上聲電子研究報(bào)告量?jī)r(jià)齊升響遍全球

上聲電子研究報(bào)告-量?jī)r(jià)齊升響遍全球1.公司：自主汽車(chē)聲學(xué)龍頭1.1深耕汽車(chē)聲學(xué)公司是全球領(lǐng)先的汽車(chē)行業(yè)音響產(chǎn)品和系統(tǒng)制造商之一，已融入國(guó)內(nèi)外眾多知名汽車(chē)制造廠(chǎng)商的同步開(kāi)發(fā)體系，在中國(guó)蘇州（總部）、巴西、捷克、德國(guó)、墨西哥和美國(guó)擁有約2000名高素質(zhì)員工。主要致力于研究、設(shè)計(jì)和制造從基礎(chǔ)到高端的單一音頻組件和汽車(chē)綜合音響系統(tǒng)，擁有聲學(xué)產(chǎn)品、系統(tǒng)方案及相關(guān)算法的研發(fā)設(shè)計(jì)能力。公司較早實(shí)現(xiàn)了車(chē)載揚(yáng)聲器的國(guó)產(chǎn)化配套，通過(guò)持續(xù)的自主創(chuàng)新，已具備較強(qiáng)的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。公司前身是一家成立于1975年的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)“吳縣無(wú)線(xiàn)電元件一廠(chǎng)”，于1992年借助外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇，通過(guò)嫁接合資成立了“蘇州上聲電子有限公司”，于2017年整體變更為“蘇州上聲電子股份有限公司”。1.2無(wú)實(shí)際控制人決策保持高效公司無(wú)控股股東和實(shí)際控制人。根據(jù)公司2022年三季報(bào)，上聲投資、同泰投資、元和資產(chǎn)、元件一廠(chǎng)和社會(huì)公共股的持股比例分別為26.25%、18.75%、18.12%、11.88%和25%。其中，元和資產(chǎn)全資控股元件一廠(chǎng)，為一致行動(dòng)人，合計(jì)持有上聲電子30%股份。公司其余股東之間不存在一致行動(dòng)關(guān)系。元和資產(chǎn)與上聲投資實(shí)際支配公司股份表決權(quán)均未超過(guò)30%，雙方持有權(quán)益相近，任何單一股東及其關(guān)聯(lián)方無(wú)法控制公司股東大會(huì)或公司董事會(huì)。公司股東經(jīng)營(yíng)理念一致，建立的現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，保持了較高的決策效率。高級(jí)管理人員和核心技術(shù)人員主要是公司市場(chǎng)化招聘的人員，通過(guò)董事會(huì)聘任或者解聘，按照相關(guān)規(guī)則行使其職責(zé)，無(wú)法對(duì)公司形成控制。目前公司擁有7家境內(nèi)控股子公司、5家境外控股子公司。其中上聲合肥和智音電子為2022年新成立的兩家子公司，其余子公司均已產(chǎn)生穩(wěn)定收益，在境內(nèi)、境外業(yè)務(wù)中的定位各不相同。公司管理層行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富，權(quán)責(zé)明晰，保證公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。其中周建明董事長(zhǎng)擁有多年公司管理和技術(shù)研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。1.3聲學(xué)產(chǎn)品全面客戶(hù)關(guān)系穩(wěn)定公司產(chǎn)品主要涵蓋車(chē)載揚(yáng)聲器系統(tǒng)、車(chē)載功放及AVAS。車(chē)載揚(yáng)聲器是一種電聲換能器件，負(fù)責(zé)將電能轉(zhuǎn)換為聲能。車(chē)載揚(yáng)聲器的品質(zhì)、性能對(duì)整個(gè)音響系統(tǒng)聲音重放效果起著決定性作用。車(chē)載揚(yáng)聲器主要為動(dòng)圈式揚(yáng)聲器，由振動(dòng)系統(tǒng)、磁路系統(tǒng)以及輔助系統(tǒng)三個(gè)部分組成。車(chē)載揚(yáng)聲器系統(tǒng)一般由低頻、高頻、全頻揚(yáng)聲器組合構(gòu)成，部分車(chē)型的中高配將在此基礎(chǔ)上配置一定數(shù)量的中頻揚(yáng)聲器，部分經(jīng)濟(jì)型車(chē)型的揚(yáng)聲器將全部選擇配置全頻揚(yáng)聲器。車(chē)載功放是聲學(xué)系統(tǒng)中將音頻輸入信號(hào)進(jìn)行選擇與預(yù)處理，通過(guò)功率放大芯片將音頻信號(hào)放大，用來(lái)驅(qū)動(dòng)揚(yáng)聲器重放聲音的電子產(chǎn)品。公司車(chē)載功放主要為數(shù)字功放。數(shù)字功放系統(tǒng)中內(nèi)置DSP處理器，對(duì)整車(chē)聲場(chǎng)、相位、均衡及聲像等方面進(jìn)行調(diào)整，提升聲音輸出品質(zhì)，配合公司自主研發(fā)的聲學(xué)信號(hào)處理算法，數(shù)字功放產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)更多的拓展功能。AVAS是目前大部分電動(dòng)、混合動(dòng)力等無(wú)噪聲汽車(chē)制造需要配置的零件。汽車(chē)在純電動(dòng)模式下低速行駛時(shí)，AVAS發(fā)出發(fā)動(dòng)機(jī)模擬聲音。公司AVAS產(chǎn)品主要采用揚(yáng)聲器與控制模塊結(jié)合的設(shè)計(jì)，包括分體式和一體式兩種類(lèi)型。公司產(chǎn)品主要面向汽車(chē)前裝市場(chǎng)，客戶(hù)主要為國(guó)內(nèi)外知名汽車(chē)制造廠(chǎng)商及電聲品牌商。在取得供應(yīng)商認(rèn)證資質(zhì)后，雙方合作關(guān)系保持相對(duì)穩(wěn)定。目前公司的主要客戶(hù)包括博士視聽(tīng)、全球大眾集團(tuán)、福特集團(tuán)、通用集團(tuán)、上汽大眾、上汽通用、上汽集團(tuán)、長(zhǎng)安福特、奇瑞汽車(chē)、江鈴汽車(chē)、吉利控股、德賽集團(tuán)、蔚來(lái)汽車(chē)、比亞迪、華人運(yùn)通、威馬汽車(chē)、特斯拉等。根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)和年報(bào)披露，公司前五名客戶(hù)為大眾集團(tuán)、福特集團(tuán)、博士視聽(tīng)、上汽集團(tuán)、上汽大眾、上汽通用等國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)公司，前五大客戶(hù)占比接近60%，客戶(hù)集中度較高。1.4國(guó)內(nèi)車(chē)載揚(yáng)聲器市占率第一公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的前裝市場(chǎng)汽車(chē)聲學(xué)產(chǎn)品方案供應(yīng)商，國(guó)內(nèi)車(chē)載揚(yáng)聲器產(chǎn)品市場(chǎng)占有率第一。高工智能汽車(chē)研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)前裝車(chē)載揚(yáng)聲器的交付上險(xiǎn)搭載量達(dá)到1.28億個(gè)，其中單車(chē)搭載10個(gè)及以上揚(yáng)聲器上險(xiǎn)量為253.26萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)40.66%。公司以25.52%的份額排名首位，按出貨量統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)份額為19.77%。2019-2021年，公司車(chē)載揚(yáng)聲器在全球乘用車(chē)及輕型商用車(chē)市場(chǎng)的占有率分別為12.1%、12.64%和12.92%。根據(jù)國(guó)際汽車(chē)制造協(xié)會(huì)（OICA）數(shù)據(jù)測(cè)算，2017-2021年公司車(chē)載揚(yáng)聲器在中國(guó)、美洲、歐洲及其他市場(chǎng)的占有率保持穩(wěn)定。1.5業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升2019年全球汽車(chē)銷(xiāo)量小幅下滑，公司營(yíng)業(yè)收入同比下降3.54%，歸母凈利潤(rùn)同比下降29.62%。2020年新冠疫情對(duì)整體汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)生較大沖擊，公司營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)下滑8.92%，歸母凈利潤(rùn)下滑3.64%。2021年汽車(chē)行業(yè)在面對(duì)芯片短缺、疫情持續(xù)影響等不利因素的影響下，市場(chǎng)發(fā)展總體穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，新能源汽車(chē)滲透率持續(xù)提升。公司營(yíng)業(yè)收入13.02億元，同比增長(zhǎng)19.66%。但上游原材料漲價(jià)明顯，出口海運(yùn)費(fèi)不斷暴漲，公司歸母凈利潤(rùn)下滑19.67%至0.61億元。2022年前三季度，全球經(jīng)濟(jì)保持恢復(fù)性增長(zhǎng)，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量延續(xù)高增態(tài)勢(shì)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.01億元，同比增長(zhǎng)30.96%，收入增加疊加匯兌收益，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)0.59億元，同比增長(zhǎng)32.21%。公司毛利率受原材料采購(gòu)價(jià)格影響較大。2021年、2022年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中直接材料成本上升，疊加海外運(yùn)輸成本上升，導(dǎo)致毛利率下滑明顯。公司期間費(fèi)率不斷改善。得益于穩(wěn)定的客戶(hù)關(guān)系和精益化的管理體系，銷(xiāo)售費(fèi)率和管理費(fèi)率呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。財(cái)務(wù)費(fèi)率受匯兌損益影響較大。公司持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新投入，大力開(kāi)展新產(chǎn)品新技術(shù)的研發(fā)工作，研發(fā)團(tuán)隊(duì)有所擴(kuò)大，研發(fā)費(fèi)用呈上漲態(tài)勢(shì)。2021年研發(fā)投入0.88億元，同比增長(zhǎng)43.2%，研發(fā)費(fèi)率6.76%。車(chē)載揚(yáng)聲器為公司主要收入來(lái)源。公司較早實(shí)現(xiàn)了車(chē)載揚(yáng)聲器的國(guó)產(chǎn)化配套，于90年代成功開(kāi)發(fā)出上汽通用別克轎車(chē)揚(yáng)聲器系統(tǒng)，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)組合式四聲道、雙音路結(jié)構(gòu)車(chē)載揚(yáng)聲器系統(tǒng)的空白，2021年車(chē)載揚(yáng)聲器收入占比87.55%，2022年上半年占比82.25%，呈下降趨勢(shì)。伴隨整車(chē)音響效果需求提升，公司積極跟進(jìn)電聲行業(yè)數(shù)字化發(fā)展趨勢(shì)，開(kāi)發(fā)了車(chē)載功放和AVAS等汽車(chē)電子產(chǎn)品，并在與原有客戶(hù)保持穩(wěn)定戰(zhàn)略合作關(guān)系的基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓展更多的國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，實(shí)現(xiàn)了汽車(chē)電子產(chǎn)品收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)。2021年車(chē)載功放收入占比6.31%，2022年上半年為10.41%。隨著汽車(chē)電動(dòng)化提速，AVAS收入也實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，2021年AVAS收入占比2.03%，2022年上半年為2.68%。公司產(chǎn)品以境外銷(xiāo)售為主，2022年上半年境外收入占比52.81%，歐洲、美洲是公司重要的境外銷(xiāo)售區(qū)域。2.行業(yè)：看好汽車(chē)聲學(xué)賽道2.1消費(fèi)升級(jí)促進(jìn)汽車(chē)聲學(xué)發(fā)展汽車(chē)音響系統(tǒng)一般由主機(jī)、揚(yáng)聲器、車(chē)載功放和AVAS組成。音源主機(jī)是汽車(chē)音響系統(tǒng)的決策裝置，是聲音的發(fā)源處。功放是信號(hào)處理裝置，負(fù)責(zé)將來(lái)自主機(jī)的音頻信號(hào)放大；揚(yáng)聲器是執(zhí)行裝置，負(fù)責(zé)將聲音重放還原；AVAS是聲學(xué)警示裝置，負(fù)責(zé)發(fā)出警示音提示行人。受益于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展和生活水平的日益提高，購(gòu)車(chē)者對(duì)于汽車(chē)的消費(fèi)體驗(yàn)已不再僅局限于汽車(chē)的基礎(chǔ)功能，汽車(chē)聲學(xué)產(chǎn)品作為提升汽車(chē)內(nèi)娛樂(lè)性體驗(yàn)的重要因素，使用時(shí)間、使用頻率不斷提升，其品質(zhì)逐漸成為衡量駕車(chē)舒適性的重要指標(biāo)。購(gòu)車(chē)者對(duì)汽車(chē)聲學(xué)系統(tǒng)聲音重放的質(zhì)量、個(gè)性化功能等方面都提出了更高要求，推動(dòng)汽車(chē)聲學(xué)技術(shù)的革新與升級(jí)。聲學(xué)系統(tǒng)整體呈現(xiàn)高端化的發(fā)展趨勢(shì)。消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷發(fā)生變化，中高端及豪華車(chē)型銷(xiāo)量占比呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。中高端及豪華車(chē)型對(duì)整車(chē)音效系統(tǒng)均有較高要求。智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)快速發(fā)展，對(duì)汽車(chē)內(nèi)部聲學(xué)產(chǎn)品數(shù)量和質(zhì)量要求顯著提高。隨著仿真分析技術(shù)在聲學(xué)領(lǐng)域的應(yīng)用及聲學(xué)檢測(cè)技術(shù)的不斷發(fā)展，聲學(xué)產(chǎn)品的研發(fā)能力和性能水平顯著提升。音頻輸入從模擬信號(hào)向數(shù)字信號(hào)轉(zhuǎn)變，數(shù)字信號(hào)處理技術(shù)可有效解決聲學(xué)系統(tǒng)在汽車(chē)復(fù)雜的聲學(xué)環(huán)境下遇到的問(wèn)題，通過(guò)合理布局車(chē)載揚(yáng)聲器并配合數(shù)字化手段，可在車(chē)內(nèi)有限的空間內(nèi)營(yíng)造更優(yōu)質(zhì)的聲音環(huán)境，揚(yáng)聲器系統(tǒng)的數(shù)字化將促進(jìn)汽車(chē)聲學(xué)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)全數(shù)字化的變革與升級(jí)。聲學(xué)系統(tǒng)需求往高端化、智能化方向發(fā)展，帶來(lái)汽車(chē)音響系統(tǒng)的硬件升級(jí)。傳統(tǒng)中低端汽車(chē)聲學(xué)系統(tǒng)僅包含揚(yáng)聲器單品，通常單車(chē)配置4-8個(gè)，整體價(jià)值量較低；在汽車(chē)聲學(xué)系統(tǒng)高端化的趨勢(shì)下，完整汽車(chē)聲學(xué)系統(tǒng)將包含8-20個(gè)揚(yáng)聲器和1個(gè)車(chē)載功放，整體單車(chē)價(jià)值量大幅提升。目前新勢(shì)力造車(chē)單車(chē)價(jià)值量為1000-2000元，平均配置8-12個(gè)揚(yáng)聲器、車(chē)載功放以及AVAS，部分車(chē)型揚(yáng)聲器數(shù)量達(dá)20個(gè)以上。2.2軟硬解耦白牌音響受青睞汽車(chē)音響主要分為品牌音響與白牌音響。品牌音響主要以傳統(tǒng)音響品牌為代表，如哈曼卡頓、柏林之聲、丹拿等，而白牌音響主要為直接向車(chē)企供貨且沒(méi)有品牌LOGO的音響商。品牌音響多數(shù)搭載在高端車(chē)型、具備較高的研發(fā)與營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用。高工智能汽車(chē)研究院監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)市場(chǎng)（不含進(jìn)出口）乘用車(chē)前裝搭載品牌音響上險(xiǎn)量為165.54萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)44.26%，搭載率為8.12%；Bose、哈曼、柏林之聲等傳統(tǒng)品牌仍占據(jù)市場(chǎng)主力。根據(jù)佐思汽研數(shù)據(jù)，2019-2022年，隨著中國(guó)智能(L2以上＋帶OTA)汽車(chē)的銷(xiāo)量持續(xù)攀升，中國(guó)智能汽車(chē)的音響裝配量也在不斷增長(zhǎng)。2021年智能汽車(chē)音響的銷(xiāo)售量達(dá)到213萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)131%，預(yù)計(jì)2025年增長(zhǎng)至755萬(wàn)套。中國(guó)智能汽車(chē)音響市場(chǎng)份額絕大部分來(lái)自國(guó)際音響品牌。2021年MartinLogan馬丁洛根、Bose博士和Infinity燕飛利仕占據(jù)前三，三者市場(chǎng)占比合計(jì)超過(guò)40%，在排名前十的品牌中僅有蘇州上聲電子一個(gè)國(guó)產(chǎn)品牌。車(chē)載音響的爭(zhēng)奪戰(zhàn)正在打響，越來(lái)越多的車(chē)企開(kāi)始把座艙智能化體驗(yàn)的重點(diǎn)放在音響系統(tǒng)上，傳統(tǒng)品牌音響供應(yīng)商的話(huà)語(yǔ)權(quán)逐漸減弱。軟硬解耦的趨勢(shì)愈加明顯，車(chē)企更多開(kāi)始推動(dòng)車(chē)端硬件（揚(yáng)聲器、功放）、軟件（音頻軟件、調(diào)教、OTA升級(jí)）及內(nèi)容服務(wù)（音視頻）的深度融合，更加強(qiáng)調(diào)軟件算法的能力提升，將過(guò)去在硬件上的額外成本轉(zhuǎn)移到軟件處理上，并且基于OTA技術(shù)，充分發(fā)揮軟件定義音響的能力，主動(dòng)權(quán)正在從傳統(tǒng)品牌音響供應(yīng)商轉(zhuǎn)移至車(chē)企。提高音質(zhì)的路線(xiàn)可簡(jiǎn)單分為兩大類(lèi)，一類(lèi)是選用高品質(zhì)元件，主要就是品牌揚(yáng)聲器單元；還有一類(lèi)就是調(diào)音。一些頂級(jí)音響品牌，比如Meridian、MartinLogan，規(guī)模較小，不具備組建揚(yáng)聲器工廠(chǎng)條件，通常是上聲電子或其他廠(chǎng)家代工，自己負(fù)責(zé)調(diào)音。而丹拿、B&W、B&O、JBL等品牌則有屬于自己的揚(yáng)聲器。類(lèi)似Dirac、Dolby、DTS這樣的第三方音頻軟件方案商的加入，替代傳統(tǒng)品牌音響廠(chǎng)商的軟件方案成為可能。蔚來(lái)

ET7、理想L9都選擇了在國(guó)內(nèi)首發(fā)搭載車(chē)載杜比全景聲技術(shù)和上聲電子代工的白牌揚(yáng)聲器。理想L9搭載的7.3.4全景聲音響系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)自研閉環(huán)，由7組揚(yáng)聲器組成全車(chē)環(huán)繞，3個(gè)重低音單元組成低音矩陣，4個(gè)頂部揚(yáng)聲器組成天空環(huán)繞。全車(chē)擁有21個(gè)揚(yáng)聲器，功放最大功率高達(dá)2160W。7.3.4中的“7”指的是二維平面環(huán)繞觀(guān)眾的聲道，理想L9正前（中置）、左前、右前、左側(cè)、右側(cè)、左后、右后各有一個(gè)聲道，僅平面環(huán)繞就有14個(gè)揚(yáng)聲器包圍著乘客；“3”是指3個(gè)重低音聲道，包括左右前門(mén)下方的2個(gè)8英寸揚(yáng)聲器和位于后備廂的1個(gè)雙音圈揚(yáng)聲器；“4”是指4個(gè)天空聲道，分為前排左右天空聲道（布置在A柱最上方）和后排左右天空聲道（布置在C柱最上方），共4個(gè)全頻揚(yáng)聲器。蔚來(lái)

ET7與瑞典數(shù)字音頻公司Dirac合作打造7.1.4沉浸聲音響系統(tǒng)，由23個(gè)揚(yáng)聲器組成，最大功率1Kw。“7”指在座艙的中、左、右、左環(huán)繞、右環(huán)繞、左后環(huán)繞、右后環(huán)繞7個(gè)位置，布置18個(gè)揚(yáng)聲器組合音響；“1”指在后備箱角落靠近后排座椅的位置，布置1臺(tái)重低音揚(yáng)聲器；“4”指在車(chē)頂兩側(cè)對(duì)應(yīng)前后排的位置，分別布置有1個(gè)頂置揚(yáng)聲器。2.3外資競(jìng)爭(zhēng)處于領(lǐng)先國(guó)產(chǎn)替代可期汽車(chē)音響市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者主要包括傳統(tǒng)電聲品牌商和聲學(xué)部件供應(yīng)商。在軟硬解耦的趨勢(shì)下，整車(chē)廠(chǎng)更愿意直接采購(gòu)聲學(xué)部件供應(yīng)商的產(chǎn)品，自研軟件系統(tǒng)開(kāi)發(fā)，降低成本。在聲學(xué)部件供應(yīng)商競(jìng)爭(zhēng)格局上，外資具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)企業(yè)追趕較快。車(chē)載揚(yáng)聲器市場(chǎng)進(jìn)入門(mén)檻較高，受汽車(chē)零部件配套模式所影響。普瑞姆、艾思科集團(tuán)、豐達(dá)電機(jī)、上聲電子等企業(yè)均參與全球范圍內(nèi)車(chē)載揚(yáng)聲器的配套。豐達(dá)電機(jī)、先鋒電子等日韓供應(yīng)商在日韓品牌汽車(chē)制造廠(chǎng)商中具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)內(nèi)本土車(chē)載揚(yáng)聲器企業(yè)中，吉林航盛、臺(tái)郁電子等公司產(chǎn)品在合資及自主品牌汽車(chē)制造廠(chǎng)商中與全球供應(yīng)商形成直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。車(chē)載功放市場(chǎng)的參與者較多、行業(yè)集中度較低。全球主要參與者包括偉世通等國(guó)際知名汽車(chē)零部件供應(yīng)商；日本阿爾派株式會(huì)社、先鋒電子等起步于電子產(chǎn)品的企業(yè)；具有汽車(chē)聲學(xué)業(yè)務(wù)布局的電聲企業(yè)，如普瑞姆、艾思科集團(tuán)、上聲電子等。國(guó)內(nèi)參與者包括航盛電子、德賽西威等汽車(chē)電子企業(yè)，其專(zhuān)注于汽車(chē)電子產(chǎn)品，硬軟件開(kāi)發(fā)和電子產(chǎn)品體系較為成熟，在合資車(chē)企及自主品牌車(chē)企中的滲透率不斷提升；具有汽車(chē)聲學(xué)業(yè)務(wù)布局的電聲企業(yè)，其在現(xiàn)有的客戶(hù)體系內(nèi)也擁有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。AVAS市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)分散，國(guó)內(nèi)外對(duì)AVAS的研究及產(chǎn)業(yè)化起點(diǎn)差距不大，車(chē)載揚(yáng)聲器及車(chē)載功放的供應(yīng)商均參其中，包括各類(lèi)汽車(chē)零部件企業(yè)、汽車(chē)電子企業(yè)、電聲企業(yè)等。從全球來(lái)看，偉世通、德?tīng)柛？萍肌㈦娧b株式會(huì)社、現(xiàn)代摩比斯株式會(huì)社等全球知名汽車(chē)零部件廠(chǎng)商以及先鋒電子、阿爾派等電子產(chǎn)品企業(yè)在AVAS領(lǐng)域也有相對(duì)較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。普瑞姆、艾思科集團(tuán)、上聲電子等電聲企業(yè)，憑借其在汽車(chē)聲學(xué)領(lǐng)域積累的技術(shù)及客戶(hù)資源，快速切入AVAS領(lǐng)域，并占有一定的市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi)AVAS市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也較為激烈，市場(chǎng)參與者主要依托其現(xiàn)有汽車(chē)領(lǐng)域相關(guān)業(yè)務(wù)布局和現(xiàn)有客戶(hù)資源快速切入AVAS領(lǐng)域。2.4車(chē)載聲學(xué)市場(chǎng)空間廣闊2021年全球汽車(chē)銷(xiāo)量8268.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6%，企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)明顯，我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量2627.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.8%。與此同時(shí)，新能源汽車(chē)滲透率持續(xù)提升，全球

新能源汽車(chē)銷(xiāo)量644.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)107.5%，我國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量352.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)157.6%，銷(xiāo)售增速大幅領(lǐng)先整體市場(chǎng)。在消費(fèi)升級(jí)的促進(jìn)下，隨著汽車(chē)銷(xiāo)量的穩(wěn)步增長(zhǎng)，車(chē)載聲學(xué)市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)上漲。我們預(yù)計(jì)2025年全球車(chē)載聲學(xué)市場(chǎng)規(guī)模255億元，中國(guó)車(chē)載聲學(xué)市場(chǎng)規(guī)模100億元。我們基于以下假設(shè)做出測(cè)算：揚(yáng)聲器、車(chē)載功放、AVAS的單價(jià)保持不變，根據(jù)公司公告計(jì)算，分別取20元、750元、50元；整體汽車(chē)保持小幅上漲，而新能源汽車(chē)銷(xiāo)量延續(xù)之前的高增態(tài)勢(shì)，單車(chē)揚(yáng)聲器搭載量保持微增；中國(guó)新能源汽車(chē)AVAS單車(chē)搭載量為1個(gè)，國(guó)外為2個(gè)；燃油車(chē)30萬(wàn)元以上車(chē)型搭載車(chē)載功放，新能源汽車(chē)20萬(wàn)元以上車(chē)型搭載車(chē)載功放，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，燃油車(chē)功放滲透率9.7%，新能源汽車(chē)功放滲透率31.4%，并且燃油車(chē)功放滲透率每年變化1pct，新能源汽車(chē)功放滲透率每年變化2pct。3.成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)：規(guī)模效應(yīng)下量?jī)r(jià)齊升3.1技術(shù)優(yōu)勢(shì)和全球交付優(yōu)勢(shì)筑成長(zhǎng)護(hù)城河領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和日趨完善的全球交付能力，保證了公司在新客戶(hù)的開(kāi)發(fā)和原有客戶(hù)關(guān)系維系上的可持續(xù)性，公司不斷積累優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)資源，行業(yè)地位得以持續(xù)提升。公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在持續(xù)的自主研發(fā)能力、突出的同步開(kāi)發(fā)能力及卓越的整車(chē)調(diào)音能力三個(gè)方面。持續(xù)的自主研發(fā)能力公司專(zhuān)注于汽車(chē)聲學(xué)技術(shù)的自主研發(fā)，在聲學(xué)產(chǎn)品仿真與設(shè)計(jì)、整車(chē)音響設(shè)計(jì)、聲學(xué)信號(hào)處理以及數(shù)字化揚(yáng)聲器系統(tǒng)領(lǐng)域開(kāi)展技術(shù)研究。經(jīng)過(guò)二十多年的技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)積累，擁有車(chē)載揚(yáng)聲器、車(chē)載功放等汽車(chē)聲學(xué)產(chǎn)品從硬件到算法、軟件的自主研發(fā)能力，掌握了多項(xiàng)核心技術(shù)，且相關(guān)核心技術(shù)在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)過(guò)程中得到充分應(yīng)用。公司亦積極優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，在現(xiàn)有聲學(xué)技術(shù)平臺(tái)基礎(chǔ)上加大對(duì)電子產(chǎn)品軟件和聲學(xué)信號(hào)處理算法等方面的研發(fā)力度。公司著力攻克基礎(chǔ)材料和關(guān)鍵零部件的技術(shù)難關(guān)，堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向、企業(yè)主體和產(chǎn)學(xué)研緊密結(jié)合的理念及模式，不斷完善自主研發(fā)體系，提升技術(shù)水平。突出的同步開(kāi)發(fā)能力公司較早實(shí)現(xiàn)與汽車(chē)制造廠(chǎng)商的同步開(kāi)發(fā)，并建立了同步開(kāi)發(fā)管理體系，對(duì)產(chǎn)品從設(shè)計(jì)到質(zhì)量控制的各項(xiàng)環(huán)節(jié)進(jìn)行管理。公司以客戶(hù)需求作為研發(fā)創(chuàng)新的重要來(lái)源，建立了“軟件+硬件”雙輪驅(qū)動(dòng)的開(kāi)發(fā)模式。在汽車(chē)制造廠(chǎng)商車(chē)型設(shè)計(jì)階段，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)充分調(diào)動(dòng)自身研發(fā)資源，通過(guò)預(yù)合作開(kāi)發(fā)為客戶(hù)提供音響系統(tǒng)的設(shè)計(jì)方案，將仿真技術(shù)融入方案設(shè)計(jì)的整個(gè)過(guò)程，通過(guò)仿真技術(shù)可快速確定揚(yáng)聲器的布局，并對(duì)車(chē)身與揚(yáng)聲器、功放的安裝匹配、揚(yáng)聲器指向性等方面進(jìn)行分析，不斷進(jìn)行設(shè)計(jì)優(yōu)化，最終形成匹配客戶(hù)需求的方案。從方案設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)執(zhí)行與改進(jìn)到各項(xiàng)試驗(yàn)驗(yàn)證，公司積累了豐富的同步開(kāi)發(fā)和實(shí)驗(yàn)經(jīng)驗(yàn)，能夠?yàn)榭蛻?hù)提供高效、優(yōu)質(zhì)、專(zhuān)業(yè)的音響系統(tǒng)解決方案。卓越的整車(chē)調(diào)音能力公司擁有車(chē)載音響系統(tǒng)調(diào)音的核心技術(shù)，可通過(guò)軟、硬件手段提高系統(tǒng)聲音還原的準(zhǔn)確性。在軟件調(diào)音方面，公司自主開(kāi)發(fā)調(diào)音算法、軟件及完整的測(cè)試及音效評(píng)審體系，秉持“原音重現(xiàn)”的理念，借助多麥克風(fēng)測(cè)試系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)的聲學(xué)信號(hào)采集并對(duì)揚(yáng)聲器在聲場(chǎng)、頻率均衡及大信號(hào)等方面的表現(xiàn)進(jìn)行測(cè)試評(píng)估，同時(shí)公司擁有一支專(zhuān)業(yè)的調(diào)音工程師隊(duì)伍，可對(duì)聲場(chǎng)進(jìn)行精確評(píng)價(jià)并在調(diào)音過(guò)程中克服聽(tīng)覺(jué)適應(yīng)，最終使系統(tǒng)呈現(xiàn)更優(yōu)質(zhì)的聲音表現(xiàn)。在硬件調(diào)音方面，依托在揚(yáng)聲器領(lǐng)域深厚的技術(shù)積累，公司具備將聲音評(píng)價(jià)與揚(yáng)聲器的材料、結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行聯(lián)系，通過(guò)調(diào)整揚(yáng)聲器的設(shè)計(jì)最終實(shí)現(xiàn)音響系統(tǒng)的高保真還原的能力。全球交付優(yōu)勢(shì)以全球化服務(wù)架構(gòu)為基礎(chǔ)，穩(wěn)定的精密制造能力和嚴(yán)格的質(zhì)量控制能力提供支撐保障。全球化服務(wù)基于下游客戶(hù)全球化經(jīng)營(yíng)的特征，為滿(mǎn)足客戶(hù)對(duì)配套供應(yīng)商在產(chǎn)品同步開(kāi)發(fā)和就地供貨等方面的要求，公司隨主機(jī)廠(chǎng)進(jìn)行布局，設(shè)立境外子公司，構(gòu)建全球性生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，具備優(yōu)秀的全球交付能力。目前公司分別在中國(guó)、捷克、巴西、墨西哥設(shè)立生產(chǎn)基地，初步形成了輻射主要汽車(chē)生產(chǎn)地區(qū)的全球布局。蘇州生產(chǎn)基地通過(guò)大量的工藝開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)實(shí)踐，已擁有車(chē)載揚(yáng)聲器、車(chē)載功放、AVAS及相關(guān)產(chǎn)品零部件生產(chǎn)的先進(jìn)產(chǎn)能，在產(chǎn)品生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質(zhì)量的一致性和穩(wěn)定性方面具備一定的優(yōu)勢(shì)，是主要的生產(chǎn)基地。公司在捷克、巴西、墨西哥建立車(chē)載揚(yáng)聲器生產(chǎn)基地，通過(guò)工藝技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)輸出實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品全球化本地供應(yīng)。公司通過(guò)全球化生產(chǎn)布局，貼近配套客戶(hù)，實(shí)現(xiàn)客戶(hù)需求本地化響應(yīng)，增強(qiáng)客戶(hù)粘性，提升了公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)了全球資源的有效配置。公司通過(guò)自產(chǎn)核心零部件，有效保證零部件的供應(yīng)和品質(zhì)。延龍電子、樂(lè)玹音響和智音電子作為公司核心零部件生產(chǎn)基地，通過(guò)新建、改擴(kuò)建產(chǎn)線(xiàn)升級(jí)、工藝改進(jìn)等方式不斷強(qiáng)化零部件的精密制造能力。公司在中國(guó)、美國(guó)、德國(guó)地區(qū)建立銷(xiāo)售、售后及技術(shù)支持團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建能夠輻射主要汽車(chē)生產(chǎn)地區(qū)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，為客戶(hù)提供本地化服務(wù)。穩(wěn)定的精密制造能力公司掌握紙盆、盆架等核心零部件的核心生產(chǎn)工藝，從原材料端保證產(chǎn)品的可靠性，并不斷強(qiáng)化核心零部件、產(chǎn)品生產(chǎn)端的精密制造能力。公司通過(guò)自主設(shè)計(jì)柔性化生產(chǎn)線(xiàn)，實(shí)現(xiàn)上料、涂膠、焊錫等工藝的自動(dòng)化，在高水平的自動(dòng)生產(chǎn)下充分保證產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性及一致性。公司的柔性化生產(chǎn)線(xiàn)可在產(chǎn)品切換時(shí)盡可能地降低設(shè)備換型時(shí)間，最大程度地提高生產(chǎn)效率。嚴(yán)格的質(zhì)量控制能力公司對(duì)標(biāo)國(guó)際先進(jìn)質(zhì)量管理體系，注重產(chǎn)品檢測(cè)，建有消聲室、聽(tīng)音室和例行試驗(yàn)室等測(cè)試平臺(tái)，搭建先進(jìn)的自動(dòng)化檢測(cè)平臺(tái)并不斷完善檢測(cè)環(huán)境，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品從開(kāi)發(fā)到生產(chǎn)過(guò)程的精密檢測(cè)和性能測(cè)試；嚴(yán)格按照工藝流程和控制計(jì)劃的要求監(jiān)控生產(chǎn)過(guò)程各階段質(zhì)量狀態(tài)；制定產(chǎn)品在線(xiàn)自動(dòng)檢測(cè)與入庫(kù)產(chǎn)品審核的“雙保險(xiǎn)”機(jī)制，確保產(chǎn)品性能符合技術(shù)規(guī)范。公司先后獲得福特集團(tuán)Q1、大眾集團(tuán)A級(jí)、通用集團(tuán)BIQS等質(zhì)量認(rèn)證以及通用集團(tuán)杰出供應(yīng)商質(zhì)量獎(jiǎng)、博士視聽(tīng)零缺陷供應(yīng)商獎(jiǎng)、佩卡集團(tuán)質(zhì)量成就獎(jiǎng)等質(zhì)量相關(guān)榮譽(yù)。3.2募資助力產(chǎn)能擴(kuò)張公司車(chē)載揚(yáng)聲器產(chǎn)能利用率較高，車(chē)載功放、AVAS量產(chǎn)規(guī)模較低，產(chǎn)能擴(kuò)張較大，產(chǎn)能利用率偏低。面對(duì)下游需求的不斷增長(zhǎng)，公司積極通過(guò)IPO募資和發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式擴(kuò)大產(chǎn)能，提升供貨能力，鞏固公司在汽車(chē)音響領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)地位，滿(mǎn)足客戶(hù)更大批量、更快供貨、更高品質(zhì)的產(chǎn)品需求，為公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。公司科創(chuàng)板IPO實(shí)際募集資金2585.12萬(wàn)元，全部用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，包括擴(kuò)產(chǎn)揚(yáng)聲器項(xiàng)目、擴(kuò)產(chǎn)汽車(chē)電子項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。擴(kuò)產(chǎn)揚(yáng)聲器項(xiàng)目：車(chē)載揚(yáng)聲器募投項(xiàng)目實(shí)施主體蘇州工廠(chǎng)處于滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，投入新的生產(chǎn)設(shè)備可以解決公司產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題。建成后將形成年產(chǎn)2500萬(wàn)只車(chē)載揚(yáng)聲器的生產(chǎn)能力。項(xiàng)目建設(shè)期為12個(gè)月，達(dá)產(chǎn)期為3年。擴(kuò)產(chǎn)汽車(chē)電子項(xiàng)目：項(xiàng)目實(shí)施主體為茹聲電子，建成達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)25萬(wàn)臺(tái)新能源

汽車(chē)行人警示器、20萬(wàn)臺(tái)車(chē)用功率放大器、15萬(wàn)臺(tái)純數(shù)字化揚(yáng)聲器芯片模組。擴(kuò)大現(xiàn)有AVAS及車(chē)載功放的產(chǎn)能、同時(shí)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化揚(yáng)聲器芯片模組的量產(chǎn)，對(duì)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)具有重要意義。本項(xiàng)目建設(shè)期為12個(gè)月，達(dá)產(chǎn)期為4年。2022年8月，公司發(fā)布公告，擬通過(guò)向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的方式募集資金，募集資金總額不超過(guò)52000萬(wàn)元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將全部用于汽車(chē)音響系統(tǒng)及電子產(chǎn)品項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司擬在安徽省合肥經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)投資建設(shè)高性能汽車(chē)聲學(xué)產(chǎn)品生產(chǎn)基地，項(xiàng)目總投資55395.12萬(wàn)元，建設(shè)期2年，進(jìn)一步提高公司高性能車(chē)載揚(yáng)聲器、低音炮、車(chē)載功放以及AVAS產(chǎn)品的供應(yīng)規(guī)模。3.3受益于新能源車(chē)市場(chǎng)有望量?jī)r(jià)齊升公司持續(xù)加大研發(fā)力度，對(duì)揚(yáng)聲器系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí)迭代，開(kāi)發(fā)更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中高端產(chǎn)品，提升低音炮的滲透率。車(chē)載揚(yáng)聲器銷(xiāo)售單價(jià)穩(wěn)步增長(zhǎng)，銷(xiāo)售數(shù)量走出低谷，重回正增長(zhǎng)。車(chē)載功放經(jīng)過(guò)2017年打樣階段后，銷(xiāo)售單價(jià)顯著提升，目前趨于穩(wěn)定；隨著汽車(chē)音響配置提升，數(shù)字功放產(chǎn)品量產(chǎn)、產(chǎn)品型號(hào)不斷豐富，銷(xiāo)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。作為新能源汽車(chē)的配套產(chǎn)品，AVAS銷(xiāo)量增長(zhǎng)迅速；產(chǎn)品配置差異導(dǎo)致銷(xiāo)售單價(jià)有所波動(dòng)。新能源汽車(chē)作為新興產(chǎn)業(yè)，銷(xiāo)量持續(xù)保持高增長(zhǎng)，其智能化程度較高，在人機(jī)互動(dòng)和車(chē)載娛樂(lè)等汽車(chē)電子方面的投入更多。消費(fèi)者對(duì)車(chē)載音響的需求向高端化、娛樂(lè)化、高保真、駕乘體驗(yàn)感的方向發(fā)展，將帶動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷發(fā)生變化。我們認(rèn)為公司車(chē)載揚(yáng)聲器銷(xiāo)售單價(jià)和單車(chē)搭載量以及車(chē)載功放、AVAS滲透率有望穩(wěn)步增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。車(chē)載揚(yáng)聲器銷(xiāo)售單價(jià)和單車(chē)搭載量有望提升新能源汽車(chē)使用電池供能，具備高集成度和電池容量更大的特點(diǎn)，可搭載功率更大的聲學(xué)系統(tǒng)。同時(shí)新能源汽車(chē)因?yàn)殡姵毓┠艿膬?yōu)勢(shì)，在車(chē)內(nèi)也采用了更大的中控屏幕的配置，這使得新能源汽車(chē)擁有了智能系統(tǒng)的介入，支持語(yǔ)音交互和全方位的調(diào)控音響的功能，為消費(fèi)者在車(chē)內(nèi)帶來(lái)更好的語(yǔ)音體驗(yàn)。伴隨新能源汽車(chē)滲透率的持續(xù)提高，為了在配置方面尋求差異化的賣(mài)點(diǎn)來(lái)吸引消費(fèi)者，音響系統(tǒng)成為新勢(shì)力車(chē)型的重要賣(mài)點(diǎn)之一。車(chē)載揚(yáng)聲器的單車(chē)需求量從原有4-6個(gè)提升至8-12，甚至20個(gè)以上，單個(gè)揚(yáng)聲器價(jià)格20元左右。而在中高端汽車(chē)音響系統(tǒng)中，低音炮的滲透率也在提升，以提高整車(chē)音效，低音炮的平均單價(jià)為200-300元。車(chē)載功放滲透率有望提升受成本等因素的影響，對(duì)于中低配置的車(chē)型，過(guò)去汽車(chē)制造廠(chǎng)商更多的選擇將音響系統(tǒng)的功率放大功能或簡(jiǎn)易的音頻處理功能集成于主機(jī)內(nèi)，而非單獨(dú)配置車(chē)載功放。隨著汽車(chē)消費(fèi)升級(jí)的不斷深化，車(chē)載功放在前裝市場(chǎng)逐漸擴(kuò)大的需求，將車(chē)載音響系統(tǒng)的功率放大功能從主機(jī)中獨(dú)立出來(lái)并搭載車(chē)載功放成為重要的發(fā)展趨勢(shì)。集成功放適用于12聲道以下的車(chē)型，12聲道以上車(chē)型功率增大，散熱難度加大，揚(yáng)聲器增多，調(diào)音更加復(fù)雜，獨(dú)立功放音效效果將優(yōu)于集成功放。目前二十萬(wàn)左右的傳統(tǒng)燃油車(chē)通常使用6-8個(gè)揚(yáng)聲器，獨(dú)立功放產(chǎn)品使用較少；而二十萬(wàn)以上的新能源

車(chē)通常會(huì)使用10個(gè)以上的揚(yáng)聲器，配以獨(dú)立功放較多。音質(zhì)提升需求及汽車(chē)智能化驅(qū)動(dòng)的雙重動(dòng)力，為車(chē)載功放的發(fā)展帶來(lái)較大的發(fā)展空間。數(shù)字功放憑借其效率高、穩(wěn)定性強(qiáng)、抗干擾能力強(qiáng)、失真小、噪音低、動(dòng)態(tài)范圍大等特點(diǎn)，對(duì)增加音質(zhì)的透明度、解析力、低頻的震撼力度、降低背景噪音等方面有重要意義，在車(chē)載領(lǐng)域的應(yīng)用日漸成熟。功放的整體從模擬功放向數(shù)字功放發(fā)展，往大音量、低噪聲、防干擾、防破音、低功耗等方面逐步進(jìn)行優(yōu)化。公司功放以獨(dú)立數(shù)字功放為主，有望在高端車(chē)和新能源車(chē)市場(chǎng)占據(jù)更大份額。目前公司車(chē)載功放產(chǎn)品以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主，主要供貨給蔚來(lái)、理想、華為金康等新能源車(chē)企。AVAS出貨量有望快速增長(zhǎng)純電、混合動(dòng)力等新能源汽車(chē)在純電動(dòng)模式下低速行駛時(shí)，車(chē)外噪聲與傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)車(chē)輛相