負債資本籌資概述課件

章負債資本籌資7.1商業(yè)信用和短期借款籌資7.2長期借款籌資7.3債券籌資7.4融資租賃籌資負債籌資特點：籌集的資金需要到期償還需要支付企業(yè)固定的利息費用資本成本比普通股低，不會分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)信用在商品經(jīng)濟條件下，大都指借貸行為；即商品或貨幣的持有者將商品或貨幣暫時讓渡給需求者，雙方約定借貸的期限并收付利息的行為。信用一般分為銀行信用和商業(yè)信用。銀行信用是指銀行或其他金融機構(gòu)，以貸款方式向企業(yè)提供的信用。商業(yè)信用則是指在商品交易中，由于與收貨款或延期貨款所形成的企業(yè)之間的借貸關(guān)系，即在商品交換中，由于商品和貨幣在時間和空間上的分離而形成的企業(yè)之間的直接信用行為。商業(yè)信用的主要表現(xiàn)形式：應付賬款應付票據(jù)預收賬款應付賬款：1）免費信用：2/102）有代價信用：n/30放棄折扣成本（率）=折扣百分比/（1-折扣百分比）X360/（信用期限-折扣期限）P131

放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長短同方向變化；與信用期的長短反方現(xiàn)變化。3）展期信用：>30天如例題所示：如果買方企業(yè)放棄折扣而獲得信用，其代價是較高的；但在企業(yè)放棄折扣的情況下，推遲付款的時間越長，其成本便會越小。如p132例題中企業(yè)延至50天付款，其成本則：2%/(1-2%)×360/(50-10)=18.4%利用現(xiàn)金折扣的決策如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實質(zhì)是一種機會成本）的利率借入資金，便應在現(xiàn)金折扣期內(nèi)借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣；如果在折扣期內(nèi)將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應放棄折扣而去追求更高的收益。假使企業(yè)放棄折扣優(yōu)惠，也應將付款日推遲之信用期內(nèi)最后一天，以降低放棄折扣的成本。準備享受現(xiàn)金折扣時，選擇放棄現(xiàn)金折扣成本大的信用。例：某公司擬采購一批零件，供應商報價如下：1）立即付款，價格為9630元；2）30天內(nèi)付款，價格為9750元；3）31至60天內(nèi)付款，價格為9870元；4）61至90天內(nèi)付款，價格為10000元。假設銀行短期貸款利率為15%，每年按360天計算。要求：計算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對該公司最有利的付款日期和價格。1）立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.7%放棄折扣成本=3.7%/（1-3.7%）×360/（90-0）=15.37%2）30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%放棄折扣成本=2.5%/（1-2.5%）×360/（90-30）=15.38%3）60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%放棄折扣成本=1.3%/（1-1.3%）×360/（90-60）=15.81%因為在第60天付款時，放棄折扣成本最大，所以最有利的是第60天付款9870元。面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，不準備享受現(xiàn)金折扣時，選擇放棄現(xiàn)金折扣成本小的信用。當買方企業(yè)面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，且買方企業(yè)估計會拖延付款時，一般會通過衡量放棄現(xiàn)金折扣成本大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的供應商。如P131例題中，另有一家供應商提出1/20、n/30的信用提交，其放棄折扣成本為：1%/（1-1%）×360/（30-20）=36.4%此時買方企業(yè)因第二家的成本較低：（36.4%<36.7%）應選擇第二家供應商。票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)-是指企業(yè)將持有的未到期商業(yè)匯票交付銀行兌取現(xiàn)金的借貸行為。它產(chǎn)生于商業(yè)信用，在貼現(xiàn)時轉(zhuǎn)化為銀行信用。貼現(xiàn)率=貼現(xiàn)利息/票面金額商業(yè)匯票分為帶息和不帶息兩種:1）不帶息商業(yè)匯票：貼現(xiàn)利息=票面金額×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期貼現(xiàn)所得額=票面金額（1-貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期）2）帶息商業(yè)匯票：到期值=票面金額（1+年利率×到期期限）貼現(xiàn)利息=到期值×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期貼現(xiàn)所得額=到期值（1-貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期）某企業(yè)1994年11月1日因購進季節(jié)性商品的資金需要，將企業(yè)持有的付款單于1994年10月1日簽發(fā)的6個月期限的500萬元商業(yè)匯票送銀行辦理貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率為月息0.9%。如為不帶息匯票，則:貼現(xiàn)所得額=票面金額（1-貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期）=500萬元×（1-0.9%×5）=477.5萬元如為帶息匯票，年利率為10%，則：到期值=票面金額（1+年利率×到期期限）=500萬元×（1+10%/12×6）=525萬元貼現(xiàn)利息=到期值×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期=525萬元×0.9%×5=23.625萬元貼現(xiàn)所得額=到期值（1-貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期）=525萬元×（1-0.9%×5）=501.375萬元短期借款短期借款成本=借款支付的利息利息=本金×利率×借款期限本金-借款總額；利率-通常用月率表示；借款期限-計息的期限，通常算頭不算尾，指從支出日起息，而償還的當日不計利息。計算時一般先算整年、整月數(shù)，不足一月的按天數(shù)計算。例某企業(yè)1994年8月1日支用借款100萬元，月息0.8%,期限為1年。該企業(yè)因資金比較充裕，在1995年3月15日即將借款歸還，實際支付的利息為：100萬元×0.8%×7+100萬元×（0.8%÷30）×14=59733.33元短期借款籌資的優(yōu)缺點：優(yōu)點是效率高，彈性大。缺點是成本高，個別借款條件下籌資風險大。分類：按提供借款機構(gòu)：政策性貸款和商業(yè)性貸款；P135有無擔保：信用貸款和抵押貸款。7.2長期借款籌資長期債券的優(yōu)缺點優(yōu)點：融資速度快；籌資成本低；借款彈性大；具有杠桿作用。缺點：財務風險高；限制性條款多；籌資數(shù)額有限制。非公司制企業(yè)發(fā)行債券的為企業(yè)債券；股份有限公司和有限責任公司發(fā)行的債券為公司債券。7.3債券籌資債券分類：記名債券和無記名債券可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券抵押債券和信用債券參加公司債券和不參加公司債券固定利率債券和浮動稅率債券收益公司債券、附認股權(quán)債券和附屬信用債券公司債券發(fā)行發(fā)行資格：股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司。發(fā)行目的：為籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金。公司債券發(fā)行條件：股份公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元；累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不得超過國務院限定的水平；國務院規(guī)定的其他條件。發(fā)行價格債券發(fā)行價格==債券面額/（1+市場利率）+Σ債券面額X票面利率/（1+市場利率）公式后半部分可理解為年金現(xiàn)值計算。n–債券期限；T–付息期權(quán)或支付利息的具體時間；市場利率–債券發(fā)售時的市場利率。nt=1an例：某公司擬發(fā)行5年期債券進行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%，而當時市場利率為10%，那么，該公司的債券發(fā)行價格應為：債券發(fā)行價格=100/（1+10%）+100×12%×3.7907（P/A，5，10%）=107.58元5影響債券發(fā)行價格因素債券面額、票面利率、債券期限和市場利率。債券面額和票面利率越高，債券發(fā)行價格越高。債券期限越長，債權(quán)人風險越大。要求利息報酬越高，發(fā)行價格越低。市場利率和票面利率不一致，導致債券溢價發(fā)行和折價發(fā)行。債券的信用等級：債券評信機構(gòu)；3等9級AAA-最高級AA-高級A-上中級BBB-中級BB-中下級B-投機級CCC-完全投機級CC-最大投機級C-最低級債券籌資優(yōu)缺點優(yōu)點：資金成本低；使用財務杠桿，提高公司獲利能力；可保證公司原有股東對企業(yè)控制權(quán)；相對于長期借款更具有靈活性。缺點：財務風險高；限制條款多；籌資數(shù)量受限制可轉(zhuǎn)換債券籌資標的股票?？赊D(zhuǎn)換債券實際上是一種股票期權(quán)或股票選擇權(quán)，它的標的物就是可以換成的股票；轉(zhuǎn)換價格。將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通價格；如某公司發(fā)行期限為10年的可轉(zhuǎn)換債券，面值1000元，規(guī)定可在15年內(nèi)按照每股50元的價格將債券轉(zhuǎn)換為該公司的普通股股票，這里的50元為轉(zhuǎn)換價格；轉(zhuǎn)換比率。每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)；如上例中，面值1000元的債券可按每股50元將債券轉(zhuǎn)換股票20股；面值1000元的債券可按每股60元將債券轉(zhuǎn)換股票16.67股，就是轉(zhuǎn)換比率；轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價格；轉(zhuǎn)換期：指可轉(zhuǎn)換債券的持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限。可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格：根據(jù)我國的《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》的規(guī)定，我國只有上市公司和重點國有企業(yè)具有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資格。發(fā)行條件（對上市公司）：最近3年盈利，且最近3年的凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上。屬于能源、原材料、基礎設施類的公司最近3年的凈資產(chǎn)收益率可以略低，但不能低于7%；發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，公司的資產(chǎn)負債率不能高70%；公司的累計債券余額不能超過公司凈資產(chǎn)的40%；所募集資金的投向符合國家的產(chǎn)業(yè)政策；可轉(zhuǎn)換債券利率不超過同期銀行存款利率的水平；可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行額不小于人民幣1億元；證券監(jiān)管部門規(guī)定的其他條件?？赊D(zhuǎn)換債券籌資的特點優(yōu)點：籌資成本低；便于籌集資金；有利于穩(wěn)定股票價格和減少對每股的稀釋；減少籌資中利益沖突。缺點：財務風險；喪失低息優(yōu)勢。租賃：出租人在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)；將租賃物的使用權(quán)和一定范圍內(nèi)對財產(chǎn)的處分權(quán)讓渡給承租人；同時按期向用戶收取租金的一種經(jīng)濟行為。7.4融資租賃籌資1）融資租賃特點p141承租人申請，出租設備的質(zhì)量、數(shù)量和技術(shù)上的檢驗由承租方負責；租賃較長；設備的保養(yǎng)維修費用由承租人承擔，效益由承租人獨享；期滿后，承租人有權(quán)優(yōu)先選擇處置方式。2）融資租賃形式：直接租賃售后回租杠桿租賃3）租金的計算方法：平均分攤法附加率法等額年金法1.平均分攤法：R=[(C-S)+I+F]/NR-每次支付的租金C-租賃設備購置成本S-租賃設備預計殘值I-租賃期間利息F-租賃期間手續(xù)費N-租期2.附加率法附加率法是一種在租賃資產(chǎn)概算成本的基礎上，附加一定比例計算租金的方法。附加率由出租人根據(jù)其所冒風險的程度（利率變動風險、匯率變動風險、承租人無力償付租金風險等）以及要求獲得利潤來決定。使用附加率法時，每期支付的計算公式為：MT-每期租金；P-租賃資產(chǎn)的概算成本；n-租賃年數(shù)；i-每期的利率；r-附加利率。某企業(yè)租賃設備10臺，概算成本為200萬元，租金分5年歸還，年利率為5%，附加利率為5%。試計算每期平均租金支付額。附加率法的支付特點：每期末支付租金；單利計算；每期租金金額相等。3.等額年金法后付年金現(xiàn)值，推導而得每年末支付租金R=PVRn/PVIFRi,nR–每年支付租金PVRn–等額租金現(xiàn)值PVIFRi,n–等額租金現(xiàn)值系數(shù)n–支付租金期數(shù)i–租費率作業(yè)：某公司購進一批零件，須付款10000元，供應商的信用條件為“2/20，n/60”，市場利率為12%。要求：1）分析該公司是否應該享受這種折扣；2）假如現(xiàn)有一短期投資機會，預計投資報酬率為20%，說明該公司應如何決策。1、不是井里沒有水，而是你挖的不夠深。不是成功來得慢，而是你努力的不夠多。

2、孤單一人的時間使自己變得優(yōu)秀，給來的人一個驚喜，也給自己一個好的交代。

3、命運給你一個比別人低的起點是想告訴你，讓你用你的一生去奮斗出一個絕地反擊的故事，所以有什么理由不努力!

4、心中沒有過分的貪求，自然苦就少?？诶锊徽f多余的話，自然禍就少。腹內(nèi)的食物能減少，自然病就少。思緒中沒有過分欲，自然憂就少。大悲是無淚的，同樣大悟無言。緣來盡量要惜，緣盡就放。人生本來就空，對人家笑笑，對自己笑笑，笑著看天下，看日出日落，花謝花開，豈不自在，哪里來的塵埃!

5、心情就像衣服，臟了就拿去洗洗，曬曬，陽光自然就會蔓延開來。陽光那么好，何必自尋煩惱，過好每一個當下，一萬個美麗的未來抵不過一個溫暖的現(xiàn)在。

6、無論你正遭遇著什么，你都要從落魄中站起來重振旗鼓，要繼續(xù)保持熱忱，要繼續(xù)保持微笑，就像從未受傷過一樣。

7、生命的美麗，永遠展現(xiàn)在她的進取之中;就像大樹的美麗，是展現(xiàn)在它負勢向上高聳入云的蓬勃生機中;像雄鷹的美麗，是展現(xiàn)在它搏風擊雨如蒼天之魂的翱翔中;像江河的美麗，是展現(xiàn)在它波濤洶涌一瀉千里的奔流中。

8、有些事，不可避免地發(fā)生，陰晴圓缺皆有規(guī)律，我們只能坦然地接受;有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改變它的軌跡。

9、與其埋怨世界，不如改變自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都強。人生無完美，曲折亦風景。別把失去看得過重，放棄是另一種擁有;不要經(jīng)常艷羨他人，人做到了，心悟到了，相信屬于你的風景就在下一個拐彎處。

10、有些事想開了，你就會明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎樣，最后收拾殘局的還是要靠你自己。

11、人生的某些障礙，你是逃不掉的。與其費盡周折繞過去，不如勇敢地攀登，或許這會鑄就你人生的高點。

12、有些壓力總是得自己扛過去，說出來就成了充滿負能量的抱怨。尋求安慰也無濟于事，還徒增了別人的煩惱。

13、認識到我們的所見所聞都是假象，認識到此生都是虛幻，我們才能真正認識到佛法的真相。錢多了會壓死你，你承受得了嗎?帶，帶不走，放，放不下。時時刻刻發(fā)悲心，饒益眾生為他人。

14、夢想總是跑在我的前面。努力追尋它們，為了那一瞬間的同步，這就是動人的生命奇跡。

15、懶惰不會讓你一下子跌倒，但會在不知不覺中減少你的收獲;勤奮也不會讓你一夜成功，但會在不知不覺中積累你的成果。人生需要挑戰(zhàn)，更需要堅持和勤奮!

16、人生在世：可以缺錢，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盜名;可以低落，但不能墮落;可以放松，但不能放縱;可以虛榮，但不能虛偽;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪蕩;可以生氣，但不能生事。

17、人生沒有筆直路，當你感到迷茫、失落時，找?guī)撞窟@種充滿正能量的電影，坐下來靜靜欣賞，去發(fā)現(xiàn)生命中真正重要的東西。

18、在人生的舞臺上，當有人愿意在臺下陪你度過無數(shù)個沒有未來的夜時，你就更想展現(xiàn)精彩絕倫的自己。但愿每個被努力支撐的靈魂能吸引更多的人同行。

1、想要體面生活，又覺得打拼辛苦；想要健康身體，又無法堅持運動。人最失敗的，莫過于對自己不負責任，連答應自己的事都辦不到，又何必抱怨這個世界都和你作對？人生的道理很簡單，你想要什么，就去付出足夠的努力。

2、時間是最公平的，活一天就擁有24小時，差別只是珍惜。你若不相信努力和時光，時光一定第一個辜負你。有夢想就立刻行動，因為現(xiàn)在過的每一天，都是余生中最年輕的一天。

3、無論正在經(jīng)歷什么，都請不要輕言放棄，因為從來沒有一種堅持會被辜負。誰的人生不是荊棘前行，生活從來不會一蹴而就，也不會永遠安穩(wěn)，只要努力，就能做獨一無二平凡可貴的自己。

4、努力本就是年輕人應有的狀態(tài)，是件充實且美好的事，可一旦有了表演的成分，就會顯得廉價，努力，不該是為了朋友圈多獲得幾個贊，不該是每次長篇贅述后的自我感動，它是一件平凡而自然而然的事，最佳的努力不過是：但行好事，莫問前程。愿努力，成就更好的你！

5、付出努力卻沒能實現(xiàn)的夢想，愛了很久卻沒能在一起的人，活得用力卻平淡寂寞的青春，遺憾是每一次小的挫折，它磨去最初柔軟的心智、讓我們懂得累積時間的力量；那些孤獨沉寂的時光，讓我們學會守候內(nèi)心的平和與堅定。那些脆弱的不完美，都會在努力和堅持下，改變模樣。

6、人生中總會有一段艱難的路，需要自己獨自走完，沒人幫助，沒人陪伴，不必畏懼，昂頭走過去就是了，經(jīng)歷所有的挫折與磨難，你會發(fā)現(xiàn)，自己遠比想象中要強大得多。多走彎路，才會找到捷徑，經(jīng)歷也是人生，修煉一顆強大的內(nèi)心，做更好的自己！

7、“一定要成功”這種內(nèi)在的推動力是我們生命中最神奇最有趣的東西。一個人要做成大事，絕不能缺少這種力量，因為這種力量能夠驅(qū)動人不停地提高自己的能力。一個人只有先在心里肯定自己，相信自己，才能成就自己！

8、人生的旅途中，最清晰的腳印，往往印在最泥濘的路上，所以，別畏懼暫時的困頓，即使無人鼓掌，也要全情投入，優(yōu)雅堅持。真正改變命運的，并不是等來的機遇，而是我們的態(tài)度。

9、這世上沒有所謂的天才，也沒有不勞而獲的回報，你所看到的每個光鮮人物，其背后都付出了令人震驚的努力。請相信，你的潛力還遠遠沒有爆發(fā)出來，不要給自己的人生設限，你自以為的極限，只是別人的起點。寫給渴望突破瓶頸、實現(xiàn)