財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制-投資管理公司財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制研究

《財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制_投資管理公司財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制研究》一、投資管理公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的特點(diǎn) 投資管理公司資金結(jié)構(gòu)方面比較單一,相當(dāng)比例的資金來(lái)自客戶的委托理財(cái)投資,屬于私募性質(zhì),自有資金的比例偏低,導(dǎo)致公司的資產(chǎn)負(fù)債率總體較高。公司經(jīng)營(yíng)成功的關(guān)鍵是在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中能否產(chǎn)生充足的現(xiàn)金流量,既要保證必要的日常支付,又要保證借款期到來(lái)時(shí)的償付要求。而現(xiàn)金流量的產(chǎn)生的來(lái)源,只能依靠投資管理公司盈利能力的提高,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,切實(shí)提高資金收益率。由此可見(jiàn),投資管理公司的償債能力和盈利能力是高度相關(guān)的。從短期來(lái)看,要保證現(xiàn)金流量足以償還到期的債務(wù),從長(zhǎng)期來(lái)看,要切實(shí)提高公司的可持續(xù)發(fā)展的能力。用長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展能力來(lái)保障現(xiàn)金償付的需要,同時(shí)來(lái)增加公司的信譽(yù)。 投資管理公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)從公司財(cái)務(wù)特性出發(fā),應(yīng)貼合其實(shí)際情況,強(qiáng)調(diào)投資管理公司的現(xiàn)金預(yù)算的管理,同時(shí)著眼于增長(zhǎng)管理。可以考慮將杜邦分析系統(tǒng)融合可持續(xù)增長(zhǎng)率的指標(biāo)運(yùn)用到中小企業(yè)現(xiàn)金預(yù)算流程中,依靠長(zhǎng)期的營(yíng)運(yùn)能力和盈利的能力的提高,產(chǎn)生豐富的現(xiàn)金流來(lái)保證公司現(xiàn)金償付的需要。這樣可以幫助投資管理公司建立起阻隔財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的屏障。 投資管理公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)具有的特征: （一）以現(xiàn)金流為中心的財(cái)務(wù)預(yù)警 在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中,現(xiàn)金流量指標(biāo)比傳統(tǒng)權(quán)責(zé)發(fā)生制下的利潤(rùn)指標(biāo)更重要?，F(xiàn)金流是財(cái)務(wù)預(yù)警的對(duì)象和內(nèi)容,其優(yōu)越性主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面: 1.現(xiàn)金流比利潤(rùn)更真實(shí)地反映公司的收益質(zhì)量。多年的實(shí)證研究表明,按照應(yīng)計(jì)制編制的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表最容易被管理者所粉飾,而現(xiàn)金流指標(biāo),恰恰彌補(bǔ)了權(quán)責(zé)發(fā)生制在這些方面的不足,按照收付實(shí)現(xiàn)制編制的現(xiàn)金流量表被人為粉飾的可能性很小,這也是西方國(guó)家非常重視現(xiàn)金流量分析的原因。 2.現(xiàn)金流能更好地反映公司的償債能力。 在國(guó)外破產(chǎn)倒閉的企業(yè)中有85%的企業(yè)是盈利情況非常好的企業(yè)。從償債能力的角度看,毫無(wú)疑問(wèn),現(xiàn)金流量指標(biāo)比傳統(tǒng)的權(quán)責(zé)發(fā)生制下的指標(biāo)更具有說(shuō)服力。豐富的現(xiàn)金流是保證到期債務(wù)償付的關(guān)鍵。 3.現(xiàn)金流在一定程度上提高了企業(yè)之間會(huì)計(jì)信息的可比性。 現(xiàn)金流的估價(jià)方法以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ),排除了權(quán)責(zé)發(fā)生制和配比原則等傳統(tǒng)會(huì)計(jì)方法的估計(jì)因素,剔除了各企業(yè)對(duì)同樣交易和事項(xiàng)采用不同會(huì)計(jì)處理方法所造成的影響,從而使不同企業(yè)所報(bào)告的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)具有更高的可比性。 （二）實(shí)施積極的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警 投資管理公司應(yīng)建立積極的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng),其“積極”應(yīng)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面: 1.態(tài)度積極。公司的決策層應(yīng)該把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作放在“生死攸關(guān)”的戰(zhàn)略高度來(lái)看待。應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)演變成危機(jī)之前,主動(dòng)調(diào)配適當(dāng)資源,建立預(yù)警組織、設(shè)立預(yù)警職能、理順財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的作用機(jī)制。2.措施積極?，F(xiàn)有的現(xiàn)金制下的財(cái)務(wù)預(yù)警并不比權(quán)責(zé)發(fā)生制下的財(cái)務(wù)預(yù)警在時(shí)間上能獲得更多的充裕。因?yàn)樗麄冇幸粋€(gè)共同的特點(diǎn),那就是等待檢測(cè)的指標(biāo)出現(xiàn)在預(yù)設(shè)的閾值內(nèi),他們都是被動(dòng)的預(yù)警模式。中小企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警措施應(yīng)該是積極主動(dòng)地,在業(yè)務(wù)發(fā)生之前就開(kāi)始預(yù)測(cè)各種偏差,并對(duì)不可避免的偏差采取預(yù)防措施。（三）注重公司長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)能力的提高公司的發(fā)展必須與它擁有的經(jīng)濟(jì)資源相協(xié)調(diào)、必須與資產(chǎn)和利潤(rùn)保持平衡,三者間的任何失衡都會(huì)對(duì)現(xiàn)金流量產(chǎn)生嚴(yán)重影響。希金斯將公司可持續(xù)增長(zhǎng)率定義為:“可持續(xù)增長(zhǎng)率是指在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源的情況下,公司營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)的最大比率?！彼且粋€(gè)綜合性的財(cái)務(wù)指標(biāo),體現(xiàn)公司在現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)管理水平和財(cái)務(wù)政策之下所具有的營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)能力。從公司中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的角度進(jìn)行增長(zhǎng)管理,以現(xiàn)金流的預(yù)期盈缺波動(dòng)、公司自身資源以及可能籌集的資源作為監(jiān)測(cè)對(duì)象,來(lái)開(kāi)展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作,對(duì)于投資管理公司而言,這樣的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制應(yīng)該具有較高的實(shí)用價(jià)值。 二、投資管理公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建中設(shè)置的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系投資管理公司應(yīng)通過(guò)編制現(xiàn)金流量預(yù)算,加強(qiáng)現(xiàn)金管理,合理調(diào)度資金,加快資金周轉(zhuǎn),實(shí)現(xiàn)短期財(cái)務(wù)預(yù)警,避免發(fā)生現(xiàn)金入不敷出的黑色倒閉。通過(guò)將預(yù)期未來(lái)收益、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況及投資計(jì)劃等的數(shù)量化表達(dá),以周、月、季、半年及一年為期,建立滾動(dòng)式現(xiàn)金流量預(yù)算。并在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,及時(shí)跟蹤監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行情況,不斷調(diào)整執(zhí)行偏差,確保預(yù)算目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。與此同時(shí),還應(yīng)特別關(guān)注諸如現(xiàn)金短缺率、現(xiàn)金持有比率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金比率等這一類現(xiàn)金狀況預(yù)警的敏感指標(biāo),以便及時(shí)了解和掌握企業(yè)現(xiàn)金流量危機(jī)的狀況和程度。 除現(xiàn)金指標(biāo)和現(xiàn)金流量預(yù)算外,公司還應(yīng)建立一套指標(biāo)體系進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。該套指標(biāo)體系可由償債能力、盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力、企業(yè)發(fā)展?jié)摿拓?cái)務(wù)結(jié)構(gòu)五個(gè)方面指標(biāo)構(gòu)成,是各種類型、各種規(guī)模的企業(yè)通用的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)。 1.償債能力指標(biāo):包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、已獲利息倍數(shù)等。 2.盈利能力指標(biāo):主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率等。 3.資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo):包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。 4.企業(yè)發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo):資本積累率（本期所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益）、年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率等。 5.財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo):包括資產(chǎn)負(fù)債率、資本化比率（長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)/（長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)+所有者權(quán)益合計(jì)））、資本固定化比率（（資產(chǎn)總計(jì)-流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)）/所有者權(quán)益合計(jì)）等。在運(yùn)用該套指標(biāo)分析預(yù)警的同時(shí),還要考慮債務(wù)資本在各項(xiàng)目之間配置的合理程度,考核指標(biāo)有:長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金比率、資產(chǎn)留存收益率以及債務(wù)股權(quán)比率,以便使投資管理公司具有合理的負(fù)債比例,形成合理的資本結(jié)構(gòu),具備較高的承受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力,最終獲得平衡穩(wěn)健的發(fā)展。 三、投資管理公司建立可持續(xù)增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng) 1.可持續(xù)增長(zhǎng)分析系統(tǒng)的原理 希金斯提出了可持續(xù)增長(zhǎng)率方程式如下： 可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率X收益留存率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X資產(chǎn)權(quán)益比例二銷售凈利率X收益留存率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x（資產(chǎn)/期初權(quán)益）=PxRxAxT 這一方程式還可以寫(xiě)為:G=RTxPA,因?yàn)镻A=ROA,所以G=RTxROA。 RT反映了公司的財(cái)務(wù)政策，而ROA是資產(chǎn)收益率,它描述了公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),可被表述為公司的銷售利潤(rùn)率與其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。一定時(shí)期內(nèi),企業(yè)的財(cái)務(wù)政策相對(duì)穩(wěn)定,所以企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)率就隨資產(chǎn)收益率線性變動(dòng)。根據(jù)杜邦分析系統(tǒng)的原理,我們知道權(quán)益凈利率ROE=銷售利潤(rùn)率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x資產(chǎn)權(quán)益比率。所以,可持續(xù)增長(zhǎng)率=權(quán)益凈利率ROEx留存收益比率工通過(guò)權(quán)益凈利率ROE實(shí)現(xiàn)杜邦分析系統(tǒng)和可持續(xù)增長(zhǎng)率的有機(jī)融合,成為新的可持續(xù)增長(zhǎng)分析系統(tǒng)。2.基于增長(zhǎng)管理的投資管理公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)投資管理公司和工業(yè)企業(yè)有不同的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù),工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的體現(xiàn)是其銷售收入,而投資管理公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)則是一筆初始的資金量經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的投資管理所能達(dá)到的增值（盈利）或減值（虧損）后的資金量。所以,在具體應(yīng)用該系統(tǒng)時(shí),要根據(jù)投資管理公司的實(shí)際作必要的修正,用增值（盈利）或減值（虧損）后的資金量替代銷售收入。所謂基于增長(zhǎng)管理的投資管理公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),其實(shí)質(zhì)就是上述可持續(xù)增長(zhǎng)分析系統(tǒng)在投資管理公司現(xiàn)金預(yù)算流程中的運(yùn)用。用可持續(xù)增長(zhǎng)模型來(lái)衡量投資管理公司的資金總量增長(zhǎng)率是否合理,通過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)分析體系來(lái)分析公司當(dāng)前占有的資源是否能夠支持預(yù)測(cè)的資金總量增長(zhǎng)率,達(dá)到管理增長(zhǎng)的目的;同時(shí),可持續(xù)增長(zhǎng)模型本身有預(yù)測(cè)公司現(xiàn)金盈缺的作用。通過(guò)這樣構(gòu)建的基于增長(zhǎng)管理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)可以很好的貼合上述投資管理公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)具有的特征。 其工作原理是，從現(xiàn)金預(yù)算的編制起點(diǎn)一公司預(yù)計(jì)達(dá)到的資金量預(yù)算出發(fā),判斷公司預(yù)計(jì)的資金增長(zhǎng)率是否滿足可持續(xù)增長(zhǎng)的要求。在公司預(yù)計(jì)的資金量增長(zhǎng)率和其可持續(xù)增長(zhǎng)率有偏差的情況下,一方面根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率可以計(jì)算資金盈缺,在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步可以進(jìn)行新一輪的資金管理項(xiàng)目決策。在財(cái)務(wù)資源允許的情況下,公司可以通過(guò)加速資金的周轉(zhuǎn)率和提高資金的收益率來(lái)提高可持續(xù)增長(zhǎng)率,滿足現(xiàn)金對(duì)外償付的需要量。 在新構(gòu)建的體系中,通過(guò)編制現(xiàn)金預(yù)算來(lái)滿足投資管理公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的以現(xiàn)金流為中心的主旨;通過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)分析體系對(duì)資金總量增長(zhǎng)率的衡量和對(duì)資源要素的分析、安排,滿足投資管理公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)以戰(zhàn)略為導(dǎo)向的訴求;通過(guò)有機(jī)結(jié)合實(shí)踐中被公司廣泛采用的杜邦分析系統(tǒng)、現(xiàn)金預(yù)算以及計(jì)算簡(jiǎn)便的可持續(xù)增長(zhǎng)模型,避免了建立和維護(hù)財(cái)務(wù)預(yù)警模型的繁瑣,滿足其可靠易行的目的;最后,由于這個(gè)體系在具體運(yùn)作遠(yuǎn)未實(shí)施之前就開(kāi)始籌謀,并且不是警情被動(dòng)的觸動(dòng)預(yù)警邊界才發(fā)出警訊,達(dá)到了積極主動(dòng)的要求。 3.基于增長(zhǎng)管理的投資管理公司財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)流程 一個(gè)完整的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)不僅僅要準(zhǔn)確的捕捉到警情、判別警源,更重要是分析原因并財(cái)務(wù)措施判處危險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的設(shè)計(jì),注重通過(guò)事前的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警來(lái)避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,同時(shí)在具體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中也要不斷地檢測(cè)和反饋。 由于可持續(xù)增長(zhǎng)率與杜邦分析系統(tǒng)是緊密結(jié)合在一起的,因此分析手段上主要圍繞杜邦分析系統(tǒng)來(lái)展開(kāi)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警主要體現(xiàn)形式是現(xiàn)金預(yù)算,因此,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作考核也是對(duì)預(yù)算執(zhí)行情況的考核?？己朔绞讲捎脛?dòng)態(tài)考核與綜合考核相結(jié)合。 總而言之,基于增長(zhǎng)管理的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng),不僅僅關(guān)注財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)警情的分析、發(fā)現(xiàn),更注重在日常的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中去發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),排除風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)現(xiàn)既把握公司整體財(cái)務(wù)狀況的跟蹤、分析和示警,又系統(tǒng)連續(xù)分析資金運(yùn)動(dòng)各環(huán)節(jié)的狀態(tài),實(shí)現(xiàn)流程最優(yōu)化;既要重視事后分析預(yù)警,更要立足于事前、事中的跟蹤控制,發(fā)現(xiàn)險(xiǎn)情,及時(shí)預(yù)警;既要重視預(yù)警信號(hào)的捕捉,又要重視警訊的發(fā)出,更要重視預(yù)警的處理和反饋,提高自身的免疫能力。為此將公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、內(nèi)部控制和財(cái)務(wù)預(yù)警有機(jī)的結(jié)合在一起,提升公司的財(cái)務(wù)快速反應(yīng)能力,保證在需要做出反應(yīng)時(shí),能及時(shí)、有效地應(yīng)變。 四、研究展望 投資管理公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究,國(guó)內(nèi)尚未出現(xiàn),筆者的研究處于開(kāi)創(chuàng)階段沒(méi)有很好的經(jīng)驗(yàn)可以借鑒,具有一定的難度。本人的研究是從投資管理公司現(xiàn)金流的角度,探索如何保證現(xiàn)金流的實(shí)現(xiàn)。在探討保證現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)的措施時(shí)，尋找到了最根本的保障措施一采用公司的可持續(xù)增長(zhǎng)模型，依靠公司的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展和業(yè)績(jī)的可持續(xù)增長(zhǎng)。并對(duì)適合投資管理公司基于可持續(xù)增長(zhǎng)管理的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)進(jìn)行了設(shè)計(jì)。本研究存在的不足和需要繼續(xù)深化的地方是,由于不同的投資管理公司情況差異較大,缺乏統(tǒng)一性,