安徽華茂紡織股份有限公司

/安徽華茂紡織股份有限公司2００8年公司債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告大公報(bào)D【２01０】0６4號(hào)跟蹤評(píng)級(jí)公司債券信用等級(jí)：AＡA長(zhǎng)期主體信用等級(jí)：A+評(píng)級(jí)展望：穩(wěn)定上次評(píng)級(jí)公司債券信用等級(jí)：AAA長(zhǎng)期主體信用等級(jí):A+評(píng)級(jí)展望:穩(wěn)定發(fā)債規(guī)模:4億元上次評(píng)級(jí)時(shí)間：2009年３月債券存續(xù)期間:２０08。0１．17-201８.01．16擔(dān)保單位：中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)（人民幣億元）項(xiàng)目20０９.920082007３4。82３1．843０．5２1５.67１4．5817.8711。０9１4.7914。430．23１。4１1。783。3０１.21-0.3９5５。00５4。2041．45４７.5１47.2936.316.367.97１3。351．95６。587.51１。8５９.758。3718.158.1２—３。51７。361.7８-0。７６注：公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)告均按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制；200９年三季度數(shù)據(jù)未審計(jì).分析員：曹海華陳秀梅聯(lián)系電話：客服電話：4008－8４-4０08傳真：Emaｉl:ratiｎ跟蹤評(píng)級(jí)觀點(diǎn)安徽華茂紡織股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華茂股份”或“公司”）主要從事純棉及混紡紗線、坯布等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售.評(píng)級(jí)結(jié)果反映了我國(guó)紡織行業(yè)發(fā)展環(huán)境得到改善、公司技術(shù)創(chuàng)新及改造力度加強(qiáng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善等有利因素；同時(shí)也反映了紡織行業(yè)出口依然低迷、公司產(chǎn)品毛利率下降等不利影響。中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行（以下簡(jiǎn)稱“農(nóng)發(fā)行")對(duì)本期債券提供無(wú)條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保仍具有很強(qiáng)的增信作用。綜合分析,大公國(guó)際對(duì)華茂股份2008年公司債券信用等級(jí)維持AAＡ,主體信用等級(jí)維持A＋，評(píng)級(jí)展望維持穩(wěn)定。有利因素·在國(guó)家上調(diào)出口退稅率、穩(wěn)定人民幣匯率、出臺(tái)紡織工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃以及皖江城市帶承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)規(guī)劃獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)等政策措施下,公司發(fā)展的外部環(huán)境得到一定的改善；·2009年以來公司紗線、坯布產(chǎn)銷仍呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；·公司引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備、加大技術(shù)創(chuàng)新及改造力度,產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)大,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、技術(shù)實(shí)力進(jìn)一步提高;·受廣發(fā)證券借殼ST延邊重組上市影響,公司未來凈資產(chǎn)有望大幅增長(zhǎng)；·農(nóng)發(fā)行對(duì)本期債券提供無(wú)條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保仍具有很強(qiáng)的增信作用。不利因素·全球金融危機(jī)導(dǎo)致國(guó)際紡織品市場(chǎng)需求低迷,紡織行業(yè)出口下滑,海外需求復(fù)蘇面臨一定不確定性；·受行業(yè)景氣度下滑影響,公司主要產(chǎn)品價(jià)格下降，毛利率水平降低。大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司二〇一〇年二月二十一日?跟蹤評(píng)級(jí)說明根據(jù)華茂股份２０08年公司債券信用評(píng)級(jí)的跟蹤評(píng)級(jí)安排，大公國(guó)際對(duì)公司２0０9年以來的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況以及履行債務(wù)情況進(jìn)行了信息收集和分析，并結(jié)合公司外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化等因素，得出跟蹤評(píng)級(jí)結(jié)論.募集資金使用情況華茂股份于200８年1月發(fā)行了4億元人民幣的公司債券，募集資金主要用于華茂股份“高檔紡織精品生產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目”配套資金，該項(xiàng)目總投資為２０。57億元（含用匯４，820萬(wàn)美元），其中固定資產(chǎn)投資20。20億元，流動(dòng)資金０。37億元。截至２00９年底，該項(xiàng)目２0萬(wàn)錠緊密紡、21０臺(tái)無(wú)梭織機(jī)、倍捻機(jī)改造等已經(jīng)基本完成,公司項(xiàng)目進(jìn)展順利.發(fā)債主體華茂股份是199８年6月由安徽華茂集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華茂集團(tuán)”）以全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)獨(dú)家發(fā)起并以募集方式設(shè)立的上市企業(yè)，199８年10月公司股票在深圳證券交易所上市交易（股票代碼：０00８50）。截至２00９年９月底，公司總股本為６2,9１1萬(wàn)股,其中華茂集團(tuán)持股比例46.4０％。華茂集團(tuán)為安徽省安慶市人民政府實(shí)行國(guó)有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營(yíng)的國(guó)有獨(dú)資公司，成立于1958年11月，原名安徽省安慶紡織廠，1９99年華茂股份是一家集紡織、燒毛絲光染色、服裝、典當(dāng)拍賣、金融投資等多元化經(jīng)營(yíng)于一身的５2０戶國(guó)家重點(diǎn)企業(yè)之一.公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為高檔紗線和坯布面料的生產(chǎn)加工和棉花收購(gòu)等，截至2009年9月末，公司紗錠生產(chǎn)規(guī)模為50萬(wàn)枚,擁有年產(chǎn)“乘風(fēng)”6－３３0支高檔紗線5.5萬(wàn)噸,年產(chǎn)120—360厘米幅寬“銀波”截至2００8年末,華茂股份的總資產(chǎn)31.84億元,總負(fù)債17.2６億元，所有者權(quán)益14.5８億元，其中少數(shù)股東權(quán)益０。47億元，資產(chǎn)負(fù)債率５4。2０％.20０8年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.79億元，利潤(rùn)總額1．4１億元,經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流1.21億元。根據(jù)公司提供的未經(jīng)審計(jì)的20０9年三季度報(bào)表,截至2０09年9月末，華茂股份的總資產(chǎn)34。82億元，總負(fù)債1９.１5億元，所有者權(quán)益為15。６7億元，其中少數(shù)股東權(quán)益為0。3３億元,資產(chǎn)負(fù)債率為55．00%。２０09年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11．0９億元,利潤(rùn)總額0.2３億元，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流３．30億元。經(jīng)營(yíng)與管理公司2００９年以來主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，但由于坯布產(chǎn)品價(jià)格下降幅度較大,坯布業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)降幅明顯在紡織行業(yè)景氣度整體下滑的背景下，華茂股份主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)沒有重大變化,但受產(chǎn)品價(jià)格降低及市場(chǎng)需求下滑影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品毛利率下降，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)減少。20０8年及20０９年1～9月公司收入及利潤(rùn)構(gòu)成如下表.表SEQ表\*ARABIＣ12008年及2009年１~9月公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及利潤(rùn)構(gòu)成（合并抵消前）項(xiàng)目20０９年1~9月２008年金額（億元）占比金額(億元）占比主營(yíng)業(yè)務(wù)收入10．２6１00。00%13。０6１00。00％紗線6．9５6７。74％7.7９59．6７％坯布１。８９18。4２％５．１4３9。3８％皮棉及棉籽0．969．3６％０.120.92%其他0．4７4。58％0。00４0.03％主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)0.６31０0.00％1．14１０0。0０％紗線0.５１８0.13％0．786８．39％坯布0。081２。14%0.3429.6３%皮棉及棉籽0。000。0０%0.02１。83％其他０。057．73％—0．17%主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率6．14％7。９7％紗線７。２７％１0。03％坯布4。06％6。59%皮棉及棉籽0.００％１７.4%其他10.３0％51.3５％資料來源：根據(jù)公司提供資料整理２０09年1~9月公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入１0.２6億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)0.63億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率下降為６.14％。其中，紗線實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6。9５億元,占比67.７4%,較20０８年占比有所提高；坯布實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1。８9億元,占比18.４2％，較２008年占比下降較大.公司皮棉及棉籽主要是出售給公司下屬企業(yè),2０09年前三季度公司皮棉及棉籽業(yè)務(wù)中按成本價(jià)出售相關(guān)產(chǎn)品,導(dǎo)致此業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)為零。綜上，2009年前3季度公司以紗線和坯布為主的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定，但由于市場(chǎng)需求下滑及公司產(chǎn)品價(jià)格下降等因素影響，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)減少，其中坯布業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)占比降幅明顯。?受國(guó)際需求下降,訂單減少影響,200９年我國(guó)紡織品出口下滑,在國(guó)家實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策下,國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體回升，紡織行業(yè)效益有所回升作為紡織行業(yè)全球第一生產(chǎn)、出口、消費(fèi)大國(guó)，我國(guó)的紡織品出口總量占據(jù)全球的25%，對(duì)外依存度較高。２00９年受國(guó)際市場(chǎng)需求持續(xù)低迷,行業(yè)出口仍在底部震蕩。根據(jù)中國(guó)紡織品進(jìn)出口商會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2０09年1～11月,我國(guó)紡織品和成衣出口總額同比下降11.15％。表SＥQ表\＊ARABIC2２009年1～11月我國(guó)紡織品及成衣出口統(tǒng)計(jì)產(chǎn)品名稱單位出口量同比（%)出口額（億美元)同比（％)單價(jià)（美元)同比（％）紡織品537．7６-１1.０2紗線萬(wàn)噸231。08-16．2363.38—2１。152．７４—5．97棉紗線萬(wàn)噸48.80—5。7６16.５9—11.443.4-6.０0絲線萬(wàn)噸１．1013．6２2.38-1.922１.73－13.67羊毛、動(dòng)物毛紗線萬(wàn)噸３.31-1９.286．62－２０。5120。01-1。５1化學(xué)纖維紗線萬(wàn)噸127.３9-13.083２．36－22.072.5４－１0.36其它紗線萬(wàn)噸５0.48—30。3５。43－42。01１。0８—16.４7布類--244.49－14。31－－棉布億米５8．02－6.65６8。５4-１4。161。１8-8。13絲機(jī)織物億米２。３73。2８6．86－7。312．９—10.26羊毛、動(dòng)物毛機(jī)織物億米０．66-2７.63．８2—34。5７５。７7－9.６5化學(xué)纖維機(jī)織物億米1０0.0２—4。4882．８1—12。48０.83－８．１５其它布料—－82．46—15。54——制成品--229.8９-3.68－—成衣--９65．０9－1１。2３－—合計(jì)1,5０2。85—11.１5數(shù)據(jù)來源:中國(guó)紡織品進(jìn)出口商會(huì)２009年,在國(guó)際需求下降、海外訂單減少的環(huán)境下,我國(guó)紡織行業(yè)按照國(guó)家“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的指導(dǎo)方針，加快行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，生產(chǎn)、投資持續(xù)回升，行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益在經(jīng)歷了二季度企穩(wěn)、三季度回升、四季度向好的積極態(tài)勢(shì)后，全年實(shí)現(xiàn)增加值增長(zhǎng)8．5％,2０09年１～1１月行業(yè)利潤(rùn)增速回升至２5．３9％,雖然部分受到上年同期基數(shù)較低的影響,但利潤(rùn)回升的主要因素還在于行業(yè)自身結(jié)構(gòu)調(diào)整引發(fā)的內(nèi)生動(dòng)力.特別是度過政策密集期的5月份以后,紡織行業(yè)利潤(rùn)額同比增速呈現(xiàn)不斷加快。分階段來看，2009年2~5月、６~8月、9～11月，行業(yè)的利潤(rùn)額同比分別增長(zhǎng)了５。06%、29.１４%、57.２5％。2009年1～11月，我國(guó)52,963戶規(guī)模以上紡織企業(yè)，累計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入３2，96１．5０億元,同比增長(zhǎng)了１0。54%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1，３３1。４9億元。紡織行業(yè)利潤(rùn)額增速為2５。39％,較全國(guó)工業(yè)增速亦高出了17。５9個(gè)百分點(diǎn)。棉紡織行業(yè)方面，2009年１～11月棉紡織行業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入8,891億元，同比增加10.５7％;完成利潤(rùn)總額３５0．38億元，比上年同期增加４3。36億元，同比增加１4.12％;完成出口交貨值754.1億元，同比減少1３.47％；20０9年1～１１月棉布產(chǎn)量28８。５９億米,比上年同期增加5．７8%;棉制紡織品出口總額161．25億美元，同比減少16.38%，棉制服裝出口總額３98．0８億美元,同比減少１3.60%.２008年第四季度以來，在出口退稅率上調(diào)、人民幣匯率基本穩(wěn)定、歐美出口配額取消等政策下，紡織行業(yè)面臨較好的外部政策環(huán)境,對(duì)美出口市場(chǎng)占有率上升2008年四季度以來,國(guó)家先后多次調(diào)高紡織品的出口退稅率，截至目前紡織品出口退稅率已提高至１6%；最近一年多來人民幣匯率基本保持穩(wěn)定,為紡織品出口和行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展提供了較好的政策支持。進(jìn)入2009年后，隨著中國(guó)與歐盟、美國(guó)關(guān)于紡織品和服裝的諒解備忘錄關(guān)于出口配額的取消，我國(guó)紡織品出口的貿(mào)易壁壘得到解除，市場(chǎng)占有率上升。根據(jù)美國(guó)商務(wù)部紡織品辦公室（OTEXA）數(shù)據(jù)顯示,2０0９年1~1１月期間，美國(guó)紡織及服裝總進(jìn)口量同比下降８.86%,進(jìn)口額同比下降13.92％,但中國(guó)的紡織品及服裝對(duì)美出口降幅較小，市場(chǎng)占有率有所提高。2009年1~１1月，我國(guó)對(duì)美紡織品和服裝出口量為１８9.８3億件,同比下降1。38％，市場(chǎng)占有率由２00８年同期的４０。93％提高至４1.09％，2０09年11月份的市場(chǎng)占有率提高至４4.０３%。國(guó)務(wù)院出臺(tái)的紡織工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃及皖江城市帶規(guī)劃獲批將有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的影響,落實(shí)國(guó)家保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)的總體要求,確保紡織工業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整,推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，2009年4月國(guó)務(wù)院發(fā)布了《紡織工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》。規(guī)劃指出紡織工業(yè)調(diào)整和振興的主要任務(wù)包括穩(wěn)定國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)、提高自主創(chuàng)新能力、加快實(shí)施技術(shù)改造、淘汰落后產(chǎn)能、優(yōu)化區(qū)域布局和加快自主品牌建設(shè)等，相關(guān)配套及保障措施有繼續(xù)提高出口退稅率、加大技術(shù)進(jìn)步和技改投資力度、擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)、鼓勵(lì)優(yōu)勢(shì)骨干企業(yè)兼并重組、加大金融支持、減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)等。規(guī)劃的出臺(tái)和落實(shí)，將有利于我國(guó)紡織行業(yè)在金融危機(jī)下的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。２0１０年1月，國(guó)家級(jí)區(qū)域規(guī)劃《皖江城市帶承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)規(guī)劃》獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn).皖江城市帶承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)將明確把裝備制造業(yè)、原材料產(chǎn)業(yè)、輕紡產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)作為重點(diǎn)發(fā)展的六大支柱產(chǎn)業(yè)，并以現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)園區(qū)為基礎(chǔ),推動(dòng)園區(qū)的規(guī)范、集約、特色化發(fā)展，突破行政區(qū)劃制約，在皖江沿岸適宜開發(fā)地區(qū)高水平地規(guī)劃建設(shè)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的集中區(qū)，以適應(yīng)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模、集群式轉(zhuǎn)移的趨勢(shì).為保障規(guī)劃的順利實(shí)施，使區(qū)域戰(zhàn)略盡快落實(shí)見效,示范區(qū)將在投資、財(cái)稅、金融、土地、對(duì)外開放等各方面得到中央和地方政府的政策支持。因此,皖江城市帶規(guī)劃獲批將對(duì)區(qū)域內(nèi)9市共計(jì)59縣市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,也將有力促進(jìn)安徽省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。公司作為該區(qū)域內(nèi)的紡織行業(yè)重點(diǎn)企業(yè),有望在財(cái)稅、金融、土地等方面得到相關(guān)政策支持,有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。２009年受市場(chǎng)需求下滑影響,公司主要產(chǎn)品價(jià)格普遍下降，其中坯布產(chǎn)品價(jià)格下降幅度較大，但產(chǎn)銷量有所提升2０09年，受紡織行業(yè)市場(chǎng)需求下滑影響,公司主要產(chǎn)品價(jià)格普遍下降。其中,坯布價(jià)格下降幅度最大，2０09年前三個(gè)季度均價(jià)同比分別下降1７。78％、２３。35％和23。０9%，混紡紗價(jià)格分別下降－13．1６%、—13.66％和—13。２９％、線分別下降—27。6８%、-27.1８％和-２８.06％,純棉紗情況略好,前三季度價(jià)格同比分別下降８。５9％、6.７2％和上漲3．７5％.表SＥQ表＼*ＡRＡBIC32０08~2０09年９月末公司產(chǎn)品全年均價(jià)變動(dòng)情況項(xiàng)目2０09年３季度2009年２季度200９年1季度2０08年純棉紗（元/噸）28，３０1２6,3３６26,25４2７，577混紡紗（元/噸)２4,12６２４,3１724,60３２7,7５８線(元/噸）3９，８6639，58５３9，953５３，９7９坯布（元/百米)95５935１，0911，247數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公司提供資料整理２009年公司紗線和坯布的產(chǎn)量和銷量有所增加，其中紗線產(chǎn)銷量分別同比增加15．2５%和1４。２0%,坯布產(chǎn)銷量同比增加6.３５%和7．24%。根據(jù)中國(guó)紡織工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì),２009年1~１1月我國(guó)紗線產(chǎn)量2，16９萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)11.79%，其中棉紗產(chǎn)量1,689萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11。43％;棉混紡紗產(chǎn)量達(dá)207噸,同比增長(zhǎng)7。02%。2009年的1~1１月我國(guó)坯布產(chǎn)量5１３。36億米,同比增長(zhǎng)4.4％.因此,公司紗線和坯布產(chǎn)量增幅均高于行業(yè)平均水平。表ＳEＱ表\＊ＡRＡBIC４2007～２０09年1～9月公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量變動(dòng)情況年度紗線（噸)坯布（百米)產(chǎn)量同比銷量同比產(chǎn)量同比銷量同比20０7年30，７２8-8.72%29,945-1２.01％300,６5１４。48％３03,６９31.９6%2008年３1，09０1．18％31，0443．67％2９0，396-3.4１％２86,421—5．６9％２０08年1~９月22,94４—22，916—214,４５9—20９，１3４—2009年1~9月26,44315.２５%26，169１４.20%228,0676。3５％2２4,723７.４5％數(shù)據(jù)來源:根據(jù)公司提供資料整理原材料方面，公司主要采購(gòu)國(guó)產(chǎn)新疆棉花、滌綸以及少量的棉紗，2009年公司原棉和滌綸采購(gòu)量提高，采購(gòu)成本小幅降低。2008~2０09年公司主要原材料采購(gòu)數(shù)量和價(jià)格如下表所列:表SＥQ表\*ARABＩＣ5200８~2０09年公司主要原材料采購(gòu)情況２０09年2０08年采購(gòu)品種平均單價(jià)采購(gòu)數(shù)量平均單價(jià)采購(gòu)數(shù)量原棉1。46萬(wàn)元／噸5。7４萬(wàn)噸１.6１５萬(wàn)元/噸5.４7萬(wàn)噸滌綸0．948萬(wàn)元/噸２,24７噸1.１4萬(wàn)元/噸１，8０0噸數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公司提供資料整理綜上所述，20０9年受市場(chǎng)需求下滑影響，公司主要產(chǎn)品價(jià)格普遍下降,其中坯布產(chǎn)品價(jià)格下降幅度較大，紗線產(chǎn)品價(jià)格也有一定程度的下降；但公司紗線和坯布產(chǎn)品產(chǎn)銷量有所提高。公司引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備、加大技術(shù)創(chuàng)新及改造力度，產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到改善，技術(shù)實(shí)力進(jìn)一步提高200９年，為滿足國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)高端產(chǎn)品的需求，華茂股份繼續(xù)增加了國(guó)際先進(jìn)水平的紡紗設(shè)備，包括引進(jìn)了德國(guó)K45、日本豐田緊密紡細(xì)紗機(jī),瑞士E65精梳機(jī)、意大利細(xì)絡(luò)聯(lián)和松式絡(luò)筒機(jī)等先進(jìn)設(shè)備.截至2０0９年9月末,公司有精梳機(jī)２８7臺(tái)、自動(dòng)絡(luò)筒機(jī)2５２臺(tái)、無(wú)梭織機(jī)1，0５4臺(tái)，較20０8年末分別增加21臺(tái)、56臺(tái)和254臺(tái).表ＳEQ表＼＊ARAＢＩＣ6200７~2０09年９月末華茂股份重點(diǎn)設(shè)備占有情況（單位:臺(tái)）年份２009年9月末２008年2０0７年精梳機(jī)2８７2６62４3自動(dòng)絡(luò)筒機(jī)252１961６1無(wú)梭織機(jī)1,０５４80０６51數(shù)據(jù)來源:根據(jù)公司提供資料整理2007年下半年以來,公司利用自有資金繼續(xù)對(duì)部分老設(shè)備和配套設(shè)施進(jìn)行技術(shù)改造，以提高產(chǎn)能和產(chǎn)品質(zhì)量,部分技改項(xiàng)目已完工并投入使用；同時(shí),公司高檔紡織精品生產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目已基本完成,截至2009年９月底，該項(xiàng)目20萬(wàn)錠緊密紡、210臺(tái)無(wú)梭織機(jī)、倍捻機(jī)改造等已經(jīng)基本完成,其他配套技改項(xiàng)目公司也正在實(shí)施。公司產(chǎn)能由原來的年產(chǎn)“乘風(fēng)”牌６—2４0支高檔紗線5萬(wàn)余噸，年產(chǎn)１2０～36０厘米幅寬“銀波”牌高檔坯布6,000余萬(wàn)米提高到擁有年產(chǎn)“乘風(fēng)”6-330支高檔紗線5。5萬(wàn)噸,年產(chǎn)120-360厘米幅寬“銀波”牌高檔坯布80００余萬(wàn)米，在產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)大的同時(shí)，公司“乘風(fēng)"牌紗、線和“銀波”牌坯布質(zhì)量得到提升,高檔紡織產(chǎn)品占比提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步改善。２00９年公司其他重大技改項(xiàng)目投資情況如下表。表SEQ表\＊ＡRABIC7２00９年公司主要技改項(xiàng)目（單位：萬(wàn)元）項(xiàng)目名稱總投資額已投入新增自動(dòng)絡(luò)筒機(jī)3０63０６新增一萬(wàn)錠細(xì)紗改造１，1２2９39精梳落棉自動(dòng)成包改造402３污水處理工程１２2122合計(jì)1，5911，３91數(shù)據(jù)來源:根據(jù)公司提供資料整理通過不斷的技術(shù)創(chuàng)新及改造,公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和質(zhì)量進(jìn)一步提高。截至２009年９月末，公司無(wú)梭布及無(wú)接紗比重均為１00％,2００９年9月末精梳紗比重達(dá)到７5%，遠(yuǎn)高于全國(guó)平均水平.總體看來，經(jīng)過循序漸進(jìn)不間斷的技術(shù)創(chuàng)新及改造,公司的技術(shù)裝備水平進(jìn)一步提高,產(chǎn)能擴(kuò)大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、技術(shù)實(shí)力不斷提升。財(cái)務(wù)分析公司提供了2０08年度及2009年三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，華普天健高商會(huì)計(jì)師事務(wù)所(北京）有限公司對(duì)公司2０08年財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行了審計(jì)，并出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見的審計(jì)報(bào)告，公司2００9年三季度財(cái)務(wù)報(bào)表未經(jīng)審計(jì)。2００８年12月，華茂股份以０。13億元受讓了安徽華茂經(jīng)緯新型紡織有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華茂經(jīng)緯")25％股權(quán)，現(xiàn)持股75%,因此，20０8年公司新增合并華茂經(jīng)緯財(cái)務(wù)報(bào)表，公司對(duì)華茂經(jīng)緯購(gòu)買日為2０08年公司資產(chǎn)以非流動(dòng)資產(chǎn)為主,資產(chǎn)規(guī)模小幅增加，存貨減少,貨幣資金增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度有所下降；受廣發(fā)證券借殼上市影響，公司凈資產(chǎn)有望大幅增加隨著公司技改項(xiàng)目的實(shí)施與完成，2008年及2009年9月末，公司總資產(chǎn)分別為31.８４億元和３4．82億元。2009年９月末公司資產(chǎn)規(guī)模小幅增加,主要是在建工程增加所致。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，非流動(dòng)資產(chǎn)仍然是公司資產(chǎn)的主要構(gòu)成部分，占總資產(chǎn)比重為76.3３%,其中固定資產(chǎn)總額為16．67億元，占總資產(chǎn)比重為４7.8３％。截至20０9年９月末,公司流動(dòng)資產(chǎn)仍以存貨、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、貨幣資金和應(yīng)收票據(jù)為主，在流動(dòng)資產(chǎn)中占比分別為35。8０％、19。45%、1５．15%、13.93%和10。1９％.20０9年9月末公司貨幣資金為1.15億元,較2０08年末提高６7．04％，主要原因是公司2０09年以來銷售回籠現(xiàn)款增加所致;應(yīng)收賬款1。60億元，預(yù)付賬款1．２5億元,其他應(yīng)收款0．4３億元,與200８年相比，基本保持穩(wěn)定。200８~20０９年9月末，公司存貨分別為3．69億元和2。9５億元，主要為棉花和庫(kù)存商品.公司２008～2009年9月末流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成情況如下圖所示：圖ＳEQ圖\＊ARABIC1公司2００８年和2009年９月末流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成情況(單位：億元）2０08年和２009年前三季度，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為94。70天和8６。35天,周轉(zhuǎn)速度有所提高;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為35．35天和49。3２天,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度均有所下降。截至２0０9年9月末，公司可供出售金融資產(chǎn)３。64億元,與2００8年末相比增加1．2９億元，主要是公司所持有的宏源證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“宏源證券”）股票價(jià)格上漲所致;長(zhǎng)期股權(quán)投資2。63億元；固定資產(chǎn)凈額１6．6７億元，在建工程２．86億元，較年初增加較大，主要原因是公司第二工業(yè)園十萬(wàn)錠高檔精品緊密紡項(xiàng)目尚在投資建設(shè)中；無(wú)形資產(chǎn)為0。66億元，主要為土地使用權(quán)。表SEQ表\*ＡＲABＩC８截止２０09年底公司持有的主要金融資產(chǎn)（單位：萬(wàn)元）公司名稱數(shù)量（萬(wàn)股）持有成本(萬(wàn)元）國(guó)泰君安證券股份有限公司9,52９.９９33７９41。6廣發(fā)證券股份有限公司５,7２２．９5１８48３5.0宏源證券股份有限公司2,０10．00０02916。０徽商銀行股份公司11,498.81207870．0國(guó)泰君安投資管理股份公司1，５88。３3223856.2小計(jì)2７418。８數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公司提供資料整理截至２0１0年1月底,華茂股份持有廣發(fā)證券股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“廣發(fā)證券”）5７2２.9518萬(wàn)股，占總股本的2．2８％。2０1０年2月1３日,廣發(fā)證券歷時(shí)三年多完成借殼上市,代碼0007７6的S延邊路更名為廣發(fā)證券，在深交所正式復(fù)牌,而華茂股份對(duì)廣發(fā)證券的限售期僅為1年，因此預(yù)計(jì)公司凈資產(chǎn)將大幅增加。總體來看,截至2009年9月末，公司資產(chǎn)規(guī)模整體小幅增加,仍以非流動(dòng)資產(chǎn)為主，公司存貨減少，貨幣資金增加,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度有所下降;受廣發(fā)證券借殼上市影響,公司凈資產(chǎn)有望大幅增加.公司負(fù)債規(guī)模繼續(xù)上升,負(fù)債仍以流動(dòng)負(fù)債為主,應(yīng)付票據(jù)增幅較大,有息負(fù)債占比較高2009以來，由于公司技改投入不斷加大，公司負(fù)債規(guī)模持續(xù)上升，2０0８~２0０9年9月末，公司總負(fù)債分別為１7．26億元和１9。15億元,其中，流動(dòng)負(fù)債仍占較大比重，占比分別為72．34%和6６．4７%。公司流動(dòng)負(fù)債以短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款為主.200９年9月末，公司短期借款和應(yīng)付票據(jù)分別為7．18億元和1。41億元，與20０8年末相比分別增長(zhǎng)16．35％和1０1.0１％,應(yīng)付票據(jù)增加主要原因是公司在物資采購(gòu)中增加了承兌匯票的使用，期末部分票據(jù)尚未到期兌付；應(yīng)付賬款為2。30億元，其他應(yīng)付款為1.2３億元。截至2009年9月末,公司非流動(dòng)負(fù)債為6.42億元,較2008年增幅34.49％，主要是公司新增長(zhǎng)期借款所致.公司非流動(dòng)負(fù)債中應(yīng)付債券為3。89億元。20０9年9月末公司遞延所得稅負(fù)債0．８３億元，比期初增加０。32億元,主要原因是可供出售金融資產(chǎn)宏源證券股票價(jià)格上升，遞延所得稅負(fù)債相應(yīng)增加所致.另外,公司有息負(fù)債占比仍處于較高水平，2０08～２０09年9月末公司有息負(fù)債分別為13．０8億元和１4.18億元，在總負(fù)債中的占比分別為75.80%和74.０5％。２0０８～20０９年9月末，公司所有者權(quán)益分別為14。58億元和15。67億元，主要是公司受讓華茂經(jīng)緯，資本公積增加；資產(chǎn)負(fù)債率分別為54。2０％和55．00％,基本保持穩(wěn)定；流動(dòng)比率分別為0.60和0.65，速動(dòng)比率分別為0。３0和0.42,流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的覆蓋能力有所提高；長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率分別為79.４３%和８3。１1%,公司長(zhǎng)期資本對(duì)長(zhǎng)期資產(chǎn)覆蓋水平有所提高?？傮w看，公司負(fù)債規(guī)模持續(xù)上升,應(yīng)付票據(jù)增幅較大，資產(chǎn)負(fù)債率保持穩(wěn)定,有息負(fù)債占比較高。公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)受投資收益影響較大,受紡織行業(yè)景氣度下滑影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力下降受行業(yè)景氣度下滑影響，公司收入增速有所下滑，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力有所下降。2008年和2009年1～９月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為１４.７9億元和11.０9億元，分別同比增長(zhǎng)2.44％和2.２5％，毛利率分別為7.９7％和6．3６％。與20０８年同期相比,２0０9年1~９月公司期間費(fèi)用增長(zhǎng)９.01%，為0．９５億元。20０８年和200９年１~9月公司分別實(shí)現(xiàn)投資收益１。2６億元和0.５６億元,20０9年1~９月公司投資收益較去年同期減少５4.62％，主要原因是收到的宏源證券、廣發(fā)證券、國(guó)泰君安三家證券公司的分紅比上年同期減少所致；同期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1。35億元和0．2２億元，同比減少22.0７%和81．11%；利潤(rùn)總額分別為1.41億元和０．2３億元，同比減少20．6７％和80.8０%;凈利潤(rùn)分別為1．37和0。２２億元，同比減少6.４6％和81。31％。圖SEＱ圖\*ＡＲＡBＩC２公司２０0８和20０９年9月末投資收益與利潤(rùn)情況（單位:億元）2００8年和2009年1~９月，公司總資產(chǎn)報(bào)酬率分別為6.58％和１。９５%,同期公司凈資產(chǎn)收益率分別為9。７5％和1。85％。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力下降較大?？傮w來看,公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)受投資收益影響較大;受行業(yè)景氣度下滑影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力有所下降.預(yù)計(jì)未來1~2年,隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇,紡織品需求將逐步回暖，公司主業(yè)盈利能力將有所恢復(fù)，以及隨著公司持有的廣發(fā)證券等長(zhǎng)期股權(quán)投資的分紅和升值，公司投資收益有望增長(zhǎng),公司總體盈利能力將有所提高。公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流有所增加,對(duì)債務(wù)的保障能力有所增強(qiáng)20０8年及２0０９年1～9月公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.21億元和3。30億元,2009年1~９月經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)３03．33%,主要原因是物資采購(gòu)以票據(jù)支付的款項(xiàng)較多而以現(xiàn)款支付的款項(xiàng)減少所致.２008年及200９年1～9月公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流/總負(fù)債分別為8。１2％和18.15%,經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流/流動(dòng)負(fù)債分別為１1．３8%和26.2１%,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流對(duì)流動(dòng)負(fù)債及總負(fù)債的覆蓋能力均大幅提高；同期經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)分別為1.78倍和7．3６倍，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流對(duì)債務(wù)的保障能力有所提高；EＢＩT利息保障倍數(shù)分別為3。０８和１．51。2008年及2009年1~9月公司投資性現(xiàn)金流入分別為1。29億元和0．８8億元，2009年前三季度較去年同期下降３1.60％，主要原因是公司收到的投資分紅減少所致;２008～２０0９年1～9月公司投資性凈現(xiàn)金流出分別為４．０6億元和３。13億元，20０8年增幅較大,主要是公司新建十萬(wàn)錠緊密紡項(xiàng)目使投資增加，另外增加了對(duì)徽商銀行股份有限公司的投資；同期投資性現(xiàn)金流凈額分別為-2．7８億元和-２．２4億元.2008年及2０0９年1～９月公司籌資性凈現(xiàn)金流分別為1。１４億元和—0。63億元,２0０9年前三季度籌資性凈現(xiàn)金流較去年同期減少3１7。６2％,主要原因是公司20０8年同期發(fā)行了4億元公司債券，使去年同期籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金大幅增加所致。圖SEＱ圖\＊ＡRＡBIC3公司２008年和2０09年1～９月現(xiàn)金流狀況(單位：億元)總體來看公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流有所增加，對(duì)債務(wù)的保障能力有所增強(qiáng).結(jié)論2０09年以來,全球金融危機(jī)對(duì)紡織行業(yè)的影響不斷加劇，海外市場(chǎng)需求下滑導(dǎo)致我國(guó)紡織行業(yè)出口回落，公司主業(yè)收入增速放緩、毛利潤(rùn)減少，主業(yè)盈利能力有所下降。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī),穩(wěn)定紡織業(yè)的發(fā)展,國(guó)家通過穩(wěn)定人民幣匯率、提高出口退稅率等財(cái)稅政策的調(diào)整,支持紡織企業(yè)降低成本、增加出口，國(guó)務(wù)院發(fā)布紡織工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃和皖江城市帶承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)規(guī)劃獲得批準(zhǔn)并將輕紡產(chǎn)業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)之一，將有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。同時(shí),公司加大技術(shù)創(chuàng)新及改造力度,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到改善，具備一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力.預(yù)計(jì)未來1～2年，隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇、紡織品需求回暖、我國(guó)紡織行業(yè)振興和調(diào)整政策效果的逐步顯現(xiàn)，公司高檔紡織精品生產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目的推進(jìn)，公司的技術(shù)實(shí)力將進(jìn)一步提高，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力將有所恢復(fù)。綜合分析，公司能為２0０8年公司債券提供較強(qiáng)的償還保障，大公國(guó)際對(duì)華茂股份的評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。擔(dān)保分析農(nóng)發(fā)行成立于1994年,是我國(guó)政策性銀行之一。農(nóng)發(fā)行成立以來,主要任務(wù)是貫徹落實(shí)國(guó)家糧棉購(gòu)銷政策和有關(guān)經(jīng)濟(jì)、金融政策，確保國(guó)家糧食安全、保護(hù)廣大農(nóng)民利益、促進(jìn)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此,農(nóng)發(fā)行的發(fā)展得到了國(guó)家在資金等方面的支持。農(nóng)發(fā)行的運(yùn)營(yíng)資金來源長(zhǎng)期以來主要依靠中國(guó)人民銀行的再貸款.這種來自政府的支持對(duì)農(nóng)發(fā)行起到了較強(qiáng)的增信作用。截至20０8年末,農(nóng)發(fā)行已形成了以糧棉油收購(gòu)信貸為主體，以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化信貸為一翼，以農(nóng)業(yè)和農(nóng)村中長(zhǎng)期信貸為另一翼的“一體兩翼”業(yè)務(wù)發(fā)展格局。業(yè)務(wù)范圍的拓展有利于農(nóng)發(fā)行業(yè)務(wù)收入的增加。截至2008年末，農(nóng)發(fā)行各項(xiàng)貸款余額12，１93億元,比200７年增加１，968億元.２008年農(nóng)發(fā)行累計(jì)發(fā)放糧棉油收購(gòu)貸款3，９48億元，同比增長(zhǎng)35.6%，累計(jì)發(fā)放食糖、肉類、化肥等儲(chǔ)備貸款３２６億元。農(nóng)業(yè)開發(fā)和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款２008年末余額1，３15億元，凈增８７3億元，同比增加4３１億元,支持項(xiàng)目1，０60個(gè)。2０0８年累放農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)和加工企業(yè)貸款９26億元，增長(zhǎng)147億元；累放農(nóng)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化貸款46億元，累放農(nóng)業(yè)小企業(yè)貸款１05億元,支持企業(yè)４,００0個(gè)。20０８年農(nóng)發(fā)行大力支持抗震救災(zāi)和災(zāi)后重建，保證了災(zāi)區(qū)糧油收購(gòu)、軍糧和災(zāi)民口糧、豬肉等副食品供應(yīng)的信貸需求；加大了災(zāi)區(qū)農(nóng)村路網(wǎng)、水網(wǎng)、電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持力度。到2０0８年末,災(zāi)區(qū)各級(jí)行累計(jì)投放災(zāi)后重建貸款620億元.200８年農(nóng)發(fā)行國(guó)際業(yè)務(wù)量達(dá)到48億美元，實(shí)現(xiàn)收入8,824萬(wàn)元。200８年農(nóng)發(fā)行發(fā)行金融債券20期，籌集資金2,８16億元，增幅１2．7%.年末存款余額達(dá)到３,0２9億元，增長(zhǎng)49.6%。資金交易業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收益2７億元。年末不良貸款余額比年初減少1８０億元，不良率為3.8％，比2０07年末下降２。５個(gè)百分點(diǎn)。全年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)204億元,增長(zhǎng)37.２％。截至2008年末，農(nóng)發(fā)行已全部按期兌付到期債券本息，未發(fā)生錯(cuò)付或逾期兌付情況.此外，農(nóng)發(fā)行自成立以來向人民銀行借款的到期本息全部按期清償，保持了較好的償債信譽(yù)。整體來看，農(nóng)發(fā)行擔(dān)保實(shí)力很強(qiáng),由農(nóng)發(fā)行為本期債券提供全額不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保,具有很強(qiáng)的增信作用。?附件1 ?安徽華茂紡織股份有限公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)單位：萬(wàn)元財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)2009年9月末（未審計(jì))２00８年2０07年貨幣資金１1,4826，８７410，9５０應(yīng)收賬款凈額16,02813,4０39，２27存貨凈額２9，５0７３6，９0734，6８8流動(dòng)資產(chǎn)82，415７4，7２５78，７60固定資產(chǎn)166，71817５,5321１8,7７0總資產(chǎn)3４8，1７8３18，４08305,1６2短期借款71,８０961，72０６7,256應(yīng)付賬款2３，0２5２1,52９５,8８0流動(dòng)負(fù)債１27,2９8１24，8４9８８,５5２非流動(dòng)負(fù)債64,20947，７43３7,9５1總負(fù)債１91，50７172，５92126，50３所有者權(quán)益156，6７1145，81６178,659營(yíng)業(yè)收入110，877147，866144，341營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2,22013,50１17，325利潤(rùn)總額2，3111４，1401７，８２6凈利潤(rùn)2,2２513,734１4，6８2EBIＴ6,80420,94922,914經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流33，04612，１40—3，８52財(cái)務(wù)指標(biāo)毛利率（%）6．3６7.971３.3５營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(％)2。0０9.１３１2.00總資產(chǎn)報(bào)酬率（％)1.9５6。58７.51凈資產(chǎn)收益率(％）1.８59.758．37資產(chǎn)負(fù)債率（％）５5。０054。20４1．45速動(dòng)比率（倍）0。４20。30０．50存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）86。3594.70８7.４０應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天）49．323５．35２８．２2經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流利息保障倍數(shù)(倍）７.３6１。78-0.76EBITDA利息保障倍數(shù)（倍）3。１７1．592.6３經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流／流動(dòng)負(fù)債(%)2６。2１11。38—5。2８經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流/總負(fù)債（％)1８。15８.12－3。５1?附件2??中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行2006～２０08年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)單位:億元年份2０08年（未經(jīng)審計(jì)）2007年（未經(jīng)審計(jì)）2006年(未經(jīng)審計(jì)）總資產(chǎn)13,54610，65１9,326貸款余額12，0６9１0，２248,844存款余額１,8331,6３３1，793負(fù)債總額1３，32010，4479，1２4所有者權(quán)益２２7２0４２02營(yíng)業(yè)收入349-5９5營(yíng)業(yè)支出322—4０6利息收入70４49738９利息支出357１2１66凈利息收入３472711９0營(yíng)業(yè)費(fèi)用857８７０利潤(rùn)總額２6-15凈利潤(rùn)16154總資產(chǎn)收益率(%）2。83-0.１6凈資產(chǎn)收益率（ＲOE）（%)7．１7—1．98人民幣存貸比(％）１０0.0０-100.00利息收入/營(yíng)業(yè)收