比亞迪專題報(bào)告比亞迪利潤拐點(diǎn)在即

比亞迪專題報(bào)告-比亞迪利潤拐點(diǎn)在即一、電動(dòng)化助力自主品牌崛起1.1

中國是全球第一汽車消費(fèi)大國從

2009

年開始，我國成為全球最大的汽車消費(fèi)市場，2020

年

國內(nèi)汽車銷量占比高達(dá)

32%。2009

年，我國汽車銷量

1364

萬輛，

超越美國首次成為全球最大的汽車消費(fèi)市場，占全球新車銷量的

21%。此后，我國一直全球最大的汽車消費(fèi)市場。2020

年受疫情影

響，全球汽車銷量下滑，國內(nèi)表現(xiàn)相對樂觀。1.2

國內(nèi)自主品牌市占率約

40%，仍有較大提升空間中國汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前期主要走的是市場換技術(shù)路線。前期涌

入中國市場的海外車企通過合資快速放量。雖然國內(nèi)自主車企經(jīng)過

多年發(fā)展內(nèi)燃機(jī)技術(shù)不斷進(jìn)步，不過相對于海外車企的動(dòng)力總成等

技術(shù)和品牌效應(yīng)仍有差距，市占率多年來一直徘徊在

40%左右，且

主力車型多為中低端。相較于掌握汽車核心技術(shù)的日本，我國自主品牌市占率仍有較

大的提升空間。日本車企發(fā)展迅速，國內(nèi)整車廠和零部件供應(yīng)商掌

握發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、底盤等核心技術(shù)。日本國內(nèi)汽車市場基本被其

國內(nèi)車企占據(jù)。1.3

換道新能源車，自主品牌凸顯競爭力中國引領(lǐng)汽車電動(dòng)化。在碳中和的背景下，汽車電動(dòng)化浪潮席

卷全球。到

2021H1，新能源乘用車銷量約

285

萬，同比+34%。中

國作為推動(dòng)新能源汽車發(fā)展最為堅(jiān)定和持續(xù)投入的國家，新能源乘

用車銷量占全球的

45%以上。國內(nèi)企業(yè)在新能源車核心零部件具有強(qiáng)競爭力。從

1985

年上

海大眾成立以來，我國的汽車產(chǎn)業(yè)市場化發(fā)展經(jīng)歷了近

25

年，建

成了較為完善的汽車產(chǎn)業(yè)鏈。汽車電動(dòng)化變革中，電池、電機(jī)和電

控替代傳發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱成為整車的關(guān)鍵系統(tǒng)。從價(jià)值量占比上看，

三者之和約

40%；從功能上看，三者決定著電動(dòng)車基本的參數(shù)，如

續(xù)航、動(dòng)力等。得益于我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)的持續(xù)性投入和市場化

競爭，我國誕生了一批具有競爭力的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈公司，如

1）

動(dòng)力電池方面，根據(jù)

SNE統(tǒng)計(jì)，裝機(jī)量

TOP8

中有

4

家國內(nèi)企業(yè)。

2）熱管理方面，三花智控是特斯拉的深度合作伙伴，配套全球主

流車企。3）電驅(qū)動(dòng)方面，弗迪動(dòng)力、蔚來驅(qū)動(dòng)和匯川等多家國內(nèi)

企業(yè)列位國內(nèi)裝機(jī)量前列。與傳統(tǒng)汽車格局不同，自主品牌新能源車競爭力強(qiáng)。得益于國

內(nèi)電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈的快速配套和技術(shù)改進(jìn)，自主品牌新能源車性能指

標(biāo)不斷優(yōu)化。從全球銷量來看，國內(nèi)自主品牌車型銷量表現(xiàn)突出，

多家車企躋身全球新能源乘用車銷量

TOP10。二、比亞迪：新能源車?yán)顺敝械呐眱喊头铺卣J(rèn)為公司掌舵人王傳福是“愛迪生”和“韋爾奇”的綜合

體。汽車產(chǎn)業(yè)是一個(gè)軟硬件結(jié)合的綜合體。在工程師思維的導(dǎo)向下，

公司在硬件端實(shí)現(xiàn)了突破創(chuàng)新；在軟件端，公司則通過引入人才來

補(bǔ)齊短板。此外，作為一家垂直一體化的車企，公司謀求打破經(jīng)營

困局，積極推進(jìn)供應(yīng)鏈開放，有望成為新能源車解決方案供應(yīng)商。2.1

具有偉大企業(yè)的基因：如“愛迪生”般堅(jiān)持突破創(chuàng)新工程師思維導(dǎo)向，深耕新能源車賽道。2003

年，公司通過收購

秦川進(jìn)入到汽車行業(yè)。2008

年，公司就全球首創(chuàng)插電混動(dòng)技術(shù)，推

出首款新能源車

F3

DM，打開新能源車賽道。次年，首款純電車型

e6

上市。多年來，公司以工程師思維為導(dǎo)向，堅(jiān)持插電和純電技術(shù)

路線并舉，并不斷迭代優(yōu)化技術(shù)平臺。積極創(chuàng)新突破，走在行業(yè)前沿。1）動(dòng)力電池，公司是全球唯

一實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池完全自主配套的車企，動(dòng)力電池裝機(jī)量國內(nèi)第二，

全球第四。公司引領(lǐng)技術(shù)變革，業(yè)內(nèi)首次量產(chǎn)刀片電池，體積能量

密度提升

50%。2）電驅(qū)動(dòng)，按照裝機(jī)量計(jì)算，子公司弗迪動(dòng)力位

居國內(nèi)第二。2021

年，公司電驅(qū)動(dòng)再次升級，業(yè)內(nèi)首度推出量產(chǎn)八

合一電驅(qū)動(dòng)模塊，綜合效率達(dá)

89%。3）半導(dǎo)體，公司是極少數(shù)自

供車規(guī)級半導(dǎo)體的車企，其中功率半導(dǎo)體采用

IDM模式，國內(nèi)市場

份額領(lǐng)先。4）智能駕駛，公司堅(jiān)持自研保證“靈魂”不丟，同時(shí)還參

股芯片、算法公司華大北斗

6.93%股份，通過多種方式加強(qiáng)智能駕

駛領(lǐng)域布局。2.2

具有偉大企業(yè)的基因：“杰克?韋爾奇”般經(jīng)營鬼才公司積極吸收業(yè)內(nèi)優(yōu)秀人才，提升產(chǎn)品軟實(shí)力。并擴(kuò)充智囊團(tuán)，

助力公司渠道優(yōu)化和品牌向上