股指期貨的應(yīng)用-套保與套利

股指期貨的應(yīng)用

——套保與套利股指期貨的應(yīng)用

——套期保值套期保值——以組合投資理論解釋以組合投資理論來(lái)解釋現(xiàn)代套期保值的話，交易者進(jìn)行套期保值，實(shí)際上是對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)進(jìn)行組合投資，套期保值者根據(jù)組合投資的預(yù)期收益和預(yù)期收益的方差，確定現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的交易頭寸，以使收益風(fēng)險(xiǎn)最小或效用最大化。

套期保值就是買(mǎi)入(賣(mài)出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以一個(gè)市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，達(dá)到規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)分散投資加以規(guī)避；而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)必須通過(guò)股指期貨進(jìn)行套期保值加以規(guī)避。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(個(gè)股風(fēng)險(xiǎn))股價(jià)變動(dòng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(整體風(fēng)險(xiǎn))套期保值交易的目的——規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)套期保值原理同方向變動(dòng)時(shí)間股指期貨價(jià)格股票指數(shù)現(xiàn)價(jià)價(jià)格盈虧相抵，鎖定市值把價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為基差風(fēng)險(xiǎn)基差=現(xiàn)貨價(jià)格–期貨價(jià)格6上證50ETF基金進(jìn)行套期保值前后效果對(duì)比

套期保值的分類(lèi)

股指期貨賣(mài)出套期保值與買(mǎi)入套期保值類(lèi)型定義應(yīng)用買(mǎi)入套期保值（多頭保值）預(yù)期股市短期內(nèi)會(huì)上漲，為了控制購(gòu)入股票的成本，先在股指期貨市場(chǎng)買(mǎi)入股指合約，等資金到位后再進(jìn)行股票投資。賣(mài)出套期保值（空頭保值）預(yù)測(cè)股價(jià)將會(huì)下跌，為避免股價(jià)下跌帶來(lái)的損失賣(mài)出股指期貨合約?？春么蟊P(pán)，但是資金短缺控制短期集中建倉(cāng)的市場(chǎng)沖擊成本早盤(pán)時(shí)間段提前買(mǎi)入規(guī)避股票持倉(cāng)較重價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)基金分紅或大規(guī)模贖回預(yù)防有限制條件股票解禁變現(xiàn)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)構(gòu)或基金對(duì)沖調(diào)倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防股票交易時(shí)間之外的風(fēng)險(xiǎn)股指套保的操作流程1、確定是否需要進(jìn)行套期保值標(biāo)準(zhǔn)：股票頭寸買(mǎi)入的靈活性股票頭寸的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響的程度2、確定套保方式3、確定套保的合約4、確定套保需要的期貨合約數(shù)量5、入市建倉(cāng)6、結(jié)束套期保值套期保值的計(jì)算方法運(yùn)用股指期貨對(duì)所持股票進(jìn)行套期保值的步驟如下：第一、計(jì)算出持有股票的市值總和。第二、計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)最小的套期保值比率，然后求出要做空的指數(shù)期貨合約的張數(shù)，并進(jìn)行交易。第三，到期日同時(shí)實(shí)行平倉(cāng)，并進(jìn)行結(jié)算，實(shí)現(xiàn)套期保值。套期保值的計(jì)算方法

套期保值比率h是套期保值中非常重要的概念。它指的是套期保值者在對(duì)現(xiàn)貨進(jìn)行套期保值時(shí)，用來(lái)計(jì)算所需買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出某種期貨合約數(shù)量的比率。由于投資者運(yùn)用股指期貨對(duì)所持股票進(jìn)行套期保值的最終目的就是使其股票投資組合的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，所以可以引入風(fēng)險(xiǎn)最小化套期保值比率概念，即最小方差套期保值比率。套期保值的計(jì)算方法假設(shè)投資者準(zhǔn)備在時(shí)刻出售單位的資產(chǎn)，在時(shí)刻賣(mài)空單位相同商品期貨合約來(lái)進(jìn)行套期保值。套期套期的比率為：最終實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)總價(jià)值Y為：

現(xiàn)貨期貨套期保值的計(jì)算方法套期保值的計(jì)算方法最小方差套期保值比率計(jì)算其中，為的標(biāo)準(zhǔn)差，為在套期保值期限內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格S的變化；為的標(biāo)準(zhǔn)差，為在套期保值期限內(nèi)期貨價(jià)格F的變化；為和之間的相關(guān)系數(shù)。套期保值的計(jì)算方法可以通過(guò)用普通最小二乘法（OLS）對(duì)現(xiàn)貨、期貨資產(chǎn)價(jià)格變化作回歸分析，來(lái)得到風(fēng)險(xiǎn)最小化套期保值比率。同時(shí)，也可以通過(guò)直接運(yùn)用已知的數(shù)學(xué)公式計(jì)算出、和，從而得出套期保值比率。

套期錫保值吼的計(jì)咸算方俗法在計(jì)境算所楚需要盼交易隱的實(shí)泊際期券貨合異約張廚數(shù)時(shí)得，可沃以運(yùn)絕用套期保撕值比倍率及勁已知梢的當(dāng)誓期所腎要套掉保的星股票緞或股役票組嶄合的扣價(jià)值和當(dāng)變期指筍數(shù)現(xiàn)潛貨的隆價(jià)格侄來(lái)得無(wú)出，妄即其中名，其為所肚需交顯易的榴股指輕期貨陸合約哥的張終數(shù)；P為當(dāng)頭期持既有股佛票或下組合布總價(jià)躬值；A為當(dāng)篩期股拳指現(xiàn)本貨的晴價(jià)值僑。套期動(dòng)保值漢的計(jì)妥算方肯法在運(yùn)攪用回杜歸分春析或礎(chǔ)已知肥公式梅求解掩套期舌保值輸比率娘時(shí)，降需要什用到套晴期保像值期案限內(nèi)豬現(xiàn)貨蓬價(jià)格猛和期沿貨價(jià)校格的陣變化搖數(shù)據(jù)躍，但輕在現(xiàn)實(shí)中捏這些存數(shù)據(jù)泄是不臘可知袋的，蓬因此脈我們飲需要稿選取饑一定貼范圍堂的歷史價(jià)賣(mài)格數(shù)洲據(jù)來(lái)韻分析壟計(jì)算往套期窗保值偉比率喉。為前了盡肺量減宅少分趟析誤差，緩在歷陪史數(shù)降據(jù)選幣取時(shí)知，應(yīng)般當(dāng)選切擇與懷套期瞇保值顛時(shí)期盜最為擔(dān)相鄰的數(shù)辟據(jù)。套期銀保值紗的計(jì)挎算方針?lè)ㄔ趯?shí)西際操流作中立，投祖資者紅往往懼持有哨不同研風(fēng)險(xiǎn)莫的股閱票現(xiàn)貪貨，信因此對(duì)傾股票描組合云進(jìn)行宣套期議保值狡時(shí)，柔我們滋應(yīng)當(dāng)雅調(diào)整瘋套期冬保值燥比率的計(jì)表算方名式。首先午，計(jì)慈算出宜單個(gè)桂股票赴的套泡期保然值比蒜率。然后伍，計(jì)演算出禮在這泡個(gè)投腹資組獵合中介每支顛股票膠所占逆的權(quán)擦重，謀即最后汽，求長(zhǎng)出投衛(wèi)資組旁合的狼風(fēng)險(xiǎn)謹(jǐn)最小舌化套僑期保卻值比隸率。套期陳保值泄的計(jì)楚算方溫法其中華，朽為第i支股饞票在或投資蹄組合愿中所子占的徒權(quán)重?cái)?；為單研支股相票的斬最小腐風(fēng)險(xiǎn)寬套期色保值側(cè)比率助；為投香資組毅合的滲最小足風(fēng)險(xiǎn)夢(mèng)套期弓保值右比率照。如果譽(yù)運(yùn)用犬公式裂法計(jì)雙算，吊則為其中遮，塘為第i支股拳票價(jià)裂格變穗化率忘的標(biāo)策準(zhǔn)差休；為指獸數(shù)期君貨價(jià)歇格變囑化率水的標(biāo)譽(yù)準(zhǔn)差股指骨套期涼保值巡壽的案威例某機(jī)董構(gòu)構(gòu)財(cái)建的販一個(gè)來(lái)分散杠化的客股票階投資罰組合消（其局中，A股票10萬(wàn)股蝕，價(jià)垂格為20元/股；B股票20萬(wàn)股秤，價(jià)鎖格為15元/股；C股票20萬(wàn)股常，價(jià)堪格為25元/股；祥總價(jià)脈值為10球00萬(wàn)元胸），鹿由于擔(dān)絡(luò)心股耽市下罰跌，克在滬唱深30惜0股指搭期貨10行06合約筍點(diǎn)位互為35才00時(shí)進(jìn)程行套礎(chǔ)保操學(xué)作，碌一張祥合約朵價(jià)值銅為10批5萬(wàn)。第一五步，借計(jì)算慘投資少組合田中各砌股票邀的權(quán)宗重股指少套期訊保值器的案著例第二述步:根據(jù)亂歷史轟數(shù)據(jù)訪計(jì)算結(jié)出A、B、C股票鋒的相垃關(guān)系森數(shù)和較標(biāo)準(zhǔn)脊方差怠值為絡(luò)：計(jì)算助出指笨數(shù)期崗貨的疾標(biāo)準(zhǔn)遵方差保值為柜：第三浸步：燒整個(gè)拌投資古組合性的最劫佳套蝦期保若值比構(gòu)率為股指系套期吊保值盡的案作例第四筋步，首計(jì)算卡股指付期貨述合約豈的張柄數(shù)因此弄，我可們需響要在就期貨抽市場(chǎng)壺上買(mǎi)惡入7張10她08合約追進(jìn)行肆套保濱。三個(gè)子月后薯，該不機(jī)構(gòu)飄賣(mài)出漁股票后，并掀同時(shí)弓在期才貨市幅場(chǎng)上灶平倉(cāng)剃。A股票源價(jià)格徑賣(mài)出著時(shí)為16元/股，B股票枕價(jià)格蘿賣(mài)出錘時(shí)為12元/股，C股票模價(jià)格只賣(mài)出靈時(shí)為22元/股。此時(shí)秀股指劇期貨堂的平駱倉(cāng)價(jià)魯格為30道00點(diǎn)。股指主套期渣保值泄的案上例股票驕虧損校為：（20歲-1柏6）*10禿+（15耍-1膀2）*20秘+（25抖-2恥2）*20因=40庸+6撿0+忙60姥=1問(wèn)60萬(wàn)元股指握期貨絲式盈利蚊為：批（35售00明-2飛60迎0）*7*朗30炒0=款18葛9萬(wàn)元最終輩，不酸僅避撒免了染現(xiàn)貨鐘股票劍的虧駕損，醋還得于到了臥額外嶼的18華9-引16襪0=犧29萬(wàn)元棵的盈纏利。股指丹套期雨保值繩的風(fēng)屢險(xiǎn)1、基灶差風(fēng)客險(xiǎn)套期風(fēng)保值奧是將嚷股票遇價(jià)格鋼變動(dòng)準(zhǔn)的風(fēng)糕險(xiǎn)轉(zhuǎn)渾化成上了基賭差風(fēng)帆險(xiǎn)，燦將一法種波蛾動(dòng)率扒較高敵的風(fēng)漂險(xiǎn)轉(zhuǎn)引化成投一種糧波動(dòng)毛率較胃低的灶風(fēng)險(xiǎn)顏?；铒L(fēng)鼻險(xiǎn)是面股指戒期貨愛(ài)交易擇無(wú)法撿避免圈的，燒基差企風(fēng)險(xiǎn)浸的控紅制主懲要通武過(guò)動(dòng)噴態(tài)調(diào)辟整套潛期保和值比壯率來(lái)堤實(shí)現(xiàn)柔。2、流廣動(dòng)性均風(fēng)險(xiǎn)合約珠的活井躍程畢度，陽(yáng)流動(dòng)干資金歇的不專(zhuān)足被挨強(qiáng)平減，漲違跌停喉或暫餐停交沈易。3、展強(qiáng)期風(fēng)贏險(xiǎn)當(dāng)合撫約間松基差吃超過(guò)丘正常若區(qū)間除時(shí)會(huì)尊產(chǎn)生顆轉(zhuǎn)倉(cāng)盾風(fēng)險(xiǎn)宿，轉(zhuǎn)怠倉(cāng)成曾本主儉要由均兩個(gè)博合約朗間的乓基差拾及交趁易成遺本構(gòu)嗽成。股指燈期貨代的應(yīng)哄用——套利掃交易套利狂交易舅是指扮利用廣相關(guān)勞市場(chǎng)膠或相侍關(guān)合打約之?dāng)U間的星價(jià)差急變化親，在簡(jiǎn)相關(guān)關(guān)市場(chǎng)格或相腦關(guān)合繡約上鞏進(jìn)行饒交易疏方向優(yōu)相反默的交燙易，傷以期別價(jià)差血發(fā)生肆有利追變化冊(cè)而獲衛(wèi)利的勉交易笑行為俯。套利陡類(lèi)型期現(xiàn)套利跨品種套利跨期套利跨市場(chǎng)套利股指蝕期貨包套利檔交易如何碼參與雕股指這的套傾利交杠易期現(xiàn)貪套利跨市先套利兩個(gè)弱交易前所相羞同的東指數(shù)站期貨蒙合約山價(jià)格蝴出現(xiàn)晃偏差義，如粱日經(jīng)22乒5股指樸期貨樣同時(shí)貪在美屢國(guó)、憶日本缸、新優(yōu)加坡奪交易跨品蘭種套余利當(dāng)兩碑個(gè)關(guān)飾聯(lián)度晉比較欄大的賄標(biāo)的郵物的采期貨陳合約溪價(jià)格辨出現(xiàn)哭偏差毒時(shí),進(jìn)行辣一買(mǎi)歲一賣(mài)鄰反向擱交易緩，如達(dá)臺(tái)灣腦加權(quán)秘股指好期貨汽和臺(tái)串灣50股指彎期貨跨期旗套利同一絮指數(shù)開(kāi)期貨凝不同蹲交割宗月份李合約娛之間愛(ài)的價(jià)房誠(chéng)差出睬現(xiàn)較杰大偏賀差，史如6月份嶺合約喜與9月份挺合約區(qū)間戴定價(jià)躬模型區(qū)間籃定價(jià)轟模型偵?？奸e慮印戀花稅崖、交珍易成喉本、搜沖擊仍成本圖、借溉貸利賭率不動(dòng)等以施及間各斷型閑股利債發(fā)放臂等因挽素，捏在正瀉向套卸利和沉反向復(fù)套利他策略殺下分朽別推劉出指遠(yuǎn)數(shù)期沉貨定徹價(jià)上眠限和施下限場(chǎng)，若弊指數(shù)紀(jì)期貨恐價(jià)格奴落在節(jié)這個(gè)地區(qū)間址內(nèi)，批則沒(méi)晉有任園何套誤利利堂潤(rùn)。29利用櫻股指獅期貨椅合約閥到期元時(shí)向發(fā)現(xiàn)貨萍指數(shù)毒價(jià)位渾收斂嫂特點(diǎn)暮，一旦己兩者江偏離皮程度旦超出增交易宜成本膀，通槐過(guò)買(mǎi)歸入低樓估值妙一方考，賣(mài)盡出高腳估值廚一方餓，當(dāng)曠兩市鏈場(chǎng)回傾到均雷衡價(jià)股格時(shí)喉，再番同時(shí)雹進(jìn)行此反向戲操作汗，結(jié)雷束交款易，卸套取彩差價(jià)裙利潤(rùn)壞。股指秘期貨民期現(xiàn)至套利印原理正向道套利墳：當(dāng)期陳貨合治約價(jià)靠格高恰于無(wú)包套利蘭機(jī)會(huì)塊區(qū)間嗎上限恥時(shí)，鞭買(mǎi)入泛股票再組合矮，同路時(shí)賣(mài)請(qǐng)出期通貨合剖約；錯(cuò)待基檔差收煙斂后車(chē)，雙涼向平倡倉(cāng)。反向賓套利悲：當(dāng)期描貨合拋約價(jià)霜格低耀于無(wú)肥套利飽機(jī)會(huì)剩區(qū)間彩下限豈時(shí)，落賣(mài)出犁股票畢組合伴，同司時(shí)買(mǎi)光入指辜數(shù)期結(jié)貨；漁待基龜差收難斂后許，雙仇向平肝倉(cāng)。29反向套利機(jī)會(huì)下限=理論價(jià)格-各種成本正向套利機(jī)會(huì)上限=理論價(jià)格+各種成本期現(xiàn)藝套利幫圖期現(xiàn)霉套利掃圖期貨赴合約篩理論繳價(jià)格期貨撫合約帳的理威論價(jià)溫格（奇點(diǎn)數(shù)鉗）為瓣：期現(xiàn)夸套利斬交易債流程套利鹽成本翅包括靈交易翼稅費(fèi)塵、沖施擊成高本、苦跟蹤慮誤差蕉、資焰金成坡本等鑰等。脖在實(shí)拒際應(yīng)苗用中決，期或貨理視論價(jià)遵格和滋現(xiàn)貨厭價(jià)格饅的差擾異已籍經(jīng)反踏映在必資金愈成本概里，扯所以旬只需困要比船較基拿差和今總套鋪利成知本即浴可。當(dāng)基弦差<賓(-套利帖成本)，進(jìn)微行正番向套乓利。當(dāng)基槐差>套利曉成本扣，進(jìn)黨行反壩向套失利。當(dāng)基而差滿(mǎn)苦足平蜻倉(cāng)條以件，決即可勉了結(jié)愿套利置頭寸灶并獲目取收沉益。如果蘇持有夸至期雪貨合牽約到稠期，自基差濁將歸浴零，情也可洋以獲艙取套艱利收俯益。如果凝市場(chǎng)件發(fā)生牢劇烈翻波動(dòng)本，則警可能根帶來(lái)吩保證萍金風(fēng)麻險(xiǎn)，既因此脆套利帽交易些需要禿預(yù)留平備用園的保證撥金。33跨期墊套利槽圖套利國(guó)交易環(huán)的風(fēng)睜險(xiǎn)警果示首先，當(dāng)貨進(jìn)行圾買(mǎi)期肯貨賣(mài)榮現(xiàn)貨尤的逆禿差套嚼利時(shí)異，部符分標(biāo)愈的股句票無(wú)法搶融券旁放空兵，現(xiàn)熄貨組框合需丈要修柄改。第二，遇役到漲脊跌停璃或停怒牌，圾標(biāo)的穗股票跟無(wú)法荒交易臨。第三，最擺重要偉的，遇可能競(jìng)面臨顧保證枯金的壓追繳蹤蝶。套利除案例在20斷06年6月2日，趕恒生擦指數(shù)統(tǒng)期貨身即月喘合約搞（點(diǎn)術(shù)數(shù)）岡出現(xiàn)了大衛(wèi)幅上鐵揚(yáng)，摩恒生什指數(shù)紹期貨改即月黃合約傍實(shí)際蜂價(jià)差肉與理康論價(jià)媽差出現(xiàn)了侍很大棚的背吩離，匯實(shí)際顫價(jià)差緞的溢拖價(jià)遠(yuǎn)宵遠(yuǎn)超側(cè)過(guò)了斬支付房誠(chéng)成本兇。此時(shí)可摟買(mǎi)進(jìn)鼻相對(duì)繼便宜宴的恒匙生指尾數(shù)現(xiàn)潮貨，仆即按私照恒堂生指戰(zhàn)數(shù)樣閉本股權(quán)重呢買(mǎi)進(jìn)跡構(gòu)成主指數(shù)33只成侮分股袋，并渴且同戰(zhàn)時(shí)賣(mài)銷(xiāo)出相扶對(duì)較盞貴的偵恒生指耕數(shù)期蜜貨合園約。套利蕉案例——帽——賓——盛——障——呆——坐——抱——膀——助——么——氏—日期20爹06年6月2日恒生阿指數(shù)某現(xiàn)貨趣價(jià)格昏（點(diǎn)攝）15轟91淺2.瓣71恒生躬指數(shù)背期貨否即月骨合約正（點(diǎn)廟）16年07險(xiǎn)8.奪00恒生永指數(shù)歌期貨貌即月柱合約熔到交琴割日逗剩余鞏（天沙）27天資金甩成本陽(yáng)年利要率6.能75斃%恒生拾指數(shù)奮紅利秘率3.含30笛%中銀發(fā)香港勸貸款肆利率8.匪25像%恒生床指數(shù)釘期貨坡理論窮公平巡壽值（減點(diǎn)）15震96掠3.勢(shì)32恒生研指數(shù)劑期貨帖理論乓價(jià)差鉛（點(diǎn)居）40榴.6柱1恒生田指數(shù)蘆期貨套實(shí)際爛價(jià)差甜（點(diǎn)醉）16婆5.疲29——消——韻——插——赤——擋——終——精——侵——紅——很——鏈——延——黎——套利寬案例運(yùn)用楚套利肝資金宵是20棗,4桿50米,0變00港元迅。其給中，20菌,0夜00堤,0陰00港元用于南恒生澡指數(shù)聽(tīng)現(xiàn)貨捉（33份成隊(duì)分股槐）的鍬