第四章企業(yè)籌資決策和科學(xué)決策與信息分析

財(cái)務(wù)學(xué)原理（外招）

暨南大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系財(cái)務(wù)管理教研室?第八章財(cái)務(wù)基本理念——杠桿效應(yīng)教學(xué)目標(biāo)與要求

通過(guò)本章教學(xué)，使學(xué)生了解財(cái)務(wù)管理中的杠桿原理；掌握經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)以及聯(lián)合杠桿系數(shù)的計(jì)算與分析；了解杠桿效應(yīng)與風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)難點(diǎn)

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)以及聯(lián)合杠桿系數(shù)的計(jì)算與分析，杠桿與風(fēng)險(xiǎn)。

?☆財(cái)務(wù)管理的杠桿原理固定經(jīng)營(yíng)成本（經(jīng)營(yíng)方面）固定利息（財(cái)務(wù)籌資方面）（或優(yōu)先股股利）

支點(diǎn)由于存在支點(diǎn)（固定費(fèi)用），當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生較小變動(dòng)時(shí)，收益會(huì)產(chǎn)生較大的變動(dòng)，它在一定程度上衡量了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小。?第一節(jié)經(jīng)營(yíng)杠桿經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?一、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的不確定性而引起的風(fēng)險(xiǎn)，它會(huì)使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(息稅前利潤(rùn)EBIT)變得不確定。影響因素：市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品需求的變動(dòng)性、產(chǎn)品銷售價(jià)格的變動(dòng)性、投人生產(chǎn)要素價(jià)格的變動(dòng)性、調(diào)整銷售價(jià)格的能力、固定成本占全部成本的比重。這里討論?在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于固定成本的存在而使得息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)大于銷售量變動(dòng)的效應(yīng)支點(diǎn)：固定成本二、經(jīng)營(yíng)杠桿?經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與銷售量變動(dòng)率的之比。ΔEBIT/EBITDOL=ΔQ/QQ(P－V)DOLq=Q(P－V)－FCS－VCDOLs=S－VC－FC

M=M

－FC■實(shí)例?經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)計(jì)算說(shuō)明的問(wèn)題?企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小和經(jīng)營(yíng)杠桿有重要關(guān)系——經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，利潤(rùn)變動(dòng)越激烈，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越大。在其它條件不變的情況下，固定成本越高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，而經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越高。三、經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)?第二節(jié)財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)而增加的風(fēng)險(xiǎn)，它會(huì)使普通股股東的收益變得不穩(wěn)定。只要選擇負(fù)債籌資方式都會(huì)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。?★由于固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，而使得普通股每股收益的變動(dòng)大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的效應(yīng)?！镏c(diǎn)：固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息或優(yōu)先股股利）二、財(cái)務(wù)杠桿?★財(cái)務(wù)杠桿程度(DFL)是指每股收益(EPS)的變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的之比。

ΔEAT/EAT(ΔEPS/EPS)★DFL=ΔEBIT/EBIT

EBIT★DFL=EBIT－I

沒(méi)有優(yōu)先股的情況下：■實(shí)例?財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算說(shuō)明的問(wèn)題?企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小和財(cái)務(wù)杠桿有重要關(guān)系——財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越大。在資本結(jié)構(gòu)中，債務(wù)所占的比例越高，財(cái)務(wù)杠桿的作用就越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。三、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?第三節(jié)聯(lián)合杠桿聯(lián)合杠桿聯(lián)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)?從企業(yè)的整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程來(lái)說(shuō)，由于固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在，而使得普通股每股收益的變動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銷售量的變動(dòng)的效應(yīng)。支點(diǎn)：固定經(jīng)營(yíng)成本、固定性財(cái)務(wù)費(fèi)用經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的聯(lián)合作用一、聯(lián)合杠桿聯(lián)合杠桿與經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿有何關(guān)系？?聯(lián)合杠桿系數(shù)(DCL)是指每股收益變動(dòng)率相當(dāng)于銷售量變動(dòng)率的倍數(shù)。

ΔEAT/EAT（ΔEPS/EPS）＊DCL=ΔQ/Q

ΔEAT/EAT（ΔEPS/EPS）ΔEBIT/EBIT=×ΔEBIT/EBITΔQ/Q＊

DCL=DOL×DFL

?Q(P－V)DCL=Q(P－V)－FC－I

S－VC=S－VC－FC－I

M=M－FC－I沒(méi)有優(yōu)先股的情況下：■實(shí)例?企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小和聯(lián)合杠桿有重要關(guān)系——聯(lián)合杠桿系數(shù)越高，每股收益波動(dòng)越激烈，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)就越大。企業(yè)在一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力下，可有多種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的組合。二、聯(lián)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)?第八章財(cái)務(wù)基本理念——杠桿效應(yīng)章小結(jié)自然科學(xué)存在的杠桿效應(yīng)，在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中也存在，其杠桿的支點(diǎn)就是固定的經(jīng)營(yíng)成本和固定的籌資成本，重物是息稅前利潤(rùn)或每股收益，作用力是銷售量變動(dòng)率或息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率。杠桿系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，杠桿系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。?第八章財(cái)務(wù)基本理念——杠桿效應(yīng)思考題如何理解財(cái)務(wù)管理學(xué)中的杠桿原理？經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、聯(lián)合杠桿如何計(jì)量？它們與風(fēng)險(xiǎn)有何關(guān)系？聯(lián)合杠桿與經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿有何關(guān)系？?第3章科學(xué)決策與信息分析主要內(nèi)容：信息分析在決策中的作用；各類型決策中的信息保障；信息分析的工作流程。基本要求：了解各類決策中信息利用的重要性；了解不同決策階段信息服務(wù)的特點(diǎn)；理解決策對(duì)信息的基本要求；掌握信息分析工作的基本流程。3.1信息分析在決策中的作用3.1.1決策活動(dòng)中的信息利用信息分析:是對(duì)情報(bào)進(jìn)行定向濃集和科學(xué)抽象的一種科學(xué)勞動(dòng).信息在軍事戰(zhàn)略制定中的作用；信息在制定地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃中的作用；信息在科學(xué)管理中的作用；信息在對(duì)外貿(mào)易中的作用；信息在制定生產(chǎn)計(jì)劃中的作用；信息在提高產(chǎn)品質(zhì)量、發(fā)展花色品種中的作用。3.1信息分析在決策中的作用決策階段信息服務(wù)的內(nèi)容與特點(diǎn)決策前（超前服務(wù)）促成決策及早完成（快）；有助于決策者掌握預(yù)測(cè)性信息（準(zhǔn)）；有助于決策者更新知識(shí)、增強(qiáng)判斷力（增）決策中（跟蹤服務(wù)）確立目標(biāo)階段；決策方案準(zhǔn)備階段；選定決策方案階段。決策后（反饋服務(wù)）跟蹤反饋；循環(huán)反饋；同步追蹤反饋。3.1.2不同決策階段的信息服務(wù)3.1信息分析在決策中的作用3.1.3決策對(duì)信息的基本要求可靠性（可信度）——信息的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。信息源；信息獲取手段；信息獲取的條件。完整性（完全度）——包括決策對(duì)象全部的信息全面收集歷史的、現(xiàn)實(shí)的和未來(lái)的信息；兼顧反映正面的和反面問(wèn)題的信息。精確性（精確度）——反映事物特征的細(xì)微化程度。不同決策對(duì)信息的精確度要求不同；劃定范圍，確定上限和下限。3.2各類型決策中的信息保障3.2.1新產(chǎn)品研制的信息保障創(chuàng)意產(chǎn)生與篩選階段的信息保障創(chuàng)意產(chǎn)生于對(duì)信息的收集、吸收和理解；創(chuàng)意孕育著新產(chǎn)品，要盡可能多的收集；篩選是從多個(gè)創(chuàng)意中選擇出具有開發(fā)價(jià)值項(xiàng)目的過(guò)程，其要求是：新意；可行；實(shí)用；有效。3.2各類型決策中的信息保障3.2.1新產(chǎn)品研制的信息保障開發(fā)決策階段的信息保障主要任務(wù)是針對(duì)經(jīng)過(guò)初步篩選出的幾個(gè)創(chuàng)意中的每一個(gè)新產(chǎn)品開發(fā)構(gòu)想收集信息；主要目的是從若干初步入選的新產(chǎn)品開發(fā)設(shè)想中挑選一個(gè)，作為本企業(yè)的新產(chǎn)品研制項(xiàng)目。新產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段的信息保障方案設(shè)計(jì)：正確選型，確定新產(chǎn)品的基本結(jié)構(gòu)和基本參數(shù)。技術(shù)設(shè)計(jì)：確定產(chǎn)品的具體結(jié)構(gòu)和形式，進(jìn)行各部分、各部件的設(shè)計(jì)和組裝設(shè)計(jì)。施工設(shè)計(jì)：繪制新產(chǎn)品試制所需的全套圖紙，編制有關(guān)制造工藝的全部文件。3.2各類型決策中的信息保障3.2.2對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中的信息保障法律信息保障各國(guó)有關(guān)商法；國(guó)際貿(mào)易規(guī)則和公約；國(guó)際貿(mào)易慣例。產(chǎn)品貿(mào)易信息保障貨款收付信息；基本交易條件信息；交易程序信息；貿(mào)易方式信息。3.2各類型決策中的信息保障3.2.2對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中的信息保障技術(shù)貿(mào)易信息保障技術(shù)引進(jìn)程序；技術(shù)貿(mào)易合同內(nèi)容；技術(shù)出口信息；價(jià)格、支付和稅費(fèi)條款等信息。國(guó)際勞務(wù)合作信息保障國(guó)際旅游信息；國(guó)際工程承包信息；國(guó)際貨物運(yùn)輸信息；外貿(mào)保險(xiǎn)信息。3.2各類型決策中的信息保障3.2.2對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中的信息保障對(duì)外投資和利用外資信息保障對(duì)外直接投資實(shí)務(wù)信息；對(duì)外證券投資信息；利用國(guó)外貸款信息；利用外商投資信息。國(guó)際金融信息保障國(guó)際金融市場(chǎng)信息；國(guó)際金融實(shí)務(wù)信息。3.2各類型決策中的信息保障3.2.2對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中的信息保障國(guó)際市場(chǎng)管理信息保障國(guó)際外貿(mào)管理體制信息；海關(guān)管理信息；商品檢驗(yàn)管理信息；外匯管理信息。對(duì)外經(jīng)貿(mào)政策信息保障對(duì)外經(jīng)貿(mào)管理理論；國(guó)際市場(chǎng)與環(huán)境的分析。3.3信息分析的工作流程3.3.1信息分析的基本程序提出課題選擇課題寫出開題報(bào)告制定課題研究計(jì)劃