通信行業(yè)分析及投資策略5G應(yīng)用蓄勢待發(fā)雙碳變革持續(xù)推進

通信行業(yè)分析及投資策略-5G應(yīng)用蓄勢待發(fā)雙碳變革持續(xù)推進1

通信行業(yè)

2021

年回顧及展望1.1

2021

年通信行業(yè)走勢回顧受5G及云計算建設(shè)景氣度影響，通信板塊2021年走勢前低后高。截止至2021年11月30日，申萬一級28個行業(yè)15個上漲，13個下跌，通信行業(yè)全年整體上漲1.24%，滬深300指數(shù)下跌7.28%，排名第15名，TMT行業(yè)內(nèi)排名第2。總體來看國內(nèi)5G以及云計算的建設(shè)節(jié)奏與建設(shè)預(yù)期對通信板塊指數(shù)走勢影響較大。由于三大運營商5G招標從去年3月放緩至6月、疊加下游數(shù)據(jù)增速不及預(yù)期導(dǎo)致云計算建設(shè)進度放緩，通信板塊1到4月份回調(diào)接近15%。5月以來，隨著相關(guān)700M基站、2.1G基站、5G模組等核心網(wǎng)相關(guān)招標落地，以及華為受到制裁退出部分市場，部分通信核心主設(shè)備商帶動行業(yè)整體景氣度上行。不過從9月開始，由于大宗商品價格走高，行業(yè)原材料價格上漲導(dǎo)致部分中游制造業(yè)下半年業(yè)績預(yù)期承壓，通信指數(shù)呈現(xiàn)調(diào)整走勢。然而從11月啟，市場對于元宇宙及新能源相關(guān)賽道關(guān)注度提高，催化通信行業(yè)新一輪上漲。2021Q3通信行業(yè)持倉環(huán)比維持穩(wěn)定，整體處于低配狀態(tài)。2021年三季度通信重倉股市值占全部重倉股市值比重為0.82%，環(huán)比僅下降0.14pct，整體仍處于低配狀態(tài)。2021Q3，通信行業(yè)公募基金持倉市值前十大股為中興通訊、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、移遠通信、亨通光電、廣和通、新易盛、夢網(wǎng)科技、意華股份、星網(wǎng)銳捷、移為通信。從持倉風(fēng)格來看，公募還是比較傾向于5G主設(shè)備商，光模塊以及物聯(lián)網(wǎng)賽道，除此之外海上風(fēng)電、儲能、光伏等新能源業(yè)務(wù)的關(guān)注度也在持續(xù)提高。1.2

2021

年

5G建設(shè)進度回顧2021年國內(nèi)新一輪5G“新基建”規(guī)模不減，遠超全球其他國家建設(shè)進度。三大運營商資本開支預(yù)算自2018年5G建設(shè)開啟后逐步增長，根據(jù)4G時期的建設(shè)規(guī)矩，三大運營商的相關(guān)資本開支在建設(shè)初期的前三年通常將保持增長的狀態(tài)。根據(jù)中國電信、中國聯(lián)通以及中國移動披露的相關(guān)數(shù)據(jù)，2021年5G資本開支預(yù)算分別達到397億元、350億元以及1100億元，與2020年實際花費5G建設(shè)開支基本略有上漲。除三大運營商與中國鐵塔之外，2020年末成立的中國廣電網(wǎng)絡(luò)股份有限公司也在2021年入局，憑借此前獲得的700MHz黃金頻段的5G牌照，將在2022年開始建設(shè)與移動共建共享700MHz頻段基站?！笆奈濉毙畔⑼ㄐ判袠I(yè)發(fā)展規(guī)劃落地，5G基礎(chǔ)設(shè)施未來建設(shè)目標明確。中國工業(yè)和信息化部于2021年11月16日對外發(fā)布《“十四五”信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，規(guī)劃中提出“行業(yè)整體規(guī)模進一步壯大，發(fā)展質(zhì)量顯著提升”“成為建設(shè)制造強國、網(wǎng)絡(luò)強國、數(shù)字中國的堅強柱石”等2025年總體目標。其中在通信設(shè)施建設(shè)方面，規(guī)劃要求基礎(chǔ)設(shè)施從以信息傳輸為核心的傳統(tǒng)電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)施，拓展為融感知、傳輸、存儲、計算、處理為一體的，包括“雙千兆”網(wǎng)絡(luò)等新一代通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)中心等數(shù)據(jù)和算力設(shè)施、以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等融合基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的新型數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施體系。未來4年，中國還將建設(shè)至少244.5萬個以上的5G基站，預(yù)計每年新增60萬個5G基站。5G網(wǎng)絡(luò)將逐步覆蓋全國。根據(jù)GSMA智庫的數(shù)據(jù)預(yù)測,到2022年年底,中國將實現(xiàn)6.4億個5G連接,其中5G占全國移動連接總數(shù)的近40%。先修路，再通車，適度超前，以建促用。整體而言，在

5G牌照發(fā)放后兩年多的時間里，5G除了在

C端通過

5G手機滲透到消費者市場之外，5G2B業(yè)務(wù)也在金融、能源、醫(yī)療等領(lǐng)域不斷擴張。運營商在

2021

年建設(shè)

5G網(wǎng)絡(luò)的策略更多會緊貼行業(yè)和市場需求，從而實現(xiàn)深度覆蓋和按需覆蓋。截至

2021

年

10

月，中國

5G基站數(shù)達

115.9萬個，5G終端連接數(shù)達

4.5

億戶，千兆光網(wǎng)具備覆蓋超過

2

億戶家庭的能力，建成了全球最大的

5GSA網(wǎng)絡(luò)。在未來的三到五年中，5G建設(shè)還將保持一個平穩(wěn)的建設(shè)投入節(jié)奏，不過隨著建設(shè)的逐步推進，下游配套應(yīng)用將會逐漸成熟，從而再次拉動

5G的相關(guān)建設(shè)。1.3

從能用到好用，5G應(yīng)用揚帆起航5G用戶滲透率穩(wěn)步提高，期待量變帶動質(zhì)變。截至今年

10

月底，中國移動的移動用戶有

9.57

億戶，較上個月凈增

140

萬戶，今年累計凈增

1518.8

萬戶。中國電信

10月份凈增

5G套餐

1295

萬戶，當年累計凈增用戶數(shù)

8199

萬戶，用戶總數(shù)達到

1.6849億。中國聯(lián)通

10

月份

5G套餐用戶單月凈增數(shù)

656.8

萬，本年累計凈增數(shù)

7268.3

萬戶，總數(shù)為

1.43513

億。僅十月一個月，三大運營商

5G用戶累計新增數(shù)量達到

4381萬戶，5G用戶總數(shù)達到了

6.68

億戶。從

10

月的數(shù)據(jù)來看，三大運營商單月

5G用戶新增數(shù)量再創(chuàng)新高，5G滲透率達到

42%，也就是說平均十個人當中已經(jīng)有大約四人使用了

5G。不過，三大運營商旗下

5G用戶的在網(wǎng)用戶約為其

5G套餐量的

50%-70%，因此整體來看

5G用戶的實際滲透率可能不及

30%，未來還是有較大的增長空間。從建設(shè)爆發(fā)到行業(yè)繁榮，5G2C業(yè)務(wù)值得期待。回顧2G、3G、4G的爆發(fā)邏輯，我們會發(fā)現(xiàn)通信行業(yè)的爆發(fā)板塊輪動都是遵從著從基礎(chǔ)建設(shè)到下游應(yīng)用，從硬件到供應(yīng)商再到軟件的規(guī)律。不過和3G、4G市場邏輯不一樣的是，在之前的建設(shè)的過程中，我國由于技術(shù)水平落后于其他國家，在相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基本完成之后，可以快速地通過引進國外成熟的商業(yè)模式迅速享受網(wǎng)絡(luò)升級紅利。而在5G時代，國內(nèi)與世界技術(shù)差距縮小，甚至在某些領(lǐng)域的技術(shù)以及生產(chǎn)建設(shè)能力更加超前，因此市場還需要一段時間的開發(fā)與適應(yīng)才能涌現(xiàn)出現(xiàn)象級的5G應(yīng)用。不過現(xiàn)在5G用戶滲透率的逐步提高以及車聯(lián)網(wǎng)和元宇宙相關(guān)市場的不斷成熟，未來的一兩年內(nèi)或?qū)⒂瓉?G在C端的新一輪流量爆發(fā)增長期。從能用到好用，5G應(yīng)用揚帆起航。2021

年

7

月

5

日，工業(yè)和信息化部等十部門聯(lián)合印發(fā)《5G應(yīng)用“揚帆”行動計劃（2021-2023

年）》，大力推動

5G融合應(yīng)用和全面協(xié)同發(fā)展?！缎袆佑媱潯访嫦蛐畔⑾M、實體經(jīng)濟、民生服務(wù)三大領(lǐng)域，重點推進

15

個行業(yè)的

5G應(yīng)用，通過三年時間初步形成

5G創(chuàng)新應(yīng)用體系。根據(jù)《行動計劃》，到

2023年，5G應(yīng)用關(guān)鍵指標大幅提升，5G個人用戶普及率超過

40%，用戶數(shù)超過

5.6

億。5G網(wǎng)絡(luò)接入流量占比超

50%，5G網(wǎng)絡(luò)使用效率明顯提高。5G物聯(lián)網(wǎng)終端用戶數(shù)年均增長率超

200%。同時重點領(lǐng)域

5G應(yīng)用成效凸顯，大型工業(yè)企業(yè)的

5G應(yīng)用滲透率超過

35%。1.4

ARVR技術(shù)逐步成熟，元宇宙催化

C端新市場需求要支持龐大的元宇宙運作，算力和算法的數(shù)據(jù)底座不可或缺。元宇宙始于1992年國外科幻作品「雪崩」里提到的「Metaverse『元宇宙』」和「Avatar『化身』」這兩個概念。人們在其中可以擁有自己的虛擬替身，這個虛擬的世界就叫作「元宇宙」。按照“元宇宙第一公司”Roblox公司的說法，一個真正的元宇宙產(chǎn)品應(yīng)該具備八大要素，分別是：身份、朋友、沉浸感、低延遲、多元化、隨地、經(jīng)濟系統(tǒng)、文明。人類在元宇宙里面的數(shù)字分身，將會永生。即便現(xiàn)實中的肉體湮滅，數(shù)字世界的你，仍然會在元宇宙中繼續(xù)生活下去，保留真實世界里你的性格、行為邏輯，甚至記憶。因此，元宇宙是一個建立在數(shù)字技術(shù)基礎(chǔ)上的，和IT、CT技術(shù)密不可分數(shù)字宇宙，是一個需要大量算力的平行世界。通信行業(yè)支撐行業(yè)數(shù)字化的“神經(jīng)中樞”，起到信息數(shù)據(jù)上傳下達的作用，在未來也將獲益于整個行業(yè)的爆發(fā)。市場出清，技術(shù)成熟，元宇宙軟硬件進入爆發(fā)前夜。2016年是VR的元年，但在2017年宏觀經(jīng)濟改革、“去杠桿”等新經(jīng)濟形勢下，行業(yè)快速進入低谷。這是因為VR產(chǎn)業(yè)鏈需要不斷融資來為產(chǎn)品的科技突破、內(nèi)容打磨等方面保持“輸血”。也就導(dǎo)致了在接下來的幾年中VR行業(yè)在經(jīng)歷了過度理想化的泡沫、大浪淘沙般的洗牌，行業(yè)開始進入結(jié)構(gòu)化的冷靜期。不過隨著部分資質(zhì)較差的公司出局、VR技術(shù)不斷成熟以及下游應(yīng)用的大量積累中，我們覺得VR行業(yè)目前正在逐步走出低谷，進入爆發(fā)前夜。隨著產(chǎn)品技術(shù)的逐步完善以及適配場景與功能定位體系日益清晰，5G2C應(yīng)用指日可待。例如華為VRGlass、Focal等輕量級VR/AR終端通過強化通信連接能力，以及攝像頭提供虛擬助手等功能進而變身為手機伴侶，微軟Hololens2等高性能一體式AR終端可在一定程度上取代PC，作為新興生產(chǎn)力平臺，F(xiàn)acebookQuest2等高性能VR終端可作為電視與游戲機等傳統(tǒng)文娛平臺的產(chǎn)品演進形態(tài)。雖然短期來看，游戲仍是VR設(shè)備的主要應(yīng)用場景，但是隨著G端、B端以及其他C端應(yīng)用端題材日益豐富，內(nèi)容開發(fā)、調(diào)試與營銷工具漸趨成熟，可自給、能盈利的內(nèi)容設(shè)備端生態(tài)開始成型，相關(guān)市場空間有望快速擴張。通信技術(shù)作為元宇宙流量入口，有望直接受益與相關(guān)基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。網(wǎng)絡(luò)及運算技術(shù)（5G/6G）、人工智能技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)

IoT、交互技術(shù)、區(qū)塊鏈技術(shù)是未來元宇宙的構(gòu)建與實現(xiàn)的關(guān)鍵技術(shù)。要達到較好的沉浸效果，需要下行帶寬達到

100Mbps-1Gbps及以上，上行

20Mbps-200Mbps水平，而要達到

8K/12K/16K或更高的沉浸體驗，需要的帶寬更高。此外，對于云

VR內(nèi)容的傳輸和計算，也將帶動云端應(yīng)用服務(wù)器、GPU服務(wù)器等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，成為云算力的新需求。因此，5G、云計算、邊緣計算等基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)也是元宇宙建設(shè)的核心，未來通信技術(shù)有望和元宇宙的技術(shù)發(fā)展一起互相促進、演化、升級、迭代。1.5

政策推動疊加技術(shù)進步，汽車智能化帶來通信市場新需求政策不斷加碼V2X帶來車聯(lián)網(wǎng)穩(wěn)定預(yù)期。近年來，國家有關(guān)部門對車聯(lián)網(wǎng)這一新興行業(yè)給予了重點關(guān)注，并頻繁出臺相關(guān)政策以加快推進中國車聯(lián)網(wǎng)整體產(chǎn)業(yè)鏈的布局，主要聚焦于加快聯(lián)網(wǎng)汽車滲透率提升與C-V2X網(wǎng)絡(luò)建設(shè)兩大方面。2018年年底出臺的《車聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃》指出到2020年，車聯(lián)網(wǎng)用戶滲透率達到30%以上，聯(lián)網(wǎng)車載信息服務(wù)終端的新車裝配率達到60%以上。11月份發(fā)布的《智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線圖2.0》提出，到2025年C-V2X終端新車裝配率達到50%，到2030年L2-L3級的智能網(wǎng)聯(lián)汽車銷量占比超過70%。5G和C-V2X技術(shù)的結(jié)合將極大地拓展車聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用空間。車聯(lián)網(wǎng)(V2X)按照技術(shù)的不同有兩大通信標準：DSRC(專用短程通信)和C-V2X。其中DSRC由于其建設(shè)成本高，通信距離短等缺點已經(jīng)被FCC于11月18日正式投票放棄，而C-V2X則由于其是在蜂窩技術(shù)上的演進而得到了越來越廣泛的應(yīng)用。而隨著5G技術(shù)的不斷成熟，NR-V2X將會以超低時延、超高可靠、超大帶寬的無線通信保障和高性能計算能力真正實現(xiàn)“人-車-路-云”的全方位連接和信息交互處理。在NR-V2X技術(shù)的加持下，高級自動駕駛、智能交通將變?yōu)楝F(xiàn)實，車聯(lián)網(wǎng)也將從智能聯(lián)網(wǎng)階段過渡到智慧出行階段。屆時，消費者對于車聯(lián)網(wǎng)的需求將進一步爆發(fā)，而相關(guān)邊緣側(cè)服務(wù)器以及車聯(lián)網(wǎng)模組的出貨量將迎來大幅度的增長。車聯(lián)網(wǎng)C-V2X技術(shù)是在不斷演進的,當前包括了基于LTE移動通信技術(shù)演進形成的LTE-V2技術(shù)以及基于5G平滑演進形成的5GV2X技術(shù)。5GUu接口基于5G蜂窩網(wǎng)絡(luò)技術(shù)大帶寬、低時延、高可靠的特性,能夠支持車輛、交通基礎(chǔ)設(shè)施、人、云端平臺之間信息的快速傳輸,而5GPC5支持實現(xiàn)車輛/人/交通路側(cè)基礎(chǔ)設(shè)施之間的直接通信,可以支持實現(xiàn)更多的應(yīng)用場景,也可以保障保證無網(wǎng)絡(luò)覆蓋環(huán)境下的互聯(lián)互通。此外,Uu還可實現(xiàn)針對PC5接口資源調(diào)度,以便合理地分配直連通信傳輸資源,提高PC5通信傳輸?shù)目煽啃?G-V2X中5GUu與5GPC5的協(xié)同應(yīng)用,共同支持實現(xiàn)多類型的車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。第一版5G-V2標準3GPPR16于2020年7月凍結(jié),提供更靈活,更可靠,更快速,更高數(shù)據(jù)速率的通信服務(wù),實現(xiàn)V2X最低3ms端到端時延,最高99%可靠性和最高1000Mbps傳輸速率,支持車輛編隊、高級自動駕駛、傳感器信息共享、遠程駕駛等更豐富的車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景。全球化車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)組織5G自動駕駛聯(lián)盟(5GAA),對于C-V2X技術(shù)的部署路線方面也給出了預(yù)估。綜合考慮芯片、模組、終端、路側(cè)設(shè)備、通信網(wǎng)絡(luò)等多方面的進展及成熟度,預(yù)計2021年,5GUu+LTEPC5的芯片、模組可成熟商用,支持部分大帶寬、時延要求不是很苛刻的車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用。預(yù)計2024年,可實現(xiàn)基于R16版本的5G-V2