負(fù)債資本籌資概述課件

章負(fù)債資本籌資7.1商業(yè)信用和短期借款籌資7.2長期借款籌資7.3債券籌資7.4融資租賃籌資負(fù)債籌資特點(diǎn)：籌集的資金需要到期償還需要支付企業(yè)固定的利息費(fèi)用資本成本比普通股低，不會(huì)分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)信用在商品經(jīng)濟(jì)條件下，大都指借貸行為；即商品或貨幣的持有者將商品或貨幣暫時(shí)讓渡給需求者，雙方約定借貸的期限并收付利息的行為。信用一般分為銀行信用和商業(yè)信用。銀行信用是指銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，以貸款方式向企業(yè)提供的信用。商業(yè)信用則是指在商品交易中，由于與收貨款或延期貨款所形成的企業(yè)之間的借貸關(guān)系，即在商品交換中，由于商品和貨幣在時(shí)間和空間上的分離而形成的企業(yè)之間的直接信用行為。商業(yè)信用的主要表現(xiàn)形式：應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款應(yīng)付賬款：1）免費(fèi)信用：2/102）有代價(jià)信用：n/30放棄折扣成本（率）=折扣百分比/（1-折扣百分比）X360/（信用期限-折扣期限）P131

放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長短同方向變化；與信用期的長短反方現(xiàn)變化。3）展期信用：>30天如例題所示：如果買方企業(yè)放棄折扣而獲得信用，其代價(jià)是較高的；但在企業(yè)放棄折扣的情況下，推遲付款的時(shí)間越長，其成本便會(huì)越小。如p132例題中企業(yè)延至50天付款，其成本則：2%/(1-2%)×360/(50-10)=18.4%利用現(xiàn)金折扣的決策如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實(shí)質(zhì)是一種機(jī)會(huì)成本）的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣；如果在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。假使企業(yè)放棄折扣優(yōu)惠，也應(yīng)將付款日推遲之信用期內(nèi)最后一天，以降低放棄折扣的成本。準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣時(shí)，選擇放棄現(xiàn)金折扣成本大的信用。例：某公司擬采購一批零件，供應(yīng)商報(bào)價(jià)如下：1）立即付款，價(jià)格為9630元；2）30天內(nèi)付款，價(jià)格為9750元；3）31至60天內(nèi)付款，價(jià)格為9870元；4）61至90天內(nèi)付款，價(jià)格為10000元。假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，每年按360天計(jì)算。要求：計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對該公司最有利的付款日期和價(jià)格。1）立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.7%放棄折扣成本=3.7%/（1-3.7%）×360/（90-0）=15.37%2）30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%放棄折扣成本=2.5%/（1-2.5%）×360/（90-30）=15.38%3）60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%放棄折扣成本=1.3%/（1-1.3%）×360/（90-60）=15.81%因?yàn)樵诘?0天付款時(shí)，放棄折扣成本最大，所以最有利的是第60天付款9870元。面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，不準(zhǔn)備享受現(xiàn)金折扣時(shí)，選擇放棄現(xiàn)金折扣成本小的信用。當(dāng)買方企業(yè)面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，且買方企業(yè)估計(jì)會(huì)拖延付款時(shí)，一般會(huì)通過衡量放棄現(xiàn)金折扣成本大小，選擇信用成本最小（或所獲利益最大）的供應(yīng)商。如P131例題中，另有一家供應(yīng)商提出1/20、n/30的信用提交，其放棄折扣成本為：1%/（1-1%）×360/（30-20）=36.4%此時(shí)買方企業(yè)因第二家的成本較低：（36.4%<36.7%）應(yīng)選擇第二家供應(yīng)商。票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)-是指企業(yè)將持有的未到期商業(yè)匯票交付銀行兌取現(xiàn)金的借貸行為。它產(chǎn)生于商業(yè)信用，在貼現(xiàn)時(shí)轉(zhuǎn)化為銀行信用。貼現(xiàn)率=貼現(xiàn)利息/票面金額商業(yè)匯票分為帶息和不帶息兩種:1）不帶息商業(yè)匯票：貼現(xiàn)利息=票面金額×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期貼現(xiàn)所得額=票面金額（1-貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期）2）帶息商業(yè)匯票：到期值=票面金額（1+年利率×到期期限）貼現(xiàn)利息=到期值×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期貼現(xiàn)所得額=到期值（1-貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期）某企業(yè)1994年11月1日因購進(jìn)季節(jié)性商品的資金需要，將企業(yè)持有的付款單于1994年10月1日簽發(fā)的6個(gè)月期限的500萬元商業(yè)匯票送銀行辦理貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率為月息0.9%。如為不帶息匯票，則:貼現(xiàn)所得額=票面金額（1-貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期）=500萬元×（1-0.9%×5）=477.5萬元如為帶息匯票，年利率為10%，則：到期值=票面金額（1+年利率×到期期限）=500萬元×（1+10%/12×6）=525萬元貼現(xiàn)利息=到期值×貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期=525萬元×0.9%×5=23.625萬元貼現(xiàn)所得額=到期值（1-貼現(xiàn)率×貼現(xiàn)期）=525萬元×（1-0.9%×5）=501.375萬元短期借款短期借款成本=借款支付的利息利息=本金×利率×借款期限本金-借款總額；利率-通常用月率表示；借款期限-計(jì)息的期限，通常算頭不算尾，指從支出日起息，而償還的當(dāng)日不計(jì)利息。計(jì)算時(shí)一般先算整年、整月數(shù)，不足一月的按天數(shù)計(jì)算。例某企業(yè)1994年8月1日支用借款100萬元，月息0.8%,期限為1年。該企業(yè)因資金比較充裕，在1995年3月15日即將借款歸還，實(shí)際支付的利息為：100萬元×0.8%×7+100萬元×（0.8%÷30）×14=59733.33元短期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)是效率高，彈性大。缺點(diǎn)是成本高，個(gè)別借款條件下籌資風(fēng)險(xiǎn)大。分類：按提供借款機(jī)構(gòu)：政策性貸款和商業(yè)性貸款；P135有無擔(dān)保：信用貸款和抵押貸款。7.2長期借款籌資長期債券的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：融資速度快；籌資成本低；借款彈性大；具有杠桿作用。缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高；限制性條款多；籌資數(shù)額有限制。非公司制企業(yè)發(fā)行債券的為企業(yè)債券；股份有限公司和有限責(zé)任公司發(fā)行的債券為公司債券。7.3債券籌資債券分類：記名債券和無記名債券可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券抵押債券和信用債券參加公司債券和不參加公司債券固定利率債券和浮動(dòng)稅率債券收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券和附屬信用債券公司債券發(fā)行發(fā)行資格：股份有限公司、國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上國有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。發(fā)行目的：為籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金。公司債券發(fā)行條件：股份公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元；累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平；國務(wù)院規(guī)定的其他條件。發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格==債券面額/（1+市場利率）+Σ債券面額X票面利率/（1+市場利率）公式后半部分可理解為年金現(xiàn)值計(jì)算。n–債券期限；T–付息期權(quán)或支付利息的具體時(shí)間；市場利率–債券發(fā)售時(shí)的市場利率。nt=1an例：某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%，而當(dāng)時(shí)市場利率為10%，那么，該公司的債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)為：債券發(fā)行價(jià)格=100/（1+10%）+100×12%×3.7907（P/A，5，10%）=107.58元5影響債券發(fā)行價(jià)格因素債券面額、票面利率、債券期限和市場利率。債券面額和票面利率越高，債券發(fā)行價(jià)格越高。債券期限越長，債權(quán)人風(fēng)險(xiǎn)越大。要求利息報(bào)酬越高，發(fā)行價(jià)格越低。市場利率和票面利率不一致，導(dǎo)致債券溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行。債券的信用等級：債券評信機(jī)構(gòu)；3等9級AAA-最高級AA-高級A-上中級BBB-中級BB-中下級B-投機(jī)級CCC-完全投機(jī)級CC-最大投機(jī)級C-最低級債券籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：資金成本低；使用財(cái)務(wù)杠桿，提高公司獲利能力；可保證公司原有股東對企業(yè)控制權(quán)；相對于長期借款更具有靈活性。缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高；限制條款多；籌資數(shù)量受限制可轉(zhuǎn)換債券籌資標(biāo)的股票。可轉(zhuǎn)換債券實(shí)際上是一種股票期權(quán)或股票選擇權(quán)，它的標(biāo)的物就是可以換成的股票；轉(zhuǎn)換價(jià)格。將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通價(jià)格；如某公司發(fā)行期限為10年的可轉(zhuǎn)換債券，面值1000元，規(guī)定可在15年內(nèi)按照每股50元的價(jià)格將債券轉(zhuǎn)換為該公司的普通股股票，這里的50元為轉(zhuǎn)換價(jià)格；轉(zhuǎn)換比率。每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)；如上例中，面值1000元的債券可按每股50元將債券轉(zhuǎn)換股票20股；面值1000元的債券可按每股60元將債券轉(zhuǎn)換股票16.67股，就是轉(zhuǎn)換比率；轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格；轉(zhuǎn)換期：指可轉(zhuǎn)換債券的持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限。可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格：根據(jù)我國的《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》的規(guī)定，我國只有上市公司和重點(diǎn)國有企業(yè)具有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資格。發(fā)行條件（對上市公司）：最近3年盈利，且最近3年的凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上。屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司最近3年的凈資產(chǎn)收益率可以略低，但不能低于7%；發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率不能高70%；公司的累計(jì)債券余額不能超過公司凈資產(chǎn)的40%；所募集資金的投向符合國家的產(chǎn)業(yè)政策；可轉(zhuǎn)換債券利率不超過同期銀行存款利率的水平；可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行額不小于人民幣1億元；證券監(jiān)管部門規(guī)定的其他條件?？赊D(zhuǎn)換債券籌資的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：籌資成本低；便于籌集資金；有利于穩(wěn)定股票價(jià)格和減少對每股的稀釋；減少籌資中利益沖突。缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；喪失低息優(yōu)勢。租賃：出租人在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)；將租賃物的使用權(quán)和一定范圍內(nèi)對財(cái)產(chǎn)的處分權(quán)讓渡給承租人；同時(shí)按期向用戶收取租金的一種經(jīng)濟(jì)行為。7.4融資租賃籌資1）融資租賃特點(diǎn)p141承租人申請，出租設(shè)備的質(zhì)量、數(shù)量和技術(shù)上的檢驗(yàn)由承租方負(fù)責(zé)；租賃較長；設(shè)備的保養(yǎng)維修費(fèi)用由承租人承擔(dān)，效益由承租人獨(dú)享；期滿后，承租人有權(quán)優(yōu)先選擇處置方式。2）融資租賃形式：直接租賃售后回租杠桿租賃3）租金的計(jì)算方法：平均分?jǐn)偡ǜ郊勇史ǖ阮~年金法1.平均分?jǐn)偡ǎ篟=[(C-S)+I+F]/NR-每次支付的租金C-租賃設(shè)備購置成本S-租賃設(shè)備預(yù)計(jì)殘值I-租賃期間利息F-租賃期間手續(xù)費(fèi)N-租期2.附加率法附加率法是一種在租賃資產(chǎn)概算成本的基礎(chǔ)上，附加一定比例計(jì)算租金的方法。附加率由出租人根據(jù)其所冒風(fēng)險(xiǎn)的程度（利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、承租人無力償付租金風(fēng)險(xiǎn)等）以及要求獲得利潤來決定。使用附加率法時(shí)，每期支付的計(jì)算公式為：MT-每期租金；P-租賃資產(chǎn)的概算成本；n-租賃年數(shù)；i-每期的利率；r-附加利率。某企業(yè)租賃設(shè)備10臺(tái)，概算成本為200萬元，租金分5年歸還，年利率為5%，附加利率為5%。試計(jì)算每期平均租金支付額。附加率法的支付特點(diǎn)：每期末支付租金；單利計(jì)算；每期租金金額相等。3.等額年金法后付年金現(xiàn)值，推導(dǎo)而得每年末支付租金R=PVRn/PVIFRi,nR–每年支付租金PVRn–等額租金現(xiàn)值PVIFRi,n–等額租金現(xiàn)值系數(shù)n–支付租金期數(shù)i–租費(fèi)率作業(yè)：某公司購進(jìn)一批零件，須付款10000元，供應(yīng)商的信用條件為“2/20，n/60”，市場利率為12%。要求：1）分析該公司是否應(yīng)該享受這種折扣；2）假如現(xiàn)有一短期投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率為20%，說明該公司應(yīng)如何決策。1、不是井里沒有水，而是你挖的不夠深。不是成功來得慢，而是你努力的不夠多。

2、孤單一人的時(shí)間使自己變得優(yōu)秀，給來的人一個(gè)驚喜，也給自己一個(gè)好的交代。

3、命運(yùn)給你一個(gè)比別人低的起點(diǎn)是想告訴你，讓你用你的一生去奮斗出一個(gè)絕地反擊的故事，所以有什么理由不努力!

4、心中沒有過分的貪求，自然苦就少?？诶锊徽f多余的話，自然禍就少。腹內(nèi)的食物能減少，自然病就少。思緒中沒有過分欲，自然憂就少。大悲是無淚的，同樣大悟無言。緣來盡量要惜，緣盡就放。人生本來就空，對人家笑笑，對自己笑笑，笑著看天下，看日出日落，花謝花開，豈不自在，哪里來的塵埃!

5、心情就像衣服，臟了就拿去洗洗，曬曬，陽光自然就會(huì)蔓延開來。陽光那么好，何必自尋煩惱，過好每一個(gè)當(dāng)下，一萬個(gè)美麗的未來抵不過一個(gè)溫暖的現(xiàn)在。

6、無論你正遭遇著什么，你都要從落魄中站起來重振旗鼓，要繼續(xù)保持熱忱，要繼續(xù)保持微笑，就像從未受傷過一樣。

7、生命的美麗，永遠(yuǎn)展現(xiàn)在她的進(jìn)取之中;就像大樹的美麗，是展現(xiàn)在它負(fù)勢向上高聳入云的蓬勃生機(jī)中;像雄鷹的美麗，是展現(xiàn)在它搏風(fēng)擊雨如蒼天之魂的翱翔中;像江河的美麗，是展現(xiàn)在它波濤洶涌一瀉千里的奔流中。

8、有些事，不可避免地發(fā)生，陰晴圓缺皆有規(guī)律，我們只能坦然地接受;有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改變它的軌跡。

9、與其埋怨世界，不如改變自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都強(qiáng)。人生無完美，曲折亦風(fēng)景。別把失去看得過重，放棄是另一種擁有;不要經(jīng)常艷羨他人，人做到了，心悟到了，相信屬于你的風(fēng)景就在下一個(gè)拐彎處。

10、有些事想開了，你就會(huì)明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎樣，最后收拾殘局的還是要靠你自己。

11、人生的某些障礙，你是逃不掉的。與其費(fèi)盡周折繞過去，不如勇敢地攀登，或許這會(huì)鑄就你人生的高點(diǎn)。

12、有些壓力總是得自己扛過去，說出來就成了充滿負(fù)能量的抱怨。尋求安慰也無濟(jì)于事，還徒增了別人的煩惱。

13、認(rèn)識(shí)到我們的所見所聞都是假象，認(rèn)識(shí)到此生都是虛幻，我們才能真正認(rèn)識(shí)到佛法的真相。錢多了會(huì)壓死你，你承受得了嗎?帶，帶不走，放，放不下。時(shí)時(shí)刻刻發(fā)悲心，饒益眾生為他人。

14、夢想總是跑在我的前面。努力追尋它們，為了那一瞬間的同步，這就是動(dòng)人的生命奇跡。

15、懶惰不會(huì)讓你一下子跌倒，但會(huì)在不知不覺中減少你的收獲;勤奮也不會(huì)讓你一夜成功，但會(huì)在不知不覺中積累你的成果。人生需要挑戰(zhàn)，更需要堅(jiān)持和勤奮!

16、人生在世：可以缺錢，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盜名;可以低落，但不能墮落;可以放松，但不能放縱;可以虛榮，但不能虛偽;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪蕩;可以生氣，但不能生事。

17、人生沒有筆直路，當(dāng)你感到迷茫、失落時(shí)，找?guī)撞窟@種充滿正能量的電影，坐下來靜靜欣賞，去發(fā)現(xiàn)生命中真正重要的東西。

18、在人生的舞臺(tái)上，當(dāng)有人愿意在臺(tái)下陪你度過無數(shù)個(gè)沒有未來的夜時(shí)，你就更想展現(xiàn)精彩絕倫的自己。但愿每個(gè)被努力支撐的靈魂能吸引更多的人同行。

1、想要體面生活，又覺得打拼辛苦；想要健康身體，又無法堅(jiān)持運(yùn)動(dòng)。人最失敗的，莫過于對自己不負(fù)責(zé)任，連答應(yīng)自己的事都辦不到，又何必抱怨這個(gè)世界都和你作對？人生的道理很簡單，你想要什么，就去付出足夠的努力。

2、時(shí)間是最公平的，活一天就擁有24小時(shí)，差別只是珍惜。你若不相信努力和時(shí)光，時(shí)光一定第一個(gè)辜負(fù)你。有夢想就立刻行動(dòng)，因?yàn)楝F(xiàn)在過的每一天，都是余生中最年輕的一天。

3、無論正在經(jīng)歷什么，都請不要輕言放棄，因?yàn)閺膩頉]有一種堅(jiān)持會(huì)被辜負(fù)。誰的人生不是荊棘前行，生活從來不會(huì)一蹴而就，也不會(huì)永遠(yuǎn)安穩(wěn)，只要努力，就能做獨(dú)一無二平凡可貴的自己。

4、努力本就是年輕人應(yīng)有的狀態(tài)，是件充實(shí)且美好的事，可一旦有了表演的成分，就會(huì)顯得廉價(jià)，努力，不該是為了朋友圈多獲得幾個(gè)贊，不該是每次長篇贅述后的自我感動(dòng)，它是一件平凡而自然而然的事，最佳的努力不過是：但行好事，莫問前程。愿努力，成就更好的你！

5、付出努力卻沒能實(shí)現(xiàn)的夢想，愛了很久卻沒能在一起的人，活得用力卻平淡寂寞的青春，遺憾是每一次小的挫折，它磨去最初柔軟的心智、讓我們懂得累積時(shí)間的力量；那些孤獨(dú)沉寂的時(shí)光，讓我們學(xué)會(huì)守候內(nèi)心的平和與堅(jiān)定。那些脆弱的不完美，都會(huì)在努力和堅(jiān)持下，改變模樣。

6、人生中總會(huì)有一段艱難的路，需要自己獨(dú)自走完，沒人幫助，沒人陪伴，不必畏懼，昂頭走過去就是了，經(jīng)歷所有的挫折與磨難，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，自己遠(yuǎn)比想象中要強(qiáng)大得多。多走彎路，才會(huì)找到捷徑，經(jīng)歷也是人生，修煉一顆強(qiáng)大的內(nèi)心，做更好的自己！

7、“一定要成功”這種內(nèi)在的推動(dòng)力是我們生命中最神奇最有趣的東西。一個(gè)人要做成大事，絕不能缺少這種力量，因?yàn)檫@種力量能夠驅(qū)動(dòng)人不停地提高自己的能力。一個(gè)人只有先在心里肯定自己，相信自己，才能成就自己！

8、人生的旅途中，最清晰的腳印，往往印在最泥濘的路上，所以，別畏懼暫時(shí)的困頓，即使無人鼓掌，也要全情投入，優(yōu)雅堅(jiān)持。真正改變命運(yùn)的，并不是等來的機(jī)遇，而是我們的態(tài)度。

9、這世上沒有所謂的天才，也沒有不勞而獲的回報(bào)，你所看到的每個(gè)光鮮人物，其背后都付出了令人震驚的努力。請相信，你的潛力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有爆發(fā)出來，不要給自己的人生設(shè)限，你自以為的極限，只是別人的起點(diǎn)。寫給渴望突破瓶頸、實(shí)現(xiàn)