黃金套利方案

PAGE０PAGE１黃金套利方案

套利簡(jiǎn)介1．套利的定義套利交易，是指利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。套利交易者試圖利用不同市場(chǎng)或不同形式的同類或相似金融產(chǎn)品的價(jià)格差異牟利。交易者買進(jìn)自認(rèn)為是“便宜的”合約，同時(shí)賣出那些“高價(jià)的”合約，從兩合約價(jià)格間的變動(dòng)關(guān)系中獲利。在進(jìn)行套利時(shí)，交易者注意的是合約之間的相互價(jià)格關(guān)系，而不是絕對(duì)價(jià)格水平。2.套利的種類期貨的套利主要分為四種：期現(xiàn)套利、跨期套利、跨品種套利和跨市套利。在上海黃金期貨交易中，由于1年當(dāng)中黃金主力合約只有6月和12月兩個(gè)月份，而日常只有一個(gè)月份合約成交活躍，考慮到資金容量的問題，跨月套利不可行。此外，由于黃金偏于金融屬性，而白銀偏向工業(yè)屬性，兩者的跨品種套利可行性也不大。所以，下面我們主要介紹跨市套利，由于我們通常把上海黃金交易所稱為現(xiàn)貨市場(chǎng)，所以也可以稱為期現(xiàn)套利。3、套利的流程如果市場(chǎng)發(fā)生劇烈波動(dòng)則可能帶來保證金風(fēng)險(xiǎn)。因此，套利交易需要預(yù)留備用的保證金。通過對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，可以得出以下結(jié)論：黃金期現(xiàn)價(jià)差服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，其時(shí)間序列平穩(wěn)，均值為0.747元/克，95%置信水平下的置信區(qū)間為（0.6155,0.8788）。從長(zhǎng)期來看，意味著0.747元/克一線附近為期現(xiàn)價(jià)差的波動(dòng)中心，當(dāng)期貨和現(xiàn)貨價(jià)差出現(xiàn)較大偏離時(shí)，期現(xiàn)價(jià)差會(huì)向此均值靠攏。當(dāng)期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)上價(jià)差偏大時(shí)，我們可以在期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行套利。例如當(dāng)期貨和現(xiàn)貨價(jià)差為5元/克時(shí)，說明期貨相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格過高，我們通過賣出期貨和買入現(xiàn)貨同時(shí)開倉(cāng)，當(dāng)價(jià)差達(dá)到均值0.747元/克附近時(shí)，期貨合約和現(xiàn)貨合約同時(shí)平倉(cāng)，這樣我們可以獲得4.253元/克的穩(wěn)定收益；同樣原理，當(dāng)期現(xiàn)價(jià)差為-5元/克時(shí)，我們通過買入期貨和賣出現(xiàn)貨同時(shí)開倉(cāng)，當(dāng)價(jià)差達(dá)到均值0.747元/克附近時(shí)，期貨合約和現(xiàn)貨合約同時(shí)平倉(cāng)，同樣可以獲得4.253元/克的穩(wěn)定收益。操作過程中，開倉(cāng)數(shù)量必須相等，時(shí)間必須一致。套利機(jī)會(huì)分析不管是從持有成本理論還是從統(tǒng)計(jì)套利理論，均告訴我們當(dāng)期現(xiàn)價(jià)差過大時(shí)，市場(chǎng)必將出現(xiàn)內(nèi)在修正要求，發(fā)現(xiàn)不合理價(jià)差并參與到修正過程是我們跨市套利成功的關(guān)鍵。例如2011年8月23日，上海期貨交易所黃金1112合約收盤報(bào)收于391.69元/克，同日上海黃金交易所AU(T+D)收于387.8元/克，二者價(jià)差A(yù)U(T+D)黃金期貨8月23日發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)387.8元/克，買入100手391.69元/克，賣出100手8月26日價(jià)差回歸正常368.23元/克，平倉(cāng)100手367.8元/克，平倉(cāng)100手實(shí)際盈利=(391.69-367.8)*1000*100+(368.23-387.8)*1000*100=43.2萬收益率=43.2/(387.8*1000*100*10%+391.69*1000*100*10%)=5.54%2011年8月23日-26日，通過捕捉市場(chǎng)不合理價(jià)差，實(shí)現(xiàn)盈利43.2萬元，收益率5.54%。需要注意的是跨市套利可以選擇當(dāng)價(jià)差回歸合理區(qū)間時(shí)提前平倉(cāng)而無需實(shí)物交割。三、套利實(shí)際操作注意事項(xiàng)1、熟悉品種特性、交易交割細(xì)則很多套利機(jī)會(huì)來自于品種的季節(jié)性、交易細(xì)則的規(guī)定、交割的特別規(guī)定。同時(shí)可以回避一些看似很好的套利機(jī)會(huì)里蘊(yùn)含的巨大風(fēng)險(xiǎn)，如倉(cāng)單失效等。2、計(jì)劃性入市前經(jīng)過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治?，制定周密的?jì)劃并嚴(yán)格執(zhí)行，忌隨意操作。計(jì)劃應(yīng)該周密：如包括應(yīng)變措施，應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的未知情況；套利環(huán)境和條件變化后的處理等。3、紀(jì)律應(yīng)嚴(yán)格按計(jì)劃操作，忌隨意操作，更不能隨意解除單邊頭寸，形成單邊投機(jī)。4、止損。套利并非百分之百的正確和盈利，判斷出現(xiàn)錯(cuò)誤后同樣需要承認(rèn)錯(cuò)誤，并執(zhí)行止損。套利的止損除了因價(jià)差不利變動(dòng)達(dá)到止損點(diǎn)位外，時(shí)間止損、成交量止損、持倉(cāng)量止損等止損方式也能達(dá)到很好的效果。

5、資金管理。分析不同品種的特性，可以計(jì)劃不同的倉(cāng)位。套利風(fēng)險(xiǎn)雖然小，但仍忌滿倉(cāng)操作。6、流動(dòng)性交易倉(cāng)位不能過大，以至于影響到市場(chǎng)走勢(shì)?？缙谔桌幸话銜?huì)有