機(jī)場(chǎng)有稅商業(yè)專題報(bào)告奢侈品進(jìn)駐有望重塑機(jī)場(chǎng)有稅價(jià)值

機(jī)場(chǎng)有稅商業(yè)專題報(bào)告-奢侈品進(jìn)駐有望重塑機(jī)場(chǎng)有稅價(jià)值1.奢侈品：高凈值人群的“剛需品”，行業(yè)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)1.1.

屬性：稀缺性、高溢價(jià)力、低需求價(jià)格彈性奢侈品起源于歐洲貴族階級(jí)，在現(xiàn)代是一種社交資本，能夠彰顯個(gè)性、傳遞價(jià)值觀，

有助于消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)身份認(rèn)同。購(gòu)買(mǎi)奢侈品本質(zhì)是一種炫耀性消費(fèi)，希望通過(guò)某些外部公

認(rèn)的象征性符號(hào)來(lái)詮釋身份地位、體現(xiàn)個(gè)人品味，象征價(jià)值極高。奢侈品是非生活必需品，具有稀缺性和獨(dú)特性特征。奢侈品牌以獨(dú)特設(shè)計(jì)風(fēng)格、稀

有材質(zhì)、精湛的制作工藝滿足目標(biāo)群體與眾不同的消費(fèi)追求，塑造品牌高級(jí)形象。此外，

為了抓住消費(fèi)者對(duì)稀缺資源的消費(fèi)欲望，頂級(jí)奢侈品牌往往以純手工制作為賣(mài)點(diǎn)，控制

供給速度，以饑餓營(yíng)銷(xiāo)標(biāo)榜稀缺性來(lái)鞏固品牌定位，這也是暢銷(xiāo)款經(jīng)常斷貨以及部分品

牌熱門(mén)款引入配貨機(jī)制的重要原因。以愛(ài)馬仕為例，其皮具為

100%手工制作，整個(gè)制造

工廠一個(gè)月僅能生產(chǎn)

15

個(gè)包包，每個(gè)的款式和質(zhì)地都不同。奢侈品個(gè)人價(jià)值突出，功能性價(jià)值弱化。品牌是奢侈品消費(fèi)者最看重的因素。無(wú)論對(duì)哪個(gè)年齡段的中國(guó)奢侈品消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，品牌都是

其最看重的因素，是體現(xiàn)其個(gè)人品味的符號(hào)；調(diào)研顯示，72%的“80

后”消費(fèi)者坦言購(gòu)

買(mǎi)奢侈品時(shí)最看重的一項(xiàng)購(gòu)買(mǎi)因素是品牌，在“90

后”和“65

后+70

后”消費(fèi)者中，這

一比例分別為

68%、94%。奢侈品以價(jià)格歧視為直接手段，內(nèi)部差異化明顯，直接拉開(kāi)與大眾的距離，強(qiáng)調(diào)價(jià)

值取向?；诙▋r(jià)水平和品牌定位（比如打折頻率和折扣程度），結(jié)合市場(chǎng)認(rèn)知，安永繪

制了奢侈品牌等級(jí)劃分金字塔，將各品牌劃分為高檔商品、輕奢、重奢三檔，并列出代

表性品牌。我們以奢侈品包包為例，通過(guò)比較重奢品牌與輕奢品牌的暢銷(xiāo)

款官網(wǎng)定價(jià)，可以發(fā)現(xiàn)不同層級(jí)的奢侈品價(jià)格差距較為明顯，并且都顯著高于日常消費(fèi)

品定價(jià)。奢侈品品牌溢價(jià)能力強(qiáng)。奢侈品牌擁有較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)，往往具有較高的毛利率水平，

2019

財(cái)年，LVMH、開(kāi)云集團(tuán)、歷峰集團(tuán)、愛(ài)馬仕、Burberry集團(tuán)的毛利率在

60%以上，

也就是說(shuō)，奢侈品定價(jià)通常在生產(chǎn)資料成本的

2.5

倍以上，具有高溢價(jià)屬性，這也解釋了

為什么奢侈品集團(tuán)普遍具有較高估值水平。奢侈品價(jià)格需求曲線缺乏彈性，價(jià)格對(duì)消費(fèi)者決策的影響作用較小。1）人們?cè)谙M(fèi)

中展現(xiàn)出的價(jià)值意識(shí)高低與他們對(duì)奢侈品的價(jià)格敏感度不成正比，在中國(guó)消費(fèi)者中，約

70%-75%具有較強(qiáng)的價(jià)值意識(shí)，但在服飾領(lǐng)域僅有不到

7%對(duì)價(jià)格表現(xiàn)敏感。2）奢侈品

消費(fèi)者對(duì)價(jià)格不敏感是奢侈品頻繁漲價(jià)的重要原因，奢侈品牌必須通過(guò)持續(xù)漲價(jià)來(lái)維持

其目標(biāo)客群范圍，進(jìn)而保證其稀缺性價(jià)值；BCG通過(guò)對(duì)來(lái)自

16

個(gè)國(guó)家的

4

萬(wàn)名消費(fèi)者采

訪后指出，僅

14%的

Z時(shí)代消費(fèi)者被認(rèn)為對(duì)價(jià)格敏感，在

56

歲以上人群中該比例僅為

3%。3）奢侈品消費(fèi)者具有

區(qū)別于日常消費(fèi)的“追漲殺跌”的特殊心態(tài)，比如已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)某熱門(mén)產(chǎn)品的消費(fèi)者，得知

漲價(jià)后往往會(huì)認(rèn)為自己的消費(fèi)決策得到市場(chǎng)肯定，認(rèn)為自己購(gòu)買(mǎi)的產(chǎn)品未來(lái)將變得更加高檔，這恰恰符合奢侈品消費(fèi)者的心理需求。1.2.

規(guī)模：09-19

年全球個(gè)人奢侈品市場(chǎng)規(guī)模

CAGR約

6.7%2009-2019

年全球奢侈品市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)正增長(zhǎng)，CAGR約為

6.7%。根據(jù)貝恩數(shù)據(jù)，

1996-2019

年，全球個(gè)人奢侈品市場(chǎng)規(guī)模

CAGR約

6%。1996-2014

年是奢侈品牌在全球

范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)階級(jí)和地理擴(kuò)張的階段，此期間全球奢侈品消費(fèi)者翻了三番達(dá)到

3.3

億人，奢

侈品消費(fèi)規(guī)模

CAGR為

6.1%，全球

GDP年均復(fù)合增速為

5.3%。值得一提的是，2010-2014

年是中國(guó)消費(fèi)者崛起的時(shí)期，如果扣除中國(guó)人的消費(fèi)額，2012-2015

年全球個(gè)人奢侈品消

費(fèi)規(guī)模實(shí)際出現(xiàn)萎縮，而非增長(zhǎng)

2%。2020

年全球奢侈品市場(chǎng)因新冠疫情遇冷。2020

年，受新冠疫情影響，全球個(gè)人奢侈

品消費(fèi)規(guī)模下降

23%至

2170

歐元，這是

2009

年以來(lái)首次出現(xiàn)規(guī)模萎縮，也是有史以來(lái)

最大的降幅。貝恩預(yù)計(jì)

2021

年全球個(gè)人奢侈品市場(chǎng)消費(fèi)規(guī)模將出現(xiàn)較大幅度反彈。2021H1

全球個(gè)人奢侈品市場(chǎng)較

2019

年同期小幅增長(zhǎng)，雖然海外新

冠疫情形勢(shì)尚不明朗，但在強(qiáng)勢(shì)的中國(guó)市場(chǎng)拉動(dòng)下，貝恩預(yù)計(jì)截至

2021

底全球奢侈品市

場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到

2500

億-2950

億歐元（同比+15%~+36%）；早在

2020

年

11

月中旬，貝恩預(yù)

計(jì)在

2022

年底至

2023

年初期間，全球奢侈品消費(fèi)規(guī)模能夠恢復(fù)到

2019

年水平。奢侈品牌全球競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)固化，贏家通吃。奢侈品牌往往具有深厚的文化底蘊(yùn)，

品牌形象的打造需要?dú)v史的沉淀，且頭部品牌往往擁有貴族背景，品牌壁壘較高，行業(yè)

并購(gòu)較為普遍，集團(tuán)化趨勢(shì)使得格局相對(duì)固化?；?/p>

2019

年財(cái)年銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，LVMH、開(kāi)云集團(tuán)、歷峰集團(tuán)、香奈兒集團(tuán)銷(xiāo)售規(guī)模位于行

業(yè)前四位，合計(jì)銷(xiāo)售額占比約

25.8%；在銷(xiāo)售規(guī)模排名前

100

位的奢侈品集團(tuán)整體數(shù)據(jù)上，

將奢侈品集團(tuán)銷(xiāo)售額分為奢侈品銷(xiāo)售額和其他產(chǎn)品銷(xiāo)售額，其中

2019

年奢侈品銷(xiāo)售額增

速為

8.5%，超過(guò)全球個(gè)人奢侈品市場(chǎng)規(guī)模增速，市場(chǎng)集中化趨勢(shì)凸顯。2.中國(guó)市場(chǎng)：本土消費(fèi)需求旺盛，奢侈品發(fā)展勢(shì)不可擋2.1.

中國(guó)人消費(fèi)實(shí)力強(qiáng)勁中國(guó)是最大的國(guó)際旅游消費(fèi)客源市場(chǎng)，2018

年消費(fèi)規(guī)模占全球的

1/5，消費(fèi)實(shí)力強(qiáng)勁。

2019

年，全國(guó)居民人均可支配收入為

30733

元/+6%，出境旅游人次達(dá)

1.6

億/+3%。根據(jù)

聯(lián)合國(guó)世界旅游組織數(shù)據(jù)，2018

年，全球出境游人次達(dá)

14

億，中國(guó)籍占比超

11%；國(guó)際

旅游總收入

1.4

萬(wàn)億美元，其中中國(guó)人境外旅游消費(fèi)為

2773

億美元/+5%，占全球總量的

19%，同年我國(guó)國(guó)際旅游收入僅

1271

億美元，旅游貿(mào)易逆差超

1500

億美元。中國(guó)人消費(fèi)水平持續(xù)提升。根據(jù)麥肯錫數(shù)據(jù)，2018

年，在中國(guó)城市人口中，每年家

庭可支配收入超過(guò)

13.8

萬(wàn)元的人口占比約

49%，而

2010

年這個(gè)比例僅為

8%；每年家庭

可支配收入超過(guò)

20

萬(wàn)元的人口占比約

11%，2010

年這個(gè)比例僅不到

3%。2.2.

貝恩預(yù)計(jì)

2025

年中國(guó)成為全球最大的奢侈品消費(fèi)市場(chǎng)疫情前中國(guó)人貢獻(xiàn)全球約

1/3

的奢侈品消費(fèi)，但外流近

7

成，而內(nèi)地奢侈品消費(fèi)規(guī)模

僅約為全球的

1/10。根據(jù)麥肯錫數(shù)據(jù)，2012-2018

年，全球奢侈品市場(chǎng)超過(guò)一半的增幅來(lái)

自中國(guó)。根據(jù)貝恩咨詢，2019

年，全球奢侈品個(gè)人消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模共

2810

億歐元/+8%，

其中中國(guó)人消費(fèi)占比

35%。中國(guó)人成為全球最大的奢侈品買(mǎi)家，但

2019

年內(nèi)地奢侈品消

費(fèi)規(guī)模僅

300

億歐元/+26%，占全球規(guī)模

11%，消費(fèi)外流比例高達(dá)

70%。境外消費(fèi)因疫情受阻，中國(guó)奢侈品市場(chǎng)

2020

年消費(fèi)規(guī)模逆勢(shì)上漲。根據(jù)貝恩咨詢

《2020

年奢侈品市場(chǎng)：勢(shì)不可擋》，2020

年全球奢侈品市場(chǎng)規(guī)模萎縮

23%，但是中國(guó)市

場(chǎng)表現(xiàn)尤為突出，預(yù)計(jì)逆勢(shì)上揚(yáng)

48%達(dá)到

3460

億元，遠(yuǎn)高于

2016-19

年的年均復(fù)合增速

26%，主要因?yàn)閲?guó)人境外奢侈品消費(fèi)受到疫情阻礙，2020

年國(guó)人境內(nèi)消費(fèi)占比從

3

成提

升至

7

成左右，當(dāng)然，隨著出入境放開(kāi)，該比例不可避免將下降，但隨著消費(fèi)習(xí)慣逐漸

養(yǎng)成，貝恩預(yù)計(jì)到

2025

年仍將保持在

55%以上。貝恩預(yù)計(jì)中國(guó)有望在

2025

年成為全球最大的奢侈品消費(fèi)市場(chǎng)。從消費(fèi)地域角度看，中

國(guó)內(nèi)地奢侈品消費(fèi)占全球規(guī)模的比重從

2019

年的

11%提升至

2020

年

20%。貝恩預(yù)計(jì)中國(guó)

內(nèi)地規(guī)模增長(zhǎng)趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)，到

2025

年有望成為全球最大的奢侈品消費(fèi)市場(chǎng)。3.戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變：重奢對(duì)機(jī)場(chǎng)空前重視，白云機(jī)場(chǎng)業(yè)態(tài)改善空間大3.1.

國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)重奢布局開(kāi)始起步奢侈品機(jī)場(chǎng)渠道市場(chǎng)份額提升。從銷(xiāo)售渠道來(lái)看，2018-2019

年間，

奢侈品機(jī)場(chǎng)店銷(xiāo)售額雖然只占整體份額的約

7%，但增速達(dá)到

11%，為增長(zhǎng)最快的渠道，

而百貨等傳統(tǒng)線下店銷(xiāo)售規(guī)模出現(xiàn)萎縮。以開(kāi)云集團(tuán)為例，2018

年機(jī)場(chǎng)渠道銷(xiāo)售額占比

6%，這一比例在近

4

年均相對(duì)穩(wěn)定，而百貨渠道銷(xiāo)售額貢獻(xiàn)率從

2015

年的

25%跌至

2018

年

20%。頂級(jí)奢侈品集團(tuán)

LVMH近年在開(kāi)設(shè)機(jī)場(chǎng)店的頻次明顯加快，2021

年公開(kāi)表態(tài)旗下

LV決定從韓國(guó)市內(nèi)免稅店撤柜，未來(lái)將更重視機(jī)場(chǎng)渠道，并計(jì)劃

2022

年底前在中國(guó)新

增

3

個(gè)機(jī)場(chǎng)門(mén)店。奢侈品牌對(duì)機(jī)場(chǎng)渠道、中國(guó)市場(chǎng)的重視程度均顯著提升。我們將國(guó)內(nèi)外機(jī)場(chǎng)奢侈品

入駐情況進(jìn)行比較，分別選取國(guó)內(nèi)北上廣深一線機(jī)場(chǎng)、2021

年新投產(chǎn)的成都天府機(jī)場(chǎng)、

港臺(tái)機(jī)場(chǎng)與亞洲周邊新日韓機(jī)場(chǎng)，我們發(fā)現(xiàn)

2019

年起國(guó)內(nèi)大型機(jī)

場(chǎng)奢侈品業(yè)態(tài)開(kāi)始出現(xiàn)明顯的改善，尤其是近年新投產(chǎn)的大興機(jī)場(chǎng)（2019）和天府機(jī)場(chǎng)

（2021）招商表現(xiàn)尤為出色，我們可以看出奢侈品牌對(duì)國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)渠道愈發(fā)重視。以

2021

年

6

月底正式投用的成都天府國(guó)際機(jī)場(chǎng)為例，有稅商業(yè)區(qū)建設(shè)了面積

2700

平米的名品購(gòu)物區(qū)——錦奢匯，截至

21

年

8

月，共有

13

家奢侈品品牌及

1

家高端腕表

品牌（Omega）開(kāi)業(yè)，其中

Dior、圣羅蘭、華倫天奴、亞歷山大王為國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)首店；LV、

Dior、Gucci三家店鋪均為品牌方直營(yíng)。深圳機(jī)場(chǎng)高端商業(yè)布局迎來(lái)突破，Prada國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)首店正在裝修。2020

年底，深圳

機(jī)場(chǎng)與第一太平戴維斯合作，對(duì)機(jī)場(chǎng)衛(wèi)星廳

100

余個(gè)商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行招商。根據(jù)小紅書(shū)照片，深圳機(jī)場(chǎng)

Prada門(mén)店正在裝修，這是國(guó)內(nèi)首家

機(jī)場(chǎng)店。廣州機(jī)場(chǎng)改善空間較大。截至

2021

年

9

月，我們將廣州機(jī)場(chǎng)與同一區(qū)域的深圳機(jī)場(chǎng)

有稅商業(yè)布局進(jìn)行對(duì)比，我們可以發(fā)現(xiàn)廣州白云機(jī)場(chǎng)當(dāng)前有稅商業(yè)入駐

品牌的高端程度不夠，與其國(guó)內(nèi)三大國(guó)際航空樞紐之一（客流量

TOP3）的地位不匹配，

亟待升級(jí)，一旦出現(xiàn)邊際改善，對(duì)廣州機(jī)場(chǎng)的業(yè)績(jī)促進(jìn)程度將較為顯著。3.2.

機(jī)場(chǎng)渠道價(jià)值漸顯，料重奢對(duì)機(jī)場(chǎng)將愈加重視機(jī)場(chǎng)客流是已經(jīng)過(guò)篩選的具有強(qiáng)購(gòu)買(mǎi)力的高端商旅客，疫情后國(guó)人消費(fèi)購(gòu)買(mǎi)力仍然

強(qiáng)勁。通過(guò)機(jī)票價(jià)格篩選后，機(jī)場(chǎng)旅客往往具有高附加值。我們以上海機(jī)場(chǎng)免稅銷(xiāo)售情

況作為大致參照，2019

年，浦東機(jī)場(chǎng)國(guó)際及地區(qū)旅客吞吐量

3851

萬(wàn)人次，不及仁川、樟

宜、泰國(guó)、迪拜等海外國(guó)際機(jī)場(chǎng)，但上機(jī)人均免稅消費(fèi)額約為

358

元，彰顯強(qiáng)勁的消費(fèi)

購(gòu)買(mǎi)力。根據(jù)商業(yè)地產(chǎn)志數(shù)據(jù)，跟有稅頂級(jí)商業(yè)中心比較，2018

年，上海浦東機(jī)場(chǎng)

116

億元免稅銷(xiāo)售額僅次于奢侈品百貨商場(chǎng)北京

SKP的

135

億元銷(xiāo)售額。機(jī)場(chǎng)購(gòu)物場(chǎng)景較優(yōu)。相比較市內(nèi)商場(chǎng)而言，我們認(rèn)為機(jī)場(chǎng)渠道是消費(fèi)空間+消費(fèi)能力

+消費(fèi)沖動(dòng)共振的優(yōu)質(zhì)購(gòu)物場(chǎng)景，且能夠有效覆蓋低線城市高凈值人群，維持規(guī)模增長(zhǎng)。1）提高在目標(biāo)客群中的曝光度。奢侈品是以價(jià)格歧視為消費(fèi)者篩選手段的信仰消費(fèi)品，其受眾圈較窄，而機(jī)場(chǎng)旅客與消費(fèi)能力位于頭部的消費(fèi)者的重疊度

較高，因此，品牌在機(jī)場(chǎng)開(kāi)店將能夠提高在受眾圈的曝光度，減少品牌方的費(fèi)用開(kāi)支。

從奢侈品中的箱包品類(lèi)廣告投放渠道中也可以發(fā)現(xiàn)，2020

年機(jī)場(chǎng)媒體份額提升

12

個(gè)百分

點(diǎn)，是品牌主搜尋目標(biāo)消費(fèi)人群的核心首選渠道。2）購(gòu)物時(shí)間與消費(fèi)沖動(dòng)充足，轉(zhuǎn)化效率高：進(jìn)入安檢后，機(jī)場(chǎng)候機(jī)樓將是一個(gè)相對(duì)

封閉的場(chǎng)景；旅客往往會(huì)提前到達(dá)機(jī)場(chǎng)候機(jī)，同時(shí)我國(guó)大型機(jī)場(chǎng)出港準(zhǔn)點(diǎn)率一般在

80%

以下，2019

年延誤時(shí)間約為

30

分鐘；在

2019

年亞太大型航司到港準(zhǔn)點(diǎn)率排名中，我國(guó)

排名最前的為山東航空，以

88.16%的到港準(zhǔn)點(diǎn)率位列第

10。因此，在漫長(zhǎng)的候機(jī)時(shí)間內(nèi)，

旅客難免有焦躁情緒，面對(duì)實(shí)物商品的消費(fèi)沖動(dòng)將會(huì)大大提升。3）機(jī)場(chǎng)店與市內(nèi)店互補(bǔ)大于競(jìng)爭(zhēng)，長(zhǎng)期協(xié)同發(fā)展。市場(chǎng)普遍認(rèn)為消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)奢侈品

時(shí)相對(duì)慎重，而機(jī)場(chǎng)購(gòu)物時(shí)間總歸沒(méi)有專門(mén)去市內(nèi)商場(chǎng)購(gòu)物的時(shí)間那么充裕，因此機(jī)場(chǎng)

店競(jìng)爭(zhēng)力可能不如市內(nèi)店。與市場(chǎng)認(rèn)知不同的是，根據(jù)我們草根調(diào)研的結(jié)果，在機(jī)場(chǎng)店

消費(fèi)奢侈品的旅客往往不是第一次購(gòu)買(mǎi)奢侈品，而且機(jī)場(chǎng)店面積普遍較小，陳列的貨品

有限，這部分消費(fèi)者的消費(fèi)行為往往是看到機(jī)場(chǎng)店有想要的貨品便下單，而去市內(nèi)店購(gòu)

物的消費(fèi)者往往是帶有一定目的性的，其實(shí)際購(gòu)物時(shí)間反而要長(zhǎng)于機(jī)場(chǎng)店消費(fèi)者。此外，

奢侈品牌往往會(huì)控制機(jī)場(chǎng)店和市內(nèi)店上架貨品的重疊率，整體來(lái)看機(jī)場(chǎng)和市內(nèi)渠道將發(fā)

展成為互補(bǔ)關(guān)系。4）中國(guó)奢侈品消費(fèi)年輕化和向下沉市場(chǎng)滲透趨勢(shì)日益明顯，機(jī)場(chǎng)可有效覆蓋低線城

市高凈值人群。隨著消費(fèi)水平的提升，低線城市消費(fèi)力與日俱增，根據(jù)訊飛大數(shù)據(jù)，我

國(guó)奢侈品市場(chǎng)主要以二線及以上城市為主，逐漸向三線及以下城市滲透（2019-2021

年占

比從

38%增至

46%）。對(duì)于品牌方來(lái)說(shuō)，一線城市市內(nèi)門(mén)店趨于飽和，但低線城市平均消

費(fèi)水平較低使得拓展下沉市場(chǎng)具有一定風(fēng)險(xiǎn)，考慮到線下是購(gòu)買(mǎi)高端奢侈品的主戰(zhàn)場(chǎng)，

我們認(rèn)為機(jī)場(chǎng)便是覆蓋低線城市高凈值人群的較佳過(guò)渡渠道。國(guó)內(nèi)出行需求已恢復(fù)，新冠疫情仍影響境外出行，短期內(nèi)奢侈品消費(fèi)回流趨勢(shì)將較

為明顯，機(jī)場(chǎng)渠道價(jià)值提升。由于海外新冠疫情形勢(shì)仍較為嚴(yán)峻，我國(guó)民航局嚴(yán)格執(zhí)行

國(guó)際航班五個(gè)一政策與航班熔斷政策，因此，國(guó)際旅客量仍于低位徘徊。我們選取國(guó)內(nèi)

最大的國(guó)際航空樞紐上海機(jī)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)為參照，2020

年

4

月國(guó)際旅客降至

2019

年同期的1%，2021

年

8

月國(guó)際旅客僅為

2019

年同期的

2%，僅

6.7

萬(wàn)人次。在疫情影響下，原打

算出境消費(fèi)的旅客將轉(zhuǎn)為在境內(nèi)消費(fèi)，而奢侈品這類(lèi)價(jià)格敏感性較低的商品消費(fèi)回流趨

勢(shì)將更為明顯。因此，基于機(jī)場(chǎng)渠道特征與奢侈品牌需求較為匹配，我們認(rèn)為機(jī)場(chǎng)的渠

道價(jià)值將明顯提升。4.重奢入駐機(jī)場(chǎng)能帶來(lái)多大貢獻(xiàn)？4.1.

市內(nèi)頂級(jí)高奢商場(chǎng)：北上規(guī)模破百億，坪效約

10

萬(wàn)/年一線城市高奢商場(chǎng)年零售額超百億，多家

2020

年增速超過(guò)

2019

年，規(guī)?？捎^。根

據(jù)聯(lián)商網(wǎng)、商業(yè)地產(chǎn)志等數(shù)據(jù)，2020

年，北京

SKP銷(xiāo)售額為

175

億元，同比增長(zhǎng)

14.4%，

超過(guò)上年增速

13.3%；上海國(guó)金中心銷(xiāo)售額約

110

億元，同比增長(zhǎng)

25%；廣州太古匯銷(xiāo)售

額約

80

億元，同比增長(zhǎng)

35.6%；深圳萬(wàn)象城銷(xiāo)售額超過(guò)

100

億元，同比增長(zhǎng)

11.1%以上；

準(zhǔn)一線城市中，南京德基廣場(chǎng)銷(xiāo)售額

156

億元，同比增長(zhǎng)

27.9%；成都

IFS銷(xiāo)售額

83

億

元，同比增長(zhǎng)

22.1%。我們可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)人消費(fèi)實(shí)力強(qiáng)勁，高奢商場(chǎng)零售規(guī)?？捎^。高奢商場(chǎng)成長(zhǎng)速度快、潛力大。根據(jù)太古地產(chǎn)年報(bào)披露，2013-2020

年廣州太古匯零

售銷(xiāo)售額從

24.6

億元增長(zhǎng)至約

80

億元，年均復(fù)合增速約

18.4%，其中

2020

年同比增速

達(dá)到

36%。根據(jù)九龍倉(cāng)公告，2014-2020

年成都

IFS年度零售額從

21.0

億元增長(zhǎng)至

80.0

億元，年均復(fù)合增速約

25%北上廣深高奢商場(chǎng)單位坪效約

6-10

萬(wàn)元，廣州太古匯

2020

年增速達(dá)到

36%。根據(jù)

聯(lián)商網(wǎng)、商業(yè)地產(chǎn)志等數(shù)據(jù)，2020

年北京、上海、南京頂級(jí)高奢商場(chǎng)單位坪效約

10

萬(wàn)元，

平均增速約

25%。廣州、深圳頭部高奢商場(chǎng)單位坪效約

6

萬(wàn)元，其中廣州太古匯、深圳

萬(wàn)象城增速分別為

36%、25%。4.2.

機(jī)場(chǎng)引入奢侈品牌貢獻(xiàn)的業(yè)績(jī)?cè)隽繙y(cè)算以免稅渠道為參照，LV于

2011

年在韓國(guó)仁川國(guó)際機(jī)場(chǎng)開(kāi)設(shè)了首家機(jī)場(chǎng)免稅店，占

地面積約

550

平米，2012-2014

年銷(xiāo)售額分別約

1027、848、732

億韓元（合約

5.8、4.8、

4.1

億元人民幣），連續(xù)三年為韓國(guó)仁川機(jī)場(chǎng)免稅店銷(xiāo)售額（2014

年仁川機(jī)場(chǎng)免稅店整體銷(xiāo)售額約

117.7

億元人民幣）排名第一的店鋪，對(duì)應(yīng)坪效分別約

105、87、75

萬(wàn)元人民幣

/平米/年。我們預(yù)計(jì)奢侈品機(jī)場(chǎng)店坪效約為市內(nèi)店的

1.5-4

倍，渠道表現(xiàn)較為優(yōu)異。重奢機(jī)場(chǎng)店

面積通常在

100-800

平米之間，而市內(nèi)店一般在

500-1000

平米之間（個(gè)別旗艦店能接近

2000

平）?；谏衔挠?jì)算的

LV仁川機(jī)場(chǎng)免稅店

銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，考慮消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)、免稅與有稅渠道的差異等因素，我們預(yù)計(jì)

奢侈品機(jī)場(chǎng)店坪效約為市內(nèi)店的

1.5-4

倍，具體取決于奢侈品牌和面積差異。根據(jù)我們的草根調(diào)研，我們目測(cè)

LV大興機(jī)場(chǎng)店約為

800

平，LV虹橋機(jī)場(chǎng)店約為

200

平，預(yù)計(jì)大興、虹橋機(jī)場(chǎng)

LV店年銷(xiāo)售額約為

4

億元、2

億元。國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)有稅零售商業(yè)業(yè)態(tài)由以餐飲類(lèi)為主向個(gè)人消費(fèi)類(lèi)轉(zhuǎn)變，精品零售面積約占

機(jī)場(chǎng)航站樓商業(yè)面積的

10%-30%。①成都天府國(guó)際機(jī)場(chǎng)：集聚高端品牌的錦奢匯位于T2，面積約

2700

平米；根據(jù)天府機(jī)場(chǎng)官網(wǎng)招標(biāo)公告，T2

航站樓一期規(guī)劃商業(yè)面積約

9610

平米，其中高端品牌有稅區(qū)錦奢匯（位于

T2，面積

2700

平米）占比

28%。②北京大興

國(guó)際機(jī)場(chǎng)：2018

年對(duì)國(guó)內(nèi)區(qū)域

2

個(gè)標(biāo)段公開(kāi)招商，店面品牌

檔次定位為國(guó)際一線、國(guó)際二線及國(guó)際輕奢，總面積約

1609

平米，占國(guó)內(nèi)區(qū)域零售面積

的

13.4%。廣州白云機(jī)場(chǎng)商鋪硬件基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)，可用面積充足。根據(jù)機(jī)場(chǎng)披露數(shù)據(jù)，剔除掉免稅

面積后，當(dāng)前白云機(jī)場(chǎng)、首都機(jī)場(chǎng)、大興機(jī)場(chǎng)、上海浦東機(jī)場(chǎng)、上海虹橋機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)

場(chǎng)的零售商業(yè)租賃面積分別為

5.3、3.5、1.3、3.2、2.3、2.5

萬(wàn)平方米。按照有稅高端零

售商業(yè)面積占比

10%-30%測(cè)算（剩余為餐飲、特產(chǎn)、書(shū)店、體驗(yàn)區(qū)等），可得廣州機(jī)場(chǎng)能

夠用來(lái)布局有稅高端零售的最大面積約為