電力信息化行業(yè)之遠光軟件研究報告新型電力系統(tǒng)建設新時代

電力信息化行業(yè)之遠光軟件研究報告-新型電力系統(tǒng)建設新時代區(qū)別于市場的觀點市場尚未充分認知電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化需求及信息產(chǎn)品國產(chǎn)化空間。復盤

2006-2010

公

司高速增長的

5

年，主要受益于深度參與國網(wǎng)

SG186

信息化工程，提供集團財務管控系統(tǒng)

解決方案。2020

年以來，國網(wǎng)新一輪的數(shù)字化建設展開，企業(yè)中臺建設是一大重點，數(shù)據(jù)

中臺、業(yè)務中臺已陸續(xù)上線，財務中臺

21

年啟動建設，在浙江金華供電公司試點，計劃

22

年

1

月底在國網(wǎng)浙江電力范圍內(nèi)上線，后續(xù)將在國家電網(wǎng)公司全面推廣。新一輪數(shù)字化建設

對國產(chǎn)化的要求更高，公司在電力行業(yè)積累深厚，有望深度受益于財務中臺在電網(wǎng)及電網(wǎng)產(chǎn)

業(yè)鏈的全面推廣。市場應重視新型電力系統(tǒng)建設及電力市場化改革帶來的電力信息化領域巨大市場紅利。

目前針對“雙碳”背景下的以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)建設及電力市場化改革趨勢已成

為市場共識，但關(guān)注點仍主要集中于儲能及電氣設備等領域。我們認為，隨著新能源，特別

是分布式光伏等分布式能源的大量建設入網(wǎng)，新能源的消納將成為關(guān)鍵所在，而新能源消納

需要在電力系統(tǒng)“源、網(wǎng)、荷、儲”全環(huán)節(jié)進行協(xié)調(diào)互動。電源側(cè)，分布式能源及儲能系統(tǒng)

建設以及火電廠等高能耗企業(yè)能耗控制帶來電力設計軟件、智慧儲能、碳資產(chǎn)管理及電廠燃

料智能化管理等信息化建設需求；電網(wǎng)側(cè)，骨干網(wǎng)、配電網(wǎng)的大規(guī)模建設將進一步帶來電網(wǎng)

設計軟件、輸/變/配電自動化、電網(wǎng)調(diào)度自動化、運維自動化及智能巡檢等傳統(tǒng)電網(wǎng)智能化

建設需求，而隨著分布式能源大量入網(wǎng)，智能微電網(wǎng)建設有望迎來爆發(fā)；負荷側(cè)電力市場化

改革進一步帶來輔助服務、電力交易結(jié)算、營銷管理及虛擬電廠等增量信息化建設需求。綜

合國網(wǎng)、南網(wǎng)兩大電網(wǎng)企業(yè)投資規(guī)劃來看，“十四五”期間，我國電網(wǎng)投資總規(guī)模有望接近

3

萬億元，測算的

2009-2020

年電網(wǎng)智能化投資占國網(wǎng)

規(guī)劃總投資的比重

11.13%估算，“十四五”期間我國僅電網(wǎng)側(cè)智能化投資規(guī)模即有望超過

3000

億元，市場空間巨大。市場應重視遠光軟件智慧能源業(yè)務發(fā)展?jié)摿?。以往市場對遠光軟件的關(guān)注點主要集中

在其

EPR業(yè)務，但我們認為，隨著新型電力系統(tǒng)建設及電力市場化改革帶來的電力信息化

市場紅利快速釋放，公司智慧能源業(yè)務有望迎來爆發(fā)。遠光軟件智慧能源業(yè)務產(chǎn)品線覆蓋“源、

網(wǎng)、荷”等全環(huán)節(jié)，電源側(cè)先發(fā)布局碳資產(chǎn)管理及智能化燃料管理等產(chǎn)品，其中碳資產(chǎn)管理

產(chǎn)品已在華能集團成功上線。根據(jù)我們測算，未來隨著碳配額的逐步收緊，電力、鋼鐵、石

化等高能耗企業(yè)均會產(chǎn)生對碳資產(chǎn)管理系統(tǒng)的大量需求，整個碳資產(chǎn)管理系統(tǒng)市場空間有望

達到

600

億元。電網(wǎng)側(cè)，子公司遠光廣安和昊美科技深度布局項目、資產(chǎn)管理及配電網(wǎng)自動

化、信息化相關(guān)解決方案，有望充分受益“十四五”配電網(wǎng)及微電網(wǎng)的大規(guī)模投資建設。負

荷側(cè)布局綜合能源服務平臺、需求側(cè)響應管理平臺、發(fā)電企業(yè)市場交易輔助決策系統(tǒng)、電力

現(xiàn)貨交易結(jié)算系統(tǒng)、負荷預測及配網(wǎng)營銷系統(tǒng)等多領域，產(chǎn)品布局全面。我們認為，公司憑

借國網(wǎng)系內(nèi)公司優(yōu)勢，疊加電力信息化行業(yè)

Know-how屬性較高的壁壘和公司高研發(fā)投入

及全環(huán)節(jié)產(chǎn)品線布局優(yōu)勢，有望充分分享新型電力系統(tǒng)建設及電力市場化改革帶來的巨大

市場紅利，智慧能源業(yè)務有望迎來高速增長。一、遠光軟件：能源電力信息化領域領先廠商1.1

發(fā)展歷程：從財務信息化到集團管理信息化，再到智慧互聯(lián)遠光軟件成立于

1998

年，是國內(nèi)主流的企業(yè)管理、能源互聯(lián)和社會服務的信息技術(shù)、

產(chǎn)品和服務提供商，專注大型企業(yè)管理信息化逾

30

年，長期為包括能源企業(yè)在內(nèi)的集團企

業(yè)提供信息化管理產(chǎn)品與服務。公司的成長軌跡大致可以分為三個階段：（1）第一階段

（1985-2001）專注財務信息化，該階段公司創(chuàng)始人陳利浩成功研制“供電企業(yè)會計核算系

統(tǒng)”，并成立遠光軟件股份有限公司；（2）第二階段（2002-2012）轉(zhuǎn)向集團管控，該階段推

出

ERP軟件，開始大力發(fā)展集團管理信息化業(yè)務，并成功上市；（3）第三階段（2013-至

今）進入智能互聯(lián)領域，公司布局移動互聯(lián)、售電、能源互聯(lián)網(wǎng)、智慧商旅、智能物聯(lián)、數(shù)

字社會等領域，并于

2020

年發(fā)布遠光九天智能一體化云平臺，助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級。1.2

股權(quán)結(jié)構(gòu)：國網(wǎng)電商控股，創(chuàng)始人長期從事管理軟件研發(fā)國網(wǎng)電商控股，國資委成實際控制人。2019

年，國網(wǎng)電商公司通過無償劃轉(zhuǎn)形式受讓

其一致行動人國網(wǎng)福建省電力有限公司、國網(wǎng)吉林省電力有限公司合計持有的公司股份

90,275,039

股，成為公司第一大股東。2019

年

11

月，國網(wǎng)電商公司與陳利浩先生、黃笑

華先生簽署《一致行動人協(xié)議》，國網(wǎng)電商公司成為公司控股股東，控股超

23.21%，國務院

國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會成為公司實際控制人。董事長陳利浩先生多年深耕管理軟件開發(fā)與應用領域。董事長陳利浩先生

1985

年成功

研制“供電企業(yè)會計核算系統(tǒng)”，1998

創(chuàng)辦遠光軟件股份有限公司，是公司創(chuàng)始人。陳利浩先

生長期從事管理軟件的研究和開發(fā)，獲得多項省部級科技獎項，包括珠海市科技重獎特等獎、

中國經(jīng)濟優(yōu)秀人物等榮譽。1.3

業(yè)務板塊：深耕能源電力領域，布局四大業(yè)務板塊遠光軟件成立之初就以服務電力能源集團企業(yè)為主要定位，在電力行業(yè)企業(yè)管理軟件領

域處于領先地位，電力行業(yè)營收常年占比超過

90%。主要客戶以國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中國

華能、中國華電、國家能源集團等為代表的大型電力能源企業(yè)為主，并以此為依托，不斷向

制造業(yè)、航空航天、高端裝備、冶金冶煉、金融、房地產(chǎn)、政府等領域拓展。公司重點布局

集團管理、智慧能源、智能物聯(lián)、數(shù)字社會四大領域，業(yè)務可以細分為集團管理、資產(chǎn)生命

周期管理、智慧能源業(yè)務、配售電業(yè)務、智能硬件及系統(tǒng)業(yè)務、區(qū)塊鏈業(yè)務、人工智能業(yè)務、

數(shù)字社會、系統(tǒng)集成等

9

大業(yè)務。1.4

財務簡析：混改紅利持續(xù)釋放，業(yè)績穩(wěn)健增長混改紅利持續(xù)釋放，公司整體業(yè)績穩(wěn)健增長。2021

年三季度營收為

11.45

億元，同比

增長

16.42%，增速較快，歸母凈利潤為

1.43

億，同比增長

2.95%。公司自從

2019

年成為

國網(wǎng)電商的控股公司后，在國網(wǎng)體系定位進一步提升，增長動力得到釋放，2019

年營收增

速達到

22.44%，遠超往年平均，2020

年受疫情影響營收增速有所下降后，2021

年增長再

次迎來拐點。我們認為，公司與國網(wǎng)電商業(yè)務在多方面深度融合，合作和綁定程度或?qū)⑦M一

步提高，為公司未來業(yè)績增長提供有力支撐。毛利率穩(wěn)定，期間費用率控制良好，重視研發(fā)投入。公司綜合毛利率相對穩(wěn)定，整體保

持在

62%左右，2021

年前三季度為

63.09

%。期間費用率控制良好，銷售費用率及管理費

用率皆呈整體下降趨勢，2021

年前三季度銷售費用率約為

12.49%，管理費用率約為

10.05%。

公司重視研發(fā)，始終保持較高的研發(fā)投入，研發(fā)費用率整體呈上升趨勢。2021

年三季度，

公司研發(fā)費用約為

3.06

億元，研發(fā)費用率為

26.7%。受益于較高的綜合毛利率及良好的期

間費用管控，近

5

年，公司凈利率始終保持在

12%以上，2021

年前三季度達到

12.5%。區(qū)塊鏈和人工智能業(yè)務、資產(chǎn)全生命周期管理業(yè)務維持較高毛利率水平，智能硬件及系統(tǒng)業(yè)務毛利率呈現(xiàn)上升趨勢。對比

2016

年-2020

年毛利率變化情況，公司集團管理業(yè)務毛

利率呈現(xiàn)緩慢下滑情況；智能硬件及系統(tǒng)業(yè)務毛利率近五年呈現(xiàn)上升趨勢，2018-2020

年分

別為

37.10%、54.33%、44.42%；智慧能源業(yè)務近兩年毛利保持相對穩(wěn)定，2019-2020

年

毛利率分別為

40.34%、40.26%；配售電業(yè)務近幾年隨著業(yè)務規(guī)模的擴大，毛利率有所下滑，

2020

年有所回升為

70.11%；區(qū)塊鏈和人工智能業(yè)務近五年毛利率維持在

80%以上，2020

年毛利率為

83.21%。公司研發(fā)費用常年處于較高投入水平。與其他電力信息化及

ERP相關(guān)企業(yè)相比，公司

研發(fā)費用率常年處于較高水平，基本保持

20%以上；人員占比上，公司技術(shù)人員

2020

年占

比達到

84.77%。公司堅持自主研發(fā)，逐年加大對云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、