流程工業(yè)自動(dòng)化控制龍頭中控技術(shù)深度研究報(bào)告

流程工業(yè)自動(dòng)化控制龍頭中控技術(shù)深度研究報(bào)告1.流程工業(yè)自動(dòng)化龍頭，大力布局工業(yè)4.01.1深耕流程工業(yè)市場(chǎng)，引領(lǐng)智能制造發(fā)展公司是國(guó)內(nèi)流程工業(yè)控制領(lǐng)域龍頭，致力于流程工業(yè)智能制造。1999年，公司前身浙江浙大中控技術(shù)有限公司成立，一直深耕于流程工業(yè)領(lǐng)域，從自主研發(fā)集散控制系統(tǒng)（DCS,DistributedControlSystem）起步，從中小企業(yè)到中高端市場(chǎng)逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。根據(jù)睿工業(yè)統(tǒng)計(jì)，2020年，公司核心產(chǎn)品集散控制系統(tǒng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)約28.5%，連續(xù)十年蟬聯(lián)第一名，在可靠性、穩(wěn)定性、可用性等方面均已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平；核心工業(yè)軟件產(chǎn)品先進(jìn)過程控制軟件（APC）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率27%，排名第一。目前，公司已構(gòu)建較完善的“工業(yè)3.0+4.0”產(chǎn)品及解決方案架構(gòu)體系，正由工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品供應(yīng)商發(fā)展成為流程工業(yè)智能制造整體解決方案提供商。股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，員工持股充分激勵(lì)。公司控股股東、實(shí)際控制人褚健先生直接持有公司股份的14.65%，目前擔(dān)任公司戰(zhàn)略顧問，是中國(guó)工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域頂尖專家。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)較分散，其他持有5%以上股份的主要股東為杭州元騁和正泰電器，分別持有公司股份的7.99%和7.39%。此外，公司多次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，充分激勵(lì)技術(shù)骨干和核心員工，彰顯公司未來發(fā)展信心。2月25日，公司發(fā)布《關(guān)于以現(xiàn)金收購(gòu)石化盈科信息技術(shù)有限責(zé)任公司22%股權(quán)的公告》。為加強(qiáng)公司“工業(yè)3.0+工業(yè)4.0”及5T（工藝技術(shù)PT+設(shè)備技術(shù)ET+運(yùn)營(yíng)技術(shù)OT+自動(dòng)化技術(shù)AT+信息化技術(shù)IT）業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局，提升公司在數(shù)字化及智能化領(lǐng)域的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，公司與電訊盈科資源、石化盈科擬簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以5.61億元受讓電訊盈科資源持有的石化盈科22%股權(quán)，交易完成后，石化盈科將成為公司重要參股子公司。石化盈科布局規(guī)劃咨詢、經(jīng)營(yíng)管理、生產(chǎn)管理、運(yùn)行維護(hù)幾大業(yè)務(wù)板塊，為能源化工行業(yè)企業(yè)信息化建設(shè)提供全行業(yè)、全專業(yè)、全過程的全方位整體解決方案服務(wù)。1.2以DCS為基礎(chǔ)，加大投入拓展新興業(yè)務(wù)聚焦流程工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，提供以自動(dòng)化系統(tǒng)為核心的智能制造解決方案。公司主要產(chǎn)品包括自動(dòng)化控制系統(tǒng)、工業(yè)軟件、自動(dòng)化儀表及運(yùn)維服務(wù)。其中，公司的DCS系統(tǒng)、SIS系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)化混合控制系統(tǒng)等自動(dòng)化控制系統(tǒng)和各類自動(dòng)化儀表，能涵蓋流程工業(yè)生產(chǎn)自動(dòng)化需求。同時(shí)，公司順應(yīng)工業(yè)4.0發(fā)展趨勢(shì)，大力開發(fā)以MES、APC、OTS和RTDB為主的工業(yè)軟件產(chǎn)品體系，布局行業(yè)解決方案業(yè)務(wù)。聚焦流程工業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域，下游客戶以化工、石化、電力為主。公司基于完善的產(chǎn)品體系，積極開拓市場(chǎng)，下游主要是化工、石化、電力、核電、制藥、冶金冶煉、建材、造紙等流程工業(yè)領(lǐng)域。公司憑借二十多年的發(fā)展和積累，積累了一大批優(yōu)質(zhì)客戶，奠定了公司在流程工業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。截至2020年12月末，公司與萬華化學(xué)集團(tuán)等行業(yè)標(biāo)桿客戶建立戰(zhàn)略合作關(guān)系；與新安化工集團(tuán)設(shè)立合資公司，共同建設(shè)行業(yè)智能工廠，推進(jìn)行業(yè)智能化業(yè)務(wù)發(fā)展；與中國(guó)中化、榮盛集團(tuán)、桐昆集團(tuán)、巨化集團(tuán)、恒力集團(tuán)、陜鼓集團(tuán)、陜煤集團(tuán)、延長(zhǎng)集團(tuán)等國(guó)內(nèi)500強(qiáng)企業(yè)和行業(yè)巨頭建立高層互訪，提升了公司在頭部企業(yè)中的影響力。1.3經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健，工業(yè)4.0收入快速增長(zhǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位不斷提升帶動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司深耕流程工業(yè)多年，與主要客戶建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，隨著中石化、中石油、中海油等主要客戶新建項(xiàng)目投資和存量項(xiàng)目改造需求的增加，公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步提高。同時(shí)，公司緊跟全球工業(yè)軟件及信息技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，在自動(dòng)化控制系統(tǒng)領(lǐng)域的行業(yè)地位和市場(chǎng)口碑不斷提升，根據(jù)睿工業(yè)統(tǒng)計(jì)，公司DCS產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額從2017年的22.2%提升至2020年的28.5%。2017-2021年，公司營(yíng)業(yè)收入從17.15億元增長(zhǎng)到45.19億元，復(fù)合增速為27.41%，歸母凈利潤(rùn)從1.63億元增長(zhǎng)至5.78億元，復(fù)合增速為37.12%。工業(yè)自動(dòng)化及智能制造解決方案是公司主要收入來源，2020年收入占比約73.76%。公司主要產(chǎn)品包含自動(dòng)化控制系統(tǒng)、自動(dòng)化儀表、工業(yè)軟件和運(yùn)維服務(wù)，但自動(dòng)化控制系統(tǒng)本身具有成套定制的特征，通常是以自動(dòng)化控制系統(tǒng)為基礎(chǔ)、包含工業(yè)軟件或自動(dòng)化儀表或運(yùn)維服務(wù)，因而合同中通常不單獨(dú)區(qū)分具體產(chǎn)品類別，統(tǒng)稱為提供智能制造解決方案。只是將單一銷售工業(yè)軟件、自動(dòng)化儀表或運(yùn)維服務(wù)列為獨(dú)立分類。2020年，公司工業(yè)自動(dòng)化及智能制造解決方案收入23.30億元，占總收入比重達(dá)73.76%，是公司最核心的業(yè)務(wù)。工業(yè)3.0業(yè)務(wù)穩(wěn)步前進(jìn)，工業(yè)4.0收入持續(xù)增長(zhǎng)。公司定位從主要服務(wù)于流程工業(yè)的

“工業(yè)3.0”需求向“工業(yè)3.0+工業(yè)4.0”需求轉(zhuǎn)型。隨著智能制造普及率提升，日益增長(zhǎng)的工業(yè)軟件市場(chǎng)需求將推動(dòng)工業(yè)軟件業(yè)務(wù)收入不斷增長(zhǎng)。公司在做大做強(qiáng)核心優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品自動(dòng)化控制系統(tǒng)（“工業(yè)3.0”）的基礎(chǔ)上，不斷完善自動(dòng)化儀表（“工業(yè)3.0”）產(chǎn)品譜系，并大力開拓工業(yè)軟件（“工業(yè)4.0”）業(yè)務(wù)。2020年，公司工業(yè)4.0

（單指工業(yè)軟件）業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.62億元，同比增長(zhǎng)39.43%，收入占比提升至8.29%，2017-2020年收入復(fù)合增速為23.84%。毛利率優(yōu)勢(shì)顯著，總體呈上升趨勢(shì)。公司作為國(guó)內(nèi)流程工業(yè)自動(dòng)化控制系統(tǒng)的龍頭，其自動(dòng)化控制系統(tǒng)及工業(yè)軟件產(chǎn)品主要用于化工、石化等行業(yè)，該類行業(yè)對(duì)產(chǎn)品的安全性及可靠性要求非常嚴(yán)格，市場(chǎng)準(zhǔn)入和技術(shù)門檻較高，公司憑借多年的實(shí)踐及積累在該類行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)相對(duì)較為明顯，具有一定的品牌溢價(jià)、項(xiàng)目附加值較高，公司綜合毛利率處于較高水平。2020年，工業(yè)自動(dòng)化及智能制造解決方案毛利率達(dá)到48.46%，