農(nóng)林牧漁行業(yè)研究-周期伴成長(zhǎng)共舞玉米種子行業(yè)花期已至

農(nóng)林牧漁行業(yè)研究：周期伴成長(zhǎng)共舞，玉米種子行業(yè)花期已至1

研發(fā)育種為核心，機(jī)械化品種為未來方向1.1

我國(guó)重要的飼用、工業(yè)原料，主要產(chǎn)區(qū)位于東北華北玉米——公認(rèn)的“黃金作物”。玉米是重要的糧食、飼料和工業(yè)原料，是我國(guó)種植面積最大和產(chǎn)量最高的糧食作物，也是全球市值最高的作物。玉米的生產(chǎn)關(guān)系到國(guó)家糧食安全特別是飼料糧安全、肉蛋奶等食品安全，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有重要意義。按照播種時(shí)間可分為春播玉米與夏播玉米。春、夏播玉米的種植范圍主要是以地域積溫條件為區(qū)別，春播玉米主要種植在我國(guó)東北、西北和華北北部地區(qū)，夏播玉米主要種植在我國(guó)華北平原、黃淮海平原地區(qū)。一般情況下，春玉米

4

月下旬

5

月中旬

播種，9

月上中旬可收獲。各地夏玉米種植時(shí)間通常比春玉米種植時(shí)間要推后一個(gè)月

左右。夏玉米最遲不能遲于

7

月中旬播種，10

月中下旬收獲。由于各地氣候不一樣，

種植時(shí)間和收割時(shí)間會(huì)有所差異。我國(guó)在玉米種植分為

6

個(gè)種植區(qū)。即北方春播玉米區(qū)、黃淮海夏玉米區(qū)、西南山地玉米區(qū)、南方丘陵玉米區(qū)、西北灌溉玉米區(qū)和青藏高原玉米區(qū)。主要產(chǎn)量來自于北方春播玉米區(qū)與黃淮海夏播玉米區(qū)，產(chǎn)量約占

80%。玉米的生長(zhǎng)條件：溫度、光照、水份、土壤。1）溫度：玉米屬于喜溫作物，全生育期內(nèi)要求的溫度較高。種子發(fā)芽要求

6-10℃，

16-21℃發(fā)芽旺盛，發(fā)芽最適溫度為

28-35℃。2）光照：玉米是短日照植物，在短日照(8--10

小時(shí))條件下可以開花結(jié)實(shí)；長(zhǎng)日照則開花延遲，甚至不能結(jié)穗。3）降水：玉米生長(zhǎng)期間最適降水量為

410-

640mm，隨著產(chǎn)量的提高水分消耗增加，兩者呈正比。4）土壤：玉米的根莖較長(zhǎng)且

需要各種營(yíng)養(yǎng)元素，因此對(duì)土壤的厚度以及肥沃程度都有較高的要求。1.2

種子是玉米生產(chǎn)的“芯片”，研發(fā)為雜交制種的核心種子是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的“芯片”，是作物增產(chǎn)的關(guān)鍵因素。種子處于種植產(chǎn)業(yè)鏈的最前端，是保障我國(guó)糧食安全的核心變量，也是農(nóng)業(yè)效率提升的關(guān)鍵。有研究資料表明過去

100

年農(nóng)業(yè)生產(chǎn)種種子占作物產(chǎn)量增加的

50%。而最近的研究表明，種子和生物技術(shù)對(duì)增產(chǎn)的貢獻(xiàn)接近

70%。目前市場(chǎng)上流通的玉米種子絕大部分是雜交品種，需要年年制種。玉米種子可分為常規(guī)種、自交種、單交種、雙交和三交種等類型，其中單交種由于具備較強(qiáng)的雜種優(yōu)勢(shì)，高產(chǎn)、整齊、抗逆性強(qiáng)的特點(diǎn)，在生產(chǎn)中應(yīng)用最為廣泛。但雜交種的雜種優(yōu)勢(shì)只限一代，后代會(huì)出現(xiàn)性狀分離，因而雜交種需要年年制種。制種流程：研發(fā)育種-田間制種-加工銷售。研發(fā)育種：依托種質(zhì)資源研發(fā)新品種，

挑選優(yōu)質(zhì)品種完成品種審定，研發(fā)周期

8-10

年。田間制種：將制備好的親本種子大規(guī)模種植于田間，對(duì)父本、母本做相應(yīng)處理，保證正確授粉，獲得預(yù)期種子，這一過程需要約

5

個(gè)月。加工銷售：種企回收濕材，并經(jīng)過烘干、篩選、精選等環(huán)節(jié)形成待售商品，加工包裝的種子可用于下一年銷售種植。研發(fā)育種：商業(yè)化流水線式育種是現(xiàn)代種業(yè)的主要育種方式。傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)育種方式著重于自交系本身的選擇，由于表型與配合力之間沒有必然聯(lián)系，表型選育的自交系大數(shù)配不出理想組合，造成資源大量浪費(fèi)。而商業(yè)化育種更強(qiáng)調(diào)：市場(chǎng)為導(dǎo)向，以配合力選擇為核心，標(biāo)準(zhǔn)化、流程化，規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定，內(nèi)部資源互通共享。田間制種：“企業(yè)+基地+農(nóng)戶”為制種常用方式，制種區(qū)域集中于西北。近年來，“企業(yè)+基地+農(nóng)戶”的玉米制種模式得到甘肅、新疆等地方政府的推行。該模式下企業(yè)與基地的生產(chǎn)合同常每年一簽，基地代替企業(yè)監(jiān)督制種、保證種子質(zhì)量，且提高談判中的農(nóng)戶的話語權(quán)。區(qū)域內(nèi)甘肅省是我國(guó)最大的玉米制種地區(qū)，2020

年甘肅張掖玉米制種面積

80

萬畝，總產(chǎn)量

4.5

億公斤，占全國(guó)玉米年用種量的

40%以上。加工銷售：國(guó)內(nèi)主要玉米種子公司采取經(jīng)銷商分銷模式。加工環(huán)節(jié)，種子公司收購(gòu)濕材，經(jīng)過烘干、篩選、精選等環(huán)節(jié)形成待售商品。銷售環(huán)節(jié)，公司往往與經(jīng)銷商每業(yè)務(wù)年度簽訂一次經(jīng)銷協(xié)議，付款條件多為“先款后貨”。該條件下經(jīng)銷商根據(jù)公司規(guī)定的提貨價(jià)預(yù)付貨款后提貨，縣級(jí)經(jīng)銷商在鄉(xiāng)鎮(zhèn)設(shè)立簽約零售商并向農(nóng)戶銷售，

銷售季結(jié)束后公司再與經(jīng)銷商結(jié)算。1.3

第七代大品種遲遲未現(xiàn)，機(jī)械化品種為發(fā)展趨勢(shì)我國(guó)玉米產(chǎn)業(yè)共經(jīng)歷

6

次品種更迭。20

世紀(jì)

60

年代以來，我國(guó)玉米產(chǎn)業(yè)共經(jīng)歷

6

次品種更迭。分別為：以中單

2

號(hào)為代表的第一代，以丹玉

13

位為代表的第二

代，以掖單

2

號(hào)為代表的第三代，以掖單

13

為代表的第四代，以農(nóng)大

108

為代表的第五代，以鄭單

958

為代表的第六代，以及以先玉

335

為代表的第六代半品種。目前特大品種的更迭速度減慢，仍未完成第七代更新?lián)Q代。在

1982-2004

年間，

推廣第一名的大品種“霸榜”年份數(shù)依次為

5

年、8

年、5

年、4

年，平均

5

年就出現(xiàn)一個(gè)新品種。但自第六代鄭單

958

于

2004

年成為大品種以來，已有

20

余年，第七代代表品種遲遲未推出。因?yàn)榭沟狗圆?，鄭?/p>

985和先玉

335

在

2012

以來的種植面積逐年下降，但仍是推廣面積前二的品種。適應(yīng)機(jī)械化收割品種是未來發(fā)展方向。過去玉米大品種普遍具有以下特性：1）

多抗廣適、高產(chǎn)穩(wěn)產(chǎn)；2）抗病蟲、耐干旱瘠薄。當(dāng)前國(guó)家鼓勵(lì)土地流轉(zhuǎn)與規(guī)模種植。

建立健全土地經(jīng)營(yíng)權(quán)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)，引導(dǎo)農(nóng)村土地經(jīng)營(yíng)權(quán)健康有序流轉(zhuǎn)，適應(yīng)機(jī)械化玉米籽粒收獲的種子是未來市場(chǎng)需求導(dǎo)向。2

周期性：周期向上邏輯不變，景氣區(qū)間有望持續(xù)至

23

年2.1

周期規(guī)律：農(nóng)產(chǎn)品后周期，玉米供需缺口持續(xù)玉米種子周期波動(dòng)來自玉米量?jī)r(jià)變化。玉米下游消費(fèi)主要有飼用、工業(yè)加工、食

用及種用四大用途，其占比分別為

53.78%、36.53%、2.88%、0.36%，飼用及工業(yè)消費(fèi)

合計(jì)占比高達(dá)

90.31%。玉米種子需求取決于玉米需求，玉米漲價(jià)后農(nóng)戶種植積極性

提升，對(duì)優(yōu)質(zhì)種子需求提升推動(dòng)種子價(jià)格上漲。由于制種與種植不同步，價(jià)格變化存

在

1

個(gè)種植季的滯后期。玉米種子價(jià)格伴隨玉米價(jià)格的上漲而增長(zhǎng)，隨著玉米價(jià)格下

跌而增幅變緩。歷史上，玉米周期波動(dòng)的主要矛盾來自臨儲(chǔ)政策。1）2008

年金融危機(jī)之后，為

保障糧食安全，國(guó)家開始推行玉米臨儲(chǔ)政策。受此拉動(dòng)，種植戶積極性上升，玉米價(jià)

格持續(xù)上行，我國(guó)玉米播種面積與庫(kù)存持續(xù)攀升。2008-2015年，我國(guó)玉米播種面積從

4.65

億畝上升至

6.75

億畝，期末庫(kù)存從

0.49

億噸上升到

2.37

億噸。2）2016

年臨儲(chǔ)政策取消，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格回落，玉米播種面積連年回調(diào)。

2015-2020

年，我國(guó)玉米播種面積從

6.75

億畝回落至

6.32

億畝，

期末庫(kù)存也回調(diào)至

1.13

億噸。截至

2019/20

種植季結(jié)束，玉米庫(kù)存消費(fèi)比已下滑至

38.75%，臨近庫(kù)存安全線下線。本輪玉米周期的主要矛盾來自于豬周期后產(chǎn)能釋放，飼料需求激增。2019

年下游肉豬養(yǎng)殖業(yè)在遭遇非洲豬瘟后，生豬存欄斷崖式下滑，隨后豬肉及其替代品價(jià)格暴漲，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性高。2019

年

10

月開始全國(guó)能繁母豬存欄實(shí)現(xiàn)首次環(huán)比轉(zhuǎn)正，2020

年

6

月能繁母豬存欄實(shí)現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正，擴(kuò)張產(chǎn)能于

2020

年

下半年開始釋放，當(dāng)前生豬存欄已回升至疫情前水平且仍未見頂。玉米總供需缺口縮小，國(guó)內(nèi)供需缺口放大，缺口變化來自進(jìn)口增長(zhǎng)。需求端看，2021/22

種植季總需求穩(wěn)中

有升。中國(guó)玉米飼用消費(fèi)

19000

萬噸，同比增

4.4%；工業(yè)消費(fèi)

8200

萬噸，與上年持平；種用量

195

萬噸，同比增

4.3%。供給端看，2021/22

年度玉米播種面積增加、單

產(chǎn)和產(chǎn)量上升，全年進(jìn)口量略有下降?；仡欉^去三年，玉米總供需缺口從

1315

萬噸

下降至

351

萬噸，而國(guó)內(nèi)供需缺口（消費(fèi)-產(chǎn)量）從

1761

萬噸上升至

2549

萬噸，總?cè)笨谧兓饕獊碜赃M(jìn)口增長(zhǎng)。玉米進(jìn)口額從

18/19

種植季

448

萬噸上升至

20/21

種植季

2200

萬噸。圖片上傳中......2.2

需求端：玉米飼用需求不減，新一輪種植結(jié)構(gòu)調(diào)整周期啟動(dòng)豬價(jià)已下跌至階段性低點(diǎn)，預(yù)計(jì)

Q3

起豬價(jià)企穩(wěn)反彈。1）政策提振信心：6

月

28

日，全國(guó)平均豬糧比價(jià)跌至

4.90∶1，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布一級(jí)預(yù)警信號(hào)；7

月，中央連

續(xù)

3

次公開競(jìng)價(jià)收儲(chǔ)凍豬肉合計(jì)

5.3

萬噸。2）供需結(jié)構(gòu)改善：Q3

為傳統(tǒng)豬肉消費(fèi)旺

季，同時(shí)考慮到去年底豬疫情反復(fù)、仔豬死亡率提升，預(yù)計(jì)

Q3

供需結(jié)構(gòu)改善、豬價(jià)止跌反彈。假設(shè)：Q3

豬價(jià)反彈下母豬存欄環(huán)比維持微增，Q4

豬價(jià)繼續(xù)回落，散養(yǎng)戶資金耗盡、去產(chǎn)能開始，即能繁母豬存欄

Q4

達(dá)到高點(diǎn)，則

2022

年仍有旺盛的玉米需求。玉米需求對(duì)應(yīng)滯后一期的種子需求，預(yù)計(jì)玉米種子需求景氣區(qū)間將持續(xù)至

2023

年。未來

3-5

年看，主要矛盾將轉(zhuǎn)向政策驅(qū)動(dòng)的新一輪種植結(jié)構(gòu)調(diào)整周期。經(jīng)過近五年去庫(kù)存，2020

年玉米庫(kù)存消費(fèi)比降低至

38.75%，預(yù)計(jì)

2022

年庫(kù)存消費(fèi)比將下降至

36%，逼近

30%的安全下線。在此背景

下，新一輪種植結(jié)構(gòu)調(diào)整周期拉開序幕。明確要求東北和黃淮海

等地區(qū)增加玉米面積

1000

萬畝以上；黑龍江省擴(kuò)大玉米種植面積，目標(biāo)達(dá)

到

9000

萬畝以上。玉米庫(kù)存見底背景下，維護(hù)糧食安全與穩(wěn)定糧價(jià)的需

求迫切且確定。當(dāng)前新一輪種植結(jié)構(gòu)調(diào)整周期已拉開序幕，預(yù)計(jì)未來

5

年內(nèi)將成為

驅(qū)動(dòng)行業(yè)需求的主要?jiǎng)恿?。工業(yè)用途方面，短期難支撐玉米價(jià)格：1）淀粉加工：當(dāng)前淀粉加工行業(yè)開工率普遍偏低，原料庫(kù)存較高，加工利潤(rùn)較差，且當(dāng)前淀粉消費(fèi)處于季節(jié)性淡季，短期內(nèi)玉米淀粉加工需求難有明顯增加。2）燃料乙醇：燃料乙醇玉米消耗量約占玉米總消費(fèi)量

2%-3%，總體占比不大。燃料乙醇生產(chǎn)的初衷為轉(zhuǎn)化超期超標(biāo)糧食，生產(chǎn)原則為“不與人爭(zhēng)糧，不與糧爭(zhēng)地”。在玉米短缺、價(jià)格高企背景下，玉米大量用于生產(chǎn)燃料乙醇可能性不大，玉米的工業(yè)需求總體平穩(wěn)。2.3

供給端：庫(kù)存壓制解除，短期高價(jià)難以扭轉(zhuǎn)玉米庫(kù)存見底，價(jià)格壓制解除。1）金融危機(jī)之后，為保障糧食安全，國(guó)家開始推行玉米臨儲(chǔ)政策。從此種植戶積極性上升，玉米價(jià)格持續(xù)上行，我國(guó)玉米播

種面積與庫(kù)存持續(xù)攀升。2008-2015

年，我國(guó)玉米播種面積從

4.65

億畝上升至

6.75

億畝，期末庫(kù)存從

0.49

億噸上升到

2.37

億噸。2）臨儲(chǔ)政策取消，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格回落，玉米播種面積連年回調(diào)。2015-

2020

年，我國(guó)玉米播種面積從

6.75

億畝回落至

6.32

億畝，期末庫(kù)存也回調(diào)至

1.13

億噸。截至

2019/20

種植季結(jié)束，玉米庫(kù)存消費(fèi)比已下滑至

38.75%。玉米進(jìn)口大超配額，預(yù)計(jì)后市進(jìn)口增速放緩。2020

年以來，玉米及玉米制品進(jìn)口量激增。截至

2021

年

5

月，玉米累計(jì)進(jìn)口量為

1173

萬噸，同比增長(zhǎng)

322.8%。當(dāng)前我國(guó)玉米進(jìn)口配額耗盡，配額外部分玉米價(jià)格高達(dá)

3600

元/噸，大超國(guó)內(nèi)

2900

元

/噸的均價(jià)?？紤]到進(jìn)口配額耗盡及國(guó)際糧價(jià)維持高位，后市玉米進(jìn)口增速有望放緩。

預(yù)計(jì)全年我國(guó)玉米進(jìn)口量

2000

萬噸。種子庫(kù)存恢復(fù)正常水平、需求拐點(diǎn)初現(xiàn)，優(yōu)質(zhì)品種有望迎來量?jī)r(jià)齊升。2019

年我國(guó)雜交玉米種子庫(kù)存量為

6.5

億公斤，為

2013

年以來較低水平。

受新冠疫情、自然災(zāi)害、前期種子庫(kù)存積壓，以及種子企業(yè)普遍預(yù)期轉(zhuǎn)基因加速、主動(dòng)規(guī)避品種迭代的庫(kù)存轉(zhuǎn)商風(fēng)險(xiǎn)等因素影響，2020

年全國(guó)雜交玉米制種面積

230

萬畝，減少

26

萬畝（同比減幅

10%），仍處于歷史較低水平。預(yù)計(jì)

2020

年需種量為

10.6

億公斤，總供給量為

16.4

億公斤，庫(kù)存量會(huì)進(jìn)一步下滑至

5.5

億公斤水平。預(yù)計(jì)今年玉米種植面積約增加

3.3%，玉米種植拐點(diǎn)初現(xiàn)。預(yù)計(jì)

21/22

種植季起，玉米種子將迎來量?jī)r(jià)齊升。自主選育的優(yōu)質(zhì)玉米品種具備更大的向上價(jià)格彈性，優(yōu)質(zhì)的種業(yè)龍頭將是本輪種子周期中的核心受益資產(chǎn)。3

成長(zhǎng)性：轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)入快車道，龍頭享成長(zhǎng)紅利3.1

政策變化：政策支持力加強(qiáng)，有望激發(fā)行業(yè)創(chuàng)新活力宏觀背景：打好種業(yè)翻身仗，生物育種技術(shù)進(jìn)入發(fā)展新階段。2021

年中央一號(hào)文件明確提出，“打好種業(yè)翻身仗”、“尊重科學(xué)、嚴(yán)格監(jiān)管，有序推進(jìn)生物育種產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用”?！笆奈濉币?guī)劃提出，有序推進(jìn)生物育種產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

種業(yè)龍頭企業(yè)。種業(yè)與生物育種上升到更加重要的戰(zhàn)略位置。安全證書：生物安全證書頻頻頒布，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化預(yù)期不斷增強(qiáng)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布公示，目錄中包含

2

個(gè)抗蟲耐除草劑玉米、1

個(gè)耐除草劑大豆品種，是繼

2009

年后轉(zhuǎn)基因玉米再次獲得安全證書。2020

年

6

月與

2021

年

1

月，

農(nóng)業(yè)部繼續(xù)下發(fā)轉(zhuǎn)基因生物安全證書，市場(chǎng)對(duì)轉(zhuǎn)基因政策的放開預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。品種權(quán)保護(hù)：政策著力提升我國(guó)種業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度和保護(hù)水平，有助于激發(fā)

我國(guó)種業(yè)實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新能力。2021

年

5

月

28

日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部種業(yè)管理司、法規(guī)司在京組織召開修改《種子法》座談會(huì)。2021

年

7

月，國(guó)家農(nóng)作物品種審定委員會(huì)辦公室關(guān)于《國(guó)家級(jí)玉米、稻品種審定標(biāo)準(zhǔn)（2021

年修訂）》公開征求意見。2021

年

7

月

9

日中央全面深化改革委員會(huì)強(qiáng)調(diào)“把種源安全提升到關(guān)系國(guó)家安全的戰(zhàn)略高度，集中力量破難題、補(bǔ)短板、強(qiáng)優(yōu)勢(shì)、控風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)種業(yè)科技自立自強(qiáng)、種源自主可控?！蔽覈?guó)現(xiàn)有的植物保護(hù)法規(guī)

尚無對(duì)轉(zhuǎn)基因植物進(jìn)行保護(hù)的相關(guān)條款和規(guī)定。近期持續(xù)的政策出臺(tái)指向提高種業(yè)戰(zhàn)

略地位、鼓勵(lì)實(shí)質(zhì)創(chuàng)新，為轉(zhuǎn)基因技術(shù)的加快落地提供了良好的制度環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境，

轉(zhuǎn)基因政策有望持續(xù)推進(jìn)，建議持續(xù)關(guān)注政策動(dòng)向。3.2

市場(chǎng)關(guān)注：先正達(dá)上市，種業(yè)市場(chǎng)關(guān)注度提升先正達(dá)

IPO獲受理，種業(yè)轉(zhuǎn)基因市場(chǎng)關(guān)注度提升。先正達(dá)集團(tuán)擁有全球領(lǐng)先的基因編輯技術(shù)，其中

50％的在研項(xiàng)目與中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院、中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)和中國(guó)科學(xué)院等中國(guó)頂尖的研究機(jī)構(gòu)合作，在國(guó)際主流的生物技術(shù)品種與性狀中占據(jù)較大份額。截至

2019

年，美國(guó)共批準(zhǔn)了

128

例轉(zhuǎn)基因性狀，其中先正達(dá)擁有

9

例，在全部性狀中

占比達(dá)

7％，位列第

2。3.3

未來動(dòng)向：轉(zhuǎn)基因商業(yè)化提速，

22-23

年相關(guān)品種有望上市歷史回顧：我國(guó)是最早參與生物育種和轉(zhuǎn)基因種子研發(fā)的國(guó)家，轉(zhuǎn)基因推進(jìn)路線

按照非食用-間接食用-食用，目前實(shí)現(xiàn)商業(yè)化種植的主要為非食用品種的棉花。從

20

世紀(jì)

80

年代起步至今，我國(guó)轉(zhuǎn)基因技術(shù)經(jīng)歷了五個(gè)發(fā)展階段：1）1986-2000

年為局部自主創(chuàng)新階段，“棉荒”迫使我國(guó)啟動(dòng)實(shí)施了“863

計(jì)劃”，轉(zhuǎn)基因生物技術(shù)列入國(guó)家發(fā)展重點(diǎn)；2）2001-2009

年為全面創(chuàng)新階段，轉(zhuǎn)基因水稻和玉米獲得生物安全證書，轉(zhuǎn)基因主糧產(chǎn)業(yè)化提上議事日程；3）2010-2013

年為“預(yù)警式”管理階段，轉(zhuǎn)基因安全性、主糧化等激起激烈的爭(zhēng)論，國(guó)家政策趨向保守；4）2014-2018

年為審慎推廣階段，“確保安全、自主創(chuàng)新、大膽研究、慎重推廣”的轉(zhuǎn)基因發(fā)展方針；5）2019

年至今轉(zhuǎn)基因商業(yè)化再次進(jìn)入“快車道”，商業(yè)化推廣進(jìn)度

屢次超預(yù)期。國(guó)外轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品流入倒逼國(guó)內(nèi)改革，加快推廣間接食用轉(zhuǎn)基因品種可能性大。主要基于以下考慮：1）我國(guó)與美國(guó)玉米（實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)基因普及）平均單產(chǎn)相差一倍，依靠傳統(tǒng)雜交育種提升玉米產(chǎn)量已進(jìn)入瓶頸期；2）目前我國(guó)未放開轉(zhuǎn)基因主糧作物商業(yè)化種植，卻允許大豆、玉米等轉(zhuǎn)基因作物進(jìn)口，放開玉米與大豆轉(zhuǎn)基因有利于保護(hù)國(guó)內(nèi)種植業(yè)；3）東北市場(chǎng)海外流入非法轉(zhuǎn)基因玉米推廣面積已經(jīng)不小，及時(shí)放開政策限制，有利于保護(hù)國(guó)內(nèi)種業(yè)大企業(yè)；4）草地貪夜蛾已在國(guó)內(nèi)發(fā)現(xiàn)，推廣抗蟲基因性狀符合國(guó)情。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化需要

1-2

年的時(shí)間，樂觀估計(jì)

2022-2023

年有望獲得商業(yè)化品種。

理論上轉(zhuǎn)基因作物上市需要經(jīng)過以下步驟：實(shí)驗(yàn)室研究、中間試驗(yàn)、環(huán)境釋放、生產(chǎn)

性試驗(yàn)、申請(qǐng)安全證書、品種審定、發(fā)放生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可證以及商業(yè)化生產(chǎn)。當(dāng)前部分

企業(yè)轉(zhuǎn)基因種子已進(jìn)入品種審定試驗(yàn)，后續(xù)階段需要約

1-2

年。按照上述時(shí)間周期測(cè)算，樂觀預(yù)計(jì)

2022-2023

年時(shí)

段商業(yè)化農(nóng)作物品種有望上市銷售。品種審定：稻、小麥、玉米、棉花、大豆以及農(nóng)業(yè)部確定的主要農(nóng)作物品種

實(shí)行品種審定制度。根據(jù)品種區(qū)域試驗(yàn)結(jié)果或生產(chǎn)試種表現(xiàn)，對(duì)照品種審定

標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)新育成或引進(jìn)品種進(jìn)行評(píng)審，從而確定其生產(chǎn)價(jià)值及適宜推廣的范圍。品種審定是轉(zhuǎn)基因商業(yè)化的決定性標(biāo)志，是種子板塊先行指標(biāo)。4

世界種業(yè)三寡頭格局，我國(guó)有望成為下個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)4.1

市場(chǎng)概覽：全球種業(yè)規(guī)模平穩(wěn)，呈現(xiàn)三寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局全球種業(yè)市場(chǎng)已處于較成熟的發(fā)展階段，中美市場(chǎng)份額占全球近五成。全球種業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由

2015

年的

435

億美元增長(zhǎng)至

2020

年

463

億美

元，CAGR為

1.3%。按區(qū)域分布來看，2020

年我國(guó)種業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)

552

億元，五年

CAGR為

2.3%，市場(chǎng)規(guī)模居全球第二，僅次于美國(guó)。轉(zhuǎn)基因種子占比近

50%，大豆、玉米和棉花是轉(zhuǎn)基因應(yīng)用最廣的三大作物。隨著全球轉(zhuǎn)基因市場(chǎng)的成熟，種子市場(chǎng)的增長(zhǎng)已經(jīng)放緩。2020

年全球生物育種規(guī)模

224

億

美元，五年

CAGR為

1.3%；全球商業(yè)種子市場(chǎng)規(guī)模約為

463

億美元，生物育種規(guī)模占

比

48.5%。2019

年轉(zhuǎn)基因大豆、玉米、棉花的播種面積分別達(dá)到

9190

萬公頃、6090

萬公頃以及

2570

萬公頃，轉(zhuǎn)基因應(yīng)用率分別

73.83%、31.70%和

76.19%。2019

年全球轉(zhuǎn)基因作物推廣面積為

1.9

億公頃，三大轉(zhuǎn)基因作物合計(jì)占比

93.75％。全球種業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局高度集中，過半市場(chǎng)份額被“三巨頭”瓜分。2016-2018

年全球種業(yè)的第三輪并購(gòu)潮后，世界種業(yè)形成以拜耳+孟山都、科迪華、中化+先正達(dá)為首的三大集團(tuán)。三大集團(tuán)種子業(yè)務(wù)

2020

年銷售額分別：

拜耳（德國(guó)）106.67

億美元、科迪華（美國(guó)）75.90

億美元、先正達(dá)（中國(guó)）30.83

億美元。按照

2020

年銷售額計(jì)算，“三巨頭”市場(chǎng)份額合計(jì)占比

46.4%。種業(yè)巨頭多為以農(nóng)化集團(tuán)為基礎(chǔ)的綜合性農(nóng)業(yè)服務(wù)企業(yè)。前十大種企按照業(yè)務(wù)類型可分為生命科學(xué)公司、農(nóng)業(yè)綜合企業(yè)、多元化化工企業(yè)、特定類型種子公司。種業(yè)巨頭孟山都以轉(zhuǎn)基因技術(shù)起家，被收購(gòu)后歸類為生命科學(xué)公司；科迪華來自于杜邦、

陶氏合并后分拆的農(nóng)業(yè)板塊，主營(yíng)業(yè)務(wù)中農(nóng)化占比

45%、種子占比

55%，屬于農(nóng)業(yè)綜

合企業(yè)；先正達(dá)是世界第三大種子公司，第二大農(nóng)藥公司，2020

年植保占比

66%、種子占比

15%，屬于農(nóng)業(yè)綜合企業(yè)。除“三巨頭”外，前十大種企中大多數(shù)為生產(chǎn)特定

種子的公司。4.2

美國(guó)經(jīng)驗(yàn)：研發(fā)、品種保護(hù)與并購(gòu)——三大驅(qū)動(dòng)力種業(yè)發(fā)展的三大主導(dǎo)因素是品種權(quán)保護(hù)、技術(shù)突破和兼并重組。1）品種權(quán)保護(hù)：

以植物新品種權(quán)為核心的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，健全了市場(chǎng)規(guī)則，有效控制了無序和過度競(jìng)爭(zhēng)。2）技術(shù)突破：雜交技術(shù)、生物技術(shù)的突破提升了產(chǎn)量與行業(yè)利潤(rùn)水平，促進(jìn)了行業(yè)的形成。3）兼并重組：種業(yè)和農(nóng)化行業(yè)結(jié)合，加強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同。美國(guó)經(jīng)驗(yàn)：四次并購(gòu)浪潮中，三種驅(qū)動(dòng)力量接連發(fā)揮作用，目前已經(jīng)形成科技領(lǐng)

先、集中度高、資源整合持續(xù)進(jìn)行的行業(yè)特征。第一次并購(gòu)浪潮（1970-1996

年）——橫向兼并重組，主要推動(dòng)力量是植物新品

種權(quán)保護(hù)。植物新品種保護(hù)的加強(qiáng)，以及此

后專利法在植物育種領(lǐng)域的延伸，維護(hù)了種企權(quán)益、促進(jìn)了原始積累。帶來的結(jié)果是大多數(shù)小公司消失，美國(guó)國(guó)內(nèi)壟斷格局開始形成。20

世紀(jì)

70

年代，先鋒雜交玉米公司上市，通過收購(gòu)不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，在美國(guó)玉米種子的市場(chǎng)份額由

1973

年的

23.8%增長(zhǎng)至

1994

年的

45%，穩(wěn)居行業(yè)第一。第二次并購(gòu)浪潮（1997-2000

年）——縱向兼并重組，主要來自轉(zhuǎn)基因等科技進(jìn)

步。本次并購(gòu)潮以孟山都為代表，主要是大型農(nóng)化集團(tuán)對(duì)種業(yè)的并購(gòu)整合。1996

年

起，以農(nóng)業(yè)化學(xué)和食品為主業(yè)的孟山都（Monsanto）公司，斥資近百億美元收購(gòu)迪卡

（Dekalb）公司和霍登（Holden）等玉米、大豆種子公司，通過并購(gòu)重組不斷擴(kuò)大規(guī)

模，逐漸成長(zhǎng)為全球最大的種子公司。同一時(shí)期，以生物化學(xué)為主業(yè)的杜邦（Dupont）

公司完成了對(duì)先鋒的兼并，迅速躋身全球種業(yè)公司前列；諾華公司將其農(nóng)業(yè)技術(shù)部門

與阿斯特拉捷尼康（AstraZeneca）農(nóng)藥公司聯(lián)手，創(chuàng)建了先正達(dá)（Syngenta）農(nóng)業(yè)

有限公司，成為世界第三大種業(yè)巨頭。第三次并購(gòu)浪潮（2004-2008

年）——混合兼并重組，并購(gòu)標(biāo)的向多種作物種子

擴(kuò)張。21

世紀(jì)后，消費(fèi)者逐漸接受了轉(zhuǎn)基因農(nóng)產(chǎn)品，國(guó)際種業(yè)掀起第三輪兼并重組浪

潮。2005

年孟山都以

1.4

億美金收購(gòu)了全球領(lǐng)先的蔬菜和水果種子公司圣尼斯

（Seminis），并加大棉花上的布局，收購(gòu)緊急遺傳學(xué)（Emergent）、NexGen棉花品牌

和Stoneville公司的棉花業(yè)務(wù)；2007年用1.5億美元完成岱字棉（Delta&PineLand）

公司的收購(gòu)整合，2008

年以

5.46

億歐元購(gòu)買荷蘭迪瑞特種子公司。此外，杜邦也做

了小規(guī)模的并購(gòu)，先正達(dá)完成了其另外一半的并購(gòu)，拜耳、巴斯夫和陶氏分別做了一

些生物技術(shù)和種子公司的并購(gòu)。世界種業(yè)格局形成了由孟山都、杜邦、先正達(dá)、拜耳、

陶氏、巴斯夫等農(nóng)化集團(tuán)主導(dǎo)的態(tài)勢(shì)。第四次并購(gòu)浪潮（2015-2018

年）——跨國(guó)資本驅(qū)動(dòng)下，國(guó)際農(nóng)化巨頭超大型并

購(gòu)重組。全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌，農(nóng)化公司效益低下，農(nóng)化巨頭之間通過并購(gòu)來獲取規(guī)模效益。2015

年

12

月，陶氏和杜邦宣布將通過對(duì)等合并的方式成立一個(gè)

1300

億美元的公司陶氏杜邦，陶氏杜邦分離的農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)部門科迪華于

2019

年

6

月在紐約證券交易所獨(dú)立上市。2016

年

2

月，中國(guó)化工宣布將以

430

億美元的對(duì)價(jià)收購(gòu)先正達(dá)。

2016

年

9

月孟山都接受拜耳價(jià)值

660

億美元的收購(gòu)要約。2018

年巴斯夫完全接管了

拜耳的種子業(yè)務(wù)。全球種子行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，正形成拜耳-孟山都、中化-先正

達(dá)、陶氏-杜邦三巨頭爭(zhēng)霸的格局。4.3

轉(zhuǎn)基因市場(chǎng)：已進(jìn)入成熟期，中國(guó)有望成為下個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)目前轉(zhuǎn)基因已進(jìn)入推廣成熟期。從1996-2014年全球轉(zhuǎn)基因作物種植面積從

0.02

億公頃上升至

1.82

億公頃，種植轉(zhuǎn)基因作物的國(guó)家由

6

個(gè)增長(zhǎng)到

28

個(gè)。2014

年以

來，轉(zhuǎn)基因作物種植進(jìn)入成熟期。截至

2019

年，轉(zhuǎn)基因作物推廣面積

1.9

億公頃，

種植轉(zhuǎn)基因作物國(guó)家共

29

個(gè)。另外，有

42

個(gè)國(guó)家/地區(qū)進(jìn)口了用于食品、飼料和加工的轉(zhuǎn)基因作物。轉(zhuǎn)基因市場(chǎng)規(guī)模也已進(jìn)入平

穩(wěn)增長(zhǎng)期，2020

年已達(dá)到

224

億美元，五年

CAGR為

1.3%。圖片上傳中......前五大轉(zhuǎn)基因應(yīng)用國(guó)家推廣面積占比超九成，其轉(zhuǎn)基因市場(chǎng)已接近飽和。前五大轉(zhuǎn)基因作物推廣國(guó)家為美國(guó)、巴西、阿根廷、加拿大和印度，2019

年推廣面積占世界轉(zhuǎn)基因作物種植面積的比重為

37.6%、27.7%、12.6%、6.6%和

6.3%，五國(guó)合計(jì)占比超

90%。進(jìn)一步擴(kuò)大推廣成熟國(guó)家的轉(zhuǎn)基因作物面積，需要營(yíng)養(yǎng)食品需求增加、新病蟲害的出

現(xiàn)等因素推動(dòng)，以此批準(zhǔn)新的生物技術(shù)/轉(zhuǎn)基因作物和性狀實(shí)現(xiàn)。從分布性狀來看，復(fù)合性狀轉(zhuǎn)基因作物占比最高。轉(zhuǎn)基因作物按照性狀可以分為

耐除草劑、抗蟲和復(fù)合性狀。自

21

世紀(jì)以來，種植有抗除草劑（HT）和抗蟲（Bt）

復(fù)合性狀的種子種植面積大幅增加。2019

年全球耐除草劑、抗蟲和復(fù)合性狀的轉(zhuǎn)基

因作物種植面積占比分別為

43%、12%和

45%。復(fù)合性狀的種子可以減少除草劑以及殺蟲劑等農(nóng)化產(chǎn)品投入，降低種植成本，受到了更多農(nóng)戶的歡迎。美洲、東南亞對(duì)轉(zhuǎn)基因持開放態(tài)度，歐盟以抵制為主，中國(guó)與日本較為謹(jǐn)慎。歐盟絕大多數(shù)國(guó)家對(duì)轉(zhuǎn)基因可能帶來的負(fù)面影響十分警覺，歐盟轉(zhuǎn)基因作物的種植面積僅相當(dāng)于歐盟耕地面積的

0.36%，而且有

3/4

集中在西班牙。轉(zhuǎn)基因作物在日本并沒有商業(yè)化推廣，但卻允許生產(chǎn)、銷售轉(zhuǎn)基因食品。印度允許轉(zhuǎn)基因食品銷售，轉(zhuǎn)基因種植主要是棉花、茄子。在我國(guó)轉(zhuǎn)基因商業(yè)化提速背景下，我國(guó)有望成為全球轉(zhuǎn)基因

種子新的增量市場(chǎng)。5

國(guó)內(nèi)空間有望翻倍，龍頭享周期與成長(zhǎng)共振紅利5.1

行業(yè)現(xiàn)狀：2013

年以來，第一次并購(gòu)潮仍在繼續(xù)我國(guó)種業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度不斷加強(qiáng)。《種子法》實(shí)施，我國(guó)種子市場(chǎng)

化進(jìn)程起步，此后十年為種業(yè)市場(chǎng)培育階段。2010

年至今，我國(guó)種業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)

力度加大，規(guī)范了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序。知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)加速了優(yōu)質(zhì)種企的原始積累，2013

年以來國(guó)內(nèi)種業(yè)進(jìn)入第一輪兼

并收購(gòu)潮。2000-2010

年，我國(guó)種子企業(yè)數(shù)量持續(xù)增加。兼并重組事件雖有發(fā)生，但

并不是行業(yè)發(fā)展主流。2010

年，全國(guó)種子企業(yè)發(fā)展到

8700

家，到達(dá)數(shù)量上的頂峰。

據(jù)現(xiàn)代種業(yè)發(fā)展基金分析，2013

年至今我國(guó)種業(yè)進(jìn)入了第一次兼并重組浪潮，全國(guó)

種子企業(yè)數(shù)量有所減少。2016

年以來，受糧食收儲(chǔ)制度和農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革等政策影

響，加上頭部企業(yè)對(duì)前期大規(guī)模并購(gòu)整合的消化，行業(yè)兼并重組腳步放緩。資本推動(dòng)跨國(guó)并購(gòu)，我國(guó)種業(yè)走出去步伐加快。近年來，我國(guó)大型種業(yè)企業(yè)加速

整合海內(nèi)外資源，并購(gòu)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，提升市場(chǎng)占有率和競(jìng)爭(zhēng)力。隆平高科、荃銀高科、

農(nóng)發(fā)種業(yè)等紛紛在東南亞、非洲、南美等地設(shè)立種子公司，種業(yè)“走出去”步伐加快；

2014

年中糧集團(tuán)

12

億美元控股荷蘭尼德拉，開創(chuàng)了中國(guó)企業(yè)并購(gòu)國(guó)外優(yōu)勢(shì)種企的

先河；2017

年中國(guó)化工以

430

億美元并購(gòu)先正達(dá)，創(chuàng)中國(guó)企業(yè)海外單筆收購(gòu)金額最

高紀(jì)錄。但因缺少生物技術(shù)的紐帶，種子和農(nóng)化的結(jié)合鮮有成功的案例。我國(guó)種業(yè)第一次兼并重組浪潮或?qū)⒊掷m(xù)，行業(yè)集中度仍有進(jìn)一步提升的空間。美

國(guó)在第一次種業(yè)兼并重組浪潮結(jié)束時(shí)，僅先鋒公司一家占美國(guó)玉米種子市場(chǎng)份額的比

例即高達(dá)

45%。2019

年我國(guó)前五家主導(dǎo)企業(yè)商

品種子銷售額

66.24

億元，占全國(guó)商品種子銷售額的

11.4%，我國(guó)當(dāng)前集中度遠(yuǎn)低于美國(guó)第一輪并購(gòu)結(jié)束水平。從企業(yè)數(shù)量看，2019

年種子企業(yè)共有

6393

家，比

2018

年增加

730

家，資產(chǎn)規(guī)模

1

億元以上的企業(yè)僅

384

家，占比

6%。5.2

成長(zhǎng)空間：三年有望達(dá)

500

億，考慮轉(zhuǎn)基因因素后可翻倍（1）種子價(jià)格：種子價(jià)格深受玉米價(jià)格影響，且轉(zhuǎn)基因種子價(jià)格顯著高于非轉(zhuǎn)

基因品種。在

2006-2014

年玉米價(jià)格上升區(qū)間，玉米單價(jià)上升幅度

92%，種子價(jià)格上

升幅度

119%，種子價(jià)格漲幅約為玉米單價(jià)

1.3

倍，本輪玉米漲價(jià)超

40%，種子價(jià)格有望漲超

50%。在轉(zhuǎn)基因技術(shù)

應(yīng)用之前，美國(guó)的玉米種子價(jià)格的年復(fù)合增長(zhǎng)率僅

4.8%，而

1996

年轉(zhuǎn)基因技術(shù)商業(yè)

化之后，在應(yīng)用轉(zhuǎn)基因技術(shù)之后，玉米種子價(jià)格年復(fù)合漲幅在

20％以上，且兩類種子價(jià)差呈擴(kuò)大趨勢(shì)。（2）玉米種子需求量

=

玉米種植面積×單位用種量。2020

年以來，玉米價(jià)格

達(dá)到歷史高點(diǎn)。根據(jù)

2006-2014

年玉米價(jià)格上升期間玉米價(jià)格與種植面積的關(guān)系，本輪種植面積增長(zhǎng)有望超

20%。另外由于單粒播種技術(shù)推廣，種子利用效率提升，單位用種量呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。過去十年每畝種子用量年均下降

0.07

公斤/畝。（3）商品化率：玉米種子是我國(guó)商品化率最高的作物種子。全國(guó)農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣服務(wù)中心顯示，2014

年雜交玉米商品化率已達(dá)

100%。假設(shè)：1）僅考慮周期因素，在玉米高價(jià)驅(qū)動(dòng)下未來三年種子價(jià)格年平均漲幅

50%，

2021-2023年種子價(jià)格分別33.75/38.81/44.63元/公斤；2）種植面積未來三年增15%，

分別調(diào)增100/200/250

萬公頃，單位用種量每年下降

0.07

公斤/畝；3）由于轉(zhuǎn)基因

商業(yè)化政策出臺(tái)時(shí)點(diǎn)存在不確定性，2023

年前暫不考慮轉(zhuǎn)基因因素影響。保守估計(jì)，

未來三年玉米種子市場(chǎng)空間有望達(dá)

500

億。轉(zhuǎn)基因?qū)⑻嵘N子單價(jià)，重塑行業(yè)天花板。轉(zhuǎn)基因種子由于研發(fā)投入較大，同時(shí)

種植效益較高，因此價(jià)格明顯高于常規(guī)種子。2018

年美國(guó)每畝玉米種子費(fèi)用為

109.1

元/畝，我國(guó)為

55.7

元/畝。2018

年我國(guó)每畝玉米種植成本中種子成本占比僅

14%左右，而美國(guó)高達(dá)

28%，美國(guó)每畝玉米的種子費(fèi)用約是我國(guó)的

2

倍。2019

年

美國(guó)轉(zhuǎn)基因作物平均應(yīng)用率

95%，由于轉(zhuǎn)基因在全世界已實(shí)現(xiàn)大面積種植，預(yù)計(jì)我國(guó)

推廣轉(zhuǎn)基因后普及率能迅速增加。因此，相比于未考慮轉(zhuǎn)基因因素情形，考慮轉(zhuǎn)基因

因素后我國(guó)玉米種子市場(chǎng)空間有望翻倍。5.3

競(jìng)爭(zhēng)格局：隆平、登海占據(jù)絕對(duì)龍頭，轉(zhuǎn)基因有望重塑行業(yè)格局從種植品種看，我國(guó)玉米品種集中度逐年下降。

2019

年前五位玉米品種種植集中度

CR5為

19.30％，比

2018

年降低

0.9pct。相比于國(guó)際種企的寡頭市

場(chǎng)，我國(guó)競(jìng)爭(zhēng)分散的主要原因來自于：1）2014

年綠色通道由國(guó)家級(jí)試驗(yàn)擴(kuò)展到省級(jí)試驗(yàn)，種業(yè)審定周期大大縮短；2）相較于美國(guó)等，我國(guó)品種保護(hù)制度不完善，套牌、

冒牌成本低，種子同質(zhì)化嚴(yán)重。從企業(yè)視角看，玉米種子市場(chǎng)集中度低，隆平高科、登海種業(yè)市占率位居前二。

從企業(yè)集中度看，2019

年全國(guó)雜交玉米種子銷售

量

CR5、CR10、CR20

分別

14.61%、22.46%、32.10%，同比增加

1.74pct、1.78pct、

2.46pct。細(xì)分企業(yè)看，2015-2020

年多數(shù)上市公司玉米種子業(yè)務(wù)收入下滑。登海種業(yè)

2015

年玉米種子業(yè)務(wù)營(yíng)收

14.78

億元，市占率

8.7%；2020

年其玉米業(yè)務(wù)營(yíng)收

7.85

億元，市占率

4.28%。隆平高科通過外延并購(gòu)成為市占率最大的玉米種子公司，

市占率從

2015

年

2.46%上升到

2020

年

5.39%。轉(zhuǎn)基因研發(fā)周期長(zhǎng)、資金投入大，將加深行業(yè)護(hù)城河。轉(zhuǎn)基因育種研發(fā)門檻較高，

研發(fā)投入大且研發(fā)周期較長(zhǎng)，轉(zhuǎn)基因種子從研發(fā)早期到通過一系列試驗(yàn)、進(jìn)行監(jiān)管登

記大概需要

1.36

億美元，平均耗時(shí)

13.1

年，因此轉(zhuǎn)基因的商業(yè)化會(huì)大幅加深行業(yè)護(hù)

城河。自

1996

年轉(zhuǎn)基因品種推廣以來，美國(guó)種子市場(chǎng)

CR5

不斷提升，2019

年美國(guó)玉

米種子市場(chǎng)

CR5

已接近

88.7%。同時(shí)，政策鼓勵(lì)種業(yè)兼并重組。種業(yè)是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上科技含量最高的環(huán)節(jié)，為提高我國(guó)種業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)家頻繁出臺(tái)政策鼓勵(lì)種業(yè)企業(yè)兼并重組，“培育具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的種業(yè)龍頭企業(yè)”甚至被寫入“十四五規(guī)劃”農(nóng)業(yè)發(fā)展目標(biāo)。在轉(zhuǎn)基因商業(yè)化和

培育龍頭政策推動(dòng)下，我國(guó)種業(yè)將進(jìn)入重要的市場(chǎng)整合期，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)市占率將

大幅提升，頭部種企深度受益。5.4

行業(yè)前景：第一輪兼并收購(gòu)進(jìn)行中，建議關(guān)注政策與轉(zhuǎn)基因進(jìn)展第一輪橫向并購(gòu)潮繼續(xù)。當(dāng)前我國(guó)種業(yè)仍處在第一輪并購(gòu)中，種子企業(yè)數(shù)量多、

規(guī)模小、競(jìng)爭(zhēng)格局分散。同時(shí)，當(dāng)前處于種子行業(yè)景氣區(qū)間，供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)，種企數(shù)

量依然呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，并購(gòu)潮與行業(yè)格局集中短期內(nèi)難以完成。植物品種權(quán)保護(hù)力加強(qiáng)，行業(yè)門檻提升。2013

年至今，我國(guó)種子企業(yè)數(shù)量持續(xù)

減少，但總體看市場(chǎng)集中度仍然較低。2019

年

CR5

為

14.6%，遠(yuǎn)低于美國(guó)。5

月

28

日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開修改《種子法》座談會(huì)，增加實(shí)質(zhì)性派生品種保護(hù)制度。7

月

9

日，中央全面深化改革委員會(huì)第二十次會(huì)議審議通過《種業(yè)振興行動(dòng)方案》。從近期

的政策動(dòng)向看，我國(guó)植物品種權(quán)保護(hù)的建設(shè)進(jìn)入加速期。研發(fā)適應(yīng)機(jī)械化種植種子是發(fā)展趨勢(shì)。土地流轉(zhuǎn)力度加大，為提升種植效率，高

產(chǎn)優(yōu)質(zhì)多抗、符合機(jī)械化種植的品種是未來的發(fā)展方向。在種子研發(fā)方面，當(dāng)前市場(chǎng)

需求最迫切的種子是抗倒伏/耐密植品種。根據(jù)政策進(jìn)展、關(guān)注轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進(jìn)展。運(yùn)用傳統(tǒng)雜交技術(shù)提升糧食產(chǎn)量已達(dá)到

瓶頸，未來單產(chǎn)提升所需的驅(qū)動(dòng)因素主要來自轉(zhuǎn)基因。若轉(zhuǎn)基因品種順利商業(yè)化，則

加快轉(zhuǎn)基因性狀研發(fā)、開發(fā)轉(zhuǎn)基因版本的雜交種子將成為未來種企的必經(jīng)之路。6

精選具備研發(fā)、銷售實(shí)力，營(yíng)利能力居前的重點(diǎn)企業(yè)分析6.1

研發(fā)實(shí)力：隆平、登海、荃銀研發(fā)實(shí)力遙遙領(lǐng)先從研發(fā)投入占比看，2020

年前三名分別為隆平、登海、萬向德農(nóng)。三者研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比分別為

10.52%/8.14%/5.94%。受到水稻最低收購(gòu)價(jià)大幅下調(diào)影響、

玉米種子供過于求影響，2020

年隆平、登海等公司研發(fā)投入占比均有所下滑，但仍遠(yuǎn)

高于同行水平。從研發(fā)人數(shù)看，2020

年研發(fā)人員占比排名前三分別是登海、荃銀、隆平。三者

研發(fā)人員占比分別為

23.51%/19.61%/16.50%。其中，登海種業(yè)占比提升最大，2020

年

同比提升

7.22pct。而從絕對(duì)數(shù)看，隆平高科研發(fā)人員數(shù)量遙遙領(lǐng)先，2020

年隆平、

登海、荃銀研發(fā)人員數(shù)量分別

456

人、170

人、182

人。從審定品種數(shù)量看，2019

年通過審定玉米品種數(shù)量排序依次為隆平、登海、荃

銀、萬向德農(nóng)。其中通過審定最多的隆平高科國(guó)審玉米品種

35

個(gè)次、省審的玉米品

種

8

個(gè)次。且從增速看隆平高科通過審定玉米品種數(shù)量增速最快。從申請(qǐng)植物新品種權(quán)數(shù)量看，2020

年申請(qǐng)玉米新品種數(shù)量從多到少依次為隆平、萬向、登海、荃銀。6.2

品種推廣：隆平、登海推廣面積行業(yè)領(lǐng)先從品種看，鄭單

958

依然是推廣面積最大品種。2019

年推廣面積在

10

萬畝以上的玉米品種有

915

個(gè)，推廣總面積