財務(wù)管理作業(yè)(同名10107)

成人高等學(xué)歷教育（夜大函授）《財務(wù)管理》作業(yè)一、簡答題。1．財務(wù)報表分析的目的是什么？答：財務(wù)報表分析，主要是利用資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表等財務(wù)報告對其財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行的分析研究。報表使用者利用財務(wù)報表各自有不同的目的，均希望從財務(wù)報表中獲得對其經(jīng)濟(jì)決策有用的信息。例如，企業(yè)主管部門、母公司和財政部門重點分析檢查企業(yè)有關(guān)資源的配置，有關(guān)財經(jīng)政策、財經(jīng)紀(jì)律和財經(jīng)制度的遵守情況以及資本保全和增值情況；投資者重點分析檢查企業(yè)盈利能力、營運能力和資金使用的效益，了解投資報酬和投資風(fēng)險；債權(quán)人重點分析企業(yè)償債能力，評價企業(yè)財務(wù)安全（風(fēng)險）程度，等等。從主管部門、國家有關(guān)經(jīng)濟(jì)管理部門、投資者、債權(quán)人以及企業(yè)內(nèi)部管理的不同要求考慮，財務(wù)報表分析的內(nèi)容應(yīng)十分廣泛，既要幫助報表使用者總結(jié)、評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，又要為報表使用者進(jìn)行經(jīng)濟(jì)預(yù)測和決策提供可靠的依據(jù)。2．MM理論和權(quán)衡理論的主要觀點是什么？答：權(quán)衡理論的主要觀點是MM理論忽略了現(xiàn)代社會中的兩個因素

:財務(wù)拮據(jù)成本和代理成本，而只要運用負(fù)債經(jīng)營，就可能會發(fā)生財務(wù)拮據(jù)成本和代理成本。在考慮以上兩項影響因素后，運用負(fù)債企業(yè)的價值應(yīng)按以下公式確定

：運用負(fù)債企業(yè)價值

=無負(fù)債企業(yè)價值

+運用負(fù)債減稅收益

-財務(wù)拮據(jù)預(yù)期成本現(xiàn)值-代理成本預(yù)期現(xiàn)值上式表明，負(fù)債可以給企業(yè)帶來減稅效應(yīng)，使企業(yè)價值增大

；但是，隨著負(fù)債減稅收益的增加，兩種成本的現(xiàn)值也會增加。只有在負(fù)債減稅利益和負(fù)債產(chǎn)生的財務(wù)拮據(jù)成本及代理成本之間保持平衡時，才能夠確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。即最佳的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)為減稅收益等于兩種成本現(xiàn)值之和時的負(fù)債比例。

MM理論的主要觀點是：

在不考慮公司所得稅，且企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險相同而只有資本結(jié)構(gòu)不同時，公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的市場價值無關(guān)?；蛘哒f，當(dāng)公司的債務(wù)比率由零增加到100

%時，企業(yè)的資本總成本及總價值不會發(fā)生任何變動，即企業(yè)價值與企業(yè)是否負(fù)債無關(guān)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問題。

在考慮公司所得稅的情況下，由于負(fù)債的利息是免稅支出，可以降低綜合資本成本，增加企業(yè)的價值。因此，公司只要通過財務(wù)杠桿利益的不斷增加，而不斷降低其資本成本，負(fù)債越多，杠桿作用越明顯，公司價值越大。3．股票發(fā)行價格如何確定？答從各國股票發(fā)行市場的經(jīng)驗看，股票發(fā)行定價最常用的方式有累積訂單方式、固定價格方式以及累積訂單和固定價格相結(jié)合的方式。累積訂單方式是美國證券市場經(jīng)常采用的方式。其一般做法是，承銷團(tuán)先與發(fā)行人商定一個定價區(qū)間，再通過市場促銷征集在每個價位上的需求量。在分析需求數(shù)量后，由主承銷商與發(fā)行人確定最終發(fā)行價格。固定價格方式是英國、日本、香港等證券市場通常采用的方式?；咀龇ㄊ浅袖N商與發(fā)行人在公開發(fā)行前商定一個固定的價格、然后根據(jù)此價格進(jìn)行公開發(fā)售。累積訂單和固定價格相結(jié)合的方式主要適用于國際籌資，一般是在進(jìn)行國際推薦的同時，在主要發(fā)行地進(jìn)行公開募集，投資者的認(rèn)購價格為推薦價格區(qū)間的上限，待國際推薦結(jié)束、最終價格確定之后，再將多余的認(rèn)購款退還給投資者。目前，我國的股票發(fā)行定價屬于固定價格方式，即在發(fā)行前由主承銷商和發(fā)行人根據(jù)市盈率法來確定新股發(fā)行價。新股發(fā)行價=每股稅后利潤*發(fā)行市盈率，因此目前我國新股的發(fā)行價主要取決于每股稅后利潤和發(fā)行市盈率這兩個因素：（1）每股稅后利潤，每股稅后利潤是衡量公司業(yè)績和股票投資價值的重要指標(biāo)：每股稅后利潤=發(fā)行當(dāng)年預(yù)測利潤/發(fā)行當(dāng)年加價平均股本數(shù)=發(fā)行當(dāng)年預(yù)測利潤（/發(fā)行前總股本數(shù)+本次公開發(fā)行股本數(shù)*（12-發(fā)行月份）/12）（2）發(fā)行市盈率。市盈率是股票市場價格與每股稅后利潤的比率，它也是確定發(fā)行價格的重要因素。發(fā)行公司在確定市盈率時，應(yīng)考慮所屬行業(yè)的發(fā)展前景、同行業(yè)公司在股市上的表現(xiàn)以及近期二級市場的規(guī)模供求關(guān)系和總體走勢等因素，以利于一、二級市場之間的有效銜接和平衡發(fā)展。目前，我國股票的發(fā)行市盈率一般在13至15倍之間。4．試說明資本資產(chǎn)定價模型的基本原理。答：資本資產(chǎn)定價模型的目的是在協(xié)助投資人決定資本資產(chǎn)的價格，即在市場均衡時，證券要求報酬率與證券的市場風(fēng)險間的線性關(guān)系。市場風(fēng)險系數(shù)β值來衡量，資本資產(chǎn)指股票，債券等有價證券。CAPM所考慮的是不可分散的風(fēng)險對證券要求報酬率之影響，其已假定投資人可作完全多角化的投資來分散可分散的風(fēng)險，故此時只有無法分散的風(fēng)險，才是投資人所關(guān)心的風(fēng)險，因此也只有這些風(fēng)險，可以獲得風(fēng)險貼水。資本資產(chǎn)定價模型公式：資本資產(chǎn)定價模型CAPM公式中的右邊第一個是無風(fēng)險收益率，比較典型的無風(fēng)險回報率是10年期的美國政府債券。如果股票投資者需要承受額外的風(fēng)險，那么他將需要在無風(fēng)險回報率的基礎(chǔ)上多獲得相應(yīng)的溢價，那么，股票市場溢價就等于是長期望回報率減去無風(fēng)險回報率。CAPM（capitalassetpricingmodel）是建立在馬科威茨模型基礎(chǔ)上的，馬科威茨模型的假設(shè)自然包含在其中：1、投資者希望財富越多愈好，效用是財富的函數(shù)，財富又是投資收益率的函數(shù)，因此可以認(rèn)為效用為收益率的函數(shù)。2、投資者能事先知道投資收益率的概率分布為正態(tài)分布。3、投資風(fēng)險用投資收益率的方差或標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)識。4、影響投資決策的主要因素為期望收益率和風(fēng)險兩項。5、投資者都遵守主宰原則（Dominancerule），即同一風(fēng)險水平下，選擇收益率較高的證券；同一收益率水平下，選擇風(fēng)險較低的證券。CAPM的附加假設(shè)條件：6、可以在無風(fēng)險折現(xiàn)率R的水平下無限制地借入或貸出資金。7、所有投資者對證券收益率概率分布的看法一致，因此市場上的效率邊界只有一條。8、所有投資者具有相同的投資期限，而且只有一期。11．什么叫財務(wù)失?。科漕A(yù)警方法有哪些？Z分?jǐn)?shù)模式有何缺陷？答：財務(wù)失敗是指企業(yè)無法償還到期債務(wù)的困難和危機(jī)。財務(wù)失敗的具體情況和嚴(yán)重程度是不相同的，根據(jù)資產(chǎn)總額與負(fù)債總額的關(guān)系分為技術(shù)性失敗和經(jīng)濟(jì)性破產(chǎn)。其預(yù)警方法有1．單一比率模型分析法2．比率組合模型分析法3.償債能力分析法該模型實際上是通過五個變量（五種財務(wù)比率），將反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)（X1、X4）、獲利能力指標(biāo)（X2、X3）和營運能力指標(biāo)（X5）有機(jī)聯(lián)系起來，綜合分析預(yù)測企業(yè)財務(wù)失敗或破產(chǎn)的可能性。一般地，Z值越低企業(yè)越有可能發(fā)生破產(chǎn)。阿爾特曼還提出了判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值：如果企業(yè)的Z值大于2.675，則表明企業(yè)的財務(wù)狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性較小；反之，若Z值小于1.81，則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)危險；如果Z值處于1.81～2.675之間，阿爾特曼稱之“灰色地帶”，的確，進(jìn)入這個區(qū)間的企業(yè)財務(wù)是極不穩(wěn)定的。該模型在西方預(yù)測公司破產(chǎn)的準(zhǔn)確率可以達(dá)到70%～90%.公司破產(chǎn)一般發(fā)生在第一次Z值出現(xiàn)負(fù)數(shù)的3年里。12．企業(yè)并購的財務(wù)分析應(yīng)從哪些方面入手？答：企業(yè)并購作為一種投資行為，其目標(biāo)是尋求利潤最大化，每股收益最大化，企業(yè)價值最大化。所以企業(yè)的一項并購活動不僅要考慮操作上的可行性，更要注意經(jīng)濟(jì)上的合理性。因此，在進(jìn)行企業(yè)并購時，除首先要對被并購企業(yè)的價值按適當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行評估外，應(yīng)按并購的方式進(jìn)行財務(wù)分析。本文即就企業(yè)并購中以現(xiàn)金和股票兩種方式收購作一分析。一、現(xiàn)金收購的財務(wù)分析；二、股票收購的財務(wù)分析13．股利支付方式有哪些？答：(1)現(xiàn)金股利；(2)財產(chǎn)股利；(3)負(fù)債股利；財產(chǎn)股利和負(fù)債股利實際上是現(xiàn)金股利的替代；(4)股票股利；多采用現(xiàn)金股利和股票股利。14．企業(yè)利潤總額是如何構(gòu)成的？答：利潤總額是一家公司在營業(yè)收入中扣除成本消耗及營業(yè)稅后的剩余，這就是人們通常所說的盈利：計算公式：營業(yè)利潤＝營業(yè)收入－營業(yè)成本－營業(yè)稅金及附加－期間費用－資產(chǎn)減值損失＋公允價值變動收益－公允價值變動損失＋投資收益（－投資損失）利潤總額＝營業(yè)利潤＋營業(yè)外收入－營業(yè)外支出凈利潤＝利潤總額－所得稅費用15．應(yīng)收賬款有成本有哪些？答:機(jī)會成本、管理成本、壞賬成本。應(yīng)收賬款（Receivables）指該賬戶核算企業(yè)因銷售商品、材料、提供勞務(wù)等，應(yīng)向購貨單位收取的款項，以及代墊運雜費和承兌到期而未能收到款的商業(yè)承兌匯票。應(yīng)收賬款是伴隨企業(yè)的銷售行為發(fā)生而形成的一項債權(quán)。因此，應(yīng)收賬款