，而械字號(hào)Ⅲ類證審批周期需要約20-33個(gè)月，嚴(yán)監(jiān)管下提高了行業(yè)進(jìn)入門檻，出清不合規(guī)產(chǎn)品，利好頭部已獲證產(chǎn)品。3.1.2玻尿酸填充：專研面部改善，應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)一步擴(kuò)大強(qiáng)支撐力及高普適性支撐玻尿酸填充市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。通過人工注射玻尿酸進(jìn)入真皮褶皺凹陷部位，可以直接達(dá)到修復(fù)外形、改善輪廓的效果，并借由玻尿酸的粘彈性和塑形功能，同時(shí)實(shí)現(xiàn)消除皺紋以及修飾面部的效果。分子量大小影響玻尿酸填充劑應(yīng)用部位。玻尿酸填充注射產(chǎn)品以中大分子玻尿酸為主要成分，不同玻尿酸分子作用部位與作用效果各有不同。大分子玻尿酸通常用于額部、眉間紋、太陽穴、鼻部、眉弓等需要塑形或深度填充的部位，注射深度為骨膜上層或SMAS筋膜層；而魚尾紋、淚溝、面頰、耳垂、豐唇以及全面部平鋪和提升則需要將中分子玻尿酸注射至真皮深層、皮下淺層。此外，根據(jù)交聯(lián)化狀態(tài)的不同，透明質(zhì)酸填充劑常以“單相”和“雙相”進(jìn)行分類。單相玻尿酸成分為交聯(lián)玻尿酸分子，為無顆粒的凝膠狀，質(zhì)地均一順滑；雙相玻尿酸產(chǎn)品通常將交聯(lián)與非交聯(lián)的玻尿酸混合在一起，呈現(xiàn)顆粒懸浮的凝膠狀，注射入皮膚后更易被分解。不同的理化表現(xiàn)使得其應(yīng)用場(chǎng)景有所區(qū)分，單相玻尿酸由于不擴(kuò)散移位，適用于塑形，例如鼻子、下巴等輪廓塑形，也可以用來填充深層皺紋；雙相玻尿酸更適合唇部、淚溝等表淺的填充除皺。目前國(guó)內(nèi)玻尿酸市場(chǎng)產(chǎn)品較為多樣。國(guó)內(nèi)玻尿酸注射產(chǎn)品種類豐富，應(yīng)用場(chǎng)景從面部至頸部實(shí)現(xiàn)全覆蓋，主要產(chǎn)品包括喬雅登、伊婉等進(jìn)口產(chǎn)品；潤(rùn)百顏、海薇等國(guó)民玻尿酸產(chǎn)品；以及主打頸紋填充的嗨體等。由于產(chǎn)品間的主打功效與品牌有較大差異，國(guó)內(nèi)玻尿酸填充產(chǎn)品價(jià)格區(qū)間較大，覆蓋500-20000元/ml價(jià)格范圍。3.1.3再生針劑市場(chǎng)發(fā)展同步促進(jìn)玻尿酸針劑市場(chǎng)發(fā)展再生針劑市場(chǎng)增長(zhǎng)同步促進(jìn)玻尿酸針劑市場(chǎng)發(fā)展。再生針劑可分為骨性材料和PLLA材料（左旋乳酸微球）兩種類型。PLLA材料和骨性材料通過誘導(dǎo)免疫反應(yīng)，可以刺激細(xì)胞膠原蛋白的再生，且兩種材料在人體內(nèi)代謝緩慢，能達(dá)到長(zhǎng)效抗衰、塑形的效果。同時(shí)這兩種材料都可以與透明質(zhì)酸混合，達(dá)到及時(shí)起效，長(zhǎng)期維持的自然美容效果，從而改善傳統(tǒng)玻尿酸注射產(chǎn)品持續(xù)時(shí)間較短的問題。3.1.4頭部公司積極研究，推進(jìn)玻尿酸市場(chǎng)多樣化繁榮頭部廠商加緊賽道布局，在研產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富。愛美客、華熙生物、昊海生科、QMED、LG等公司積極進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，以抓住玻尿酸市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展機(jī)遇。目前愛美客共計(jì)8款研發(fā)產(chǎn)品，其中1款處于注冊(cè)檢驗(yàn)階段，4款處于臨床試驗(yàn)階段。華熙生物從原料端及終端領(lǐng)域?qū)ν该髻|(zhì)酸進(jìn)行研發(fā)，目前公司原料與合成生物研發(fā)項(xiàng)目104項(xiàng)，藥械項(xiàng)目研發(fā)63項(xiàng)。昊海生科第四代玻尿酸注射產(chǎn)品處于臨床階段，未來有望繼續(xù)鞏固公司在國(guó)產(chǎn)玻尿酸醫(yī)美領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。3.1.5未來測(cè)算：預(yù)計(jì)2025年滲透率增至2.28%，透明質(zhì)酸注射市場(chǎng)規(guī)模達(dá)466億元隨居民人均可支配收入的提高與輕醫(yī)美需求擴(kuò)大，玻尿酸注射的低門檻性，有望成為顏值經(jīng)濟(jì)下玻尿酸市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在推手。此外，玻尿酸針劑的較廣價(jià)格跨度和廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景，也利好高中低端玻尿酸注射針劑市場(chǎng)共同發(fā)展。據(jù)我們測(cè)算，我國(guó)2025年透明質(zhì)酸注射市場(chǎng)規(guī)模達(dá)466億元，滲透率由2021年1.28%提升至2025年2.28%。測(cè)算步驟：

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）對(duì)醫(yī)美消費(fèi)人數(shù)進(jìn)行預(yù)計(jì)。據(jù)OECD的預(yù)測(cè)，2022～2025年我國(guó)總?cè)丝诜謩e為144847/145213/145525/145791萬人。由歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)滲透率每年增加0.2%左右，因此我們假設(shè)2022~2025年醫(yī)美滲透率每年增加0.02pct/0.28pct/0.34pct/0.36pct。根據(jù)“醫(yī)美市場(chǎng)消費(fèi)者=我國(guó)總?cè)丝?滲透率”可得2022～2025年我國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)消費(fèi)者規(guī)模分別為1888/2299/2799/3329萬人。2）對(duì)醫(yī)美消費(fèi)者人均透明質(zhì)酸消費(fèi)金額進(jìn)行預(yù)計(jì)。根據(jù)巨子生物招股說明書，2021年透明質(zhì)酸注射市場(chǎng)規(guī)模為217億元，結(jié)合市場(chǎng)規(guī)模和醫(yī)美消費(fèi)人數(shù)，可得出2021年平均每位醫(yī)美消費(fèi)者的透明質(zhì)酸注射消費(fèi)金額為1197元?？紤]到行業(yè)產(chǎn)品未來多元化趨勢(shì)，消費(fèi)頻次提升，我們假設(shè)2022～2025年平均每位醫(yī)美消費(fèi)者的透明質(zhì)酸注射消費(fèi)金額的年增長(zhǎng)率為4%，因此可以得出2022～2025年人均透明質(zhì)酸注射消費(fèi)的金額分別為1245/1295/1346/1400元。3）通過醫(yī)美消費(fèi)人數(shù)*單價(jià)得到市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)。根據(jù)“透明質(zhì)酸注射市場(chǎng)規(guī)模=醫(yī)美市場(chǎng)消費(fèi)者*平均每位醫(yī)美消費(fèi)者的透明質(zhì)酸注射消費(fèi)金額”，結(jié)合我們上面的預(yù)測(cè)，可以得到2022～2025年透明質(zhì)酸注射市場(chǎng)規(guī)模分別為235/298/377/466億元，同比增長(zhǎng)率分別為8.30%/26.66%/26.60%/23.69%。3.2醫(yī)用敷料：輕醫(yī)美流行+醫(yī)美下沉帶動(dòng)醫(yī)用敷料需求，利好透明質(zhì)酸發(fā)展醫(yī)用敷料安全性高，為傷口提供愈合環(huán)境。醫(yī)用敷料被用于醫(yī)療手術(shù)、損傷、慢性濕疹和過敏后的皮膚修護(hù)，要求過敏性低、安全性高和成分簡(jiǎn)單。從產(chǎn)品形態(tài)看，醫(yī)用敷料包括貼片式面膜和凝膠、噴霧等。顏值經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)輕醫(yī)美項(xiàng)目發(fā)展，術(shù)后修復(fù)的剛性需求拉動(dòng)醫(yī)用敷料市場(chǎng)快速發(fā)展。受顏值經(jīng)濟(jì)與悅己消費(fèi)的影響，大眾對(duì)醫(yī)美項(xiàng)目的接受度不斷提升。輕醫(yī)美受益于高安全性和性價(jià)比，近年來高速增長(zhǎng)，2016-2020年復(fù)合增速達(dá)25.54%。使用醫(yī)用敷料能緩解輕醫(yī)美術(shù)后產(chǎn)生的創(chuàng)口、紅血絲、瘙癢等不良反應(yīng)，“輕醫(yī)美+醫(yī)用敷料”的組合型消費(fèi)支撐醫(yī)用敷料市場(chǎng)發(fā)展。同時(shí)醫(yī)用敷料可用于緩解皮膚敏感問題，隨我國(guó)皮膚過敏人群增多，對(duì)醫(yī)用敷料的需求快速提升。據(jù)巨子生物招股書資料顯示，2021年我國(guó)醫(yī)用敷料市場(chǎng)達(dá)259億元，2017～2021年4年復(fù)合增速達(dá)40.22%。競(jìng)爭(zhēng)格局分散，敷爾佳市占率領(lǐng)先。我國(guó)醫(yī)用敷料市場(chǎng)以國(guó)內(nèi)品牌為主，競(jìng)爭(zhēng)格局分散，2021年CR4為24.5%。以透明質(zhì)酸為核心成分的敷爾佳通過率先向消費(fèi)者引入醫(yī)用敷料概念，獲得10.1%市場(chǎng)份額?！靶底痔?hào)”背書支撐產(chǎn)品溢價(jià)，獨(dú)特理化性能有望持續(xù)拉動(dòng)高需求。高獲證背景下，醫(yī)用敷貼價(jià)格高于普通面膜，為品牌帶來高產(chǎn)品溢價(jià)。得益于透明質(zhì)酸成熟的制備技術(shù)，透明質(zhì)酸類醫(yī)用敷料單片價(jià)格普遍在20-30元，低于膠原蛋白類醫(yī)用敷料，利于在消費(fèi)者價(jià)格敏感的背景下快速放量。透明質(zhì)酸的強(qiáng)補(bǔ)水性、低致敏性和高適配性，使其受眾更廣，應(yīng)用場(chǎng)景豐富。3.3功效性護(hù)膚品：肌膚問題增加+消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變助推透明質(zhì)酸滲透率提升功效性護(hù)膚品成分溫和，配方精簡(jiǎn)，通過皮膚病發(fā)病機(jī)制解決皮膚問題。分功效看，根據(jù)活性成分不同（如透明質(zhì)酸、煙酰胺、積雪草等活性成分），可分為美白、抗衰、補(bǔ)水等功效；分產(chǎn)品形態(tài)來看，包括水乳霜、精華、噴霧等產(chǎn)品。我國(guó)功效性護(hù)膚品主要針對(duì)敏感肌修復(fù)和有效補(bǔ)水保濕，從成分看，透明質(zhì)酸是功效性護(hù)膚品中首要的核心成分。透明質(zhì)酸的高適配度和強(qiáng)性能，未來滲透率有望持續(xù)提升。得益于微生物發(fā)酵法的廣泛應(yīng)用和交聯(lián)技術(shù)的成熟，透明質(zhì)酸生產(chǎn)成本大幅降低。透明質(zhì)酸的高適配性和強(qiáng)補(bǔ)水功能利于打造“透明質(zhì)酸+”

的復(fù)合型護(hù)膚產(chǎn)品，與其他功效成分（如：膠原蛋白、煙酰胺等）復(fù)合使用，能多維度改善皮膚問題。不同分子量的透明質(zhì)酸可以到達(dá)不同的肌膚層次，因此對(duì)不同分子量透明質(zhì)酸的復(fù)配，可進(jìn)一步優(yōu)化透明質(zhì)酸保濕修復(fù)功能，實(shí)現(xiàn)從根源改善肌膚屏障。由于保濕性能強(qiáng)大，據(jù)巨子生物招股書資料顯示，2021年透明質(zhì)酸功效性護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)78億元，占功效性護(hù)膚品市場(chǎng)份額的25.32%，展現(xiàn)出透明質(zhì)酸在功效性護(hù)膚品市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)外品牌透明質(zhì)酸功效性護(hù)膚品布局豐富，起到概念引入、教育消費(fèi)者的作用。國(guó)際品牌歐萊雅基于強(qiáng)研發(fā)功底，實(shí)現(xiàn)透明質(zhì)酸+其它功效成分的科學(xué)復(fù)配，打造了透明質(zhì)酸安瓶原液、紫熨斗眼霜等明星單品。國(guó)際藥妝品牌薇姿和雅漾主打敏感肌修復(fù)，涵蓋透明質(zhì)酸類精華和面霜等產(chǎn)品。在海外品牌的宣傳下，消費(fèi)者對(duì)透明質(zhì)酸保濕、維穩(wěn)的功能逐漸認(rèn)可，也為國(guó)內(nèi)品牌布局透明質(zhì)酸功效性護(hù)膚賽道奠定基礎(chǔ)。國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)進(jìn)軍透明質(zhì)酸類功效性護(hù)膚品賽道。透明質(zhì)酸龍頭企業(yè)華熙生物差異化布局四大品牌，潤(rùn)百顏、夸迪、BM肌活、米蓓爾依托各自核心技術(shù)，共打造了8大單品，推動(dòng)四大品牌快速放量，2021年?duì)I收均實(shí)現(xiàn)超100%的同比增長(zhǎng)。魯商發(fā)展旗下兩大品牌頤蓮和璦爾博士依托福瑞達(dá)透明質(zhì)酸技術(shù)，加強(qiáng)對(duì)“玻尿酸+”產(chǎn)品的研發(fā)，品牌形象快速提升。國(guó)內(nèi)消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變，為國(guó)產(chǎn)品牌帶來新機(jī)遇。根據(jù)CBNData與歐萊雅中國(guó)發(fā)布的《后疫情時(shí)代理性護(hù)膚白皮書》，超一半的消費(fèi)者更關(guān)注產(chǎn)品安全性、功效及成分，品牌知名度對(duì)消費(fèi)者購(gòu)買決策的影響降低，利于國(guó)產(chǎn)品牌以高功效和高性能破圈。順應(yīng)新機(jī)遇，國(guó)產(chǎn)品牌正積極完善全渠道布局，加大營(yíng)銷強(qiáng)度，提升品牌形象。消費(fèi)者認(rèn)知強(qiáng)化+男顏經(jīng)濟(jì)+市場(chǎng)參與者涌入，推動(dòng)我國(guó)功效性護(hù)膚品市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)品牌占比有望持續(xù)提升。消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變的機(jī)遇及品牌形象建設(shè)推動(dòng)國(guó)產(chǎn)功效型護(hù)膚品牌發(fā)展。同時(shí)男性消費(fèi)者護(hù)膚群體快速增長(zhǎng)，艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，至2021年男性護(hù)膚品市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)99億元，2016～2021年5年復(fù)合增速達(dá)17.08%，為我國(guó)功效型護(hù)膚品市場(chǎng)發(fā)展注入新動(dòng)力。除國(guó)有老品牌加強(qiáng)布局功效性護(hù)膚賽道外，新興品牌也不斷入局，滿足消費(fèi)者差異化的功效需求。3.4美妝：敏感肌彩妝趨勢(shì)拓展透明質(zhì)酸新應(yīng)用透明質(zhì)酸保水性能強(qiáng)大，適于與彩妝進(jìn)行復(fù)配，起到滋潤(rùn)、穩(wěn)定的功效。透明質(zhì)酸在普通日化品的應(yīng)用涵蓋美妝等品類。彩妝的脂溶性環(huán)境容易造成皮膚干燥，且易結(jié)塊或沉淀，透明質(zhì)酸的保水性能可在增強(qiáng)彩妝滋潤(rùn)的同時(shí)，增強(qiáng)其穩(wěn)定性，使其更適宜于長(zhǎng)期存放。關(guān)注敏感肌人群的彩妝或?yàn)橥该髻|(zhì)酸的新突破口。隨我國(guó)敏感肌人群上升，對(duì)安全溫和的彩妝產(chǎn)品需求上升。敏感肌人群產(chǎn)品粘度高，價(jià)格敏感度低，偏好選擇“養(yǎng)膚粉底”、“有機(jī)植物眼影”等突出天然性和功效性的彩妝產(chǎn)品。利用透明質(zhì)酸的補(bǔ)水保濕及抗炎癥功效，添加于彩妝產(chǎn)品中可緩解敏感肌上妝時(shí)皮膚易起皮、瘙癢的問題，未來有望成為透明質(zhì)酸的新突破口。3.5食品和醫(yī)療：骨科+眼科共推醫(yī)療領(lǐng)域發(fā)展，食品或成新藍(lán)海下游需求刺激透明質(zhì)酸醫(yī)療領(lǐng)域快速發(fā)展。透明質(zhì)酸受益于良好的理化特性，被廣泛用于骨科、眼科等領(lǐng)域的各類生物醫(yī)用材料中。在國(guó)內(nèi)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)背景下，骨關(guān)節(jié)炎及白內(nèi)障等疾病的患病人數(shù)增多，帶動(dòng)對(duì)透明質(zhì)酸類醫(yī)用材料需求高增。同時(shí)現(xiàn)代人群眼睛長(zhǎng)期暴露于電腦、手機(jī)等藍(lán)光環(huán)境中，導(dǎo)致干眼癥患者人群占比逐漸增多，對(duì)透明質(zhì)酸人工淚液需求高漲，截止2021年透明質(zhì)酸人工淚液市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)16.4億元，成為透明質(zhì)酸在醫(yī)療領(lǐng)域的另一增長(zhǎng)點(diǎn)。保健意識(shí)及新政策出臺(tái)，助推透明質(zhì)酸在食品領(lǐng)域快速布局。2021年1月7日國(guó)家衛(wèi)健委批準(zhǔn)透明質(zhì)酸鈉在普通食品中使用，為我國(guó)透明質(zhì)酸在食品領(lǐng)域的商業(yè)化運(yùn)用帶來新機(jī)遇。受疫情及老齡化影響，人們的保健意識(shí)加強(qiáng)，對(duì)功能性食品（如：口服美容產(chǎn)品、口服保健食品）需求旺盛，智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年功能性食品市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)1961億元。目前國(guó)內(nèi)已擁有水肌泉、黑零、天姿玉琢等“透明質(zhì)酸+”的功能性食品品牌推出。4.行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的4.1

華熙生物、昊海生科、魯商發(fā)展四大廠商業(yè)務(wù)形成差異華熙生物：四輪驅(qū)動(dòng)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局。華熙生物是全球玻尿酸生產(chǎn)龍頭，掌握微生物發(fā)酵和交聯(lián)技術(shù)兩大核心技術(shù)，擁有770噸玻尿酸年產(chǎn)能。在原料端支撐下，公司建立了集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的醫(yī)療、醫(yī)美、功效性護(hù)膚品以及功效性食品的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。功效性護(hù)膚品方面，擁有潤(rùn)百顏、夸迪、米蓓爾、BM肌活四大品牌，在功效性護(hù)膚品領(lǐng)域具有高品牌力；醫(yī)美方面擁有潤(rùn)百顏、潤(rùn)致兩大品牌；同時(shí)順應(yīng)政策新風(fēng)，前瞻性布局功效性食品領(lǐng)域，目前擁有水肌泉、黑零等品牌。昊海生科：醫(yī)學(xué)背景濃厚，為透明質(zhì)酸醫(yī)療類終端產(chǎn)品龍頭。昊海生科著力打造眼科+醫(yī)美雙增長(zhǎng)曲線，其中公司在眼科領(lǐng)域表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，眼科粘彈劑產(chǎn)品在中國(guó)占據(jù)近一半市場(chǎng)份額；公司醫(yī)美產(chǎn)品主打高性價(jià)比，目前擁有海魅、海薇和姣蘭三大國(guó)民玻尿酸醫(yī)美注射產(chǎn)品。魯商發(fā)展：雙輪驅(qū)動(dòng)公司發(fā)展，護(hù)膚品牌快速成長(zhǎng)。魯商發(fā)展在原房地產(chǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)