唯賽勃研究報(bào)告國內(nèi)膜材料龍頭提鋰業(yè)務(wù)蓄勢而發(fā)

唯賽勃研究報(bào)告：國內(nèi)膜材料龍頭，提鋰業(yè)務(wù)蓄勢而發(fā)國內(nèi)膜材料龍頭，積極開拓提鋰業(yè)務(wù)國內(nèi)膜材料龍頭，深耕膜產(chǎn)業(yè)鏈逾20載。唯賽勃成立于2001年，20年來專注于膜產(chǎn)業(yè)鏈，主要產(chǎn)品包括納濾膜及反滲透膜系列產(chǎn)品、復(fù)合材料壓力罐等，是國內(nèi)唯一同時(shí)開展膜元件及配套裝備研發(fā)及規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)。公司的成長發(fā)展可以分為三個(gè)階段：1）復(fù)合材料壓力容器起家（2001-2010年），研發(fā)量產(chǎn)復(fù)合材料壓力罐及膜元件壓力容器，積極開拓國際市場，陸續(xù)成為GE、Clack、Culligan等國際知名企業(yè)供應(yīng)商；2）發(fā)力膜材料（2011-2018年），公司引入了國外先進(jìn)的生產(chǎn)線，逐漸掌握了“基礎(chǔ)配方及工藝—改性配方及工藝—先進(jìn)配方及工藝”的自主化研發(fā)路徑，完成了反滲透膜、納濾膜的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，打破國外壟斷；3）積極開拓新能源提鋰業(yè)務(wù)（2019年至今），布局鹽湖提鋰、鋰黏土提鋰等新興膜物料分離領(lǐng)域，2019年4月與啟迪清源達(dá)成合作，為“青海鹽湖2萬噸/年碳酸鋰膜法分離濃縮精制BOT項(xiàng)目”提供膜元件壓力容器，并于2020年開始陸續(xù)在青海的部分鹽湖項(xiàng)目中實(shí)現(xiàn)了膜元件的進(jìn)口替代。根據(jù)公司披露的投資者調(diào)研紀(jì)要，在原鹵提鋰方面，針對(duì)西藏鹽湖定向開發(fā)的低溫預(yù)處理納濾膜等膜系統(tǒng)正在進(jìn)行中試；在礦石提鋰方面，自研膜法礦石提鋰工藝，相關(guān)中試已完成。產(chǎn)品以復(fù)合材料壓力容器、納濾膜及反滲透膜元件為主，聚焦膜產(chǎn)業(yè)鏈中的核心價(jià)值環(huán)節(jié)。1）復(fù)合材料壓力容器，主要分為復(fù)合材料壓力罐和膜元件壓力容器，作為水處理的反應(yīng)容器和膜元件的裝載容器；2）反滲透膜系列產(chǎn)品，膜孔徑小于1nm，主要用于水分子的分離；3）納濾膜系列產(chǎn)品，膜孔徑在1nm-10nm之間，主要用于截留二價(jià)或多價(jià)鹽。公司聚焦膜產(chǎn)業(yè)鏈上游，三大類產(chǎn)品相互搭配，應(yīng)用在鹽湖提鋰、生命科學(xué)等物料分離領(lǐng)域，自來水提標(biāo)、零排放等水處理領(lǐng)域，以及凈水機(jī)、軟水機(jī)等人居消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域。股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，高管團(tuán)隊(duì)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)豐富。截至2022年3季度，公司第一大股東和實(shí)際控制人為董事長謝建新先生，合計(jì)持股51.92%。董事長系公司核心技術(shù)人員，擁有化工、材料及機(jī)械復(fù)合背景以及研發(fā)管理經(jīng)驗(yàn)，曾帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)突破膜材料及復(fù)合材料壓力容器研發(fā)及生產(chǎn)領(lǐng)域的技術(shù)難題。公司董事、副總經(jīng)理程海濤具有三十年以上高分子材料研究經(jīng)驗(yàn)、二十年以上技術(shù)研發(fā)經(jīng)驗(yàn)以及膜分離技術(shù)設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、建設(shè)及運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)，通過香港唯賽勃間接持有7.05%的股權(quán)。此外公司高管及核心員工均參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，持股1.23%，人才梯隊(duì)穩(wěn)定。受疫情和原材料上漲影響，公司2022年?duì)I收、凈利潤有所下滑。公司2017-2021年?duì)I收和凈利的復(fù)合增速分別為6.0%和1.6%，2021年?duì)I收已經(jīng)恢復(fù)至疫情前2019年水平，但由于匯率、海運(yùn)及原材料價(jià)格上漲，凈利潤僅相對(duì)2020年增長8%。2022年受疫情影響，上海生產(chǎn)基地進(jìn)行了兩個(gè)月的停產(chǎn)封閉，疊加原材料價(jià)格高位運(yùn)行，公司2022年?duì)I收、凈利潤均有所下滑，2022Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營收和凈利分別為2.34億元和0.22億元，分別同比下降14.99%和45.71%。積極開拓國內(nèi)市場，發(fā)力膜產(chǎn)品在新能源提鋰領(lǐng)域的應(yīng)用。從各業(yè)務(wù)發(fā)展來看，公司各業(yè)務(wù)發(fā)展較為平衡，膜元件、配套裝備占比45%、55%。2020年新冠疫情以來，公司積極開拓國內(nèi)市場，積累客戶和項(xiàng)目資源，2017-2021年公司國內(nèi)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增速為11%，占營收比重從46%提升至55%。隨著公司在提鋰業(yè)務(wù)形成突破，預(yù)計(jì)未來膜產(chǎn)品和國內(nèi)業(yè)務(wù)營收占比將進(jìn)一步提升。提鋰業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將顯著提升公司盈利能力。近年來原材料及海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲明顯，公司毛利率呈現(xiàn)逐漸下降趨勢，在盈利能力承壓的背景下，公司積極開拓新能源提鋰業(yè)務(wù)，隨著公司在提鋰業(yè)務(wù)端形成突破以及自動(dòng)化水平更高的新產(chǎn)線投產(chǎn)，公司單價(jià)更高的納濾膜產(chǎn)品有望逐漸放量，帶動(dòng)膜材料業(yè)務(wù)的單價(jià)提高，疊加原材料以及海運(yùn)費(fèi)下行，預(yù)計(jì)公司整體毛利率水平將顯著提升。費(fèi)用率方面，公司近年來費(fèi)用率維持穩(wěn)定，2022年受到疫情影響，上海工廠停產(chǎn)以及訂單延遲交付，我們預(yù)計(jì)管理費(fèi)用率將顯著提高，隨著疫情后業(yè)務(wù)恢復(fù)以及膜材料在新領(lǐng)域的拓展，未來費(fèi)用率料將逐漸下降。膜分離技術(shù)實(shí)現(xiàn)提鋰技術(shù)突破，助力鋰資源自主可控膜法助力原鹵水直接提鋰，喚醒沉睡的寶藏中國主導(dǎo)電動(dòng)汽車電池供應(yīng)鏈除采礦外每個(gè)階段的生產(chǎn)，鹽湖鋰資源開發(fā)刻不容緩。當(dāng)前我國在鋰鹽冶煉、正極材料制備、電池生產(chǎn)、整車制造環(huán)節(jié)均占據(jù)全球市場主導(dǎo)地位。根據(jù)IEA報(bào)告，2021年中國生產(chǎn)了全球約75%的鋰離子電池，在正極環(huán)節(jié)產(chǎn)能占比70%，并且擁有超過50%的鋰冶煉能力；但是在采礦環(huán)節(jié)，中國對(duì)鋰資源的控制力較弱，嚴(yán)重依賴澳大利亞、智利、阿根廷等國的鋰精礦、碳酸鋰進(jìn)口，中國生產(chǎn)的鋰占全球比重不到20%。我國80%以上的鋰礦資源以鹽湖鹵水的形式存在，與南美國家鹽湖相比，我國鹽湖：1）鎂鋰比高，因?yàn)殒V和鋰的物理化學(xué)性質(zhì)接近，提鋰難度大；2）氣候條件惡劣，且交通不便，缺乏電力資源。隨著業(yè)界和學(xué)界對(duì)提鋰工藝的探索，以及持續(xù)的資本投入，資源稟賦的劣勢反倒使我國成為全球鹽湖提鋰的技術(shù)高地。在地緣政治沖突加劇的國際環(huán)境下，疊加海外對(duì)中國鋰礦投資限制日益嚴(yán)峻，以及未來如果鋰行業(yè)“OPEC”成立有望對(duì)中國企業(yè)帶來一定調(diào)整，中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈被鋰資源“卡脖子”的風(fēng)險(xiǎn)正日益增加，鹽湖鋰資源開發(fā)刻不容緩。當(dāng)前國內(nèi)部分企業(yè)已經(jīng)掌握了全球領(lǐng)先的提鋰工藝，未來我國鹽湖資源有望得到充分利用。當(dāng)前我國鹽湖開發(fā)主要集中在青海地區(qū)，西藏、新疆鹽湖亟待開發(fā)。截至2022年底，我國鹽湖提鋰的產(chǎn)能合計(jì)達(dá)10.9萬噸，其中青海達(dá)10.2萬噸，占其中的93.5%。西藏藏北鹽湖資源豐富，主要為硫酸鈉亞型和碳酸鹽型。扎布耶、當(dāng)雄錯(cuò)、班戈錯(cuò)、結(jié)則茶卡等碳酸鹽型鹽湖中鹵水鎂鋰比低，且還富含硼、鉀、銣、溴等組分，具有極高的開采價(jià)值。新疆鹽湖資源主要集中在西昆侖地區(qū)，為硫酸鈉亞型。該區(qū)主要發(fā)育苦水湖、黃草湖、阿克薩依湖等大中型鹽湖型鋰礦床，具有較好潛在經(jīng)濟(jì)效益，因發(fā)現(xiàn)晚尚未實(shí)現(xiàn)開發(fā)利用。原鹵提鋰技術(shù)優(yōu)勢明顯，可以對(duì)西藏、新疆鹽湖進(jìn)行有效開發(fā)。相比于濃縮后的老鹵提鋰，原鹵提鋰避免了修建鹽田，使得提鋰端前置，可以有效保護(hù)西藏、新疆的生態(tài)環(huán)境。此外原鹵提鋰具備提高鋰采收率、降低運(yùn)營成本等優(yōu)勢，具體而言由于避免了鋰在鹽田中的夾帶損失，根據(jù)麥肯錫《鋰礦開采：新型生產(chǎn)技術(shù)如何驅(qū)動(dòng)全球電動(dòng)汽車革命》（2022年7月），原鹵提鋰可以將鋰的綜合回收率從40%提高到80%以上，還縮短了生產(chǎn)周期，降低產(chǎn)線建設(shè)時(shí)間。我們看好在吸附劑材料及膜端做技術(shù)突破的企業(yè)，讓原鹵提鋰技術(shù)變?yōu)榭赡堋Ｎ?膜法已成為我國鹽湖開發(fā)的主流工藝，鋁系吸附劑適合開發(fā)青海氯化物型為主的高鎂鋰比的鹽湖，2022年已經(jīng)建成的鹽湖提鋰項(xiàng)目中采用吸附+膜法的產(chǎn)能合計(jì)占比已經(jīng)超過70%。經(jīng)過長時(shí)間的技術(shù)探索，我國企業(yè)目前已在吸附端和膜端形成技術(shù)突破，掌握了全球領(lǐng)先的提鋰技術(shù)。吸附端目前正在產(chǎn)業(yè)化的包括錳系吸附劑和鈦系吸附劑，可以開發(fā)鋁系吸附劑無法開發(fā)的硫酸鈉亞型、碳酸鹽型鹽湖，代表的企業(yè)為萬里石和久吾高科。膜端目前正在產(chǎn)業(yè)化的包括適應(yīng)于西藏低溫的膜分離系統(tǒng)，以及解決淡水供應(yīng)、降低傳統(tǒng)MVR投資和能耗的膜分離系統(tǒng)，代表的企業(yè)為唯賽勃。唯賽勃開發(fā)低溫預(yù)處理納濾膜系統(tǒng)，打通西藏碳酸型鹽湖原鹵提鋰技術(shù)工藝。西藏的鹽湖以碳酸鹽型為主，傳統(tǒng)的鋁系吸附劑無法適用，要想解決這一難題，就需要使用納濾膜過濾大部分碳酸根離子。但由于西藏氣溫低，鹽湖平均溫度在5℃以下，而傳統(tǒng)納濾膜的適宜工作溫度區(qū)間為10℃-45℃，理想溫度是25℃，現(xiàn)有的納濾膜不能直接用于西藏的鹽湖中。唯賽勃憑借在納濾膜材料領(lǐng)域的技術(shù)積淀，使用特殊的聚酰胺涂層，經(jīng)過多次試驗(yàn)改進(jìn)和測試，成功開發(fā)低溫預(yù)處理納濾膜系統(tǒng)，使納濾膜在溫度低于10℃的環(huán)境下保證鋰離子通量且硫酸根、碳酸根截留率提升至90%以上，同時(shí)解決了高鹽鹵水結(jié)垢污堵的問題，使得西藏鹽湖原鹵提鋰成為現(xiàn)實(shí)。針對(duì)吸附法需要西藏地區(qū)大量淡水而西藏鹽湖提鋰無現(xiàn)成淡水可用的情形，公司開發(fā)了高鹽濃縮膜系統(tǒng)，可以在提鋰過程中自循環(huán)制備淡水、供吸附段使用，可降低吸附段約三分之一的建設(shè)及運(yùn)營成本。根據(jù)公司微信公眾號(hào)，2022年9月公司順利抵達(dá)結(jié)則茶卡進(jìn)行中試項(xiàng)目施工，未來產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目落地可期。萬里石開發(fā)錳鈦系吸附濃縮提鋰技術(shù)，已開始在新疆硫酸鈉亞型鹽湖開啟中試。萬里石的合作伙伴泰利信自主研發(fā)生產(chǎn)錳鈦系吸附劑，具有吸附容量高（達(dá)到6~30mg/g）、吸附解吸時(shí)間短（1小時(shí)內(nèi)）、易于工業(yè)化生產(chǎn)等優(yōu)點(diǎn)，遠(yuǎn)高于主流吸附法使用的鋁系吸附劑。結(jié)合2022年5月在新疆阿克薩依鹽湖進(jìn)行的小試，萬里石、泰利信等公司聯(lián)合申報(bào)《低濃度鹽湖原鹵水提鋰關(guān)鍵技術(shù)及應(yīng)用》重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目，根據(jù)新疆科技廳的公示，該項(xiàng)目已于2022年12月20日通過新疆科技廳評(píng)審。目前新疆項(xiàng)目中試示范線正在建設(shè)中，項(xiàng)目預(yù)計(jì)在礦權(quán)獲取和辦理前期手續(xù)完成后8~16個(gè)月完成一期項(xiàng)目投產(chǎn)。在鹽湖提鋰領(lǐng)域無論應(yīng)用何種類型的吸附劑，后端都需搭配膜系統(tǒng)，西藏、新疆鹽湖的有效開發(fā)將給我國膜材料廠商帶來機(jī)遇。未來我國鹽湖有望得到充分開發(fā)，膜材料市場規(guī)模廣闊青海加快建設(shè)世界級(jí)鹽湖基地，西藏、新疆鹽湖產(chǎn)業(yè)化加速。2023年1月青海省推出《青海省加快推進(jìn)世界級(jí)鹽湖產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)、促進(jìn)鹽湖產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展若干措施》，從強(qiáng)化鹽湖資源保障、提高創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)能力、構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、梯度培育市場主體、加速融入“雙循環(huán)”新格局、增強(qiáng)要素保障能力等六大方面做出了全面部署。措施中提出推進(jìn)鋰鹽擴(kuò)規(guī)提質(zhì)，完善高鎂鋰比鹽湖鹵水提鋰生產(chǎn)工藝，突破原始鹵水提鋰顛覆性技術(shù)，提升鹽湖鹵水提鋰綜合回收率，釋放現(xiàn)有碳酸鋰裝置產(chǎn)能。在原鹵提鋰技術(shù)加持下，西藏、新疆鹽湖業(yè)主方也加大了資源開發(fā)以及試驗(yàn)力度，打造鋰電新能源產(chǎn)業(yè)。2025年年度鹽湖提鋰膜市場規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到12.5億元。在地方政府政策支持以及原鹵提鋰技術(shù)驅(qū)動(dòng)下，我們預(yù)計(jì)2025年我國鹽湖提鋰產(chǎn)能將達(dá)35萬噸，是現(xiàn)有產(chǎn)能的三倍以上，其中青海、西藏、新疆的鹽湖提鋰產(chǎn)能分別為20.5萬、10萬、4.5萬噸。膜方面，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研結(jié)果，1）增量市場：1萬噸碳酸鋰對(duì)應(yīng)膜系統(tǒng)的投資建設(shè)規(guī)模在2億元左右，對(duì)應(yīng)納濾膜及反滲透膜材料的投資建設(shè)規(guī)模為6000-8000萬；2）存量市場：鹽湖提鋰膜材料每2-3年需要全部進(jìn)行更換。假設(shè)1萬噸碳酸鋰產(chǎn)線對(duì)應(yīng)膜材料的價(jià)值量為7000萬元，存量鹽湖膜材料每三年進(jìn)行一輪更換，我們預(yù)計(jì)2025年鹽湖提鋰膜市場規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到12.5億元，約為2022年的4倍。唯賽勃、沃頓科技在國內(nèi)鹽湖膜市場應(yīng)用中已經(jīng)走在前列，未來有望逐步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。唯賽勃2011年起開始研發(fā)膜材料，2019年在國內(nèi)率先布局鹽湖提鋰、鋰黏土提鋰等新興膜物料分離領(lǐng)域，公司董事長在上證云路演公開交流時(shí)提到，藏格鋰業(yè)、錦泰鋰業(yè)等客戶反饋意見顯示，與進(jìn)口產(chǎn)品相比，唯賽勃產(chǎn)品總體上并不遜色，甚至在某些指標(biāo)上有所領(lǐng)先。沃頓科技作為國內(nèi)較早從事反滲透膜和納濾膜生產(chǎn)的企業(yè)，技術(shù)積淀豐富，沃頓科技2021年12月7日披露的投資者調(diào)研紀(jì)要顯示，沃頓科技產(chǎn)品正逐步在鹽湖提鋰領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用。我們認(rèn)為隨著國內(nèi)膜材料企業(yè)在鹽湖領(lǐng)域應(yīng)用項(xiàng)目增加，唯賽勃未來有望憑借成本和本土化優(yōu)勢，以及專門為具體鹽湖應(yīng)用研制的新品，加速實(shí)現(xiàn)對(duì)外國龍頭的替代。膜法助力鋰黏土礦生產(chǎn)工藝，優(yōu)化礦石提鋰流程黏土型鋰礦作為鋰礦資源的新類型，未來將成為鋰資源供給的“第三極”。鋰礦可以分為硬巖型、沉積型和鹵水型礦床三類，硬巖型鋰礦床包括花崗偉晶巖型、云英巖型等，主要分布在澳大利亞、津巴布韋、中國、剛果（金）等國；沉積型鋰礦床包括火山巖黏土型和碳酸鹽黏土型，主要分布在美國、塞爾維亞、墨西哥等國；鹵水型鋰礦床包括鹽湖、油氣田水等，主要分布在玻利維亞、智利、阿根廷等國。根據(jù)USGS，全球已探明鋰資源中，硬巖型、沉積型、鹵水型礦床分別占比為29%、7%、64%。目前鋰黏土開發(fā)還處于實(shí)驗(yàn)階段，未來全球具有代表性的鋰黏土項(xiàng)目預(yù)計(jì)包括2023年2月被通用汽車鎖定2026年產(chǎn)能的ThackerPass項(xiàng)目，以及墨西哥北部Sonora項(xiàng)目等。黏土型鋰礦品位介于云母與鋰輝石之間，具有較高的開采利用價(jià)值。沉積型鋰礦的主要組成為黏土礦物、鋁質(zhì)礦物和硅質(zhì)礦物?；鹕綆r鋰黏土主要為硅鎂質(zhì)黏土礦，鋰替代部分鎂存在于鋰氧八面體中；碳酸鹽型鋰黏土含有硅鋁質(zhì)黏土礦，鋰主要存在于硅氧四面體和鋁氧八面體層間。從品味來看，黏土型鋰礦介于澳洲鋰輝石和云母之間，Li2O品味在0.5%-1.5%之間。唯賽勃研發(fā)出膜法礦石提鋰工藝，鋰浸出率在99%以上，并降低生產(chǎn)成本。礦石提鋰工藝的具體流程是將鋰黏土、鋰輝石、鋰云母等磨粉后浸出，浸出液經(jīng)由耐酸膜系統(tǒng)除雜濃縮，富鋰溶液直接沉鋰。相比于傳統(tǒng)的硫酸和硫酸鹽法，生產(chǎn)工藝簡單，減少了原材料投入以及提鋰尾渣產(chǎn)出，降低了系統(tǒng)運(yùn)維成本，顯著降低能耗，安全系數(shù)高。根據(jù)公司2022年11月11日披露的投資者調(diào)研紀(jì)要，公司正依托自身技術(shù)積極與鋰礦業(yè)主接洽，目前相關(guān)鋰礦石提鋰的中試已完成。云南、青海相繼發(fā)現(xiàn)大規(guī)模鋰黏土礦，后續(xù)開發(fā)值得期待。根據(jù)科技日報(bào)2020年7月13日《玉溪小石橋鄉(xiāng)這一“鉆”，將改變世界鋰資源格局》報(bào)道，2020年7月，云南昆明觀音山、玉溪小石橋塊段發(fā)現(xiàn)碳酸鹽型鋰黏土礦床，總計(jì)7.2平方公里范圍內(nèi)獲得約34.5萬噸氧化鋰資源量，達(dá)到超大型規(guī)模。根據(jù)中新網(wǎng)報(bào)道，2022年9月，青海第四地質(zhì)勘查院首次在柴達(dá)木盆地發(fā)現(xiàn)黏土型鋰礦，科研人員在面積198平方千米、開采下界+2711米的工作區(qū)范圍，估算碳酸鋰潛在資源超百萬噸。隨著以膜法為代表的新技術(shù)逐步推廣，鋰黏土在未來將成為我國鋰資源供給的重要補(bǔ)充。膜材生產(chǎn)技術(shù)先進(jìn)，國產(chǎn)替代空間廣闊膜材生產(chǎn)技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品性能達(dá)到國際先進(jìn)水平膜材生產(chǎn)技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，配方與生產(chǎn)工藝壁壘高企。在配方方面，唯賽勃走出了“基礎(chǔ)配方及工藝-改性配方及工藝-先進(jìn)配方及工藝”的自主化研發(fā)路徑，完成了膜片生產(chǎn)中鑄膜液、水相與油相溶液、后處理溶液的配制開發(fā)，逐步實(shí)現(xiàn)了苦咸水膜、低壓大產(chǎn)水通量家用膜、高性能海水淡化膜及高透過性納濾膜的產(chǎn)業(yè)化；在生產(chǎn)工藝方面，公司自主設(shè)計(jì)了鑄膜涂膜一體化生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)鑄膜、涂膜及后續(xù)處理環(huán)節(jié)連續(xù)進(jìn)行，相較傳統(tǒng)的鑄膜涂膜“兩步法”，生產(chǎn)工藝損耗大幅降低。裝備自動(dòng)化水平高，保障產(chǎn)品的一致性和穩(wěn)定性。唯賽勃在長期生產(chǎn)過程中通過優(yōu)化各環(huán)節(jié)的工藝參數(shù)和加工裝備，形成了成熟的生產(chǎn)工藝技術(shù)。唯賽勃在業(yè)內(nèi)率先采用全自動(dòng)化、智能化卷膜設(shè)備，實(shí)現(xiàn)了膜片檢測、導(dǎo)流布焊接、膜片折疊、格網(wǎng)插入、涂膠、卷繞等工序全自動(dòng)生產(chǎn)，具備智能化、高效率等特點(diǎn)，每臺(tái)設(shè)備每11分鐘可以生產(chǎn)一支8040膜元件，每5分鐘可以生產(chǎn)一支4040膜元件。在涂膜鍍膜方面，唯賽勃擁有兩條美國進(jìn)口的全自動(dòng)涂膜鍍膜生產(chǎn)線，并與國內(nèi)一家自動(dòng)化裝備供應(yīng)商進(jìn)行聯(lián)合開發(fā)推出了第三條生產(chǎn)線。第三條生產(chǎn)線生產(chǎn)效率更高、膜烘干技術(shù)效果更好，目前第三條生產(chǎn)線已經(jīng)在調(diào)試階段，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后生產(chǎn)的效率和產(chǎn)品性能的一致性會(huì)進(jìn)一步提升。產(chǎn)品性能已達(dá)國際先進(jìn)水平。根據(jù)中國膜工業(yè)協(xié)會(huì)及中國水利企業(yè)協(xié)會(huì)脫鹽分會(huì)，產(chǎn)水通量和脫鹽率是作為衡量反滲透和納濾膜產(chǎn)品性能的核心指標(biāo)，一般而言脫鹽率提高會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)水通量大幅下降，在保持高產(chǎn)水通量的同時(shí)，維持高脫鹽率具有較大的技術(shù)難度。根據(jù)公司招股說明書，將公司的海水淡化膜、苦咸水膜、抗污染膜和納濾膜與全球反滲透膜和納濾膜龍頭杜邦、東麗，以及國內(nèi)較早從事反滲透膜和納濾膜生產(chǎn)的沃頓科技相比，在其他條件相同的情況下，公司產(chǎn)品在產(chǎn)水通量或脫鹽率指標(biāo)上與競爭對(duì)手整體處于同等水平，特定型號(hào)產(chǎn)品部分性能指標(biāo)更具相對(duì)優(yōu)勢。鹽湖提鋰契合公司技術(shù)基因，反滲透及納濾膜市場國產(chǎn)替代空間廣闊鹽湖提鋰契合公司技術(shù)基因，獨(dú)創(chuàng)低溫預(yù)處理納濾膜、高鹽濃縮膜等膜系統(tǒng)。公司核心技術(shù)人員程海濤博士曾在美國科氏公司從事納濾膜技術(shù)研發(fā)，2016年起擔(dān)任公司技術(shù)帶頭人。在鹽湖提鋰領(lǐng)域，用于分離一二價(jià)離子的納濾膜相比反滲透膜對(duì)鋰離子的分離意義更大，在納濾膜方面公司是業(yè)內(nèi)最早從事膜材料研發(fā)的企業(yè)。近年來公司持續(xù)增加咋鹽湖提鋰領(lǐng)域的研發(fā)投入，針對(duì)不同鹽湖設(shè)計(jì)開發(fā)定制化產(chǎn)品，改進(jìn)優(yōu)化產(chǎn)品和工藝技術(shù)，在納濾膜方面積累了豐富的技術(shù)儲(chǔ)備，低溫預(yù)處理膜系統(tǒng)適用于西藏等碳酸鹽型鹽湖，助力西藏原鹵提鋰；高鹽濃縮膜系統(tǒng)適用于鹽湖提鋰的濃縮成鋰階段，根據(jù)公司官網(wǎng)披露的信息，相比傳統(tǒng)的MVR蒸發(fā)，高鹽濃縮納濾膜系統(tǒng)在顯著降低能耗的同時(shí)可節(jié)約40%以上的運(yùn)行和投資成本。2023年2月23日公司成立子公司上海鯤賽科技發(fā)展有限公司，主要業(yè)務(wù)是承接膜法提鋰系統(tǒng)工程，標(biāo)志著在膜法提鋰領(lǐng)域公司從單一的膜產(chǎn)品供應(yīng)商延伸至綜合解決方案供應(yīng)商。膜產(chǎn)品是膜法提鋰系統(tǒng)中核心部件，通過與礦主直接進(jìn)行業(yè)務(wù)合作，能夠使公司第一時(shí)間獲取產(chǎn)品反饋，調(diào)整產(chǎn)品參數(shù)，進(jìn)而明確研發(fā)方向，加快產(chǎn)品迭代，提升品牌競爭力。我們預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)反滲透膜和納濾膜市場規(guī)模將分別達(dá)到114和18億元。根據(jù)MaximizeMarketResearch的預(yù)測，2025年全球反滲透膜和納濾膜市場規(guī)模將分別達(dá)到42.5億和7.85億美元，2021-2025年年均復(fù)合增速分別為8.22%和18.3%。根據(jù)中國膜工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年我國膜市場總產(chǎn)值達(dá)2773億元，2014-2019年年均復(fù)合增速在20%以上?？紤]到膜產(chǎn)品下游應(yīng)用廣泛，以及我國鹽湖提鋰、自來水提標(biāo)、超純水制備、水資源開發(fā)等行業(yè)快速發(fā)展，我們保守預(yù)計(jì)2025年我國反滲透膜及納濾膜市場將達(dá)到114和18億元，對(duì)應(yīng)2021-2025年年均復(fù)合增速為10%和23%。外國巨頭占據(jù)我國反滲透膜及納濾膜市場的80%以上，國產(chǎn)替代空間廣闊。國外在高性能分離膜領(lǐng)域起步較早，發(fā)展較為成熟，在國內(nèi)反滲透膜及納濾膜市場占據(jù)較高的市場份額。目前國內(nèi)沃頓科技、唯賽勃等少數(shù)膜材料生產(chǎn)商經(jīng)過較長時(shí)間的發(fā)展，已經(jīng)積累了較多的項(xiàng)目案例，產(chǎn)品競爭力正不斷增強(qiáng)。我們認(rèn)為在全球地緣政治日益緊張，科技競爭日益激烈的背景下，我國膜材料企業(yè)將逐漸積累項(xiàng)目案例，憑借成本和本土化優(yōu)勢以及針對(duì)特定領(lǐng)域的新產(chǎn)品逐步擠占國際巨頭的市場份額，實(shí)現(xiàn)膜產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)替代。中標(biāo)“十三五”首家納濾水廠示范工程，直飲水建設(shè)方興未艾上海建設(shè)高品質(zhì)飲用水示范項(xiàng)目，計(jì)劃到2035年供水水質(zhì)滿足直飲需求。2022年8月30日住建部等三部門發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)城市供水安全保障工作的通知》顯示，提出自2023年4月1日起，城市供水將全面執(zhí)行《生活飲用水衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)》，新標(biāo)準(zhǔn)提升了指標(biāo)規(guī)范，要求各地升級(jí)改造水廠工藝。在新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施之前，全國已有多省市相繼出臺(tái)了地方生活飲用水水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，推行高品質(zhì)飲用水建設(shè)。上海為首個(gè)頒發(fā)地方性水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)的城市，《上海城市總體規(guī)劃（2017-2035）》中提出“提高入戶水質(zhì)，至2035年全市供水水質(zhì)達(dá)到國際先進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)，滿足直飲需求”的供水目標(biāo)。此外深圳、南京、蘇州等城市也在地方供水法規(guī)中鼓勵(lì)直飲水建設(shè)。公司從六家國內(nèi)外知名品牌納濾膜中突圍，中標(biāo)“十三五”首家納濾水廠示范工程。閔行水廠作為上海高品質(zhì)飲用水示范區(qū)建設(shè)項(xiàng)目，采用超濾膜、納濾膜處理技術(shù)，使用單獨(dú)管線供水。唯賽勃納濾膜產(chǎn)品從國內(nèi)外6家納濾膜產(chǎn)品120天平行對(duì)比測試中脫穎而出，對(duì)長三角地區(qū)自來水用納濾膜提標(biāo)改造項(xiàng)目起到了示范作用。盈利預(yù)測收入端反滲透膜及納濾膜業(yè)務(wù)：反滲透膜及納濾膜產(chǎn)品下游應(yīng)用廣泛，在鹽湖提鋰、自來水提標(biāo)、超純水制備、水資源開發(fā)等行業(yè)快速發(fā)展背景下，我們預(yù)測2025年國內(nèi)反滲透膜和納濾膜市場規(guī)模將分別達(dá)到114億和18億元，對(duì)應(yīng)2021-2025年年均復(fù)合增速為10%和23%。當(dāng)前外國巨頭占據(jù)我國反滲透膜及納濾膜市場的80%以上，國產(chǎn)替代空間廣闊。隨著募投產(chǎn)能釋放以及公司提鋰業(yè)務(wù)形成突破，我們預(yù)計(jì)公司反滲透膜及納濾膜業(yè)務(wù)將在疫情后迎來突破性發(fā)展，預(yù)計(jì)2022-2024年收入同比增速分別為-6%、103%、42%。復(fù)合材料壓力罐業(yè)務(wù)：復(fù)合材料壓力罐作為裝載濾料的前置反應(yīng)容器，下游應(yīng)用廣泛。公司在復(fù)合材料壓力罐方面積累了逾四百種不同型號(hào)產(chǎn)品，可以針對(duì)具體應(yīng)用場景定制化設(shè)計(jì)，并已通過了NSF、ASME、KTW等機(jī)構(gòu)認(rèn)證，是克拉克集團(tuán)、BWTUK等公司的獨(dú)家供應(yīng)商?？紤]到復(fù)合材料壓力罐技術(shù)壁壘低于膜材料，國內(nèi)競爭對(duì)手較多，海外需求相對(duì)穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)公司復(fù)合材料壓力罐業(yè)務(wù)將恢復(fù)至疫情前水平，并實(shí)現(xiàn)緩