國(guó)際金融學(xué)講義課程

國(guó)際金融

INTERNATIONALFINANCE

陽(yáng)光學(xué)院經(jīng)濟(jì)系林益峰

QQ：867202995

TEL論1、什么是國(guó)際金融學(xué)2、如何學(xué)習(xí)國(guó)際金融學(xué)3、本課程的主要內(nèi)容4、本課程的要求一、國(guó)際金融學(xué)概念國(guó)際金融學(xué)的定義

國(guó)際金融學(xué)(InternationalFinance)是一門(mén)以國(guó)際間的貨幣聯(lián)系和資金運(yùn)動(dòng)為主要研究對(duì)象的應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)。是應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)，而不是管理學(xué)。與其他學(xué)科的區(qū)別二、國(guó)際金融是一門(mén)獨(dú)立的新興學(xué)科1、國(guó)際金融與國(guó)際貿(mào)易的區(qū)別

國(guó)際貿(mào)易學(xué)：國(guó)際間商品、勞務(wù)和技術(shù)流通的規(guī)律。

國(guó)際金融：貨幣資本跨國(guó)流動(dòng)。2、國(guó)際金融與國(guó)內(nèi)金融的關(guān)系；

國(guó)內(nèi)金融主要受一國(guó)金融法令、條例和規(guī)章制度的約束，而國(guó)際金融則受到各個(gè)國(guó)家互不相同的法令、條例以及國(guó)際通用的慣例和通過(guò)各國(guó)協(xié)商制訂的各種條約或協(xié)定的約束。3、到20世紀(jì)60年代被認(rèn)為是一門(mén)獨(dú)立的學(xué)科三、如何學(xué)習(xí)國(guó)際金融學(xué)1、認(rèn)真學(xué)好基本知識(shí)，先修課程包括宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和貨幣金融學(xué)2、注重掌握資料，包括歷史資料和動(dòng)態(tài)資料，并且進(jìn)行初步的分析3、盡可能學(xué)會(huì)理論聯(lián)系實(shí)際4、做題--作業(yè)、課件、試題等四、本學(xué)期學(xué)習(xí)內(nèi)容（計(jì)劃）第一講國(guó)際收支第二講外匯與匯率第三講外匯管制第四講國(guó)際儲(chǔ)備第五講國(guó)際貨幣體系第六講國(guó)際金融市場(chǎng)第七講國(guó)際資本流動(dòng)與管理這門(mén)課為大家?guī)?lái)什么？1、就業(yè)2、考研3、樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)培養(yǎng)敏銳的判斷力和敢于冒險(xiǎn)的精神4、掌握理解規(guī)律，創(chuàng)造財(cái)富索羅斯金融大鱷國(guó)際資本大鱷——索羅斯的輝煌1、1992年擊敗英格蘭銀行

被雜志《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》稱為“打垮了英格蘭銀行的人”。在這一年，索羅斯的基金增長(zhǎng)了67.5%。他個(gè)人也因凈賺6.5億美元，而榮登《金融世界》雜志的華爾街收入排名表的榜首（這個(gè)紀(jì)錄一直保持至今）。2、1997～1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)利潤(rùn)高達(dá)30億美元1998年港幣保衛(wèi)戰(zhàn)

虧10億美元考核辦法·平時(shí)成績(jī)（30％）·到課情況（10%）：點(diǎn)名若干次缺席六次不能參加考試，五次0分，四次20分，三次40分，二次60分，一次80分，0次100分·課后作業(yè)及上課提問(wèn)（20%）：同上·卷面成績(jī)（70％）·期末考試采用閉卷形式。期末考試主要以考察學(xué)生的分析問(wèn)題能力為核心。不僅要考察學(xué)生對(duì)知識(shí)點(diǎn)的掌握情況，還側(cè)重學(xué)生對(duì)理論問(wèn)題的理解的深入及對(duì)實(shí)際問(wèn)題的應(yīng)用。·期末考試的題型主要有名詞解釋、選擇題、計(jì)算題、問(wèn)答題及分析題等。教材：韓玉珍編著.《國(guó)際金融》.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社2007.11參考書(shū)：1.楊長(zhǎng)江姜波克編著.《國(guó)際金融學(xué)》（第三版）.高等教育出版社，2008.42.主編闕澄宇副主編.鄧立立《國(guó)際金融學(xué)》.東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2006.93.楊勝剛姚小義主編.《國(guó)際金融學(xué)學(xué)習(xí)指導(dǎo)》.中南大學(xué)出版社2003.114.金圣才主編.《國(guó)際金融學(xué)考研真題與典型題詳解》.中國(guó)石化出版社2004.1推薦閱讀書(shū)目1、宋鴻兵《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》2、索羅斯：《超越金融：索羅斯的哲學(xué)》，2010年3、幻想與癲狂——金融危機(jī)經(jīng)典案例（英）查里斯·麥基著，李紹光等譯/2009-03-01/中國(guó)金融出版社第一章國(guó)際收支第一節(jié)

國(guó)際收支與國(guó)際收支平衡表一、國(guó)際收支概念·15-16世紀(jì)；出國(guó)際收支概念的萌芽時(shí)期“貿(mào)易差額論”·17-19世紀(jì)；國(guó)際收支基本上處于相對(duì)平衡時(shí)期·第一次世界大戰(zhàn)后；國(guó)際收支被解釋為國(guó)際間的外匯收付（票據(jù)主要工具來(lái)流通）狹義的國(guó)際收支概念（3個(gè)特點(diǎn)，見(jiàn)教材P2）·二戰(zhàn)后；國(guó)際收支（廣義的概念）---根據(jù)IMF的解釋，一國(guó)的國(guó)際收支（BalanceofPayments）是指一個(gè)國(guó)家或者地區(qū)內(nèi)居民與非居民之間發(fā)生的所有經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的貨幣價(jià)值之和。二、概念的理解要點(diǎn)：·第一、是一個(gè)流量概念（特定時(shí)期）、事后概念。·第二、反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的交易。

⊿國(guó)際收支以交易為基礎(chǔ)，不以收支為基礎(chǔ)

⊿在國(guó)際收支中反映的交易包括四類：

（1）交換，即等價(jià)交換的交易；（2）轉(zhuǎn)移，即價(jià)值的單方面轉(zhuǎn)移；（3）移居，即由于移居使移居者對(duì)外的債權(quán)債務(wù)關(guān)系發(fā)生變化；（4）其他根據(jù)推論而存在的交易?！さ谌⒂涗浀氖蔷用衽c非居民之間的交易。⊿

居民是指：在本國(guó)長(zhǎng)期（一年及一年以上）從事生產(chǎn)和消費(fèi)的人或法人，符合上述情況他國(guó)的公民也可能屬于本國(guó)居民。這時(shí)，居民可分為自然人居民和法人居民。⊿IMF作了如下規(guī)定：自然人居民，指那些在本國(guó)居住時(shí)間長(zhǎng)達(dá)一年以上的個(gè)人，但官方外交使節(jié)、駐外軍事人員等一律是所在國(guó)的非居民；法人居民，指在本國(guó)從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各級(jí)政府機(jī)構(gòu)、非盈利團(tuán)體和企業(yè)。⊿國(guó)際性機(jī)構(gòu)如聯(lián)合國(guó)、國(guó)際貨幣基金組織等是任何國(guó)家的非居民。三、國(guó)際收支平衡表（一）國(guó)際收支賬戶的設(shè)置；·國(guó)際收支賬戶經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶與錯(cuò)誤與遺漏賬戶1、經(jīng)常賬戶是指對(duì)實(shí)際資源國(guó)際流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的賬戶。（最基本、最重要）

貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移（無(wú)償轉(zhuǎn)移或單方面轉(zhuǎn)移）·貨物：也稱為有形（實(shí)物）貿(mào)易、一般按離岸價(jià)（FOB）計(jì)價(jià)·服務(wù)：也稱為無(wú)形貿(mào)易、在國(guó)際貿(mào)易中的地位越來(lái)越重要·收入（收益）：是指生產(chǎn)要素在國(guó)家間的流動(dòng)所引起的報(bào)酬的收支。職工報(bào)酬（非居民的收入）、投資收入（直接投資、間接投資、其他投資）·經(jīng)常轉(zhuǎn)移：無(wú)償提供實(shí)際資源或金融產(chǎn)品，也稱為無(wú)償轉(zhuǎn)移或單方面轉(zhuǎn)移。2、資本與金融賬戶是指對(duì)資產(chǎn)所有權(quán)國(guó)際流動(dòng)行為進(jìn)行記錄的賬戶。資本賬戶、金融賬戶·資本賬戶反映資產(chǎn)在居民與非居民之間的轉(zhuǎn)移，表明本國(guó)在兩個(gè)時(shí)點(diǎn)之間的時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)與負(fù)債的增減變化。資本轉(zhuǎn)移；非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/出售⊿資本轉(zhuǎn)移投資捐贈(zèng)、債務(wù)注銷⊿非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/出售是指各種無(wú)形資產(chǎn)如專利、版權(quán)、商標(biāo)、經(jīng)銷權(quán)以及租賃和其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。知識(shí)產(chǎn)權(quán)·金融賬戶反映的是居民與非居民之間投資與借貸的增減變化。

直接投資、證券投資、其他投資與儲(chǔ)備資產(chǎn)⊿直接投資：其主要特征是投資者對(duì)另一經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)管理?yè)碛杏行Оl(fā)言權(quán)。（有何方式？）⊿證券投資：是指跨越國(guó)界的股本證券與債務(wù)證券的投資。（資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)投資工具有哪些？）⊿其他投資：是指直接投資和證券投資之外的金融交易，包括貸款、預(yù)付款、金融租賃項(xiàng)目下的貨物、貨幣和存款（指居民持有外幣和非居民持有本幣）等?！?chǔ)備資產(chǎn)：是指貨幣當(dāng)局掌握的可以隨時(shí)動(dòng)用平衡國(guó)際收支與干預(yù)匯率的金融資產(chǎn)。

外匯資產(chǎn)、貨幣黃金、普通提款權(quán)與特別提款權(quán)⊿外匯資產(chǎn)：主要是一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)非居民的債權(quán)。⊿貨幣黃金：貨幣黃金是一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的貨幣性黃金。（貨幣當(dāng)局之間或貨幣當(dāng)局與IMF之間）⊿普通提款權(quán)：是指IMF的成員國(guó)在基金組織普通資金賬戶中的資產(chǎn)，也稱為在IMF的儲(chǔ)備頭寸。⊿特別提款權(quán)：是IMF按照會(huì)員國(guó)繳納的份額分配給會(huì)員國(guó)的一種記賬單位，可以同黃金、美元一起作為持有國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備。3、錯(cuò)誤和遺漏賬戶——國(guó)際收支賬戶的技術(shù)性調(diào)整（1）由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源不一，有的數(shù)據(jù)還來(lái)自于估算，加上一些人為的因素（數(shù)據(jù)須保密），平衡表實(shí)際上就幾乎不可避免的會(huì)出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額。（2）基于會(huì)計(jì)上的需要，人為設(shè)置一個(gè)項(xiàng)目，以抵消上述統(tǒng)計(jì)偏差，即“錯(cuò)誤和遺漏”科目。（3）若借方總額＞貸方總額，錯(cuò)誤和遺漏這一項(xiàng)則放在貸方；反之，若貸方總額＞借方總額，凈錯(cuò)誤和遺漏這一項(xiàng)則放在借方。小結(jié)：《國(guó)際收支手冊(cè)》第五版中的規(guī)定（二）國(guó)際收支平衡表的記賬法則1、采用復(fù)式記賬法：有借必有貸、借貸必相等2、法則：·凡引起本國(guó)外匯收入的項(xiàng)目，亦稱正號(hào)項(xiàng)目，記入貸方，記為“+”。·凡引起本國(guó)外匯支出的項(xiàng)目，亦稱負(fù)號(hào)項(xiàng)目，記入借方，記為“-”。⊿貸方>借方國(guó)際收支順差（盈余）貸方<借方國(guó)際收支逆差（赤字）法則1:記入借方的賬目包括：（1）反應(yīng)進(jìn)口實(shí)際資源的經(jīng)常項(xiàng)目；（2）反應(yīng)資產(chǎn)增加或負(fù)債減少的金融項(xiàng)目。商品、勞務(wù)的進(jìn)口，向外國(guó)居民進(jìn)行單方面轉(zhuǎn)移以及資本流出的都記入借方項(xiàng)目。法則2：記入貸方的項(xiàng)目包括：（1）反映出口實(shí)際資源的經(jīng)常項(xiàng)目；（2）反映資產(chǎn)減少或負(fù)債增加的金融項(xiàng)目。商品、勞務(wù)的出口，從國(guó)外取得單方面轉(zhuǎn)移以及資本流入都記入貸方項(xiàng)目。國(guó)際收支平衡表編制原則示意圖（三）記賬實(shí)例1、甲國(guó)企業(yè)出口價(jià)值100萬(wàn)美元的設(shè)備，該企業(yè)在海外銀行的存款相應(yīng)增加；2、甲國(guó)居民到外國(guó)旅游花銷30萬(wàn)美元，該費(fèi)用從該居民的海外存款中扣除；3、甲國(guó)企業(yè)在海外投資所得利潤(rùn)150萬(wàn)美元，其中，75萬(wàn)用于當(dāng)?shù)卦偻顿Y，50萬(wàn)購(gòu)買當(dāng)?shù)厣唐愤\(yùn)回國(guó)內(nèi)，25萬(wàn)結(jié)售給政府換取本幣；4、甲國(guó)政府動(dòng)用40萬(wàn)美元儲(chǔ)備向國(guó)外提供無(wú)償援助，另提供相當(dāng)于60萬(wàn)美元的糧食藥品援助。5、外商以價(jià)值1000萬(wàn)美元的設(shè)備投資甲國(guó)，興辦合資企業(yè)。解答：1、

借：其他投資

100萬(wàn)美元

貸：貨物

100萬(wàn)美元

2、

借：服務(wù)

30萬(wàn)美元

貸：其他投資

30萬(wàn)美元

3、

借：貨物50萬(wàn)美元

官方儲(chǔ)備25萬(wàn)美元

直接投資75萬(wàn)美元

貸：收入150萬(wàn)美元

4、

借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移

100萬(wàn)美元

貸：官方儲(chǔ)備

40萬(wàn)美元

貨物

60萬(wàn)美元

5、

借：貨物1000萬(wàn)美元

貸：直接投資1000萬(wàn)美元五筆交易構(gòu)成的國(guó)際收支賬戶第二節(jié)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)與政策一、國(guó)際收支調(diào)節(jié)的意義·國(guó)際收支的持續(xù)性的順差與逆差都要進(jìn)行調(diào)整？二、國(guó)際收支平衡與不平衡（一）平衡與不平衡的內(nèi)涵·國(guó)際收支平衡表上的各個(gè)項(xiàng)目都可以按照發(fā)生的動(dòng)機(jī)分為自主性交易與補(bǔ)償性交易。⊿自主性交易：是指?jìng)€(gè)人、單位和企業(yè)為某種自主性目的（比如追逐利潤(rùn)、旅游匯款贍養(yǎng)親友等）而從事的交易?！鶉?guó)際收支的差額就是指自主性交易的差額。當(dāng)這一差額為零時(shí)，稱為“國(guó)際收支平衡”；當(dāng)這一差額為負(fù)時(shí)，稱為“國(guó)際收支逆差”；當(dāng)這一差額為正時(shí)，稱為“國(guó)際收支順差”。（對(duì)外不平衡）⊿補(bǔ)償性交易：是指為彌補(bǔ)國(guó)際收支不平衡而發(fā)生的交易，比如為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差而向外國(guó)政府或國(guó)際金融機(jī)構(gòu)借款、動(dòng)用官方儲(chǔ)備等。（二）國(guó)際收支失衡的主要原因1、周期性不平衡：是指國(guó)民經(jīng)濟(jì)的循環(huán)性波動(dòng)所引起的國(guó)際收支不平衡。典型的經(jīng)濟(jì)周期具有衰退、蕭條、復(fù)蘇和繁榮四個(gè)階段。這四個(gè)階段各有其特征并對(duì)國(guó)際收支產(chǎn)生不同影響。2、收入性不平衡：是指是國(guó)收入平均增長(zhǎng)速度差異所引起的國(guó)際收支不平衡。在其他條件不變的前提下，一國(guó)收入平均增長(zhǎng)速度越高，會(huì)使居民增加對(duì)進(jìn)口生產(chǎn)資料的需求，導(dǎo)致進(jìn)口商品價(jià)格上升，該國(guó)進(jìn)口也會(huì)很快增長(zhǎng)。（規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益和技術(shù)進(jìn)步引起生產(chǎn)成本下降）3、貨幣性不平衡：是指一國(guó)貨幣供應(yīng)量和貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值的變化所引起的國(guó)際收支不平衡。貨幣供應(yīng)量與貨幣對(duì)內(nèi)價(jià)值成反比。也就是說(shuō)，一國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)速度高于別國(guó)，其國(guó)際收支容易出現(xiàn)逆差。4、結(jié)構(gòu)性不平衡：是指一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)世界市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)變動(dòng)所引起的國(guó)際收支不平衡。結(jié)構(gòu)性因素主要體現(xiàn)在一國(guó)應(yīng)使其生產(chǎn)結(jié)構(gòu)適應(yīng)于世界市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)的變動(dòng)（發(fā)展中國(guó)家）。結(jié)構(gòu)性因素也涉及一國(guó)應(yīng)使其需求結(jié)構(gòu)適應(yīng)于世界市場(chǎng)供給結(jié)構(gòu)的變動(dòng)。5、偶然性不平衡：是指一些隨機(jī)因素導(dǎo)致的國(guó)際收支不平衡。例如，自然災(zāi)害可能引起國(guó)內(nèi)糧食產(chǎn)量大幅度下降，該國(guó)被迫增加糧食進(jìn)口并引起國(guó)際收支逆差。又如，世界性糧食減產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致世界市場(chǎng)糧價(jià)上升，使糧食出口國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支順差。6、沖擊性不平衡：是指由于國(guó)際游資流動(dòng)而引起的國(guó)際收支不平衡。⊿永久性失衡：結(jié)構(gòu)性失衡、收入性失衡其余都屬于暫時(shí)性失衡（三）國(guó)際收支嚴(yán)重失衡對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)有何影響？（見(jiàn)教材P19-20）三、國(guó)際收支失衡的調(diào)節(jié)措施（一）外匯緩沖政策：是指政府為了對(duì)付國(guó)際收支不平衡，把其黃金外匯儲(chǔ)備作為緩沖體，通過(guò)中央銀行在外匯市場(chǎng)上買賣外匯，來(lái)消除國(guó)際收支不平衡所形成的外匯供求缺口，從而使國(guó)際收支不平衡所產(chǎn)生的影響僅限于外匯儲(chǔ)備的增減?！つ康模翰粫?huì)導(dǎo)致匯率的急劇波動(dòng)和進(jìn)一步影響本國(guó)的經(jīng)濟(jì)?！?yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)便易行·局限性，即：它不適于對(duì)付長(zhǎng)期、巨額的國(guó)際收支赤字，因?yàn)橐粐?guó)外匯儲(chǔ)備的數(shù)額總是有限的。（二）財(cái)政貨幣政策1、財(cái)政政策：是指政府通過(guò)調(diào)整財(cái)政收入，抑制或擴(kuò)大公共支出和私人支出，控制改變總需求和物價(jià)水平，從而調(diào)節(jié)國(guó)際收支。2、貨幣政策：是指貨幣當(dāng)局通過(guò)調(diào)整再貼現(xiàn)率，改變法定存款準(zhǔn)備金比率等手段影響銀根的松緊和利率的高低，引起國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量和總需求以及物價(jià)的變化，以實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支的調(diào)節(jié)。⊿銀根：是指金融市場(chǎng)上的資金供應(yīng)。因中國(guó)1935年法幣改革以前曾采用銀本位制，市場(chǎng)交易一般都用白銀，所以習(xí)慣上稱資金供應(yīng)為銀根。（供不應(yīng)求銀根緊俏即銀根緊、供過(guò)于求銀根松疲即銀根松）（1）貼現(xiàn)政策：是指中央銀行以提高或降低再貼現(xiàn)率的辦法，借以擴(kuò)充或緊縮貨幣投放與信貸規(guī)模，吸引或排斥國(guó)際短期資本的流出入，以達(dá)到調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)與國(guó)際收支的目的?！?guó)際收支逆差調(diào)高再貼現(xiàn)率·國(guó)際收支順差調(diào)低再貼現(xiàn)率（2）改變存款準(zhǔn)備金比率的政策：存款準(zhǔn)備金比率的高低，決定著商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)可用于貸款資金規(guī)模的大小，因而決定著信用的規(guī)模與貨幣量，從而影響總需求和國(guó)際收支。⊿通過(guò)調(diào)整財(cái)政貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支的平衡，必然以犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)為代價(jià)。為什么？雖然一定的財(cái)政貨幣政策是有助于扭轉(zhuǎn)國(guó)際收支失衡的，但它也有明顯的局限性，即它往往同國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)發(fā)生沖突：為消除國(guó)際收支赤字，而實(shí)行緊縮性財(cái)政金融政策，會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，以及失業(yè)率的上升；為消除國(guó)際收支盈余，而實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政金融政策，又會(huì)促進(jìn)通貨膨脹的發(fā)展和物價(jià)上漲加快。所以，一國(guó)實(shí)行什么樣的財(cái)政貨幣政策，主要取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需要。

（三）匯率政策：是指一國(guó)通過(guò)匯率的調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡的政策措施。在固定匯率制下，當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)嚴(yán)重逆差時(shí)，實(shí)行貨幣法定貶值，以改善國(guó)際收支；當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)巨額順差時(shí)，則在他國(guó)壓力下實(shí)行貨幣的法定升值，以減少和消除國(guó)際收支順差。（四）直接管制：直接管制是指政府通過(guò)發(fā)布行政命令，對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)行行政干預(yù)，以求國(guó)際收支平衡。直接管制包括：外匯管制和貿(mào)易管制?！?yōu)點(diǎn)：立竿見(jiàn)影、有針對(duì)性·局限性：出現(xiàn)黑市、不利于資源配置、不利于經(jīng)濟(jì)往來(lái)（五）國(guó)際借貸：利用國(guó)際借貸調(diào)節(jié)國(guó)際收支，是世界各國(guó)普遍采用的方法。當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差時(shí)，一是面向國(guó)際金融市場(chǎng)借款。國(guó)際金融市場(chǎng)的特點(diǎn)是借款利率較高，但限制條件較少，使用方便，已成為逆差國(guó)彌補(bǔ)逆差的主要資金來(lái)源。二是爭(zhēng)取國(guó)際金融機(jī)構(gòu)與國(guó)外政府的貸款，這類貸款條件比較優(yōu)惠，但限制條件較多，而且一般數(shù)量不大?！だ脟?guó)際借貸調(diào)節(jié)國(guó)際收支，必須慎重處理。順差國(guó)在向外投放資金時(shí)，要充分考慮歸還貸款的可能性。即使是貸給某國(guó)政府，也有一個(gè)該國(guó)在還貸期限內(nèi)能否發(fā)生債務(wù)危機(jī)的問(wèn)題。逆差國(guó)借入國(guó)際貸款調(diào)節(jié)國(guó)際收支，更需考慮債務(wù)承受能力。若利用貸款擴(kuò)大了出口能力、增加創(chuàng)匯和節(jié)匯，則會(huì)造成一種良性循環(huán)，否則，只能作為一種權(quán)宜之計(jì)用來(lái)暫時(shí)地彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差。第三節(jié)國(guó)際收支理論“物價(jià)---鑄幣流動(dòng)機(jī)制”理論彈性分析法收入分析法吸收分析法貨幣分析法“物價(jià)--鑄幣流動(dòng)機(jī)制”理論是英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·休謨于1752年提出的在金本位制下的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制理論。它提示了在國(guó)際金本位制下，價(jià)格變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支失衡的自動(dòng)矯正作用。休謨認(rèn)為，在金本位制下，一國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，就意味著本國(guó)黃金凈輸出，由于黃金外流，國(guó)內(nèi)貨幣供給就會(huì)減少，從而引起物價(jià)水平下跌，本國(guó)商品在國(guó)外市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力提高,而外國(guó)商品在本國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)能力則下降，于是出口增加，進(jìn)口減少，使國(guó)際收支狀況改善。同樣,國(guó)際收支順差也是不能長(zhǎng)久維持的。因?yàn)轫槻顣?huì)造成黃金的凈流入，這又會(huì)趨于擴(kuò)大國(guó)內(nèi)貨幣供給量，造成物價(jià)上漲。物價(jià)上漲不利于出口而有利于進(jìn)口,從而使順差減少乃至消失。這就是所謂“價(jià)格—鑄幣流動(dòng)機(jī)制”的基本思想。按照這一理論，國(guó)際收支均衡的恢復(fù)，完全用不著人為的政策干預(yù)，在價(jià)格機(jī)制的自發(fā)作用下，國(guó)際收支會(huì)自動(dòng)趨于均衡。休謨的理論是以金本位制的存在和工資、物價(jià)的充分伸縮性為前提的。彈性分析理論一、背景介紹20世紀(jì)30年代，1937年英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)瓊.羅賓遜提出了在紙幣流通制度下的國(guó)際收支調(diào)節(jié)的彈性理論。1944年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家勒納在此基礎(chǔ)上提出了著名的“馬歇爾—勒納條件”。二、彈性分析理論的前提條件貿(mào)易收支等同于國(guó)際收支，不考慮國(guó)際資本流動(dòng)；進(jìn)出口商品的供給具有完全的彈性；假定其他條件（包括收入、其他商品價(jià)格、偏好等）不變，運(yùn)用局部均衡分析方法，只探討匯率變化對(duì)一國(guó)貿(mào)易收支的影響；最初國(guó)際收支處于均衡狀態(tài)。一國(guó)貨幣貶值，會(huì)使該國(guó)進(jìn)出口商品的相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化，即該國(guó)以外幣表示的出口商品價(jià)格將下跌，而以本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格將上漲，一般情況下，這會(huì)有利于一國(guó)商品的出口，并限制一國(guó)商品的進(jìn)口，從而會(huì)使該國(guó)的國(guó)際收支得到改善。馬歇爾—勒納條件

（Marshall—LernerCondition）·當(dāng)進(jìn)出口需求彈性之和EX+EM>1時(shí)，本幣貶值有利于改善本國(guó)貿(mào)易余額。·貢獻(xiàn)：糾正了貨幣貶值一定有改善貿(mào)易收支作用與效果的片面看法。·局限性：1、國(guó)際收支僅局限于貿(mào)易收支。2、供給有充分的彈性。3、忽視了匯率變動(dòng)效應(yīng)的“時(shí)滯”問(wèn)題。4、分析了貨幣貶值后的初始階段的價(jià)格，沒(méi)有考慮通貨膨因素。J曲線效應(yīng)J曲線效應(yīng)：當(dāng)一國(guó)貨幣貶值時(shí)，最初會(huì)使其貿(mào)易收支狀況進(jìn)一步惡化而不是改善，只有經(jīng)過(guò)一段時(shí)間以后，貿(mào)易收支狀況的惡化才會(huì)得到控制并開(kāi)始好轉(zhuǎn)，最終改善一國(guó)貿(mào)易收支狀況。用馬歇爾—勒納條件來(lái)解釋：在短期內(nèi)，一國(guó)進(jìn)出口需求價(jià)格彈性較低，致使EX+EM<1，本幣貶值會(huì)惡化其貿(mào)易收支。在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間以后，這種彈性將逐漸變大，以致于滿足EX+EM>1，從而一國(guó)貿(mào)易收支狀況能得到改善。J曲線效應(yīng)（圖）收入分析法（乘數(shù)論）·是在第二次世界大戰(zhàn)后凱恩斯主義在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界占統(tǒng)治地位的背景下，由馬克勒普和哈羅德將凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)分析方法和乘數(shù)原理應(yīng)用于國(guó)際收支的分析而提出。分析的是在匯率和價(jià)格不變的條件下收入變動(dòng)在國(guó)際收支調(diào)整中的作用。國(guó)際收支等同于貿(mào)易收支?；揪袷沁M(jìn)口支出是國(guó)民收入的函數(shù)，自主性支出通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)引起國(guó)民收入變動(dòng)，從而影響進(jìn)口支出。根據(jù)凱恩斯的乘數(shù)原理，一國(guó)國(guó)民收入會(huì)因自主性支出變動(dòng)而發(fā)生多倍的變動(dòng)。引入進(jìn)出口貿(mào)易后，凱恩斯主義的國(guó)民收入決定模型就變?yōu)椋荷鲜街械淖帜负x見(jiàn)教材P27。對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)小于封閉經(jīng)濟(jì)條件下的乘數(shù)，但仍大于1。因此，自主性支出的變動(dòng)都會(huì)帶來(lái)國(guó)民收入的多倍變化。吸收分析法20世紀(jì)50年代初，詹姆斯·米德和西德尼·亞歷山大在當(dāng)時(shí)關(guān)于彈性理論的激烈爭(zhēng)論中提出的。吸收分析說(shuō),以凱恩斯國(guó)民收入方程式為依據(jù)，明確地把一國(guó)對(duì)外貿(mào)易與整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有機(jī)聯(lián)系起來(lái),鮮明地體現(xiàn)了凱恩斯理論宏觀分析的特征。在本世紀(jì)50-60年代末的近20年時(shí)間里，以吸收分析說(shuō)為代表的政策調(diào)節(jié)論支配了西方國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論。吸收分析法的基本思想亞歷山大通過(guò)以下公式將國(guó)際收支（貿(mào)易收支）與國(guó)民收入和支出聯(lián)系起來(lái)：亞歷山大將用B表示，將稱為吸收，反映本國(guó)居民支出，用A表示。由此得出：吸收分析法的基本觀點(diǎn)是：國(guó)際收支盈余是吸收相對(duì)于收入不足的表現(xiàn)，而國(guó)際收支赤字則是吸收相對(duì)過(guò)大的反應(yīng)。由此，要改善國(guó)際收支，最終無(wú)非通過(guò)兩條途徑：增加收入和減少吸收。因此，吸收論的基本精神是以凱恩斯主義的有效需求管理來(lái)影響收入和支出行為，從而達(dá)到調(diào)整國(guó)際收支的目的。貨幣分析法一、貨幣分析法的假定前提在充分就業(yè)狀態(tài)下，一國(guó)的實(shí)際貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)；從長(zhǎng)期看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給變動(dòng)不影響實(shí)物產(chǎn)量；貿(mào)易商品的價(jià)格是由世界市場(chǎng)決定的，從長(zhǎng)期看，一國(guó)的價(jià)格水平和利率水平接近世界市場(chǎng)水平。在上述理論下，貨幣分析法的基本原理表示為：MS=MD其中，MS表示名義貨幣供應(yīng)量，MD表示名義貨幣需求量，p為價(jià)格水平，y和i分別為收入和利率水平。MS＝m（D＋R）其中，D是國(guó)內(nèi)信貸；R是國(guó)際儲(chǔ)備部分，通過(guò)國(guó)際收支盈余獲得；m為貨幣乘數(shù)，為方便令m=1則有MS=D+R在市場(chǎng)均衡條件下，則有MS=MD＝D＋RR＝MD-D，該式即為貨幣分析法的基本方程式。國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象國(guó)際收支逆差就是一國(guó)國(guó)內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量（D）超過(guò)了名義貨幣需求量，由于貨幣供應(yīng)不影響實(shí)物產(chǎn)量，在價(jià)格不變的情況下，多余的貨幣就要尋求出路，對(duì)個(gè)人和企業(yè)來(lái)講，就會(huì)增加貨幣支出，對(duì)整個(gè)國(guó)家而言，實(shí)際貨幣余額的調(diào)整便表現(xiàn)為貨幣外流，即國(guó)際收支逆差。反之，當(dāng)一國(guó)國(guó)內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量小于名義貨幣需求時(shí)，在價(jià)格不變的情況下，貨幣供應(yīng)的缺口就要尋找彌補(bǔ)，對(duì)個(gè)人和企業(yè)就要減少貨幣支出，對(duì)整個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，減少支出維持實(shí)際貨幣余額的過(guò)程便表現(xiàn)為貨幣內(nèi)流，國(guó)際收支盈余。貨幣分析說(shuō)的主要貢獻(xiàn)在于喚醒了人們?cè)趪?guó)際收支分析中對(duì)貨幣因素的重新重視。自從凱恩斯主義統(tǒng)治西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界后，貨幣因素就逐漸為人所淡忘。凱恩斯主義在國(guó)際收支分析中只強(qiáng)調(diào)實(shí)際因素，而幾乎沒(méi)有涉及到貨幣因素。貨幣分析說(shuō)的興起，使被遺忘的貨幣因素在國(guó)際收支調(diào)節(jié)中得到了人們應(yīng)有的重視。第二章外匯與外匯匯率第一節(jié)外匯一、外匯的概念；·外匯的概念具有雙重含義，即有動(dòng)態(tài)和靜態(tài)之分。⊿動(dòng)態(tài)概念，是指貨幣在各國(guó)間的流動(dòng)以及把一個(gè)國(guó)家的貨幣兌換成另一個(gè)國(guó)家的貨幣，借以清償國(guó)際間債權(quán)、債務(wù)的金融活動(dòng)。（國(guó)際結(jié)算）·外匯的靜態(tài)概念，又分為狹義的外匯概念和廣義的外匯概念。⊿狹義的外匯指的是以外國(guó)貨幣表示的，能用來(lái)清算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。（有價(jià)證券、黃金與外幣現(xiàn)鈔在此不能視為外匯?。攸c(diǎn)：普遍接受性（也稱國(guó)際性，即這種外幣資產(chǎn)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被各國(guó)普遍地接受與使用）、可償性（即這種外幣資產(chǎn)是可以保證得到償付的）和可兌換性（即這種外幣資產(chǎn)能與主要國(guó)際貨幣進(jìn)行自由兌換）。⊿廣義的外匯指的是一國(guó)擁有的一切以外幣表示的資產(chǎn)。（我國(guó)外匯管理部門(mén)給外匯所下的定義就屬于此，見(jiàn)教材P100）二、外匯的種類1、根據(jù)外匯的可兌換程度不同分為·自由外匯——是指不受任何限制就可自由兌換成任何國(guó)家貨幣的外匯。（注意：與IMF規(guī)定的區(qū)別）·記賬外匯——又稱協(xié)定外匯或雙邊外匯。是指未經(jīng)當(dāng)事國(guó)批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他國(guó)家貨幣的外匯，不能用于第三國(guó)的支付，是一種賬面資產(chǎn)。2、根據(jù)外匯的來(lái)源與用途不同分·貿(mào)易外匯—是指一國(guó)出口所收入的外匯和進(jìn)口支出的外匯，以及與進(jìn)出口貿(mào)易有關(guān)的從屬外匯?！し琴Q(mào)易外匯—是指進(jìn)出口貿(mào)易以外所收支的外匯。3、根據(jù)外匯交易的交割時(shí)間不同分為·即期外匯——是指外匯買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯。·遠(yuǎn)期外匯——是指外匯買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以后按合同約定的時(shí)間交割的外匯?！そ桓睢侵竿鈪R買賣中交易雙方貨幣的實(shí)際收付或銀行存款賬戶金額的實(shí)際劃轉(zhuǎn)。（一手交錢、一手交貨）三、外匯的作用1、有利于國(guó)際結(jié)算2、實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移3、促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和資本流動(dòng)的發(fā)展4、平衡國(guó)際收支常識(shí)：國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化貨幣符號(hào)·1970年聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)首先提出要制定一項(xiàng)國(guó)際貿(mào)易單證和信息交換使用的貨幣代碼。1973年，國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織第68技術(shù)委員會(huì)在其他國(guó)際組織的通力合作下，制定了一項(xiàng)適用于貿(mào)易、商業(yè)和銀行使用的貨幣和資金代碼，即國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)ISO－4217三字符貨幣代碼。第二節(jié)外匯匯率一、外匯的概念·匯率——又稱匯價(jià)（ExchangeRate）。是一國(guó)貨幣所表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格，或一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率。二、匯率標(biāo)價(jià)方法1、直接標(biāo)價(jià)法；以一定單位（1個(gè)或100、10000等）的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干數(shù)量的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。即在直接標(biāo)價(jià)法下，以本國(guó)貨幣表示出外國(guó)貨幣的價(jià)格。（外幣不變本幣變）·如：USD1=CNY6.8450

JPY100=CNY6.6670

2、間接標(biāo)價(jià)法；以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率的方法。也就是說(shuō)，在間接標(biāo)價(jià)法下，以外國(guó)貨幣表示出本國(guó)貨幣的價(jià)格。（本幣不變外幣變）如：GBP1=USD1.9680

GBP1=JPY183.203、美元標(biāo)價(jià)法；是指固定單位的美元折合成一定量的其他貨幣。即用美元表示各國(guó)貨幣的價(jià)格。目前世界各大國(guó)際金融中心的貨幣匯率都以美元的比價(jià)為準(zhǔn)，世界各大銀行的外匯牌價(jià)，也都是公布美元對(duì)其他主要貨幣的匯率。如：1USD=7.7540HKD

1USD=118.56JPY匯率的點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)法·為方便起見(jiàn)，銀行進(jìn)行匯率報(bào)價(jià)時(shí)只報(bào)變化了的點(diǎn)數(shù)，1點(diǎn)（point）＝0.0001（萬(wàn)分之一）如USD兌JPY的匯價(jià)：原匯價(jià)109.10/20變化后的匯價(jià)109.35/55只報(bào)35/55注意：日元匯率為小數(shù)點(diǎn)后兩位（百分之一）·USD/JPY匯率從118.90到119.00就是10個(gè)點(diǎn)的變化。三、匯率的種類（一）根據(jù)銀行業(yè)務(wù)操作情況劃分1、買入?yún)R率；銀行向客戶或同業(yè)買入外匯時(shí)所使用的匯率。（USD100=RMB621.58/621.98)2、賣出匯率；銀行向客戶或同業(yè)賣出外匯時(shí)使用的匯率。(USD100=RMB621.58/621.98)3、中間匯率；買賣價(jià)的平均數(shù)，中間價(jià)＝(買入價(jià)+賣出價(jià))/2。（

USD100=RMB621.78)4、現(xiàn)鈔價(jià)；銀行買賣現(xiàn)鈔時(shí)所使用的匯率，銀行在買賣外匯現(xiàn)鈔時(shí)通常也有買入價(jià)與賣出價(jià)。（二）按外匯交易工具和收付時(shí)間劃分1、電匯匯率；商業(yè)銀行在進(jìn)行某種貨幣買賣后，用電報(bào)或電傳的方式委托其國(guó)外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款給收款人時(shí)所使用的匯率。2、信匯匯率；銀行在買賣某種貨幣后，用信函方式通知其在國(guó)外的分支機(jī)構(gòu)或代理行支付款項(xiàng)時(shí)所采用的匯率。3、票匯匯率；銀行在買賣匯票、支票和其他票據(jù)時(shí)所采用的匯率。（三）按外匯買賣交割期限劃分1、即期匯率；是指外匯買賣雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割時(shí)所使用的匯率。2、遠(yuǎn)期匯率；是指外匯買賣雙方在成交后，約定在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日后的某個(gè)時(shí)間進(jìn)行交割時(shí)所使用的匯率。·若遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，就表明遠(yuǎn)期外匯升水；若遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，則表明遠(yuǎn)期外匯貼水；若二者相等，則為平價(jià)。（匯水？？）遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算（給的即期匯率只有中間價(jià)時(shí)）·直接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水點(diǎn)數(shù)遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-貼水點(diǎn)數(shù)因此，遠(yuǎn)期匯率＞即期匯率，外匯升水；遠(yuǎn)期匯率＜即期匯率，外匯貼水。舉例·在香港外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為USD1=HKD7.7908，三月期美元升水500點(diǎn)，六月期美元貼水450點(diǎn)。在直接標(biāo)價(jià)法下，求；三個(gè)月及六個(gè)月的美元匯率。①三月期美元匯率為：

USD1=HKD（7.7908+0.0500）=HKD7.8408②六月期美元匯率為：

USD1=HKD（7.7908-0.0450）=HKD7.7458·間接標(biāo)價(jià)法下遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-升水點(diǎn)數(shù)遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水點(diǎn)數(shù)因此，遠(yuǎn)期匯率＜即期匯率，外匯升水；遠(yuǎn)期匯率＞即期匯率，外匯貼水。舉例·在倫敦外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為GBP1=USD1.5500，一月期美元升水300點(diǎn)，三月期美元貼水400點(diǎn)。則在間接標(biāo)價(jià)法下，求；一個(gè)月與三個(gè)月的美元匯率。①一月期美元匯率為：GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200②二月期美元匯率為：GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算（給的即期匯率有買入價(jià)和賣出價(jià)時(shí)）例：1、即期匯率GBP/USD=1.6783/93

3個(gè)月遠(yuǎn)期貼水80/70求；3個(gè)月期遠(yuǎn)期匯率？口訣：“左低右高往上加，左高右低往下減”（與標(biāo)價(jià)法無(wú)關(guān)）2、

USD/CHFUSD/AUD即期匯率1.4330/401.6570/80一個(gè)月遠(yuǎn)期10/2020/10三個(gè)月遠(yuǎn)期20/3030/20分別求出它們相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯率。（四）按匯率的計(jì)算方法劃分1、基準(zhǔn)匯率（只有中間價(jià)）；例：設(shè)某日人民幣與美元的基準(zhǔn)匯率是：

1USD=6.8200CNY·若當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元匯率為：

1GBP=1.5100USD·則人民幣與英鎊間的匯率為：

1GBP=（1.5100×6.8200）

=10.2982CNY2、交叉匯率；（有買入和賣出價(jià)時(shí)、與標(biāo)價(jià)法有關(guān)）(1)相同標(biāo)價(jià)法

交叉相除法已知USD1=JPY110.20/110.50

USD1=CHF1.3530/1.3560求：CHF1=JPY？解：CHF1=JPY（110.20÷1.3560）/（110.50÷1.3530）即：CHF1=JPY81.2684/81.6704（2）不同標(biāo)價(jià)法

同邊相乘法已知EUR1=USD1.2000/1.2020

USD1=JPY110.20/110.50求：EUR1=JPY？解：EUR1=JPY（1.2000×110.20）/（1.2020×110.50）即：EUR1=JPY132.2400/132.8210直接套匯（二角套匯）例如：同一時(shí)間，紐約市場(chǎng)和倫敦市場(chǎng)匯率如下：·在紐約外匯市場(chǎng)：GBP/USD=1.5225/35·在倫敦外匯市場(chǎng)：GBP/USD＝1.5265/75

問(wèn)：若你有100萬(wàn)英鎊，如何套匯獲利？間接套匯（三角套匯）例如：在同一時(shí)間三地外匯市場(chǎng)的匯率如下：·在紐約外匯市場(chǎng)上；USD1=HKD7.7944/7.7951·在香港外匯市場(chǎng)上；GBP1=HKD10.9863/10.9873·在倫敦外匯市場(chǎng)上；GBP1=USD1.4325/1.4335

問(wèn)；如何套匯獲利（假設(shè)手中有10萬(wàn)美元）？第三節(jié)匯率的決定與調(diào)整一、金本位制下的匯率決定與調(diào)整匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)鑄幣平價(jià)是指兩種金屬鑄幣含金量之比1英鎊=4.8665美元市場(chǎng)匯率受供求關(guān)系的影響；圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)波動(dòng)幅度受黃金輸送點(diǎn)的限制黃金輸出點(diǎn):引起黃金流出的最低匯率黃金輸入點(diǎn):引起黃金流入的最高匯率鑄幣平價(jià)（MintPar）·兩種金屬鑄幣的含金量對(duì)比叫鑄幣平價(jià)·但外匯市場(chǎng)買賣時(shí)的價(jià)格在黃金輸送點(diǎn)內(nèi)波動(dòng)。

黃金輸送點(diǎn)=鑄幣平價(jià)±1單位黃金運(yùn)送費(fèi)用※假定，在美國(guó)和英國(guó)之間運(yùn)送價(jià)值為1英鎊黃金的運(yùn)費(fèi)為0.02美元，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為4.8665美元，那么對(duì)美國(guó)廠商來(lái)說(shuō)，黃金輸送點(diǎn)是：黃金輸出點(diǎn)＝4.8665＋0.02＝4.8865(美元)黃金輸入點(diǎn)＝4.8665－0.02＝4.8465(美元)根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求狀況，在黃金輸出點(diǎn)與輸入點(diǎn)之間上下波動(dòng)。當(dāng)匯率高于黃金輸出點(diǎn)或低于黃金輸入點(diǎn)時(shí)，就會(huì)引起黃金的跨國(guó)流動(dòng)，從而自動(dòng)地把匯率穩(wěn)定在黃金輸送點(diǎn)所規(guī)定的幅度之內(nèi)。小結(jié)：在國(guó)際金本位制下，由于黃金可以自由輸出入，當(dāng)匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)不利時(shí)，它就不用外匯，而改為用輸出入黃金的辦法來(lái)辦理國(guó)際結(jié)算，使匯率的波動(dòng)不會(huì)超過(guò)黃金輸送點(diǎn)。因此，相對(duì)地說(shuō)，在金本位制下，匯率波動(dòng)幅度較小，基本上是固定的。（固定匯率制）·金本位制瓦解的原因？二、紙幣流通制度下的匯率決定與調(diào)整·在紙幣流通制度下，兩種貨幣的“黃金平價(jià)”之比。如：二戰(zhàn)后的布雷頓森林體系下，GBP1=USD4.03；IMF要求，匯率波動(dòng)不能超過(guò)金平價(jià)的±1%；一旦超過(guò)，政府有義務(wù)采取手段，來(lái)維持匯率的穩(wěn)定?！?0世紀(jì)50-70年代初；美元不斷貶值，1972年12月美國(guó)政府干預(yù)，美元法定貶值7.89%，使得黃金由每盎35美元上升到38美元，布雷頓森林體系下的匯率波動(dòng)由原來(lái)的±1%擴(kuò)大到±2.25%?！っ绹?guó)轉(zhuǎn)嫁通貨膨脹；第四節(jié)匯率制度·匯率制度又稱匯率安排：是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。（原則和方式、變動(dòng)的界限、調(diào)整的手段等）一、固定匯率制；（兩國(guó)貨幣比價(jià)基本固定）1、金本位制度下的固定匯率制度。（黃金為中心的國(guó)際貨幣體系）（1）黃金成為兩國(guó)匯率決定的實(shí)在的物質(zhì)基礎(chǔ)。（2）匯率僅在鑄幣平價(jià)的上下各6‰左右波動(dòng)，幅度很小。（3）匯率的穩(wěn)定是自動(dòng)而非依賴人為的措施來(lái)維持。2、布雷頓森林體系下的固定匯率制度。（1）實(shí)行“雙掛鉤”，即美元與黃金掛鉤，其他各國(guó)貨幣與美元掛鉤。（2）在“雙掛鉤”的基礎(chǔ)上，《國(guó)際貨幣基金協(xié)會(huì)》規(guī)定，各國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率一般只能在匯率平價(jià)±1％的范圍內(nèi)波動(dòng)，各國(guó)必須同IMF合作，并采取適當(dāng)?shù)拇胧┍ＷC匯率的波動(dòng)不超過(guò)該界限?！び捎谶@種匯率制度實(shí)行“雙掛鉤”，波幅很小，且可適當(dāng)調(diào)整，因此該制度也稱以美元為中心的固定匯率制，·金本位制度下的固定匯率制與布雷頓森林體系下的固定匯率制有何區(qū)別？二、浮動(dòng)匯率制度·浮動(dòng)匯率制度是指匯率完全由市場(chǎng)的供求決定，政府不加任何干預(yù)的匯率制度。（一）按政府是否干預(yù)；可以分為自由浮動(dòng)及管理浮動(dòng)（二）按匯率浮動(dòng)方式；單獨(dú)浮動(dòng)與聯(lián)合浮動(dòng)、盯住匯率與聯(lián)系匯率三、匯率制度的選擇1、經(jīng)濟(jì)論2、依附論第五節(jié)西方主要匯率決定理論一、傳統(tǒng)匯率理論（一）國(guó)際收支理論·1861年英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈遜國(guó)際借貸理論1、匯率的變動(dòng)取決于外匯的供求狀況，而外匯供求變化的原因則是由于國(guó)家之間的借貸關(guān)系；即匯率的變動(dòng)是由一國(guó)對(duì)其他國(guó)家的債權(quán)、債務(wù)來(lái)決定的。2、國(guó)家之間的借貸關(guān)系由；商品輸出入、勞務(wù)輸出入與資本的流動(dòng)所決定。3、國(guó)際借貸分為固定借貸和流動(dòng)借貸兩種形式；固定借貸：未進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸，不影響外匯供求。流動(dòng)借貸：已進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸，影響外匯供求；4、匯率取決于流動(dòng)借貸關(guān)系；債權(quán)>債務(wù)→外匯供給>外匯需求→本幣升值·簡(jiǎn)評(píng)：戈遜的理論實(shí)際就是匯率的供求決定論，但他沒(méi)有說(shuō)清楚哪些因素具體影響到外匯的供求，從而大大限制了這一理論的應(yīng)用價(jià)值。國(guó)際借貸說(shuō)的這一缺陷在現(xiàn)代國(guó)際收支說(shuō)中得到了彌補(bǔ)?！P恩斯主義的匯率理論1981年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾吉系統(tǒng)總結(jié)這一理論。1、假定匯率完全自由浮動(dòng)，匯率是外匯市場(chǎng)上的價(jià)格，通過(guò)自身變動(dòng)實(shí)現(xiàn)外匯市場(chǎng)供求平衡，從而使國(guó)際收支始終處于平衡狀態(tài)。2、影響國(guó)際收支的因素有；Y，Y＊，P，P＊，i，i＊

(1)國(guó)民收入的變動(dòng)（其他條件不變）

Y↑→進(jìn)口↑→外匯需求↑→本幣貶值

Y＊↑→出口↑→外匯供給↑→本幣升值（2）價(jià)格水平的變動(dòng)（其他條件不變）

P↑→本國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力↓→貿(mào)易余額惡化→本幣貶值P＊↑→本國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力↑→貿(mào)易余額改善→本幣升值（3）利率水平的變動(dòng)（其他條件不變）

i↑→資本內(nèi)流↑→外匯供給↑→本幣升值i＊↑→資本外流↑→外匯需求↑→本幣貶值局限性：①只適合外匯市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家；②過(guò)于強(qiáng)調(diào)國(guó)民收入和貿(mào)易余額。（二）購(gòu)買力平價(jià)理論·購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)（theoryofpurchasingpowerparity,簡(jiǎn)稱PPP）是一種歷史非常悠久的匯率決定理論,它的理論淵源可以追溯到16世紀(jì)，但對(duì)之進(jìn)行系統(tǒng)闡述則是瑞典學(xué)者卡塞爾（G.Cassel）于1922年在《1914年以后的貨幣與外匯》中完成的。它已成為當(dāng)今匯率理論中最具影響力的理論之一。購(gòu)買力平價(jià)理論的基本思想貨幣的價(jià)值在于其具有購(gòu)買力，因此，不同貨幣之間的兌換比率就取決于它們各自具有的購(gòu)買力的對(duì)比。而購(gòu)買力變化是由物價(jià)變動(dòng)引起的，因此，匯率的變動(dòng)歸根到底是由兩國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)變動(dòng)所引起的。開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的一價(jià)定律1、本國(guó)經(jīng)濟(jì)中的一價(jià)定律（LawofOnePrice）指若兩個(gè)物品是完全相同的，則它們必須賣統(tǒng)一的價(jià)格。否則，套利就會(huì)出現(xiàn)。前提條件：商品同質(zhì)；價(jià)格充分彈性。可貿(mào)易品是指區(qū)域間價(jià)格差異可以通過(guò)套利活動(dòng)消除的物品。非貿(mào)易品是指區(qū)域間的價(jià)格差異不能通過(guò)套利活動(dòng)消除的物品。2、開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的一價(jià)定律國(guó)與國(guó)之間的套利活動(dòng)比國(guó)內(nèi)的套利活動(dòng)困難。貨幣不同，存在貨幣的折算；在套利中，既存在商品買賣，又存在貨幣買賣；存在關(guān)稅和非關(guān)稅的壁壘；一價(jià)定律可以表述為：

Pi=ePi*（e為名義匯率/直接標(biāo)價(jià)法）即：在自由貿(mào)易的條件下，世界市場(chǎng)上任一商品不論在何地出售，扣除交易費(fèi)用后，價(jià)格是相同的。絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論前提：第一，對(duì)任何一種可貿(mào)易品，一價(jià)定律存在；第二，在兩國(guó)物價(jià)指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相等。表達(dá)式：

∑αipi=e∑αipi*

P=eP*

或

e=P/P*

含義：兩國(guó)貨幣之間的匯率取決于兩國(guó)可貿(mào)易商品的價(jià)格水平之比。相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)理論（1）假設(shè)條件（放松了原來(lái)的假定）交易成本存在各國(guó)一般價(jià)格水平的計(jì)算中商品及其相應(yīng)的權(quán)重存在差異，因此，各國(guó)一般價(jià)格水平以同一種貨幣計(jì)算時(shí)并不完全相等，而是存在一定的較為穩(wěn)定的偏差。得出：e=θ×P/P*

（θ是常數(shù)）(2)相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)：是指在一定時(shí)期內(nèi)匯率變動(dòng)同兩國(guó)貨幣購(gòu)買力水平相對(duì)變動(dòng)之比。即，兩國(guó)貨幣之間的匯率等于過(guò)去的匯率乘以兩國(guó)物價(jià)上漲率之比。也就是，在其它條件不變的情況下,相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)可以理解成若本國(guó)通貨膨脹率高于外國(guó)通貨膨脹率,外幣匯率上升,本幣匯率下跌;反之,若本國(guó)通貨膨脹率低于外國(guó)通貨膨脹率,本幣匯率上升,外幣匯率下跌。二、現(xiàn)代匯率理論（一）利率平價(jià)理論·又稱遠(yuǎn)期匯率理論，是有英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯于1923年在其《貨幣改革論》首先提出?！ぴ趨R率決定上利率平價(jià)與購(gòu)買力平價(jià)的區(qū)別是：中長(zhǎng)期：貨幣數(shù)量——購(gòu)買力（商品價(jià)格）——匯率短期：貨幣（資金）供求數(shù)量——利率（資金價(jià)格）——匯率1、條件假設(shè)（1）資本是完全流動(dòng)的（2）金融資產(chǎn)的投資收益就是利率2、公式推導(dǎo)·假設(shè)在本國(guó)金融市場(chǎng)上一年期存款利率為i，外國(guó)金融市場(chǎng)上同種利率為i＊，即期匯率為e（直接標(biāo)價(jià)法）?！ね顿Y于本國(guó)金融市場(chǎng)，每單位本國(guó)貨幣到期本利和為：1+（1×i)=1+i（本幣）

·投資于外國(guó)金融市場(chǎng)，每單位本國(guó)貨幣到期時(shí)的本利和為（外幣表示）：1/e+(1/e×i＊)=1/e(1+i＊)（外幣）（以本幣表示）：1/e(1+i＊)×

ef

=ef/e(1+i＊)（ef

為一年后外匯市場(chǎng)的即期匯率）·公式中，ef為一年后即期外匯市場(chǎng)的匯率，是不確定的，這種投資方式的最終收益很難確定，具有較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。為消除不確定性，可以在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)買入遠(yuǎn)期本幣。假設(shè)遠(yuǎn)期匯率為f，則一年后投資于國(guó)外的本利和為：

f/e(1+i＊)---以本幣表示·投資者選擇哪種方式投資，取決于二者的收益率大小，如果：

1+i<f/e(1+i＊），·則眾多投資者將資金投入外國(guó)金融市場(chǎng)，導(dǎo)致外匯市場(chǎng)上即期購(gòu)買外幣、遠(yuǎn)期賣出外幣，從而本幣即期貶值（e增大），遠(yuǎn)期升值（f減小），投資與外國(guó)的收益率下降?！ぶ挥挟?dāng)這兩種投資方式的收益率完全相等時(shí)（套利的結(jié)果），市場(chǎng)上處于平衡，利率和匯率間形成下列關(guān)系：

1+i=f/e(1+i＊)→f/e=(1+i)/(1+i＊)·假設(shè)即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間的升貼水率為

ρ，得：ρ=(f-e）/e=f/e-1=（1+i)/(1+i＊)-1=（i-i＊)/(1+i＊)即：ρ+ρi＊=i-i＊，省略ρi＊

得到：

ρ=i-i＊（外匯遠(yuǎn)期匯率升、貼水率大約等兩國(guó)貨幣的利率差。）·小結(jié)：利率低的國(guó)家貨幣，其遠(yuǎn)期匯率必然升水；利率高的國(guó)家貨幣，其遠(yuǎn)期匯率必然貼水。（二）費(fèi)雪方程式·費(fèi)雪方程式是概括了通貨膨脹情況下，名義利率和實(shí)際利率的關(guān)系。·這條方程式以美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文·費(fèi)雪命名，因?yàn)楹笳咴谄渲鳌独⒗碚摗分姓h明了這條方程式及內(nèi)里的函數(shù)彼此的關(guān)系?！代表實(shí)際利率、i代表名義利率、π表示通貨膨脹率，因此費(fèi)雪方程式即是：

i=r+π·在兩國(guó)的實(shí)際利率相等的條件下，兩國(guó)貨幣預(yù)期的匯率變動(dòng)應(yīng)等于兩國(guó)的名義利差或兩國(guó)預(yù)期的通貨膨脹率之差。(當(dāng)r=r＊時(shí)；

ρ=i-i＊=π-π＊）（三）匯兌心里說(shuō)·是由法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿夫塔理昂，1972年在其《貨幣、物價(jià)與匯兌》一書(shū)中提出?！び眠呺H效用理論來(lái)解釋外幣價(jià)值的高低?！ぞ窒扌裕褐饔^色彩濃厚、缺乏科學(xué)依據(jù)（四）資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)·上世紀(jì)70年代，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗蘭克爾提出。·該理論認(rèn)為，均衡匯率是兩種金融資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)格，金融資產(chǎn)的供求決定匯率。·局限性：只強(qiáng)調(diào)金融資產(chǎn)、要具備發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)、要保證資本自由流通第三章外匯管制實(shí)務(wù)第一節(jié)外匯管制概述一、外匯管制的概念

外匯管制是指一個(gè)國(guó)家未來(lái)減緩國(guó)際收支危機(jī)，減少本國(guó)黃金外匯儲(chǔ)備的流失，而對(duì)外匯買賣、外匯資金調(diào)撥、移動(dòng)以及外匯和外匯有價(jià)物等進(jìn)出國(guó)境直接加以限制，以控制外匯的供給或需求，維持本國(guó)貨幣對(duì)外匯率的穩(wěn)定所實(shí)施的政策措施。二、外匯管制的產(chǎn)生和演變1、從第一次世界大戰(zhàn)期間開(kāi)始；·為了集中外匯資金進(jìn)行戰(zhàn)爭(zhēng)，防止資本外流和匯率劇烈波動(dòng)，幾乎所有的參戰(zhàn)國(guó)在戰(zhàn)時(shí)都不準(zhǔn)自由買賣外匯，禁止黃金輸出，實(shí)行了外匯管制?！?929年美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生空前嚴(yán)重的危機(jī)，各國(guó)重新實(shí)行外匯管制。二戰(zhàn)期間。。。。2、20世紀(jì)70年代實(shí)行浮動(dòng)匯率制度后，外匯管制走向放松和逐步取消。·西方發(fā)達(dá)國(guó)家和一些新興的工業(yè)化國(guó)家已基本實(shí)現(xiàn)了貨幣自由兌換，外匯管制已基本取消。大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家仍然實(shí)行程度不同的外匯管制。三、外匯管制的作用及弊端（一）外匯管制的作用1、防止資金外逃2、維持本幣匯率穩(wěn)定3、維護(hù)本幣在國(guó)內(nèi)的統(tǒng)一市場(chǎng)，不易受投機(jī)影響4、便于實(shí)行貿(mào)易上的差別待遇5、保護(hù)民族工業(yè)6、有利于國(guó)計(jì)民生7、增加幣信，穩(wěn)定物價(jià)（二）外匯管制的弊端1、不利于平衡外匯收支和穩(wěn)定匯率2、阻礙國(guó)際貿(mào)易的均衡發(fā)展3、限制資本流入4、價(jià)格機(jī)制失效，資源難以有效合理配置5、引起國(guó)與國(guó)之間的摩擦與糾紛6、阻礙市場(chǎng)機(jī)制的發(fā)育，助長(zhǎng)了不公平競(jìng)爭(zhēng)7、造成出口企業(yè)缺乏活力，保護(hù)過(guò)度等于保護(hù)落后四、外匯管制的機(jī)構(gòu)、對(duì)象及類型（一）外匯管制的機(jī)構(gòu)1、由政府授權(quán)央行為外匯管制機(jī)構(gòu)如：英國(guó)政府授權(quán)英格蘭銀行執(zhí)行外匯管制的職能。2、直接設(shè)立外匯管制機(jī)構(gòu)

如：法國(guó)、意大利、中國(guó)均是如此3、由國(guó)家行政部門(mén)直接負(fù)責(zé)外匯管制如：日本的大藏省。4、由央行指定一些大的商業(yè)銀行作為經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的銀行來(lái)管制外匯。（二）外匯管制的對(duì)象1、人2、物主要包括：（1）外國(guó)紙幣和鑄幣（2）用外幣表示的有價(jià)證券（3）用外幣表示的支付憑證（4）貴金屬（5）本幣的輸出入境3、地區(qū)有些國(guó)家對(duì)本國(guó)的不同地區(qū)實(shí)行不同的外匯管制政策。比如對(duì)出口加工區(qū)（保稅區(qū)）、自由港，實(shí)行較寬松的外匯管制政策。（三）外匯管制的類型1、實(shí)行嚴(yán)格管制的國(guó)家和地區(qū)；如：多為發(fā)展中國(guó)家。2、實(shí)行部分外匯管制的國(guó)家和地區(qū)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目基本沒(méi)有管制，但是，對(duì)資本項(xiàng)目仍然有管制。目前，我國(guó)便屬于此類。3、取消外匯管制的國(guó)家和地區(qū)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目基本上無(wú)限制。一般為發(fā)達(dá)國(guó)家。五、外匯管制的主要內(nèi)容與措施即對(duì)貿(mào)易收支、非貿(mào)易收支、資本輸出入、匯率以及黃金和現(xiàn)鈔的輸出入等采取一定的管制辦法和措施。（一）對(duì)貿(mào)易外匯的管制1、對(duì)出口收匯的管制

☆出口結(jié)匯☆經(jīng)濟(jì)手段☆外匯轉(zhuǎn)移證2、對(duì)進(jìn)口付匯的管制除P284講的7點(diǎn)措施外，常用的還有：

☆進(jìn)口許可證制

☆進(jìn)口配額制（二）對(duì)非貿(mào)易外匯的管制1、與貿(mào)易有關(guān)的從屬費(fèi)用如運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)。2、其他各類非貿(mào)易外匯收支如投資收益、贍家匯款、酬金等。（三）對(duì)資本輸出入的管制1、發(fā)達(dá)國(guó)家較少采取措施限制資本輸出入，即使采取也是臨時(shí)性的措施較多，如緩和匯價(jià)。2、發(fā)展中國(guó)家一般對(duì)資本輸出入都有不同程度的管制。一般來(lái)說(shuō)對(duì)輸出管得更嚴(yán)，對(duì)輸入也有一定的管制。（四）對(duì)匯率的管制主要有以下幾種：1、直接管制匯率：官方制定、調(diào)整、公布匯率。人為因素多，匯價(jià)往往扭曲。2、間接調(diào)節(jié)市場(chǎng)匯率：匯率水平由市場(chǎng)外匯供求水平?jīng)Q定，政府不直接管制，而是通過(guò)央行進(jìn)入外匯市場(chǎng)進(jìn)行操作來(lái)調(diào)節(jié)外匯的供求。3、實(shí)行復(fù)匯率制（五）對(duì)黃金和現(xiàn)鈔輸出入的管制第二節(jié)外匯管制與貨幣自由兌換·貨幣未能自由對(duì)換，是外匯管制的產(chǎn)物。換句話說(shuō)，若放松外匯管制，貨幣便可成為自由兌換貨幣。一、貨幣的自由兌換指不受官方限制將本幣兌換成其他貨幣，用于國(guó)際支付或作為資產(chǎn)持有。（一）貨幣自由兌換的類型1、依貨幣可兌換的程度可分為：完全可兌換和部分可兌換（1）完全可兌換指經(jīng)常項(xiàng)目下和資本項(xiàng)目下都可自由兌換，即國(guó)際支付和資金轉(zhuǎn)移不受限制。（2）部分可兌換指部分項(xiàng)目下，國(guó)際支付和資金轉(zhuǎn)移，本幣兌換外幣不受限制。2、依貨幣可兌換的范圍可分為：國(guó)內(nèi)可兌換和國(guó)際可兌換（1）國(guó)內(nèi)可兌換即將持有的該種貨幣向發(fā)行國(guó)支付、向發(fā)行國(guó)兌換為其他國(guó)的貨幣。（2）國(guó)際可自由兌換即該幣已國(guó)際化，已成為世界貨幣第三節(jié)中國(guó)的外匯管理一、我國(guó)外匯管理發(fā)展過(guò)程（一）建國(guó)初期的外匯管理（1949年－1952）當(dāng)時(shí)的情況是金融物價(jià)混亂，通貨膨脹，外匯短缺。因此這一時(shí)期我國(guó)外匯管制的中心內(nèi)容是：打擊外匯投機(jī)；取消外幣流通，穩(wěn)定金融與物價(jià)；獎(jiǎng)勵(lì)出口限制進(jìn)口。（二）計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的外匯管理（1953年－1978）實(shí)行“集中管理，統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)”，對(duì)外匯收支進(jìn)行高度集中的全面管理與控制。（三）1979年-1993年底實(shí)行有計(jì)劃的商品經(jīng)濟(jì)時(shí)期1、設(shè)立了專門(mén)的外匯管理機(jī)構(gòu)—國(guó)家外匯管理局。2、改革外匯的分配制度，實(shí)行了外匯留成辦法。3、建立了外匯調(diào)劑市場(chǎng)。4、建立了外債管理體制和外債統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。5、建立了多種金融機(jī)構(gòu)并存的外匯經(jīng)營(yíng)體制，打破了中國(guó)銀行獨(dú)家經(jīng)營(yíng)外匯的局面。二、1994年我國(guó)外匯體制改革1、建立單一的、以市場(chǎng)供求關(guān)系為基礎(chǔ)的、有管理的浮動(dòng)匯率。2、實(shí)行外匯收入結(jié)匯制，取消外匯留成。3、實(shí)行銀行售匯制，允許人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下有條件兌換4、建立銀行間外匯市場(chǎng)，改進(jìn)匯率形成機(jī)制，保持合理及相對(duì)穩(wěn)定的人民幣匯率。5、強(qiáng)化外匯指定銀行的依法經(jīng)營(yíng)和服務(wù)職能。。。三、我國(guó)現(xiàn)行的外匯管理的主要內(nèi)容（一）對(duì)出口收匯的管理（二）對(duì)進(jìn)口用匯的管理（三）對(duì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)辦外匯業(yè)務(wù)的管理（四）對(duì)境內(nèi)居民的外匯管理（五）對(duì)境內(nèi)非居民的外匯管理（六）防止逃匯的管理（七）防止套匯的管理練習(xí)：1、某日紐約外匯市場(chǎng)匯價(jià)

即期匯率遠(yuǎn)期匯率美元/瑞士法郎1.6030/40貼水135/140我公司向美國(guó)出口機(jī)床，如即期付款每臺(tái)報(bào)價(jià)2000美元，現(xiàn)美國(guó)進(jìn)口商要求我方以瑞士法郎報(bào)價(jià)，并于貨物發(fā)送后3個(gè)月付款。問(wèn)：我方應(yīng)報(bào)價(jià)多少瑞士法郎？2、在倫敦外匯市場(chǎng)，英鎊兌美元匯率為USD/GBP=1.4457，英鎊和美元利率分別是7.5%和6.5%,如果利率平價(jià)條件成立，則USD/GBP3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為多少？第四章國(guó)際儲(chǔ)備管理第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述一、國(guó)際儲(chǔ)備的概念及特點(diǎn)·是指各國(guó)貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字和維持匯率穩(wěn)定以及應(yīng)對(duì)各種緊急支付而持有的、在國(guó)際間可以被普遍接受的資產(chǎn)?！ぞ哂腥缦绿攸c(diǎn)：（1）國(guó)際性、（2）官方性、（3）流動(dòng)性（4）穩(wěn)定性、（5）適應(yīng)性二、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成；（一）黃金儲(chǔ)備1、黃金為何成為國(guó)際儲(chǔ)備的重要組成部分？（1）黃金本身是價(jià)值實(shí)體（2）完全屬一國(guó)主權(quán)所擁有的國(guó)際財(cái)富，不受任何國(guó)家權(quán)利的支配和干預(yù)。2、黃金作為國(guó)際儲(chǔ)備的不足（1）流動(dòng)性較差（需換成外匯后再支付）（2）盈利性較差（不能生息）（二）外匯儲(chǔ)備·是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的對(duì)外流動(dòng)性資產(chǎn)，其主要形式是國(guó)外銀行存款和外國(guó)政府債券。一種貨幣要成為儲(chǔ)備貨幣必須具備三個(gè)基本特征：（1）必須可自由兌換（2）必須為各國(guó)普遍接受（3）價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定外匯儲(chǔ)備趨勢(shì)：美元、歐元、日元三足鼎立·自20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，外匯儲(chǔ)備約占全球國(guó)際儲(chǔ)總額的90％左右。（三）在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸（GDRs）指會(huì)員國(guó)在IMF的普通資金賬戶中可自由提取和使用的資產(chǎn)。包括：（1）25%的黃金或可兌換貨幣部分（認(rèn)繳分額的25％）（2）IMF為滿足會(huì)員國(guó)借款需要而使用的本國(guó)貨幣。（3）IMF向該國(guó)借款的凈額。

目前，GDRS約占國(guó)際儲(chǔ)備總額的4％左右（四）特別提款權(quán)（SDRs）·1969年9月由IMF正式創(chuàng)造的無(wú)形貨幣。注意：※SDRs為人為創(chuàng)造的純粹的賬面資產(chǎn)。※由IMF按會(huì)員國(guó)繳付的份額，按照正比例不定期、無(wú)償分配?！?/p>

SDRs只能在各國(guó)政府之間發(fā)揮作用，不能直接用于貿(mào)易與非貿(mào)易支付，私人不得持有和運(yùn)用?！壳埃琒DRs約占國(guó)際儲(chǔ)備總額的2％左右。三、國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償能力國(guó)際清償能力是各國(guó)貨幣當(dāng)局為應(yīng)對(duì)國(guó)際收支逆差可能利用的一切資金來(lái)源。1、決定清償能力大小的主要因素（1）現(xiàn)有國(guó)際儲(chǔ)備的多少；（2）從國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)借款能力的大??；（3）商業(yè)銀行持有的外匯資產(chǎn)和金融當(dāng)局從私人部門(mén)可獲得的短期外匯資產(chǎn)；（4）外國(guó)人持有逆差國(guó)貨幣的意愿；（5）資金內(nèi)流的程度。2、國(guó)際清償能力的主要指標(biāo)（1）償債率=中長(zhǎng)期貸款年還本付息額/有形和無(wú)形貿(mào)易的外匯收入≤20%（2）外債率=外債余額/年外匯總收入≤100%（3）負(fù)債率=凈債務(wù)余額/GNP≤20%（4）外債余額增長(zhǎng)速度≤外匯收入增長(zhǎng)速度

只是參考指標(biāo)，上世紀(jì)80年代的債務(wù)危機(jī)的情況證明了這點(diǎn)。3、國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償能力的區(qū)別與聯(lián)系（1）國(guó)際清償能力涵蓋了國(guó)際儲(chǔ)備，即國(guó)際儲(chǔ)備是國(guó)際清償能力的組成部分。（2）國(guó)際儲(chǔ)備僅是一國(guó)具有的、現(xiàn)實(shí)的對(duì)外清償能力，而國(guó)際清償能力還包括潛在的對(duì)外清償能力；

不同的國(guó)家其國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償能力差異很大！注意：一國(guó)國(guó)際清償能力中，國(guó)際儲(chǔ)備的比例越高，表明該國(guó)政府無(wú)條件運(yùn)用的清償能力越大，有保障的支付能力越強(qiáng)。四、國(guó)際儲(chǔ)備的作用（一）維持國(guó)際支付能力，彌補(bǔ)國(guó)際收支差額（二）干預(yù)外匯市場(chǎng)，維持本幣匯率穩(wěn)定（三）國(guó)家對(duì)外借債、還債的信用保證（四）增強(qiáng)綜合國(guó)力，抵御風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備管理一、國(guó)際儲(chǔ)備管理的概念·指一國(guó)政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時(shí)期的國(guó)際收支狀況及經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的規(guī)模及結(jié)構(gòu)進(jìn)行管理。二、國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模管理·指對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模的確定和調(diào)整，以保持足夠的、適量的國(guó)際儲(chǔ)備水平。1、確定國(guó)際儲(chǔ)備適量規(guī)模的幾種簡(jiǎn)單方法（1）適量規(guī)模為3－4個(gè)月的進(jìn)口額。（2）適量規(guī)模為GDP的十分之一。（3）適量?jī)?chǔ)備規(guī)模為外債總額的百分之三十。2、確定國(guó)際儲(chǔ)備的適量規(guī)模應(yīng)考慮的幾個(gè)因素：（1）對(duì)外貿(mào)易狀況（2）國(guó)際融資能力（3）匯率制度（4）貨幣的國(guó)際地位（5）外匯和貿(mào)易管制程度（6）金融市場(chǎng)的發(fā)育程度（7）持有儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本（8）其他因素。如國(guó)際形勢(shì)走向三、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)主要是指黃金、外匯、GDRs、SDRs之間的比例以及外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。1、結(jié)構(gòu)管理的原則☆流動(dòng)性☆安全性相結(jié)合☆盈利性2、確定不同貨幣比例時(shí)，應(yīng)考慮的因素：（1）儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)情況，尤其是金融和國(guó)際收支狀況，從而預(yù)測(cè)其貨幣匯率發(fā)展趨勢(shì)。（2）本國(guó)的對(duì)外支付需要的幣種結(jié)構(gòu)。（3）不同貨幣的預(yù)期收益率。3、儲(chǔ)備資產(chǎn)的投資組合按變現(xiàn)能力劃分，儲(chǔ)備資產(chǎn)可分為三部分：（1）一級(jí)儲(chǔ)備（2）二級(jí)儲(chǔ)備（3）三級(jí)儲(chǔ)備第三節(jié)中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備管理一、我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的特點(diǎn)1、實(shí)行穩(wěn)定的黃金儲(chǔ)備政策（世界各國(guó)一般如此）。2、外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)了迅猛的增長(zhǎng)，但波動(dòng)的特征也極其明顯。二、我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的確定（一）進(jìn)口規(guī)模(3-4個(gè)月)（二）外商直接投資規(guī)模（三）外債規(guī)模（四）國(guó)家宏觀調(diào)控和應(yīng)對(duì)突發(fā)事件三、中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備管理的原則流動(dòng)性、盈利性、安全性相結(jié)合，側(cè)重于安全性，中心原則是保值，而非盈利。討論

截至2012年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)3.3萬(wàn)億美元，規(guī)模過(guò)大是比較一致的看法，你認(rèn)為多少合適？第五章國(guó)際貨幣體系第一節(jié)國(guó)際貨幣體系概述一、國(guó)際貨幣體系的概念·國(guó)際貨幣體系又稱國(guó)際貨幣制度。指有關(guān)國(guó)際貨幣金融關(guān)系的慣例、法規(guī)以及對(duì)慣例、法規(guī)的協(xié)調(diào)和監(jiān)督?！て渲饕獌?nèi)容是：確定各國(guó)貨幣的比價(jià)及匯率制度確定國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)確定各國(guó)貨幣的兌換性與國(guó)際結(jié)算原則確定國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié)機(jī)制。二、國(guó)際貨幣體系的作用（一）確定國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的形式和性質(zhì)（二）確定國(guó)際貨幣的供應(yīng)和管理原則（三）通過(guò)多變支付制度，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的一體化（四）促進(jìn)各國(guó)參與國(guó)際事務(wù)的決策和管理第二節(jié)國(guó)際貨幣體系的演變及類型

一、國(guó)際金本位制1816－1913年：典型金本位時(shí)期。1914年－20世紀(jì)30年代初期：畸型金本位時(shí)期。國(guó)際金本位制的三個(gè)特征：（1）黃金作為最終清償手段；（2）嚴(yán)格的固定匯率制；（3）該體系是一個(gè)松散的、無(wú)組織的體系。（一）國(guó)際金本位制的類型1、金幣本位制以黃金金幣為本位貨幣的貨幣制度。金幣本位制的特點(diǎn)：（1）法定貨幣含金量（2）自由鑄造（3）自由兌換（4）黃金可以自由輸出入金幣本位制的缺點(diǎn)：一國(guó)的經(jīng)濟(jì)受黃金流出和流入的數(shù)量影響較大，且深受黃金供求關(guān)系的影響。2、金塊本位制是以黃金作為準(zhǔn)備，以有法定含金量的價(jià)值符號(hào)（銀行券）作為流通手段的一種貨幣制度。金塊本位制的特點(diǎn)：（1）發(fā)行、流通銀行券，法定其含金量。（2）不能自由鑄造金幣，也不流通金幣。（3）黃金不能自由輸出入。（4）可有條件兌換金塊。3、金匯兌本位制·又稱虛金本位制。它將本國(guó)貨幣間接地與黃金聯(lián)接。金匯兌本位制的特點(diǎn)：（1）發(fā)行、流通銀行券法定其含金量。（2）禁止金幣的鑄造和流通。（3）銀行券不能兌換黃金，只能兌換外匯，然后用外匯在國(guó)外兌換黃金。（4）與一實(shí)行金幣本位或金塊本位的國(guó)家的貨幣保持固定匯價(jià)。注意：金塊本位、金匯兌本位是殘缺不全的（畸形的）金本位，因黃金不能自由輸出入，價(jià)格—鑄幣流動(dòng)機(jī)制被破壞。（二）國(guó)際金本位制的作用1、對(duì)國(guó)際收支有自動(dòng)調(diào)節(jié)作用（指金幣本位）。2、匯率穩(wěn)定（以鑄幣平價(jià)為基準(zhǔn)，以黃金輸送點(diǎn)為界限）3、為后來(lái)建立國(guó)際貨幣制度奠定了基礎(chǔ)。其消極作用在于:（1）國(guó)際貨幣秩序呈金字塔形（2）國(guó)際金本位制有著明顯的緊縮傾向（三）國(guó)際金本位制的崩潰國(guó)際金本位制崩潰的主要原因是維持金本位制的3個(gè)必要條件遭到破壞：1、金幣自由鑄造、自由流通遭到破壞。2、自由兌換黃金的條件已不具備。3、黃金自由輸出入的條件不復(fù)存在。二、布雷頓森林體系（一）建立的歷史背景（二）布雷頓森林體系的主要內(nèi)容1、建立一個(gè)永久性的國(guó)際金融權(quán)威機(jī)構(gòu)，即IMF。2、確立美元與黃金并列的國(guó)際儲(chǔ)備體制。3、各會(huì)員國(guó)貨幣與美元掛鉤。4、實(shí)行可調(diào)節(jié)的盯住匯率。（三）布雷頓森林體系的作用1、彌補(bǔ)了國(guó)際清償能力的不足。2、穩(wěn)定了國(guó)際貨幣金融關(guān)系（“雙掛鉤”和固定匯率）3、促進(jìn)了國(guó)際貨幣合作，加速了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。（四）布雷頓森林體系的崩潰1、第一次美元危機(jī)（1960年）2、第二次美元危機(jī)（1971年）3、第三次美元危機(jī)（1973年）三、牙買加貨幣體系（一）牙買加體系的形成（二）牙買加體系的主要內(nèi)容1、增加成員國(guó)在IMF中的基金份額2、承認(rèn)浮動(dòng)匯率合法化3、規(guī)定SDRS為主要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。4、擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金融通。（三）牙買加體系的作用1、實(shí)行浮動(dòng)匯率，打破了布雷頓森林體系僵化的匯率制度。2、實(shí)行了國(guó)際儲(chǔ)備多元化。3、用綜合機(jī)制共同調(diào)節(jié)國(guó)際收支。（四）牙買加體系的弊端1、匯率極不穩(wěn)定2、國(guó)際貨幣缺乏統(tǒng)一的貨幣標(biāo)準(zhǔn)3、國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制仍不健全第三節(jié)歐洲貨幣體系一、歷史背景二、歐洲貨幣體系的內(nèi)容（一）建立“歐洲貨幣單位”ECU（核心）（二）實(shí)行穩(wěn)定匯率的機(jī)制（中心匯率和匯率波動(dòng)上下限）（三）建立歐洲貨幣共同基金（基礎(chǔ)）三、歐洲貨幣體系的發(fā)展——?dú)W洲貨幣聯(lián)盟四、歐元啟動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（一）對(duì)歐盟國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響（從理論上探析）1、有利于減少外匯風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)歐盟的生產(chǎn)、貿(mào)易和投資。2、單一貨幣有利于抑制通貨膨脹，穩(wěn)定物價(jià)。3、大大降低成員國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)交易成本。4、降低中央銀行對(duì)匯率的干預(yù)成本，節(jié)約外匯儲(chǔ)備。5、提高歐洲在國(guó)際事務(wù)中的影響力。（二）對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響1、對(duì)國(guó)際貨幣體系的影響（1）權(quán)利效應(yīng)：歐元將會(huì)改變國(guó)際貨幣體系中的權(quán)力結(jié)構(gòu)將遏制＄的主導(dǎo)地位，導(dǎo)致國(guó)際貨幣體系由“三足鼎立”走向“螃蟹”體系，歐元和＄猶如螃蟹的一對(duì)鉗狀大足，其他國(guó)際貨幣猶如螃蟹的小足。（2）示范效應(yīng)之一：世界其他地區(qū)有可能因歐元的成功而嘗試進(jìn)行地區(qū)性的貨幣合作之二：貨幣合作能降低交易成本，對(duì)參與各方有利。2、對(duì)世界貿(mào)易產(chǎn)生推動(dòng)作用（1）將加深區(qū)域內(nèi)部貿(mào)易的聯(lián)系（2）在世界貿(mào)易中以歐元計(jì)價(jià)的情況可能會(huì)越來(lái)越多3、對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響（三）對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響1、對(duì)歐中貿(mào)易關(guān)系的影響2、對(duì)人民幣匯率關(guān)系的影響3、對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備和外債存量管理的影響4、對(duì)資本流動(dòng)的影響第四節(jié)亞洲貨幣體系一、東亞貨幣合作的初衷二、亞洲貨幣單位對(duì)區(qū)域內(nèi)的作用（一）意味著現(xiàn)行區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)體匯率制度的調(diào)整（二）強(qiáng)化東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)自主性三、對(duì)中國(guó)的利與弊1、對(duì)人民幣匯率制度改革產(chǎn)生一定的影響2、對(duì)人民幣合理定價(jià)有幫助3、降低匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)4、提高人民幣貿(mào)易加權(quán)匯率的穩(wěn)定第五節(jié)中國(guó)的貨幣制度一、中國(guó)貨幣制度的演變（一）舊中國(guó)的貨幣制度（二）統(tǒng)一