企業(yè)融資方式的比較與選擇

企業(yè)融資方式比較與選擇【摘要】介紹各種融資方式，進(jìn)行對(duì)比性研究，從而做出合理選擇?！娟P(guān)鍵詞】融資方式；比較；選擇一、企業(yè)融資方式介紹企業(yè)主要融資渠道有兩種，即內(nèi)源性融資和外源性融資。（一）內(nèi)源性融資內(nèi)源性融資主要是企業(yè)自我積累機(jī)制，企業(yè)經(jīng)過(guò)本身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生盈余來(lái)進(jìn)行融資，即企業(yè)利用自己所擁有資金滿(mǎn)足本身資金需要，主要包含企業(yè)留存盈余、折舊準(zhǔn)備金、固定資金變現(xiàn)流動(dòng)資金轉(zhuǎn)移。（二）外源性融資外源性融資指利用企業(yè)外部資金來(lái)進(jìn)行融資，主要有直接融資和間接融資兩種融資方式。外源性融資分直接融資和間接融資兩種方式：1．直接融資方式所謂直接融資，是指不經(jīng)過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)，由資金供求雙方直接協(xié)商進(jìn)行資金融通。經(jīng)過(guò)商業(yè)信用、企業(yè)發(fā)行股票和債券方式進(jìn)行融資均屬于直接融資。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為資金使用者不經(jīng)過(guò)銀行這一中介機(jī)構(gòu)而從貨幣全部者手中直接融資，已成為一個(gè)通常做法，因?yàn)槲覈?guó)資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，我國(guó)直接融資百分比較低，同時(shí)也說(shuō)明了我國(guó)資本市場(chǎng)在直接融資方面發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟆２贿^(guò)應(yīng)該看到，因?yàn)橹苯尤谫Y，尤其是股票融資無(wú)須還本付息投資者負(fù)擔(dān)著較大風(fēng)險(xiǎn)，必定要求較高收益率，就要求企業(yè)必須有良好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展前景。2．間接融資方式所謂間接融資是指由企業(yè)經(jīng)過(guò)銀行和其余金融中介機(jī)構(gòu)間接地向資本最初全部者籌資，它基本形式是銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)從零碎儲(chǔ)戶(hù)或其余委托人那里搜集來(lái)資本以貸款、購(gòu)置企業(yè)股票或其余形式向企業(yè)融資。我國(guó)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)從無(wú)到有，已經(jīng)有了很大發(fā)展，不過(guò)，從社會(huì)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕正確優(yōu)勢(shì)，而且，大部分企業(yè)資金起源也依舊以銀行為主，尤其是在處理中小企業(yè)融資問(wèn)題上，因?yàn)樯鲜兄笜?biāo)主要用于扶持國(guó)有大中型企業(yè)，中小型企業(yè)，尤其是非國(guó)有企業(yè)基本上與上市無(wú)緣，就使得經(jīng)過(guò)銀行間接融資成為企業(yè)融資主要方式。二、直接融資方式與間接融資融資方式比較直接融資和間接融資組成了企業(yè)外源性融資主要起源，二者區(qū)分主要表現(xiàn)在以下五個(gè)方面：（一）二者表現(xiàn)產(chǎn)權(quán)不一樣直接融資，尤其是股票融資表現(xiàn)是全部權(quán)與控制權(quán)關(guān)系。投資者經(jīng)過(guò)其財(cái)產(chǎn)全部權(quán)進(jìn)入企業(yè)，享受企業(yè)利潤(rùn)索取權(quán)和最終控制權(quán)，是企業(yè)股東；而間接融資，即主要經(jīng)過(guò)銀行貸款進(jìn)行融資，這時(shí)銀行只是充當(dāng)一個(gè)信用中介，形成是債權(quán)與債務(wù)關(guān)系，銀行或債權(quán)人只能對(duì)企業(yè)擁有相對(duì)控制權(quán)，只有企業(yè)未能推行與銀行或債券人之間協(xié)議時(shí)，企業(yè)控制權(quán)才自動(dòng)轉(zhuǎn)移到銀行或債券人手中。（二）二者融資成本不一樣直接融資企業(yè)要直接對(duì)購(gòu)置企業(yè)股票或債券居民個(gè)人財(cái)產(chǎn)負(fù)責(zé)：債券到期必須償還本息；股票本金不能抽回，但必須向股東發(fā)放股息。而間接融資主體是銀行，企業(yè)要對(duì)銀行負(fù)擔(dān)還本付息責(zé)任。通常情況下，對(duì)企業(yè)而言，直接融資成本要大于間接融資成本，因?yàn)閭屎凸善崩释ǔ６家笈c銀行利率，而且進(jìn)行直接融資時(shí)還要花費(fèi)如企業(yè)評(píng)審費(fèi)、證券印刷費(fèi)、廣告宣傳費(fèi)、代剪發(fā)行費(fèi)等額外費(fèi)用。（三）二者風(fēng)險(xiǎn)不一樣通常而言，對(duì)于居民來(lái)說(shuō)，間接融資風(fēng)險(xiǎn)要低于直接融資風(fēng)險(xiǎn)。居民購(gòu)置間接證券，金融機(jī)構(gòu)能夠把眾多投資者剩下資金集中起來(lái)，再經(jīng)過(guò)資產(chǎn)組合，購(gòu)置不一樣直接證券，實(shí)施分散經(jīng)營(yíng)，將融資風(fēng)險(xiǎn)降低至最低程度。而直接融資受各單個(gè)資本財(cái)力限制，所能購(gòu)置直接證券種類(lèi)有限，因而面臨風(fēng)險(xiǎn)也就越大。對(duì)于企業(yè)而言，間接融資風(fēng)險(xiǎn)主要是到期不能還本付息，企業(yè)負(fù)債率過(guò)高，有可能使企業(yè)資不抵債而造成企業(yè)破產(chǎn)；直接融資風(fēng)險(xiǎn)主要是股權(quán)被收購(gòu)，造成企業(yè)主導(dǎo)權(quán)喪失和被惡意并購(gòu)。（四）二者期限不一樣間接融資主要是銀行貸款，貸款期限通常較短，尤其是對(duì)中小企業(yè)而言期限更短，通常只有3至6個(gè)月短期貸款。直接融資主要包含股票和債券融資，債券期限通常較長(zhǎng)且能夠在二級(jí)市場(chǎng)上流通，而股票則是無(wú)期限，一旦取得，能夠永久使用。三、融資方式選擇（一）內(nèi)源融資與外源融資選擇通常而言，對(duì)于一個(gè)正常發(fā)展企業(yè)，內(nèi)源融資與外源融資選擇是一個(gè)循環(huán)“否定之否定”過(guò)程。在企業(yè)成立之初，因?yàn)槠髽I(yè)難以取得外部資金或者極難負(fù)擔(dān)得起負(fù)債高額成本，因而通常都是依靠?jī)?nèi)源融資來(lái)處理企業(yè)資金需求問(wèn)題；當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)，內(nèi)源融資已不能滿(mǎn)足企業(yè)資金需求，所以企業(yè)必須尋求外部渠道進(jìn)行融資；而當(dāng)企業(yè)發(fā)展到較大規(guī)模時(shí)，因?yàn)楸旧砭邆漭^大資金實(shí)力，能夠在很大程度上滿(mǎn)足本身資金需求，這時(shí)企業(yè)通常較多采取內(nèi)源融資。所以，通常地，企業(yè)選擇內(nèi)源融資還是外源融資還要看企業(yè)所處發(fā)展階段。（二）直接融資與間接融資選擇直接融資主要是指經(jīng)過(guò)債券和股票進(jìn)行融資活動(dòng)，而間接融資則主要是銀行貸款。選擇直接融資還是選擇間接融資，首先取決于企業(yè)本身發(fā)展目標(biāo)和特點(diǎn)，另首先也取決于兩種融資方式成本和風(fēng)險(xiǎn)。通常，企業(yè)優(yōu)先選擇間接融資，因?yàn)殚g接融資成本較小，且不影響現(xiàn)有管理和利益分配格局，但因?yàn)槔瞄g接融資存在資不抵債造成破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)在選擇時(shí)還必須考慮企業(yè)本身經(jīng)驗(yàn)情況和發(fā)展前景。（三）債券融資與股票融資選擇債券融資和股票融資選擇實(shí)際上是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)選擇問(wèn)題，通常，企業(yè)對(duì)債券融資和股票融資選擇要受企業(yè)所在行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)發(fā)展階段、融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)等原因影響。對(duì)于高新技術(shù)類(lèi)企業(yè)而言，因?yàn)轭A(yù)期收益較高，能夠負(fù)擔(dān)較高融資成本，而且經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，要求融資風(fēng)險(xiǎn)較低，所以通常選擇股票融資方式進(jìn)行融資；對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小，預(yù)期收益也較小，通常選擇融資成本較小債券融資方式進(jìn)行融資?？傊?，任何企業(yè)對(duì)融資渠道選擇都必須充分考慮企業(yè)本身特點(diǎn)、融資方式特點(diǎn)、融資成本和風(fēng)險(xiǎn)等。通常，企業(yè)優(yōu)先考慮內(nèi)源融資，在內(nèi)源融資不足以支持企業(yè)發(fā)展或滿(mǎn)足不了企業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)資金需求時(shí)，轉(zhuǎn)而尋求外源融資；在外源融資渠道中，優(yōu)先采取間接融資，其次考慮直接融資；在直接融資中傳統(tǒng)企業(yè)優(yōu)先采取債券方式，高新技術(shù)企業(yè)優(yōu)先采取股權(quán)融資方式。參考文件