機械行業(yè)專題研究：機械行業(yè)2022年報2023年一季報總結(jié)整體承壓、分化加劇持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈安全和新能源設備方向

第1頁/共16頁第1頁/共16頁請閱讀最后一頁各項聲明機械智hiccnewcom智hiccnewcom——機械行業(yè)專題研究證券研究報告證券研究報告-行業(yè)專題研究同步大市(維持) 機械滬深30030%24%18%12%6%0%-6%2022.052022.092023.012023.05《機械行業(yè)月報：風電零部件景氣度向好，工業(yè)自動化有底部反彈趨勢》2023-04-26《機械行業(yè)月報：制造業(yè)投資韌性較強，反彈關(guān)注制造業(yè)復蘇產(chǎn)業(yè)鏈和風光儲設備龍《機械行業(yè)月報：經(jīng)濟復蘇預期增強，機械板塊周期與成長共舞》2023-02-23QQ。。力有持續(xù)提升。Q機械行業(yè)增長壓力顯現(xiàn)。子行業(yè)明顯分為三個梯隊：以光伏設備、半導體設備為代表的高成長子行業(yè)依然保持了高速增長；以儀器儀表、基礎件、機床工具等子行業(yè)為代表的產(chǎn)業(yè)鏈自主可控中；以工程機械、投資策略上，我們認為首先繼續(xù)持續(xù)推薦今年潛在的大風口：產(chǎn)業(yè)鏈安全。持續(xù)建議重點關(guān)注包括工業(yè)機器人、機床工具、半導體設備、高端儀器儀表傳感器等領域核心設備、核心零部件龍頭第2頁/共16頁第2頁/共16頁請閱讀最后一頁各項聲明仍在持續(xù)進行時，新能源設備仍有較大發(fā)展空間。持續(xù)推薦風電第3頁/共16頁第3頁/共16頁請閱讀最后一頁各項聲明 1.1.中信機械行業(yè)2022年增長承壓，2023Q1小幅反彈 41.2.中信機械行業(yè)2022年盈利能力同比小幅下滑，2023Q1止跌企穩(wěn) 41.3.中信機械行業(yè)2022年報經(jīng)營現(xiàn)金流同比持平，23年Q1現(xiàn)金流欠佳 51.4.中信機械行業(yè)2022年報&2023年Q1存貨、合同負債穩(wěn)健增長 51.5.中信機械行業(yè)2022年報應收賬款、存貨周轉(zhuǎn)速度放緩 6報情況 6A的平均水平 7 2.1.2022年報營業(yè)收入增速：光伏、鋰電、半導體設備等成長賽道繼續(xù)領跑 92.2.2022年報歸母凈利潤：半導體、光伏設備繼續(xù)高增長，傳統(tǒng)機械子行業(yè)承壓 92.3.2023年Q1營業(yè)收入增速：成長賽道領跑，塑料機械、儀器儀表等子行業(yè)有所復蘇 102.4.2023年Q1扣非歸母凈利潤增速：周期有所復蘇，成長增速持續(xù) 112.5.2022年報&2023Q1財報盈利能力：成長行業(yè)盈利能力更強，光伏、高空作業(yè)車、基礎件 圖1：中信機械行業(yè)營業(yè)收入(億元，%) 4 圖3：中信機械行業(yè)毛利率、凈利率(%) 5 圖5：中信機械行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流入凈額(億元) 5 增速(億元，%) 10 ：2022年報中信一級行業(yè)財務情況(%) 7表3：中信機械行業(yè)與各板塊財務情況對比(%) 8 第4頁/共16頁第4頁/共16頁請閱讀最后一頁各項聲明7.36%，營收增速、歸母凈利潤增速雙雙出現(xiàn)小幅下滑。圖1：中信機械行業(yè)營業(yè)收入(億元，%)0營業(yè)收入同比505.264.982019A2020A2021A2022A2023Q1圖2：中信機械行業(yè)歸母凈利潤(億元，%)1558.39600108.28400285.680-2.0402002019A2020A2021A2022A2023Q1第5頁/共16頁第5頁/共16頁請閱讀最后一頁各項聲明圖3：中信機械行業(yè)毛利率、凈利率(%)6.636.7076.636.707 0.002019A2020A2021A2022A2023Q1圖4：中信機械行業(yè)加權(quán)ROE、資產(chǎn)負債率(%)54.348.3054.348.308.418.00754.0052.62.00.002019A2020A2021A2022A2023Q1Q圖5：中信機械行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流入凈額(億元)00額82第6頁/共16頁第6頁/共16頁請閱讀最后一頁各項聲明圖6：近年中信機械行業(yè)存貨、合同負債(億元，%)00存貨存貨合同負債存貨同比合同負債同比,577.18,364.174,343.13.77.80.6016.1022.634.52.7002019A2020A2021A2022A2023Q1圖7：中信機械行業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率A2020A2021A2022A1.6.機械行業(yè)上市公司2022年報情況第7頁/共16頁第7頁/共16頁請閱讀最后一頁各項聲明ct表1：2022年報中信機械行業(yè)上市公司財務情況匯總2019A2020A2021A2022A盈利公司比例89.87%91.50%90.05%87.58%營業(yè)收入正增長比例72.33%71.25%86.98%58.99%歸母凈利潤正增長比例66.73%68.72%62.03%51.31%扣非凈利潤正增長比例64.74%65.28%63.29%48.04%營業(yè)收入增速中位數(shù)9.94%11.16%22.32%4.2%歸母凈利潤增速中位數(shù)14.01%17.31%12.53%0.91%扣非凈利潤增速中位數(shù)14.59%15.58%15.16%-1.36%資料來源：Wind、中原證券22AQ167.893880589669394.63CS醫(yī)藥8160304349.166.14364438CS綜合7889第8頁/共16頁第8頁/共16頁請閱讀最后一頁各項聲明.10.7295.0131952819CS電4.241CS子24449559189635684727651.666469441549343828424336705807154607CS消費者服務827724274.81表3：中信機械行業(yè)與各板塊財務情況對比(%)板塊營收增速歸母凈利潤增扣非歸母凈利營收增速歸母凈利潤扣非歸母凈利2022A022A2023Q12023Q1潤增速2023Q1.75.36.13.04.19.71.8587.31創(chuàng)板17.59.1649.4661.15.87.57.73-11.4287427.3034.59資料來源：Wind、中原證券第9頁/共16頁第9頁/共16頁請閱讀最后一頁各項聲明2.1.2022年報營業(yè)收入增速：光伏、鋰電、半導體設備等成長賽道繼續(xù)領跑2022年營業(yè)收入增速：光伏設備(+49.7%)、鋰電設備(+47.4%)、半導體設備(+43.5%)、3C設備(+33.5%)、核電設備(+26.7%)營業(yè)收入增速較高。體增速為-0.7%。工程機械(-21.5%)、其他運輸設備(-13.6%)、紡織機械(-7.1%)、電梯(-5.3%)增速圖8：2022年報中信機械子行業(yè)營業(yè)收入及同比增速(億元，%)0541,0923216951603159848783074986.15.15.13.31.80.70.6-0.5-0.7-0.7-1.1-2.03.65724848845420836432738290145252484884542080-1020年報歸母凈利潤：半導體、光伏設備繼續(xù)高增長，傳統(tǒng)機械子行業(yè)承壓體增速為-8.1%。請閱讀最后一頁各項聲明圖9：2022年報中信機械子行業(yè)扣非歸母凈利潤及同比增速(億元，%)00229.3164.8129.696559144176559144174-812.80-0-240%。請閱讀最后一頁各項聲明圖10：2023Q1中信機械子行業(yè)營業(yè)收入及同比增速(億元，%)0004,565.056.030.029.118.117.917.916.814.412.911.89.46.86.33.93.93.93.52.01.2-2.5-4.3-5.9-7.0-9.4772.4668.0704.9-19.610-1020體增速為-0.2%。請閱讀最后一頁各項聲明圖11：2023Q1中信機械子行業(yè)扣非歸母凈利潤及同比增速(億元，%)SS75.770.461.055.253.049.544.134.431.330.023.321.017.117.02.40.2-0.2-3.1-3.5-37.5-48.4-57.6-63.08.216.912.53.13.25.47.35.13.13.25.47.35.12.91.05.23.2000Q強，光伏、高空作業(yè)力持續(xù)提升過車、光伏設備、儀器儀表、基礎件。毛利率、凈利率穩(wěn)步上升的子行基礎件等成長子行業(yè)。A2AQAAQAAQ1CS高空作業(yè)車29.3431.0437.5917.9123.0924.5418.1919.2819.12CS備13.379.4915.63-75.7418.06-21.37-92.219.495.09CS備28.8530.6931.0115.2417.8819.3216.7220.2519.7440.8740.9939.7011.7812.666.539.008.418.0728.7127.0828.2310.1410.4310.989.858.938.46CS服務機器人42.3442.8344.4614.679.889.0123.9414.7512.47CS其他通用機械19.7322.3222.946.659.488.818.0610.6910.21CS激光加工設備37.8534.4933.898.668.748.616.588.537.03CS其他專用機械25.9425.7325.387.538.668.448.028.767.94CS備30.6630.3432.5712.298.508.1114.3012.6112.4315.8217.4218.175.947.097.2514.9515.3214.5322.6422.4722.626.726.636.708.417.607.19請閱讀最后一頁各項聲明CS礦山冶金機械21.6521.8123.235.876.588.037.498.588.47CS工程機械Ⅲ21.9321.9024.558.516.477.6614.208.087.3635.1637.1539.93-1.216.325.69-1.106.055.88CS備23.4323.3822.645.336.173.275.926.196.08CS鐵路交通設備22.5320.1219.866.376.084.956.646.786.7717.4316.6216.974.545.515.756.256.847.17CS備26.8228.5927.854.844.5211.105.134.514.44CS其他運輸設備18.1615.7114.305.382.951.6014.426.373.8515.3714.177.654.032.461.915.372.995.01CS起重運輸設備13.7616.3516.180.182.153.370.252.923.11CS造11.228.5110.460.361.790.800.371.931.95CS紡織服裝機械21.8221.9022.762.511.733.543.121.90-1.91CS備23.5019.8017.133.810.73-2.194.020.83-0.35CS工業(yè)機器人及工控系統(tǒng)23.1621.3524.231.80-1.226.901.62-1.18-0.68CS塑料加工機械23.8922.1820.533.08-6.51-5.054.88-10.78-13.00資料來源：Wind、中原證券(按2022A凈利率從高到低排名)3.行業(yè)觀點與投資建議業(yè)鏈自主可控子行業(yè)各項增速指標居中，總體上仍然處于穩(wěn)健增長過程中，受益國產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈長，不具備光伏半導體設備等超高速增長的屬性。以工程機械、鐵路設備等傳統(tǒng)子行業(yè)受宏觀經(jīng)濟波動影響明顯，普遍出現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤雙雙大幅下滑、盈利能力下滑、經(jīng)營現(xiàn)略上，我們認為首先繼續(xù)持續(xù)推薦今年潛在的大風口：產(chǎn)業(yè)鏈安全。中央、國務院破節(jié)點到來等多重邏輯共振下，行業(yè)邏輯硬、內(nèi)生推動力強，很長一段時間內(nèi)都將會是我國端裝備制造業(yè)向制造強國突破的關(guān)鍵點。未來在關(guān)鍵核心技術(shù)和核心零部件等產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)，將會誕生一系列國產(chǎn)細分隱形冠軍企業(yè)。我們持續(xù)建議重點關(guān)注包括工業(yè)機器人、機床工、半導體設備、高端儀器儀表傳感器等領域核心設備、核心零部件龍頭企業(yè)，未來在國產(chǎn)自成長空間。請閱讀最后一頁各項聲明電零部件和儲能設備。預裝機有望繼續(xù)高速增長。我們認為儲能消防、溫控散熱設備需求有望充分受益，同樣是儲請閱讀最后一頁各項聲明4.風險提示求不及預期；4：原材料價格繼續(xù)上漲；5：新能源、半導體產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大變化。請閱讀最后一頁各項聲明強于大市：未來6個月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對大盤漲幅10％以上；同步大市：未來6個月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對大盤漲幅-10％至10％之間；弱于大市：未來6個月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對大盤跌幅10％以上。公司投資評級買入：未來6個月內(nèi)公司相對大盤漲幅15％以上；5％；觀望：未來6個月內(nèi)公司相對大盤漲幅－5％至5％；未來6個月內(nèi)公司相對大盤跌幅5％以上。券分析師承諾本報告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券分析師執(zhí)業(yè)資格，本人任職符合監(jiān)管機構(gòu)相關(guān)合規(guī)要求。本人基于認真審慎的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)嚴謹?shù)难芯糠椒ㄅc分析邏輯，獨立、客觀的制作本報告。本報告準確的反映了本人的研究觀點，本人對報告內(nèi)容和觀點負責，保證報告信息來源合法合規(guī)。中原證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格。本報告由中原證券股份有限公