醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)總結(jié)

醫(yī)藥行業(yè)022年、203年1業(yè)績(jī)概覽202年醫(yī)行業(yè)實(shí)營(yíng)業(yè)收入387.13億元同比增長(zhǎng)10.7%，歸母利潤(rùn)45970元比降17.7%季看203年Q1藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入為102.41億元，環(huán)比下降2.56%，同比增長(zhǎng)12.8%，歸母凈利潤(rùn)18.59億元，環(huán)比增長(zhǎng)109.8%，同比增長(zhǎng)55.%。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度小于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度。從費(fèi)用看，銷售、管理和研發(fā)費(fèi)用率較2022年Q4有下2023年Q1別到17.2%5.96和7.88新企的售費(fèi)用占比較大。板塊盈利能力相較2022年Q4大幅上升，203年Q1毛利和利實(shí)大增至23.5%和18.2%202年Q4國(guó)疫政策優(yōu)化影響，醫(yī)藥行業(yè)受到較大影響基數(shù)較低，2023年Q1疫情影響放緩，藥業(yè)體中好較2022年Q4步暖。圖表.0231醫(yī)藥板塊營(yíng)收環(huán)比下降2.5%（單位：億）

圖表.203Q1醫(yī)藥板塊凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)109.8%（單位億元） 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所圖表.0231醫(yī)藥板塊費(fèi)用率保持下降趨勢(shì)（單位：億）

圖表.203Q1醫(yī)藥板凈利率保持升趨勢(shì)資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所圖表.022年醫(yī)藥塊營(yíng)收同比長(zhǎng)107（單位：億）

圖表.202年醫(yī)藥板塊凈利潤(rùn)同比下降17.7%（單位億元） 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所原料藥及制劑：韌性十足，中國(guó)制造優(yōu)勢(shì)漸顯202原藥制板實(shí)營(yíng)收入41.97元比增長(zhǎng)15.5%；歸母凈利潤(rùn)56.8億元，同比增長(zhǎng)1062%。分季度看，2023年Q1原料藥及劑塊業(yè)收為563億，比長(zhǎng)8.29，同增長(zhǎng)20.5%；母利潤(rùn)15.6元比長(zhǎng)38.4%比長(zhǎng)252022原料及劑塊入體持復(fù)要因是2022半疫材漲價(jià)等不利因素的消除。2023年Q1，隨著2022下半年化工、石化等原材料降價(jià)，板塊毛利率恢復(fù)，歸母凈利潤(rùn)不僅扭虧盈，其增速也快于收入增；售用、發(fā)用和理用較年有降。圖表.0231原料藥及制劑板塊營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)8.2（單位億元）

圖表.203Q1原料藥制劑板塊凈潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)38.4（單位億元） 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所圖表.0231原料藥及制劑板塊費(fèi)用率保持下降趨勢(shì)（位：億元）

圖表0.203Q1原料藥制劑板塊利率觸底反彈 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所圖表.022年原料藥及制劑板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.%（單位億元）

圖表2.202年原料藥及制劑板塊凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.6（單位億元） 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所原料藥及制劑板塊邊際向好，中國(guó)制造優(yōu)勢(shì)突出。收入端增長(zhǎng)趨勢(shì)不改，呈波動(dòng)增長(zhǎng)勢(shì)。2022年，疫情反復(fù)造物流運(yùn)輸受阻、人民幣匯率長(zhǎng)期波動(dòng)以及原材料價(jià)格上漲對(duì)原料藥板塊造成一定的擾動(dòng)。長(zhǎng)期看原料藥仍然是我國(guó)醫(yī)藥制造工業(yè)里最具競(jìng)爭(zhēng)力的品種，我們看好具有新技術(shù)新平臺(tái)的企業(yè)，通過持續(xù)開發(fā)新品種以及成本優(yōu)勢(shì)，保持競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)原料企向DMO務(wù)行展有為關(guān)業(yè)來廣的展間。從制劑端看，國(guó)內(nèi)集采的邊際影響逐漸減弱，具有原料藥優(yōu)勢(shì)的企業(yè)在集采中受益更為明顯，制劑出口則為相關(guān)企業(yè)打開成長(zhǎng)天花板，我們看好制出能已得驗(yàn)的關(guān)業(yè)2023年Q1料及劑塊利和利雙，們?yōu)槌上屡c用降勢(shì)續(xù)望動(dòng)2023關(guān)業(yè)率續(xù)高。藥械上游：自主研發(fā)，長(zhǎng)期趨勢(shì)向好202年械上游塊實(shí)現(xiàn)業(yè)收入94.24億，同比長(zhǎng)34.6%，歸母凈利潤(rùn)18.58億元，同比下降17.6%。分季度看，2023年Q1藥械上游塊業(yè)入為17.6元比降37.6%比降24.5%母凈潤(rùn)1.74元比漲136.8比降77.7%202藥上相關(guān)板塊營(yíng)業(yè)收入上漲的主要原因是新冠相關(guān)產(chǎn)品需求的上升，2022年Q4以來受到國(guó)家防疫政策調(diào)整的影響部分公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降，業(yè)績(jī)較去同產(chǎn)較下2023年Q1售用率發(fā)用和理用率較年較提。圖表3.0231藥械上游板塊營(yíng)收環(huán)比下降37.%（單位億元）

圖表4.203Q1藥械上游板塊凈利潤(rùn)環(huán)比上漲136.8（單位億元） 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所圖表5.0231藥械上游板塊費(fèi)用率有所上升（單位：億）

圖表6.203Q1藥械上板塊利潤(rùn)率所上升 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所圖表7.022年藥械游板塊營(yíng)收比增長(zhǎng)34.6%（單位億元）

圖表8.202年藥械上游板塊凈利潤(rùn)同比下降17.0（單位億元） 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所常規(guī)業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，藥械上游產(chǎn)業(yè)鏈前景可期。藥械上游產(chǎn)業(yè)鏈包括生物試劑、化學(xué)試劑、模式動(dòng)物、制藥裝備以及實(shí)驗(yàn)室耗材等幾大類，2022年受益于新冠疫情檢測(cè)、疫苗及藥物研發(fā)活動(dòng)增加，相關(guān)產(chǎn)品銷售收入快速上升，為企業(yè)帶來了豐厚現(xiàn)金流。長(zhǎng)期來看，新冠相關(guān)產(chǎn)品帶來的收入持續(xù)下降，海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，產(chǎn)品逐漸切入到國(guó)內(nèi)外廠商供應(yīng)鏈，為未來常規(guī)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。在自主研發(fā)大背景下，上游供應(yīng)鏈作為我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)卡脖子最為嚴(yán)重的環(huán)節(jié)之一，得到更多重視，相關(guān)企業(yè)正迎來歷史性的發(fā)展機(jī)遇。醫(yī)療器械：創(chuàng)新趨勢(shì)不改，需求逐步恢復(fù)202醫(yī)器板實(shí)營(yíng)收入572.1元比長(zhǎng)16.8歸凈潤(rùn)158.4元比長(zhǎng)20.1季看2023年Q1療械板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入150.3億元，環(huán)比下降0.0%，同比增長(zhǎng)17.6%，實(shí)現(xiàn)母利潤(rùn)41.6元比長(zhǎng)32.4比長(zhǎng)20.0%202醫(yī)器相板各度業(yè)入漲跌要因國(guó)疫時(shí)反203年Q1利利都明上升要于疫影減規(guī)療復(fù)費(fèi)看理用研費(fèi)率本與202Q4平別為6.2%和1%銷費(fèi)率為16.0%較202Q4明下。圖表9.2031醫(yī)療器械板塊營(yíng)收環(huán)比下降0.0%（單位億元）

圖表0.202Q1醫(yī)療器械板塊凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)32.4（單位億元） 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所圖表1.023Q1醫(yī)療器械板塊費(fèi)用率有所下降（單位：億）

圖表2.202Q1醫(yī)療器板塊利潤(rùn)率所上升 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所圖表3.202年醫(yī)療械板塊營(yíng)收比增長(zhǎng)16.6%（單位億元）

圖表4.2022年醫(yī)療器械板塊凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.8（單位億元）資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所醫(yī)療器械板塊開始逐漸回升，未來反彈空間大。2022年疫情反的擾動(dòng)，醫(yī)療器械板塊處于波動(dòng)狀態(tài)，部分季度營(yíng)收及利潤(rùn)有所下降。203年一季度，既往因?yàn)橐咔槎粔褐频尼t(yī)療需求持續(xù)回升，院內(nèi)手術(shù)量有所升外療費(fèi)有回來們好端械創(chuàng)器領(lǐng)域，在醫(yī)療新基建的行業(yè)背景、貼息貸款的政策扶持以及政府對(duì)國(guó)產(chǎn)企業(yè)的大力扶持趨勢(shì)下，我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)將迎來發(fā)展黃金期。長(zhǎng)期來看，人口老齡化以及人均可支配收入提高的趨勢(shì)下，亦將帶來醫(yī)療器械行業(yè)需求的上，場(chǎng)間大。中藥：頂層政策支持，疫后保健需求增加202年中藥板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入.9億元，同比增長(zhǎng)8.34%，歸母凈潤(rùn)130.8元比降1.53季看203年Q1藥塊業(yè)收入為340.8億元，環(huán)比上漲5.7%，同比增長(zhǎng)24.3%，歸母凈利潤(rùn)5902億元，環(huán)比上漲65.6%，同比增長(zhǎng)91.4%。2022年中藥相關(guān)板塊營(yíng)業(yè)收入有所上漲的原因主要是疫情帶動(dòng)了各癥狀相關(guān)中藥產(chǎn)品的銷售，同時(shí)病后滋補(bǔ)產(chǎn)品需求上升，凈利潤(rùn)有所下降主要受成本壓力影響。2023年Q1疫需的響業(yè)入凈潤(rùn)一提2023年Q1售用率、研發(fā)費(fèi)用率和管理費(fèi)用率均較去年有一定下降，銷售費(fèi)用率下降較為顯由情間差售廣活減所致塊利力較202Q4大增，203Q1利和利分為20.7%和17.3%。圖表5.023Q1中藥板塊營(yíng)收環(huán)比上升5.74%（單位：億）

圖表6.202Q1中藥板塊凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)65.6%（單位億元）資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所圖表7.023Q1中藥板塊費(fèi)用率有所下降（單位：億元）

圖表8.202Q1中藥板凈利率有所升 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所圖表9.022年中藥板塊營(yíng)收同比增長(zhǎng)8.34%（位：億）

圖表0.202年中藥塊凈利潤(rùn)同下降1.53（單位：億） 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所疫后保健需求增加，政策鼓勵(lì)下有望實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。國(guó)家大力鼓勵(lì)中藥行業(yè)發(fā)展203年國(guó)家藥監(jiān)局和務(wù)院相繼發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加中藥學(xué)管進(jìn)藥承新展若措《藥冊(cè)理門定》和《中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實(shí)施方案》等重要頂層設(shè)計(jì)方案。其次，疫需利中板疫需的響下藥塊業(yè)202Q1售收入延續(xù)了去年四季度的趨勢(shì)，迎來恢復(fù)性的增長(zhǎng)，中藥板塊兼具醫(yī)藥、消屬，疫修邏下望現(xiàn)期速長(zhǎng)。創(chuàng)新藥：政策利好，商業(yè)化兌現(xiàn)在即202年新藥板實(shí)現(xiàn)營(yíng)收入809.8億，同比降0.57，母凈利潤(rùn)94.92億元，同比下降106.46%。分季度看，2023年Q1創(chuàng)新藥板營(yíng)收為177.3元比降1901%比降9.25%母利潤(rùn)13.2元比漲158.1%比長(zhǎng)175.5%202創(chuàng)藥關(guān)板塊收入有所下滑部分原因來自醫(yī)保談判、疫情等影響，短期業(yè)績(jī)承壓。203年Q1，銷售費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率和管理費(fèi)用率均較2022年四季度有著下，別為27.9，10.6%和18.0%板盈能較202Q4顯上，203年Q1利和利分為7.75%和5.5%。圖表1.023Q1創(chuàng)新藥板塊營(yíng)收環(huán)比下降19.0%（單位億元）

圖表2.202Q1創(chuàng)新藥板塊凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)158.1（單位億元）資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所圖表3.023Q1創(chuàng)新藥塊費(fèi)用率有下（單：億元）

圖表4.202Q1創(chuàng)新藥塊利潤(rùn)率有上升 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所圖表5.022年創(chuàng)新板塊營(yíng)收同下降0.57（單位：億）

圖表6.2022年創(chuàng)新藥板塊凈利潤(rùn)同比下降108.46（單位億元） 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所政策利好，創(chuàng)新藥板塊低估值下反彈在即。近期發(fā)布的《藥審中心加快創(chuàng)新藥上市許可申請(qǐng)審評(píng)工作規(guī)范（試行）》使創(chuàng)新藥上市申請(qǐng)審評(píng)過程加快，此外醫(yī)保談判建議續(xù)約和新準(zhǔn)入的藥品，降價(jià)幅度較為溫和，體現(xiàn)政策對(duì)于創(chuàng)新藥板塊的支持，提高了國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企的積極性。從商業(yè)化度在A和H上的新企中過數(shù)有業(yè)產(chǎn)品續(xù)3。此外創(chuàng)新板的值平于史位業(yè)持向，部彈勢(shì)長(zhǎng)持。疫苗：依托常規(guī)疫苗，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型202疫板實(shí)營(yíng)收入657.2元比長(zhǎng)19.1母凈潤(rùn)140.3元比降24.5季來看203年Q1苗塊營(yíng)收為168.1元比增長(zhǎng)0.01%比增長(zhǎng)13.3%母利潤(rùn)390元比漲66.1%比降2.32022售用率理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用持續(xù)提升2023年Q1三費(fèi)所下降，別達(dá)13.0%、2.6和6.0%長(zhǎng)來，著冠情響減苗塊體擾動(dòng)減小。新冠疫苗的需求量下降，常規(guī)疫苗如肺炎疫苗、水痘疫苗和流感苗將獻(xiàn)要入額疫板將呈出加定增趨。圖表7.203Q1疫苗板塊營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)0.0%（單位：億）

圖表8.203Q1疫苗板塊凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)66.1%（單位億元） 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所圖表9.0231疫苗板塊費(fèi)用率有所下降（單位：億元）

圖表0.203Q1疫苗板利潤(rùn)率保持升 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所圖表1.202年疫苗塊營(yíng)收同比長(zhǎng)1931（單位：億）

圖表2.202年疫苗板塊凈利潤(rùn)同比下降24.5%（單位億元） 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所新冠疫苗接種量下降，常規(guī)疫苗未來恢復(fù)高增長(zhǎng)。板塊重點(diǎn)企業(yè)產(chǎn)品將速量著沙九價(jià)HV苗擴(kuò)為在國(guó)獨(dú)代商飛物供收凈潤(rùn)獻(xiàn)二價(jià)HPV苗有較九價(jià)HV疫苗具有更低的價(jià)格、更充足的供應(yīng)量等優(yōu)勢(shì)，萬泰生物和沃森生物的二苗市空廣。外13肺疫、狀疹苗在國(guó)上市203有迎快放量于床期腫瘤mNA苗望現(xiàn)破。長(zhǎng)期來看，隨著新冠疫苗的市場(chǎng)空間縮水，常規(guī)業(yè)務(wù)將成為疫苗企業(yè)布局重領(lǐng)。血制品：新冠帶來單一產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，未來向平穩(wěn)202血品塊現(xiàn)業(yè)入277元比長(zhǎng)15.1母凈利潤(rùn)4974億元，環(huán)比增長(zhǎng)15.8%。分季度來看，2023年Q1血制品板營(yíng)收為55.1元比降3.71比長(zhǎng)27.6母利潤(rùn)16.5元比長(zhǎng)56.0%比長(zhǎng)40.5%費(fèi)方看2023年Q1銷售用率大幅下降達(dá)7.65%管理用率和研費(fèi)用率較去年四季度實(shí)現(xiàn)小幅下降，分別為6.61%和3.0%。2022年全年板塊盈利能力高增2023年Q1利和利分為31.8%和29.1%疫策優(yōu)化后對(duì)血制品需求增加，同時(shí)研發(fā)穩(wěn)定得到保障，短期內(nèi)供不應(yīng)求，長(zhǎng)期然較發(fā)空。圖表3.0231血制品板塊營(yíng)收環(huán)比下降3.7%（單位億元）

圖表4.203Q1血制品板塊凈利潤(rùn)環(huán)比上升56.0（單位億元） 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所圖表5.0231血制品塊費(fèi)用率保持下（單：億元）

圖表6.203Q1血制品塊利潤(rùn)率保上升 資料來源：，東亞前海證券研究所 資料來源：，東亞前海證券研究所圖表7.202年血制品板塊營(yíng)收同比上